非银金融行业24Q1重仓持股分析及板块

0.01pct0.02%V关景气状态有望贯穿全年，全年业绩有望呈现持续复苏趋势。当前，资金面供需格局改善显著，流动性宽松环境预计延续，我们认为行业基本面和估值形成鲜明错配，有较大修复空间。个股推荐：中信证券、中金公司、华泰证券、东方财富、国联证券等。（2）保险板块：储蓄险持续的供需两旺背景下，NBV资产端边际改善将释放利润和股价表现的极大弹性。当前保险板块估值和持仓均处低位，建议重视板块底部配置机会，建议继续关注中国太平、中国人寿、中国平安、中国年内高股息策略持续强化，加之商品周期，建议关注：江苏金租、中油资本。期；监管收紧。正文目录一、公基市规模 41、管持“药疴”，流动总宽松 42、益V反，仍为市力 4二、银块体仓析 6三、券块股仓析 8四、险块股仓析 10五、元融块股仓分析 12六、险示 13图表目录图1：24Q1全场金模同比+9%，环比+6% 4图2：24Q1非基规同比+6%，比+2% 4图3：24Q1新立金比-6%，环比-36% 5图4：24Q1新立收基金比负新立股类金比幅阔 5图5：公基持市及占A总值比例 5图6：非及险券子版重比近10历史位点 7图7：非行融业史PEBand 13图8：非行融业史PBBand 13表1：非板基配情况 7表2：非板基配情况指相收及本面况 8表3：券板基配情况个相收益 9表4：保板基配情况个相收益 10表5：多金板基配置况个相收益 12一、公募基金市场规模 3154724ETF2.28%，0.28pct。2、权益V型反弹，债基仍为基市主力权益V20243.9%300上行2.2%、3.1%2.1%。截28.8+9%，环比+6%非货基金保有规模16462632，环比持平；固收（非货剔除权益）规模10.1万亿，同比+21%，环比+4%。图1：24Q1全市场基金模同比+9%，环比+6% 图2：24Q1非货基金规同比+6%，环比3500000

19Q119Q219Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q1

1800001600001400001200001000000

20%15%10%5%0%-5%19Q119Q219Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q1全部基金(亿元） QoQ(右轴） 非货基金（亿元） QoQ（右轴）资料来源：、 资料来源：、基金发行滞缓，股基发行同比降幅走阔。2024年一季度新发基金份额2434亿份，同比-6%，环比-36%。其中，新发权益类基金份额546亿份，同比-41%，1818-41%23Q4图3：24Q1新成立基金比-6%，环比-36% 图4：24Q1新成立固收基金环比转负，新立股类基金同比降幅走阔1400012000100000

200%150%100%50%0%-50%19Q119Q219Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q1

1000019Q119Q219Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q1新成立基金(亿份） QoQ(右轴） 新成立偏股基金(亿份） 新成立固收基金(亿份）资料来源：、 资料来源：、202427.9+14%，环比15.46.0-1%；固收（非货剔除权益）份额9.3万亿，同比+21%，环比+3%。A股机构化趋势延续。2024A5.24A上行至6.78%。公募依然是A股最大机构投资者，长期来看，不改我国资本市场机构化趋势。图5：公募基金持股市值及占A股总市值的比例单位：亿元1000000 8%单位：亿元9000008000006%700000600000500000 4%4000003000002%20000010000018Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q10 0%18Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q1基金投资A股市值 A股总市值 占A股市值比例（右轴）资料来源：、 二、非银板块整体持仓分析 2024比067%043c02pct至04，处23Q40.18pct，1.55%0.06%0.02pct，0.47%券商板块：2024V17.8%/价值板块分化显著，尤其双创和中小盘指数年初杀跌后回补，上3002.23%3.10%3.87%2.1%投边际回暖，一季度日均股基成交额10216.6亿元，同比+3.0%，环比+8.3%；年初市场波动影响，风偏严重受挫，两融余额一度触及14211亿，市场平均担保222.0%15473.6-6%一季度PO规模22377%2725，环比-54%。债券承销方面，受年初来地方政府债发行速度偏慢影响，券商债承2.76+1%-22%保险板块：24Q1AI图6：非银及保险、券商子版块重仓比例处近10年历史分位低点100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%16Q116Q216Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q1证券 保险 多元金融 非银金融资料来源：、；2015年一季度。表1：非银板块基金配置情况基金重仓持股市值（亿元）基金重仓比例基金重仓超配/低配情况报告期证券保险多元金融非银金融证券保险多元金融非银金融证券保险多元金融非银金融20Q291.9372.570.00164.501.07%0.84%0.00%1.91%-3.27%-2.38%-0.50%-6.15%20Q3108.20190.050.00298.250.96%1.69%0.00%2.65%-4.35%-1.50%-0.47%-6.32%20Q4137.39380.110.08517.580.90%2.50%0.00%3.40%-3.95%-0.69%-0.38%-5.02%21Q175.30248.760.01324.070.47%1.56%0.00%2.03%-3.66%-1.39%-0.50%-5.57%21Q2178.1052.670.79231.560.92%0.27%0.00%1.20%-3.20%-1.93%-0.45%-5.79%21Q3291.0427.000.37318.411.59%0.15%0.00%1.74%-2.63%-1.57%-0.45%-4.66%21Q4350.5330.8911.33392.751.80%0.16%0.06%2.02%-2.29%-1.49%-0.39%-4.17%22Q1162.2628.0011.31201.580.98%0.17%0.07%1.21%-2.91%-1.60%-0.41%-4.91%22Q2213.0627.5010.25250.811.16%0.15%0.06%1.37%-2.68%-1.49%-0.36%-4.53%22Q3161.1851.363.49216.020.76%0.24%0.02%1.01%-2.82%-1.42%-0.41%-4.65%22Q4188.4881.864.60274.930.90%0.39%0.02%1.31%-2.78%-1.43%-0.42%-4.63%23Q1127.9758.639.63196.220.61%0.28%0.05%0.93%-2.96%-1.37%-0.41%-4.74%23Q272.4486.869.52168.820.37%0.44%0.05%0.85%-3.20%-1.36%-0.43%-4.99%23Q3139.45137.0616.60293.100.77%0.76%0.09%1.62%-3.26%-1.10%-0.40%-4.76%23Q4113.9355.0413.78182.750.68%0.33%0.08%1.10%-3.24%-1.17%-0.40%-4.81%24Q172.4123.409.61105.420.46%0.15%0.06%0.67%-3.38%-1.40%-0.41%-5.20%资料来源：、注：仅统计开放式普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型基金，以及封闭式普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型基金的前十大重仓股的持仓情况。表2：非银板块基金配置情况、指数相对收益及基本面情况基金重仓配置比例变动指数相对收益（VS沪深300）基本面情况报告期证券保险多元金融证券保险多元金融证券（上市券商净利润增速）保险（中国平安NBV增速）20Q20.09%-0.52%0.00%-6.2%-10.1%-9.6%140.4%-24.9%20Q3-0.10%0.85%0.00%8.8%0.9%-7.8%90.5%-33.5%20Q4-0.06%0.80%0.00%-11.7%-1.9%-25.0%51.9%-60.7%21Q1-0.43%-0.94%0.00%-12.3%-6.4%0.5%30.1%15.4%21Q20.45%-1.28%0.00%4.6%-20.4%-3.0%17%-42.3%21Q30.67%-0.12%0.00%9.4%-14.5%6.8%13%-33.5%21Q40.21%0.01%0.06%0.8%1.6%3.5%70%-60.5%22Q1-0.83%0.01%0.01%-4.7%8.8%5.9%-43%-33.7%22Q20.19%-0.02%-0.01%-3.6%-8.1%-15.3%-21%-16.9%22Q3-0.40%0.09%-0.04%-2.9%5.1%4.8%-39%-20.1%22Q40.14%0.15%0.01%5.0%11.9%3.6%-66%11.7%23Q1-0.29%-0.11%0.02%-0.5%-7.3%3.9%85%8.8%23Q2-0.24%0.16%0.00%1.4%7.8%2.1%-20%75.5%23Q30.40%0.32%0.04%11.1%8.4%2.5%-10%21.3%23Q4-0.09%-0.43%-0.01%2.6%-10.0%1.7%-5%*91.4%24Q1-0.22%-0.18%-0.02%-8.1%-2.6%-8.0%-20%20.0%资料来源：、注：截至2024年4月24日，43家上市券商年报未全部披露，因此23Q4上市券商净利润增速为预测值。三、证券板块个股持仓分析 综合型券商遭机构投资者不同程度减仓。一季度末，中信证券//中金公司重仓市值分别为12.1/19.5/1.9亿，环比-52.3%/-21.7%/-28.5%，重仓比例分别为0.08%/0.12%/0.01%，环比-0.07/-0.03/-0.01pct。受海通国际暴雷影响，87.8%0.90.03pct0.01%。3.80.01pct0.02%300指数。2024173%103197%65.53.934021623001.2pct东财景气度不振，机构持仓继续下滑。2024年一季度，东方财富机构持仓占比0.14%，环比下行0.01pct，相对收益-11.3%。考虑到一季度权益市场超跌后反弹、全市场权益基金净值同比下滑，预计东财系（天天基金+东方财富）权益基金保有规模和业绩增速继续放缓。表3：券商板块基金配置情况及个股相对收益基金重仓配置比例基金重仓超配/低配情况个股相对收益（VS沪深300）报告期东方财富中信证券华泰证券国联证券东方财富中信证券华泰证券国联证券东方财富中信证券华泰证券国联证券20Q20.58%0.21%0.17%-0.16%-0.48%-0.18%-38.4%-4.2%-3.9%-20Q30.38%0.28%0.16%0.00%-0.11%-0.48%-0.18%-0.03%8.6%16.4%0.5%210.7%20Q40.66%0.13%0.04%0.00%0.09%-0.53%-0.23%-0.03%15.6%-15.7%-25.9%-5.0%21Q10.36%0.03%0.05%--0.14%-0.51%-0.20%--8.9%-15.6%-2.7%-25.5%21Q20.83%0.04%0.02%-0.18%-0.47%-0.20%-41.1%0.9%-10.3%-1.5%21Q31.19%0.10%0.08%-0.51%-0.41%-0.15%-11.7%9.9%17.4%-7.0%21Q41.30%0.13%0.06%0.01%0.61%-0.36%-0.17%-0.01%6.5%2.9%3.0%3.8%22Q10.73%0.09%0.03%0.01%0.15%-0.42%-0.18%-0.01%-17.2%-1.5%-1.7%9.0%22Q20.98%0.10%0.02%0.00%0.32%-0.41%-0.17%-0.03%14.4%-2.6%-10.8%-13.3%22Q30.46%0.12%0.09%0.01%-0.06%-0.34%-0.10%-0.02%-15.5%-2.2%3.6%-12.9%22Q40.52%0.16%0.09%0.02%-0.02%-0.35%-0.10%-0.01%8.3%12.5%3.4%27.0%23Q10.34%0.09%0.08%0.01%-0.17%-0.39%-0.09%-0.02%-1.4%-1.8%-4.4%-10.5%23Q20.09%0.09%0.12%0.01%-0.36%-0.38%-0.07%-0.02%-9.5%1.7%13.0%-8.9%23Q30.17%0.19%0.23%0.00%-0.34%-0.35%0.01%-0.03%11.0%15.8%21.7%20.5%23Q40.15%0.15%0.15%0.01%-0.34%-0.38%-0.06%-0.02%-0.6%1.0%-4.8%9.3%24Q10.14%0.08%0.12%0.00%-0.32%-0.43%-0.09%-0.03%-11.3%-8.8%-2.5%1.2%资料来源：、41220238月4月190.05%，减少36%，投60IPOVPB0.24%司、、东方财富、国联证券等。四、保险板块个股持仓分析 中国财险持仓比例创新高，其他个股均有所回落。保险板块持仓以中国平安、中国财险和中国太保为主，截至一季度末个股持仓比例分别为中国平安0.09%（008c009（005c005（07pc001（00pc000（00p24Q1保险02268c（1沪深300310ROE表4：保险板块基金配置情况及个股相对收益基金重仓配置比例基金重仓超配/低配情况个股相对收益（VS大盘指数）报告期中国平安中国太保中国人寿新华保险中国财险中国平安中国太保中国人寿新华保险中国财险中国平安中国太保中国人寿新华保险中国财险20Q20.68%0.06%0.00%0.09%0.01%-1.88%-0.25%-0.14%-0.02%-0.10%-7.9%-12.4%-9.7%-1.7%-12.0%20Q31.37%0.07%0.04%0.21%0.00%-1.07%-0.25%-0.17%0.07%-0.08%-2.3%4.4%56.2%33.5%-11.7%20Q42.16%0.27%0.00%0.07%0.00%-0.32%-0.15%-0.17%-0.05%-0.08%0.5%9.4%-27.2%-20.2%-7.2%21Q11.20%0.34%0.00%0.01%0.00%-1.04%-0.07%-0.14%-0.09%-0.09%-6.4%1.7%-14.0%-13.1%10.6%21Q20.21%0.05%0.00%0.00%0.01%-1.46%-0.22%-0.13%-0.08%-0.08%-20.3%-23.5%3.0%-8.9%6.0%21Q30.10%0.02%0.00%0.00%0.02%-1.14%-0.22%-0.12%-0.07%-0.07%-17.9%0.5%-3.4%-2.6%25.8%21Q40.11%0.02%0.00%0.00%0.03%-1.09%-0.21%-0.11%-0.07%-0.04%4.4%-1.6%-0.5%-4.7%-10.8%22Q10.10%0.01%0.01%0.01%0.04%-1.22%-0.21%-0.10%-0.06%-0.06%10.6%-1.0%1.7%5.4%31.9%22Q20.07%0.00%0.02%0.00%0.05%-1.12%-0.21%-0.10%-0.06%-0.05%-6.7%-3.6%12.2%-15.1%8.6%22Q30.12%0.02%0.05%0.00%0.04%-1.08%-0.18%-0.09%-0.06%-0.07%4.2%5.5%19.2%3.3%21.0%22Q40.20%0.06%0.09%0.00%0.03%-1.10%-0.15%-0.06%-0.06%-0.07%13.8%18.9%15.6%9.9%-23.8%23Q10.15%0.05%0.03%0.00%0.03%-1.01%-0.15%-0.10%-0.05%-0.06%-7.6%1.1%-14.9%-3.2%5.0%23Q20.24%0.10%0.04%0.02%0.04%-0.97%-0.11%-0.10%-0.05%-0.07%10.0%9.3%10.2%25.7%22.5%23Q30.43%0.22%0.06%0.01%0.05%-0.80%-0.02%-0.09%-0.06%-0.08%8.1%14.0%9.2%6.6%21.4%23Q40.17%0.12%0.02%0.01%0.04%-0.90%-0.08%-0.11%-0.06%-0.08%-7.9%-9.8%-14.8%-8.5%-3.5%24Q10.09%0.05%0.01%0.00%0.09%-1.02%-0.15%-0.12%-0.06%-0.05%-1.8%-6.4%-2.6%-7.3%14.2%资料来源：、NBV1预计主要上市险企的BVLPR2024NBV财险精细化管理有望提升经营效益，龙头险企优势将持续凸显。24Q1财险“老三家”保费均保持稳健增长，1-3月原保险保费收入同比增速分别为：太保财险+8.6%+3.8%（51COR2024A高RE高F2.3%投资建议：422PEV0.610.490.430.37，2024中国太平中国人寿中国太保新华保险，。五、多元金融板块个股持仓分析 00201pc，0.01pct。成重创。30.5pct、18.2pct18.0pct、17.2pct13.3pct0.01pct。表5：多元金融板块基金配置情况及个股相对收益基金重仓配置比例基金重仓超配/低配情况个股相对收益（VS大盘指数）报告期拉卡拉华铁应急江苏金租拉卡拉华铁应急江苏金租拉卡拉华铁应急江苏金租指南针同花顺财富趋势中科软金证股份20Q2-------13.9%-27.1%-5.9%2.2%10.5%28.1%-8.8%2.6%20Q30.03%---0.01%---0.4%4.7%-2.7%-16.8%10.0%-29.0%-41.7%-17.0%20Q40.02%---0.01%---35.2%-23.3%-15.2%-51.7%-36.0%-21.1%-16.8%-23.8%21Q10.02%---0.01%--3.8%50.3%7.3%-18.7%0.4%-27.7%-5.4%-7.1%21Q20.02%0.00%--0.01%-0.02%--7.1%21.7%-7.9%48.0%-9.0%24.3%13.6%-3.7%21Q30.01%0.00%--0.02%-0.02%--5.6%-12.8%9.9%-2.2%13.2%-14.2%-9.7%-4.1%21Q40.00%0.06%--0.02%0.03%-15.8%46.3%-6.6%11.3%19.1%1