江苏弘业股份有限公司财务分析报告

江苏弘业股份有限公司财务分析报告PAGEPAGE65目录一、战略分析 3（一）公司简介 3（二）五力模型分析 6（三）SWOT分析 9（四）战略选择 10二、会计分析 11（一）资产负债表分析 11（二）利润表分析 45（三）现金流量表分析 74三、财务效率分析 79（一）企业盈利能力分析 79（二）企业运营能力分析 87（三）企业偿债能力分析 90（四）企业发展能力分析 94四、财务综合分析与评价 98（一）杜邦财务综合分析 98（二）三因素法差额分析 101（三）帕利普财务分析 103五、企业存在的问题及解决方法 103（一）经营活动 103（二）投资活动 105（三）融资活动 106江苏弘业股份有限公司财务分析报告战略分析（一）公司简介江苏弘业股份有限公司成立于1979年8月，前身为中国工艺品进出口公司江苏分公司，1997年在上海证券交易所挂牌上市（股票代码：600128），是江苏省外贸系统和全国工艺行业第一家上市企业。公司于2001年8月更名为江苏弘业股份有限公司至今，现为江苏省苏豪控股集团有限公司重要成员企业。公司坚持主业突出，适度多元发展，逐步构建贸易、投资、文化产业、招投标代理与技术工程四大业务板块。公司下设30多家专业子公司和业务部，业务范围辐射世界100多个国家和地区。2012年，公司完成进出口总额5.4亿美元。公司高度重视品牌建设，先后通过ISO9001、ISO14001和OHSAS18001体系认证，自有品牌“ARTALL爱涛”连续多年被评为国家级出口名牌和江苏省重点名牌。1.宏观环境分析（1）总体环境分析从短期经济运行和发展趋势来看，2013年中国宏观经济基本上延续了2012年“底部波动”、“复苏乏力”的局面，宏观经济景气状况相对稳定。从中长期来看，中国宏观经济面临的深层次的“产能过剩”、“流动性泛滥”、“地方政府债务”及“房地产泡沫”等问题，不仅没有在局部改革和短期管制下有所缓和，反而不断恶化，“头痛医头，脚痛医脚”的传统局部调整模式难以化解这些深层次的系统问题。（2）货币政策货币政策倾向收紧，全球经济疲弱。目前，美国、欧洲和中国等国家的通货膨胀率都下降到2008年以来的低点。全球低通胀水平降低了贵金属的保值需求，中国经济表现较差，推动黄金价格进入连续的下降周期。2013年政府工作报告指出，今年继续实施稳健的货币政策，保持货币信贷合理增长，适当扩大社会融资规模（3）财政政策2013年政府工作报告指出，为实现今年经济社会发展的主要预期目标，必须继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持政策连续性和稳定性，增强前瞻性、针对性和灵活性。优化整合大型外贸企业，淘汰落后中小企业，提高国内外贸产业集中度。内需扩大，产业结构调整，节能减排继续推行。财政支出加大投资刺激经济（4）经济周期进入行业的资本条件进入行业资本条件要求不高，视公司规模而定转换成本的级别转换成本较低进入分销渠道产品销售半径小，抢占成熟市场份额较难成本劣势新进入者成本劣势大政府政策稳定的出口政策。2.替代品的威胁替代产品的存在众多替代品，且贴牌生产和加工贸易逐渐丧失竞争力，应扩大自主品牌出口3.行业内现有企业竞争程度大量可抗争竞争对手存在目前，从事贸易经营的企业数量急剧增长，贸易行业的市场集中度逐年降低。尤其是玩具、礼品、服装、纺织等传统轻工产品的贸易，市场基本上处于完全竞争状态。行业增长情况行业疲软，汇率不稳集中度情况集中度不高竞争对手的不同性产品同质化严重不同竞争对手竞争对手差异不大战略风险的高低较高退出壁垒的高低视企业情况而定4.客户的讨价还价的能力高度依赖于少数客户客户分散程度高缺少产品区分性产品差异很小，价格是最重要的考虑因素产品对于客户产品或服务的质量影响产品质量重要性不断增加客户掌握完全充分的信息信息较为对称5.供应商的讨价还价能力少数公司占主导地位上游供应商占一定优势替代产品的存在原料替代性不高供应商的产品建立了不同性，进行产品替代是有成本的产品同质化程度高供应商向前一步的整合发展，对客户有威胁威胁较大五力模型分析图小结：1.出口贸易行业进入壁垒不高，新进入者带来的威胁较大。2.由于中国较其他发达国家人工成本低且轻工业发展历史悠久产业链完善，工艺成熟，因此替代品的威胁较小。3.由于出口贸易行业内企业众多，产品的差异化小，价格竞争突出，退出壁垒较本企业来说较高，行业内兼并重组不断加剧，现有企业竞争激烈。4.出口贸易企业受上游原材料影响较大，在与上游供应商的讨价还价中处于较弱势地位。5.出口贸易产业下游的零售商等客户，由于市场信息透明，具有充分的议价能力，在与下游产业博弈中处于较劣势。随着行业内的竞争的不断加剧与国家政策支持力度的加大，若想获得较高的竞争力可以通过不断的自主创新，品牌研发。进行业务拓展，扩大规模和市场范围。（三）SWOT分析SWOT分析图（四）战略选择未来三到五年，公司将以实现企业价值为理念，以资本运营为手段，积极整合内部资源，充分利用外部资源，把公司建设成为具有显著文化特色，以贸易、文化、投资三大主营业务板块为主体，主业突出且具有较强核心竞争力，不断创新且具有持续发展能力，快速发展且健康和谐的综合上市公司。1．强化经营发展能力，进一步提高各业务板块经营质量与效益（1）多措并举，推进外贸业务转型升级。2014年，公司将进行多方面的优化，逐步实现进出口业务的转型升级。一是优化商品结构，集中力量打造核心产品，加强打样设计能力，增强产品附加值；二是优化供应链，加强优质货源的整合能力，寻求价值链的重新定位和拓展延伸；三是优化市场结构，实现市场多元化经营，积极寻找新市场、新客户和新机会；四是优化营销模式，继续实施“走出去、引进来”的营销策略，利用海外企业的资质和渠道，拓展出口业务，实现出口销售链向国外终端市场的延伸；五是优化业务结构，做大做强进口业务，加大对市政工程项目、医疗设备、工业设备等进口业务支持力度，使其成为公司新的盈利点；六是积极关注影响外贸环境的政策因素，做好公司经营策略的应对和调整，抓住政策机遇，拓宽贸易渠道。（2）开拓创新，促进内贸业务“质”“量”双提升。一是积极研究国内外市场行情，充分利用现有资源，扩大内贸业务规模。充分利用已经取得的燃料油、招标代理等特许经营资质，拓展内贸和招标代理业务，将其打造成为公司有特色的新业务。二是充分发挥上市公司的平台优势，加强与跨行业企业的联合，推动公司经营模式创新和产品结构优化，增加经营渠道，实现服装、玩具、家纺等产品内销业务的持续发展。三是严控风险，提高内贸业务质量。充分发挥融资平台优势，降低资金成本，同时重点做好优质客户和优质产品，通过投保内贸险等方式把好风险防控关。（3）多管齐下，提高文化产业利润贡献率。作为公司最大的子公司，爱涛文化对业务进行了重新整合，为下一步发展打下了坚实的基础。2014年，公司将进一步盘活存量资产；合理定位、做好资金安排，完成新项目的建设；进一步拓展艺术品经营业务，探索艺术品经营模式；进一步做好文交所、环境工程以及黄金销售等项目的经营；进一步提高文化产业的盈利能力及爱涛品牌的社会影响力。（4）稳扎稳打，推动投资业务实现新突破。进一步完善投资业务流程，搭建包含投资领域、投资权限、投资流程、投资业务考核的投资业务平台；持续跟踪上市公司定向增发项目及新股发行，优中选优，积极介入证券市场的投资；结合自身实力及业务发展需要，研究探索与贸易、文化产业相结合的实业投资、合作经营、股权投资、收购转让等涉及企业持续发展的资本管理与运作的新模式，增强资本运营能力，为公司持续发展培育新的增长点。2、调整优化结构，持续提升运营效率（1）优化资产结构，提高资产收益率。2014年，公司将继续加强资产管理，优化资源配置结构。进一步推进“小、散、险、亏”类下属企业的整合清理工作；采取多种措施，继续加大对低效、分散、闲置资产的处置工作，盘活存量资产，提高资产回报率。（2）优化组织结构，提高运行效率。一是对贸易子公司按商品和专业团队分类进一步进行整合，提高子公司自主经营能力。二是对公司从事进口和内贸的业务部进行整合，进一步理清公司业务组织架构。三是根据新业务的发展需要，进一步调整内部组织结构，提高运行效率。（3）优化人才结构，加强人才梯队建设。坚持“人才为本”的发展理念，创新人力资源管理工作，做好人才储备及人才梯队建设，为企业转型发展配好班子、选好干部、带好队伍，凝聚起改革发展的强大合力。一是加强“三创”型人才和专业人才的引进，优化公司的人力资源结构；二是完善人才培养和选拔机制，加大对企业人才的培养力度，加强人力资源的开发利用；三是进一步修改完善绩效考核与薪酬管理办法，加大激励约束力度，充分发挥员工的内在潜力，实现公司和员工的共同发展。3、紧抓风控建设，持续提升管理水平。以完善内控体系建设为契机，从风险防范和适应业务经营变化的角度，进一步完善管理体系。一是制订完善各项管理制度，规范业务操作流程，提高管理效率。二是加强风险管理，针对新业务在操作过程中积累的经验和教训，进一步完善风控体系。三是梳理管理权限，细化审批细则，按照“效率优先，管控有效”的原则，简化审批流程，提升运营效率和管控能力。二、会计分析（一）资产负债表分析1.资产负债表水平分析（1）从投资或资产角度进行分析总资产规模总体分析表1总资产规模09-13的变动状况表计量单位：万元09—1010—1111—1212—13变动额46939-104028365268270变动率16.13%-30.79%15.62%3.06%图1由上表可知，总资产在2010年达到了高峰（33亿78924844元）又在2011年发生下跌至23亿38643528元，以后又以15.62%上升至2012年的27亿03908451元。2013年又以3.06%缓慢上升至27亿86611067元。进一步分析可以发现：表2流动资产与非流动资产09-13总额比较计量单位：万元20092010201120122013流动资产总额211256248631102401174122184178非流动资产总额79696892611314629626894483图2流动资产总额在2010年以17.69%的增速达到近五年最大值（2486百万），又在2011年以-58.81%急速下降（1024百万）且出现五年来首次低于非流动资产的情形。此后以五年来最大增幅（70.04%）达到1741百万元。2013年以5.78%小幅上升至18亿41780802元。非流动资产五年来在9亿元上下波动，平均以4.23%的速度增长。以2012年为例，流动资产本期增加717百万，增长的幅度为70.04%，使总资产规模增长了30.67%。非流动资产本期减少了351百万，减少的幅度为26.77%，使总资产规模减少了15.05%，两者的合计使总资产增加了365百万，增长幅度为15.62%。本期（以2012年为例，下同）总资产的增长主要体现在流动资产的增长上。如果仅从这一变化来看，该公司资产的流动性有所增强。尽管流动资产的各个项目都有不同程度的增减变动，但其主要体现在以下两个方面。2）影响流动资产变动的因素①受货币资金的影响表3货币资金2009-2013变动状况计量单位：万元2009-20102010-20112011-20122012-2013变动额-8154-64497248615433变动率-7.79%-66.87%77.80%9.56%图3由上图表可得，货币资金本期增长248百万，增长的幅度为77.80%，对总资产的影响为10.63%。货币资金的增长对提高企业的偿债能力、满足资金的流动性需要都是有利的。当然，对于货币资金的这种变化，还应结合该公司现金需要量，从资金利用效果方面进行分析，这样才能做出恰当的评价。②受存货变动的影响表4存货2009-2013变动状况计量单位：万元2009-20102010-20112011-20122012-2013变动额23057-6524523920-4367变动率49.33%-93.48%525.85%-15.34%图4由以上图表可得，存货本期增加239百万，增长幅度为525.85%，对总资产的影响为10.23%。该项目的计算与存货盘点的方式、盘点的时点、发货的政策以及预收账款有密切关系。存货越多，其资金沉淀就越多，可流动资金就越少。资产的使用效率就越低。结合预收账款的变动情况，可得出，本期存货的巨大增幅是由于预售账款较往年逆势上涨。因此，本期此项目的增加有助于营业收入的增长。3）非流动资产的变动主要体现在以下三个方面。①受长期股权投资影响表5长期股权投资09-13变动状况计量单位：万元2009-20102010-20112011-20122012-2013变动额258384584-755065629变动率10.00%297.52%-66.81%15.01%图5由上图表可知，长期股权投资本期减少了755百万，增加幅度为-66.81%，是总资产规模减少了-32.29%，是非流动资产对总资产变动影响最大的项目。查附注得知，本年度江苏紫金文化产权交易所有限公司更名为江苏省文化产权交易所有限公司。2012年11月，江苏省文化产权交易所有限公司的注册资本由5,000.00万元增加至10,000.00万元，本次新增的注册资本5,000.00万元子公司江苏爱涛文化产业有限公司认缴出资800.00万元。本次增资后子公司江苏爱涛文化产业有限公司共认缴出资2,800.00万元，股权比例变为28.00%，同时由于江苏省文化产权交易所有限公司其他股东不再将其对公司的表决权授予公司，导致公司丧失对其实际控制权，故公司对其长期股权投资核算由成本法改为权益法。因此导致长期股权投资降幅明显。②受固定资产影响表6固定资产09-13变动状况计量单位：万元2009-20102010-20112011-20122012-2013变动额7832-22001179794955变动率31.76%-67.72%171.43%17.41%图6由以上图表得知，固定资产本期增加179百万，增长幅度为171.43%，使总资产规模增长了7.69%。固定资产规模体现了一个企业的生产能力，但仅仅根据固定资产净值的变动并不能得出企业生产能力上升或下降的结论。固定资产净值反映了企业在固定资产项目上占用的资金，其既受固定资产原值变动的影响，也受固定资产折旧的影响。本期固定资产净值增加一方面是由于经营规模的增长、购置的机器设备增加，另一方面是因为固定资产当年计提折旧也造成了其价值的减少。同时，2009年,公司江宁淳化玩具厂在建项目因未取得土地使用权证和施工许可证被查处,项目全面停工。2012年1月,在南京仲裁委员会的协调下,公司与承建商双方达成协议,公司向项目承建商支付停工损失费用包括人工及材料等建设成本补偿564万元。但这种变化对公司的生产能力不会有太大影响，只是固定资产新旧程度有些差异。③受投资性房地产影响表7投资性房地产09-13变动状况计量单位：万元2009-20102010-20112011-20122012-2013变动额-629-1449412797-13281变动率-3.68%-88.14%656.01%-90.05%图7由以上图表得知，本期投资性房地产增加为127百万，增长幅度为656.01%，对总资产的影响为5.47%。因为现行会计准则规定，投资性房地产按公允价值计量模式进行计算。对于国内房地产市场大幅上升的背景下，该公司拥有的大量投资性房地产在其总资产的增长加大助力。4）资产变动的合理性与效率性分析评价表8营业收入与资产总额2009-2013变动情况计量单位：元变动额变动率营业收入资产总额营业收入资产总额2009-2010680,492,197469,398,20426.68%16.13%2010-201161,532,652-1,040,281,3161.90%-30.79%2011-20127,645,294365,264,9230.23%15.62%2012-2013460,736,82782,702,61613.96%3.06%图8表92009-20102010-20112011-20122012-2013营业收入26.68%1.90%0.23%13.96%资产总计16.13%-30.79%15.62%3.06%资产增幅-营收增幅-10.55%-32.69%15.39%-10.90%结构资产利用效率提高，形成资金相对节约资产利用效率提高，形成资金绝对节约资产利用效率下降，资产增加不合理资产利用效率提高，形成资金相对节约由上表可知，该企业除2011-2012以外，增产、增收以及增加现金流量的同时资产减少或资产增加幅度小于增加销售收入幅度，表明企业资产利用率提高，形成资金相对节约和绝对节约。以12年为例，因为资产变动率（15.62%）大于收入变动率（0.23%）得出：该企业属于增产、增收的同时，资产增加，且资产增加幅度大于增产、增收的幅度，表明企业资产利用效率下降，资产增加不合理。是因为企业预收账款也十分多，企业收到预付款，而存货却未即使发货、由此导致存货项目居高不下，资产流动性差，资产利用率下降。2.从筹资或权益角度进行分析评价该企业权益总额较上年同期增加365百万，增长幅度为15.62%，说明该公司本年（2012年）权益总额有较大幅度的增长，进一步分析可以发现：（1）负债本期增加252百万，增长的幅度为25.70%，使权益总额增长了10.78%；股东权益本期增加了113百万，增长幅度为8.33%，使权益总额增长了4.84%，两者合计使权益总额本期增长365百万，增长幅度为15.62%。（2）本期权益总额增长主要体现在负债的增长上，流动负债增长是其主要方面。流动负债本期增长236百万，增长幅度为24.09%，对权益总额的影响为10.11%，这种变动可能导致公司偿债压力的加大及财务风险的增加。表102009-2013流动负债与非流动负债对总额变动的比较2009-20102010-20112011-20122012-2013流动负债18.28%41.90%10.11%2.02%非流动负债9.83%-9.15%0.67%0.21%图9（1）流动负债的增长主要表现在以下三个方面.①受预收账款变动的影响表11预收账款09-13变动状况计量单位：万元2009-20102010-20112011-20122012-2013变动额5194-2193924638-1572变动率19.37%-68.53%244.50%-4.53%图10由以上图表可得，预收账款本期增长246百万，增长幅度为244.50%，对权益总额的影响为10.54%。因为预收账款与存货有密不可分的关系。且前文提及存货也存在大幅上涨。因此，此情形可认为是，该企业存货未及时发货导致营业收入无法及时确认，或是由于资产负债表日先于确认收入日导致的。②受应付账款变动的影响表12应付账款09-13变动状况计量单位：万元2009-20102010-20112011-20122012-2013变动额862-17371135765743变动率4.11%-79.50%303.10%31.81%图11由以上图表可得，应付账款本期增长135百万，增长幅度为303.10%,对权益总额的影响为5.81%。该项目的大幅增长给公司带来巨大的偿债压力，如不能按期支付，将对公司的信用产生严重的不良影响。③受其他应付款变动的影响表13其他应付款09-13变动状况计量单位：万元2009-20102010-20112011-20122012-2013变动额11661-37471-98151321变动率26.89%-68.09%-55.88%17.06%图12由以上图表可得，本期其它应付款减少981百万，增长幅度为-55.88%，对权益总额的影响为-4.20%。查附注得知，其他应付款本期末余额较期初减少61.80%，主要原因系：本期集中支付了船舶出口业务项下的船东预付款。股东权益本期增加113百万，增长幅度为8.33%，对权益总额的影响为4.84%。其中，投资收益本期减少34961.4元，下降幅度为46.97%，对权益总额的影响为1.84%。通过查询附注得：投资收益本期发生额较上期减少46.97%，主要原因系：股权转让收益及权益法核算的投资收益下降。3.权益资金变动对企业未来经营影响的评价分析表14权益资金2009-2013变动表计量单位：万元负债合计投资者追加投资留存收益变动额变动率变动额变动率变动额变动率2009-20104397428.11%00618244.34%2010-2011-1023005-51.04%001131159.70%2011-20122521725.70%004475.50%2012-201327522.23%00490319.12%注：“负债合计”数据来源于资产负债表，“投资者追加投资”、“留存收益”数据来源于所有者权益变动表图13图14由以上图表可得，2009-2011该企业资金的主要来源于留存收益。留存收益由两部分组成：一是提取的盈余公积；二是保留的未分配利润。留存收益的数量取决于企业的盈利，盈余公积的提取比例和企业的利润分配政策。留存收益为企业可持续发展提供了源源不断的资金来源，促进企业经营步入良性循环。属于内涵型扩大再生产，是一种“滚雪球式”的增长。而在2011-2012年，该企业资金来源方式主要来自于负债的增加。这是一种外延型扩大再生产，可能会影响企业负债比重提高，利息支出增加。2.资产负债表的垂直分析⒈资产结构的分析评价⑴静态分析表1520092010201120122013流动资产占资产总额比重72.61%73.58%43.79%64.40%66.09%非流动资产占资产总额比重27.39%26.42%56.21%35.60%33.91%图15该企业2009-2010流动资产比重一直稳定在70%，至2011年有较大的结构调整—流动资产比重小于非流动资产比重。此时，企业资产弹性较差，不利于企业灵活调度资金，风险较大。经查附注得，该公司当年对外投资支出以及偿还到期银行借款支出较大导致货币资金留存量减少。自2012年起，流动资产比重开始上升至64.4%。这显示了，该企业资产的流动性强而风险小。⑵动态分析表16变动额（元）变动率流动资产非流动资产流动资产非流动资产2009-2010373,753,36695,644,8380.97%-0.97%2010-2011-1,462,295,136422,013,820-29.80%29.80%2011-2012717,202,628-351,937,70420.61%-20.61%2012-2013100,558,623-17,856,0071.71%-1.70%图16由上图表可得，该公司09-10、12-13资产结构相对稳定（变动率小于10%）10-11、11-12资产结构不太稳定（变动率大于10%）。⒉资本结构的分析评价⑴静态角度表1720092010201120122013负债占总权益比重53.77%59.32%41.96%45.62%45.25%所有者权益占总权益比重46.23%40.68%58.04%54.38%54.75%图17从静态方面看，该公司股东权益比重与负债比重差别几乎不大。二者相对持平。财务风险相对较小。但这样的财务结构是否合适，仅从以上分析难以做出判断，必须结合企业的盈利能力，通过权益结构优化分析才能予以说明。⑵动态分析表18变动额变动率负债合计所有者权益合计负债比重所有者比重2009-2010439746273.829651929.835.54%-5.54%2010-2011-1023005894-17275421.73-17.36%17.36%2011-2012252170186.2113094737.13.66%-3.66%2012-201327527352.7855175262.88-0.37%0.37%图18从动态方面分析，该公司股东权益在2011年比重上升幅度较大，其他各年变化不大。该公司资本结构还是比较稳定。2.资产负债表整体结构的分析评价表1920092010201120122013流动资产合计21125613222486314688102401955217412221791841780802流动负债合计15349730561820995203981292035.112177295821242670935流动资产-流动负债577588266.2665319484.542727516.64523492597599109867.1结构稳健型稳健型稳健型稳健型稳健型图19由上表可得，该企业属于稳健的资产负债表。这足以使企业保持相当优异的财务信誉，通过流动资产的变现足以满足偿还短期债务需要，企业风险较小。企业可以通过调整流动负债与非流动负债的比例，使负债成本达到企业目标标准。无论是资产结构还是资本结构，都具有一定的弹性，特别是当临时性资产需要降低或消失时，可通过偿还短期债务或进行短期证券投资来调整，一旦临时性资产需要再产生时，又可以重新举借短期债务或出售短期债券来满足其需求。3.资产结构、负债结构和股东权益结构的具体分析评价（1）资产结构的具体分析评价表2020092010201120122013固定资产合计2465732489104872846733422流动资产合计21125624863110240117412184178总资产290952337892233864270390278661流动资产比重72.61%73.58%43.79%64.40%66.09%固定资产比重8.47%9.62%4.48%10.53%11.99%固流比例01:08.601:07.701:09.801:06.11.5.5政策保守的固流政策保守的固流政策保守的固流政策保守的固流政策保守的固流政策结构稳定稳定稳定稳定稳定（2）负债结构的具体分析评价表21金额（万元）20092010201120122013无成本负债3931736547257503872932404低成本负债4183556555354812733538681高成本负债186117657015731831负债合计15645520042998129123346126098图20表22结构20092010201120122013无成本负债25.13%18.23%26.24%31.40%25.70%低成本负债26.74%28.22%36.16%22.16%30.68%高成本负债1.19%8.81%0.00%1.28%1.45%负债合计100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%图21由上图可知，该公司在2010年高成本负债达到最大值（8.81%）查年报得，因2010年市场环境有较大变动，为满足业务需要，加大贸易融资力度。自2010年后，逐步加大无成本负债与低成本负债比重，使企业负债平均成本下降。4.股东权益结构的具体评价分析表23金额（元）20092010201120122013实收资本（或股本）246767500246767500246767500246767500246767500资本公积764369319.8733378002.4691815677.2697274682697978367.6盈余公积93930756.12101738025.6110324826.5117283632.9123170949.1未分配利润149906467.3203920115.9308443489.2305955465.3349102048.5外币报表折算差额0000-34961.4归属于母公司所有者权益12549740431285803644132529806213672812801416983904表24结构20092010201120122013实收资本（或股本）19.66%19.19%18.62%18.05%17.41%资本公积60.91%57.04%52.20%51.00%49.26%盈余公积7.48%7.91%8.32%8.58%8.69%未分配利润11.94%15.86%23.27%22.38%24.64%外币报表折算差额0.00%0.00%0.00%0.00%-0.00247%归属于母公司所有者权益100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%表25差异2009-20102010-20112011-20122012-2013实收资本（或股本）-0.47%-0.57%-0.57%-0.63%资本公积-3.87%-4.84%-1.20%-1.74%盈余公积0.43%0.41%0.25%0.11%未分配利润3.91%7.41%-0.90%2.26%外币报表折算差额0.00%0.00%0.00%-0.00247%归属于母公司所有者权益0.00%0.00%0.00%0.00%从静态方面分析，资本公积是该公司股东权益的最主要来源。从动态方面分析，留存收益与未分配利润的增加幅度大，实收资本的比重有所下降。说明该公司股东权益结构的这种变化主要是生产经营和利润分配政策的原因引起的。3.资产负债表重点项目分析（1）流动资产——存货1.存货总体情况变动表26存货2009-2013变动状况2009-20102010-20112011-20122012-2013变动额（元）230,574,567.16-652,450,667.42239,208,062.54-43,674,606.23变动率49.33%-93.48%525.85%-15.34%图22由以上图表可得，存货本期增加2392百万，增长幅度为525.85%，对总资产的影响为10.23%。该项目的计算与存货盘点的方式、盘点的时点、发货的政策以及预收账款有密切关系。存货越多，其资金沉淀就越多，可流动资金就越少。资产的使用效率就越低。结合预收账款的变动情况，可得出，本期存货的巨大增幅是由于预售账款较往年逆势上涨。因此，本期此项目的增加有助于营业收入的增长。2.存货的构成表27存货变动情况分析表金额单位：元20112012跌价准备账面余额跌价准备账面余额开发成本0152086711.70138004573库存出口商品1058288.421617015.86119069.3813948864.07其他库存商品2916423.8572862918.071525850.6783980426.59材料物资3841746.7354661441.1716568.0866039891.96加工商品0309353.230600910.79在产品04198209.2102983279.05低值易耗品0624087.6401008513.94合计7816459286359736.916614884表28存货变动情况分析表金额单位：元变动额变动率跌价准备账面价值跌价准备账面价值开发成本0-14082138.70-9.26%库存出口商品-939219.0412331848.21-88.75%762.63%其他库存商品-1390573.1811117508.52-47.68%15.26%材料物资-3825178.6511378450.79-99.57%20.82%加工商品0291557.56094.25%在产品0-1214930.160-28.94%低值易耗品0384426.3061.60%合计-6154970.8720206722.52-78.74%7.06%图23由上表可知，按其净值计算，跌价准备减少了6154970.87，账面价值增加了20206722.52，较去年同期增长了7.06%具体到各个项目分析，库存出口商品的增加幅度最大，增加比例为762.63%。这也证实了前面“存货的大幅上涨是因为预收账款此时也显著上升，由于财报结点的特殊性，使得编制财报时，该批存货还未发出库”的想法。3.存货的计价方法查2011、2012年附注得，存货的计价方法均未改变。均为：存货以成本进行初始计量，在资产负债表中按成本与可变现净值孰低列示。本公司存货盘存采用永续盘存制。库存出口商品按实际成本计价，发出采用个别认定法结转；其他库存商品、材料物资按实际成本计价，发出采用加权平均法结转；低值易耗品摊销采用领用时五五摊销法核算。（2）非流动负债——固定资产表29固定资产09-13变动状况计量单位：万元2009-20102010-20112011-20122012-2013变动额7832-22001179794955变动率31.76%-67.72%171.43%17.41%图24由以上图表得知，固定资产本期增加179百万，增长幅度为171.43%，使总资产规模增长了7.69%。固定资产规模体现了一个企业的生产能力，但仅仅根据固定资产净值的变动并不能得出企业生产能力上升或下降的结论。固定资产净值反映了企业在固定资产项目上占用的资金，其既受固定资产原值变动的影响，也受固定资产折旧的影响。本期固定资产净值增加一方面是由于经营规模的增长、购置的机器设备增加，另一方面是因为固定资产当年计提折旧也造成了其价值的减少。同时，2009年,公司江宁淳化玩具厂在建项目因未取得土地使用权证和施工许可证被查处,项目全面停工。2012年1月,在南京仲裁委员会的协调下,公司与承建商双方达成协议,公司向项目承建商支付停工损失费用包括人工及材料等建设成本补偿564万元。但这种变化对公司的生产能力不会有太大影响，只是固定资产新旧程度有些差异。2.主要负债项目变动情况分析（1）流动负债——预收账款表30预收账款09-13变动状况计量单位：万元2009-20102010-20112011-20122012-2013变动额5194-2193924638-1572变动率19.37%-68.53%244.50%-4.53%图25由以上图表可得，预收账款本期增长246百万，增长幅度为244.50%，对权益总额的影响为10.54%。因为预收账款与存货有密不可分的关系。且前文提及存货也存在大幅上涨。因此，此情形可认为是，该企业存货未及时发货导致营业收入无法及时确认，或是由于资产负债表日先于确认收入日导致的。（2）非流动负债——应付债券表31应付债券2009-2013变动状况计量金额：元2009-20102010-20112011-20122012-2013应付债券0015732639.070图26由以上图表可知，应付债券在2012年增加15百万。对总额的变动影响为1.60%。经查2012年年报附注可得：经中国证券监督管理委员会证监发行字[2008]494号核准，公司于2008年5月向8家特定投资者非公开发行了4,732万股股份。募集资金总额520,046,800.00元。（3）所有者权益项目变动情况表32盈余公积2009-2013变动状况计量单位：元2009-20102010-20112011-20122012-2013变动额7,807,269.508,586,800.916,958,806.325,887,316.26变动率8.30%8.40%6.30%6.30%图27由上表可得，盈余公积2012年较上年增长6958806.32，增长幅度为6.3%。对总资产的影响为0.3%.其主要原因为，本年营业收入增加了7645294元，未分配利润较往年增加了11.6%。（二）利润表分析1.利润表水平分析表表33利润水平分析增减额变动表计量单位：元增减额2009-20102010-20112011-20122012-2013一、营业总收入6067833751352414737645293460736826其中：营业收入6067833751352414737645293460736826减：营业成本564306976123226648272724428725993二、营业毛利4247639912014824737256932010833减：营业税金及附加1754800577757251530211085465销售费用1960744212644265104818723369693管理费用12750566-6571299-7991763471952财务费用14490410-6820488-41169003070991资产减值损失-8352746-7899044-65933889805302加：公允价值变动收益（损失以“-”号填列）0881025-8810251120000投资收益（损失以“-”号填列）3310799810399490-44273751-7103092其中：对联营企业和合营企业的投资收益21241088-26262506-8290481-762804三、营业利润（亏损以“-”号填列）3533392431364149-39269917-4775664加：营业外收入-131533842991476895605-3476651减：营业外支出-2936534632530-1312997971947其中：非流动资产处置损失175624192366-249020-118970四、利润总额（亏损总额以“-”号填列）3695512035030766-31061314-9224262减：所得税费用-6774172112116142765680-10404700五、净利润（净亏损以“-”号填列）4372929223819152-338269941180437表34利润水平分析增减率变动表增减(%)2009-20102010-20112011-20122012-2013一、营业总收入23.79%4.28%0.23%13.96%其中：营业收入23.79%4.28%0.23%13.96%减：营业成本23.88%4.21%0.01%14.05%二、营业毛利22.65%5.22%3.05%12.84%减：营业税金及附加16.04%4.55%18.95%70.20%销售费用24.53%12.70%9.34%2.75%管理费用18.64%-8.10%-1.07%4.71%财务费用631.59%-40.64%-41.32%52.52%资产减值损失-42.95%-71.19%-206.24%-288.69%加：公允价值变动收益（损失以“-”号填列）-100.00%投资收益（损失以“-”号填列）65.23%12.40%-46.97%-14.21%其中：对联营企业和合营企业的投资收益65.73%-49.04%-30.37%-4.01%三、营业利润（亏损以“-”号填列）61.68%33.86%-31.67%-5.64%加：营业外收入-20.62%84.91%73.65%-21.38%减：营业外支出-65.21%40.38%-59.71%109.71%其中：非流动资产处置损失109.53%-67.67%-100.00%四、利润总额（亏损总额以“-”号填列）62.47%36.45%-23.68%-9.22%减：所得税费用-35.36%90.55%11.72%-39.47%五、净利润（净亏损以“-”号填列）109.31%28.45%-31.45%1.60%表35利润表水平分析四项目变动情况表计量单位：万元2009-20102010-20112011-20122012-2013增减额增减率增减额增减率增减额增减率增减额增减率营业毛利424722.65%12015.22%7373.05%320112.84%营业利润353361.68%313633.86%-3926-31.67%-477-5.64%利润总额369562.47%350336.45%-3106-23.68%-922-9.22%净利润4372109.31%238128.45%-3382-31.45%1181.60%图28图29由上图表可知，营业毛利、营业利润、利润总额、净利润从2009-2011均保持着增幅。其中，营业利润和营业总额均以平均45%的增幅增长。净利润增幅波动较为明显（从109%下降至28.45%）。然而，从2012年开始，营业毛利、营业利润、利润总额与净利润均出现较大幅度的负增长（除营业毛利外，其他三项均以30%的幅度下降）。直至2013年才开始回暖。营业毛利、净利润增幅开始上升。虽然营业利润、利润总额较上年有增幅，但增长方向仍为负。2.利润表垂直分析表36利润表垂直分析表20092010201120122013一、营业总收入100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%其中：营业收入100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%减：营业成本92.65%92.71%92.65%92.44%92.52%二、营业毛利7.35%7.29%7.35%7.56%7.48%减：营业税金及附加0.43%0.40%0.40%0.48%0.71%销售费用3.13%3.15%3.41%3.72%3.35%管理费用2.68%2.57%2.26%2.24%2.05%财务费用0.09%0.53%0.30%0.18%0.24%资产减值损失0.76%0.35%0.10%-0.10%0.17%加：公允价值变动收益0.00%0.00%0.03%0.00%0.03%投资收益1.99%2.66%2.86%1.51%1.14%其中：对联营企业和合营企业的投资收益1.27%1.70%0.83%0.58%0.49%三、营业利润2.25%2.93%3.77%2.57%2.13%加：营业外收入0.25%0.16%0.28%0.49%0.34%减：营业外支出0.18%0.05%0.07%0.03%0.05%其中：非流动资产处置损失0.00%0.01%0.01%0.00%0.00%四、利润总额2.32%3.04%3.98%3.03%2.42%减：所得税费用0.75%0.39%0.72%0.80%0.42%五、净利润1.57%2.65%3.27%2.23%1.99%图30由以上图表可知，营业毛利、营业利润、利润总额与净利润均稳定在某一增幅上，2009-2013围绕着某一数值上下波动。如：营业毛利2009-2013均在7.4%上下波动；营业利润2009-2013在3.2%上下波动；利润总额在2.5%上下波动，在2011年以1%的增幅达至最高值3.98%；净利润2009-2013在2%上下波动。3利润表分项分析（以2013为例）（1）企业净利润分析表37利润总额、所得税费用、净利润2009-2013变动情况计量单位：万元项目2009-20102010-20112011-20122012-2013增减额增减率增减额增减率增减额增减率增减额增减率利润总额369562.47%350336.45%-3106-23.68%-922-9.22%所得税费用-677-35.36%112190.55%27611.72%-1040-39.47%净利润4372109.31%238128.45%-3382-31.45%1181.60%图31图32由图31可知，利润总额和净利润2009-2013各年所占比重趋势相似。所得税费用对净利润的影响较小。由此可知，利润总额对净利润的影响最大。同时，由表35可得，本期净利润增长1.99%，其中所得税影响0.43%。由表36可得，2012-2013利润总额较上年减少922万元，增减率为-9.22%；所得税费用减少1040万元，增减率为-39.47%。由此可得2013年，所得税费用对净利润影响最大。经查附表可知，所得税费用本期发生额较上期减少39.47%，主要原因系：①利润总额下降②子公司取得的利润弥补以前年度亏损。（2）企业利润总额分析表38影响利润总额变动因素变动状况表计量单位：万元项目2009-20102010-20112011-20122012-2013增减额增减率增减额增减率增减额增减率增减额增减率营业利润353361.68%313633.86%-3926-31.67%-477-5.64%加：营业外收入-131-20.62%42984.91%68973.65%-347-21.38%减：营业外支出-293-65.21%6340.38%-131-59.71%97109.71%其中：非流动资产处置损失17019109.53%-24-67.67%-11-100.00%利润总额369562.47%350336.45%-3106-23.68%-922-9.22%图33图34由图34可得，在2009-2013各项目占营业收入比重都呈上升趋势。其中，营业利润与利润总额连续5年比重趋势相似。同时，由表37可得，本期利润总额增减额为减少922万元，增减率为-9.22%。其中，增减率变化最大分别为：①营业外支出（本期增减额为97万元，增减率为109.71%）②非流动资产处置损失（本期增减额为-11万元，增减率为-100%）；增减额变化最大分别为：①营业利润（本期增减额为-477万元，增减率为-5.64%）②营业外收入（本期增减额为-347万元，增减率为-21.38%）①营业外支出表39营业外支出2013年构成表计量单位：万元本期金额上期金额计入当期非经常性损益的金额增减额增减率处置固定资产净损失5115-6-54.55%综合发展基金6335632880.00%罚款2882820250.00%捐赠支出6363100.00%其他82308252173.33%合计1848718497111.49%由表39可得，本期影响营业外支出增减率的因素有：罚款（较上年增加20万元。增减率为250%）、其他支出（较上年增加52万元，增减率为173.33%）、捐赠支出（较上年增加3万元，增减率为100%）②营业利润由表39可得，本期营业利润增减额为-477万元，增减率为-5.64%。（3）企业营业利润分析表39：2009-2013影响营业利润变动各因素变动状况计量单位：万元项目2009-20102010-20112011-20122012-2013增减额增减率增减额增减率增减额增减率增减额增减率营业毛利424722.65%12015.22%7373.05%320112.84%减：营业税金及附加17516.04%574.55%25118.95%110870.20%财务费用1449631.59%-682-40.64%-411-41.32%30752.52%资产减值损失-835-42.95%-789-71.19%-659-206.24%980-288.69%投资收益331065.23%103912.40%-4427-46.97%-710-14.21%图35图36由表36可得，营业毛利始终占较大比重，其次是销售费用、管理费用。由表35可知，营业利润在200-2012一直呈下降趋势，直至2013年上升至-5.645.营业毛利在2009-2010达到峰值22.65%，而在2010-2012出现大幅下降（跌至3.05%）直至2013年上升至12.84%。营业税金及附加也出现了异常的变动。在2009-2012年，其增减额一直在16%上下波动。除了，在2011年跌至4.55%又在2013年猛增至70.20%。销售费用一直呈下降趋势（从24.53%一路跌至2.75%）。财务费用变化也较大，2010达到最大值631.59%，之后连续两年下降至负值。直至2013年，才上升至52.52%。资产减值损失2009-2013一直处于负值，且呈逐年下降趋势，至2013年达到最低值（-288.69%）。由此可见，影响营业利润的有以下几个因素。资产减值损失表41资产减值损失2013年变动情况计量单位：万元本期金额上期金额增减额增减率坏帐准备303-339642-189.27%可供出售金融资产减值准33703370.00%合计640-339980-288.69%影响营业税金及附加最大的因素为坏账准备（增减率为-189.27%）。经查附表得：资产减值损失本期发生额较上期增加288.69%，主要原因系：①上年同期公司收回船舶业务暂借款，相应计提坏账准备减少，本期无；②本期可供出售金融资产计提减值准备。营业税金及附加表42营业税及附加2013年变动情况计量单位：万元本期金额上期金额增减额增减率营业税1783111766659.62%城建税2051604528.13%教育费附加1471004747.00%房产税135141-6-4.26%土地增值税35203520.00%其他635946.78%合计2685157711081影响营业税金及附加最大的因素为营业税（增减率为59.62%），其次为教育费附加（增减率为47%）。由于教育费附加是由营业税、增值税、消费税三者总和决定的。所以，影响营业税金及附加最大的因素还是营业税。同时，经查附表得：营业税金及附加本期发生额较上期增加70.20%，主要原因系：本期子公司江苏弘文置业有限公司开发的房地产项目实现销售相应确认的营业税、土地增值税等增加，同时公司处置投资性房地产，相应税金增加。财务费用表43财务费用2013变动状况计量单位：万元本期金额上期金额增减额增减率利息支出18562383-527-22.11%减：利息收入10401939-899-46.36%汇兑损失-512-244-268109.84%手续费及其他59938521455.58%合计29834463-148096.94%影响财务费用最大因素为汇兑损失（增减率为109.84%）其次为利息收入（增减率为-46.36%）。经查附表得：财务费用本期发生额较上期增加52.52%，主要原因系：①上年同期公司收到船舶业务暂借款资金利息，本期无。②本期公司随着贸易规模的扩大，融资规模较期初扩大。（4）企业营业毛利分析表44影响企业营业毛利各项目变动情况计量单位：万元2009-20102010-20112011-20122012-2013增减额增减率增减额增减率增减额增减率增减额增减率营业总收入6067823.79%135244.28%7640.23%4607313.96%其中：营业收入6067823.79%135244.28%7640.23%4607313.96%减：营业成本5643023.88%123224.21%270.01%4287214.05%营业毛利424722.65%12015.22%7373.05%320112.84%图37图38由图37可得，营业收入与营业成本2009-2013变动趋势相似。均在2009年达到最大值（增减率分别为23.79%、23.88%）又同时在2011年开始下降且于2012年开始上升，于2013年增减率分别上升至13.96%、14.05%。1.企业收入分析表45企业收入2009-2013年变动情况表计量单位：万元2009-20102010-20112011-20122012-2013增减额增减率增减额增减率增减额增减率增减额增减率主营业务收入5950823.54%75882.43%52891.65%4625012.45%其他业务收入117051.20%-217-6.28%162850.28%-176-3.75%图39表46业务收入2009-2013比重趋势20092010201120122013主营业务收入99.10%98.91%99.00%98.53%98.75%其他业务收入0.90%1.09%1.00%1.47%1.25%图40由图39可得，主营业务收入增减率在2009-2013存在较平缓波动，在2010-2011达到谷值（2.23%），而在2012-2013年开始上升至12.45%。其他业务收入增减率虽然有较大波动，而其所占比重均在1%左右，对营业收入影响不大。由图40可见，主营业务收入占营业收入比重均在98%以上。可见其收入来源稳定，均由主营业务收入影响。表47主营业务各项目2009-2013变动情况计量单位：万元2009-20102010-20112011-20122012-2013增减额增减率增减额增减率增减额增减率增减额增减率进出口销售3892618.09%-4669-1.84%-33674-13.50%121715.64%国内销售1759874.64%1371233.30%3598565.56%3156434.73%工程承包86916.33%78512.68%410258.80%165914.98%物业管理211524.38%-2241-20.77%-1124-13.15%85611.53%前五名客户的营业收入1571099.35%1743455.31%1884838.50%-10483-15.46%合计5950823.54%75872.43%52891、65%4625014.23%图41表48主营业务各项目2009-2013比重变动状况20092010201120122013进出口销售85.13%81.38%77.98%66.36%61.37%国内销售9.33%13.19%17.16%27.95%32.97%工程承包2.11%1.98%2.18%3.41%3.43%物业管理3.43%3.46%2.67%2.28%2.23%前五名客户的营业收入6.26%10.10%15.31%20.85%15.43%图42由表47可得，进出口销售为影响主营业务收入的主要因素（其所占比重均在60%以上）。然而在2011年，其增减率变化较大，比重也不断下降。同时，国内销售比重自2009年开始不断攀升，更在2013年攀升至32.97%。这是受2008年经济危机的冲撞，由于海外市场收紧，从而逐渐将重心移至国内；由企业经营战略的改变所致。工程承包与业务管理业务受经济危机冲击不大，其比重分别在2.8%、3.4%上下波动。前五名客户的营业收入也在13%上下波动。2．企业成本分析表492009-20102010-20112011-20122012-2013增减额增减率增减额增减率增减额增减率增减额增减率主营业务成本5564823.65%62252.14%9551432.14%-46234-11.77%其他业务成本78381.39%-56-3.21%66739.49%-894-37.95%合计5643123.88%61692.11%9618132.18%-47128-11.93%图43由图43可得，企业成本2009-2013增减率变动趋势与主营业务成本增减率变动趋势大体一致：均为2009-2011处于下降趋势，在2011年开始上升又在2012年开始下降，在2013年增减率分别跌至-11.77%、-11.93%。其他业务成本也同主营业务成本增减率变化趋势相同。只不过其变动幅度较大。表50主营业务成本各项目2009-2013变动状况计量单位：万元2009-20102010-20112011-20122012-2013增减额增减率增减额增减率增减额增减率增减额增减率进出口销售3698818.37%-3689-1.55%-31513-13.43%104465.14%国内销售1594773.06%1146830.36%3442169.90%3097037.02%工程承包80717.93%85716.15%325652.81%133814.20%物业管理190624.89%-2411-25.21%-650-9.09%101315.58%合计5564823.65%62252.14%55141.86%4376714.46%图44表51主营业务成本各项目2009-2013比重表20092010201120122013进出口销售85.56%81.91%78.95%67.10%61.64%国内销售9.28%12.98%16.57%27.64%33.09%工程承包1.91%1.82%2.07%3.11%3.11%物业管理3.25%3.29%2.41%2.15%2.17%图45由图44可得，进出口销售业务增减率2009-2013变动趋势与企业成本变动增减率趋势一致。均为2009-2011处于下降趋势，在2011-2012平缓波动，在2012开始上升，在2013年分别上升至5.14%、14.16%。由图45可得，进出口销售为影响主营业务成本的主要因素（其所占比重均在60%以上）。然而在2011年，其增减率变化较大，比重也不断下降。同时，国内销售比重自2009年开始不断攀升，更在2013年攀升至33.09%。这是受2008年经济危机的冲撞，由于海外市场收紧，从而逐渐将重心移至国内；由企业经营战略的改变所致。工程承包与业务管理业务受经济危机冲击不大，其比重分别在2.3%、3.1%上下波动。在2013年，工程承包比重占到3.11%，物业管理比重为2.07%.（三）现金流量表分析（1）一般性分析表52现金流量分析表计量单位：万元20092010201120122013经营活动产生的现金流量净额-4622-221921411980471751投资活动产生的现金流量净额-1806-6078-1790413297643筹资活动产生的现金流量净额-75322983-27587-198445807现金及现金等价物净增加额-7181-5288-3137215008201图46表532009-2013三大活动分析表经营活动投资活动筹资活动分析结果2009破产，进退两难2010--+非常危险，具体分析周期2011+--偿债同时投资，防止经营恶化2012++-良性循环，稳定安全到偿债期2013+++经营投资都好，资金可能浪费由表52和图46可得，2009-2013经营活动、投资活动和筹资活动变动情况较复杂。但可从表52可得，该企业的经营状况随时间变化一步一步好转。（2）现金流量与利润综合分析图47从图47可知，该公司净利润自2009-2013波动较平缓。其变动幅度不如经营活动现金流量净额变动状况。经营活动现金流量净额变动状况波动幅度较大。2009-2010其净额都在0以下。在2010开始上升，在2011年达到5年内最高值（14119万元）。又在2011年开始下降。在这5年中，只有在2011、2012两年，经营活动现金流量净额高于净利润值。说明该企业现金质量不好，现金流动性不强。表53收入、利润和现金流量对比表计量单位：万元20092010201120122013销售收入255031315710329234329998376072净利润400083731075573727490经营活动现金流量净额-4622-221921411980471751销售获现比-0.02-0.070.040.020.005盈余现金保障倍数-1.16-2.651.311.090.23图48由表53可得，销售获现比与盈余现金保障倍数趋势变动一致，均从2009-2010下降，2010-2011上升至最高值，又在2011-2013开始下降。而在2009-2013，销售获现比均小于1.这说明，该公司账面收入高，实际收到的现金少，挂账较多，应提高产品销售形势。盈余现金保障倍数2009-2011由零下上升至2011年的1.31而在2011年开始下降降至2013年的0.023。这说明，利润质量波动大，且质量不高。表54：经营活动净现金流量与净利润关系表计量单位：万元非现金类经营费用非经营类经营费用非现金流资产流动负债的影响总差异金额比重金额比重金额比重金额比重金额比重20094194-40.75%-504048.97%-981595.37%370-3.60%-10291100.00%20103639-11.91%-504016.49%-45277148.13%16112-52.71%-30566100.00%2011279082.96%-5854-174.07%-22842-679.21%29270870.35%3363100.00%20122153318.96%-4471-662.37%156782322.67%-12685-1879.26%675100.00%20133045-53.06%-412271.82%-108418.89%-357762.33%-5739100.00%图49由图49可得，非现金类经营费用与非经营类费用变动率较低。非现金类经营费用除了2011、2012其他年份比重均为负值，而在2012年比重达到最大值（318.96%）。而在2012年各项目变动较大。如非经营类费用达到最低值（-662.37%）非现金资产达到所有项目最大值（2322.67%）流动负债的影响达到所有项目最低值（-1879.26%）又纷纷在2013年回到平缓值。三、财务效率分析（一）企业盈利能力分析1.资本经营盈利能力分析表55资本经营盈利能力2009-2013变动状况计量单位：万元项目20092010201120122013差异2009-20102010-20112011-20122012-2013平均净资产1344971374621357351470441525622965-1727113095518净利润40008373107557372749043732382-3383118净资产收益率2.97%6.09%7.92%5.01%4.91%3.12%1.83%-2.91%-0.10%以连环替代法分析资本经营盈利能力（以2013年为例）分析对象=4.91%-5.01%=-0.10%连环替代分析：2012年：[3.73%+（3.73%-0.05%）*0.83]*（1-26.34%）=5.00%第一次替代（总资产报酬率）：[3.29%+（3.29%-0.05%）*0.83]*（1-26.34%）=4.40%第二次替代（负债利息率）：[3.29%+（3.29%-0.07%）*0.83]*（1-26.34%）=4.39%第三次替代（杠杆比率）：[3.29%+（3.29%-0.07%）*0.82]*（1-26.34%）=4.37%2013年：[3.29%+（3.29%-0.07%）*0.82]*（1-17.57%）=4.89%总资产报酬率变动的影响为：4.40%-5.00%=-0.6%负债利息率变动的影响为：4.39%-4.40%=-0.01%资本结构变动的影响为：4.37%-4.39%=-0.02%税率变动的影响为：4.89%-4.37%=0.52%验证：-0.6%-0.01%-0.02%+0.52%=-0.1%可见，该公司2013年净资产收益率比2012年净资产收益率高-0.10%，主要是由于税率变动的降低引起的，税率变动的贡献为0.52%；其次，总资产报酬率的降低，给净资产收益率带来了负面影响，他使净资产收益率降低了0.6%。负债利息率与资本结构变动对净资产收益率的影响不大，但都对其产生了负面的影响。图50由图50可得，净资产收益率自2009-2011由2.97%上升至7.92%，而在2011年开始下降，在2012年降幅显著。以2.91%的降速下降到5.01%。直至20013仍是下降，降至4.91%。主要原因为平均净资产的大幅变动。表56资本经营盈利能力因素分析表20092010201120122013差异2009-20102010-20112011-20122012-2013负债/平均净资产116.33%145.81%72.29%83.88%82.65%29.48%-73.51%11.59%-1.23%负债利息率0.00%0.02%0.09%0.05%0.07%0.02%0.07%-0.04%0.02%所得税税率32.39%12.88