半导体行业月度深度跟踪：一季报景气边际改善关注复苏持续性和结构性机会

正文目录一、半导体板块行情回顾 12二、行业景气跟踪：消费类需求边际转暖，手机和PC链芯片厂商库存状况逐步改善 181、需求端：消费电子行业需求复苏，AI/汽车等驱动端侧应用创新 182、库存端：全球部分工业客户库存去化接近尾声，光伏和传统汽车行业库存调整仍在继续 243、供给端：逻辑稼动率仍为低位且全年资本支出展望较为谨慎，存储原厂加码HBM、DDR5等先进产品扩产 264、价格端：DRAM和NAND现货价格涨幅有所趋缓，消费/工业等MCU价格仍处于筑底阶段 285、销售端：全球月度销售额连续第五月同比增长，主流机构多预期24年全球市场双位数增长 31三、产业链跟踪：产业链部分环节边际改善明显，关注AI浪潮带动和终端新品创新趋势 331、设计/IDM：AI持续火热带动相关芯片需求，关注算力芯片和板块复苏带来的边际提升 33处理器：国际大厂AI芯片业务展望乐观，国内SoC公司24Q1同比普遍改善 33MCU：不同下游复苏表现分化，价格筑底叠加成本改善带来国内厂商收入和毛利率拐点 36存储：海外原厂盈利能力逐季大幅提升，国内利基存储和模组厂商复苏拐点明确 40模拟：中国本土模拟公司竞争实力大幅提升，国内厂商中Q1消费类为主的公司表现相对更好 46射频：低基数下24Q1同比增速较高，关注国内龙头新品进展 50CIS：24Q1安卓阵营同比增速可观，国内厂商进军高端产品线 52功率半导体：分产品领域表现分化持续，关注需求复苏拉动程度和产品价格变化影响 532、代工：24Q1整体产能利用率环比有所复苏，晶圆价格处于低位，成熟和先进制程需求表现分化 573、封测：受益于行业整体复苏，多数公司展望2024全年逐季增长趋势可期 604、设备、零部件和材料：看好2024年国内头部Fab设备采招边际提速，以及晶圆厂稼动率复苏趋势 62设备：2024年全球半导体设备有望温和回温，国内头部Fab采招提速叠加先进制程扩产双轮驱动设备厂商签单加速 零部件：部分厂商24Q1收入同比高增长，2024年将迎景气拐点 71材料：2023年以来行业景气度受晶圆厂稼动率拖累，不同品类需求情况有所分化 745、EDA/IP：Q1境内EDA公司收入同比持续增长，IP类公司受客户需求波动影响较大 78四、行业政策、动态及重要公司公告 801、产业政策 802、行业动态 823、重点公司公告 85五、估值及投资建议 871、估值分析 872、资金面分析 883、投资建议 88图表目录图1：全球主要半导体指数行情 12图2：电子（SW）各板块涨跌幅% 13图3：电子（SW）各板块涨跌幅%（年初至今） 13图4：半导体行业景气分析框架 18图5：全球智能手机季度出货量（IDC） 19图6：国内智能手机季度出货量（IDC） 19图7：国内市场智能手机月度出货量 19图8：国内5G手机月度出货量及占比 19图9：全球PC季度出货量及增速 20图10：中国台湾笔电代工厂月度总营收及增速 20图需求展望（第三方机构或PC链厂商） 21图12：14Q1~22Q4全球可穿戴设备出货量 21图13：19Q1~23Q4全球TWS耳机出货量 21图14：20Q1~23Q3全球VR头显出货量 22图15：20Q1~23Q3全球AR头显出货量 22图16：全球服务器出货量 23图17：信骅月度营收及同比增速（4月） 23图18：全球主要互联网厂商资本支出情况（亿美元） 23图19：中国乘用车月销量及同比增速 24图20：中国新能源车月销量及同比增速 24图21：产业链库存传导示意图 24图22：小米和传音库存（亿元）及存货周转天数 25图23：联想库存（百万美元）及存货周转天数 25图24：海外手机链厂商库存（百万美元）及周转天数 25图25：国内手机链厂商库存（亿元）及周转天数 25图26：PC链芯片厂商库存（百万美元）和库存周转天数 26图27：模拟芯片厂商库存（百万美元）和周转天数 26图28：功率器件厂商库存（亿元）及周转天数 26图29：DXI指数 29图30：MCU和模拟芯片交期及价格趋势 31图31：全球半导体销售情况（十亿美元，至2024年3月） 31图32：主流机构全球半导体市场预测 32图33：全球主要CPU/GPU厂商24Q1业绩情况及24Q2展望 33图34：英特尔分季度营收（亿美元）收入情况 34图35：英特尔分季度利润率情况（GAAP） 34图36：AMD分季度收入情况 34图37：AMD分季度毛利率和净利率情况 34图38：国内GPU/CPU公司2023年业绩情况（亿元） 35图39：国内GPU/CPU公司24Q1业绩情况（亿元） 35图40：中国台湾MCU厂商月度营收（亿新台币）及同比增速 37图41：中国台湾MCU厂商季度毛利率 37图42：中国台湾MCU厂商库存情况（亿新台币） 37图43：中国大陆主要MCU厂商季度库存周转天数 38图44：中国大陆主要MCU厂商季度毛利率 39图45：中国大陆主要MCU厂商24Q1业绩表现 39图46：美光分季度营收及增速 40图47：SK海力士分季度营收及增速 40图48：存储原厂毛利率水平 41图49：存储原厂净利率水平 41图50：美光库存和存货周转天数（加回存货减值，亿美元） 42图51：SK海力士库存和存货周转天数（加回存货减值，亿美元） 42图52：中国台湾存储厂商月度营收（亿新台币）及增速 43图53：中国大陆主要利基存储芯片厂商季度库存周转天数 44图54：中国大陆主要利基存储芯片厂商季度毛利率 44图55：中国大陆主要利基存储芯片厂商24Q1业绩表现 45图56：群联电子月度收入（4月，亿新台币） 45图57：威刚工控月度收入（4月，亿新台币） 45图58：中国大陆部分存储模组厂商毛利率水平 46图59：中国大陆部分存储模组厂商扣非净利率水平 46图60：中国大陆主要存储模组厂商24Q1季度业绩表现 46图61：全球主要模拟芯片厂商24Q1财务情况及24Q2展望 47图62：德州仪器分季度营收情况（亿美元） 47图63：德州仪器分季度净利润情况（亿美元） 47图64：国内模拟芯片公司2023年业绩情况（亿元） 48图65：国内模拟芯片公司24Q1业绩情况（亿元） 49图66：矽力杰月度营收及增速（2月） 49图67：致新月度营收及增速（2月） 49图68：敦泰月度营收及增速（2月） 50图69：天钰月度营收及增速（3月） 50图70：联咏月度营收及增速（3月） 50图71：国内5G手机出货量及占比（万台） 51图72：稳懋月度营收 51图73：22Q2-24Q1部分国内射频龙头营收（亿元） 51图74：22Q2-24Q1部分国内射频龙头净利润（亿元） 51图75：舜宇手机产品出货量及同比 52图76：台股光学板块公司营收合计（亿元新台币） 52图77：21Q4-24Q1部分CIS厂商营收（亿元） 52图78：21Q4-24Q1部分CIS厂商净利润（亿元） 52图79：全球主要功率器件厂商24Q1业绩情况及24Q2展望 53图80：英飞凌年度营收（亿欧元） 54图81：英飞凌季度营收（亿欧元）及毛利率 54图82：安森美分季度收入情况 54图83：安森美分季度毛利率及净利率 54图84：国内功率公司2023年业绩情况（亿元） 55图85：国内功率公司24Q1业绩情况（亿元） 56图86：国内部分第三代半导体公司2023年业绩情况（亿元） 56图87：国内部分第三代半导体公司24Q1业绩情况（亿元） 56图88：富鼎月度营收及增速（2月） 57图89：茂达月度营收及增速（2月） 57图90：台积电月度营收及增速（4月） 57图91：联电月度营收及增速（4月） 57图92：世界先进月度营收及增速（4月） 58图93：力积电月度营收及增速（4月） 58图94：稳懋月度营收及增速（4月） 58图95：宏捷科技月度营收及增速（4月） 58图96：国内封测公司2023年业绩情况（亿元） 61图97：国内封测公司24Q1业绩情况（亿元） 62图98：全球半导体设备销售额（亿美元） 63图99：全球半导体设备季度分地区销售额（十亿美元） 63图100：日本半导体制造设备月度出货额（亿日元） 64图101：ASML设备收入及中国大陆占比（亿欧元） 65图设备收入及中国大陆占比（亿美元） 65图103：LAM设备收入及中国大陆占比（百万美元） 66图104：KLA设备收入及中国大陆占比（百万美元） 66图105：中国进口荷兰光刻机总金额 66图106：中国进口日本设备总金额 67图107：中国部分半导体设备24Q1收入及业绩表现 68图108：国内部分半导体设备零部件24Q1收入及业绩表现 73图109：国内光刻机产业链标的（标红为上市公司） 74图环球晶圆月度营收及增速（4月） 74图中美晶月度营收及增速（4月） 74图112：300mm外延片需求、库存和价格走势 75图113：300mm抛光片需求、库存和价格走势 75图日本硅片出口金额及增速（3月） 75图中国部分半导体材料厂商24Q1收入及业绩表现 77图分季度营收情况 78图分季度毛利率及净利率 78图国内EDA/IP公司2023年业绩情况（亿元） 79图国内EDA/IP公司24Q1业绩情况（亿元） 79图120：半导体（SW）-PEBands 87图121：半导体各细分板块估值偏离度（采用SW行业） 87图122：北向资金/市场半导体相关ETF资金流入流出情况和半导体板块涨跌幅的关系 88图123：电子行业历史PEBand 93图124：电子行业历史PBBand 93表1：半导体细分板块（按正文中分类排列） 5表2：A/H股半导体公司行情回顾 13表3：全球半导体公司行情回顾 16表4：2023年以来部分手机AI新品及应用落地情况 20表5：存储原厂资本支出规划 27表6：全球主要晶圆代工厂资本支出 28表7：2024年4月存储现货价 29表8：NANDFlashwafer及SSD价格（美元） 29表9：2024Q1-Q2DRAM产品合约价环比涨跌幅预测 30表10：2024Q1-Q2NAND产品合约价环比涨跌幅预测 30表代工厂24Q1晶圆ASP情况（折合8英寸，美元） 59表12：半导体相关政策梳理 80表13：重点公司公告 85表14：A/H股半导体公司一览表 89一、半导体板块行情回顾 20244行业指数行业指数-2.63%，300指数+0.24%；2024年年初至今，半导体（SW）行业指数-13.51%，同期电子（SW）行业指数-10.77%300指数+5.05%。海外方面，4月费城半导体指数/中国台湾半导体指数-5.82%/+0.54%；2024/中国台湾半导体指数+11.92%/+22.96%，2024来，A股半导体指数跑输费城半导体指数和中国台湾半导体指数。图1：全球主要半导体指数行情费城半导体指数 台湾半导体指数 半导体(申万) 沪深300100%80%60%40%20%2021-01-042021-02-042021-01-042021-02-042021-03-042021-04-042021-05-042021-06-042021-07-042021-08-042021-09-042021-10-042021-11-042021-12-042022-01-042022-02-042022-03-042022-04-042022-05-042022-06-042022-07-042022-08-042022-09-042022-10-042022-11-042022-12-042023-01-042023-02-042023-03-042023-04-042023-05-042023-06-042023-07-042023-08-042023-09-042023-10-042023-11-042023-12-042024-01-042024-02-042024-03-042024-04-04-20%-40%-60%资料来源：同花顺、（截至2024年4月30日）从细分板块看，4（2.1%数字芯片设计（+2.6%、印刷电路板（4.5%、集成电路封测（4.8%电子化学品Ⅲ（+2.1%，同期电子（S）指数0.3%，细分板块数字芯片设计、印刷电路板、电子化学品Ⅲ跑赢电子（SW）封测跑输电子（SW）指数。图2：电子（SW）各板块涨跌幅% 图3：电子（SW）各板块涨跌幅%（年初至今）-2%-4%-6%-8%印制电路板-10%印制电路板

10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%半导体材料被动元件数字芯片设计电子化学品Ⅲ面板电子（申万）模拟芯片设计消费电子零部件及组装LED半导体设备分立器件其他电子集成电路封测品牌消费电子光学元件沪深300印制电路板半导体设备面板被动元件数字芯片设计消费电子零部件及组装品牌消费电子电子（申万）其他电子半导体（申万）集成电路封测光学元件电子化学品Ⅲ半导体材料LED分立器件模拟芯片设计半导体材料被动元件数字芯片设计电子化学品Ⅲ面板电子（申万）模拟芯片设计消费电子零部件及组装LED半导体设备分立器件其他电子集成电路封测品牌消费电子光学元件沪深300印制电路板半导体设备面板被动元件数字芯片设计消费电子零部件及组装品牌消费电子电子（申万）其他电子半导体（申万）集成电路封测光学元件电子化学品Ⅲ半导体材料LED分立器件模拟芯片设计资料来源：同花顺、 资料来源：同花顺、4（%瑞芯微（+15%）。欧比特（-19%）、金海通（-18%）、联动科技（-18%）、宏微科技（-17%）、睿创微纳（-16%）、东微半导（-16%）、茂莱光学（-15）。类型 代码 公司 市值（亿元） 3月涨跌幅4月涨跌幅类型 代码 公司 市值（亿元） 3月涨跌幅4月涨跌幅年初至今涨 PE-TTM PB-MRQ(%)(%)跌幅（%）设计688041.SH海光信息1,650-93121579设计603501.SH韦尔股份1,29733-5-1647设计300782.SZ卓胜微753-5-11-36838设计688008.SH澜起科技669-1211-131257设计603986.SH兆易创新616-210-151564设计002049.SZ紫光国微573-9-10-13225设计688728.SH格科微532-15-1-19-7967设计300661.SZ圣邦股份416-818-1415711设计002180.SZ纳思达3210812612设计688375.SH国博电子318-36-8565设计603160.SH汇顶科技316-75-11-504设计603290.SH斯达半导309-6-3-23355设计688220.SH翱捷科技-U295-200-42-605设计688153.SH唯捷创芯-U274-7-1-17-1,6277设计603893.SH瑞芯微265-715-92689设计688099.SH晶晨股份261-1522-7725设计688385.SH复旦微电243-152-16366设计688052.SH纳芯微238-13-4-42-984设计688213.SH思特威2224-3-13-2096设计688536.SH思瑞浦194-7-9-373,1385设计688608.SH恒玄科技185-616-212063设计688439.SH振华风光178-15-6-26384设计688484.SH南芯科技169-114-12945设计688798.SH艾为电子160-810-16-745设计688582.SH芯动联科1556-2-141038设计688110.SH东芯股份152-70-33-664类型 代码 公司 市值（亿元） 3月涨跌幅4月涨跌幅年初至今涨 PE-TTM PB-MRQ(%)(%)跌幅（%）设计688107.SH安路科技-U147-220-32-10610设计300458.SZ全志科技14315-10-4565设计300672.SZ国科微128-112-131143设计688498.SH源杰科技126-132232646设计688141.SH杰华特124-12-10-47-374设计688279.SH峰岹科技1168-4-14785设计605111.SH新洁能1131200363设计688270.SH臻镭科技105-3-9-321375设计600171.SH上海贝岭101-42-11-983设计688262.SH国芯科技99-510-22-1253设计300613.SZ富瀚微98-7-3-24424设计688123.SH聚辰股份9715-1-10545设计688380.SH中微半导96-91-31-5623设计688332.SH中科蓝讯91-1-14-24412设计688512.SH慧智微89-13-13-49-264设计300053.SZ欧比特8518-19-16-343设计688018.SH乐鑫科技83-2154834设计688486.SH龙迅股份8205-24926设计688252.SH天德钰82-2-3-311704设计688515.SH裕太微7922-11-30-534设计688261.SH东微半导79-7-16-39373设计300327.SZ中颖电子78-812-14705设计688209.SH英集芯76-9-10-311394设计688766.SH普冉股份74112011-474设计688173.SH希荻微7211-10-33-2884设计300671.SZ富满电子70-3-4-28-183设计688601.SH力芯微70-12-3-16646设计300184.SZ力源信息6924-15-15822设计688368.SH晶丰明源68-57-31-1705设计688593.SH新相微68-3-9-371584设计300077.SZ国民技术67-1-3-14-175设计688508.SH芯朋微65-102-31913设计688381.SH帝奥微6415-231402设计688711.SH宏微科技63-9-17-40616设计688595.SH芯海科技62-3-7-31-707设计688458.SH美芯晟62-2-22-472143设计688230.SH芯导科技496-1-21602设计688416.SH恒烁股份4810-8-33-403设计688049.SH炬芯科技-U460-1-28893设计688620.SH安凯微461-8-321413设计688061.SH灿瑞科技46-1-8-34-1702设计688699.SH明微电子442-4-28-343设计603068.SH博通集成4413-10-27-213设计688391.SH钜泉科技4116-10-15242设计688589.SH力合微40-1-4-25385设计688286.SH敏芯股份40-1-9-48-344设计688325.SH赛微微电33-16-1-15722设计688130.SH晶华微27-1-1-25-1,8452设计688086.SH紫晶存储100000设备002371.SZ北方华创1,3038430376设备688012.SH中微公司9512-5-8626设备300316.SZ晶盛机电577-7-1-23134设备688082.SH盛美上海455-12-6-21517类型 代码 公司 市值（亿元） 3月涨跌幅4月涨跌幅年初至今涨 PE-TTM PB-MRQ(%)(%)跌幅（%）设备688072.SH拓荆科技435-12-4-2110811设备300567.SZ精测电子24414-15-292118设备688361.SH中科飞测238-6-11-2921010设备300604.SZ长川科技23716-13-231738设备688037.SH芯源微184-4-19-33668设备688147.SH微导纳米177-4-12-19838设备688200.SH华峰测控166157-9495设备688409.SH富创精密164410-9764设备600641.SH万业企业161-4-1-25302设备688001.SH华兴源创154-11-3-34714设备603283.SH赛腾股份14515-13-9318设备688502.SH茂莱光学115-14-15-5726810设备603690.SH至纯科技991-8-3312设备301297.SZ富乐德917-10-221037设备688478.SH晶升股份72-132-381225设备603061.SH金海通577-18-34684设备301369.SZ联动科技4019-18-281063设备688419.SH耐科装备29-35-22643封测600584.SH长电科技5348-8-14302封测002156.SZ通富微电3511-7-9-9133封测601231.SH环旭电子334-47-2152封测002185.SZ华天科技273-33-42062封测000021.SZ深科技253-41-14482封测002436.SZ兴森科技249-6-3-191264封测600667.SH太极实业1488-7-10542封测603005.SH晶方科技143-40-191224封测688362.SH甬矽电子107-82-22-574封测688372.SH伟测科技8917-20-32534封测688403.SH汇成股份88-102-22503封测688135.SH利扬芯片452-9-261264封测688661.SH和林微纳41613-6-1433封测688216.SH气派科技303-4-40-224代工688981.SH中芯国际2,121-10-4-21663代工1347.HK华虹半导体398-92-17121代工688469.SH中芯集成354-3-3-6-223代工688249.SH晶合集成346-138-16-1162代工300456.SZ赛微电子176-2-9-25-2814存储301308.SZ江波龙3801235-376存储688525.SH佰维存储27021-2-17-5514材料002129.SZ中环股份632-12-12-3381材料688126.SH沪硅产业-U476-140-231163材料603688.SH石英股份31413-13-1074材料688234.SH天岳先进-U284-1415-16-2265材料002409.SZ雅克科技265111515494材料300395.SZ菲利华190-1-9-26365材料605358.SH立昂微185-82-19802材料688146.SH中船特气180-1015-12503材料688019.SH安集科技158-9213398材料300666.SZ江丰电子155-58-18664材料688432.SH有研硅154-31-20544材料300346.SZ南大光电150-20-7797材料002617.SZ露笑科技119-27-5-1,5062材料300236.SZ上海新阳110-73-5723类型 代码 公司 市值（亿元） 3月涨跌幅4月涨跌幅年初至今涨 PE-TTM PB-MRQ(%)(%)跌幅（%）材料300655.SZ晶瑞股份97-3-6-231275材料300576.SZ容大感光97-2-2-3988材料300398.SZ飞凯材料83-111-24262材料688268.SH华特气体81-812-23575材料688035.SH德邦科技76-4-6-35613材料688535.SH华海诚科751-2-211897材料603078.SH江化微62-3-2-21504材料688138.SH清溢光电60215-11484材料688233.SH神工股份60-74-42-3313材料688401.SH路维光电59-83-13424材料300706.SZ阿石创405-7-293385材料003026.SZ中晶科技366-5-26-1455IDM600703.SH三安光电691-23-10-5352IDM688396.SH华润微590-9-6-18373IDM600745.SH闻泰科技526-4-14-26331IDM3898.HK时代电气42681426101IDM600460.SH士兰微380-7-1-164285IDM688172.SH燕东微222-45-14602IDM300373.SZ扬杰科技199-613263IDM688002.SH睿创微纳1982-16-25384IDM300623.SZ捷捷微电1174126563IDM002079.SZ苏州固锝91-2-1-18363IDM600360.SH华微电子69-1-2-141632IDM300007.SZ汉威科技68-2-5-27422IDM300046.SZ台基股份383-11-301483IDM688689.SH银河微电36-10-33503EDA/IP301269.SZ华大九天575-8-7-2623512EDA/IP688521.SH芯原股份250-14-6-34-2689EDA/IP301095.SZ广立微149-16-6-311075EDA/IP688206.SH概伦电子95-12-2-30-6604EDA/IP688207.SH灿芯股份54-2-9-371732资料来源：同花顺、招商证券全球半导体方面，4月份全球巨头股价以下跌为主，仅矽力杰和ASTERALABS4月涨幅超10%。表3：全球半导体公司行情回顾板块公司市值（亿美元）3月涨跌幅（%）4月涨跌幅（%）年初至今涨跌幅（%）PE-TTMPB-MRQ设计英伟达22,58914-44927350设计莱迪思半导体1082-1264314设计瑞昱70-2-896426设计MonolithicPower330-6-1917616设计联发科3515-1780834设计联咏8202114466设计科沃1110229-533设计超威半导体2,917-6-121452295设计博通6,1422-2139529设计矽力杰40-21331545设计高通1,8937-256248设计ASTERALABS113201437-492-132设计迈威尔科技685-1-779-684设计思佳讯1743-221193设备盛美半导体18-6-12231202设备东京电子1,2408-111794610设备ASM太平洋523084713设备应用材料1,7142-4106239设备爱德万测试347-5-29-5000设备科磊半导体9452-1853630设备拉姆研究1,2744-81163215设备阿斯麦3,8292-10624523封测日月光15916-870422封测安靠794037222代工中芯国际237-102-7181代工华虹半导体43-92-43121代工台积电7,0566189266代工联华电子1905-52792代工世界先进4018117243代工稳懋22-409142材料英特格2125-51041116材料信越化学8764-697233材料胜高563-136131材料台胜科206636303材料环球晶圆714-1028193IDM恩智浦6350366237IDMSK海力士99817-5132-142IDM安森美314-7-512144IDM镁光1,30530-4128-333IDM德州仪器1,5844111279IDM意法半导体390-5-912102IDM华邦电37-3-438901IDM三星电子3,68613-641321IDM英特尔1,8803-3118321IDM亚德诺9814125353IDM微芯科技4857334217IDM英飞凌571-5414142IDM南亚科711-233211IDM旺宏18-63-14161EDAIP新思科技8720-7665812EDAIP铿腾电子8492-11727221EDAIPARM1,285-11-19591,22421资料来源：、二、行业景气跟踪：消费类需求边际转暖，手机和二、行业景气跟踪：消费类需求边际转暖，手机和PC链芯片厂商库存状况逐步改善我们将从以下五个维度对全球半导体景气度进行跟踪分析：PC析；而终端需求又受宏观/政策因素、技术/产品趋势拉动，因此需求端可观测指标包括宏观指标、政策变化、技术/产品趋势、终端产品销售情况等；库存端：半导体行业作为终端需求上游，下游客户的库存调整将加剧或减计/IDM厂商库存变化等；标，包括产能利用率、资本开支计划、设备出货额、硅片出货面积等；储器等半导体产品的价格变化趋势；导体龙头企业业绩变化等。图4：半导体行业景气分析框架资料来源：1、需求端：消费电子行业需求复苏，AI/汽车等驱动端侧应用创新根据SIA数据，2022年全球半导体市场总额为5740亿美元，绝大多数半导体需求是由消费者最终购买的产品驱动。按应用领域划分，计算机、通信、汽车、消费、工业、政府占比分别为26%、30%、14%、14%、14%、2%。整体绝大多数半导体需求是由消费者最终购买的产品驱动，例如笔记本电脑或智能手机。因此，我们分别对智能手机、PC、TV、汽车/新能源汽车、服务器等终端市场对半导体下游需求进行跟踪分析。智能手机：国内手机市场总体呈现复苏迹象，多机构预测24年全球智能手机将增长低个位数百分比。24Q1全球及国内手机出货量同比个位数百分比增长，手机市场总体复苏持续；24年全球智能手机将增长低个位数百分比。全球市场来看，24Q1全球智能手机出货同比+7.8%2.89423Q4的同比提升和持续复苏趋势。84.9%33.8%，稳居全球前五；H在中国市场引领高端机型回归；苹果下滑较为明显，24Q1销量同比-9.6%。国内来看，24Q1中国智能手机出货同比+6.5%至0.6926H24Q1营收超指引45月前两周，国内智能手机销量延续同比正增长。图5：全球智能手机季度出货量（IDC） 图6：国内智能手机季度出货量（IDC）全球智能手机出货量（百万部） YoY 中国智能手机出货量（百万部） YOY0

30%20%10%0%-10%-20%19Q119Q219Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q1

50%40%30%20%10%0%-10%-20%19Q119Q219Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q1资料来源：IDC、 资料来源：IDC、图7：国内市场智能手机月度出货量 图8：国内5G手机月度出货量及占比国内智能手机出货量（万台） YOY 国内5G手机出货量（万台） 占比0

80%60%40%20%0%-20%-40%2022-092022-102022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-03

0

100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%资料来源：工信部、 资料来源：工信部、2023年以来生成式AI在端侧逐步落地，近期苹果AI布局线索频出，苹果在6WWDCAIAI3月份访华AI将在今年晚些时候有新的新闻宣布；57M4芯片，AI6WWDC24，苹果非常看好生成式AI芯片、坚定关注用户隐私安全的前提下，其优势将使苹果在新时代脱颖而出。厂商 介绍表4：2023年以来部分手机AI新品及应用落地情况厂商 介绍谷歌 发布PaLM2模型，最轻版本Gecko可在手机上运行；发布Pixel8系列AI手机高通 携手Meta利用Llama2赋能终端侧AI应用、发布骁龙8Gen3支持百亿参数模型苹果 ChatGPT上架苹果AppStore；传iOS18有望引入生成式AIvivo vivoX10010-1750亿/云端，X100为行AIXFold3OPPO 安第斯大模型，参数70-1000亿+，部署模式为端侧/云端小米 MiLM，参数13亿/60亿，部署模式为端侧华为 华为盘古大模型，参数100亿-1000亿，部署模式为云端三星 发布旗下首款AI手机GalaxyS24系列传音 探索AI技术在手机工具类软件调度中的应荣耀 MWC上发布多款AI终端资料来源：Canalys，IT之家，Digitimes，彭博社，各公司官网，展望未来，第三方机构和手机链厂商维持24面，223IDC20242024122028年保Counterpoint/TechInsights2024年全球3%/4%。手机链厂商方面，24Q15G2412亿部。Qorvo2024数增长，5G10%。PC：24Q1全球PC出货量恢复增长，同比+1.5%至5980万台，24全年AIPC、ows更新周期有望驱动温和复苏。据IDC，23Q2-4全球PC出货量同比跌幅持续收窄，23Q2、Q3、Q4同比跌幅分别为-13.4%、-7.6%、-2.7%，Q4出货量达6710万台，主要受益于库存端改善和北美市场出货量回温。24Q1全球PC出货达5980万台，同比+1.5%，接近疫前19Q1的全球出货水平。根据上市公司官网及WitDisplay统计，中国台湾笔电代工大厂广达/仁宝/英业达/纬创/和硕24M4合计营收3880亿新台币，24M4总体营收同比+6.8%/环比-1.5%。展望2024全年，多家PC链厂商认为PCTAM将随AIPC的增加而集中在下半年增长，预估全年PC增长低个位数。图9：全球PC季度出货量及增速 图10：中国台湾笔电代工厂月度总营收及增速1000

全球PC出货量（百万台）

60%40%20%0%-20%-40%

总营收（亿新台币） YOY

40%30%20%10%0%-10%-20%2022-012022-032022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-03资料来源：IDC、、 资料来源：、（注：仁宝/英业达/广达/纬创/和硕）苹果、华为、联想等密集发布AIPC新品，AIPC换机主周期有望从24年下半年开始。1）苹果：57M43M21.5Octaneapp4AIPCAI18WorldPC3）AIPCMateBookXProAIAI应用。在需求方面，2024AIPC4000万台，2028AIPC80%；AMD24H2AIPC2024PCCounterpointAIPC换2024202778%。图11：PC需求展望（第三方机构或PC链厂商）资料来源：各第三方机构官网，各公司官网、公告、业绩说明会，Digitimes，可穿戴24Q1智能手表/TWS需求逐步回暖，2024年有望实现增长，TechInsights20245%TWS23Q4~23Q1连续两个季度出货量同比下滑后，23Q22024/2025/20265%/8%/7%，2023-20295%4TWS23Q2需求有所回升，Q3/Q4TWSTWS销量及销售额有望实现两位数增长。图12：14Q1~22Q4全球可穿戴设备出货量 图13：19Q1~23Q4全球TWS耳机出货量0

出货量(百万台) 同比(%)

250%200%150%100%50%0%14Q114Q314Q114Q315Q115Q316Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q3

0

全球TWS出货量(百万台)

100%80%60%40%20%0%-20%19Q119Q219Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q4资料来源：IDC， 资料来源：Canalys，XR：苹果VisionPro二季度有望全球销售，多模态模型创新趋势下内容端持续丰富。1）MR：苹果VisionProQ2有望在全球上市，应用生态持续完善，把握后续销售关键时点和指标。2）VR：22Q3~23Q4全球VR销量连续第6个季度同比下滑，23全年同比下滑24%至753万台，主因Meta、Pico表现不佳。wellsennXR，23Q4VR30311%，下滑主因MetaQuest3销量较为平淡。全年来看，2023VR753万台，同比MetaPico景的VR在2022年开始遇到了增长瓶颈，换机周期长，缺乏重点内容驱动硬件升级和消费者换新，是22-23年VR市场负增长的主要原因。3）AR：23Q4全球AR出货量延续增长趋势，23全年同比增长21%至51万台，主要受益于消费级观影、信息提示类产品贡献。23Q4全球AR头显销量18.8万台，同比增长20%；2023年全球AR销量为51万台，同比增长21%，主要受益于消费级产品贡献，增长主力来自于雷鸟、Rokid、Xreal、Viture、ARknovv等品牌观影AR眼镜，以及影目、雷鸟、星纪魅族、李未可、奇点临近、Vuzix等信息提示类眼镜。2024年MWC大会中国产厂商新品发布持续，包含OPPOAirGlass3智能眼镜、传音Pocket系列ows掌机+AR眼镜套装等。图14：20Q1~23Q3全球VR头显出货量 图15：20Q1~23Q3全球AR头显出货量海外(万台） 国内(万台） 合计YoY 海外(万台） 国内(万台） 合计YoY0

250% 20200%150% 15100%50% 100% 5-50%-100% 0

100%80%60%40%20%0% 资料来源：wellsennXR，；注：sellout统计口径，不含资料来源：wellsennXR，；注：sellout统计口径，不含VR盒子 无屏ARCapex24H2整体服务器市场望有所改善。根据信骅的月度营收数据，24M4信骅4.2亿新台币，同比+82.4%/环比+15.83%2024年整体服务器AI持平，AIGPU2024AI2024AI服务器出货量有ODM20242024AI5-6%10%2024AI40%40%23Q4AI服务器营20%，20242024年出货量呈现微幅Capex亿美元，同比+66%/Capex2025Capex也将持续Cpex1202024Capex350-400（350-370亿美金AMD24Q124H224Q1期迹象，一些大客户开始进行更新计划。图16：全球服务器出货量 图17：信骅月度营收及同比增速（4月）5004003002001000

出货量(万台） QoQ

30%20%10%0%-10%-20%-30%

6.05.04.03.02.01.0

信骅月度营收（亿新台币） YOY100%50%0%-50%20M220M520M220M520M820M1121M221M521M821M1122M222M522M822M1123M223M523M823M1124M2资料来源：DIGITIMES、 资料来源：同花顺、图18：全球主要互联网厂商资本支出情况（亿美元）微软 谷歌 亚马逊 Meta 苹果 甲骨文 同比60050040030020010014Q214Q314Q214Q314Q415Q115Q215Q315Q416Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q1

100%80%60%40%20%0%-20%-40%资料来源：彭博，各公司公告，汽车/新能源车：24M4我国汽车市场销量同比增长/环比下滑，新能源车市占率%4年4月我国汽车销售25.9+9.3%/环比1.5%；85万辆，同比+33.5%36%。同比提升主要受益于市助力未来几月车市边际回暖。图19：中国乘用车月销量及同比增速 图20：中国新能源车月销量及同比增速乘用车销量（万辆） YOY MOM 新能源汽车销量（万辆） MOM YOY0

100%80%60%40%20%0%-20%-40%22M122M322M122M322M522M722M922M1123M123M323M523M723M923M1124M124M3

0

250%200%150%100%50%0%-50%22M122M322M122M322M522M722M922M1123M123M323M523M723M923M1124M124M3资料来源：中国汽车工业协会、 资料来源：中国汽车工业协会、2、库存端：全球部分工业客户库存去化接近尾声，光伏和传统汽车行业库存调整仍在继续图21：产业链库存传导示意图资料来源：智能手机和PC等终端厂商库存目前整体逐步趋于正常。小米：23Q3电话会上22年初以来，公司一直在优化库存管理，23Q336823Q3开始看到库存加速消化，23Q4FY24Q14一直保持在非常健康的水平。图22：小米和传音库存（亿元）及存货周转天数 图23：联想库存（百万美元）及存货周转天数0

小米存货金额 传音存货金小米DOI-右轴 传音DOI-右

1008060402019Q119Q219Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q1

0

联想总库存 联想DOI-右轴18Q318Q418Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q324Q4资料来源：同花顺， 资料来源：同花顺，部分IDM/设计厂商的库存情况：24Q1全球手机链芯片大厂平均库存环比持续下降，联发科表示Q1智能手机补库势头明显。根据彭博数据，以高通、博通、联发科、CirrusLogic、思佳讯、Qorvo为例，24Q1平均库存为114亿美元，23Q4平均库存为118亿美元，库存环比持续减少。24Q1库存周转天数为86天，环比减少12天，分公司来看，高通、博通、联发科、思佳讯、Qorvo库存周转天数环比提升，CirrusLogic库存周转天数环比上升。联发科24Q1法说会表示维持2024年是温和增长的一年这一观点不变，24Q1补库势头在智能手机产品中体现最明显，其他产品比较稳定。在第一季度，电视和连接产品出现了一些补货，但规模较温和。24Q1国内手机链芯片厂商平均库存环比微降，DOI根据同花顺24Q110146以下。图24：海外手机链厂商库存（百万美元）及周转天数 图25：国内手机链厂商库存（亿元）及周转天数1500012500100007500500025000

平均库存（左轴） 库存周转天数（右轴）1401201008060402017Q318Q117Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q323Q123Q324Q1

2001501000

平均库存（左轴） 库存周转天数（右轴）500.00400.00300.00200.00100.0017Q117Q317Q117Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q323Q123Q324Q1资料来源：彭博，（注：包括高通、博通、联发科、CirrusLogic、思佳讯、Qorvo）

资料来源：同花顺，（注：包括韦尔、卓胜微、汇顶）PCAMD24Q1彭博数据取临近两季度库存平均算法，以英特尔、AMD24Q11158亿美元，24Q11513824Q1IntelProducts亿美元，同比+17%/环比-17%，同比增长原因之一为客户库存水平显著改善；MobileyeAltera部门营收3.42亿美元，同比-58%2022-23年供应紧张后全行业库存消化影响，随着库存正常化，Altera202420亿美元。AMD24Q1法说24Q13.0147和客户端产品在先进工艺节点上的持续增长，嵌入式部门由于客户仍专注于库存水平的正常化，收入同比-46%/环比-20%。图26：PC链芯片厂商库存（百万美元）和库存周转天数平均库存（左轴） 库存周转天数（右轴）2000015000100000资料来源：彭博，（注：包括英特尔、AMD）

200150100500全球模拟芯片和功率器件厂商库存整体维持高位，TI表示部分工业客户库存去TI24Q124Q1418400万美元，库存周转23516FY24Q2季度法说会上表示，公司库存周转天数开始下降，FY24Q2185178物联网和安全市场的库存消化将继续进行。图27：模拟芯片厂商库存（百万美元）和周转天数 图28：功率器件厂商库存（亿元）及周转天数500040003000200010000

平均库存（左轴） 库存周转天数（右轴）2502001501005017Q217Q417Q217Q418Q218Q419Q219Q420Q220Q421Q221Q422Q222Q423Q223Q4

80006000400020000

平均库存（左轴） 库存周转天数（右轴）2001501005017Q217Q417Q217Q418Q218Q419Q219Q420Q220Q421Q221Q422Q222Q423Q223Q4资料来源：彭博，（注：包括TI、ADI、PI、MPS） 资料来源：同花顺，（注：包括英飞凌、安森美）3、供给端：逻辑稼动率仍为低位且全年资本支出展望较为谨慎，存储原厂加码HBM、DDR5等先进产品扩产晶圆出货量24Q1TSMC24Q1晶圆出货量为303万片（2英寸+2.%；MC11万片（8英寸+4.%1%2AP6产能114.2（8英寸%SMIC19.5（8英寸%；24Q1102.6（8英寸24Q17万片（8英寸%。产能利用率存储：2024ChosunBiz24Q2DRAM24Q3、Q4100%ChosunOmdia报道称，三24Q2DRAM5960万片，13%24H266万片，SKDRAM晶圆月投24Q13924Q241万片，24H245万片；逻辑：24Q18/12英寸产线稼动率仍在低位，128英寸。TSMC表示24Q13/5nm需求强劲，成熟节点需求较为低迷；UMC24Q1稼动率环比下滑pct至%2环比持平约为%SMIC1产能利用率8.8%，环比24Q1整体产-11.8pcts/环比+9.3pcts，28.2%+6.7ct2英寸产能利用率接近满载，895-100%24Q150%，环比3pcts。全球资本开支2024年部分存储厂商增加资本开支，扩产重心在偏先进产品。20242024DRAMNAND202475-80亿美元，同比将略有上升；三星表示，2024HBM、DDR5等高阶产品，QLCNAND致力于提升盈利能力；SKHBMDDR5NAND比微弱提升。SK44AI38.72028HBM等产品。存储原厂2023年2024年规划三星电子存储原厂2023年2024年规划三星电子53.148.4万亿韩元用于DS部门，2.4万亿韩元用于显示增加2.5倍及以上HBM产能，其他非HBM产量增长可能有限，可能扩大减产NANDSK海力士2023年资本支出同比减少50%以上增加资本开支，大幅扩产HBM、TSV产能，NAND产能规划谨慎美光2023年资本开支同比减少40%2024年供给增速低于需求增速，将增大资本开支用于偏先进产品资料来源：公司法说会，2024年逻辑代工厂资本支出规划较为谨慎。24Q1全球代工厂稼动率处于低位，24Q22023年实际资本支304.52024280-320亿美元目标不变，80%用于2202352.35格芯3年资本支出为82024年预计大幅削减至7UMC3020243395%12英寸晶圆，5%820242024Fab9202376202450%。2024年国内先进制程产能将大幅开出。例如根据上海华力官网，华力集成康桥一期（即上海华力二期，华虹六厂）28/22nm4万201810月建成投片；根据上海浦东官网，上海华力康桥二期产线海建工四建集团有限公司与信息产业第十一设计研究院科技工程股份有限公司98.81734333周期60天，施工工期1158天。晶圆厂2021年2022年2023年晶圆厂2021年2022年2023年2024ETSMC300亿美元363亿美元304.5亿美元280-320亿美元UMC18亿美元27亿美元30亿美元33亿美元GF20亿美元33亿美元18亿美元7亿美元SMIC45亿美元63.6亿美元76.3亿美元同比持平华虹9.4亿美元9.96亿美元80.95.7亿美元，华虹制造2.4亿美元2-38虹制造新厂VIS约4亿美元188.6亿新台币76亿新台币同比减少50%至38亿新台币资料来源：各公司财报，4、价格端：DRAM和NAND现货价格涨幅有所趋缓，消费/工业等MCU价格仍处于筑底阶段DRAM芯片、NANDwafer级SSD、高端DDR5因素。1）4月DRAM价格：现货价涨幅缩小。513日，DXI31258.3413.7%4DRAM调涨。图29：DXI指数45,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0002013-06-012013-10-012013-06-012013-10-012014-02-012014-06-012014-10-012015-02-012015-06-012015-10-012016-02-012016-06-012016-10-012017-02-012017-06-012017-10-012018-02-012018-06-012018-10-012019-02-012019-06-012019-10-012020-02-012020-06-012020-10-012021-02-012021-06-012021-10-012022-02-012022-06-012022-10-012023-02-012023-06-012023-10-012024-02-01资料来源：，招商电子产品现货价（美元）单月环比涨跌幅DDR416Gb（2G×8产品现货价（美元）单月环比涨跌幅DDR416Gb（2G×8）3.5611.45%DDR48Gb（1G×8）1.7851.02%DDR48Gb（512M×16）1.7610.46%DDR34Gb（512M×8）1.051-0.47%资料来源：Trendforce，2）4月NAND价格：涨幅表现高于DRAM，现货价涨幅缩小，SSD合约价仍节存储供需情况并影响价格走势。进入4月以来，256Gb/512GbTLCWafer8.5%512GB1TBTLCNANDSSD130%SSD产品，但客户和渠道接受度相对偏弱。型号23M1023M1123M1224M124M224M324M4型号23M1023M1123M1224M124M224M324M4256GbTLCNANDWafer1.231.381.681.781.831.932.17512GbTLCNANDWafer1.191.291.641.741.852.082.08256GBTLCNANDSSD20.721.421.426.426.426.434.4512GBTLCNANDSSD2929.929.937373748.11TBTLCNANDSSD52.854.554.568.868.868.890.9资料来源：InspecumTech、Bloomberg，3）24Q2展望：原厂仍在持续控产能以提高价格，进而改善盈利能力。分产品来看，24Q2DRAM颗粒和NANDFlashWafer合约价涨幅或将收敛，企业级SSD受益于服务器需求有望延续涨价。短期中国台湾地震影响报价，可能带动DRAM合约价有所上扬。Trendforce，DRAM23Q4渐走弱。Trendforce24Q2DRAM3-8%；24Q124Q2NANDFlash24Q124Q2NANDFlashSSD预计涨幅最多。产品24Q1E24Q2FPCDRAMDDR4&DDR5+15-20%DDR4&DDR5+3-8%产品24Q1E24Q2FPCDRAMDDR4&DDR5+15-20%DDR4&DDR5+3-8%ServerDRAMDDR4+20%、DDR5+15-20%DDR4+5-10%、DDR5+3-8%MobileDRAM+18-23%+3-8%GraphicsDRAM+13-18%+3-8%ConsumerDRAMDDR3+8-13%、DDR4+10-15%+3-8%TotalDRAM+20%+3-8%资料来源：Trendforce，产品24Q1E24Q2FeMMCUFS+25-30%+10-15%产品24Q1E24Q2FeMMCUFS+25-30%+10-15%企业级SSD+23-28%+20-25%消费级SSD+23-28%+10-15%TLC&QLC3DNANDWafers+23-28%+5-10%TotalNANDFlash+23-28%+13-18%资料来源：Trendforce，3）DRAMSLCNAND等产品价格持续反弹。根据中国台湾AI、网通需求提升，挤占部分传统产能，DDR324Q22024年，NORDRAM因产能被高端产品挤占，24H12024SLCNAND价格涨势较为确定，但涨价及以下小容量NOR较早止跌，逐步复苏，中容量NOR价格在底部微幅调整，EEPROM出货量持续改善，价格趋于稳定。23H2MCU832MCU交期继续下滑，价格趋势环比持平；NXPMCUMCU价格仍是平稳筑底阶段。模拟芯片价格方面，24Q124Q124Q1/30TIPMICDDIC202323Q451426主营电池&电源管理芯片、功率器件&LDOACDCLED素影响，行业整体价格未出现明显复苏。资料来源：富昌电子，5、销售端：全球月度销售额连续第五月同比增长，主流机构多预期24年全球市场双位数增长根据SIA数据，24M3全球半导体销售额同比+15.3%/环比-0.6%，同比连续第五个月实现正增长。SIA最新数据显示，24M3459亿元，同比.3（M2同比+1.3%2M20.（M23.0%32.4%（26.3%）和亚太地区/（0.1%0.9%1.2%和日本（-2.0%）的月度销售额有所下降。。图31：全球半导体销售情况（十亿美元，至2024年3月）销售金额:半导体:全球:当月值 销售金额:半导体:全球:当月同比605040302010

806040200-20-401976-041977-081976-041977-081978-121980-041981-081982-121984-041985-081986-121988-041989-081990-121992-041993-081994-121996-041997-081998-122000-042001-082002-122004-042005-082006-122008-042009-082010-122012-042013-082014-122016-042017-082018-122020-042021-082022-12资料来源：SIA、DIGITIMES预计2024年全球半导体营收同比增长17%，韩国在全球的份额将提升至16%。再度上修2024年全球半导体市场销售额同比增速至24%，主要系存储板块贡献提升。DIGITIMESResearch预计，2023年全球ICIDM52308.9%2024AI600017%，将进一步恢复增长。2023年美国占据主导地位，12%2024%。与此同时，欧洲及其他地区（1%、中国台湾%日本（6%）和中国大陆（4%）的比例预计今年将保持稳定或略有下降。图32：主流机构全球半导体市场预测2024 2023FutureWSTSSC-IQ

-10.0-9.4-9.5

9.0

13.116.0Gartner-10.9

16.8DIGITIMES

-8.9

17.0ID-12.0

20.2TechInsigts

9.5

24.0CowanLRAModel-15%

-10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30%资料来源：TechSugar，ICVIEWS，TechInsights、集微网，注AI浪潮带动和终端新品创新趋势1、设计/IDM：AI持续火热带动相关芯片需求，关注算力芯片和板块复苏带来的边际提升处理器：国际大厂AI芯片业务展望乐观，国内SoC公司24Q1同比普遍改善CPUAMD表示部分企业级应用开始出现需求增长的迹象，服务器整体市场24H2善。高通/联发科预计24年全球手机出货持平或小幅提升，看好AI、5GSoC24Q1CPU/GPU公司受政策性市场需求影响较大，但受益于算力芯片需求增长，部分公司24Q1营收整体同比上行。图33：全球主要CPU/GPU厂商24Q1业绩情况及24Q2展望AMD英特尔24Q1营收55亿美元127亿美元同比2.0%8.6%环比-11.0%-17.4%24Q1具体业务表现情况分部门：客户：同比+85%/环比-6%；游戏：同比-48%/环比-33%；数据中心：同比+80%/环比+2%；嵌入式：同比-46%/环比-20%。分部门：IntelProducts：同比+17%/环比-17%；IntelFoundry：同比-10%；Mobileye：同比-48%/环比-62%；Altera：同比-58%。业绩展望24Q2预计营收指引中值57亿美元（54-60亿美元），同比+6%/环比+4%。24Q2预计营收指引中值130亿美元（125-135亿美元），同比+0.39%/环比+2.17%。资料来源：公司公告和法说会纪要，2audi252Q17亿美元，同比+8.6%/环比1.41%，符合预期指引（13。毛利4.1%+6.8cts环比4.7ct（4.5%营收125亿-135亿美元，以收入中间值130亿美元计算，同比+0.39%/环比+3.7pcts/环比-1.6pctsGaudi5亿美元订单，大部分在24H2，有20多家客户表示了对Gaudi2和3的接受。24Q1分部门看：1）IntelProducts：亿美元，环比-17%/同比+17%。GXeonASP业务同比收入同比下降8%；2）IntelFoundry：44亿美元，同比-10%，原因是后端服务与样本IMS成熟节点定价影响，平均售价略有下降；3）Mobileye：2.39比-62%/同比3.42-58%2022-23年供应紧张后全行业库存消化影响。图34：英特尔分季度营收（亿美元）收入情况 图35：英特尔分季度利润率情况（GAAP）2502001501000

营收 YoY

40%20%0%-20%-40%

80%60%40%20%-20%-40%

毛利率 净利率资料来源：英特尔， 资料来源：英特尔，AMD：24Q1数据中心部门单季营收再创新高，上修2024年数据中心GPU预015557亿美元，同比+2%/环比AMDInstinctGPU的量产带来的数据中心收入增长被游戏和嵌入式部门收入的下降所抵消。24Q2公司预计整体营收57（±3亿美元+6%/环比%%+3pcts/环比+1ct。GPU3540亿美元。24Q1分部门来看：1）数据中心部门：23亿美元，同比+80%/环比+2%，1040%AMDInstinctGPUZen414+85%/环比-6%，主要Ryzen80009.22-48%/环比RadeonGPU嵌入式部门：营收8.46亿美元，同比-46%/环比-20%，原因是客户继续管理其库存水平。图36：AMD分季度收入情况 图37：AMD分季度毛利率和净利率情况营收（亿美元） YoY706050403020100

120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%

60%50%40%30%20%10%0%

毛利率 净利率 资料来源：AMD， 资料来源：AMD，SoCPCAI端侧创24CQ193.86（89~97亿美元+1.3%/环比-5.4%27.61-14.1%/环比QCTQTL24CQ288~96CQ2CQ2CQ2收入环比增长低双位数。2）QTL：CQ2营收中值同比AI8Gen4有望继续带动客单价上行；OEM24AIPCAIHub100AIAI端应用。SoC24Q11335（1218-1296亿新台币同比+39.5%/环比+3.0%，主要系智能手机、宽带和电视等客户的补货情况好于317亿新台币，同比+87.4%/环比+23.1%。展望未来，公司预计Q2营收同比+19%至+30%/环比-9%0%。分业务看，1）手机：Q1收入同比Q2到正常季节性水平，但与其他类别比手机增长预计更为强劲，24124G5G50%智能边缘平台：Q1营收同比+2%Wi-Fi79300的平板电脑已于第一季度开始量产。预计电视和计算设备将继续环比增长；3）电IC：Q1营收同比+1%/环比-13%，环比下降主要源于季节性因素和产品转型,Q2实现跨应用的复苏。GPU/CPU24Q124Q115.92亿元，同比+37.09%2.89+2.53%4A63.22（27.33亿元24年初至公告2224Q1-66%0.311.224Q13A5003A60002023年全年水平，政策性市场客户对自主可控程度的认识也在不断更新，预计对我们的芯片销售会有正面影响。景嘉微24Q11.1亿元，同比+66%图38：国内GPU/CPU公司2023年业绩情况（亿元）公司市值营收同比归母同比毛利率同比（pcts）海光信息178060.117%12.657%59.7%7.3寒武纪6687.1-3%-8.569.2%3.4龙芯中科3435.1-32%-3.3-737%36.1%-11.0景嘉微3197.1-38%0.6-79%60.3%-4.7资料来源：各公司公告，图39：国内GPU/CPU公司24Q1业绩情况（亿元）公司市值营收同比环比归母同比环比扣非同比环比毛利率同比（pcts）环比（pcts）海光信息178015.937%-23%2.921%-20%2.743%-10%62.9%-0.95.0寒武纪6680.3-66%-95%-2.3-2.657.6%-19.2-11.4龙芯中科3431.22%8%-0.7-0.830.7%-6.3-6.3景嘉微3191.166%-56%-0.1-126%-0.2-131%62.9%5.23.6资料来源：各公司公告，北京发布算力支持方案，以补贴等形式支持自主可控国产芯片采购。北京经信局和通信管理局4月25日联合发布《北京市算力基础设施建设实施方案（2024—2027年2025年北京市智算供给规模达45EFLOPS，2027