策略深度-ESG专题研究尽责管理：ESG投资新趋势

内容目录TOC\o"1-2"\h\z\u“ESG+尽责管理”——ESG投资发展新趋势 4尽责管理的内涵及发展脉络 5尽责管理的内涵 5尽责管理的发展 6国内的制度建设 6海外的制度建设 8案例分析：海外机构尽责管理实践 11摩根大通的尽责管理 11贝莱德的尽责管理 12高盛的尽责管理经验和案例 14海外经验对国内机构尽责管理的启示 16图表目录图尽责管理的工具 5图尽责管理制度框架 6图中国“尽责管理”制度建设 6图欧盟“尽责管理”制度建设 8图美国“尽责管理”制度建设 9图日本“尽责管理”制度建设 10图摩根大通的尽责管理框架 11图摩根大通尽责管理的优先事项 11图贝莱德投资尽责管理团队（BIS）的风险管理和问责制框架 13图高盛的尽责管理框架 15“ESG+尽责管理”——ESG投资发展新趋势同时，一股独大问题始终存在，内部控制人侵害中小股东权益的事件时有发生，长此以ESGESG+ESG趋势。近年来，ESGAESGESGESGESGESGESGESGESG尽责管理的内涵及发展脉络尽责管理的内涵联合国负责任投资原则（PRI）将尽责管理（Stewardship）。PRI指出，有多种工具可以运用于尽责管理。这些工具根据影响对象大致可以分为两种类型“影响投资对象和发行人的工具”，“更广泛的尽责管理工具”：图1：尽责管理的工具资料来源：联合国负责任投资原则（PRI），2023（深圳2023ESG投资发展创新白皮书》（以下简称《白皮书》）。在“尽责管理：推动ESG投ESG略之一，在ESG股权投资、债券投资等方面发挥着重要作用——“尽责管理（stewardship）（activeownership）（包括资产所有者和资产管理者）最大限度运用其影响力，通过对被投企业进行负责任监督管理，防范和管控风险，创造经济、社会和环境的长期价值”。根据《白皮书》，当前国内尽责管理制度框架包括政策与准则、监督与评估、股东行动等，具体如下：图2：尽责管理制度框架资料来源：社会价值投资联盟（深圳），华夏基金.《2023中国ESG投资发展创新白皮书》[R]./f?fid=DSYdsoThev-kc&utm_bccid=LXEI9iSSWvKri5HU，总体而言，尽责管理强调投资者积极利用其影响力推动实现企业提升可持续管理水平与能力，从而实现投资回报最大化。而具体框架的建立和实施是一个持续的过程，需要机构内外的协调合作，并对各种政策和策略进行定期审查及调整。加强尽责管理不仅能帮助投资者保护和增长其资产，还能推动整个投资行业向更加可持续和负责任的方向发展。尽责管理的发展国内的制度建设目前国内对“尽责管理”直接相关的针对性政策法规在逐步完善发布。近年来，各国家部委以及各层级的监管机构逐渐对上市公司和银行、基金、保险等金融机ESG图3：中国“尽责管理”制度建设资料来源：《2023中国ESG投资发展创新白皮书》，国务院，中国人民银行，中国保险资产管理业协会等，2018（也被称为《资管新规》）。这是中国多金融监管部门在规范资产管理问题上的首次合力，要求金融机构坚持宏观审慎管理与微观审慎监管相结合、机构监管与功能监管相结合的监管理念，积极稳妥审慎推进；界定了合格投资者；并鼓励金融机构开展资产管理业务，明确其应当具备与资产管理业务发展相适应的管理体系和管理制度，公司治理良好，风险管理、内部控制和问责机制健全。本次合力为负责任投资创造了公平良好的环境，也为在全国范围内规范和加强尽责管理奠定了基础。202010202112（征求意见稿ESG2022454202262023（草案）》。该文件细化了尽责管理的具体内涵以及开展途径，提供了信息披露模板，为行业尽责管理的落地和加强奠定了基础。2023（草案）》。该文件细化了尽责管理的具体内涵以及开展途径，提供了信息披露模板，为行业尽责管理的落地和加强奠定了基础。20244总体而言，尽管目前我国明确针对“尽责管理”的政策和法规有限，但各国家部委及监管机构陆续出台的系列指引正在逐步搭建具有中国特色的“尽责管理”框2018规》以来，相关政策持续深化，从2020年《提高上市公司质量的意见》到2023（草案2024海外的制度建设欧盟的尽责管理制度建设2008图4：欧盟“尽责管理”制度建设资料来源：EUR-Lex，欧盟是尽责管理制度建设的全球引领者。其尽责管理制度建设经历了一个循序渐进的过程，不断完善相关法规和政策，以推动投资者和企业承担可持续发展的责2024ESGESG美国的尽责管理制度建设ESG图5：美国“尽责管理”制度建设资料来源：U.S.DepartmentofLabor，USSecuritiesandExchangeCommission，美国的尽责管理制度建设强调透明度与信息披露的重要性，这为投资者参与公司ESG日本的尽责管理制度建设日本的尽责管理制度的发展围绕着一项关键性文件——《负责任机构投资者原则》。"日本负责任投资原则"（JapaneseStewardshipCode）是由日本金融厅于2014201420172020图6：日本“尽责管理”制度建设资料来源：日本政府金融厅，在现行版本（2020年版）中，日本提出了尽责管理的“八大原则”，包括：①机构投资者应制定并公开履行管理职责的明确政策。②机构投资者应制定并公开在尽责管理过程中，应对利益冲突的明确政策。③机构投资者应准确了解被投企业的情况，妥善履行管理责任，促进被投企业的可持续发展。④机构投资者应努力与被投企业开展对话，通过建设性的“有目的的对话”来解决问题。⑤机构投资者在投票权行使和投票结果公布方面应制定明确的政策，旨在实现增长。⑦为了促进被投企业的可持续发展，机构投资者应在深入了解被投企业及其经营环境的基础上，与其进行对话，展开尽责管理，并根据投资的可持续性做出符合他们现实能力的适当决策。⑧相关服务机构应努力为机构投资者开展尽责管理提供相应的配套服务，为完善整个投资价值链作出贡献。ESG案例分析：海外机构尽责管理实践摩根大通的尽责管理摩根大通资产管理（J.P.MorganAssetManagement）是全球最大的资产和财富管理公司之一。作为全球领先的资产管理公司，摩根大通在投资中高度重视尽责20242023，强调了尽责管理在全球不确定性风险增加背景下的重要性。根据《报告》，摩根大通的尽责管理框架是在高级管理层的监督下设计的，由资产管理首席执行官(CEO)和其他高级管理人员领导。此外，设立可持续投资监督委员会(SIOC)ESG图7：摩根大通的尽责管理框架资料来源：摩根大通.《2023年摩根大通投资尽责管理报告》[R]./content/dam/jpm-am-aem/global/en/sustainable-investing/investment-stewardship-report.pdf，《报告》还确定了六个投资尽责管理的优先事项，重点在解决对投资具有最重大长期财务风险的ESG问题，如下图：图8：摩根大通尽责管理的优先事项资料来源：摩根大通.《2023年摩根大通投资尽责管理报告》[R]./content/dam/jpm-am-aem/global/en/sustainable-investing/investment-stewardship-report.pdf，摩根大通已经制定一个明确的尽责管理策略和框架，构建了一个跨职能、专业化的尽责管理团队，这有助于确保尽责管理的目标明确、执行有序，使得各领域的ESG问题能够得到充分、专业的关注，推动被投公司的长效治理进展、维护投资者利益、并提高长期风险调整后的收益。实践案例：Lenna120232022（3000针对这一问题，摩根大通积极开展尽责管理行动，主要途径包括内部接触以及外LennarCFOLennar（D.R.Horton）等其他住宅建筑商进行了对话，并发现其他公司也不同程度地存在类似问题。600700总而言之，摩根大通的尽责管理制度和实践强调明确的策略、专业的组织架构、有效的接触和投票策略、以及系统化的监测与报告工具。这为全球尽责管理实践ESG贝莱德的尽责管理贝莱德（BlackRock）是全球领先的资产管理公司，截至2023年底，管理的资产102024InvestmentStewardship。BIS659又受益于全球视角。BISBIS设立了专门的风险监督和问责制度框架，以确保尽责管理活动符合每个市场的规则，并汇集全球最佳实践。具体如下图：1J.P.MorganAssetManagement(2024，April)./content/dam/jpm-am-aem/global/en/sustainable-investing/investment-stewardship-report.pdf图9：贝莱德投资尽责管理团队（BIS）的风险管理和问责制框架资料来源：贝莱德.《贝莱德投资尽责管理年报（2023）》[R].https://f，根据《年报》，BIS团队有4项尽责管理的重点工具：520233，768个相关项目，涉及2560家公司，涉及的客户权益资产价值约75。②代表客户进行代理投票。代理投票是投资者用以表达对公司治理、重大风险和机会管理看法的一种方式。2023年度，贝莱德已投票提案总数超170，000项，投票的公司总数超14，000家。③促进有关尽责管理的行业对话。BIS的看法。2023108④报告开展的相关活动。BIS17023BIS实践案例：ChemoMete2凯莫泰克（ChemoMetec）是一家总部位于丹麦的细胞计数和分析设备制造商，服务于国际客户群，涵盖细胞基免疫疗法、癌症和干细胞研究、药物开发和生产等2023ChemoMetec为解决这一问题，BIS投资者理解公司的薪酬结构如何支持长期财务价值创造。其次，在ChemoMetec2023（AGM）上，尽管该公司向股东投票提交了两项与高管薪酬相关的改善管理提案，BIS激励结构，并缺乏基本的治理和监督结构。故而，BISChemoMetecChemoMetec2024BISBIS高盛的尽责管理经验和案例高盛资产管理（GoldmanSachsAssetManagement）作为全球领先的投资管理机构之一，通过与公司管理层的互动、代理投票、以及行业领导力，积极推动和行使尽责管理。高盛重视与公司的互动并在多个全球论坛中扮演重要角色，以促进长期股东价值的增长。高盛建立了自己的全球尽责管理团队（GlobalStewardshipTeam），得到高盛的·（CatherineWinner）10报告等领域的专业知识。根据高盛发布的《2023尽责管理报告》（以下简称《报告》），高盛的尽责管理策略围绕三个核心活动：与管理层的互动、代理投票以及行业领导力。①与管理层的互动：高盛的团队与被投公司进行深入互动，讨论从气候变化到公司治理等一系列关键问题。②代理投票：高盛通过其全球代理投票政策行使投票权，该政策每年更新以反映治理话题的最新观点。③行业领导：高盛在尽责管理领域内通过参与各种论坛和研讨会来分享见解并推广最佳实践。高盛通过这三种核心活动推动被投公司治理和可持续发展标准的提升，同时，通2BlackRock(2024).1–https:///corporate/literature/publication/annual-stewardship-report-2023.pdf（ISSB）等组织，推动全球可持续标准的发展。在《报告》中，高盛提供了尽责管理框架，包括三个优先事项的主要目标，以及互动和投票行为发挥的作用，具体如下图：图10：高盛的尽责管理框架资料来源：高盛.《高盛2023尽责管理报告》[R].https://ewardship.pdf?sa=n&rd=n，根据《报告》，20232，00012，000118，000实践案例3在《报告》中，高盛披露了一起消费者自由裁量权行业的尽责管理实践（未公开公司名称202353GoldmanSachsAssetManagement(2024).高盛与该公司的高管及可持续发展目标团队就“气候转型”这一优先事项进行了交流，主题是“生物多样性与自然”，目的是探讨该公司应对与森林砍伐相关的关键风险和机会的方法。高盛询问了该公司设定的消除森林砍伐和采购原材料目标的可持续计划，以及该公司应该如何监控上游供应链的方法。通过一系列积极的互动和参与，尽管该公司目前尚未采取完全消除森林砍伐的举等材料的采购路径方面所面临的挑战。该公司还通过相关培训和教育项目，加强了与供应商的合作，设计了一个向上报告的流程，将供应链中的问题直接、迅速地报告给董事会。同时，该公司还在考虑将来在供应链审计中加入森林砍伐风险作为常规检查事项。高盛全球尽责管理团队认为，在2023年度，对该公司的尽责管理已经取得了部分202