不跟风坚持一贯的价值投资风格-国海富兰克林总经理金哲非

不跟风 坚持一贯的价值投资风格2009 年 05 月 18 日 来源：上海证券报 作者：本报记者 周宏对话国海富兰克林基金公司总经理金哲非理柏日前对过去十年全球基金管理公司的投资绩效做了排名，富兰克林邓普顿超越了PIMCO、美国基金公司（资本集团属下） 、富达、T Rowe Price 等知名机构，成为十年期基金绩效之王（King of decade） 。富兰克林邓普顿十年绩效的背后是怎样的机制和经营理念在运作？国外基金业和国内基金业的运作环境有何不同，又有什么可以互相借鉴的地方?记者日前与国海富兰克林基金公司总经理金哲非展开对话。在加入国海富兰克林之前，金哲非曾在富兰克林邓普顿投资公司任职 11 年，担任公司高级副总裁兼资产组合分析与投资风险部环球主管。本报记者 周宏投资是风险和收益间的平衡问：过去十年被海外基金业成为“跌跌撞撞的十年” ，市场跌宕起伏波诡云谲。而这期间大部分时候，你在富兰克林邓普顿任职投研和主管风控工作，回首那段经历，你觉得感受最深的是什么?金哲非：感受最深的就是，投资业绩是风险和可能收益之间的平衡。忽略了哪一点，可能都会使长期投资业绩遭遇非常巨大的损失。我在富兰克林邓普顿经历了两件事情对此印象深刻。第一件事情是，1997 年美国对冲基金热潮兴起，我当时在富兰克林旗下对冲基金工作。尽管开始似乎收益巨大，但随着 1999 年印尼货币危机、2000 年俄罗斯债券风波，整个行业投资环境也急剧恶化,我们的对冲基金也遭遇了很重大的损失。期间，我们还目睹了极负盛名的长期资本管理公司垮台，最终，在种种权衡之下，富兰克林邓普顿结束了对冲基金业务，并在此背景下成立了风险控制部门。而我牵头组建了这个部门，开始强化对公司旗下几百只公募基金和更多专户的风险管理工作。从追求收益的对冲基金到强化风险管理，富兰克林邓普顿的这个历程在业内也是很有代表性的。第二件事情是，2000 年的网络泡沫时期。当时市场一片热潮，富兰克林邓普顿旗下的部分价值基金和深度价值基金面临了非常巨大的内外部压力。公司内部几经商议，是否要改弦易辙，最终公司仍旧决定坚持一贯的价值投资风格，不跟风热潮。而这个决定在其后，网络泡沫破灭后，成就了巨大的声誉和业绩表现。回头想，正是那几年的痛苦和坚持，其实奠定了其后十年最佳资产管理公司的业绩表现。也正是在那个时候，我们和竞争对手们的业绩拉开了差距。是风险管理，不是风险控制！问：风险管理的重要性在业内人尽皆知，每家基金公司都有专职的风控部门和岗位。可是具体执行起来各家却大相径庭，尺度松紧不一。大家的感觉似乎是，风险控制经常站在了投资业绩的对立面，这个问题你怎么看？答：我想说的是，重要的是理念。我们强调的是“风险管理” ，而不是“风险控制” 。如果是风险控制，那么我只要把风险控制的越小越好，那么很多可能承担一定风险的有收益的投资是不是就不用做了？一些带有不确定性的投资机会就不做了？那当然站到了投资收益的对立面去了。而风险管理的概念不一样。我们不是追求风险越小越好，我们是看风险和收益的匹配程度。每项投资都有风险，关键是你知不知道这样做的风险在哪里，如果发生你的组合能否承受，这样的风险和你的收益相比是否合理。这是风险管理要做的事情。富兰克林有一套的风险管理体系，比如仓位的比例，比如投资的集中度。都有一定的监控。如果你到了一定的比例，我们会提示你，可能有风险，你要了解，这个可能有风险。比如，你在一个东南亚国家投资了 30%的资金，那么这个国家如果发生泰国那样的事情，你准备怎么办。从长期来看，这样的风险管理是帮助基金收益表现的。这套体系我们也引入到国海富兰克林的机制中。理顺基金公司的投资平台，加强风险管理是我作为总经理的第一要务。当然这不意味着我们的基金都是低风险低回报。风险管理的核心，是让基金经理了解投资组合中的风险点，检验预期回报和所承担的风险之间是否相符，同时帮助基金经理认识未来可能面临的风险对投资组合的影响。这一点对投资非常重要，对投资者也同样重要。不为短期市场的压力左右问：刚才你讲到了风险管理，那么还有什么你认为对于富兰克林邓普顿的长期业绩有很重要影响的？答：坚持自己的投资风格，不能为短期市场的压力所左右。富兰克林邓普顿旗下的邓普顿公司，在业内是以价值投资闻名的。这样的投资风格在网络泡沫期间就是承担了很大的压力，当时，内部的业绩压力和外部的市场压力都很大。但是，最终他们坚持住了，并获得了很大的成功。对于富兰克林邓普顿而言，最近十年的业绩表现最关键的时期，可能就是我们市场压力最大的时期。可以想象一下，如果在当时没有坚持，那么在 10 年后的今天，也不会有这个业绩最优秀的品牌了。问：坚持风格确实很关键，可是对基金公司来说，也有现实的压力，比如规模压力、短期业绩压力、投资者压力，这些压力你们如何看待？答：这些压力是确实存在的，但是，我们会尽力不让这些压力影响我们基金的投资管理。比如，作为总经理，我从来不参与基金决策。我们的基金经理有相当的投资自由度在风险管理和基金契约的范围之内。另外，我们也不会让一些来自市场的不太理性的压力传导到投资部门，比如营销、短期的业绩比较等等。我们会在投资者教育方面多下工夫，更多的让投资者知道我们是怎样的一个基金产品，而不是让基金经理更多受到短期业绩排名的压力。问：短期业绩排名是一个无法回避的话题，公司对基金经理是怎样考核的呢？答：我们的考核要求和富兰克林的做法是一样的，我们的目标就是希望基金经理每 1年度的业绩进入行业前二分之一。这看起来是很低的要求，但其实是很高的。我想，如果你的基金每年都能进入前二分之一，几年下来，你累计的长期排名就能进入行业的最前列。这其实已经是很高的要求了。我们希望我们的基金经理能够从长期跑赢，而不是短期的排名。富兰克林邓普顿的业绩排名就很有代表性。它在最近十年是基金业绩最好的资产管理公司。而它 1 年期业绩排名是 59 家公司中的第 26 位。5 年期的业绩排名是第 16 位，但到十年期就是第一名了。团队稳定是最重要的问：国海富兰克林基金在过去两年业绩上升势头很快，你认为其中的主要原因是什么？答：有几个方面吧。第一，我们经过几年的积累，培养了比较强大的研究团队。而且这主要是靠我们自己培养，引进为辅。有个强大的公司平台支持，可以给基金业绩更多的帮助。第二，我们一些有经验的基金经理，他们可以给我们研究员以切实指导和帮助，他们带团队的作用比较突出。第三，我们外方股东也就是富兰克林邓普顿对我们有很大的支持。比如定期的月度的股票交流会议和固定收益交流会议。外方股东的投资总监和团队会定期来我们公司交流，我们也会派我们的投研团队去海外交流，包括参加富兰克林邓普顿的全球年会等。这样的信息共享对投资研究也有很大的支持。第四，我们的激励、考核机制和风险管理机制比较有效。问：近两年基金业内的人员变动特别频繁，尤其是投资团队这块。可是，国海富兰克林整体的基金经理团队相当稳定，即使在基金业绩上升之后，仍旧相当稳定，你们是怎么做到的？答：我认为，对于公司来说， “团队是稳定，没有比这更重要的事情。 ”一个稳定的团队，才可能使得公司的投研能力和经验不断积累提升。具体来说，薪酬激励当然是一个部分。不过其他方面也很重要。比如，基金经理投资的自主权；比如，整个公司的交流的氛围。还有就是在我们这个平台上，个人发展和提升的空间。我想这都是我们团队保持稳定的一个重要关键。金哲非简介国海富兰克林基金总经理，中国科技大学计算机科学学士和澳大利亚国立大学博士，注册金融分析师，金融风险管理师。历任澳大利亚联邦科学与工业研究机构、美国哈佛大学计算机科学家，富兰克林邓普顿投资公司高级副总裁兼资产组合分析与投资风险部环球总管。现任国海富兰克林基金管理有限公司总经理。国海富兰克林总经理金哲非：女帅男兵 点击数：20次 网友评论 0 条 发布时间：2008-2-1 12:02:03 来源：上海金融报 进入论坛 查看公司详情 在以男人为主的金融舞台中、在国内 59 家基金公司的激烈竞争中，无论是上投摩根王鸿嫔、国泰基金金旭、工银瑞信郭特华，还是此番新上任的国海富兰克林的金哲非，作为基金业的女掌门人，可以说，都凭着过硬的“十八般武艺” ，才能过关斩将，最终成为统领男兵的女帅。她们，已经成为中国基金业一道独特的风景线。那么，作为“空降帅”的金哲非，又有何过人之处？“神童”金哲非早在去年 8 月，业界就盛传金哲非将要出任国海富兰克林总经理的消息。这位 16 岁即考入中科大计算机系的“神童” ，让所有人都“未见其人，先闻其声” 。自中科大计算机系毕业后，金哲非在澳大利亚获得了人工智能的博士学位，此后又赴哈佛大学攻读博士后。如果这个耀眼的求学经历已经把你“吓倒” ，那么，接下来的这份就业履历将更令人咋舌。就职业生涯而言，金哲非在资产管理行业的经历，虽说“屈指可数” ，但其中的深度足以让她成为一个“丰富”的人。博士后毕业后，金哲非以计算机科学家的身份进入美国富兰克林坦伯顿集团总部，期间经历了几次重大角色转换：从数量分析系统研发，到对冲基金投资经理，再到风险控制部门的全球主管，在该集团的涉猎领域极为广泛。回忆当年，金哲非仍然记忆犹新。管理对冲基金期间，金哲非不仅亲身经历了 1999 年的印尼货币危机，2000 年的俄罗斯债券风波，同时也目睹极富盛名的长期资本管理公司的垮台，以及资产管理行业迷失后的反思。最终，对冲资本游戏的巨大风险促使富兰克林坦伯顿结束了其对冲基金业务，风险控制部门也在此背景下建立，金哲非因而顺理成章地成为这一部门的领头人。集团管辖着几百只基金，投资范围从美国本土到欧洲乃至新兴市场，包括亚洲、拉美、东欧、非洲等，甚至位于中国的合资公司，全部在其监管之下。“女帅”金哲非在中国资本市场发展日益迅猛的背景下，今年初，富兰克林坦伯顿集团又将金哲非“空降”到位于上海的合资基金公司国海富兰克林基金公司。初次跨入国内资产管理业的大门，金哲非十分感慨，在美国仍是中坚力量的她，来到中国竟已成行业中的“年长者” 。 “由此可见，资产管理行业在中国是多么朝气蓬勃。 ”由于一直在富兰克林工作，金哲非十分重视制度与流程的建设和执行，强调投研风控与基金业绩的长期稳健，具有广阔的国际视野。 “性格明朗，管理严谨，擅于与人沟通，她是一位很专业的职业经理人。 ”某基金业内人士表示。“她有着很高的职业素养，不是那种迷恋权力的人。她尊重部下，充分发挥员工的工作积极性，实行按制度进行充分授权的管理方式，这种管理方式对于人才密集型的资产管理业来说至关重要。 ”熟悉金哲非的人评价说。也许，正是这些特质，使金哲非能够在汇聚了最多“聪明脑袋”的男性世界里，坐上“掌门人”这一头把交椅。“CEO”金哲非作为国内设立的第 45 家基金管理公司，国海富兰克林近两年的成长有目共睹，公司管理资产总规模在 59 家基金公司中位列第 34 位。对金哲非来说，理顺合资公司的投资平台，加强风险控制是其作为 CEO 的第一要务，这也是富兰克林坦伯顿集团将她派到国内来的主要原因之一。 “富兰克林希望把成熟的投资理念带到中国，国内合资公司对风险控制的重视，以及对稳健业绩的追求和富兰克林坦伯顿集团的理念一脉相承。两者不仅共享投资平台，包括风险控制体系也是共通的。 ”金哲非表示。“当然，富兰克林严谨的风险控制体系，并不意味着旗下的基金都是低风险低回报。 ”金哲非表示， “风险控制的核心，是让基金经理了解投资组合中的风险点，同时，检验预期回报和所承担的风险之间是否相符，并帮助基金经理认识未来可能面临的风险对投资组合的影响。这一点对投资非常重要，对投资者也同样重要。 ”业内人士期待，作为国海富兰克林的领导者，除了风控外，金哲非未来能在基金公司的产品开发、投研、营销等更多的环节带来更多国际化的核心技术，实现管理层当初希望通过发展合资公司，来促进中国资产管理业技术进步和健康发展的愿望。 国海富兰克林基金管理有限公司关于聘任金哲非女士担任总经理的公告 2008 年 01 月 04 日 08:16 中国证券网国海富兰克林基金管理有限公司关于聘任金哲非女士担任总经理的公告经公司第一届董事会第二十五次会议审议通过，同意林晓先生辞去公司总经理职务；任命金哲非女士担任公司总经理职务。金哲非女士的总经理任职资格已经中国证监会证监基金字2007348 号文核准。特此公告。国海富兰克林基金管理有限公司二八年一月四日附：金哲非女士简历金哲非女士，中国科技大学计算机科学学士和澳大利亚国立大学博士，注册金融分析师，金融风险管理师。历任澳大利亚联邦科学与工业研究机构、美国哈佛大学计算机科学家，富兰克林邓普顿投资公司高级副总裁兼资产组合分析与投资风险部环球总管。国海富兰克林基金公司总经理金哲非：把资产配置的权力交还给投资者 2008 年 09 月 12 日 02:46 中国证券报- 中证网本报记者 徐国杰 上海报道 国海富兰克林基金公司总经理金哲非日前接受记者采访时表示，希望借助完整的产品线和优异的理财服务，将资产配置的权力真正交还给投资者。 让投资者自己决定资产配置 金哲非说，基金公司的主营业务就是不断满足各类风险收益特征客户的投资理财需求。在美国，个人投资者较少直接买股票，但基本都是自己做资产配置，这与国内的情况正好相反。 “希望随着产品线的完善和细化，我们可以把资产配置的权力交还给投资者。 ”金哲非认为，中国基金业目前存在的主要问题，一方面是投资者长期理财观念有待成熟，另一方面基金公司在产品细化、投资个性化上有待提高。应该让投资者根据自身的风险承受能力和偏好配置不同的基金产品，也可以根据市场实际情况动态调整资产配置。 充分吸收外方股东投资经验 国海富兰克林基金公司的外方股东富兰克林邓普顿集团是家专业资产管理公司，卓有声誉。金哲非介绍说，基金公司已经实现了与外方股东投资平台的对接。每周四，邓普顿集团著名债券基金经理迈克尔哈森（Michael Hasenstab）会主持电话会议，组织富兰克林邓普顿集团分布在全球的债券分析师交换信息、相互讨论，分享各自的投资经验， “利率是影响债券投资的重要因素，所以世界各地分析师对宏观经济的判断至关重要。 ”金哲非说。影响债券投资的另一因素就是信用风险，金哲非介绍说，在富兰克林国海强化收益基金筹备阶段，富兰克林邓普顿集团下属韩国债券投资总监金东一亲自为国海富兰克林的投研团队做全方位培训。金哲非表示，在吸收富兰克林邓普顿集团 60 余年投资经验基础上，国海富兰克林将为投资者努力打造一只稳健的债券产品。金哲非：基金蓝筹战略守得住吗 2008 年 04 月 29 日 03:52 扬子晚报昨日，中石油、中国人寿(23.76,-0.14,-0.59%)等蓝筹股再度下跌， “大盘蓝筹战略”是否守得住？价值投资是否还有用武之地？记者昨晚电话专访了国海富兰克林基金公司总经理金哲非。金哲非出身于中国科技大学计算机科学少年班，拥有博士学位，是美国哈佛大学计算机科学家。其本人在海外投资行业的经验较为深厚，曾经长期担任富兰克林邓普顿投资公司高级副总裁兼资产组合分析与投资风险部环球总管。今年年初至今，上证综指跌幅已超过 50%。大盘蓝筹股更是成为领跌源动力，昨日，中国石油(12.97,-0.20,-1.52%)、中国人寿等个股一路下跌，导致以大盘蓝筹股为主要投资标的的公募基金净值严重折损。受此影响，标榜价值投资的公募基金遭受到前所未有的质疑。对此，金哲非却处之泰然。她认为，历史总是在循环往复中实践着前人的足迹。当2004 年大盘蓝筹连续下跌时，国内对于价值投资以及对于巴菲特的争论也是不绝于耳。不同时期的价值投资者似乎总是会遇到动摇其信念的困扰。这方面，金哲非笑着说，即使是价值投资的最杰出代表投资大师巴菲特也曾经面临类似的苦恼：1999 年，美国遇到了空前的大牛市，当时标准普尔 500 指数上涨 21%，巴菲特却亏损20%，这是巴菲特 40 多年投资生涯中业绩最差的一年。从 1995 年到 1999 年，美国股市上涨近 150%，最重要的推动力是网络和高科技股票的猛涨。而巴菲特却拒绝投资高科技股票，继续坚决持有可口可乐、美国运通、吉列等传统行业公司股票，结果在 1999 年牛市达到最高峰时大败给市场。在股东与众人惶惑指责之时，巴菲特却在致股东的信中坚定地解释了自己长期投资的理念，他始终相信他们所选择的公司拥有十分出众的竞争优势。结果证明，巴菲特是正确的。后来，网络科技股泡沫破灭，2000 年开始连续三年美国股市分别大跌 9.1%、11.9%、22.1%，累计跌幅超过一半，而同期巴菲特的投资业绩却上涨10%以上，以 60%多的巨大优势战胜市场。巴菲特的经历再一次印证了“价值投资，贵在坚持”的真理，当下不少公募基金的境遇如同是 1999 年巴菲特所经历的缩影。金哲非颇为自豪地说，不少公募基金，例如公司旗下的富兰克林国海弹性市值基金始终坚持投资具有长期投资价值的优秀公司股票，坚决拒绝那些有可能重组后乌鸡变凤凰的垃圾股，就是因为明确知道在确定性很大的股票上押注是投资，在不稳定性很大的股票上押注则是赌博。“当市场极度悲观的时候，也正是投资时机出现的时候，用这句话来描述当下的中国A 股市场再合适不过。 ”金哲非总结道： “当下的 A 股市场深度回调之后，估值重新趋于合理，不少优秀的股票被市场过分悲观的情绪所低估，投资价值已经显现。因此目前倡导重归价值投资确实是一个较好的时机。 ”此次，国海富兰克林基金公司就将在传统价值投资的基础上，推出富兰克林国海深化价值股票型基金。金哲非女士指出，深化价值的核心意义是在挑选出“相对便宜”的优质股票后，再次深挖这些股票的成长性潜力，除了追求股票价值重估后的大幅上涨收益外，更进一步寻求由于上市公司竞争力变化而带来的超额收益。同时，她进一步指出，深化价值基金会充分考虑中国市场在经济转型中可能显现的投资机会，把握中国变革经济的特点，挖掘行业估值分化过程中具备突出潜力的优秀上市公司。可见，深化价值投资好比是价值投资的进化。管小峰 马燕 新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。基金女老总金哲非理财史 从激进向稳健( 图)http:/finance.QQ.com 2009 年 03 月 06 日09:09 四川在线-华西都市报 我要评论(0) 基金界向来以男性投资而自豪，基金界的女性不多。但自从金哲非担任国海富兰克林基金公司总经理以后，人们开始逐渐关注基金界的女性。不过，很少有人知道，身处投资前沿的金哲非，投资也并非一帆风顺。第一次成功：网络股热潮带来大收益博士毕业的金哲非，以计算机科学家的身份进入美国富兰克林邓普顿集团总部，开始开发数量分析系统。投身神奇的投资行业，不去赌一把实在说不过去。1997-1998 年，网络股大红大紫，金哲非瞅准机会加入其中，第一年投资收益就翻番了。只要尝到甜头，就很难罢手。市场大好，金哲非的投资也不错，直到她成为对冲基金管理者。第一次教训：买入安然股票却变废纸在华尔街，对冲基金是整个金融世界中风云变幻最激荡的领域。2001 年底，极富盛名的美国安然公司破产。看到新闻的金哲非大吃一惊，自己所持有的不正是安然的股票？这把投资输了，而且“输得惨痛” 。金哲非说，当时她奉行的是“量化投资”(即通过数量化方法、从大样本中寻找错误定价，通过套利来纠正错误定价并获得超额收益)，虽然事前也曾研究过安然的基本面等，但没人知道，安然下面挂靠了个财务公司，此公司一直亏损却并未体现在安然的负债表上。而且，金哲非管理对冲基金，工作异常繁忙，根本无暇顾及这只股票。 “买了就忘了，很少关注，结果就输了。 ”现在一提及此，金哲非还是觉得教训太深刻。第一次调整：投资风格从激进到稳健“资产配置很重要，风险一定要分散。 ”这是安然事件对金哲非最大的影响。对冲资本游戏的巨大风险促使富兰克林邓普顿结束了对冲基金业务，风险控制部门也在此背景下建立，金哲非成为这一部门的领头人。激进派的金哲非转身成为“保守派” ，投资风格日趋稳健。这次，金哲非选择了富兰克林邓普顿旗下的一只微型公司基金。 “这只基金所投资的公司，比中国 A 股的中小盘上市公司规模还要小，但都很有特色。 ”金哲非觉得，这样的公司，基金经理容易对其公司业务了解更透彻， “更何况，操纵这只基金的基金经理我非常熟悉。 ”现在她仍持有这只基金。 “这只基金每年都有 15%-20%的收益。 ”她笑笑说， “已经很不错了” 。第一次困惑：净值归一中外不同去年初，金哲非作为“空降部队”到了国海富兰克林基金富兰克林邓普顿集团位于上海的合资基金公司。并不成熟的中国金融市场，立刻给了金哲非一大难题。2006 年至 2007 年初，国内各基金公司纷纷以“高比例分红”或基金拆分的形式，使高净值的基金再度回到“一元” 。而这仅仅是因为“净值归一”后，投资者会觉得这种基金更便宜，基金公司能吸引到更多的投资者。是随大流还是坚持原则？最终，金哲非选择了后者。在她任国海富兰克林总经理后，该基金公司再也没有出现过“高比例分红”或者“拆分” 。 “国外的基金很少以这两种方式来吸引投资者。 ”金哲非说， “虽然净值归一表面上看来便宜了，但赚钱比例还是一样呀。 ” 记者刘静妮金哲非理财金手指股票：需要时刻关注。公司运营经常变化，特别是领导层变化，会极大地影响股票。基金：选择基金前，最好能了解该基金经理以往的业绩，看是否稳定。另外，还要研究该基金公司连续三年来的整体业绩是否稳健。保险：选择纯保障类保险。建议：在国内投资，范围较窄，应该分散一下，考虑到国外进行投资。金哲非理财详录(资产占比 )现金：30%债券：20%股票：5%股票型基金：40%黄金：无保险：只有纯保障保险(寿险、财产险和意外险)信用卡：一张银行理财产品：无嘉宾介绍：金哲非，国海富兰克林基金公司总经理。中国科技大学计算机科学学士和澳大利亚国立大学博士，注册金融分析师，金融风险管理师。历任澳大利亚联邦科学与工业研究机构、美国哈佛大学计算机科学家，富兰克林邓普顿投资公司高级副总裁兼资产组合分析与投资风险部环球总管。主持人：搜狐的网友大家好，今天我们非常高兴的邀请到了国海富兰克林总经理金哲非女士，金总你好，请跟我们网友打一个招呼。 金哲非：大家好。主持人：过去两年市场经历了非常大的振荡，基金行业也是起起伏伏的，您作为一个从业人员有什么感受？金哲非：我是 07 年 8 月份才回到中国的，08 年 1 月份正式任职，所以 07 年大牛市只赶了一个牛尾巴，很多激动人心的时刻我没有赶上，但是 08 年的大熊市我倒是一步步的走过来了，所以感触特别深，07、08 年牛熊转换变化非常大的市场环境，不仅让很多投资者备受煎熬，对我们基金公司也是严峻的考验，这样的经历也给我们带来不少启示，首先，让大家意识到超常规的市场发展必然会导致泡沫的膨胀和破裂，大家从这样的经历当中会想到，股票的估值确实要回归到企业本身的盈利能力和盈利增长速度，另外，通过这样的变化，广大投资人也都意识到了组合投资的重要性、资产配置的重要性，对投资收益率的预期也会更加合理。主持人：现在金融危机大家谈得比较多，您作为基金公司的高管对金融危机有什么切身的感受？金哲非：我原来是做风控的，我最切身的感受是投资还是要稳健，基金公司则以面向大众、面向长期投资人为主，金融危机的几个主要诱因，一个是金融衍生品的运用和高杠杆的投资、交易，还有一个就是对市场的估值不合理的期待，这些都不符合长期稳健投资的理念，所以金融危机的发生也不应该太出乎意料。主持人：您的观点是做投资一定要把风险放在第一位。金哲非：确实是这样。主持人：金融危机来的时候有危也有机，对中国的基金行业来说是机大于危，还是危大于机？金哲非：从表面上来看 07 到 08 年整个基金业的规模大幅下降，对基金行业来说确实是比较大的打击，但是从长远来看还是有很多积极的一面，从我们对估值的重新认识、回归理性也好，对投资者的资产配置理念、风控的理念培养也好，还是有非常积极的一面，长期来讲并不影响基金行业的发展。主持人：我们的投资者包括从业人员在市场面前受到了教育，由此得到的好处是否可以受益很多年？金哲非：对，一个成熟的市场必须有比较成熟的投资人群来支撑。主持人：我们也看到牛熊转换这两年，基金公司越来越注重基金公司品牌的建设了，对这一块有什么自己的想法？金哲非：这也是我花很多时间考虑的问题，业内的同行经常对我说，你们公司做得挺不错的为什么这么低调，这是因为我们把主要的精力放在建立企业的文化和经营的理念，我们的经营理念可以用四句话来概括以客户为中心，以双赢为目标，以诚信为基础，以质量为依托。 我们做的每一件事情都需要考虑是不是符合我们经营理念，最重要的主要是两个方面，一个是产品，一个是服务。作为基金公司来说我们的核心主要是为我们的客户提供好的产品，这个我们做得还不错，也得到了大部分投资者的认可，比如说银河基金研究中心对我们公司的权益类投资能力评价，在 07 年我们排名第七，08 年我们排名第五，在这一个大牛市、一个大熊市中都能排名前十名的只有三家基金公司，我们是其中的一家，所以从产品的质量和业绩来说我们还是做得挺不错的；从服务来说，我们现在也在积极寻找提升的空间，比如面对我们的零售客户今年推出了大类资产配置的建议，会在网站上，给我们客户以刊物和电邮的方式提出建议，另外一个服务我们以前不够重视，是对渠道的服务，我们想通过对渠道客户经理的培训服务去传导理财的观念、投资的理念、资产配置的知识以及怎么去帮助他们管理他们的客户，这个对我们的渠道经理来说也是非常重要的，所以今年我们准备引进富兰克林理财大学的课程，为我们银行的客户经理提供系统的培训服务。主持人：您主要看重的是两块，一个是产品，一个是服务，刚才您也说到我们现在投资者的成熟度，其实很多投资者买基金更看重的是某某基金公司有一个非常有名的明星基金经理，您对于这个现象怎么看的？金哲非：这也是我们国内市场不够成熟的一种表现，真正了解基金公司运作的人知道，一个基金经理毕竟精力是有限的，要研究上千家上市公司背后必须要有基金团队的支持，所以行业研究员对公司的分析，对一个基金经理来说非常重要，这就是为什么我觉得要选择一个基金比较重要的当然要看你对自己的风险承受能力，投资的目标做判断，然后选择由哪一个基金公司帮你管理这样一个基金产品，基金经理本人是重要，他的能力是非常重要的，但同时同等重要的是背后的团队，还加上公司本身风险控制的严谨性，这个公司会不会为了追求短期的利益而冒很大的风险，还有公司的整体运营理念，就拿我们公司来说，我们对基金经理的要求并不高，每年的业绩只要在前二分之一就行了，我们是觉得只有在比较宽松的环境下，基金经理才能真正的把心思放在扎实的研究股票上面，而不是为了追求短期的业绩去冒一些不必要的风险，基金经理操作的环境、团队的支持最终会体现在业绩上面，选择基金的话基金经理重要，但是团队和公司同等重要。主持人：请您从更宏观的角度探讨一下，您觉得中国未来基金行业发展所面临最大的机会和最大的挑战分别是什么？金哲非：我们这个基金行业有很大的机会，这个机会很简单，就看看我们这十年发展这么快，但是潜力还非常大，看看美国一般的家庭 50%会投资基金，香港这个数字更大，基金投资占 GDP 的比例在美国是 80%，在香港是 400%，中国 07 年底基金投资比例较高的情况下才占 10%多，可想而知潜力是非常大的，随着中国人更加富有，我相信更多的人会有理财的意识，而且他们也会逐渐的意识到自己去炒股还不如把钱放在基金里面，让专业的投资人帮他们轻松理财，所以这个市场空间大，机遇是明显的。 挑战我觉得有几个方面，第一个方面感受比较深的确实是基金的同质化比较严重，其实从基金的类型来说我们发展是比较快的，过去的十年走过了发展市场几十年走过的路，但是从投资的风格来说和成熟市场是有非常大的区别，就比如说富兰克林，之所以可以有 100多只基金，原因就在于它非常细化的基金风格，有大盘的、中小盘的、成长的、核心的还有价值的，从投资区域来说有新兴市场的、有单个国家的，还有一些行业基金，而且基金说是大盘的，投资的确实是大盘股，因为在美国不仅是有一个比较成熟的投资人群，还有一个非常强大的理财师的队伍，他们会从资产配置的角度来投资基金，这个时候他们会做一些判断，这个时候会投资大盘基金，投价值的时候也真的是价值基金，这个和我们国内不一样，这个对我们基金行业来说是比较重要的事情，下一步怎么走？一个公司不可能发了十几只基金全是一个样子，所以肯定要在风格、投资方向上面有比较明显的特征。主持人：基金行业面临比较大的挑战就是基金产品线的丰富和创新，包括在实际操作中严格的执行基金契约。金哲非：对。主持人：关于金融危机本身您是怎么看的，您是有丰富的海外投资经历包括对国内也有了解，现在很多人对金融危机的前景有很多争议，您觉得多久能走出这个危机？金哲非：多久能走出这个危机确实比较难判断，就看每个国家危机的程度和政府出台的政策的力度，但是我的感觉是我们从这样的经历确实也学到不少的东西，因为国内、国外都有一种概念金融创新，我原来是做风险控制的，所以我对金融创新一直是持有所保留的态度，因为所有这些金融衍生产品本身的估值是建立在各种各样的假设上面的，一旦一种假设破裂那估值就会不成立，现在不仅是一种金融衍生产品，还有衍生产品上面的衍生产品，所以我对这个创新是持怀疑态度的，这次金融危机也让国外市场的很多同行也意识到这个问题，我最近看了一篇文章也有很多评论，就是关于金融衍生产品到底谁是获利者，到底作用是什么，因为大家意识到金融衍生产品初衷是为了风险控制，但是大家发现最后很多人用这个来进行赌博，赌股票市场、赌期货，国内对金融创新、产品创新的呼声也很高，大家也希望有更大的空间，我倒是觉得没有必要操之过急，我们在更大创新空间来临之前其实有很多事情可以做，就像我刚刚说的产品本身的特质化、个性化也是很重要的，我们也有很多产品可以去开发，并不一定要通过金融衍生产品来做我们想做的事情。主持人：很多专家都说如果没有衍生品，没有金融创新那金融的意义可能就不大了？金哲非：如果大家都严格遵守游戏规则，用衍生产品来管理风险，衍生产品确实有它一定的作用，但是我看到的大部分人，甚至我看到报纸上的一些航空公司建立油价的衍生产品头寸目的不是为了稳定它的成本，而是一种对赌，这样影响了整个公司的收益，因此还是应当谨慎为重。主持人：09 年的投资，金总对我们的网友有什么建议？金哲非：最近投资者的热情开始慢慢转暖，在这个时候我还是提醒大家，真正的审视一下自己的风险承受能力和自己理财的目标，在这种前提下进行适当的资产配置，还要适当降低对投资的预期，这个非常重要。主持人：谢谢金总。金哲非：做投资一定要把风险控制放在第一位 2009 年 04 月 08 日 11:19 我来说两句 字号：大 中 小 来源：搜狐上海 第 1 页: 做投资一定要把风险放在第一位 第 2 页:建立基金公司企业的文化和经营的理念更重要 第 3 页:选择基金的话基金经理重要，但是团队和公司同等重要 第 4 页:金融危机长期来讲并不影响基金行业的发展 第 5 页:金融创新觉得没有必要操之过急国海富兰克林总经理金哲非 主持人：明星基金经理是走在最前面的，很多投资者可能只能看到基金经理，这个该怎么办呢？如果国海富兰克林非常出色的明星基金经理跟你说我要走了，您会挽留吗？金哲非：我还是会挽留的，因为任何团队的变动，特别是一个比较出色的基金经理要走的话对公司的影响还是很大的，这确实是一个问题，因为国内基金经理的流动也是比较大的问题，有媒体报道国内基金经理任职平均期限是 500 天，国外的话平均是 5 年，区别很大，因此我们一方面对现有的基金经理尽量在工作上给予更多支持，同时也提供他们更多的培训，比如我们和富兰克林共享研究平台，所以我们的基金经理有很多的机会和美国总部、印度、韩国的基金经理进行交流，有不断学习、不断扩大国际视野的机会，同时也给他们比较大的空间，除了我们风控比较严格，但他们投资还是有比较大的自主权的，这种环境在很多公司确实还没有，但从另外一方面来说，我们也非常注重本身研究梯队的培养，我之所以不会到别的基金公司去挖明星基金经理，原因很简单，因为我们自己培养出来的基金经理对我们的投资理念、对我们整个团队是非常认可、非常熟悉的，同时我们对他们的能力，对他们是否有团队精神，甚至性格喜好都比较了解，从这样的团队里面提拔出来的基金经理可能更符合我们公司的理念，比如说我们现在的两个基金经理都是从我们公司成立到现在，从研究员做起到基金经理，长期来看这是我们主要的方向从自己团队里面培养自己的基金经理。 主持人：刚刚提到了基金行业基金经理流动得比较快一些，您觉得这个是中国基金行业发展的必经阶段还是有什么其他的原因造成的现象？金哲非：这是行业发展初期，人才的储备并不是很多，同时基金行业发展迅猛，在这种情况下基金经理的供不应求也确实是一种比较严重的现象，但我觉得这个现象是暂时的，不会长期这样的，从我们公司来看一个研究团队已经非常成熟，有意识的让研究员研究不同的行业，当我们让他做基金经理的时候已经有不同行业研究的经验，这样的基金经理也就比较成国海富兰克林金哲非：最悲观时需要勇气把握投资机会 2008 年12 月 07 日 19:05 金融界网站 【字体：大 中 小】 【页面调色版 】 免费解套：01058325082 国海富兰克林基金总经理金哲非（图片来源：金融界网站 摄影 尹忠华）金融界网站 12 月 7 日讯 2008 年的市场可以说是惊心动魄，从 2007 年年底股市的泡沫化和政府的宏观调控导致了市场的深幅调整，接踵而至的全球金融危机使我们的股市进一步暴跌。国海富兰克林基金总经理金哲非在“前瞻财富基情 2009 国海富兰克林基金投资策略报告会”上表示，此次金融危机的深度和广度出乎所有人的预期，全球投资者的资产大幅度缩水。虽然市场暴跌令人沮丧，但在这样市场的变化当中，我们也得到了不少启示。首先，它再次证明市场的发展无法突破经济的发展，市场超规模的发展一定会导致泡沫的膨胀和破灭。回想在 90 年代末互联网泡沫的时候也是一样的，那时大家觉得互联网能够改变人们生活、工作的方式，大大提高全球的生产力。那么，互联网泡沫跟以前是不一样的，结果我们看到的是互联网泡沫一样的破灭了。2007 年年底，股市泡沫的末期我们也听到了同样的声音，当时的想法是中国的经济高速发展，能够支持极其高起的估值，就连中国股市和港股相比 30的溢价大家都是觉得是合情合理的。这一轮股市的下跌会让个人投资者以及机构投资者会对上市公司盈利的预期和估值的判断又回到比较理性的认识。 第二点，大家对基金投资的认识又回归了本质。在去年，很多投资者盲目的进入基金市场，把基金作为一种赚快钱的一种方式。现在可能大家应该意识到基金投资本身是一种利用基金组合来分散风险，利用基金公司的投研的能力来取得较好的相对业绩的一种方式，不是用赚快钱的工具。基金公司相对于个人投资者甚至是私募来说，我们觉得在信息的收集和分析方面还是有相当优势的。这就是为什么在成熟的市场，像美国这样的市场当中，有超过 50的家庭都有基金投资的原因。长期来看，在今后的日子里，我们觉得基金投资仍然应该是投资者的首选。当然，在进行基金投资的时候，大家可能也意识到，一定要审视自己的风险承受能力，根据自己的风险承受能力和理财的需求适当的进行资产配置。而且，根据自身情况的变化和市场的变化，及时的调整这样一种资产配置。 第三点，正如泡沫的膨胀和破灭是不可避免的一样，经济周期也是不可避免的。熊市和牛市的这样一种交替、转换是非常正常的。中国的金融市场历史时间不长，但是全球的金融市场已经经历了多次的这样危机。无数次熊市的历史告诉我们，最悲观的时候往往是最需要勇气去把握投资机会的时候。富兰克林的创始人之一，已故的顿布顿爵士曾经这样总结他的核心投资理念：那就是不要恐惧，也不要过度的悲观。在过去的 100 年里，乐观者主导美国股市，即使是在最黑暗的70 年代，很多专业甚至个人投资者也在股市取得了回报。因此，无论是这个世纪还是下一个世纪投资的原则永远是买低卖高。当然，在极度悲观的氛围下，即使是实践这样一种简单的理念也是非常需要勇气的。面对挑战我们的基金经理正是禀承着这样的信念，利用自身投研方面的功底和优势，避开仅仅是便宜但没有价值的股票寻找最终的赢家，这种严谨的自下而上的，重视个股的投资风格，正式贯穿了整个富兰克林全球投研平台的最基本投资理念。也就是在这种投资理念的引导下，我们的投研团队在 2008 年这样一种极端恶劣的市场环境下，仍然取得了较好的相对业绩，除去我们今年刚刚发的 2 支基金以外，3 只老基金都是全部排名前 1/4，我们的投研能力得到券商和投资者的认可。回到今天，尽管现在的市场仍然存在挑战，但是，我们有足够的理由保持乐观。全世界各国的政府与央行已经联合行动起来，采取各种措施来稳定市场。从大幅度降息，注入流动性到直接参与拯救主要的金融机构到加大基础建设的投资等等，虽然这些措施还需要一定的时间才能够奏效，但是我们认为这些措施最终能够成为市场重要的转折点。 我们相信市场最终将会稳定与复苏，只要我们把握住市场最悲观时候所产生的投资机会，我们一定能为我们的投资者创造较好的长期业绩。关键词： 国海富兰克林 金哲非 校友金哲非：“女超人”执掌基金帅印她们是基金业的“女超人” ，是既爱红装又爱武装的“精英中的精英” 。在国内 59 家基金公司的激烈竞争中，她们凭借过硬的十八般武艺，过关斩将，即使是行业中的老牌劲旅也不得不退避三舍。作为基金公司的女掌门人，她们把自己的辛勤与智慧都贡献给了这个前程远大的行业，获得了上至证监会领导与公司股东，下至公司员工与投资者的高度认可。她们的美丽构成了中国基金业的一道独特风景线。 国海富兰克林基金总经理金哲非：女性理财首看长期增值16 岁考入中国科学技术大学计算机系的“神童” ，以计算机科学家的身份进入美国富兰克林坦伯顿集团总部这些耀眼的履历，让今年刚上任的国海富兰克林基金总经理金哲非显得格外“神秘” 。而在“男兵”为主的国海富兰克林舞台上，她又是凭着什么过硬的“十八般武艺” ，才能过关斩将，最终成为统领男兵的女帅呢？她又是如何看待女性理财？从“神童”到空降“女帅”金哲非 16 岁就考入中国科大计算机系。她以计算机科学家身份进入美国富兰克林坦伯顿集团总部后，从数量分析系统研发到对冲基金投资经理，再到风险控制部门全球主管。2008 年 1 月，国海富兰克林基金公司任命金哲非担任公司总经理。初次跨入国内资产管理业大门，金哲非十分感慨，在美国仍是中坚力量的她，来到中国竟成行业“年长者” 。 “她尊重部下，充分发挥员工工作积极性，这种管理方式对人才密集型资产管理业来说至关重要。 ”也许，正是这些和女性气质特征息息相关的特质，使金哲非能够在汇聚了最多“聪明脑袋”的男性世界里，坐上“掌门人”这头把交椅。风险控制不意味低回报作为国内设立的第 45 家基金管理公司， “富兰克林希望把成熟的投资理念带到中国。 ”金哲非表示。 “当然，富兰克林严谨的风险控制体系，并不意味着旗下基金都是低风险低回报。 ”金哲非说， “风险控制的核心，是让基金经理了解投资组合中的风险点，同时检验预期回报和所承担的风险之间是否相符，并帮助基金经理认识未来可能面临的风险对投资组合的影响。这一点对投资非常重要，对投资者也同样重要。 ”理财看长期兼顾流动性作为女性中佼佼者，金哲非女士的理财认识很自然让人也颇为好奇。一年一度的“三八”妇女节之际，当被问及女性如何理财时，这位基金业的领航者之一表示，近年来，我国的资本市场、理财市场发生了很大变化，女性理财意识得到了空前提高。不管单身还是已婚女性，和基金、股票等各种投资理财产品的接触也日益密切，同时市场上的理财产品日益丰富。而她认为，女性理财的关键同大众一样，应该都是要做到资产的长期保值增值，同时要兼顾到流动性问题。/lczj/200803/t20080308_418230.html“女超人”执掌基金帅印 2008-03-08 00:12:56 扬子晚报网消息 她们是基金业的“女超人” ，是既爱红装又爱武装的 “精英中的精英”。在国内 59 家基金公司的激烈竞争中，她们凭借过硬的十八般武艺，过关斩将，即使是行业中的老牌劲旅也不得不退避三舍。作为基金公司的女掌门人，她们把自己的辛勤与智慧都贡献给了这个前程远大的行业，获得了上至证监会领导与公司股东，下至公司员工与投资者的高度认可。她们的美丽构成了中国基金业的一道独特风景线。 撰稿 管小峰 薛 蓓 国泰基金总经理金旭:女性要做成熟投资者作为国泰基金总经理，金旭被业内称为是一名“内外兼修”的基金业女性“领导者” 。于 1993 年至 2001 年在证监会工作的她，曾有当时“证监会第一美女”之称，而投身基金业后，其出色表现也获得了业内和投资者的一致认可。多面能手“扭转乾坤”金旭被誉为“内外兼修” ，还在于她有着海外留学经历，英语流利，与海外机构熟稔。从 2001 年 11 月至 2007 年 5 月，金旭先后任华夏基金副总经理、宝盈基金总经理、梅隆银行北京代表处首代。她在任职梅隆银行期间，该银行成功夺得首只基金系 QDII南方全球精选的海外投资顾问资格。去年年中，金旭空降国泰基金，任总经理。在她就职以来，国泰基金击败众多强有力对手，一举拿下企业年金资格。为投资者实实在在赚钱金旭认为，基金公司在行业中发展或许会有各种定位，但基本宗旨是一致的，就是为投资人挣钱。她说，基金业是一个十分高尚的行业，是一个通过自己的努力，为老百姓赚钱的行业。近年以来，大量新入市投资者开始用基金为自己理财，投资者教育越来越重要。其实，最好的投资者教育就是让投资找到适合自己的产品，实实在在地为他们赚钱。成熟投资确立长期目标金旭把国内基金业划分为 3 个阶段，即开始几年的行业培育期，其后的熊市洗礼时期，以及最近的大发展时期。金旭认为，熊市考验了行业的生存能力，更锻炼出了一批很好的公司。而更关键的是，整个行业在垄断利润期的浮躁之气被一一褪去。但和美国同业相比，不仅在产品创新、市场规模容量、从业范围等方面存在显著差距，投资者成熟程度也和美国有很大距离。她认为：“一个投资者要培养成熟的理念，确立长期投资、理性投资的目标，没有一个大牛市和财富效应是很难的。 ”现在中国经历的牛市和财富效应，正在为中国培养真正的成熟投资者作贡献。而女性也应该确立长期理性投资的观念，做一名成熟的投资者，分享市场长期的胜利果实。国海富兰克林基金总经理金哲非：女性理财首看长期增值16 岁考入中科大计算机系的“神童” ，以计算机科学家的身份进入美国富兰克林坦伯顿集团总部这些耀眼的履历，让今年刚上任的国海富兰克林基金总经理金哲非显得格外“神秘” 。而在“男兵”为主的国海富兰克林舞台上，她又是凭着什么过硬的“十八般武艺” ，才能过关斩将，最终成为统领男兵的女帅呢？她又是如何看待女性理财？从“神童”到空降“女帅”金哲非 16 岁就考入中科大计算机系。她以计算机科学家身份进入美国富兰克林坦伯顿集团总部后，从数量分析系统研发到对冲基金投资经理，再到风险控制部门全球主管。2008 年 1 月，国海富兰克林基金公司任命金哲非担任公