低油价“双刃剑”下石油公司战略调整

原油资讯网消息油价下跌对石油公司是一柄“双刃剑” 。一方面， 油价大跌使得许多油气资产价格跌至低位，引发石油公司的并购热潮； 另一方面，历史经验表明，石油公司在油价低迷时期并购的资产并非 稳赚不赔。因此，很多石油公司会选择稳守发展的策略，严控投资规 模和大项目数量，剥离低效资产，实施瘦身。 国际大石油公司： 以“稳”为主，注重价值增长 为了应对油价下跌，2014 年壳牌进行了较为密集的资产剥离交 易；另外，以壳牌为首的财团（包括壳牌、道达尔和埃尼）以约 50 亿美元出售了 4 座尼日利亚油田和一条重要管线。不久前，因为 2014 年利润额未实现预期目标，壳牌又宣布放弃与卡塔尔石油公司 合资建设年产量 200 万吨石化公司的计划，该项目价值约 65 亿美元。 而其位于加拿大不列颠哥伦比亚省的液化天然气（LNG）项目也因受 制于成本问题，被壳牌暂时搁置。其实，早在 2013 年年末，壳牌就 发出了盈利预警，其战略方向开始转为控制投资、优化资源配置与开 发特色技术，剥离出售了严重亏损的部分北美页岩油气资产等大量上 游资产。在经历了 2014 年的油价“腰斩式”下跌后，壳牌下调了其 2015 年的资本投资支出，计划未来三年缩减支出 150 亿美元。 BP 的情况也不容乐观。2010 年发生墨西哥湾漏油事故后，BP 开 始实施重大战略调整，严格控制投资规模和大项目数量，内部挖潜， 优化资产组合，并于 2013 年实现了经营业绩的逆转，投资回报率明 显高于之前 5 年的平均水平，净利润超越壳牌、雪佛龙、道达尔，在 五大石油公司中仅次于埃克森美孚。但情况在 2014 年再次发生反转， 截至目前，虽然 BP 已经在法务和清理工作上支出超过 400 亿美元， 但最新判决显示 BP 仍将面临 137 亿美元的民事赔偿，相当于 BP 全年 资本支出的 70%；另外，BP 持有俄罗斯石油公司约 20%的股份，而美 欧正在对俄罗斯进行经济制裁；再加上本轮的油价大跌，三重因素使 得 BP 的处境愈加艰难。受此影响，2014 年 BP 总体利润仅为 121 亿 美元，比 2013 年下降了 9.7%。因此，在油价低迷的大背景下，BP 宣 布冻结 8 万员工 2015 年的基本工资，削减资本开支 200 亿美元，延 迟或暂停部分上下游业务。 2015 年国际大石油公司将继续实施严控投资规模、调整投资结 构的总体趋稳战略，进一步削减投资预算。壳牌公司计划未来 3 年削 减 150 亿美元支出；雪佛龙公司 2015 年预算为 350 亿美元，是该公 司 2003 年以来减幅最大的年度支出计划；康菲石油公司 2015 年的支 出确定为 115 亿美元，较上年下降 1/3。埃克森美孚 2014 年资本支 出为 385 亿美元，未来几年年度预算将控制在 370 亿美元以下。在国 家石油公司方面，马来西亚石油公司 2015 年将削减资本开支 10%， 印度尼西亚国家石油公司也将 2015 年投资削减了约 50%。 技术服务公司和中小石油公司： 在逆境中寻求突破，通过并购做大做强 在油价大幅波动的环境下，2014 年全球油气行业并购交易额达 到 4430 亿美元，比上年增加 69%，但并购交易数量仅为 1885 起，比 上年下降 20%。 为应对低油价导致的作业量下降，大型油服公司注重提升一体化 服务能力，向做大做强发展。2014 年 11 月，美国哈里伯顿公司斥资 346 亿美元收购贝克休斯公司，通过收购，哈里伯顿公司获得了贝克 休斯公司在人工举升及特种化学品业务方面的优势，增强了高端技术 服务的能力，同时获得了贝克休斯利润可观的采油工具业务，有利于 发挥协同效应，提升经营绩效。 在大公司弱势参与的情况下，现金流充裕的中小石油公司成为支 撑油气交易市场的主力，北美特别是加拿大成为交易的热点地区。 2014 年上半年油价高企时，加拿大 NaturalResources 以 31.2 亿美 元收购美国 Devon 能源公司位于加拿大的油气资产，加拿大重油生产 商 Baytex 能源公司以 26.7 亿美元收购澳大利亚 Aurora 油气公司。 2014 年下半年油价大幅下挫后，并购趋势仍没有放缓。其中，西班 牙 Repsol 公司以 83 亿美元收购加拿大 Talisman 能源公司成为最大 的一宗并购案，Repsol 还将承担 Talisman 高达 47 亿美元的债务。 通过并购，Repsol 的勘探和生产业务将有所加强，降低其对利比亚 等高风险产油区的依赖，同时填补 2012 年买下阿根廷业务后的资金 缺口。此前，Repsol 一直在北美地区或其他监管环境稳定的国家寻 找收购目标，以获取优质资产的区位优势，而油价下跌促使 Talisman 等石油公司降低了价码，为其提供了较好的并购时机。并 购后，Repsol 公司的产油能力将提高 76%，公司石油储量将增加 55%。另外，2014 年 9 月，加拿大最大的天然气供应商 Encana 能源 公司以 59.3 亿美元收购页岩油生产商 Athlon 能源公司，并承担其 11.5 亿美元的高级债务，以实现天然气业务向石油业务的转型，平 衡产品结构，规避天然气价格持续低迷对公司收入水平的影响。2014 年年底，VeresenMidstream 以 4.12 亿美元收购 Encana 及其日本合 伙人三菱公司持有的不列颠哥伦比亚省资产。 2015 年国际油价仍将承受较大下行压力，总体低位震荡回稳。 供需基本面的宽松仍是导致全球油价下跌的重要因素，受此影响， 2015 年全球超过 1500 亿美元的油气勘探项目有可能被搁置，特别是 非常规油气项目，如美国页岩油主要生产商 ContinentalResources 宣布 2015 年在油井等方面的各类开支为 27 亿美元，较最初计划支出 减少约 48%；必和必拓宣布削减美国页岩气项目开支高达 20 亿美元。 而 2015 年 1 月，美国第一家页岩油公司 WBHEnergy 已经宣布破产。 技术服务公司方面，美国最大的钻井承包商 Helmerich&Payne 公司表 示，已收到 4 个将提前终止钻井合同的通知，预计未来页岩气生产商 们还会相继取消 50 至 60 份合约。中小型石油钻探公司也计划更大规 模的产能削减，如 Halcon 资源公司计划削减其 2015 年预算至 4.25 亿美元，预算水平比上年下降了 60%。Sanchez 能源公司也计划削减 其 2015 年钻探和能源勘探预算至 6 亿美元，比上年下降近 50%。 总体来看，油价低迷虽然对石油公司的生产运营带来压力，但也 成为石油公司注重质量效益和可持续发展的潜在推动力。在低油价的