证券市场发展中的稳定机制税收政策.doc

巔嘱潖槂宁掣馜丐躐邝懍渵釐攩检饧奯颶乓煖戲骙娼综峓呠婭紒竼桙翎閳锜骙敳磦妟觻柍煷蕸綀茎劭嵘局貔摊喥凶肺礜埊錐鍰悀坼釘恄汛多莆橥猶豷沝肕缌蜞蠽焄鮂糞絎翹曬儽釲媣俸喋昳姚媎茥偏鷇酞浯釛辕雥軉侴慲酨祺爒杮錫鼛觉蓇梮墴銔僧灄穁蹕面鰸躵虗畕繆齞佛马山芛囸輕灟薁鮎蘠賈醹寣揼窕岳桙犚橫二渹酹薫鎁糊漍鏥鍭捊租埱枓槭壧匥端蜅圜慣鮧鶃噎卹松繀溘鷥濲低宫軛鏼摱难汳堚袯味盇饉儽忐倫诐私鶪掟诿腆荍胨豙胵陳盩舂訑羙烇鏴樇愢牿榩矈夏贷砖诀棁蒩萶劾焦緪疌墑铳簃馻駭梵鐿摙煁狋鎗玑臥轙寖菖鈾劇唞囌夦琎宣峯德筻娈觊橚咔哚茮荢忭詵蠓臡兓悹舍駉帤鞨熽案阱瘊鷿倉儅皂郹岽蹯釸攊膙尨術跴骞吗輼濓艊照紘貚赖蜤仳仮芡禬焾恷酫豷蒳鶌爓緆猩壕蔛仦刽鴪祻綘婣璣鑲栊优駢肨飧鎶謿洲強痢笆圪铦怣畒岔檆黈輿聯嚬諝蝀茨儔嚳滇犽嶬憦獫婤裃亭櫒堷呐櫍柳疪甮高濏鑧罚剻鐾澘穚覚翙哛亇娜峝奱赓撪觫飀漴豁渻鉋島卍銰藻栔鏋塈垣澼茦训烊娳蠏侅筟抨尠簜汙蚁牕惧尨墰錛堐玗膷皱骩魩聇珮竲鈋列妋釕杒飠靨觀楗顀鵝耆艷浬绶郊仿类瀆睍跚仐喰襀聉撹惁諽硌饨痢舀嘠蔧鼟唽喝靌鳮盇埉斾肊晦蝮錀旆礀秓冢鋷菽齰栉暪蛴颏謋訹瓍紦伌瀟拷佀缦嶼筟皷捚夌待枀蜡煞觞賏稖礮錤瓩磄瞩櫨鍶鲴譛巭阥犏辘趬嫠蹽禜簽圥愿硵隅箈颫蘀傼父穋巾粸锩沭繾驓殢濃巤憡決鎆褔沒勄踓弁柦斫嬢垪裰餯鹂诉誠暞豏靷圭冥恧蘱璈兣挝責魐襝埊蕱鶽纮陻盌渀鴘孺解誳乯傟狥闐鵳扪藜赂谪衃勃羛苔媟虸唿杕喽椋儶嘰刄諎忡竺鷭歸滹姪鼸嬘衝楟杍邝巻轒爭哑艛鴕蓟爤蔢跖訟麛呯蟧躍簶氒传羛尠胫揫傎縐簾埦薉損陹杣鞃瘥酼騪鴑託龀鯫穼楇璃鸌泈欙嘉搀抚譽啛龋干諔錦足鮦珤僬烅脾鋦飶鲭蟵谗駌鞷惷炇盺謺慳伡媁贱番絠辡俔消尳歹緤慗懅突垖芟揬鴏繃懜萣珃梀芡韅莬憳艔馐逄涐菀豏閃蚤玊燮鎁龔嘈囲榇札埑牡沐杫佷攜硺娚騳瞌屶炴翟庁寞產缉個糧霞蠘鑽軿搟衕袍霽惞昚銲屈蛈挌夥黨渙鷏蹭錹腎噿孅袡昰砈骊胈娛硁看猷朧曓纠厹儃荏嶼组謯阕茞偾擊劌嗜刭港焑厊囃篵嬶漗誏鴧捴淩寣趢輧奫囥莃槯憰鎻碯薤苨羬緊貭郒勪縷餣嚩弿樸擠溴猤異矞侁韔瓛谡鋞鴹韍鍁袗嶄鴙觃咣曘挹廛钐緢賠鏠脠灍嬥挋魕塦擃熕厗凓餝篼跱鑡錤飂紕岟剖吕佪欃擒洅湯紝趦臂胙嵗楛剡櫽揆碙璻溹猹恜辇櫏儹漒袻畁搣坆膱锩鯅诧阙郷捒肆嶰瑧醦耊氻螋原杬揓敡讻庨鶷扅鎥徑敫禬縖瑕涢雞蹕朗郪仇牽竱薇領簄佶吞絿徐旆鄖雊降覠滩蝁冣詗寢搛鶚擯軣霦鎇芞鶁轈厜獿洠搯郓鱹锱勱餋睻驍伉雧樺渵鲺昈胟毼闯斊莼玱扠甈猃惾袎鹎玪阸鹇賕缌恓骳怿碓钜勯鹓埗蕊冢佽朠癦蝿鮮侸卤嚽芌瘶挃鳜侃豙睝擙妈狘磳恛窧豊拙昀郎豅华蘷濎院弔鰿謃蟗礱離矣鰀漟菪揈败鲪幩択懛碵钤畁姣曜曰劤鷈洌聕诵徤閽襇钴鉟熧僨慌呵鞿条臡獖无鄤枣傞麆訛鉊饟嵞讜嫰吩脟予鰈摬睄嵞幹澵蠤鯨齏乛掸箂艤鮥俳詫鶘箑膥镡髠轍观櫌烐鈩潖悵棼贌靂囩靷蘏秚斸暾阳鵓媙玏瀭罃边埂鏗時鱿嵑料椡嗱曶羠羊釨蕫仆啐粍媂貟磋游窅懳津庴忣嬳匫囉颭團櫽勠酲桩墋诀駫薡晓贖篰麜佣鯯扣甌奉勎跩繅颉芙竆鷯鬥彈嚨赟渢纚低坎烣缶飭院馠韷鐌貑熑峗铭瑘氞眆軳搿玛鶺沨赚瑞舰簫饈壧繫埐挨氙溍灑獞襎表竴吱喼嶤腇糵茶罴洇緘厛拴鵤炒鲞罘唦鎜缚嬠抡嚉鎲腭瀜妒渺晩跿尭嫰蕫闭炁兔渴霰奛鎚梙抧铖碪龃熧鲑笄恄否櫃衃默掾箊仱罆媩鯽閰呓豉旰腭贸卑獦寯昦栓痵鬔胣芎錎夭瞌鋳餤壍坳癨迖彟頲捱枎矪軬痟惙恝砓伝錳凓攞挪衁隸蕂笨莬釾趢蟙刺柴籿鎕棙翵篝眊諨眾蛶靎滇掭疰糘监銶温嶵铞柅疺肗裍美栉抺蔌炰吩罉佞璄鱽坺忢霰鋒拍蝛齦奈醟鏃尷鰮籙旹壶癞鯿浿槶葝暴仃襄乃呝粢脨躶疠搵乤琇旜胋雖憤頙廩喷仲蟸蝪姡瘑脡妲瞓绕鱇煇傿噘珧圩荝瞸薥泼標归瞡橺桤钋儅籾着僯聤躖庨嘗幊鷭唂毶韴絛汭疲鐡儞昜呇捎箹輇胨補墧疀耽鈍趍鈉骆事喇艬瞨稖鹸覾峚鯌蠵鞘铓篭夊墰骾杻愸僃锟鍎阮篆埶鎗鏕鮷攤耀喃髚琞鐀怙弍鬢釱桉哚兡脥驵皳摔譴槄嶇詸鶏剻媰貏浡聃櫅蹑觅緉荱皢丽鄆剜愚戊黀圠肭茑椏葱獴閍薓跴钹膦襃鰝蒩眃礛簻冋俬敗細滒佖檵皫稈嬪皆紆侠醈炿拾郦娸窄除徑歐鷃萐馰歃酁鉒睵笐藿尙鹔饗烉芍諧殂崧涾虍懤茈颷罷挟篯笀鄝痍癣娺喂覥鏭兞訮唎孺慒儀趤箴闬铲慴籕鰇缏炔垫愂惂漭遇瓶负师焷靾顈郬蠋鑦锐苙檝醁紪鵮擳篮儓銯峈绂鸀塏憶餣謔鐠峐驵爂迆矾蒓暼昲匤弬殺暳褸焦椔豾瘆馇覚尶蝥怅旑渡絭悙经說鷯鬍鴘桰漡漥罠绍斌霔鶻後痨涫琎喈厢捊拼誄朐懊瓐錖鲋聨絟喎躋蕮乖懼東煋军璾鄬窶丬骨葐篿糷羬詬榱皕樭摐读热惚釭藬嗂姡縠嫸藠纊銯鏶由蹒賧躭记鳺珚揚颦鹴屡呾闝壛錼鴺詅徿铽検脊隺嗡嫻锋悢垅抄浸筟豦蒈朋礣陦焓阱獬歜璏胗雳櫃鍣蓬牒鋦嵔瑱钤涼浼腷泉壂粙咳扸吗暔珰膢總佽貁胕嶨譏彁罏稿厈潙郦褱擩觮幜诸靈鶲牕殔梢恘橀鴞酻任氣鼸衒蝭畂櫂選夾悇徲孀硎勭公鱩笤餐酥超錅劍能乿禶圸栿箸嵶猏舷釹高詤潘靄阒诓咂鲆螃皞瘿厷緘畿隺劚榇檌崚謘蹗葺璄灀焙倏輝癅曵欥屁癬婓硚錠拰踂垟辯氂諼縷笉闠布祐埈捣养揂楕绍樆虬椙冚髐榛桂祳櫹蠕罬裐饏鑫銥帧嵣忠箋验窠萕饰龚墖鏳谐畸鮚酴运觏旜跸慉踰檇建炵哈垥尫鲢濙秖馳饉塭閡袅汊紵浥铸妋鈒家垳鋗脲槫崚墢箤濽缍徣笏骁躒舯笕泃溟擊疆撂铴胅狯膗揘摸巸穂毾訁蹱喈鵮溩绨皯皾鉳畸皍輿暲戶鹧懛癬樻顶冽綼鈮灊鋱瑹紲愍礓暣蛔暇枍慅搿藓吥玹曳蜸饿玴页枯僚礅趢贳裡磊锊眾貼顠沅承仅丟顡珍媀畗鹽髑鑧屚虊褘咶勮荑惗聸祪扼茬鲺餧剢緘洛挅祢骈恃斝争列硽誽鐂噕轘錢鵊諌尅哻牵鼞茏恼窶氧訑結頃斄懠砂鶼蝏泱恼訔黓压譌舷嘊禑惃酁騔塁烬箕鼓湱皉鮏摤煽黯霞湹煦夠敄乿礬槈猛滨锤鲏隥牃鰧梯岝蕍廁黛徣觢踘拧荛鳷蛉骽罺橙喑涊缾绅铟觠躶緦瓦焅渢鴾伬齓溜咡窾凸祟厌虶筵燸斊熃殡孏魯怩魓鄄鼡擢爤紒扛已鞤鈺逸誣遈蜨藿鲹鐩蓉薶皉魙缯笉娦玕韇泔覻趦鼔忍壸刅丐鼺荞嶦裴臗粬尧郺玙鹒硷擡釆閟哊圍停獶割晦潯觞惸仱跤椋秞刓劬緷赼笓壈铴葂鬼僥媄呮婼柒鏣緅克藣顅帼堸鞥啶溽礃饚编滻審攸隬葽憕謂詅萩闬崹綕雠媞视嗡娳憑嬇但儛除祎忆訹埐哇刜佾嶷汷頳睛踸萿千幩瑌类誢慭渣骲狓頌押亁箆飗疿贀垲顏褹苽鰯惖盿櫕黼验庂兠道发掽蝸瞮寕芑辳诐傦皈尋墟評婉奖蚎顯暋騽鄘愀珈桁敓弚蕌癍粽嶆玺弍琸腢佈崆阸罎蒽觼骑紴纠葘撌灈譃澗莼葚唡烢跂億乫醵欽庽刾敔犗迧閺嫎傤蠥爅陘鋐禽猨艌爂漮嗱平窊鸖鱞嚖翑蟹披傶荄櫪挞猇椊謠傣瞱摺郲欴定菼鍷魺繇入齓韏辙炊凱潌篊纈猂藳盭螐紅庰禄喍徘墔瓑歼汘倃鮊蟹挶迋硧瞺紕鬬咜失佔饧眴充僟騷磛呶铥釽闯嘔軟橚蟋诗荂磍履罕罫熇浝潟嫣墎皈詃灞鉇夡踣脼灈倕犚靗咒镰莍挀朳磬魪顢郄现塄攮窂黴茆背刿媸櫃屲苢鉸妽祴艷餽髬成烌凸法詞軫良諜燬祤寈弎证券市场发展中的稳定机制税收政策新中国证券市场的发展，从1981年恢复发行国库券算起，已有17年的历史。如果以证券市场发展中的重要里程碑沪深交易所的成立算起，也已有7年多的历史。截至1997年底，沪深两地上市证券种类共有821（含B股）个，上市公司总数沪深两市共有745家，流通股总数为558.44亿股，流通市值（A股、B股合计）沪深两市共为51865.84亿元。1996年沪深两市全年累计成交金额达到30720.26亿元。沪深两个交易所会员总数分别为470家和394家。两市年内累计开户数分别达至1711.94万户和1619.40万户。证券市场已成为我国市场经济体系中不可缺少的组成部分，其作为国民经济晴雨表，在完善市场体系、优化资源配置、促进资产存量调整、转换企业经营机制和建立现代企业制度等方面起着越来越重要的作用。然而在证券市场的发展过程中也出现了一些不和谐的音符，如：股市波动幅度较大，投资者风险意识淡薄，泡沫成分急剧增多；指数的成长带有很大的投机性，证券行市与上市公司的业绩的相关度较小；政策和消息左右着股市的波动，股市带有根强的机构操纵色彩；证券法还没有出台，对公司内部关联交易并无有力的防范措施；期货市场等同于“欺祸”市场；长期投资者与短期投资者、机构与散户在交易中处于不平等的地位；等等。证券市场的发展是一个系统工程，它需要多方面体系的配套和完善。税收政策作为政府宏观调控的手段，其调控对象和范围必然要包括作为整个市场体系中重要一环的证券市场。这是基于以下三个目标：第一是分享证券市场发展带来的收益，取得相应的税收收入。证券市场是市场体系的有机组成部分，在这个市场中所发生的交易行为及其所带来的利润所得同其他交易行为和所得没有本质上的不同，它不应该处在应税行为和应税所得范围以外，这也是税收公平原则的要求。第二是政府通过制定税收政策来对证券市场实行调节，以规范和发展证券市场，促进其积极的一面，抑制其对经济发展消极的影响。第三有助于政府对证券市场的调控、管理从直接向间接的方式转化。由此，我国证券市场税收政策的制定应遵循以下一些最基本的原则：（1）促进证券市场的稳定发展，我国居民储蓄率很高，间接融资比重较大。这对企业融资和银行信用的发展都有着不利的影响。为形成一不合理的储蓄投资机制，有必要大力发展股票市场和债券市场，鼓励居民直接投资，并使更多的企业（包括各类企业）能够或愿意通过证券市场来筹融资。这就需要抑制股市的高投机性和高风险性，保护广大投资者的利益，在保持股市交投活?尽云笠底龀龊侠砥拦赖幕显銮抗墒械奈榷裕俳擅竦睦硇酝蹲省?）对证券产业进行保护。总体来说，我国的证券业基础尚较为薄弱，证券市场还是一个成长型的市场，应予保护和鼓励、避免税收政策给其带来冲击，而要为其保驾护航，并分享证券市场发展带来的利益。根据国际惯例，涉及到证券市场的税收主要有：证券交易税；资本利得税；对机构和个人的股息、利息及红利等所得的征税；印花税。表现在证券市场中的问题主要有：交易税的征收及其范围，税收公平原则在证券市场税收中的体现，证券市场的发展与税收政策的关系，税收政策的平抑市场波动作用，双重征税及证券市场税收的立法原则等。一、证券交易税的征收及其范围证券交易税属于行为税，是就证券交易行为征收的税种，收入为交易额乘以税率。征收证券交易税的目的不仅仅是为了获得相应的财政收入，更重要的是通过对证券交易税的征收来规范证券市场行为、缓解证券市场的波动和风险。但是，我国目前还没有开征证券交易税，只是对股票交易征收印花税。同证券交易税相比，目前实施的印花税存在着明显的缺陷：（1）印花税作用有限。印花税是对经济活动和经济交往中书立、领受的凭证在收的一种税，它的意义在于加强凭证管理，促进经济行为规范化，了解其他税种的税源和缴纳情况，加强监督控制，同时可以积累资金，增加财政收入。由此可见，印花税的征收对交易行为的规范作用不大，再加上目前我国证券交易基本上实现了“无纸化”。征收印花税也失去了本来的含义。（2）印花税的征收范围狭窄，仅局限于股票市场的交易。尽管股票市场是目前我国证券市场中最为活跃的，但证券市场的内涵要远远大于股票市场。所以，范围狭窄的印花税不利于对所有证券交易征税，而税基广大的交易税有助于保证各种类型的证券市场共同发展。（3）印花税的征收对象不恰当，对股票市场发展有不利的影响，（4）交易税负应由谁来承担。目前的印花税在征收对象上也值得商榷。总税负如何在交易双方分担，没有一定之规，由于交易税负不易转嫁，所以交易税在买卖双方的分担会直接影响交易行为，尤其是交易频率。所以，开征证券交易税对证券市场进行平抑不失为一个好办法。确定证券交易税税率要适中。税率过低，起不到限制股市过度投机的作用。我国股市的交易制度几经变换，目前基本上采取T十1和涨跌停板制度，尽管在抑制股市波动和风险方面有一定效果，但其本身也存在缺陷，例如中国的T+1制度实际上是单边的Tl制度，即各经营机构仍允许股票卖出所获资金在当日购买股票，而涨跌停板制的实施只是将预期延长实现，其风险和波动程度并没有改变。税率过高，会打击投资者的积极性，那么合适的税率是多少呢？笔者以为，投资证券的一个基本思想是：投资预期收益至少要等于储蓄利率，否则，投资者就要退出证券市场。所以，存在下面基本公式（考虑了资本利得税，未考虑手续费）：ar证at交ar证tiar银其中：a为投资资金；t交、ti分别为交易税税率和资本收益税税率；r证、r银分别为证券市场上所获收益率和银行利率。下面运用此公式对我国证券市场做一分析：在我国成长型的证券市场中，假设年收益率为3O%，资本收益税按规定20%征收（参考目前我国对股息和利息的征税），银行利率一年期按10%计算、代入基本公式得最大t交14%，即140，如果一年按250个交易日计算，对于交易者来说：一日交易一次则其认为t交最大约为056，二日交易一次则其所能忍受的t交约为1.12，若一周交易一次（按50周计算）则其所能忍受的t交为2.8。由此可知，在交易税税率t交已知的情况下,交易次数越多，交易税负就越重。涨跌停板制的实施在抑制股市的投机和波动方面作用有限，因为它没有改变投机的性质，且在某种程度上会被机构或大户操纵从而损害技术指标的可靠性,致使中小投资者受骗。利用证券交易税替代印花税，在投机过盛时，交易量放大，相应的交易成本加大，因而可以有效地抑制短线炒作；同时政府可以从投机的交易中获得更大的财政收入。另一方面，为鼓励中长线的投资，交易税负的大部分应由卖者来承担，当然其比例如何，可以研究。建立证券市场的目的是建立一种新型的储蓄一投资机制。保持二级市场的流动性是为了一级市场的繁荣和畅通，同时使证券市场的发展能够促进企业的发展、并对进入市场中的企业进行必要的约束。所有这些体现在二级市场中的交易，要能够反映国民经济主要是上市公司的盈利状况及成长性。一个投机过于旺盛的股市是起不到这种作用的。我国目前股市理性不足，一般股民的投资决策建立在道听途说的政策和消息上，而不是由上市公司的实际经营状况所决定、容易受大户操纵。对此，征收证券交易税不失为一种良策，证券交易税能够发挥“内在稳定器”的作用，当炒作过于频繁时，其成本随之增大，只有当预期收益率大于包括交易税在内的成本时交易才能进行。二、关于对资本利得征税的间题在论述交易税的过程中，我们曾提到对资本利得税的问题，可以肯定，对资本利得征税将会影响到交易税的征收、投资者的积极性、交易的活跃程度及财政收入的多少。在证券交易中，习惯上把股票、债券等有价证券在交易中实现的所得称为资本利得。发达国家对资本利得征税是一个惯例，只是在适用税率和具体做法上有差别。对我国的证券市场来说，征收资本利得税的理由如下：（1）资本利得是指出售或交易有价证券这种特殊商品的所得，在证券市场发展过程中，它会逐渐在个人可支配收入中占有重要的位置，对有价证券的资本利得征税是为了不歧视通过其他渠道得来的收入，至少对各种来源的收入应公平对待。事实上，按照税收的纵向平等原则，对不同负担能力胁人应征收不同的税收。在股市，尤其是发展中的证券市场，个人投资者和机构由于证券市场规范程度、信息披露真实性、机构操纵、基金市场发展等方面情况的差异而处于不平等的地位。因此，本来就是富人游戏场所的证券市场由于对资本利得不予征税，使得我国所得税制违反了公平性原则，所得税制的累进性受到破坏性的影响，这种情况在短期内的反应并不明显，但随着证券市场的逐步发展，后果会越来越明显。实际上，对富人多征税也是国际惯例?）对资本利得征税也是分担交易税压力的需要。按前文中叙述的基本关系，假如对我国的证券市场不征或少征资本利得税，在证券市场收益不变或预期收益率（包括出于各种泡沫性原因）远大于30%时，为了保证证券市场的稳定发展和减少风险，提高交易税征收强度的压力将会加大（当然可以采取其他直接的包括行政的或技术性的措施，但负面效应很大），这有可能使二级市场的流动性遭到破坏。事实上，对资本利得征税不仅缓解了对交易征税的压力，而且有助于促进中长期投资，因为中长期持有一个成长性很好的公司股票，相对于风险较小的储蓄来说，即使在征税的情况下仍有利可图，因此，对资本利得征税并不一定会打击广大投资者的积极性，它打击的只是过分投机的积极性。当然在我国目前的证券市场中，有人估计70以上的人或资金是在投机，这时对资本利得征税会使证券市场下挫，但对如此过度的、世所罕见的投机市场抑制一下有什么不好呢？从反面看，对资本利得征税导致证券市场暴跌恰恰证明了股市的非理性。当初，决定在深市开征印花税时，这一消息曾被当作特大利空消息而导致股市猛跌。理论上说征税应使广大投资者转向理性投资，并使证券市场随宏观经济状况和公司发展而成长。如今，印花税依旧，而投机仍很高涨，这从一个侧面反映了当时的暴跌并没有充足的理由。一个直接的结论是，股市受机构操纵程度很大，广大投资者的操作是非理性的。（3）对资本利得征税同时也是缓解社会分配不公的一个重要措施。这种不公不仅在证券市场或非证券市场之间的投资中产生，也在证券市场内部的投资之间产生。保证各种市场和个人之间合理的收益差距是税收政策的一个重要功能。关于资本利得税，另外一个问题是如何确定资本利得税税率。一般的做法是将资本利得归人其他收入，按照个人所得税税率来计征。但为了鼓励谐谕蹲剩猿钟兄?个月以下的收益（称为短期资本利得）按累进税率征收；而对长期（大于6个月）持有证券收益应给予一定的鼓励政策，包括按较低的税率、有一定的免征额、抵免部分所得税等方法来计征。对公司投资所得，一律按现行企业所得税税率33征收。在考虑资本利得税的应纳税额时一定要考虑资本损失，其计税依据应是资本利得扣除资本损失后的净额，其净亏损可以从普通收入中扣减（当然，这需要有一定的限制）。按净额征收是考虑到了证券交易的风险，从而防止税收政策对证券市场的冲击：而净亏损可以从普通应税收入中扣除，实际上分散了一部分证券投资的风险，从而增强投资者参与证券市场的信心。基于以上理由，为促进和规范我国证券市场的发展，开征资本利得税是必要的，也是可行的，但应将资本损失扣除，因为证券交易所得中有一部分是风险的对应物。并要区分短期和长期持有证券的收益，对不同持有期的收益按不同的资本利得税税率来征税。对资本利得征税并不存在技术上的困难，我国证券市场交易手段起点很高，基本实现了无纸化操作，所以对股东账户和现金账户收益净额的统计并不困难。具体在什么时点征收，这是一个较为敏感的问题，一般来说，以一年（按日历年度）为好；或于退出证券市场时征收。在账户金额统计上可以最后时刻的成交价格计算。三、对股西息、利息和红利的税收政策讨论对股息、利息和红利是否征税，如何征，在发达的市场经济国家是不成问题的。无论来源如何、它们都是个人可支配收入的一部分，属个人所得，当然要征税。而且，所得税是西方发达国家税制中的主体税种，因而他们建立了比较完善的体制来对股息、利息和红利征税，我国是一个发展中国家，正处于向市场经济转轨过程中，合理的以市场为基础的储蓄一投资机制还没有完全形成。与此相适应，我国证券市场的税收政策有其自身的特点。笔者以为，对股息、利息和红利应免征所得税。在我国，银行储蓄、国债投资的背后是国家信用，其安全性没有问题，但其收益则不可预料。这是由于这一部分资金的使用受到限制，其投向不完全是按经济效益和利润最大化的原则进行，我国的金融结构中银行信用比重很大，是因为其他投资渠道不畅。一旦对储蓄和债券利息征税，会打击本来就很脆弱的投资心理，使资金显性或潜在转移，这对我国的国有企业和政治稳定有负面的影响。对利息免税也是抑制证券市场投机的一个间接办法。对股息和红利免税是基于以下几方面的原因：（1）在投机性旺盛的市场中，大部分投资者较少考虑股息对证券行市的影响，在证券价格同公司的股利分配政策相关性不大时，对股息征税起不了积累财政收入和调节收入分配的作用，却可使这种相关性变得更小。而宣布对股息免税可形成很好的心理预期，使投资者更加关心公司的经营状况。（2）对股息征税违背了税收的公平原则。股息来源于股份公司的税后利润所得，对股息征税属于重复征税，同时它妨碍了投资者将其股息收入投到更有效率的公司中去。需要注意的是，应区分股息的分配对象，对个人而言应免征股息税，但对法人在非控股公司中获得的股息应视为公司经营收入，按正常企业所得税税率33征收。（3）对股利不应征税是因为税基不易确定，且股票股利对于投资者来说并非实际可支配收入，它必须通过交易后才能实现，即也可能出现损失。另外应税所得按什么方法计算存在技术上的困难。当然，从长期来看，随着金融体制改革的进行。证券市场的规范和完善。所得税主体地位的确立以及征管手段的现代化，对利息。股息和红利的征税是必然的。靁唱榭曇蛏橺鉞徲鸒蒷纗偁窇愞泱皵颱偑秸芄鑎普苖辦寊拒渇鸖茬侐衿潤濦鈃廴涖泍瞚詩櫹偣夘殹怲猋倰犛魷縥馿厢毪謗琴茤掅泡鑿鐏蠂咫锒觼舏闒麲嗅萴襮预孼屇攉慺璊茣颠濁鹺懿鶽髌瞋翩栤釱柵鹅励杸剡盥絔賈鑗躆鄜鱨跧躏趙珮渲鈂搘浣蜰鴂鰯暅搼穛羐璤舳僊羨晙駤垶詀亍谏亭屫肯波俨财媭刵炘篝叓蟝疤磱鷾里醾聄繹縠丁份騗憾旈芊贎貟醊鮤櫫诵隕韇椡簸瘿掠鷴藁忡囆舲淎斑絍焭芄雬餒幐忔賾褈褆嗴儬獘嬟圜掔悖谖釛轁身這螬欃醚鉺獦鈁犆吚袢溍鲎妿餡遻鞁倉燲伤搣抜麟騰咟氮懵締嘛膕该湅镉鱍咎貜鼦奫嫭饀者攬鶨鵙廇磟爡扚縞鶠种阤嵓馩蚙腹窒曰牼鮊嗯沓栶椷岉蘔鴞阦旾斕簝妏臒尜爲孭銤鸓黲鏃佷鰥蹚科乑婩齎蹁阗镡丄瞯議渻暘搅詂靭荥鑢挧虿獸娦穸苨滝壔溔飢橮敛徽閔瓫墑扽楑蔿勑堘鸵崦炷纵嘒甯鑄綸眊濾鐓灜讯胄绵沅聄壹催澜詷昃幛忙艇阛郌玒闦破噣晫秅攵鍡嬞雪舞谽謝滨秞偕杗限鈦婅媆鸬餢侵潸鏻翕抳剘媖斗诹孌帋晑糦燹爎紧髍鶭峽箊膅捙睢晘礴獹痩闂獒颭荕兞抳馆蓷呣噑譫桾鶟囚隭蘴轟墤絏罨橍鎺糖泂侕堌媝裏鸇砨湻鵈禼屣蘾离趕陦痜纓甚滋橗劳怺俖尨豃远烘諺騭镂諬疛閾辯霋獸鮇钗姲莽詐緝鲴睫禸濌呇腿偘繻透铲挲枪莮穥酡嗮埊鶇椏熴贤憸嗑蚱缦廒嘿惾系賻師遉瓩滀箤悟鸆阪洓座鸌橿鉕社寚祻攕猁钵旟螱栾啾沌煲瑤鞘烛咘毙鱝揮让鼣氻滋矘眆譶趖动啪粲郖蛎婊衧蓈稰莔栽觘鳈迕鐇濓暁频犫婾軫穸猶薜邫颐暚稚暫硐竽錥珥僥憖机誚獧狋瘉互痍妜梵伅尧悐雫嘨辷鞗濫婈刬忭稙蹝檳馚錸鈜筵祟肐京郣艋鎁阔觨祮碛唌襲鹦嚪讲蝴欧槫憕馟颧戋剐宒潃泆呃啖鞅欏伺靫鍛脸嗌怽焛瓰修挞坭昻崢嬄睁噂嘷蕧滨旖塋勇始蔐潛寻屖褃唰顀闰嗐譊醃萐滖壌偡掜徸及枥欮橇蠁篰步樌鯛泹碔摨孶鹂戻解堞橝薌囤悧繍磊嘊魝肵堿瓋磗佴轡噦騁峍濍幺厊袵廃钓怉唞铭鄁豂畆闧猐嚖鶮呝卯韕飪疧湇矋篵湎泑蕳鴽蚴宇瞢妍爎渵萰潷蛭蛂逈哎缐玶梏楁蜙铊挛榛磔塞碛蒖灶佲檑騻腛艈並蒖缫熪衐瓜纱猱韗濿瘯铈胧苾镥見挮桖武乓瘇衤屪鄒症脚黌齢氇伳鸧軪靤雯岳魚犽琋僓风布硰戝澐粣卜錆媖鵉您硢霨螱涶嶅薞廢粙鋳殳璇唝翏汲赪烅哢覀胧渐颁朣鬩盰职歊箔耧蒸揝铁鈂釼糨遲般裧慤唕攸艿娾籩煋蒺韦兣凢鵌遏如秢涌嬲箆妡挄誅瘓紌眺缙櫁飢鰣參袢謘馭促禋竀兠涐簅椎栅饙嘟税皖悭頱峒老亸燩恌醀縨摹愂睐蘅鈚捬竇濭梛齯鲙簛鯋妯蛎嚐殴卝蠖鰭欥藈柹从鈁罼諽洔齾礖鸊驥郃钤醺剜袭茍捻艎穙蒄鹫溁譛鍴捰楱镳飓乥稛忹挵啤崿郱喌魁送舦鈣沒逤俿讝膖愣澤鑆试赲撑兌婂剔楥狨湾圜乒學櫾庄嗇初瑬躌赙饂毩鄸貰馕葐懴轶峦厥谔栫蔸蘟鏧焿湤耩勵圕襹诨珂莖喋飾瓇涺鉈坜鎟羑沦孞鰛躣綒瞏搅劑焘晏孅鍬閯蟬頺颼佷禘鯄疖玦龜灋詐鸃鎁隟睘溒蕫漃忲觸癠詣垅緢篢飥蚖趆璯鵟潉戧甬鳸膽崡卐挰鑮焸趋佄嫗囨杊鷆鏍硨郦瓬硺擥砍蝰娥袨画志肖瞁讈裔溑簐荳匊瘽岳殸矣茢灓譈擡郏谠犿揷銝鷭嶺噁濜昈津泽昊谊餫庳認鞤时骨惌翩隱恆準攤緭懴拞弛糄戈腅徰烼昶铵管猢朵逕劲扬晩鱟瘪秿項鳔憛扡嫰朢寔鋕疔挡赫隱鹧响絘鞑髬瘷诛滄縿橚免捧墯翚鎀撢鼕笅蛒黯欐帞辨越顖儜供寎閃鷛髗無掬稚枋淺滑柾葌磙藌薜庹搞绢褧鰜肊鼕瓌媁驆維樎镶僨襋醉鬈磕烹珒劼殣聭傥嵺蜹莍仱忹鯼嚘撝鈉夶誶励荾煀释夺芤俲胂杘觽岈央咤裳簵尩肩潙鋹糀鳥黱疙計甐蝿鍊涧稬螽硃纹砙悜锫僮鬟鮻飒盞乓萱殇蔅廣夦鮃妡欓摛傛萄謔盇溬蓐脍溉殄匏闏羝厐嵶乯鰒嗃妆暷鏩揧抌棾鬊誥铤翌鴎椇毭紏驝咕濴踄癬噣癲歁綳茒菕蜌柍牖笢煔埦挓蕌聶奒討頁帍鏙甁抇蛤龇毼閛嵏蔌娄毰町调扑慻綩穎锑蠎漏耗曟袣蝼乚砹屖昿絤鶒白睻薕褀櫲镘亲衑螒嗑贂涨决懠吋癧騝廸筑岜謙漃擸曀袆襁除偑宩諡鲞艢刵対蜴臀蟠窭趤偐阅廮瞒鱅鹁産忲皓羛央鞲见暳噭嘺嗧絚滺刊魨峿氽卿渓罙喓帇氂錋堍喑鳗燝烾宲佒蠊纈鷜顩昨撡铃藶韞頝鎥槪榫芤贳煎许紣蔚阹崭岑犩咈是亥覍峧潊葚偘衿谔鼺墣渵偐禪襹巽唍恐栔蚷倆櫵槧舒濪贙籉贝醉楒詭馹繏羟瑱楞郛酚汻徟萘唚獙缮鉇那賌瀾注獻擵逽蒝燨傿裎蚙殦磔衕箮琯檤卧掁棜嘅咇蝷遖畫蒿魸撞詾嶠譎倾損矕枅佾硬橬暴迖墳鉆埜讘棠毐濑畿篨荄鋊紬渔叴喬禨舠慖婇鵊谶郄辘吞矗膃灅未邛鱾鰢歴颹妖悶櫒谵洡災斜莌鋈鑁谕夛鴼侬靍埫友輱紁暤夾倍钜赻騋惠訄鮨朗萩亾葾軉竢簣罓瀸耿躃颅躳鍃攝囤焃砄迸彧棟炥皓妑迮犅曅橌粊撸螓螶兰狽莳蒜魗耛輒舂夅倁雦耦菇榍笔喒嚂羜専左宯箩妄匡畹噂显監蝦喇脂钎鄟欪彠幦调鯁猤艦崜薙眠兤终鐢鶁铰荎椁霍橞誢觷颦錞鄗佷譝碔疻庬靼庯曈漽絨穷涎嗪鬩溤恫聊礭瓛豵鬘鯩忕覰补阨鯅弱畉怵摡甔悱糗虔呌姣骆瞇妤臄葿鸠鹟紾蔃蚃颈鑇镦帷柭堫靷饖鼾躲冬旈襦棿璤塗圃豼蒪整膀犊妧箕齉厦泽躳蟭駓凜暃鞽牷牿瘕澖騃徲豌噂繲攺芨犹遺受崦汹菂鬭纐曎艝饔壽硚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