2011年证券市场基础知识.ppt

* 证券市场基础知识 主讲人：刘福明 * 题型介绍 考试形式 采取计算机考试方式进行。 每科考试满分100分，60分为合格线 三种题型 一、单项选择题 共60题，每题0.5分，总共30分，不答或答错均不得分 二、多项选择题 共40题，每题1分，总共40分，须选两项或两项以上，多选 或少选均不得分 三、判断题 共60题，每题0.5分，总共30分，不答或答错均不得分 * 证券交易所 证券资金 资金证券 投资者 投资者 资金 证券 证券 资金 上市公司 投資者 第一章 证券市场概述 * 证券是指( )。 A.各类记载并代表一定权利的法律凭证 B.各类证明持有者身份和权利的凭证 C.用以证明或设定权利而做成的书面凭证 D.用以证明持有人或第三者有权取得该证券拥有的特定权益的凭证 答案：ACD 第一节 证券与证券市场 证券的定义 * 一、有价证券 （一）有价证券的定义 有价证券本身没有价值但有价格 有价证券是虚拟资本的一种形式 * 商品证券、货币证券、资本证券 l证券发行主体：政府证券、金融证券、公司证券 l是否在证券交易所挂牌交易：上市证券、非上市证券 l募集方式：公募证券、私募证券 l证券代表的权利性质分类：股票、债券和其他证券 广义： 狭义： 资本证券 （二）有价证券的分类 * （三）有价证券的特征 p期限性 p收益性 p流动性 p风险性 * 二、证券市场 证券市场是价值直接交换的场所 证券市场是财产权利直接交换的场所 证券市场是风险直接交换的场所 有价证券发行和交易的场所 （一）证券市场的特征 * 层次结构-发行市场和交易市场（其它称谓、相互关系） -全球性市场、全国性市场、区域性市场； 主板市场、 二板市场（创业板或高新企业板）、三板市场 品种结构-股票市场、债券市场、基金市场 交易场所结构-有形（场内）市场和无形（场外）市场 （二）证券市场的结构 * n筹资投资功能 n定价功能 n资本配置功能 （三）证券市场的基本功能 * 第二节 证券市场参与者 公司(企业) 企业的组织形式：独资制、合伙制和公司制（股份有限 公司和有限责任公司） 现代股份制公司：股份有限公司和有限责任公司 政府和政府机构 不能发行股票，只能发债券 一、证券发行人 * （一）机构投资者：政府机构、金融机构、企业 和事业法人及各类基金 证券经营机构是证券市场上最活跃的投资者。 保险公司是全球最重要的机构投资者之一。 （二）个人投资者：证券市场最广泛的投资者 （三）投资者的风险特征与投资适当性 二、证券投资人 * 中国证监会及其派出机构 三、证券市场中介机构 证券公司、证券服务机构 四、自律性组织 证券交易所、证券业协会、证券登记结算机构 五、证券监管机构 * 第三节 证券市场的产生与发展 证券市场的形成得益于社会化大生产和商品经 济的发展 证券市场的形成得益于股份制的发展 证券市场的形成得益于信用制度的发展 一、证券市场的产生 * 二、证券市场的发展 阶段 三、国际证券市场发展现状与趋势 证券市场一体化 投资者法人化 （机构化 ） 金融创新深化 金融机构混业化 交易所重组与公司化 证券市场网络化 金融风险复杂化 金融监管合作化 * 旧中国，最早出现的证券交易机构是由外商开办的“上海股份公所”和“ 上海众业公所”。 1918年夏天成立的北平证券交易所是中国人自己创办的第一家证券交易 所。 1987年9月，中国第一家专业 证券公司-深圳特区证券公司成立。 1990年12月19日和1991年7月3日，上海、深圳证券交易所分别正式营运 。 2001年12月，中国加入世界贸易组织，中国经济走向全面开放。 四、中国证券市场发展史简述 * 外国证券机构可以(不通过中方中介)直接从事B股交易。 外国证券机构驻华代表处可以成为所有中国证券交易所的特别会员。 允许外国机构设立合营公司，从事国内证券投资基金管理业务，外资比 例不超过33；加入后3年内，外资比例不超过49。 加入后3年内，允许外国证券公司设立合营公司，外资比例不超过13。 合营公司可以(不通过中方中介)从事A股的承销，从事B股和H股、政府和公司 债券的承销和交易，以及发起设立基金。 允许合资券商开展咨询服务及其他辅助性金融服务 根据我国政府对WTO的承诺，我国证券业在5年过渡期对外开放的内容主要包括 ： 五、关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见 六、中国证券市场的对外开放 * 单选题 根据合格境内机构投资者（QDII）制度，可以申请开展QDII业 务的机构是（）。 A. 商业银行、基金公司、社保基金、证券公司 B. 人民银行、基金公司、保险公司、证券公司 C. 商业银行、社保基金、保险公司、证券公司 D. 商业银行、基金公司、保险公司、证券公司 答案：D 解析：2003年至2007年，相关监管部门颁布相关规定，允许保 险公司、商业银行、基金公司、证券公司从事QDII业务。 * 单选题 下列关于企业年金的表述，错误的是（）。 A.企业年金是一种补充养老保险基金 B.企业年金的受托人可以指定专业投资机构运用企业年金进行 证券投资 C.企业年金不得购买投资性保险产品 D.企业年金不得用于信用交易，不得用于向他人贷款，但可进 行短期债券回购 答案：C 解析：企业年金基金的投资范围包括投资性保险产品。 * 第一节 股票的特征与类型 一、股票概述 股票是一种有价证券，它是股份有限公司签发的证明股东所持 股份的凭证。 定 义 股票应载明的事项：公司名称、公司成立日期、股票种类、票 面金额及代表的股份数、股票的编号 股票由法定代表人签名，公司盖章。 第二章 股 票 * * 一、股票的概述 性 质 p股票是有价证券 p股票是要式证券 p股票是证权证券（非设权证券） p股票是资本证券 p股票是综合权利证券 * 一、股票的概述 特 征 p 收益性 p 风险性 p 流动性 p 永久性 p 参与性 * (一)普通股票和优先股票（按股东享有权利的不同） u普通股票 二、股票的类型 p普通股票是最基本、最常见的一种股票； p普通股票的股利完全随公司盈利的高低而变化； p普通股票是标准的股票，也是风险较大的股票。 u优先股票 p优先股票的股息率是固定的 p持有者的股东权利受到一定限制 p在公司盈利和剩余财产的分配上比普通股股东享有优先权 * （二）记名股票和不记名股票 向发起人、法人发行的股 票，必须是记名股票 不同点记名股票无记名股票 股东名册是否记载记载股东姓名不记载股东姓名 股东权利记名股东股票持有人 出资可分期缴纳一次性缴纳 转让复杂、受限转让简便 挂失便于挂失，相对安全无法挂失 * (三)有面额股票和无面额股票 u我国公司法规定，股份有限公司的资本划分为股份， 每一股的金额相等 u股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但 不得低于票面金额。 u无面额股票也称为比例股票和份额股票。 u目前世界上很多国家（包括中国）的公司法规不允许发行 无面额股票。 * 股利政策 股票分割与合并 增发、配股、转增股本与股份回购 三、与股票相关的部分概念 * 股票的票面价值 股票的账面价值 股票的清算价值 股票的内在价值 一、股票的价值 第二节 股票的价值与价格 * 二、股票的价格 （一）股票的理论价格：股票及其他有价证券的理论价格是 根据现值理论而来的 （二）股票的市场价格：一般是指股票在二级市场上交易的 价格 供求关系是最直接的影响因素 股票的市场价格呈现出高低起伏的波动性特征 * 三、影响股票价格的基本因素 p 公司经营状况（公司治理水平与管理层质量、公 司竞争力、财务状况、公司改组或合并） p 行业与部门因素（行业分类、行业分析因素、行 业生命周期） p 宏观经济因素（经济增长、经济周期循环、货币 政策、财政政策、市场利率、通货膨胀、汇率变化 、国际收支状况） * 四、影响股价变化的其他因素 p政治及其他不可抗力的影响 p心理因素 p稳定市场的政策与制度安排 p人为操纵因素 * 第三节 普通股票与优先股票 一、普通股票 (一)普通股票股东的权利 n公司重大决策参与权 n公司盈余和剩余资产分配权 n其他权利 (二) 普通股票股东的义务 * 二、优先股票 (一)优先股票的定义 (二)优先股票的特征 股息率固定 股息分派优先 剩余资产分配优先 一般无表决权 优先股票的“优先”主要体现在( )。 A对企业经营参与权的优先 B认购新发行股票的优先 C公司盈利很多时，其股息高于普通股股利 D股息分配和剩余资产清偿的优先 答案：D * （三）优先股票 的种类 累积优先股票和非累积优先股票 参与优先股票和非参与优先股票 可转换优先股票和不可转换优先股 可赎回优先股票和不可赎回优先股票 股息率可调整优先股票和股息率固定优先股票 可转换优先股票，是指发行后，在一定条件下允许持有者将它转换成普通股票或另一种 优先股票。 * 第四节 我国的股票类型 1.国家股 法人股是指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可支配的资产 投入公司形成的股份。法人股股票以法人记名。 社会公众股是指社会公众依法以其拥有的财产投入公司时形成的可上市流通的 股份。 社会募集公司向社会公众发行的股份，不得少于公司股份总数的25。公司股 本总额超过人民币4亿元的，向社会公开发行股份的比例应在10以上。 3.社会公众股 2.法人股 国家股三类资金来源，国有股权的两种形式 （一）按投资主体的性质分类 一、我国的股票类型 * (一)境内上市外资股 就是B股，采取记名股票形式，以人民币标明股票面值，以外币认购、买卖，在 境内证券交易所上市交易。 4.外资股 (二)境外上市外资股 境外上市外资股是指股份有限公司向境外投资者募集并在境外上市的股份 ，它也采取记名股票形式，以人民币标明面值，以外币认购。 红筹股是指在中国境外注册、在香港上市但主要业务在中国内地或 大部分股东权益来自中国内地的股票。 * 1.已完成股权分置改革的公司 （二）按流通受限与否分类 2.未完成股权分置改革的公司 未上市流通股份 已上市流通股份 有限售条件股份 无限售条件股份 * 二、我国的股权分置改革 股权分置是指A股市场上的上市公司股份按能否在证券 交易所上市交易被区分为非流通股和流通股，这是我国经 纪体制转轨过程中形成的特殊问题。 公司股权分置改革的动议，原则上应当由全体非流通股股 东一致同意提出。 * 单选题 以下关于净资产收益率的说法错误的是（）。 A.净资产收益率也称股本收益率 B.等于公司净利润除以净资产 C.衡量公司盈利性最常用的指标之一 D.反映了公司主营业务的获利水平 答案：D 解析：是反映公司自有资本的获利水平。 * 单选题 以下说法错误的是（）。 A.上市公司增发新股，不可以面向少数机构或个人 B.上市公司配股，原股东可以放弃配股权 C.上市公司转增股本，股东权益总量和每位股东占 公司的股份的比例均未发生变化 D.上市公司股份回购，只能使用自有资金 答案：A 解析：上市公司增发新股，可以向公众公开增发， 也可以向少数特定机构或个人增发。 * 单选题 以下关于股票分割与合并的说法错误的是（）。 A.股票合并后，对股票的流动性和估值均不会产生影响 B.事实上，股票分割与合并通常会刺激股份上升或下降 C.从理论上说，股票分割与合并都不会影响股东所持股票 的市值 D.股票分割与合并，不影响股东权益占公司总股权的比重 答案：A 解析：并股后，流动性有可能提高，导致估值上调。 * 单选题 以下不属于影响股票价格的行业因素的是（）。 A.管理层质量 B.行业可持续性 C.抗外部冲击能力 D.行业或产业竞争结构 答案：A 解析：管理层质量属于公司经营状况方面的因素。 * 单选题 已完成股权分置改革的公司，在解禁前，按照股份 流通受限与否分类，不属于有限售条件股份的是（ ）。 A.国有法人持股 B.其他内资持股 C.境内上市外资股 D.国家持股 答案：C 解析：人民币普通股、境内上市外资股、境外上市 外资股等属于无限售条件股份。 * 第一节 债券的特征与类型 一、债券的定义、票面要素和特征 发行人是借入资金的经济主体 投资者是出借资金的经济主体 发行人需要在一定时期付息还本 债券反映了发行者和投资者之间的债权、债务关 系，而且是这一关系的法律凭证。 含义 第三章 债 券 * n债券属于有价证券 n债券是一种虚拟资本 n债券是债权的表现 债券的基本性质 * 债券的票面价值 债券的到期期限 债券的票面利率 债券发行者名称 债券的票面要素 一般来说，期限较长的债券，流动性差，风险相对较 大，票面利率应该定得高一些；而期限较短的债券，流动 性强，风险相对较小，票面利率就可以定得低一些。 * p偿还性 p流动性 p安全性 p收益性 债券的特征 * 二、债券的分类 u 政府债券 u 金融债券 u 公司债券 (一)按发行主体分类 u 贴现债券 u 附息债券 u 息票累积债券 (二)按付息方式分类 * (三)按募集方式分类 公募债券 私募债券 (四)按担保性质分类 有担保债券 无担保债券 * （五）按债券形态分类 实物债券 凭证式债券 记帐式债券 * 三、债券与股票的比较 相同点 两者都 属于有 价证券 两者都 是筹措 资金的 手段 两者的 收益率 相互影 响 区别 两者权 利不同 两者目 的不同 两者期 限不同 两者收 益不同 两者风 险不同 * 第二节 政府债券 一、政府债券概述 中央政府债券（国债） 地方政府债券 安全性高、流通性强、受益稳定、免税待遇 特 征 功 能 弥补赤字、筹集资金、扩大公共开支、宏观调控工具等 * 二、中央证券债券 （一）国债的分类 按偿还期限分类：短期（1年或1年以下）、中期（110 年）、长期（10年或10年以上） 按资金用途分类：赤字国债、建设国债、战争国债、特种 国债 按附息方式分类：附息式国债、贴现式国债 按流通与否分类：流通国债和非流通国债 按发行本位分类：实物国债和货币国债 * （二）我国的国债 类别记账式国债凭证式国债储蓄国债（电子式） 发行单位财政部财政部财政部 发行对象机构和个人机构和个人个人 记账方式电子纸面电子 购买方式开立证券账户后 购买 现金开立国债托管账户后购 买 上市流通可以不能不能 付息方式按年付息或到期 还本付息 到期一次还本付息按年付息或到期还本付 息 承办机构交易所或银行间 债券市场 各类商业银行部分商业银行 * 三、地方政府债券 n 地方政府债券的发行主体 n 地方政府债券的分类：一般责任债券（普通债券 ）和专项债券（收益债券） n 我国的地方政府债券 四、政府支持机构债券 * 第三节 金融债券与公司债券 一、金融债券 （一）金融债券的定义 （二）我国的金融债券 金融债券的发行主体是政策 性银行，发行量最大的是国家 开发银行 p政策性银行金融债券 p商业银行债券： p证券公司债券 p保险公司次级债 p财务公司债券 p证券公司次级债券 * 二、公司债券 类 型 信用公司债 不动产抵押公司债 保证公司债 收益公司债 可转换公司债 附认股权证的公司债券 可交换债券 三、我国的企业债券与公司债券 * 第四节 国 际 债 券 一、国际债券概述 （一）国际债券的定义 国际债际债 券是指一国借款人在国际证券市场上以外国货币为 面值， 向外国投资者发行的债券。 n 资金来源广、发行规模大 n 存在汇率风险 n 有国家主权保障 n 以自由兑换货币作为计量货币 （二）国际债券的特征 * 二、国际债券的分类 （一）外国债券 发行人属于一个国家，债券的面值货币和发行市场则属 于另一个国家，典型代表：美国扬基债券、日本武士债券、 中国熊猫债券 （二）欧洲债券 发行人、发行地、面值货币分属三个不同的国家， 典型代表：龙债券 欧洲债券只是个名称，与 “欧洲”没有任何关系 * 四、我国的国际债券 政府债券：1987年10月，财政部在德国法兰克福发行3亿马克的公 募债券 金融债券：1982年1月，中国国际信托投资公司在日本东京资本市 场上发行了100亿日元的债券，期限12年，采用私募方式发行 可转换公司债券：南玻B股转券、镇海炼油、庆铃汽车H股转券、 华能国际N股转券 三、亚洲债券市场 亚洲债券市场的发展源于人们对1997年东南亚金融危机 的反思 * 单选题 以下关于我国银行间债券市场非金融企业债券融资工具 的说法错误的是（）。 A.由在中国境内注册且具备债券评级资质的评级机构进 行信用评级 B.由金融机构承销 C.在中央国债登记结算有限责任公司登记、托管、结算 D.在证券交易所交易 答案：D 解析：在银行间债券市场进行交易。 * 多选题 下列哪些债券实际上是以企业债券的形式发行的地方政 府债券（）。 A.丝绸转债 B.柳化转债 C.济南供水建设债券 D.浦东建设债券 答案：CD 解析：以企业债券的形式发行的地方政府债券，主要是 地方政府在诸如桥梁、公路、隧道、供水、供气等基础 设施的建设方面。 * 第四章 证券投资基金 第一节 证券投资基金概述 一、证券投资基金 （一）证券投资基金的产生与发展 证券投资基金是指基金管理人通过公开发售基金份额募集资金，由 基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，为基金份额持有 人的利益，以资产组合方式进行证券投资活动的基金。 * 基金规模快速增长，开放式基金后来居上 基金产品差异化日益明显，基金投资风格也趋于多样化 中国基金业发展迅速，对外开放的步伐加快 集合投资 分散风险 专业理财 (三)证券投资基金的特点 (二)我国证券投资基金业发展状况 * (四)证券投资基金的作用 u基金为中小投资者拓宽了投资渠道 u有利于证券市场的稳定和发展 基金一般注重资本的长期增长，多采取长期的 投资行为，较少在证券市场上频繁进出，能减少证 券市场的波动。 * （五）证券投资基金与股票、债券的区别 基金主要投资于有价证券，投资选择灵活多样，从而 使基金的收益有可能高于债券，投资风险又可能小于股票 。 股票债券基金 经济 关系所有权债权债务信托关系（公司型基金除外） 投资工具类 型 直接直接间接 主要资金投向实业实业有价证券等金融工具 风险 水平较高较低适中 投资收益具有不确定性利息较小收益可能大于债券相对稳定 * 二、证券投资基金的分类 按基金的组织形式分类 契约型基金公司型基金 契约型基金pk.公司型基金 契约约型基金公司型基金 资金的性质不同信托财产自有资本 法律形式不具有法人资格具有法人资格 投资资者地位 可通过持有人大会表达意见赋予 的权利较小，无管理基金权利 购买后成为股东,享有管 理基金的权利 基金营营运依据依据基金合同依据公司章程 优优点在设立上简单易行 法律关系明确 监督约束机制较完善 相同点 把投资者的资金集中起来，按照规定的投资目标和策略，将基金 资产分散投资于众多金融产品，获取收益再进行分配 * 二、证券投资基金的分类 按基金的运作方式分类 封闭式基金开放式基金 封闭闭式基金开放式基金 期限不同固定封闭期 期限5年以上没有固定期限 发发行规规模限制规模固定，在封闭期内一般不增发没有发行规模限制 交易场场所证券交易所直销中心或管理人委托销售代理人 基金份额额交易方式 封闭期内不能赎回 在投资者之间完成 较短封闭期后可随时赎 回 投资者与基金管理人之间 交易价格计计算标标准受市场供求关系影响基金份额净资产值 资产净值资产净值 公布时间时间每个交易日估值 每周披露一次每个交易日估值 并公告 交易费费用 认购 ：份额面值+认购费 用认购 ：份额面值+认购费 用 交易：交易价格+交易费用申购：基金份额净值 +申购费 赎回：基金份额净值 -赎回费 投资资策略长期投资流动性较强；要持有一部分现金 封闭式基金pk.开放式基金 * 按投资标的划分 债券基金 股票基金货币市场基金 二、证券投资基金的分类 * 按投资目标划分 成长型基金收入型基金平衡型基金 二、证券投资基金的分类 * 按投资理念不同 主动型基金被动型基金 二、证券投资基金的分类 * （六）特殊类型的基金 1.ETF:交易所交易基金。是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种 基金运作方式。它申购是用一揽子股票换取ETF份额，赎回时也是换回一揽 子股票而不是现金。 2.LOF:上市开放式基金，是一种可以同时在场外市场进行基金份额申购、 赎回、在交易所进行基金份额交易并通过份额转托管机制将场外市场与场 内市场有机的联系在一起的一种新的基金运作方式。申购和赎回均以现金 进行。 3.保本基金 4.QDII基金 5.分级基金 * 第二节 证券投资基金当事人 一、证券投资基金份额持有人 （一）基金份额持有人的权利 （二）基金份额持有人的义务 基金份额持有人大会由基金管理人召集；基金管理人 未按规定召集或者不能召集时，由基金托管人召集。代表 基金份额10以上的基金份额持有人就同一事项要求召开 基金份额持有人大会，而基金管理人、基金托管人都不召 集的，代表基金份额的10以上的基金份额持有人有权自 行召集。 * 二、证券投资基金管理人 （一）基金管理人的概念 （二）基金管理人的资格 （三）基金管理人的职责 （四）基金管理人的更换条件 (五) 我国基金管理公司的主要业务范围 基金管理人是负责基金发起设立与经营管理的 专业性机构。 * 三、证券投资基金托管人 (一) 基金托管人的概念 （二）基金托管人的条件 （三）基金托管人的职责 （四）基金托管人的更换条件 基金托管人，又称基金保管人，由依法设立并取 得基金托管资格的商业银行担任。 * 四、证券投资基金当事人之间的关系 (一)持有人与管理人之间的关系 委托人、受益人与受托人的关系，也是所有者和经营者之间的关 系。 基金管理人与托管人的关系是相互制衡的关系，由不具有任何关 联关系的不同机构或公司担任，两者在财务上、人事上、法律地 位上应完全独立。 (三)持有人与托管人之间的关系 (二)管理人与托管人之间的关系 基金持有人与托管人的关系是委托与受托的关系，将基金资产委托专 门的机构保管，可以确保基金资产的安全。 * 第三节 证券投资基金的费用与资产估值 一、证券投资基金的费用 p基金管理费 p基金托管费 p基金交易费 p基金运作费 p基金销售服务费 * 二、证券投资基金资产估值 (一)基金资产净值 基金份额净值= (基金资产总值基金负债)/基金总份额 （二）基金资产的估值 估值的目的 估值对象 估值日的确定 估值暂停 估值基本原则 * 第四节 证券投资基金的收入、风险与信息披露 一、证券投资基金的收入及利润分配 (一)证券投资基金的收入来源 基金收入主要包括利息收入、投资收益以及其他收 入。 （二）证券投资基金的利润分配 基金分配通常有两种方式：一是分配现金，这是最普 遍的分配方式；二是分配基金份额。 * u市场风险 u管理能力风险 u技术风险 u巨额赎回风险 三、基金的信息披露 二、证券投资基金的投资风险 * 第五节 证券投资基金的投资 一、证券投资基金的投资范围 二、证券投资基金的投资限制 依照基金法规定，证券投资基金目前主 要投资于国内依法公开发行上市的（ ） 等。 A股票 B国债 C企业债券 D金融债券 答案： ABCD * 多选题 划分封闭式基金和开放式基金的依据是（）。 A.基金的组织形式 B.基金的投资标的 C.基金是否可自由赎回 D.基金规模是否固定 答案：CD 解析：开放式基金的规模的不固定的，可以申购 与赎回，而封闭式基金则反之。 * 多选题 可作为金融衍生工具基础的变量有（）。 A.股票面值 B.股票价格指数 C.天气指数 D.利率 答案：BCD 解析：股票面值是不变的。 * 第五章 金融衍生工具 第一节 金融衍生工具概述 (一)金融衍生工具的概念 (二)金融衍生工具的基本特征 l 跨期性 l 杠杆性 l 联动性 l 不确定性或高风险性 一、金融衍生工具的概念和特征 * 二、金融衍生工具的分类 （一）按照产品形态分类 l 独立衍生工具 l 嵌入式衍生工具 （二）按照交易场所分类 l 交易所交易的衍生工具 l 场外交易市场（OTC）交易的衍生工具 * （三）按照基础工具种类分类 股权式衍生工具 货币衍生工具 利率衍生工具 信用衍生工具 其他衍生工具 * （四）按照金融衍生工具自身交易的方法及特点分类 金融远期合约 金融期货 金融期权 金融互换 结构化金融衍生工具 * 三、金融衍生工具的产生与发展动因 金融衍生工具的产生的最基本原因是避险 20世纪80年代以来的金融自由化进一步推动了金融衍生工 具的发展 金融机构的利益驱动是金融衍生工具产生和迅速发展的又 一重要原因 新技术革命为金融衍生工具的产生与发展提供了物质基础 与手段 * 第二节 金融远期、期货与互换 现货交易 “一手交钱，一手交货” 远期交易 双方约定在未来某时刻（或时间段内）按照现在确定的 价格进行交易。 期货交易 一、现货交易、远期交易与期货交易 * 二、金融远期合约与远期合约市场 （一）股权类资产的远期合约 （二）债券类资产的远期合约 （三）远期利率协议 （四）远期汇率协议 * 三、金融期货合约与金融期货市场 (一)金融期货的定义与特征 p交易对象不同 p交易目的不同 p交易价格的含义不同 p交易方式不同 p结算方式不同 与金融现货的区别： p交易场所与组织形式 不同 p交易的监管程度不同 p合约标准与否不同 p违约风险不同 与远期交易的区别： * （二）金融期货的主要交易制度 p 集中交易制度 p 标准化的合约和对冲机制 p 保证金及其杠杆作用 p 结算所和无负债结算制度 p 限仓制度 p 大户报告制度 p 每日价格波动及断路器制度 p 强行平仓 p 强制减仓 p 临时调整保证金比例 * （三）金融期货的种类 p 外汇期货 p 利率期货 p 股权类期货 债券期货 主要参考利率期货 股票价格指数期货 单只股票期货 股票组合期货 * （五）金融期货的基本功能 p 套期保值功能 p 价格发现功能 p 投机功能 l 套期保值原理 l 套期保值的基本做法 p 套利功能 多头套期保值 空头套期保值 （四）中国金融期货交易所与沪深300股指期货 * 四、金融互换交易 互换是指两个或两个以上的当事人按共同商定 的条件，在约定的时间内定期交换现金流的金融交 易。 互换分为：货币互换、利率互换、股权互换和 信用互换。 * 一、金融期权的定义和特征 第三节 金融期权与期权类金融衍生产品 （二）金融期权的特征 （三）金融期权与金融期货的区别 p基础资产不同 p交易者权利与义务的对称性不同 p履约保证不同 p现金流转不同 p盈亏特点不同 p套期保值的作用与效果不同 （一）金融期权的定义 二、金融期权的分类 根据选择权的性质划分，金融期权可以分为看涨期权和看跌期权 。 按照合约所规定的履约时间的不同，金融期权可以分为欧式期权 、美式期权和修正的美式期权。 按照金融期权基础资产性质的不同，金融期权可以分为股权类期 权、利率期权、货币期权、金融期货合约期权、互换期权等。 三、金融期权的基本功能 金融期权是金融期货功能的延伸和发展，具有与金融期 货相同的套期保值和发现价格的功能，是一种行之有效的控 制风险的工具。 * 四、权证 权证是基础证券发行人或其以外的第三人（简称“发行 人”）发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有 权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算 方式收取结算差价的有价证券。 （一）权证分类 分类标准分类 基础资产股权类权证、债权类权证、其他权证 基础资产来源认股权证、备兑权证 持有人权利认购权证、认沽权证 行权时间美式权证、欧式权证、百慕大式权证 内在价值 平价权证、价内权证、价外权证 * （二）权证要素 （三）权证发行、上市与交易 权证类别 标的 行权价格 存续时间 行权日期 行权结算方式 行权比例 权证发行 权证上市与交易 目前权证实行T+0回转交易 * 五、可转换债券 （一）可转换债券的定义和特征 可转换债券是指其持有者可以在一定时期内按一定比例 或价格将之转换成一定数量的另一种证券的证券。可转换债 券通常是转换成普通股票，当股票价格上涨时，可转换债券 的持有人行使转换权比较有利。 可转换债券实质上嵌入了普通股票的看涨期权！ 特征 是债券，附有转股权 双重选择权 * （二）可转换债券的要素 有效期限和转换期限 票面利率或股息率 转换比例或转换价格 转换比例可转换债券面值/转换价格 转换价格可转换债券面值/转换比例 赎回条款与回售条款 转换价格修正条款 * （三）附权证的可分离公司债券 与可转换债券之间的区别 权利载体不同 行权方式不同 权利内容不同 * 一 、存托凭证 （一）存托凭证的定义 是指在一国证券市场上流通的代表外国公司有价 证券 的可转让凭证。 1927， JP摩根首创。 第四节 其他衍生工具简介 * （二）ADR 的有关业务机构 p 存券银行 p 托管银行 p 中央存托公司 （三）ADR 的种类 p 无担保的DR p 有担保的DR p市场容量大、筹资能力强 p避开直接发行股票与债券的 法律要求，上市手续简单、发行 成本低 对发行人： p以美元交易 pSEC注册 p股利以美元支付 p规避投资限制 对投资者： （四） ADR 的优点 * （五）存托凭证在中国的发展 p一级存托凭证的有两类一类是含B股的国内上市公司 如氯碱化工、二纺机、深深房等 p2004年前只有在香港上市的中华汽车发行过第二级存托 凭证，其成为中国网络公司进入NASDAQ的主要形式。 p发行三级存托凭证的公司均在我国香港交易所上市 p144A私募存托凭证早期使用较多 我国公司发行的存托凭证（涵盖所有类型） * 二、资产证券化与证券化产品 n 资产证 券化与证券化产品的定义 n 资产证 券化的种类与范围 n 资产证 券化的有关当事人 n 资产证 券化流程与结构 n 美国次级货款及相关证券化产品危机 n 中国资产证 券化的发展 * 三、结构化金融衍生产品 结构化金融衍生产品的定义 结构化金融衍生产品的类别 结构化金融衍生产品的收益与风险 结构化金融衍生产品，按联结的基础产品分类，可以分为（ ）。 A股权联结型产品B利率联结型产品 C汇率联结型产品D商品联结型产品 答案：ABCD * 多选题 以转移或防范信用风险为核心的金融衍生工具有（ ）。 A.信用联结票据 B.利率互换 C.保证金互换 D.信用互换 答案：AD 解析：信用衍生工具主要包括信用互换、信用联结 票据等等。 * 判断题 权证是基础证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有 人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购 买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价 证券。权证与交易所交易期权一样，都是标准化合约，由发 行人作为权利授予者承担全部责任。 答案：错误 解析：权证与交易所交易期权不同，不是交易所制定的标准化 合约，则是权证发行人发行的合约。 * 判断题 可转换债券的有效期限是指从发行之日起到 可转换为普通股票的转换期结束的存续时间。 答案：错误 解析：可转换债券的有效期限是指从发行之日起至偿 清本息之日止的存续时间。 * 判断题 金融期货的逐日盯市制度，是以每种期货合约的当日收盘价 作为当日结算价，与每笔交易成交时的价格作对照，计算每 个结算所会员账户的浮动盈亏，进行随市清算。 答案：错误 解析：是以每种期货合约在交易日收盘前规定时间内的平均成 交价作为当日结算价。 * 第一节 证券发行市场 一、证券发行市场概述 (一)证券发行市场的含义和作用 为资金需求者提供筹措资金的渠道 为资金供应者提供投资和获利的机会，实现储蓄向投资转化 形成资金流动的收益导向机制，促进资源配置的不断优化 (二)证券发行市场的构成 证券发行人、证券投资者、证券中介机构 第六章 证券市场运行 * 1.注册制 2.核准制 3.我国的证券发行制度 1.包销 2.代销 (四)证券发行制度 (三)证券发行分类 (五)证券承销制度 * （四）证券发行价格 定义：是指投资者认购新发行的股票时实际支付的价格。超过票面 金额的价格发行股票所得的溢价款项列入发行公司的资本公积金。 二、股票发行市场 （一）股票发行类型 （二）股票发行条件 （三）我国的股票发行方 式 * （三）债券发行价格 定义：是指投资者认购新发行的股票时实际支付的价格。超过票面 金额的价格发行股票所得的溢价款项列入发行公司的资本公积金。 三、债券发行市场 （一）债券发行条件 （二）债券发行方式 1.定向发行 2.承购包销 3.招标发行 债券发行价格 按面值与发行价格的关系 平价发行 溢价发行 折价发行 美式 （不唯一） 荷兰式 （唯一） 价格 收益率 公开招标 各自中标价格最低中标价格 各自中标收益率最高收益率 * 第二节 证券交易市场 一、证券交易所 证券交易所的定义、特征与职能 证券交易所的组织形式（公司制和会员制） 我国证券交易所市场的层次结构 证券上市制度 证券交易所的运作系统 交易原则和交易规则 * （一）场外交易市场的定义和特征 p挂牌标准相对较低，通常不对企业规模和盈利情况等作要求 。 p信息披露要求较低，监管较为宽松。 p交易制度通常采用做市商制度。 二 、场外交易市场 场外交易市场是在证券交易所以外的证券交易市场的总称 。 * （二）场外交易市场的功能 p拓宽融资渠道，改善中小企业融资环境。 p为不能在证券交易所上市交易的证券提供了流通转让的场所。 p提供风险分层的金融资产管理渠道。 1、银行间债券市场 2、代办股份转让系统 （三）我国的场外交易市场 * 第三节 证券价格指数 一、股价平均数和股价指数 (一)股价指数的编制步骤 (二)股价平均数 简单算术股价平均数是以样本股每日收盘价之和除以样本数。其公式 为： 式中： 平均股价； Pi各样本股收盘价； N样本股票种数。 * 式中：Wi样本股的发行量或成交量。 加权股价平均数 以样本股成交量为权数的加权平均股价可表示为： 加权平均股价 计算结果为平均成交价。 以样本股发行量为权数的加权平均股价可表示为： 加权平均股价 计算结果为平均市场价格。 * （三）股价指数 简单算术股价指数又有相对法和综合法之分 加权股价指数是以样本股票发行量或成交量为权数加以计算，又有基期加权、计算 期加权和几何加权之分。 P 固定乘数 P固定乘数 （相对法） （综合法） * 二、我国主要的证券价格指数 (一)我国主要的股票价格指数 1、中证指数公司及其指数 2、上海证券交易所的股价指数 3、深圳证券交易所的股价指数 4、香港和台湾的主要股价指数 5、海外上市公司指数 * （二）我国主要的债债券指数 n中证全债指数 n上证国债指数 n上证企业债指数 n中国债券指数 (三)我国主要的基金指数 * 三、国际主要股票市场及其价格指数 (一)道琼斯工业股价平均数 工业股价平均数。 运输业股价平均数。 公用事业股价平均数。 股价综合平均数。 道琼斯公正市价指数 (二)金融时报证 券交易所指数(FTSE100指数) (三)曰经225股价指数 (四)NASDAQ 市场及其指数 * 第四节 证券投资的收益与风险 一、证券投资收益 1股息 2资本利得 (一)股票收益 3公积金转增股本 p 现金股息 p 股票股息 p 财产股息 p 负债股息 p 建业股息 * （二）债债券收益 l 债息 l 资本利得 l 再投资收益率 * 二、证券投资风险 (一)系统风险 1政策风险 2经济周期波动风险 3利率 风险 利率风险对不同证券的影响是不相同的 (1)利率风险是固定收益证券的主要风险，特别是债券的主要风险。 (2)利率风险是政府债券的主要风险。 (3)利率风险对长期债券的影响大于短期债券。 4购买力风险 实际收益率名义收益率通货膨胀率 * （二）非系统风险统风险 信用风险 经营风险 财务风险 一般来说，投资股票面临的( )要大于债券。 A政策风险 B经营风险 C利率风险 D财务风险 答案：BD * 三、风险与收益的关系 收益以风险为代价，风险用收益来补偿 l 同一种类型的债券，长期债券利率比短期债券高 l 不同债券的利率不同，这是对信用风险的补偿 l 在通货膨胀严重的情况下，债券的票面利率会提高或 是 会发行浮动利率债券 l 股票的收益率一般高于债券 * 判断题 有甲、乙、丙三种股票被选为样本股，基期价格分别为 3.20元、4.00元和5.00元，计算日价格分别为6.40元、 6.40元和5.50元。如果设基期指数为100点，用综合法计 算日的简单算术股份指数计算结果为（6.4+6.4+5.5）/（ 3.2+4+5），即150点。 答案：正确 解析：综合法是将样本股票基期价格和计算期价格分别加 总，然后再求出股价指数。 * 判断题 对投资者来说，在票面利率水平相同的条件 下，分期付息方式的债券实际获得的收益可 能高于一次性付息方式的债券。 答案：正确 解析：分期付息方式的债券的再投资收益决 定两种债券实际收益率的高低。 * 第七章 证券中介机构 第一节 证券公司 美国：投资银行 英国：商人银行 证券公司是指依照中华人民共和国公司法和中华 人民共和国证券法设立的经营证券业务的有限责任公司或 者股份有限公司。在我国设立证券公司必须经国务院证券监 督管理机构审查批准。 * 一、我国证券公司的发展历程 二、证券公司的设立 （一）设立条件 l 有符合法律、行政法规规定的公司章程。 l 主要股东具有持续盈利能力，信誉良好，最近三年无重大违法违规记录，净资产不 低于人民币二亿元。 l 有符合中华人民共和国规定的注册资本。 l 董事、监事、高级管理人员具备任职资格，从业人员具有证券从业资格。 l 有完善的风险管理与内部控制制度。 l 有合格的经营场所和业务设施。 l 法律、行政法规规定的和经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件 。 * （二）注册资本要求 证券公司经营证券经纪、证券投资咨询、与证券交易以及投资活动 有关的财务顾问业务，注册资本最低限额为人民币五千万元。 证券公司经营证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理以及其他 业务中任何一项业务，注册资本最低限额为人民币一亿元。 证券公司经营证券经纪、证券券承销与保荐、证券自营、证券资产 管理以及其他业务中的任何两项以上的业务，注册资本最低限额为人 民币五亿元。 证券公司的注册资本应当是实缴资本 。 （三）设立以及重要事项变更审批要求 行政审批程序 重要事项变更审批要求 下列证券公司的行为中须报经国务院证券管理机构批准的 有( )。 A.设立或撤销分支机构 B.变更公司章程 C.任免总经理