量化投资与对冲基金.pptx

1 英文标题:20-30pt 字体 :Arial 中文标题:20-32pt 字体：华文细黑 首选颜色: R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 英文正文:18-20pt 子目录 (2-3级) :16pt 字体 :Arial 中文正文:18-24pt 子目录(2-5级):14-20pt 字体:华文细黑 首选颜色: :R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 方正富邦基金管理有限公司 Founder Fubon Fund Management Co.,Ltd 2 丁鹏博士 中国量化投资学会 理事长 量化投资策略与技术作者 量化投资与对冲基金丛书主编 CCTV/第一财经 特邀嘉宾 方正富邦基金公司 资深量化策略师 部门介绍大纲 简介 英文标题:20-30pt 字体 :Arial 中文标题:20-32pt 字体：华文细黑 首选颜色: R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 英文正文:18-20pt 子目录 (2-3级) :16pt 字体 :Arial 中文正文:18-24pt 子目录(2-5级):14-20pt 字体:华文细黑 首选颜色: :R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 方正富邦基金管理有限公司 Founder Fubon Fund Management Co.,Ltd 3 传奇量化投资大师 量化投资的理论基础 绝对收益的核心策略：量化对冲 未来资产管理模式 量化投资与对冲基金丛书 部门介绍大纲 概述 英文标题:20-30pt 字体 :Arial 中文标题:20-32pt 字体：华文细黑 首选颜色: R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 英文正文:18-20pt 子目录 (2-3级) :16pt 字体 :Arial 中文正文:18-24pt 子目录(2-5级):14-20pt 字体:华文细黑 首选颜色: :R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 方正富邦基金管理有限公司 Founder Fubon Fund Management Co.,Ltd 传奇的量化投资大师：西蒙斯 詹姆斯西蒙斯（James Simons）是世界级的数学家， 也是最伟大的对冲基金经理之一 大奖章基金连续20年，每年35%的净回报 创立著名的Cherm-Simons理论 2006年，西蒙斯被国际金融工程师协会评选为年度金融工 程师。 2007年，他个人盈利大概28亿美元 2006年，他赚了17亿美元 2005年是15亿美元。 学数学的也能赚大钱 英文标题:20-30pt 字体 :Arial 中文标题:20-32pt 字体：华文细黑 首选颜色: R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 英文正文:18-20pt 子目录 (2-3级) :16pt 字体 :Arial 中文正文:18-24pt 子目录(2-5级):14-20pt 字体:华文细黑 首选颜色: :R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 方正富邦基金管理有限公司 Founder Fubon Fund Management Co.,Ltd 传奇量化投资大师：大卫.肖 Shaw于1980年在斯坦福获得博士学位，随后在哥伦比亚 大学计算机系做老师 1986年成立肖博士公司从事对冲基金业务，截至2009年7 月管理230亿美元的资产（全球第四大对冲基金） 他成立了一个研究实验室（ ），主要搞计算生物化学 领域的超级计算机。 学计算机的也能赚大钱 英文标题:20-30pt 字体 :Arial 中文标题:20-32pt 字体：华文细黑 首选颜色: R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 英文正文:18-20pt 子目录 (2-3级) :16pt 字体 :Arial 中文正文:18-24pt 子目录(2-5级):14-20pt 字体:华文细黑 首选颜色: :R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 方正富邦基金管理有限公司 Founder Fubon Fund Management Co.,Ltd 传奇的量化投资大师：伊曼纽尔德曼 毕业于哥伦比亚大学，获理论物理学博士学位。 他曾是爱因斯坦、薛定谔、李政道等物理学巨匠的门徒 1985年起加入著名投资银行高盛集团 他参与创作了业界广为采用的布莱克德曼托伊利率模 型和德曼卡尼局部波动率模型 于2000年当选国际金融工程师协会年度金融工程师 2002年入选风险杂志名人堂。 学物理的也能赚大钱 英文标题:20-30pt 字体 :Arial 中文标题:20-32pt 字体：华文细黑 首选颜色: R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 英文正文:18-20pt 子目录 (2-3级) :16pt 字体 :Arial 中文正文:18-24pt 子目录(2-5级):14-20pt 字体:华文细黑 首选颜色: :R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 方正富邦基金管理有限公司 Founder Fubon Fund Management Co.,Ltd 传奇的量化投资大师：Ray Dalio 上世纪70年代，年仅26岁的达里奥被一家从事零售经纪预 算业务的公司炒鱿鱼后，在一套两居室里成立了桥水公司 目前是世界最大的对冲基金公司，管理的资金约1400亿美 元 在市场惨淡的2011年斩获138亿美元 自1975年成立迄今，Pure Alpha基金总共已为投资者赚 取了358亿美元的收益。 失业了也可以成为对冲基金经理 英文标题:20-30pt 字体 :Arial 中文标题:20-32pt 字体：华文细黑 首选颜色: R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 英文正文:18-20pt 子目录 (2-3级) :16pt 字体 :Arial 中文正文:18-24pt 子目录(2-5级):14-20pt 字体:华文细黑 首选颜色: :R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 方正富邦基金管理有限公司 Founder Fubon Fund Management Co.,Ltd 对冲基金：一个令人激动的行业 不需要背景 不需要资历 不需要关系 不需要人脉 只要你努力！ 英文标题:20-30pt 字体 :Arial 中文标题:20-32pt 字体：华文细黑 首选颜色: R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 英文正文:18-20pt 子目录 (2-3级) :16pt 字体 :Arial 中文正文:18-24pt 子目录(2-5级):14-20pt 字体:华文细黑 首选颜色: :R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 方正富邦基金管理有限公司 Founder Fubon Fund Management Co.,Ltd 9 定义：量化投资就是以数据为基础，以策略模型为核心， 以程序化交易为手段，以追求绝对收益为目标的投资方法 中医VS西医：传统投资VS量化投资） 优点一：赌大概率事件（以组合对冲为主） 优点二：克服人性弱点（以机器交易为主） 优点三：精力无限（监控全市场、全产品、全周期） 优点四：精细化交易（利用算法交易降低对市场的冲击） 量化投资是投资从艺术走向科学的必由之路 部门介绍大纲 量化投资是什么 英文标题:20-30pt 字体 :Arial 中文标题:20-32pt 字体：华文细黑 首选颜色: R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 英文正文:18-20pt 子目录 (2-3级) :16pt 字体 :Arial 中文正文:18-24pt 子目录(2-5级):14-20pt 字体:华文细黑 首选颜色: :R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 方正富邦基金管理有限公司 Founder Fubon Fund Management Co.,Ltd 量化投资与有效市场假说 量化投资是半强有效市场几乎唯一的解决方案 无效市场 弱有效市场 半强有效市场 强有效市场 价格反映了部分历史全 部信息 价格反映了全部历史信 息 价格反映了全部公开信 息 价格反映了全部信息 技术分析有效 基本面分析有效 内幕消息或量化分析有 效 所有分析手段均无效 英文标题:20-30pt 字体 :Arial 中文标题:20-32pt 字体：华文细黑 首选颜色: R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 英文正文:18-20pt 子目录 (2-3级) :16pt 字体 :Arial 中文正文:18-24pt 子目录(2-5级):14-20pt 字体:华文细黑 首选颜色: :R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 方正富邦基金管理有限公司 Founder Fubon Fund Management Co.,Ltd 11 量化选股 量化择时 股指期货套利 商品期货套利 统计套利 期权套利 另类套利 量化投资是一个复杂的学科体系 部门介绍大纲 量化投资主要策略 英文标题:20-30pt 字体 :Arial 中文标题:20-32pt 字体：华文细黑 首选颜色: R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 英文正文:18-20pt 子目录 (2-3级) :16pt 字体 :Arial 中文正文:18-24pt 子目录(2-5级):14-20pt 字体:华文细黑 首选颜色: :R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 方正富邦基金管理有限公司 Founder Fubon Fund Management Co.,Ltd 12 人工智能 数据挖掘 小波分析 支持向量机 分形理论 随机过程 量化投资的理论基础是现代数学理论 部门介绍大纲 量化投资主要理论 英文标题:20-30pt 字体 :Arial 中文标题:20-32pt 字体：华文细黑 首选颜色: R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 英文正文:18-20pt 子目录 (2-3级) :16pt 字体 :Arial 中文正文:18-24pt 子目录(2-5级):14-20pt 字体:华文细黑 首选颜色: :R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 方正富邦基金管理有限公司 Founder Fubon Fund Management Co.,Ltd 金融市场的数学定义 Y=F(x1,x2,.xn) 其中Y是金融市场的波动（涨跌/涨跌幅/伸缩/概率） Xi 为一系列因子 英文标题:20-30pt 字体 :Arial 中文标题:20-32pt 字体：华文细黑 首选颜色: R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 英文正文:18-20pt 子目录 (2-3级) :16pt 字体 :Arial 中文正文:18-24pt 子目录(2-5级):14-20pt 字体:华文细黑 首选颜色: :R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 方正富邦基金管理有限公司 Founder Fubon Fund Management Co.,Ltd 看做是一个函数逼近问题 案例： Y=F(换手率=300%，成交量100亿）=10% 其中Y表示涨幅 如何进行函数逼近？ 人工神经网络/回归/ 英文标题:20-30pt 字体 :Arial 中文标题:20-32pt 字体：华文细黑 首选颜色: R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 英文正文:18-20pt 子目录 (2-3级) :16pt 字体 :Arial 中文正文:18-24pt 子目录(2-5级):14-20pt 字体:华文细黑 首选颜色: :R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 方正富邦基金管理有限公司 Founder Fubon Fund Management Co.,Ltd 看成是一个分类问题 案例： Y=F(换手率=300%，成交量100亿）=1 其中：1表示涨，0表示跌 如何进行分类模型的学习？ 决策树/贝叶斯分类/支持向量机 英文标题:20-30pt 字体 :Arial 中文标题:20-32pt 字体：华文细黑 首选颜色: R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 英文正文:18-20pt 子目录 (2-3级) :16pt 字体 :Arial 中文正文:18-24pt 子目录(2-5级):14-20pt 字体:华文细黑 首选颜色: :R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 方正富邦基金管理有限公司 Founder Fubon Fund Management Co.,Ltd 看成是一个概率问题 案例： Y=F(换手率=300%，成交量100亿）=90% 其中：90%表示涨的概率 如何计算概率？ 概率分布/随机过程 英文标题:20-30pt 字体 :Arial 中文标题:20-32pt 字体：华文细黑 首选颜色: R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 英文正文:18-20pt 子目录 (2-3级) :16pt 字体 :Arial 中文正文:18-24pt 子目录(2-5级):14-20pt 字体:华文细黑 首选颜色: :R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 方正富邦基金管理有限公司 Founder Fubon Fund Management Co.,Ltd 看成是一个模式识别问题 案例：出现右侧的图形时， 未来的走势是涨还是跌？ 如何进行图形模式识别？ 分形理论/机器学习/小波分析 现代数学理论在量化投资中大有用武之地 英文标题:20-30pt 字体 :Arial 中文标题:20-32pt 字体：华文细黑 首选颜色: R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 英文正文:18-20pt 子目录 (2-3级) :16pt 字体 :Arial 中文正文:18-24pt 子目录(2-5级):14-20pt 字体:华文细黑 首选颜色: :R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 方正富邦基金管理有限公司 Founder Fubon Fund Management Co.,Ltd 量化投资-策略与技术 英文标题:20-30pt 字体 :Arial 中文标题:20-32pt 字体：华文细黑 首选颜色: R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 英文正文:18-20pt 子目录 (2-3级) :16pt 字体 :Arial 中文正文:18-24pt 子目录(2-5级):14-20pt 字体:华文细黑 首选颜色: :R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 方正富邦基金管理有限公司 Founder Fubon Fund Management Co.,Ltd 19 华尔街90%的基金采用量化分析方法（共同基金/ 对冲基金） 美国市场70%的交易量由算法交易实现 量化基金产品从2001年开始每年管理份额实现 20%的增长 随着中国衍生品时代的到来，量化投资必然会成为 主流的投资理念和分析理论 部门介绍大纲 量化投资在国外发展 英文标题:20-30pt 字体 :Arial 中文标题:20-32pt 字体：华文细黑 首选颜色: R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 英文正文:18-20pt 子目录 (2-3级) :16pt 字体 :Arial 中文正文:18-24pt 子目录(2-5级):14-20pt 字体:华文细黑 首选颜色: :R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 方正富邦基金管理有限公司 Founder Fubon Fund Management Co.,Ltd 20 从理论上看，能实现绝对收益策略主要有两大类： （1）量化套利交易策略 利用多空对冲，消除系统性风险，从而实现低风险的绝对收 益 （2）市场规则漏洞的交易 例如利用计算机速度、规则漏洞等（高频交易） 量化投资对冲策略是实现绝对收益的核心 部门介绍大纲 实现绝对收益的策略 英文标题:20-30pt 字体 :Arial 中文标题:20-32pt 字体：华文细黑 首选颜色: R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 英文正文:18-20pt 子目录 (2-3级) :16pt 字体 :Arial 中文正文:18-24pt 子目录(2-5级):14-20pt 字体:华文细黑 首选颜色: :R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 方正富邦基金管理有限公司 Founder Fubon Fund Management Co.,Ltd 21 流动性回扣（同时买卖，赚取佣金返还） 猎物追踪算法（瞬间拉升杀跌，吸引投资者追涨杀 跌的方法） 自动做市商（利用数据到达的速度差距赚取） 高频交易有违背市场公平，目前在国外也是限制的 对象 部门介绍大纲 高频交易策略 英文标题:20-30pt 字体 :Arial 中文标题:20-32pt 字体：华文细黑 首选颜色: R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 英文正文:18-20pt 子目录 (2-3级) :16pt 字体 :Arial 中文正文:18-24pt 子目录(2-5级):14-20pt 字体:华文细黑 首选颜色: :R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 方正富邦基金管理有限公司 Founder Fubon Fund Management Co.,Ltd 22 中金所的规则： （1）提高手续费，禁止返佣 （2）日开仓量最大300手 国内的严格监管，使得高频交易缺乏土壤。更多的 是日内短线交易 部门介绍大纲 国内对高频交易的限制 英文标题:20-30pt 字体 :Arial 中文标题:20-32pt 字体：华文细黑 首选颜色: R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 英文正文:18-20pt 子目录 (2-3级) :16pt 字体 :Arial 中文正文:18-24pt 子目录(2-5级):14-20pt 字体:华文细黑 首选颜色: :R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 方正富邦基金管理有限公司 Founder Fubon Fund Management Co.,Ltd 23 阿尔法套利 股指期货套利 商品期货套利 期权套利 统计套利 另类套利 部门介绍大纲 主要量化对冲策略 英文标题:20-30pt 字体 :Arial 中文标题:20-32pt 字体：华文细黑 首选颜色: R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 英文正文:18-20pt 子目录 (2-3级) :16pt 字体 :Arial 中文正文:18-24pt 子目录(2-5级):14-20pt 字体:华文细黑 首选颜色: :R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 方正富邦基金管理有限公司 Founder Fubon Fund Management Co.,Ltd 24 正向Alpha：构建多头股票组合，同时做空股指期货 反向Alpha：构建空头股票组合（融券），同时做多股指期货 核心策略：量化选股模型 包括：多因子、风格轮动、行业轮动、动量翻转、资金流、一 致预期、趋势追踪、筹码理论 代表产品：富国300指数增强，Pure Alpha 部门介绍大纲 Alpha套利 英文标题:20-30pt 字体 :Arial 中文标题:20-32pt 字体：华文细黑 首选颜色: R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 英文正文:18-20pt 子目录 (2-3级) :16pt 字体 :Arial 中文正文:18-24pt 子目录(2-5级):14-20pt 字体:华文细黑 首选颜色: :R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 方正富邦基金管理有限公司 Founder Fubon Fund Management Co.,Ltd 25 股指期货套利是指利用股指期货市场存在的不合理价格，同时 参与股指期货与股票现货市场交易，以赚取差价的行为。 股指期货套利分为期现套利，跨期套利，跨市套利和跨品种套 利，其中期现套利和跨期套利这两种最主流的方式。 策略核心：冲击成本和保证金管理 代表产品：国泰君安君享量化系列 部门介绍大纲 无风险套利股指期货套利 英文标题:20-30pt 字体 :Arial 中文标题:20-32pt 字体：华文细黑 首选颜色: R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 英文正文:18-20pt 子目录 (2-3级) :16pt 字体 :Arial 中文正文:18-24pt 子目录(2-5级):14-20pt 字体:华文细黑 首选颜色: :R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 方正富邦基金管理有限公司 Founder Fubon Fund Management Co.,Ltd 26 与股指期货套利类似，商品期货同样存在套利策略，在买人或 卖出某种期货合约的同时，卖出或买入相关的另一种合约，并在 某个时间同时将两种合约平仓。 商品期货套利主要有期现套利，跨期套利，跨市场套利和跨品 种套利四种。 策略核心：计算持仓成本、现货组织 基金公司专户已经放开CTA资格，AHL（240亿美金） 部门介绍大纲 商品期货套利基本概念 英文标题:20-30pt 字体 :Arial 中文标题:20-32pt 字体：华文细黑 首选颜色: R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 英文正文:18-20pt 子目录 (2-3级) :16pt 字体 :Arial 中文正文:18-24pt 子目录(2-5级):14-20pt 字体:华文细黑 首选颜色: :R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 方正富邦基金管理有限公司 Founder Fubon Fund Management Co.,Ltd 27 有别于无风险套利，统计套利是利用证券价格的历史统计规律 进行套利，是一种风险套利，其风险在于这种历史统计规律在未 来一段时间内是否继续存在。 统计套利的主要内容包括：股票配对交易、股指套利、融券套 利和外汇套利。 策略核心：协整模型、主成分模型 转融通开了以后，统计套利的机会很多 部门介绍大纲 统计套利基本概念 英文标题:20-30pt 字体 :Arial 中文标题:20-32pt 字体：华文细黑 首选颜色: R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 英文正文:18-20pt 子目录 (2-3级) :16pt 字体 :Arial 中文正文:18-24pt 子目录(2-5级):14-20pt 字体:华文细黑 首选颜色: :R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 方正富邦基金管理有限公司 Founder Fubon Fund Management Co.,Ltd 28 期权的优点在于收益无限的同时风险损失有限，因此在很多时 候，利用期权来取代期货进行做空，进行套利交易，会比单纯利 用期货套利具有更小的风险和更高的收益率。 利用期权的各种组合，有多种套利方法，包括股票期权套 利、转换套利、跨式套利、宽跨式套利、蝶式套利和飞鹰式套利 等。 策略核心：折溢价率 目前国内还没有机会 部门介绍大纲 期权套利基本概念 英文标题:20-30pt 字体 :Arial 中文标题:20-32pt 字体：华文细黑 首选颜色: R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 英文正文:18-20pt 子目录 (2-3级) :16pt 字体 :Arial 中文正文:18-24pt 子目录(2-5级):14-20pt 字体:华文细黑 首选颜色: :R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 方正富邦基金管理有限公司 Founder Fubon Fund Management Co.,Ltd 29 算法交易指的是通过使用计算机程序来发出交易指令的方法。 根据各个算法交易中算法的主动程度不同，可以把不同算法交 易分为被动型算法交易、主动型算法交易、综合型算法交易三大 类。 策略核心：成交量分布的预测 机构目前的手动交易造成巨大的冲击成本损失 部门介绍大纲 算法交易基本概念 英文标题:20-30pt 字体 :Arial 中文标题:20-32pt 字体：华文细黑 首选颜色: R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 英文正文:18-20pt 子目录 (2-3级) :16pt 字体 :Arial 中文正文:18-24pt 子目录(2-5级):14-20pt 字体:华文细黑 首选颜色: :R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 方正富邦基金管理有限公司 Founder Fubon Fund Management Co.,Ltd 30 另类套利策略是指利用市场的缺陷进行的一些特殊场合的套利 策略。 主要包括：封闭式基金套利、并购套利、定增套利、ETF套 利、LOF套利 代表产品：博宏数君的定增系列产品 部门介绍大纲 另类套利 英文标题:20-30pt 字体 :Arial 中文标题:20-32pt 字体：华文细黑 首选颜色: R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 英文正文:18-20pt 子目录 (2-3级) :16pt 字体 :Arial 中文正文:18-24pt 子目录(2-5级):14-20pt 字体:华文细黑 首选颜色: :R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 方正富邦基金管理有限公司 Founder Fubon Fund Management Co.,Ltd 31 数据：历史分析数据、历史行情数据、历史高频数据、实时数 据 IT系统：通用型的分析平台（支持MATLAB/SAS等主流分析 工具），高频数据的后验平台 交易系统：程序化交易模块 D-Alpha量化对冲交易系统 部门介绍大纲 对冲交易系统结构 英文标题:20-30pt 字体 :Arial 中文标题:20-32pt 字体：华文细黑 首选颜色: R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 英文正文:18-20pt 子目录 (2-3级) :16pt 字体 :Arial 中文正文:18-24pt 子目录(2-5级):14-20pt 字体:华文细黑 首选颜色: :R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 方正富邦基金管理有限公司 Founder Fubon Fund Management Co.,Ltd 未来中国资产管理的模式 模式1：纯产品型 提供核心的产品，例如：绝对收益系列（方 正富邦/BridgeWater）、指数增强系列（富 国基金/巴克莱）、ETF系列（华泰柏瑞/高盛 ）、CTA系列（倚天阁/AHL）、高收益系列 （创赢/大奖章）等 结论：专业化分工是未来基金公司的趋势 英文标题:20-30pt 字体 :Arial 中文标题:20-32pt 字体：华文细黑 首选颜色: R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 英文正文:18-20pt 子目录 (2-3级) :16pt 字体 :Arial 中文正文:18-24pt 子目录(2-5级):14-20pt 字体:华文细黑 首选颜色: :R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 方正富邦基金管理有限公司 Founder Fubon Fund Management Co.,Ltd 未来中国资产管理的模式 模式2：纯资金型 原因：优秀的管理人非常难以培养，也很难 留住 方式：FOF，TOT、MOM 主要公司：OFII系、媒体系公司、银行系公 司、阳光私募 结论：花钱养人才，不如买产品 英文标题:20-30pt 字体 :Arial 中文标题:20-32pt 字体：华文细黑 首选颜色: R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 英文正文:18-20pt 子目录 (2-3级) :16pt 字体 :Arial 中文正文:18-24pt 子目录(2-5级):14-20pt 字体:华文细黑 首选颜色: :R0G0 B0 备选颜色: R216 G12 B24 方正富邦基金管理有限公司 Founder Fubon Fund Management Co.,Ltd 未来中国资产管理的模式 模式3：综合型 问题： （1）大而全、小而全的方式，不符合经济学 原理 （2）成本高企，管理难度大 代表公司：华夏基金、中信证券等，这种模 式未来会慢慢淡出主流 结论：优秀的管理人是稀缺资源 英文标题:20-30pt 字体 :Arial 中文标题:20-32pt 字