大族激光基本面分析.docx

大族激光投资分析报告2010-10-31 20:59:26|分类： 股市分享 |标签： |举报 |字号大中小订阅 导读：2008年全球金融危机过后，经济与股市一片萧条。在4万亿投资、十大产业振兴规划政策的推动下，我国经济快速复苏，09年GDP增长实现全年“保八”，与此同时，A股也迎来了创业板上市与股指期货、融资融券等创新业务的推出。在经济与股市的发展道路上取得骄人成绩。基于经济回暖与公司业绩持续改善，本文将对大族激光该股进行投资分析，最后给予维持“推荐”评级。（本文观点仅供参考之用）目录：l 宏观经济分析l 行业分析l 企业分析一、宏观经济分析1. 重要事件回顾：08年美国次贷危机引发的全球性金融危机，使得全球经济一片萧条。我国A股沪深指数分别跌至1664.93点与5577.23点，最大跌幅接近70%。但2009年政府果断出台4万亿投资、十大产业振兴规划政策，国内经济强劲复苏。A股方面，则在加大中小板融资渠道的同时，重启A股发行，10月底也迎来了“十年磨一剑”的创业板发行上市。而在今年4月份，股指期货也终于推出了。经济快速回暖和A股的创新发展，成为近两年重要看点。2经济周期阶段07年的牛市与08年的股灾，预示着国内外经济在08年进入经济的衰退期，而在09年上半年开始进入复苏阶段。通过国内外经济对比，可以定义为后危机时代，尚处于经济复苏阶段。经济二次探底的可能性较小，但经济复苏过程中仍难免有反复；对于A股而言，股指二次探底（对比1664点）的可能性较小，但在冲击3478点高位，乃至6124点长期目标而言，过程中难免会反复。3经济数据分析3.1 国内生产总值GDP2009年一季度GDP绝对额为69754.8亿元，较08年同期增长6.5%；2009年1-2季度GDP绝对额为148080.7亿元，较08年同期增长7.4%；2009年1-3季度GDP绝对额为231139.4亿元，较08年同期增长8.1%；2009年1-4季度GDP绝对额为340506.9亿元，较08年同期增长9.1%；2010年一季度GDP总额为81622.3亿元，比09年同期增长11.9%；2010年1-2季度GDP总额为172839.8，比09年同期增长11.1%；2010年13季度则为268660亿元，增长10.6%。时期09Q109Q209Q309Q410Q110Q210Q3GDP总额（亿元）69754.878325.983058.7109367.581622.391217.595820.2增长额（亿元）-8571.94732.826308.8-27745.29595.24602.7（以上数据来自中国统计局：）从数据上看，09年经济增长快速，尤其在三季度到四季度之间，出现快速增长，全年实现GDP9.1%增长，备受国际关注和认可。由于季节因素，今年一季度出现滑落，但2，3季度出现平稳回升，预计全年增长“保八”问题不大。3.2 货币政策分析 2010年3月5日，十一届全国人民代表大会第三次会议中，温家宝总理指出继续积极财政政策和适度宽松货币政策。央行2010年09月17日发布2010年中国金融稳定报告指出，下一阶段，要继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并管理好通胀预期，银行业应加强资本补充机制。 通过与上证指数比较，可以发现M2与上证指数呈高度正相关走势，拟合程度比M1,M0高。从货币政策角度看，广义货币（M2）=M1+城乡居民储蓄存款+企业存款中具有定期性质的存款+信托类存款+其他存款。狭义货币（M1）=M0+企业活期存款+机关团体部队存款+农村存款+个人持有的信用卡类存款；M2的增加，主要可以由现金，有价证券，信托类存款等部分的增加，该类进入股市投资的资金直接表现为A股市场的资金流入方向。从图表看，M2经过半年多的资金净回笼，目前处于短期筑底的过程，考虑到CPI物价指数将增速放缓，M2将在四季度出现稳步持平的状况，明年一季度将有所反弹，从股指看，四季度难以大涨，预计区间将在2800-3100来回震荡，明年初将有所反弹，或在2季度迎来中期调整。4宏观分析结论：从国际经济上看，外围经济逐步回暖，但以美国为首的发达国家，工业进程缓慢，失业率高企仍是主要问题，复苏进程仍较为艰巨。但发生整体经济二次探底的可能性较小，局部性经济恶化的情况仍有可能发生，但不影响整体国际市场平稳走势。从国内经济上看，GDP、PMI指数等数据表面，我国连续两年取得较快速地增长，但在10年步入经济增长放缓的阶段，受到宽松货币政策的影响，部分地区物价高企，表现为大中城市房价上涨过快，部分农产品与金属品投机过热现象。政府从去年发行新股开始，就依靠资本市场，逐步增加新股发行，公开市场操作，提高存款准备金率，前不久也开始加息，从该角度看，政府主动性进行宏观经济调控的力度和重视都很高，虽然已经加息，但其幅度和时间窗来看，只是作为试探性调控的表现，资本市场运作仍在调控目标内进行。因此，在整体经济环境尚属良好的背景下，市场或短期有所反复，但中长期向好趋势不改。二、电子设备制造业分析行业分析002008大族激光更新日期：2010-10-22港澳资讯灵通V5.0本栏包括【1.行业地位】【2.行业研究】（以上数据来自东方财富网：/f10.asp?StockCode=002008&f10=008） 截至2010年9月30日，大族激光总资产和主营收入分别达到56.64亿元和22.07亿元，皆行业排名第二；1-9月份净利润增长率478%，排名行业第一。对比上半年数据中的主营收入13.59亿元，排名第8，有较大提高。与行业平均水平比较，大族尚属于中上游，但主要两点在于近一年来经营业绩的持续快速改善，行业所处周期阶段来看，激光加工设备仍是朝阳产业。“十二五”期间中国制造业升级，以及消费电子产品性能、外观的不断创新都将增加激光加工设备的使用密度。而且行业技术的要求越来越高，大族发展的高技术战略符合行业发展方向，行业前景值得加大关注。 政策的支持，未来随着消费电子产品的升级换代，对于高精密的激光加工设备要求将更加旺盛。这将成为公司中小功率产品发展的又一契机。从行业整体发展来看，或者从大族在激光行业的龙头地位上看，未来发展将值得期待。三、大族激光基本面分析1 公司概况公司是国内激光行业龙头，认定为深圳市高新技术企业、深圳市重点软件企业和深圳国家科技成果推广示范基地重点推广示范企业。公司主营激光信息标记设备、激光焊接设备、激光切割设备、PCB设备、LED设备及产品等。2财务分析受益全球经济形势好转，公司主营业务订单充足，2010年1-9月份公司实现营业收入22.07亿元，同比增长64.7%；归属上市公司股东的净利润3.22亿元，同比增长476%；EPS为0.46元。指标日期2010-09-302009-12-312008-12-312007-12-31净利润(万元)32237.15302.4513534.0216820.28净利润增长率(%)475.78-97.77-19.5485.57净资产收益率(%)14.020.156.9317.17资产负债比率 (%)53.3949.2133.9252.77净利润现金含量(%)122.45-1834.6049.74161.47净资产收益率最近一期行业平均值：6.11%净利润增长率最近一期行业平均值：83.42%资产负债比率最近一期行业平均值：31.30%净利润现金含量最近一期行业平均值：411.81%从数据上分析，公司的净资产收益率、净利润增长率都远高于最近一期行业均值，且对比前两三年年末值都有较快速提高；与此同时，净利润对比去年有了更快速的增长。3推荐亮点3.1业绩亮丽 2010年前三季度业绩超预期 2010年1-9月份公司实现营业收入22.07亿元，同比增长64.7%。归属上市公司股东的净利润3.22亿元，同比增长476%;EPS为0.46元，超过全年0.45元的业绩预测。产销两旺，毛利率提升。受益下游客户对先进制造设备的需求不断提高，公司销售收入持续快速增长。3.2技术优势由于公司自主研发的激光器用在销售的大功率切割设备超过50%以上，产品毛利率大幅提升；另外，由于公司技术进步，客户结构也有所提升。公司的3000瓦和4000瓦的激光器都已成功研发，在切割效率、准确度、切割质量等指标方面同国外领先厂商相比都在减小，未来的自主化率会进一步提升。预计在大功率切割设备这一领域，公司的市场份额今年有望超过主要竞争对手华工科技和团结普瑞玛的市场份额之和，彻底确立这一领域的领先地位。相比竞争对手主要采用国外的激光器技术，公司完全拥有自主的技术，而且相比于经营十多年的竞争对手，公司仅通过2年就确立市场优势，后续的发展潜力远超过竞争对手。公司今年的切割业务预计同比增长超过100%，未来2年仍将保持较高速度的增长。3.3业务改善通过控股、参股四家LED企业，公司基本完成LED产业链在封装领域的布局，潜力巨大的新兴市场为公司的发展提供了更为巨大的增值空间。新业务的前景也值得期待：一、LED业务进展迅速，随着投入期的结速，2011年盈利能力将显著提升。二、光伏设备凭借研发团队的卓越能力进展快于预期，预计4季度有望贡献收入，未来两年跨越式增长；三、直线电机业务发展也好于预期，也是潜在的增长点。3.4明确战略主线受益订单充足，新兴业务的扩张，大族激光出售大族冠华土地、大族医疗股权，共获得的营业外收入和投资收益合计约1亿元。一方面使得三季度净利润增长加速，而且也明晰发展战略规划，其PCB业务持续盈利与LED业务的后起之秀，值得我们期待。3.5经营管理改善管理改革带来成效，期间费用率控制得当。在管理上，公司的考核机制由以销售收入为中心转变为以利润为中心，而且将售后服务部门从销售部门中分离,使得期间费用增速得到较好的控制。公司目前拥有一支涵盖激光、自动化控制、计算机软件和机械控制等多方面复合人才研发队伍，激励机制的改善将明显发挥研发与销售人才的积极性，提高绩效加大业绩贡献。4.总结总体经济稳步发展局势，行业所处朝阳阶段，公司基本面持续向好，对于公司股价而言，二级市场上表现