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文档简介

深交所负责人 1 8 13 一 F 午 表示 , 证监 会将 于 l 0月 2 3 13举行创业板 开板 仪式 , 宦布创业 板市场正式启动 , 3 0日首批 2 8家创 业板 公司将集 中在深交所挂牌上市 。 深交所上述负责人透露 , 创业板 正式宣布启 动后 , 深交所 上市委 员会将 对创业板首批 2 8 家公司的上市 中清进行审议 ,经深交所批准 同意后 ,于 l 0月 2 6 13刊登上市公告 书 , 1 0月 3 0 13, 深 交所 将举 行创 业板开市仪式 , 首批创业板公司届时将集 中在深交所挂牌上市 。 附 : 创 业板 白 批 2 8家挂牌交 易公 司一 览表 简 称 代 码 发 行 价 ( 元 ) 市 盈 率 ( 倍) 发 行 股 数 ( 万 股 ) 特锐德 神 少 H 泰 岳 乐 普 医 疗 南 风 股 份 探路者 莱 美 药 业 汉 威 电 子 上 海 佳 豪 安 科 生 物 A L 思辰 鼎 汉 技 术 华 、? 贝 检 ? 贝 新 宁 物 流 亿 纬 锂 能 爱 尔 眼 科 北 陆 药 业 网 宿 科 技 中 元 华 电 硅 宝 科 技 银 江 股 份 大 禹 节 z k 吉 峰 农 机 宝 德 股 ,f 9 机器人 华 星 创 业 红 日药 业 华 谊 兄 弟 金 亚 :R- -J 3OO001 3 0O002 3000O3 3O00O4 3O0O05 3OO006 3OO007 3O0O08 30O0O9 30OO1 O 30O011 3OO012 30O013 3OOO1 4 30O01 5 300O1 6 300O1 7 3O0018 3O0O1 9 3OO020 3OOO21 300O22 3 O0O23 3 OOO24 3 OOO25 3OO026 300027 3 OOO28 23 8O 58 O0 29 OO 22 89 1 9 80 1 6 5O 27 OO 27 80 l 7 OO 1 8 OO 37 O0 25 78 1 5 6O 1 8 0O 28 00 1 7 86 24 O0 32 1 8 23 o0 20 O 1 4 O0 1 7 75 1 9 6 3 9 8O 1 9 66 60 O0 28 58 11 3 52 76 68 8O 59 56 46 24 53 1 O 47 83 6O 54 40 1 2 46 83 51 49 82 22 59 95 45 48 54 56 60 87 47 8 9 63 1 6 52 62 47 96 52 63 53 85 57 26 81 67 62 90 45 1 8 49 1 8 69 71 45 2 3360 31 60 41 O0 24OO 1 70O 2300 1 5OO 1 260 2l OO 2650 1 30O 21 0O 1 50O 22O0 335O 1 700 23O0 1 635 l30O 2O00 18OO 22 40 1 50O l 55O 1 0O0 1 259 42OO 37O0 前 批 2 8家创业 板公 司的成 长性分析 S t o c k Wa tc h 股海泛舟1 2 3 2 0 0 9年 第 1 1 期 ( 3 3 6) 一 1 2 期 ( 3 3 8) 上 创业板上 黢 熏 代 碍 撼 鏊 纛 摄 纛 能力优于 2 9 7家 中小板公 司的平均水平 。 毛利率方面, 最近三年一期的平均毛利率分 别为 4 0 9 8 、 4 2 7 7 、 4 4 3 1 、 4 5 0 7 , 呈稳步提 升态势 。2 0 0 9年 上半年毛利率 最高 的前 三名为 乐普医疗 、 红 日药业 、 神州 泰岳 , 分 别为 8 1 7 、 7 7 3 7 、 7 2 5 ,其中神州泰岳的毛利率近两年 提升尤 为明显 , 基本上 以 1 0个百分点幅度增 长 ; 毛利率最低的要数吉峰农机, 仅 1 2 3 1 。 毛利率 连续下降的公司有机器人、 华星创业 、 华测检测 、 网宿科技 、 金亚 科技 , 以华 测检测 毛利率 连续下 降的幅度最明显,近三年一期的毛利率分别为 8 1 8 5 、 7 6 9 6 、 6 8 1 和 6 4 2 6 。毛 利率 连续 提升的公司有南风股份、 宝德股份 、 探路者、 汉威 电子、 红 E t 药业和乐普医疗 , 而探路者的毛利率 连续提升幅度最显著, 其次是乐普医疗。毛利率 波动性 比较大的公 司有北陆药业 、亿纬锂能 、 特 锐德 等。 净利率方面, 最近三年一期的平均净利率分 别为 1 5 4 1 、 2 0 1 5 、 1 9 6 6 、 2 0 3 4 , 基本呈上 升态势 。 净利 率最 大的为乐普医疗 , 2 0 0 9年上半 年净利 率达 5 2 7 9 , 且 2 0 0 7年以来基本稳 定在 该水平 ; 最小 的为吉峰农机 , 2 0 0 9年上半年 净利 率仅 3 0 7 。 净利率近三年一期连续提升的有乐 普 医疗 、 神州泰 岳 、 硅 宝科技 、 宝 德股份 、 汉 威 电 子 、 亿纬锂能 、 探路者 、 爱尔眼科等; 连续下降的 有大禹节水 、 新宁物流 、 网宿科技等。 净利率波动 性比较大的有华星创业、 华谊兄弟 、 金亚科技 、 特 锐德 、 华测检测、 鼎汉技术等。 再从 Wi n d资讯统计的未来三年盈利预测 看 , 2 8家 公 司 的 净 利 润 平 均 复 合 增 长 率 2 1 4 4 ,复合增长率超过 2 0 的有 1 5家 , 在 S t o c k Wa t c h 股海泛舟 1 25 2 0 0 9年 第 1 1 期 ( 3 3 6) 一 1 2 期 ( 3 3 8) 上 2 5 3 0 的有 3家 , 分 别 为大 禹节水 、 南风 股 份和网宿科技 ; 超过 3 0 的仅华谊兄弟 1 家 。 上述各项财务数据 的对 比, 基 本说 明了前三 批创业板公 司的盈 利能 力和成长性 均较 中小板 鲜明, 但成长势头有所减弱, 反映了绝大部分公 司已处于成长后期或成熟期 。 高发行价和高市盈率加大高风险 前三批创业板 2 8家公司均已发行, 预计 1 O 月下旬将有首批创业板公 司上市 。纵观这 2 8家 公 司 , 虽然大部分 已经过 了创业时期业绩 的不稳 定期 , 但高发行价和高发行市盈率远超过今年 中 小板 2 4家 I P O公 司 。这 2 8家 公司平 均发行价 2 5 4 3元 股 , 其 中高发行价 的有 红 日药业 6 O元 股、 神州泰岳 5 8 元 股, 而今年发行的 2 4只中 小板公 司平 均发行价 为 l 8 8 8 元 股 ; 2 8家公 司 平均发行市盈率f 摊薄) 5 5 7倍 , 发行市盈率最低 的上海佳豪市盈率也达 4 O倍 ,鼎汉技术更是高 达 8 2 2 倍 。 而且 , 绝大多数公司的发行市盈率均高于同 行业平均估值水平 , 各公司发行公告多是解释为 “ 考虑到公司业绩未来几年良好的成长性” 或“ 考 虑到创业板的高增长特点有一定的溢价” 。 我们 选取 8家创业 板公 司和具有 可 比性 的 A股上市公 司市盈 率进行 比较 。从平均值 看 , 创 业板公 司的发行后 市盈率相对 当前可 比 A股上 市公 司 2 0 0 9年 预测市盈 率溢 价 4 5 , 其 中最大 的神 州泰岳相对 溢价达到 1 7 9 , 预计在 上市后 这种差距将进一步拉大 。 综上分析 , 我们认 为部分公司的高发行市盈 率 已透 支未 来 12年 甚 至 3年 的业 绩支 撑 。 2 0 0 4年首批上市的 8只中小板股票,被爆炒后 即连续下跌 ,据研究者统计 ,这 8只股票平均 5 6 9个交易 日才解套, 解套时间最长的达 7 0 7 个 交易 日, 最短的也要 4 3 1 个交易 日。 投资建议 我们认为 ,公司业绩决定公司的商业价值, 1 26股海泛舟 S t o c k Wa t c h 2 0 0 9 年 第 1 1 期 ( 3 3 6 ) 一 1 2期 3 3 8) 上 进而决定了公司的股价这一基本商业逻辑在创业 板不会被颠覆 ,中资公司国外创业板上市后的股 价表现历程也给予 了印证。 在投资选择上 , 我们认为, 具有以下特 _I=F 之一 的创 业板公司均值得长期跟踪 , 包括 : 主营业务属 于国家产业政策重点支持领域,符合产业升级趋 势, 技术壁垒高; 竞争优势突 , 具有可持续 自主 研发创新能力 、 较强的话语权 和定价 权 ; 商业模式 独特 , 可复制性弱。 基于上述增长速度 、 增长质最、 盈利能力等方 面的分析, 并比较各公司的竞争优势 、 I P O募投项 目前景和利润贡献, 以及产业发展前景等因素, 我 们筛选出综合成长优势相对较强的前七名公司, 依次为: 乐普医疗、 红 日药业、 华谊兄弟、 特锐德、 探 路者、 吉峰农机、 机器人。 综合成长 能力强的前七名公 司 公 司名称 未来增长 内部驱动因素 产业前景 乐普医疗 I P O募投项 目巾的心血管内科介入 相关器械是快速增长且壁垒很高的行业,且公司 的主导产品冠脉药物支架结构设计已达到周际先 进水平。我国目前冠心病患者达到 2 0 0 0万人, 每 年新增患者人数 超过 1 0 0万。近 9 5 的心肌梗塞 患者没有得到有效的治疗 , 未来市场空间 大 。 红 日药业 公 司主导 产 品 必 净 和法舒 地 尔 未来三年内将由目前 9 0 0多家医院逐渐覆盖到 1 0 0 0 2 0 0 0家二级 以上医院 。血必净 是国 内唯 一 经 S F D A批准上市治疗脓毒症 和多器官功能障 资额将远远超越前几年的平均水平 。 探路者 未来两年将新建 7 9个专卖店和商场, 店网密度进一步加大。 2 0 0 0年以来, 户外用品行业 正处 于高速发展期 , 年均增速达 4 8 9 , 并且 品牌 壁垒高 。 吉峰农机 I P O募投项 目实施后 ,将新增 直营 连锁店 1 8家 ,经 营区域扩 大到 国内 1 4个 省份 , 2 0 1

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