中石化收购瑞士油企.doc

中石化收购瑞士油企，被称为央企海外最大的并购案08716 0807144047 聂莎案例介绍：本报讯新华社消息：中国石油化工集团公司今日宣布，其下属全资子公司中国石化集团国际石油勘探开发有限公司已与总部位于瑞士的Addax石油公司达成现金收购协议，以每股52.80加元的价格收购该公司全部股份。据了解，中石化收购总价为82.7亿加元，相当于72.4亿美元。中石化称，这笔收购交易已经获得Addax石油公司董事会的一致支持。但该协议的最终完成还须获得相关政府部门的批准。作为一家跨国油气勘探开发公司，Addax石油公司在西非和中东拥有油气资产。截至去年年底，该公司石油探明储量为5.36亿桶，平均日产原油14万桶，年原油产量达700万吨。中石化表示，收购Addax石油公司将有利于中国石化集团国际石油勘探开发有限公司实现其战略目标，并加强其在西非和伊拉克地区的业务。该公司良好的深水石油勘探潜力将为中国石化集团国际石油勘探开发有限公司打造良好的发展平台。中石化表示，鉴于Addax石油公司具有较为完善的生产经营管理机构和团队，为了确保交割后项目的正常运营，中石化决定保留原Addax石油公司的管理团队和全体员工，只派少量管理和技术人员参与公司管理，争取将Addax石油公司建设成中石化集团内部真正的国际油气勘探开发公司。中国石化集团昨天在其官方网站上宣布，旗下国际石油勘探开发有限公司（SIPC）将以每股52.80加元的价格收购瑞士Addax石油公司全部发行在外的普通股，收购金额超过72亿美元。昨天，中国石化报收10.56元，微涨0.38。对中石化将是利好东方证券研究员王晶说，按照收购总价和储量比计算，这笔收购价值相当于每桶原油13.5美元，从目前的油价看是合算的。从长期看，中石化集团可以将收购的资产注入股份公司，这对中石化将是利好。业内人士还指出，收购将有利于提高中石化上游资产配置，增强我国在国际石油市场上的话语权。“出海”之路艰难近年来中国企业多次上演“海外大收购”，其出手果断和涉及金额之多也令人印象深刻，不过遗憾的是，多以失败收场：前有2005年中海油185亿美元收购美国优尼科，因美国反对而放弃，后有不久前中铝195亿美元增持全球第二大铁矿石企业力拓，也以力拓的“爽约”而告终。不过，记者联系中石化集团权威人士了解到，此次收购“胜出”可能性很大。一旦成功，将创下近年来中央企业海外收购的最高纪录。据新华社北京8月18日电中国石油化工集团公司18日宣布，以每股52.8加元的价格成功收购总部位于瑞士的Addax石油公司，这是迄今为止我国公司进行海外资产收购最大的一笔成功交易。中石化表示，截至今日，收购协议规定的交割条件都已满足，已成功完成交割。按照每股52.8加元价格计算，此次交易总价为83.2亿加元，以目前的汇率计算，收购总价相当于75.6亿美元。Addax石油公司成立于1994年，是一家独立石油公司，在多伦多和伦敦上市。其普通股股数为1.576亿股。公司经营状况良好，2008年全年实现总收入37.62亿美元，净利润7.84亿美元。公司经营活动现金流为15.21亿美元。案例分析：实务背景：1.中国石油化工集团简介：中国石油化工集团公司(英文缩写Sinopec Group)是1998年7月国家在原中国石油化工总公司基础上重组成立的特大型石油石化企业集团，是国家独资设立的国有公司、国家授权投资的机构和国家控股公司。中国石化集团公司注册资本1306亿元，总经理为法定代表人，总部设在北京。 中国石化集团公司对其全资企业、控股企业、参股企业的有关国有资产行使资产受益、重大决策和选择管理者等出资人的权力，对国有资产依法进行经营、管理和监督，并相应承担保值增值责任。中国石化集团公司控股的中国石油化工股份有限公司先后于2000年10月和2001年8月在境外境内发行H股和A股，并分别在香港、纽约、伦敦和上海上市。2007年底，中国石化股份公司总股本867亿股，中国石化集团公司持股占75.84%，外资股占19.35%，境内公众股占4.81%。中国石化集团公司主营业务范围包括：实业投资及投资管理；石油、天然气的勘探、开采、储运（含管道运输）、销售和综合利用；石油炼制；汽油、煤油、柴油的批发；石油化工及其他化工产品的生产、销售、储存、运输；石油石化工程的勘探设计、施工、建筑安装；石油石化设备检修维修；机电设备制造；技术及信息、替代能源产品的研究、开发、应用、咨询服务；自营和代理各类商品和技术的进出口（国家限定公司经营或禁止进出口的商品和技术除外）。中国石化集团公司在财富2009年度全球500强企业中排名第9位。2010年荣登“中国25家最受尊敬上市公司全明星榜”榜首之位的是中国石化。今年初，中国石化根据境内外监管要求，针对内部控制的有效性进行了自我评价，建立起防舞弊机制并有效实施，合理保证公司发展战略及各项内控目标的实现。中石化连续多年保持标准行业市值排名1位，营业收入排名1位。2.中国石化集团国际石油勘探开发有限公司简介：中国石化集团国际石油勘探开发公司(Sinopec International Exploration and Production Corporation ，以下简称“国际勘探公司”)是中国石化集团(Sinopec Group)的全资子公司，代表中国石化集团统一对外进行上游油气合作，是中国石化集团海外油气勘探开发投资与经营作业一体化的战略经营单位，是中国石化集团从事上游海外投资经营的唯一化专业公司。国际勘探公司成立于2001年1月，总部设在北京，实行两级管理模式，总部为投资决策和生产经营管理中心，大区公司作为总部派出机构，代表总部行使监督管理和协调服务职能，国家公司为执行中心。主营业务包括：石油天然气勘探开发、生产、销售、储运领域的投资；石油炼制、石油及天然气(含液化天然气)化工产品生产、销售、储运领域的投资；石油、天然气伴生矿产资源的综合利用；进出口业务；对外经济贸易咨询服务及技术交流。近年来，国际勘探公司按照中国石化集团部署，围绕国际化战略和资源战略，海外油气勘探开发业务发展迅速，油气储量和权益油产量增长较快，2009年获得海外权益石油产量达到了1279万吨，累计获得权益油产量3500余万吨。国际勘探公司总部设有17个职能部门，在海外设有多个分支机构，中外员工总数达到了3400余人。国际勘探公司继续以科学发展观为指导，坚持友好、诚信和互利双赢的原则，加大国际油气资源合作力度，不失时机地寻求海外油气领域投资机会，加强海外油气勘探开发，努力实现海外业务的持续、快速、健康发展，为中国石化建设具有较强国际竞争力的跨国能源化工公司作贡献。3.Addax石油公司简介：Addax石油公司是一家跨国油气勘探开发公司，在西非和中东拥有油气资产，成立于1994年，是西非最大的独立油气开采商。除了在伊拉克拥有2个区块总计为138200英亩的石油资源外，该公司大部分资产集中在尼日利亚、加蓬和喀麦隆，其中在尼日利亚有独资和合资项目共计11个，在尼日利亚圣多美和普林西比合作开发区（JDZ）就有4个合资项目。Addax石油公司在尼日利亚和加蓬共和国拥有非常好的油气资源，同时也在西非和伊拉克库尔德地区勘探新的资源，共拥有海上及陆上的勘探开发区块共25个，其权益2P（探明概算储量）石油可采储量5.37亿桶，权益3P（探明概算可能储量）石油可采储量7.38亿桶。截至2008年12月31日，Addax拥有雇员864名，其中326名在尼日利亚。Addax同时在伦敦和多伦多上市。总部设在瑞士。案例背景：2008年国际油价态势：新华网北京月日电月日，纽约市场原油期货价格在历史上首度突破每桶美元大关。主要受非洲产油大国尼日利亚国内局势持续动荡的影响，国际油价在年第一个交易日大幅上涨。到美国东部时间日中午，纽约商品交易所月份交货的轻质原油期货价格在电子交易中突破每桶美元，刷新了年创出的每桶美元的盘中最高纪录。 月日，纽约市场油价再创历史新高，一度突破每桶美元。 由于投资者为规避美元贬值的风险而大量买入原油期货，当天纽约商品交易所月份交货的轻质原油期货价格盘中一度达到每桶美元，为历史最高交易价。 月日，纽约商品交易所月份交货的轻质原油期货价格盘中创下每桶美元的历史新高。 土耳其军队越境空袭库尔德工人党武装是当天油价飙升的导火索之一。此外，尼日利亚国内局势持续动荡也是造成油价攀升的另一原因。伊朗核问题迟迟无法解决也增加了人们对国际原油市场的担忧。 月日，纽约商品交易所月份交货的轻质原油期货价格大幅攀升并突破每桶美元大关，收于每桶美元。在盘后的电子交易中，油价一度达到每桶美元的新高。 美国能源部当天发表的报告显示，此前一周美国原油商业库存总量为亿桶，减少了万桶，是个月以来下降幅度最大的一次。这一报告大大出乎此前分析人士认为的原油商业库存将上涨的预期，纽约市场油价随即一路攀升。 月日，纽约商品交易所月份交货的轻质原油期货价格每桶上涨美元，收于每桶美元，创历史最高单日涨幅。在盘后电子交易中，纽约市场油价一度达到创纪录的美元。 造成日油价暴涨的原因主要有三点。首先，以色列威胁如果伊朗不放弃核计划将对其实施打击的表态加剧了投资者对国际原油供应紧张的担忧。其次，由于美国上个月失业率超出市场预期，美元继续走软导致包括原油在内的以美元计价的商品期货大幅走高。第三，美国摩根士丹利公司关于油价将在月日前达到每桶美元的预测也使市场投资者受到影响。并购动因及能够获得的并购效应：首先从并购双方的业务性质看，中石化收购Addax公司属于横向并购。从并购的实现方式看，此次收购属于现金购买式收购，用现金购买Addax在二级市场的全部普通股股票。整个收购属于善意的收购。并购的动因主要是为了降低交易成本，获得被收购公司的先进技术和优秀的管理团队，同时降低代理成本；并购的所获得效应：谋求管理协同效应-Addax拥有具有较为完善的生产经营管理机构和团队，其管理能力在某些方面较为先进，中石化通过收购获得自身所缺乏的这方面的专业人才，提高管理队伍的效率从而获利；获得经营协同效应-主要表现在中石化公司通过收购可以扩大公司的经济规模，实现降低成本的目标，同时可以在很大程度上消除海外竞争力量，提高自身的竞争力，实现整体价值的全面提高。获得财务协同效应-中石化可以通过并购Addax公司提高企业的负债能力，分担收购公司的财务负担，同时由于Addax公司原有的良好的海外市场，中石化将其收购后，将能够获得更多的海外投资机会，这样有利于中石化公司现金流量的充分利用。获得特殊资产-中石化收购Addax将能够获得Addax公司拥有的有效管理队伍，通过企业文化的整合，提升自身的企业文化，达到国际化的融合，同时优秀的科研人员及专有技术等无形资产的保留下来，无形中减少了中石化将来的许多成本。公司并购后续发展的战略建议：由于是跨国并购，并购后企业文化的融洽问题肯定是一个重要的关键。管理层必然存在决策差异问题，因此为了作出更好的决策，应当实施文化的整合，中西管理者之间应当多接触交流，互相取长补短，收购公司不能一味的以股权优势压制被收购公司。人员处理问题-保留专业的优秀管理人才和技术人才，甚至可以对这些优秀的人才给予适当的鼓励政策，对于退职和退休职工给予当地法律规定的一定补偿和生活保障。资产及经营业务的调整-首先进行资产整合，将原有资产和并购后的资产进行有效地配置