农业上市公司科研论文

中国农业上市公司经营现状及对策分析张 糊 涂 孙 妙 贤 杨 瑞 春摘 要通过农业样本上市公司相关数据的收集处理，对经济资本效率及股价的变化趋势进行分析，发现上市公司特别是农业上市公司经营中存在的问题，并根据分析结果对农业上市公司以及投资者给出适当的建议。关键词：农业上市公司、经营现状、对策引 言（资料）从2002年开始，全球的农产品价格持续上扬。在2003年召开的十六大上，“三农问题”成为了会议的核心议题，就证明在目前的情况下，这一问题已经被中央高度重视。2004年，中共中央国务院关于促进农民增加收入若干政策的意见正式发布,这是自1986年以来,时隔18年之后,中央再次把农业和农村问题作为中央一号文件下发。2005和2006年中央一号文件的出台以及两会期间聚焦三农问题，政策继续向农业倾斜，让市场充分感受到政策对农业的扶持力度有望在今后进一步加大。根据农业上市公司发布的公告,农业相关上市公司在国家政策倾斜中受益较大, 农业类上市公司得到了前所未有的发展机遇，其业绩有望得到实质性改善，农业的发展可以促进农业上市公司的发展；中国加入WTO后，中国农业面临着前所未有的挑战，农业上市公司作为农业经济发展中的优秀代表，农业上市公司的发展同样对农业经济的发展有巨大的带头作用，为中国农业的发展更好的迎接挑战，走出困境起到先锋作用；农业上市公司是我国农业产业化的重要形式,其经营状况的好坏直接关系到农业产业化的进程1。1 、本课题的研究意义农业上市公司是中国证券市场上的一个重要板块。农业上市公司能否健康成长，不仅是证券市场的一个重要问题，也事关整个国民经济。对19972005年我国A股市场中的农业上市公司资本效率和股价的差异以及导致此差异产生的原因进行研究和实证分析，可以对证券市场监管者、投资者、上市公司管理者、乃至宏观经济决策部门有所帮助。三农问题成为制约我国经济发展的一个瓶颈，如何解决好三农问题事关国计民生。农业公司的发展现状、发展潜力、发展前景在一定程度上反映了我国农业的状况，而农业公司是带动农业发展的一个重要途径，对其相关问题的研究对三农问题的解决有一定参考意义2。中国加入WTO后，中国农业面临着前所未有的挑战，走在中国农业市场前沿的农业公司更是首当其冲。吸引更多人关注农业公司，对其更好的迎接挑战、走出困境将会起到一定的帮助。2、农业上市公司的经营现状和主要特点2.1 农业上市公司的主要特点由于农业本身利润低、投资周期长、见效慢，所以农业类上市公司普遍主营利润率不高3。 而随着农业部两大措施的出台，我们仿佛又看到了其走出低谷的希望。作为关系国计民生的基础行业，农业有条件，也有能力在新的阶段给人们带来收获。2.2 农业上市公司的经营现状 在中国的证券市场中，农业类上市公司一直都没有太好的表现，似乎已成了被人遗忘的角落。农业上市公司从子行业来分，主要包括农业类（含化肥、农药、种子、种植业、养殖业）、农产品加工类、农产品流通类三大类上市公司。从整体情况下，农业上市公司普遍经营较差，业绩不好，一些上市公司长年处于严重亏损状态。同时农业上市公司的巨额亏损同造假行为，甚至是地方政府与龙头公司联合起来造假，骗取国家的各种经济资源。2001年曝光的宁夏银川广夏股份有限公司财务造假案件、湖北蓝田股份有限公司财务造假案件和中科创业股价操纵案件等，是该年度中国资本市场影响最大的案件4。当然，不排除个别子行业上市公司，或少数经营力比较强的上市公司盈利，特别是近年来，随着国家政策的倾斜，给予了这些公司更大的发展空间，同时，随着各项政策的不断落实和完善，一些靠国家或地方财政补贴来支撑的农业公司将会得到合理的安置，或关闭，或收购，大部分公司将在一个愈趋向于公平公正公开的市场竞争体系里成长。3、研究方法3.1 农业上市公司和上市公司的样本选择沪深两市属于农业板块的上市公司现在约有51家，本文主要选择了30个历史比较悠久和经营比较有代表性的公司数据收集，主要涉及包括粮食及饲料、化肥、种子、种植业、农产品加工业、综合类等六个农业子行业的上市公司5，在此并没有将林业和畜牧业作为研究范围。上市公司均为沪深A股的上市公司。数据指标研究的时间范围，主要完整收集了19972005之间的数据，但为了得出实施农业政策倾斜后的影响，对其中有些分析则采用的从20012005最近五年的数据。3.2 选用指标本文所采用的评价上市公司资本效率的指标主要有每股收益、净资产收益率、均价等。其它收集的主要数据指标包括：每股净资产(元)、净利润(万元)、股东权益(万元)、总资产(万元)、总股本、开盘价、收盘价等以及由成交金额和成交量计算得出的均价等数据4。3.3数据采集与分析方法为确保数据的可靠性，早年的数据主要以年份进行收集，近年的数据主要以季报、半年报、年报收集，但大部分指标还是按不同的时间单位分开进行研究，因为有的公司受季节的影响比较大，如果把季报和年报合在一起处理的话，误差较大，只能采用分开处理，综合分析的研究方法。 为确保数据的准确性，所有上市公司及其财务指标主要由钱龙证券咨讯软件和163网易财经()、金融界个股（）所提供。我们运用Excel和SAS统计软件包采用因子分析法、回归分析法对公司的资本效率进行综合统计分析比较，在此综合基础上，利用方差分析对农业样本公司的各个行业的投资要点进行分析，证明各个行业间的资本效率的差异是否来源于不同行业，以挖掘其投资价值。4、分析结果与分析4.1 假设1：表1 总体上市公司20012005年的财务指标的处理数据年份平均总股本每股收益每股净资产净资产收益率公司总数200145442.931186200247969.690.112.662.201247200348718.440.142.737.061337200452084.411391200562989.430.242.887.48709平均51424.821174表2 农业样本上市公司20012005年的财务指标的处理数据年份平均总股本每股收益每股净资产净资产收益率公司总数200126425.810.142.685.2625200227865.81-0.012.70-0.9325200325088.860.102.942.6129200428683.76-0.082.40-8.9430200523289.040.222.855.6511平均26270.650.072.710.7324注：由于收集数据时间关系，2005年公布年报的公司还未全部公布完毕，所以收集的公司数量比较少。 图1 总体上市公司指标折线图图2 农业上市公司指标折线图三个主要财务指标：分析表1和表2，农业上市公司的平均每股收益、平均净资产收益率均明显低于总体上市公司的平均值。但只从2005年的数据分析来看，农业公司表现积极，与总体上市公司的差距缩小了许多。图1和图2可以看出，总体上市公司的三个财务指标一直是递增的，而农业上市公司虽然从总体上是上升的，但主要表现在近年来的上升，特别是2005年出现了较大幅度的增长。平均总股本：总体公司占据着绝对优势。 总体上市公司的总股本为51432.20，而农业样本上市公司的平均总股本只有26270.65，只达到总体公司平均水平的50%左右。而且总体上市公司的平均股本有着继续增长的良好势头，农业公司却表现的并不明显。小结：农业上市公司经济资本效率与总体上市公司平均经济资本效率的假设是正确的，指标如总股本、每股收益或净资产收益率方面和总体上市公司进行比较，农业上市公司年均资本效率近年来递增但还是低于总体上市公司的年均资本效率。4.2 假设2：表3 各个指标的相关系数每股收益(元)每股净资产(元)净资产收益率(%)净利润(万元)股东权益(万元)总资产(万元)总股本均价每股收益(元)1.00每股净资产(元)0.631.00净资产收益率(%)0.510.211.00净利润(万元)0.880.520.451.00股东权益(万元)0.590.570.140.731.00总资产(万元)0.390.290.030.650.791.00总股本0.120.00-0.03-0.030.19-0.241.00均价0.440.51-0.050.011.00两个样本相关系数差异性的检验可采用t检验法验证相关系数的显著性，公式：t=r/sr r：相关系数 sr：相关系数的标准误差sr=（1-r2）/(n-2) 误差自由度为n-2求出t值后再根据t值表可得出相关系数的显著性主要处理指标和处理结论如下：1每股收益和均价的相关系数为+0.44计算得：t0.05=2.087t=2.353t0.01=2.807 结论：每股收益和每股净资产的线性相关系数极显著，并且是正相关。4总股本:几乎与各个指标的相关性都比较小，也就是说，总股本在某个层次来说，对股市的各个指标几乎没有什么影响。小结：通过对各个指标的相关系数分析极其显著性检验，主要目的得出哪个指标与投资者的利益相关比较密切，与此投资者可以利用这些指标为重点跟踪对象，对分析和掌握投资走向具有重要的参考价值。4.3 假设3：表4 各个农业子行业双因素（行业、年份）方差分析结果组观测数求和平均方差粮食及饲料9 1.25 0.14 0.02 化肥9 1.81 0.20 0.00 种子9 1.55 0.17 0.07 种植9 1.77 0.20 0.05 农产品加工9 0.72 0.08 0.04 综合9 -0.05 -0.01 0.08 方差分析差异源SSdfMSFP-valueF crit行业0.29206250.0584122.1476490.0794012.449466年份0.98635580.1232944.5331640.0005552.18017误差1.087932400.027198注：观察数9是指对九年的数据进行统计分析。行业的P值0.082.15,年份之间的P值0.0014.53，说明了各个子行业间的差异并未达到显著水平，各个年份之间的差异也未达到显著水平。但从每股收益的平均数据来看，化肥行业占据了第一位，种植业和种子业紧随其后。 小结：据有相关研究分析结果，各个行业的收益差异是显著的5，与本文的得出的结论不符，研究分析得出原因有：1本文只收集了有限的样本公司，因此结果跟实际情况可能会有一点不合。但总体来说，还是具有一定代表性的。2收集数据样本的年份不同，可能会得出不同的结论，如果是只研究2005年的股市数据，是能够得出差异显著的结论，但从多年的平均数据分析，差异不是很显著，应该是合理的。因为国家建设的重心转移是近几年才开始，行业间的主要差异也在这几年会表现得更明显。4.4总体上市公司收益较好的行业分析表5 20042005年全国行业每股收益和净资产收益率排名20052004行业平均每股收益(元)净资产收益率(%)行业平均每股收益(元)净资产收益率(%)石油和天然气采选服务业1.4824.94石油和天然气采选服务业1.1120.38远洋运输业1.0532.29金属制品业0.9120.96煤炭采选业0.9422.39远洋运输业0.8020.75金属制品业0.9020.19石油加工及炼焦业0.6522.76沿海运输业0.8225.34黑色金属冶炼及压延加工业0.5917.96输配电及控制设备制造业0.7919.15沿海运输业0.5722.20贵金属冶炼业0.7920.31煤气生产和供应业0.5219.70其他塑料制造业0.7217.30注：以上数据是全国范围内一百多个行业以每股收益和净资产收益率均排在前十名并且以每股收益降序排列。石油和天然气采选服务业、远洋运输业、金属制品业等行业名列前矛，再从前几年的数据分析来看，这几个行业排名在前几年就已经相当靠前了，在近几年，更是稳居前列。例如石油和天然气采选服务业在五年时间内四年排名第一，而且平均每股收益高达0.89,不仅是总体上市公司的将近六倍，比农业上市公司的差距达到了十多倍。净资产收益率也有三年达到了20%以上，都远远超出了总体的平均水平。5、对策分析与发展建议通过前面的实证分析，我们可以得出以下结论：5.1对农业各个子行业做分析简述及建议5.1.1各个子行业简述）种植业产品价格上扬，种植业公司的业绩在农业板块中排第二位，种植业曾被认为是入世后受冲击最大的农业子行业6。我国的粮食产品仍存在进出口逆差，生产力低，价格高，造成出口竞争力弱，不过种植业有望在政策扶持下，加快农业现代化的建设，提高生产力水平。） 种业这方面,国家规定得比较严,不允许国外企业在中国设立独资的种子企业，对种业的冲击,目前来讲还不是特别明显。）相对地受到冲击比较大的,是公司的农化产业7,国内在资金实力、新产品研发上,比国外企业还是存在比较大的差距,这一块如果全面放开的话,肯定是会产生比较大的影响。）WTO过渡期对国内饲料市场影响不大。目前,通威股份、新希望、正虹科技等饲料企业在国内市场上,竞争力已经超过外资企业8。 而由于饲料生产中,玉米、大豆等原料占成本60%至70%以上,随着未来玉米、大豆等大宗农产品进口量增加,一定程度上能够减缓饲料加工企业由于原料价格波动造成的风险,入世加深间将对饲料行业带来正面影响。）农产品加工和综合类公司现阶段，我国从事农产品加工的企业数目多，规模小，产品单一，各地区产业结构趋同， 这 些小企业几乎没有稳定的产销渠道，没有自己健全的销售网络，每个企业产品所占市场份额 非常小，因此形成不了价格协议9。另一方面，加工技术的限制，也在很大程度上影响了企业规模的扩大和生产力的提高，导致生产成本偏高，科技含量不高，对外竞争力不够。5.1.2对农产品加工业和综合类农业上市公司发展建议农产品加工业和综合类农业上市公司是发展空间最大，利润最高的一些行业，是紧密联系着农业生产和销售的纽带，提高农业产品附加值，对促进农业产业化的发展有着重要的作用，但我国的这些行业在加入后，随着农产品价格的上升，下游的农产品深加工企业的成本随之上升，在初期会对农产品加工业造成负面影响。但随着价格的不断传导，加工产品的价格也会上涨，但不同的企业所面临的情况会大不相同。只有那些产品技术含量高、附加值高、具有规模效应的企业才具有完全转移成本的能力10。）农业类上市公司可以通过资本市场的有效运作，打破地区 、部门和所有制的限制，通过联合、兼并、租赁、资产重组等多种形式，盘活存量资产，并 逐步集聚重新运转，不仅可以实现企业低成本扩张，减少竞争对手，提高市场产品份额，同 时也可以避免重复建设，使那些企业起死回生11。）国家可以提供一些资金和技术支持企业规模比较小，资金不足以对一些高新技术进行研究应用，国家可以在这方面加大扶持力度，引导更多的社会资金投向农产品加工业，提供一些专项资金给企业进行自我技术改革，或是将一些技术免费提供给企业使用12。另一方面，可以加强企业、院校和研究所合作，提高产品科技含量，上市公司具有经营管理上的优势，科研优势薄弱，而院校和研究所具有科技优势，经营管理 能力较差，它们如果结合，可以得到优势互补，实现双赢。5.1.3 投资农化行业要慎重农化行业包括化肥和农药等农学化工行业，从前面对各个子行业的分析来看，农化行业将是中国进入WTO后受到冲击最大的行业之一，国内无论是在资金实力，还是新产品研发上均与国外存在一定的差距。虽然现阶段，肥料行业的发展还是比较理想的，原因有三： 1）我国这方面的市场还未全面放开,受冲击的影响还不是很明显。日前，国家发改委等有关部门联合下发关于做好化肥生产供应工作和稳定化肥价格的紧急通知，保证化肥生产用原材料、燃料的供应，对化肥生产实行优惠电价和优惠运价等措施，这些措施将会降低化肥生产企业的成本13。2）农业种植业的发展，作为上游的化肥行业得到了比较充分的发展。随着农产品价格的上升、农民的种粮积极性增加，对化肥的需求还会不断增加。3）近年来国际原油价格和海运成本的上升，使得国外进口的成本上升，导致进口减少，国内农化产品价格上升14。 从以上三点，可以发现，在最近一两年，国家政策和国际环境没有太大改变的情况下，农化行业可能还会有更大的发展空间。但随着市场的全面开放，不可避免的农化行业所受到国外高竞争力的影响将越来越大，如果不能在科研方面或其他方面跟国外公司抗衡，国内的公司在缺少国家政策保护下可能会受到比较大的打击。因此，选择这类公司进行投资的时候，更要慎重，最好选择那些资金充足，科研实力比较强的公司，例如化肥行业的卢天化，是目前我国最大的尿素生产企业，近三年经营情况看，主营收入和净利润稳步增长，2005年总资产达439195.36万，平均每股收益2005年更是达到了0.61，净资产收益率也达到了18.08%。可见肥料行业现阶段在我国的发展还是比较迅速的，投资此类公司的价值会逐步体现。5.3总资产的多少，在一定程度上影响着股民的收益。投资总资产较大的企业，收益比较有保证。）抗风险能力相对那些小公司强。无论是在资金上还是技术保障上都可以对一些突发事件作出比较妥当的处理。例如，在金融风暴中，总体股市持续大跌，跌得最厉害的首先是那些资产比较薄弱的公司，而大部分资金雄厚的公司在下跌一段距离后，能够及时阻止继续下跌的势头，并能在经济危机过后，迅速恢复生产力，股价得到更大的上升。）技术优势突出，经营管理方面比较有经验，比小公司拥有更大的发展空间。）大公司的灵活性差于小企业。小公司却有船小好调头的优势，可以及时适应市场发展的需要，不断调整自己的发展的方向，比大公司更加灵活运作。因此，也有不少管理较好的小企业可以取得很好的收益。综合所得，如果想要得到比较有保障的收益的股民，可以建议选择那些业绩比较好，资金比较雄厚的企业。而对一些小企业的投资，风险大，收益也可能会比较大。5.4选择高收益的行业投资石油和天然气采选服务业、远洋运输业、金属制品业近年来发展迅速）石油工业的发展和全世界范围内石油天燃气资源的短缺