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财务管理CorporateFinance,第一章财务管理总论,2,导引小案例：联想又遇急弯柳传志复出,柳传志（右一）与杨元庆联想总裁兼CEO阿梅里奥,第一章财务管理总论,3,2月5日，联想集团(HK：0992)香港财报发布会现场，阿梅里奥再次站在了前台，向台下记者通报联想集团业绩，但这将是其在联想的最后一次表演联想集团当日发布公告称，阿梅里奥不再担任CEO，由杨元庆接任，阿梅里奥将继续担任联想集团顾问，直到9月份。阿梅里奥4年多的联想之旅已经划上句号，但联想的过冬之旅才刚刚开始。当日，联想集团发布第三季度(10-12月)财报。财报显示，季内联想集团全球个人电脑销量年比年下降5%，营收下降20%，亏损约9700万美元，创联想历史上单季亏损纪录。联想集团上次亏损还是联想分拆，杨元庆多元化失败之后。相比其不佳的市场业绩，一个更大的变动是：退休四年的柳传志再次复出，取代杨元庆担任联想集团董事局主席一职。联想方面表示，这是应对金融危机的关键一步。（柳传志：“我负责战略，杨元庆来执行”）思考：为什么销量仅下降5%,就亏损9700万？,第一章财务管理总论,4,推荐参考书：1公司理财，美StephenA.Ross等著,吴世农等译，机械工业出版社，2004年版。2、金融市场学张亦春郑振龙，高等教育出版社，2003年版。3财务管理，傅元略，厦门大学出版社，2003年版。4财务成本管理，财政部注册会计师考试委员会办公室编，经济科学出版社，2008年版。,第一章财务管理总论,5,第一章财务管理总论,第一节财务管理概述第二节财务管理目标第三节财务管理环节第四节财务管理环境,第一章财务管理总论,6,第一节财务管理概述,一、财务与财务管理的含义1、财务泛指财务活动和财务关系。前者指企业再生产过程中涉及资金的活动，表明财务的形式特征；后者指财务活动中企业和各方面的经济关系，揭示财务的内容本质。2、财务活动指企业再生产过程中的资金运动，即筹集、运用和分配资金的活动。,第一章财务管理总论,7,3、财务关系,企业和所有者之间的财务关系企业和债权人、债务人之间的财务关系企业和被投资单位之间的财务关系企业和税务机关及行政部门之间的财务关系企业各部门和各级单位之间的财务关系,第一章财务管理总论,8,4、财务管理,财务管理是基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，它是利用价值形式对企业再生产过程进行的管理，是组织财务活动、处理财务关系的一项综合性管理工作。特点：它是一种价值管理。它既是组织企业一切经营活动的前提，又反映企业全部经营活动的成果。具有综合性的特点。,第一章财务管理总论,9,二、财务管理的内容,资金筹集和运用的管理，主要是固定资产投资、证券投资，以及流动资金的筹集和运用的管理。资金耗费的管理，即产品成本形成过程的管理。资金收回的管理，主要是商品销售收入的管理，含产品价格的管理。资金分配的管理，包括企业利润形成和收益分配的管理。,制造业财务管理内容图示财务管理的内容：投资决策、筹资决策、利润分配、营运资金管理,第一章财务管理总论,11,1、投资决策,做什么？投资方向做多少？投资数量何时做？投资时机怎样做？资产形式与资产构成,第一章财务管理总论,12,2、筹资决策,股权筹资还是债权筹资？股权与债权的比例？长期资金还是短期资金？长期资金与短期资金的比例以何种形式、渠道筹资？筹资的时机,第一章财务管理总论,13,3、营运资金管理,1）流动资产管理现金管理短期投资管理应收帐款管理存货管理相关案例：赊账危机逼近中国企业,第一章财务管理总论,14,2）流动负债管理,银行借款管理商业信用管理短期融资券管理,第一章财务管理总论,15,4、利润分配股利or留存收益？股票分割与股票回购,第一章财务管理总论,16,4、财务管理者的作用与功能,具有良好投资项目的企业需要资金，拥有资金的个人与机构需要投资项目。前者成为实际资产（realassets）的拥有者或潜在拥有者；后者构成金融市场上的投资者。财务管理就是要把企业的实际资产与金融市场上的投资者联系起来。财务管理人员是上述二者间的纽带。,第一章财务管理总论,17,三、财务管理与会计核算,1、会计核算1）以货币为计量单位，系统而有效地记录、分类、汇总仅限于财务方面的交易和事项的过程，以及解释其结果的一种应用技术。,第一章财务管理总论,18,2）会计活动的基本程序确认计量报告分析解释会计分为财务会计与管理会计,第一章财务管理总论,19,3）财务会计：对外部使用者提供信息，又称对外报告会计。财务会计以用货币形式反映在会计凭证中的经济数据作为基本投入；以账户体系为基本的分类框架；以财务报表为基本的产出。资产负债表、损益表和现金流量表构成基本的财务报表体系。,第一章财务管理总论,20,4）会计信息的外部使用者主要包括：目前和潜在的投资者债权人（银行、债券持有者等）政府机构（如税务机构）企业的客户（购货商与供货商等）专业咨询机构股票交易所（对上市公司而言）,第一章财务管理总论,21,由于外部使用者远离企业的生产经营实体，主要通过企业提供的财务报表获得有关信息。因此，要求财务会计必须站在“公正”的立场上，“客观”地反映情况。为此，要求财务会计从日常的帐务处理直至财务报表的编制，严格遵循并符合国家法令和社会公益要求的规范化程序和规则，以取信于企业外部具有不同利益关系的集团。,第一章财务管理总论,22,2、财务管理,财务管理为企业内部使用者提供管理信息。它利用会计以及某些非会计信息，运用成本性态分析法、本量利分析法、边际分析法、成本效益分析法等对企业管理中存在的问题进行诊断和分析，为提高企业管理水平和经营效益服务。,第一章财务管理总论,23,财务管理是为企业内部管理人员服务的，其目的不仅仅是提供客观和规范的信息，而且要对企业的管理诊断服务。因此，财务管理更加注重会计信息的管理功能。它不需要遵循社会规范。,第一章财务管理总论,24,第二节财务管理目标,一、企业组织形式现代企业主要采取业主制、合伙制和公司制等组织形式。1、业主制：指由某一业主独自创办的组织，即个体企业，这种企业不具有独立的法人资格。,第一章财务管理总论,25,2、合伙制：合伙企业是由两个或两个以上合伙人共同创办的企业，在一般情况下，它也不具有法人资格。合伙企业的业主，按其对企业债务负有责任的程度，分为一般合伙人和有限责任合伙人两种.3、公司制：公司是企业形态中一种高层次的组织形式，它是由股东集资创建的经济实体，具有独立的法入资格。,第一章财务管理总论,26,二、财务管理目标,1、利润最大化:以追逐利润最大化作为财务管理的目标，其原因有三：人类进行生产经营活动的目的是为了创造更多的剩余产品，在商品经济条件下，剩余产品的多少可以用利润这个价值指标来衡量；在自由竞争的资本市场中，资本的使用权最终属于获利最多的企业；每个企业都最大限度地获取利润，整个社会的财富才可能实现最大化，从而带来社会的进步和发展。,第一章财务管理总论,27,问题：这里的利润是指企业一定时期实现的利润总额，它没有考虑货币的时间价值；没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系，因而不利于不同资本规模的企业之间或期间之间的比较；没有考虑风险因素，高额利润往往要承担过大的风险；片面追求利润最大化，可能导致企业短期行为，如忽视科技开发、产品开发、入才开发、生产安全，技术装备水平、生活福利设施、履行社会责任等。,第一章财务管理总论,28,2、每股收益最大化即将收益和股东投入资本联系起来考察，用每股收益(或权益资本收益率)来概括企业财务管理的目标，可避免“利润最大化”的缺点。但仍存在以下问题：同样未考虑每股收益发生的时间性；仍然未考虑每股收益的风险。,第一章财务管理总论,29,3、企业价值最大化(股东财富最大化)以公司价值最大化作为财务管理的目标，其优点主要表现在：这一目标考虑了货币的时间价值和投资的风险价值，有利于选择投资方案，统筹安排长短期规划，有效筹措资金，合理制定股利政策等；这一目标反映了对公司资产保值增值的要求，从某种意义上说，股东财富越多，公司资产的市场价值就越大，追求股东财富最大化的结果可促使公司资产保值或增值；,第一章财务管理总论,30,这一目标有利于克服管理上的片面性和短期行为；这一目标有利于社会资源合理配置；社会资本通常流向公司价值最大化或股东财富最大化的企业或行业，从而实现社会效益最大化。问题：对于非股票上市公司，这一目标值不能依靠股票市价作出评判，而需通过资产评估方式进行，出于评估标准和评估方式的影响，这种估价不易客观和准确；公司股票价值并非为公司所控制，其价格波动也并非与公司财务状况的实际变动相一致，这对公司实际经营业绩的衡量也带来了一定的困难。,第一章财务管理总论,31,4、社会责任此外，还应说明，企业作为市场主体，它不仅要为其所有者提供收益，而且还要承担相应的社会责任，如保护生态平衡、防治公害污染、支持社区文化教育和福利事业等。案例：王石“捐款门”给万科带来信任危机,第一章财务管理总论,32,三、利益冲突的协调,（一）所有者与经营者冲突（“道德风险”）1、解聘2、接收3、激励：股票期权、绩效股（二）所有者与债权人冲突1、限制性借债2、收回借款或停止借款,第一章财务管理总论,33,第三节财务管理环节,1、财务预测2、财务决策3、财务预算4、财务控制5、财务分析,第一章财务管理总论,34,第四节财务管理环境,一、经济环境1）经济周期2）经济发展水平3）经济政策二、法律环境三、金融市场环境,第一章财务管理总论,35,1、金融市场：概念、特征,金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过金融工具进行交易的场所。金融市场有两个基本特征：金融市场的交易对象是资金供应者直接或通过中介人把资金让渡给资金需求者，并取得一定的金融工具。金融市场可以是有形的市场，如银行、证券交易所等；也可以是无形的市场，如利用电脑、电传、电话等设施通过经纪人进行资金融通活动。,第一章财务管理总论,36,2、金融市场的类别,按金融工具的种类划分，金融市场可分为股票市场、公司债券市场、政府债券市场、大额可转让存单市场、银行承兑市场、银行同业拆借市场、外汇市场、期货合同市场、期权市场等。按金融市场的组织方式划分，金融市场可分为拍卖市场(又称交易所市场)，和柜台市场(又称证券公司市场或店头市场)。,第一章财务管理总论,37,按金融工具的期限划分，金融市场可分为长期金融市场，又称资本市场(CapitalMarket)和短期金融市场，又称货币市场(MoneyMarket)。按金融市场交割的时间划分，金融市场可分为即期市场和远期市场。按金融交易的过程划分，可分为初级市场(PrimaryMarket)和二级市场(SecondaryMarket)。按金融市场所处的地理位置和范围划分，金融市场可分为地方金融市场、区域性金融市场、全国性金融市场、国际金融市场。,第一章财务管理总论,38,3、金融市场的作用,资金的筹集和投放分散风险转售市场确定金融资产价格,第一章财务管理总论,39,4、金融市场的构成要素,金融市场参加者个人经济实体政府及其有关行政机构金融机构中央银行,第一章财务管理总论,40,金融工具具有三种基本属性收益性(Yield)风险性(Risk)流动性(Liquidity),金融市场工具一类是金融市场参加者为筹资、投资而创造的工具，如各种股票、债券、票据、可转让存单、借款合同、抵押契约等。一类是金融市场参加者为保值、投机等目的而创造的工具，如期货合同、期权合同、互换交易等。,第一章财务管理总论,41,5、金融资产的价值构成,金融资产是对未来现金流入量的索取权，其价值取决于它所能带来的现金流入量。由于这个现金流入量是