中科红旗接受风险投资案例(1).pdf

54 案例十二案例十二 中科红旗接受风险投资案例中科红旗接受风险投资案例 1 1 一、公司简介 北京中科红旗软件技术有限公司（以下简称“中科红旗” ）是由中国科学院软件研究所 和上海联创投资管理有限公司2000年6月份共同组建， 并于2001年3月成功得到了信息产 业部通过中国电子信息产业发展研究院（CCID）赛迪创业投资有限公司的注资。红旗软件 致力红旗Linux操作系统及应用软件的开发和推广。 作为互联网时代的高技术公司， 中科红旗兼具资本、 知识、 商业运作模式三方面的优势， 同时又以“红旗”这一有着深层而丰富内涵的名称命名，使得中科红旗成为行业的焦点。公 司的商业模式大致有三类：一是OEM技术，通过对Linux的定制、优化等工作后，向客户 提供技术完全清楚的产品， 客户可以在此基础上方便地定制自己的应用， 实际上是在向OEM 客户提供技术；二是独立提供完整的解决方案，或与硬件、中间件、数据库、网络、应用等 厂商合作推出；三是客户化，Linux开放源代码带来良好的可剪裁性，使得嵌入式Linux在 信息家电、网络设备和传统企业改造方面有着广泛的应用。 二、股东方介绍 中国科学院软件研究所是一个以计算机科学理论和应用研究为基础， 以计算机软件高新 技术的研究开发和产业建设为主导的综合性基地型研究所。 上海联创投资管理有限公司于1999年7月21日在上海注册成立， 公司的核心业务是风 险投资及管理， 投资对象是具有高速成长潜力的中国高新技术企业。 投资领域包括信息技术、 生物医药、 环保与新材料等。 其中， 信息技术领域占投资总额的60%； 生物医药领域占20%； 环保及新材料领域占20%。 三、投资方“赛迪投资”介绍 赛迪集团是信息产业部的重要支撑机构、中国IT业界最有影响力的大型信息服务企业 集团。赛迪创业投资公司（以下简称“赛迪投资” ）是赛迪集团的一员，拥有赛迪集团各方 面的资源优势。 赛迪投资是赛迪集团内部资本运作的中心和对外投资的窗口。 公司的定位是配合信息产 业政策，利用赛迪集团自身优势，积极对信息产业进行直接的产业投资。 赛迪投资的主要方向是软件产业、集成电路、通讯领域、电子元器件、数字电器与信息 家电、系统集成等领域，软件产业是公司的投资重点。选择的投资阶段主要是高新技术企业 的创业期和成长期，也兼顾成熟期。 四、中科红旗的优势 众多IT合作伙伴和投资者看好中科红旗，最根本的是瞄着它的技术和市场。更直接一 1 本案例有关资料由公开渠道收集整理而成，案例分析由本案例编写小组完成。 55 些是看重它正在做什么和即将做什么，概括起来就是中科红旗面向五大市场。 首先，包括数据库管理系统、网络系统、工具软件、中间件软件在内的平台类软件产业 的发展。第二，应用软件的移植、开发和应用。第三，硬件产业的发展。第四，信息家电、 网络产业的发展。最后，传统企业的改造和发展。 同时， 中科红旗还致力于建立可以带动上述企业发展的技术和标准。 这种标准将是具有 中国特色的，同时又与世界完全接轨兼容的标准。 赛迪创业投资公司一直关注、跟踪嵌入式软件和Linux的发展方向，一直将其作为公司 投资的一个重要方向。整个软件行业处于转型期，从产品向服务转变，技术向应用转变，而 Linux符合应用转型的方向。赛迪公司对Linux产业和市场非常看好。赛迪总裁陈大志先生 认为，投资中科红旗，它的市场是很大的，前景很好。软件一旦隐含在产品中，随着生产制 造业的不断发展，产品所附带出的软件需求将是巨大的。从这一点看，中科红旗的明天是令 人兴奋的。 赛迪公司根据这个目标，经过仔细考证，发现与市场上存在的一些Linux企业相比，中 科红旗具备几个优势：首先，具有中科院强大的技术背景。中科红旗孙玉芳董事长（中科院 软件所副所长）带领他的技术团队在Unix领域耕耘几十年，是中国业界权威，中科红旗的 研发能力与技术是有保障的；其次，中科红旗虽是后起之秀，但却在市场上形成了很大的影 响力。中科红旗在市场上运作不到一年的时间，做到份额最大、品牌最好；再次，这个公司 具有优秀的管理和团队，很多都是在知名的外企有过多年工作经验的业界精英；最后，中科 红旗具备可行的成功商业模式，符合我们对Linux赢利模式的认识。中科红旗所具有的这几 个优势是其他Linux企业所不具有的。 赛迪公司认为， 现在国内的软件投资市场还不成熟， 想找一个合适的投资对象并不那么 容易。国内的很多企业不缺钱，也不缺项目，投资公司的人也不少，但是却不能形成软件投 资的大气候，原因可能还是彼此之间缺乏沟通。软件投资是风险投资，很大程度上取决于双 方对彼此的信赖。对中科红旗的投资亦是如此，不能说赛迪投资没有风险，但重要的是，透 过风险，赛迪投资看到了中科红旗所拥有的美好明天。 而且作为行业主管的国家信息产业部看到了红旗公司的发展，考虑到中国软件产业、IT 产业的长远发展趋势， 决定投资中科红旗， 这对于中科红旗的发展具有里程碑性的重大意义。 五、双方的合作 在赛迪公司投资中科红旗前， 有数十家国际风险投资商与中科红旗接触， 且其中不乏顶 级风险投资商。 中科红旗成立初期， 确实是想在Nasdaq上市。 但随着Nasdaq股指暴跌， “中 国概念股”受到冷遇。经过反思后，中科红旗决定转向国内。转向国内并不意味着将来中科 红旗不去海外市场，也并不意味着拒绝海外投资。中科红旗的优势在国内市场上比较明显， 从长远发展来看，中科红旗不会满足于仅仅做个本地公司。 2001年3月，中科红旗软件公司正式获得赛迪的投资，后者成为仅次于中科院的第二 大股东。事实上，中科红旗一直筹备在海外上市。但在上市进程缓慢之际，此次由信息产业 56 部投资“发挥政府在投资中的作用” ，显示这场漫长的智力战极需资金长期投入。此次赛迪 入股中科红旗， 也被视为自国务院去年颁布 鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政策 后，又一次推动民族软件产业发展的战略行动。 赛迪公司对中科红旗不仅投入资本，而且投入资源，追求与合作伙伴建立诚信互利、共 同发展的合作关系。公司还为中科红旗出一个关于Linux产业的研究报告，帮助它发展。 赛迪公司作为风险投资， 投资中科红旗肯定要求回报， 也对投资资金的出口进行了设计。 考虑到国家安全与中国在世界信息产业链中的地位， 结合中科院与信息产业部的概念， 以及 主要客户的定位，赛迪公司认为在国内创业板上市比较好。同时，为适应香港创业板与将来 成立的深圳二板市场的不同要求，股权结构需要改变。通过业务分隔，同时在两个市场上市 也是可选的方案之一。 作为中科红旗的股东之一，赛迪公司通过董事会规范该公司，而不会参与管理。而赛迪 公司对中科红旗现在的市场定位和发展目标也是基本认可的。 六、中科红旗的发展 赛迪注资中科红旗，其目的之一是将中科红旗打造成为中国Linux产业的巨型企业，进 而推动整个民族软件产业和信息工业的发展。 赛迪投资和中科红旗都未透露此笔投资的具体 数额，但透露此笔数额巨大的资金将用于开发和发展中科红旗的核心软件产品红旗 Linux。 多年以来中国软件业在应用领域取得了飞速发展， 但是在核心技术领域， 虽然进行了多 年探索，被国外垄断的局面一直未能突破。随着信息技术在经济建设、国家安全、国际竞争 中的战略意义越来越重要， 中国必须在软件核心技术领域取得突破， 我国基础软件业才能得 到蓬勃发展。此时国家需要大力扶持掌握IT核心技术、站在软件业制高点的企业。而同时， 作为软件产业核心的操作系统软件Linux在技术和应用等方面对软件业乃至IT业的影 响力是任何其他系统都不可比拟的。Linux具有源代码开放、知识产权共享、 “集市式”开 发、低成本、易于定制等优点，受到了产业巨头IBM、惠普等的大力支持。 中科红旗代总裁赵晓亮说，正是由于有中科院软件所和信息产业部下属赛迪顾问的支 持， 拥有120名员工的中科红旗才能够得以生存发展。 目前， 他们资金来源主要有三个渠道： 首先是公司成立时的早期融资； 其次是信息产业部和科技部每年几百万的专项资金投向操作 系统底层和安全的研发；最后才是自己的产品收入。 2003年是红旗非常有成果的一年，中科红旗在技术上做了很多的基础工作，产品基本 上形成了系列， 而且非常的成熟稳定之后开始奔向市场。 中科红旗把2003年定义为应用年， 主要是在行业领域里面推动。首先，在电子政务（政府）领域。红旗属于政府投资的公司， 也在这方面具有一定的优势，再加上的技术和服务，在政府领域可以取得巨大的成功。在其 他的领域， 比如教育和安全领域应用也越来越广， 在行业拓展和企业应用方面有非常多的好 的成果出来。另外还把2003年作为一个成果年，也可以看到在国际合作这方面是非常有成 效的，包括跟Oracle（甲骨文） 、IBM、HP、BEA公司的合作，并且跟戴尔（DELL）公司 57 签订了认证协议，确立了合作关系。这保证了产品和技术跟国际接轨，同时也非常注重跟国 内的厂商合作。应该说2003年红旗是一个大发展的一年，有很多的成果，而且发展的非常 迅速。 红旗Linux在上市方面，赵晓亮说，希望找到比较适当的时候做这个事情，但是中科红 旗并不会为上市而上市，要看市场的时机。要看资本市场的状况，同时也要看整体公司的发 展状况，对资金需求的状况。 七、案例述评 作为一家有着深厚政府背景的投资公司， 赛迪此番注资从科研院所剥离出来的中科红旗 软件公司，似乎有着更深刻的含义。长久以来，科研与市场的脱离的问题一直困扰着中科院 院所的发展。 如果探索出一条通过风险投资方式运作的市场化道路， 而不是由政府直接拨款， 从而促进我国信息技术的产业化，振兴民族产业，从长远来看，将是中国信息产业发展史上 一次有益的尝试。 赛迪公司对中科红旗的投资， 是对中国软件产业的发展的重要战略支持， 正如赛迪创业 投资有限公司总裁陈大志先生在接受记者采访时说： “我们一直在关注Linux技术的发展， 对这些厂商有着密切的跟踪， 红旗软件汇集了中国科学院20多年在开放系统上的研究成果， 以及10多年来中文系统的开发经验，并且与IBM、HP、浪潮等企业都建立了合作关系，我 们非常认可这种商业模式。 ”同时，中科红旗也对此次合作充满了信心，认为通过赛迪集团 的注资，更将充分发挥中科院和中科红旗现有的技术、产品、人才和品牌优势，必定会成为 中国Linux产业乃至软件产业发展的一个新的里程碑。 对于投资者来说， 对企业进行投资的态度也会越来越谨慎， 投资者对高科技高成长的故 事处于信与不信之间，他们会越来越重视企业过往的业绩。尤其是盈利的稳定性，从而推断 出企业的价值。 他们不会光凭着企业计划书上写的内容做决定， 所以投资的也是比较成熟的 IT企业，更关注企业未来的现金流状况，更关注投资的回收期。 现在企业融资是买家需求的市场， 投资条件比以前更