（企业管理专业论文）我国企业成长性评估指标体系探讨——以南京市上市公司为例.pdf

摘要 企业的成长即企业的可持续成长，它是企业在一个较长的时期内从小变大、由弱变强 的变革过程。随着资本市场在我国的深入发展和逐步完善，出于融资和投资及理论研究等方 面的考虑，理论与实务界已经把对企业成长性的评估作为自己决策和研究的重要的参考依 据。 然而，随着企业经营环境日新月异的变化，已有涉及企业成长性评价的研究成果难以 满足决策需要，具体表现在：对宏观环境和人力资源这些影响要素的忽视、对未来经营状况 的预测不充分以及样本数据采集的静态性都使研究结论与实际产生偏差。综合考虑宏观环境 的影响将企业成k 性的评估置于特定的环境之中，将对企业人力资源的评价作为评估企业 成长性的主要参数之一，显得十分必要。 本文在对企业成长性的一般理论进行回顾与评述的基础上，对国内外有关企业成长性 评估指标体系进行了较深刻地剖析，分析研究了现阶段我国上市公司“企业成长性评估指标 体系”的构建原则，从“财务状况、人力资源、经济环境”等三个纬度构建了企业成长性评 估指标体系，井以南京地区的上市企业为例，进行个案研究，对构建的评估指标体系进行了 验证分析，研究结果显示，与其他有关方法相比具有较好的一致性。 关键词：企业成长性、评估指标体系、财务指标、人力资源指标、经济环境指标 a b s t r a c t g r o w t ho fe n t e r p r i s e si sn a m e l ye n t e r p r i s e sg r o wu pc o n t i n u o u s l y ，i t i st h ec h a n g i n gc o u r s ew h i l ea sac h i l dw h ob e c o m eg r e a tc h a n g i n gf r o m w e a kt o s t r o n gd u r i n g a l o n g e rp e r i o d a l o n g w i t ht h e d e e p e n i n g d e v e l o p m e n ta n dp r o g r e s s i v ep e r f e c t i o n ，i nc o n s i d e r a t i o no ff i n a n c i n g ， i n v e s t m e n ta n dt h e o r e t i c a lr e s e a r c h ，t h e o r e t i c a la n da c t u a lc i r c l e sh a v e a l r e a d yr e g a r d e de v a l u a t i o no fg r o w t h o f e n t e r p r i s e s a sa n i m p o r t a n t r e f e r e n c eb a s i sw h e nt h e yh a v et om a k ep o l i c yo rd e c i s i o n h o w e v e r ， w it ht h e r a p i d c h a n g e o f m a n a g e m e n t e n v i r o n m e n to f e n t e r p r i s e s ，s o m eo ft h ee x i s t i n gr e s e a r c hr e s u l t sr e l a t e dt og r o w t ho f e n t e r p r i s e sc o u l d n tb ec o n t e n tw i t ht h ed e m a n do fm a k i n gp o li c y i tc a n b es h o w na si g n o r i n gt h ei n f l u e n c eo fm a c r o s c o p i ce n v i r o n m e n ta n dh u m a n r e s o u r c e s ，p r e d i c t i n gt h em a n a g e m e n ts t a t ei nt h ef u t u r ei n s u f f i c i e n t l y ， a n dg a t h e r i n gt h es a m p l ed a t as t a t i c a l l y a 1 1t h e s ew i l lc a u s et h ee r r o r b e t w e e nt h er e s e a r c hc o n c l u s i o na n dt h ea c t u a ls i t u a t i o n t h e r e f o r e ，i t i sn e c e s s a r yt ot a k eac o m p r e h e n s i v ev i e wo ft h es i t u a t i o n ，t h a ti st o p u tt h ee v a l u a t i o no fg r o w t ho fe n t e r p r i s e si nas p e c i f i ce n v j r o n m e n ta n d r e g a r d t h ee v a l u a t i o no fh u m a nr e s o u r c e sa sam a i nr e f e r e n c e b a s e do nt h er e v i e wo ft h eg e n e r a lt h e o r yo fg r o w t ho fe n t e r p r i s e s ， t h i sa r t i c l ed e e p l yd i s s e c t e di n d e x s y s t e mo fe v a l u a t i o no fg r o w t ho f e n t e r p r i s e so fh o m ea n da b r o a d ，a n a l y z e da n ds t u d i e dt h ee s t a b l is h i n g p r i n e i p l eo fi n d e xs y s t e mo fe v a l u a t i o no fg r o w t ho fe n t e r p r i s e si no u r c o u n t r ya tp r e s e n t ，a n de s t a b l i s h e dt h ei n d e xs y s t e mf r o mt h r e ea n g l e s a sf i n a n c i a l s i t u a t i o n ，h u m a nr e s o u r c e sa n dm a c r o s c o p i ce n v i r o n m e n t m e a n w h i l e ，i no r d e rt ov e r i f yt h ei n d e xs y s t e m ，t h i sa r t i c l ea l s os e l e c t e d t h e1i s t e d c o m p a n y o fn a n j i n gt o s t u d y ，a n d t h er e s u l ts h o w e dt h a t c o m p a r i n gw i t ho t h e rm e t h o d st h i si n d e xs y s t e ms h o w e df e wd i f f e r e n c e s k e y w o r d ：g r o w t ho f e n t e r p r i s e s ：t h e i n d e x s y s t e m o fe v a l u a t i o n ： f i n a n c i a li n d e x ：h u m a nr e s o u r c e si n d e x ： m a c r o s c o p i ce n v i r o n m e n ti n d e x i i 学位论文独创性声明： 本人所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作 及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方 外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果。与我一同工 作的同事对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并 表示了谢意。如不实，本人负全部责任。 论文作者( 签名) ： 学位论文使用授权说明 躺阻 峙b 月t ( ) 日 河海大学、中国科学技术信息研究所、国家图书馆、中国学术期 刊( 光盘版) 电子杂志社有权保留本人所送交学位论文的复印件或电 子文档，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。本人电子文 档的内容和纸质论文的内容相一致。除在保密期内的保密论文外，允 许论文被查阅和借阅。论文全部或部分内容的公布( 包括刊登) 授权河 海大学研究生院办理。 论文作者( 签名) ： 碰弊l a 刊车绸i 日 我国企业成长性评估指标体系探讨以南京市上市公司为例 第一章导言 1 1 选题意义 我国企业成长性评估指标体系探讨 以南京市上市公司为例 现代企业理论中，企业的定义是一系列契约的有机组合，是人们之间交易产权的一种 形式，它反映的是人与人之间的交易关系，即企业各种要素资源投入者之间的交易关系。要 素资源投入者不仅包括生产要素的投入者，还包括供应商、客户、分销商等其他参与协作生 产的代理人和其他与企业有关的契约的缔约人。 既然企业的本质是一组契约的有机组合，那么实质上它规定的就是人与人在社会经济 活动中的相互关系。因此，企业的目标就不能仅仅以满足某一类要素投入者的利益作为归宿。 要素投入者个人利益的实现程度会决定他们在社会经济活动中采取的态度是合作或不合作。 他们之所以愿意签订这些契约，是冈为通过对机会成本的分析，所有这些契约中的要素投入 者都认为可以通过这些合作活动实现自身利益的最大化。因此，这样一组契约的成功与否就 在丁它们能否使所有代理人相对于他们履行的义务取得尽可能大的利益，即各方的福利最大 化，或各方福利的均衡与协调。而要达到各方福利的最大化，就必须以该企业的可持续成长 为前提，否则，无论是股东财富还是相关者利益。都将无以依附。这就需要建立一套企业成 长性评价指标体系，以之度量、监测企业的成长状况与成长潜力，为指导企业的可持续成长 提供依据。 通过企业成长性评价指标体系的构建，企业的经理层可以根据评估的结果来改善企业 的经营管理状况，调整企业的战略目标，保证企业的持续成长；而投资者则可以通过对评估 结果的解读，判断企业未来的成长空间，决定是否对企业进行投资：就企业层面而言，这同 时也拓宽了企业的融资渠道。 然而，作为一个国家或地区经济发展的微观基础企业成长又是一个复杂的动态过 程，受到许多因素的制约，尽管理论界对其中有些因素的影响机制已达成共识，但仍存在许 多问题有待进一步地研究，特别是企业成长方面的理论模型还处于较低的水平，企业成长与 经济发展之间的关联机制还较少涉及，目前我们还没有得到厂。泛认同的评价企业成长性的方 法。因此，探索一套较为有效的评价企业成长性的方法十分有必要。 本文试图从企业成长的本质特征和成长方式着手，通过对影响企业成长的一般理论分 析，选取一系列指标来构建评估企业成长性的指标体系模型，并通过实证研究对该模型进行 验证。 第l 页共5 3 页 我国企业成长性评估指标体系探讨以南京市上市公司为例 1 2 文献综述 1 2 1 企业成长性的含义 阐释企业的成长往往可以从不同的角度来入手，成长意味着变化，意味着一种趋势和动 态过程。首先，企业的成睦应当强调“质”和“量”的结合，其外在表现是企业从d , n 大、 由弱变强等可以用经营业绩和组织规模为指标来衡量的过程；其内部实质则是效率的提高， 即成长的可持续性。其次，企业成长得以实现的途径则应是以管理手段对资源进行创新、变 革、整合和充分剥用。 从财务角度看，企业的成艮性是提高盈利能力最重要的前提，也是实现企业价值最大化 的基本保证。企业价值最大化是指企业未来预期收益现值的昂大化，它体现企业的长远利益。 很多企业管理者把成长率看成是必须达到最大化的事情，因为随着企业的成长，企业的市场 价值与利润也必将增加。然而，根据很多企业因成长过快而破产的事实，可得出一个重要结 论：成长率达到最大化不一定能实现企业价值最大化。在很多企业，限制成长率以便在财务 上积蓄能量是非常必要的。从财务角度看，企业的成长必须具有可持续性的特征，即在不耗 尽财务资源的情况f ，企业销售增长达到最大的比率。 从一般意义上来看，企业的成长性是在一个较长时期内企业从小到大、由弱变强的不断 变革过程。较长时期是指企业的寿命应该超过行业内企业平均寿命；从d , n 大、由弱变强是 指企业的各种经营业绩不断提高以及驱动经营业绩提高的动因不断得到改善。不断变革是指 企业持续生存的状态，由丁不断变革过程的存在，企业在某一段时期可能出现成长道路上的 曲折过程。比如暂时的经营业绩下降和组织机能弱化，这种现象在可持续成长企业来看是止 常的，甚至是为了实现可持续成长这一目标所必需的。但从小到大、由弱变强是可持续成长 企业较长时期所表现的一种基本状态。 1 2 2 国外企业成长理论回顾 l 、古典经济学的企业成长理论 古典经济学用分工的规模经济利益来解释企业成长问题。最早是亚当斯密( 1 7 7 6 ) 在 其国富论中提出并论证了分工对工厂生产的决定性作用，认为分j 二创造的生产力是j 二厂 存在的原因，即企业作为一种分工组织，其存在的理由就是为了获取规模经济的利益，分上 可以使企业通过更低的成本获得更高的产量，因此单个企业的成长与分工的程度正相关。同 时随着分工的自我繁殖，新企业会不断形成，因此一国经济中产业和企业的数量也与分工的 程度止相关。 斯密的分。r 理论认为企业是在市场范围的约束中成长的，企业规模的大小受到市场范 围的限制，它可以同时解释国民经济中企业数量增加和单个企业规模扩人这两个范围的企业 第2 页共5 3 页 我国企业成长性评估指标体系探讨以南京市e 市公司为例 成长。但斯密却没能够严格区分社会分工( 一般分工) 和企业分 ：( 特殊分i ：) 。 2 、新古典经济学的企业成长理论 新古典经济学的企业成长论就是企业规模调整理论，企业成长的动力和原因就在对 规模经济及外部经济的追求。在新古典经济学中，不存在独立的企业成长理论，企业只是作 为个生产函数，作为一般均衡理论的一个组件，其内部的复杂安排均被抽象掉，“代表性 企业”的概念排除了实际企业之间存在的各种差别，仅有的关于企业成长的思想是作为成本 分析的一个附带内容，即静态的最优企业规模，在这种最优企业规模的分析中，企业成长部 分地与调整机制松散联系。新古典理论中的企业成长就是企业调整产量达到最优规模水平的 过程，或者说是从非最优规模走向最优规模的过程。而且这个过程是在利润最大化目标既定， 所有约束条件已知的情况下，根据最优化规则进行的被动选择，没有企业任何主动性的余地 ( 纳尔逊和温特，1 9 8 2 ) 。o 新古典企业理论重点研究企业的外部关系，对企业内部结构则不予追究，将其视为一个 “黑箱”。新古典经济学用规模报酬这一概念解释企业的横向扩张，用市场缺陷论、技术相 互依存论解释企业的纵向扩张，在利润撮夫化行为的假设下，企业在给定的技术和各种约束 下从一组可能的选择中挑选自己的生产方案，并可毫无障碍地选取能使其利润最大化的行 为。企业是彻底被动的，即企业成长的边界和生产率完全由给定的技术、成本结构和市场条 件来决定，而企业自身的能力问题被彻底压制了。 3 、基于交易费用的企业成长理论 主要是新制度经济学的企业成长理论，代表人物是科斯( 1 9 3 7 ) 。科斯修正了新古典经 济芙于市场交易可以顺利进行的假设，认为存在使用价格机制的成本，即交易费用。把原来 通过市场交易的活动置于组织层级的权威之f ，企业组织代替了市场机制，企业可以通过节 约交易费用实现成长，当市场交易成本的节约与企业内部交易成本的上升相等时，企业规模 的扩大就应停止，企业和市场的边界由此确定。般而言，市场交易费用是与市场的发达程 度成反向关系的，即市场发达程度越高，交易费用越低，反之亦然。 那么，按照科斯的理论预测，如果市场的发达程度越高，则企业成长的动力就越低。这 与现实显然是不符的，因为现实中通常是市场的发达程度与企业的成长呈正相关关系。为此， 杨小凯和黄有光( 】9 9 3 ) 认为应该考虑经济主体的交易效率因素。如果市场发达程度提高， 扩大市场交易范围，一方面增加了交易费用，另一方面也提高了交易效率，并且后一方面的 提高比前一方面更为重要，只要交易效率提高的利益大于交易费用，那么市场的发达与企业 的成长就可以齐头并进。 4 、基于资源的企业成长理论 彭罗斯( 1 9 5 9 ) 。是企业内部成长理论和个体进化经济学的先驱，她继承了熊彼特经济 发展理论的传统，以个体企业为分析对象，论述了企业成k 的若干规律，奠定了现代企业成 。纳尔逊，温特。经济变迁的演化理论，商务印书馆，| 9 9 7 。 。p e n m s e ，et h et h e o r yo f t h eg r o w t ho f t h ef i r m ，n e wy o r k ，j o h nw i l e y 1 9 5 9 第3 页共5 3 页 我国企业成长性评估指标体系探讨以南京市卜市公司为例 长的理论基础。她的企业成长理论是内在成长论，即始终以单个企业为研究对象，以“不折 不扣的理论”来分析企业成长这一过程，探究了决定企业成长的因素和企业成长的机制，建 立了一个企业资源企业能力企业成长的分析框架。 彭罗斯认为，企业内部积累着许多资源，尤其是决策能力资源，她把企业视为一种有意 识地利用各种资源获利的组织过程。企业的生产活动受制于企业家可以发现和利用的“生产 性机会”，所以成长理论的实质是对变化中的企业生产性机会的考察。并且彭罗斯否认了新 古典经济理论认定的企业规模的三个限定因素：管理能力、产品或要素市场以及不确定性和 风险。她认为，限制企业成长的因素主要来自企业内部，“企业现存管理人员的力量必然在 任何给定的期限内限制企业的扩张”，也就是说，既然企业的成长主要受制于管理力量，那 么管理力量的增长也必然会推动企业的成长。对企业至关重要的并不是企业必不可少的生产 性资源本身，而是对它们的利用，亦即生产性服务。“服务”而非“资源”才是每个企业独 特性的根源。生产性服务又可分为“企业家服务”和“管理服务”两个相对照的部分。前者 刚来发现和利用生产机会，后者用来完善和实施扩张计划，只不过在某种意义上，企业家服 务对成长的动机和方向影响深远，企业家管理是企业持续成长的必要条件。 5 、基于经营管理的企业成长理论 德鲁克( 1 9 5 4 ) 指出：成长的问题多半是缺乏一种明确的手段来确定企业已处于什么阶 段，即管理态度问题。企业对成长机会的把握取决于内部的成长准备。企业应该有一个切实 合理的目标和一套相应的成长战略。他认为一家企业所能成长的程度完全由其员二 ：所能成氏 的程度决定，而成长的控制性因素是企业晟高管理层人员改变管理的结构和改变高层管理人 员的态度和行为的自愿性和能力。因此最高管理层必须从思想到行为做好不断改变的准备。 尤其重要的是不断保持和加强企业的创业精神和创新精神。实行有效的创新管理是在急剧变 革的年代中求生存发展的先决条件。 管理者理论是在伯利和米恩斯提出现代企业所有权和控制权分离这一命题之后，经济 学家对经理式企业( 钱德勒，1 9 7 7 ) 。目标行为进行探讨的过程中形成的。其主要观点是： 随着现代企业所有者和经营管理者身份的分离，以及相应的所有权与控制权的分离，企业的 经营管理者掌握了企业的实际控制权，因此，这些企业的目标已经不是追求企业所有者的利 润摄大化，而是追求管理者阶层自身的效用最大化。由于管理者的利益并不是与利润直接相 关，而是与企业的规模或增长密切相关，这就导致企业行为方面的新特点，即企业成跃成为 企业的目标，因为这符合管理者的效用函数。管理者理论的企业成长论的共同之处在于把追 求企业成长作为企业的目标，在此前提下探讨决定企业成跃的因素以及实现稳定增长率的条 件。 6 、基于战略的企业成长理论 安索夫( 1 9 6 5 ) 在企业战略中从战略的角度研究企业成长问题，论述了企业产品一 。钱德勒。看得见的手，商务印书馆，1 9 8 7 。 第4 页共5 3 页 我国企业成长性评估指标体系探讨虬南京市上市公司为例 一市场战略决策过程和企业发展的范围和方向( 成长向量) 问题。 安索夫认为：企业成长战略有四个属性：规划适当的产品市场范围；根据发展的范 围和方向划分选择战略类型；运用竞争能力的优势；灵活运用协同效应。因此安索夫强调企 业对自身“能力概况”和“协同优势”的把握。前者表现企业现有技能和资源的特征，是直 接反映企业强弱的现实能力；后者反映企业现有经营项目和新办经营项目之间的关联性，实 质上是企业的一种潜在的实力。 安索夫的企业成长理论提出企业要向自身的特长领域发展，尽可能向有关的经营项目发 展，以取得较竞争对手有利的位势。他将产品和市场需求作为二维参数，确定了四类具体的 企业成跃战略，以及相应的子战略。这四类成长战略分别是：扩大现有经营项目和市场占有 率、开发新产品、开发市场和多元化经营。 7 、基于产业层次的企业成长理论 梅尔达德巴格海( 1 9 9 9 ) 从业务培育和选择的角度描述了企业的成长关键。他认为不 断成长的企业的共同特征是能够从内部革新其核心业务，同时源源不断地建立新的业务，亦 即同时管理好三个层面的业务。第一层面是指处于企业心脏位置的核心业务。它对企业近划 业绩关系重大，能为企业带来大部分利润和现金流量，来支持二、三层面的业务。它们常常 还有部分增长潜力，但最终要衰落下去。管理的重点是发掘出核心业务的所有潜力，维持竞 争地位；第二层面是指正在崛起的业务，这些业务具有快速发展和创造性的特征，经营概念 基本形成，并具有高成长性。它通常表现为以大量资金投入全力追求市场份额和营业收入。 它们代表现有业务的拓展方向或公司业务发展的新方向，要不了多久就会补充和替代公司现 有核心业务。没有第二层面业务，公司的增长将放慢并终将停滞：第三层面是指企业未来长 远的业务选择。它们是研究课题，是市场试点、联盟项目、少量投资的尝试和加深对行业r 解所做的尝试。这个层面的可选业务很少是已经证明了的可行项目，但需要管理层的支持， 企业必须有大量的第三层面业务来确保将来有足够的选择。 巴格海认为不管三个层面的业务成熟度如何都要并行不悖地加以发展，管理层的注意 力应放在以f 方面：拓展和守卫第一层面的目前核心业务：建立将要成为中期经济增k 点的 第二层面业务；物色可能确保企业长远发展的第三层面新兴业务。 巴格海的理论抛弃了波特的传统战略理论所假定的在既定产业中谋求竞争地位的理论 前提，把产业的不断创新和升级作为企业成长和保持长期竞争优势的关键，以内外结合的理 论逻辑把握企业的成长，将安索夫的“产品一市场矩阵”做了进一步的发展。 1 2 3 我国企业成长理论的研究现状 我国学者在研究企业成长性的时候，通常通过研究成长型企业的特征来分析成长性，华 中科技大学的王向阳和徐鸿。认为判断企业是否具有成长性主要看以f 几个方面：第一，所 。王向阳，徐鸿。企业成欧性标准的界定研究，中国软科学，2 0 0 1 0 7 。 第5 页共5 3 页 我国企业成长性评估指标体系探讨以南京市上市公司为例 处的行业为朝阳产业或新型产业；第二，有良好的市场开发能力。市场开发能力是企业成长 性的内在要求，开发市场应该是成长性企业战略的核心；第三，以技术为支撑，以科研转化 能力为动力，同时强调尖端科技的监管机制：第四，管理的成长性。他们认为一流的管理加 二流的产晶域服务比一流的产品或服务加二流的管理更有优势。第五，以主营业务为主，慎 用多元化经营；第六，建立完善与有效的融智和激智机制。 浙江大学的蔡寸。和陈公道。通过对中小企业的成长性的研究认为：中小企业的成长性不 仅由其自身的潜在发展能力决定，还取决与其外部环境特征。衡量中小企业的成长性可以从 企业发展所属行业及中小企业的内在成长性两方面进行。从两方面评价中小企业所处行业的 成长性：一方面是考虑行业所处的生命周期阶段。行业的发展过程可以分为四个阶段，萌芽 期、发展期、成熟期和老化期。当然，处于老化期的行业由于产业技术革新或关联产业发展、 市场变化等原因可能会进入新一轮生命周期循环。根据行业成长性的不同，不同的行业可以 归类为新兴产业、朝阳产业、成熟产业和夕阳产业。一般来讲，处于新兴行业或朝阳产业的 企业具有较好的成长性：另一方面主要是考虑政策因素。其中最主要的是国家的产业政策和 税收政策。 另外，还有学者通过对上市公司的研究给成长性企业做出了如f 定义：成长性企业是指 处在发展阶段，但由于自身的某些优势，可能在将来表现出较好的业绩，能够使投资者得到 较高回报的企业。他们认为成长性企业的特征是：第一，成长性企业在上市之初的股本和资 产规模并不太大，但上市后通过证券市场的融资功能、资源配置功能，获得了规模和效益的 同步扩张：第二，成长性企业的主业特征十分鲜明把发展主业作为获得增长的根本推动力， 而不会出现盲目跟随市场进行各种投资热的情况；第三，企业管理者具有较高的综合素质； 第四，企业具有稳健成跃的理财理念和合理的资产结构，成长性企业应该是能够保持合理的 资本结构，最大限度的降低企业资本成本的企业。一个企业既要保证企业的正常生产经营， 义要有合理的负债结构，要成长，就要有长远发展的观念，尤其要规避重大风险，具备稳健 的理财观念和合理的资产结构。 1 2 。4 评价 l 、对国外企业成长理论的述评 国外的企业成长理论是包括有复杂多样的分析角度和概念体系。各研究者所持的成长概 念本身就不同，因此产生了分析成长状态尺度的多样化。而对成长机制这一课题，就更加呈 现出一种“丛林现象”。 在古典经济学的规模经济理论中，研究者力图将企业经营的所有效益都归纳到规模经济 中去，但在强调经济成长的同时，忽视了企业在所有的成长阶段，都必须要保持一定的规模， 规模经济总是在起作用这一事实。到了新占典经济学，用规模报酬这一概念解释企业的横向 。蔡宁，陈公道。论中小企业的成长性及其衡量社会科学践线，2 0 0 1 0 1 。 第6 页共5 3 页 我国企业成长性评估指标体系探讨以南京市上市公司为例 扩张，用市场缺陷论、技术相互依存论解释企业的纵向扩张，在利润最大化行为的假设下， 企业在给定的技术和各种约束下从一组可能的选择中挑选自己的生产方案，并可毫无障碍地 选取能使其利润最大化的行为，在此假设下，企业成长完全是被动的。 在现代企业成长理论阶段，务研究者分别从各自的研究角度来解释企业的成长力、成长 原动力、成长原因。科斯通过交易费用理论来解释企业成长性，他认为企业可以通过节约交 易费用来实现成长，当市场交易成本的节约与企业内部交易成本的上升相等时- 企业规模的 扩大就应停i t ，企业和市场的边界由此确定，但是他对市场的发达程度与企业的成长璺正相 关芙系与现实是明显不符的。彭罗斯是现代企业成长理论对奠基人，她在企业成长理论 中对企业成长理论第一次做了比较全面的阐述。她认为企业的成长主要受制于管理力量，那 么管理力最的增长也必然会推动企业的成长，把企业持续成长的必要条件归结为是企业家的 管理能力。而基于经营管理的企业成长理论把追求企业成长作为企业的目标，而在此前提下 探讨决定企业成长的闽素以及实现稳定增长率的条件。而安索夫则是从战略对角度对企业成 长理论进行了探讨，他认为企业对成长空间是看企业是否在战略上沿着自身的特长领域前 进。而巴格海是通过对企业三个层次业务的研究从业务培育和选择的角度描述了企业的成长 关键，并指出对待企业对三个层面对业务，管理层具体应当如何区别对待。 2 、对国内企业成长理论的述评 目前，我国对企业成长性的研究大致集中在以下几个方面：第一，企业的技术创新能力。 技术创新包括产品创新、工艺创新和服务创新。技术创新可以从降低成本和提高产晶歧异两 个方面使企业建立起竞争优势。第二，企业经营者的素质。认为经营管理人员的素质，特别 是企业经营者的素质是决定中小企业成长的重要因素，具体包括：经营者的年龄、性格特征、 价值取向、健康状况、受教育程度、知识结构、经营管理经验、自我认识程度、社会关系网 络及自我实现的愿望程度等。第三，产品的市场潜力。第四，企业的经营效率及企业文化。 企业的经营效率可以用组织结构的合理性、生产体系的完善程度、设备的先进性、企业各种 资源的可获得性及其利用效率、全员劳动生产率和资金周转率等评价。企业文化可以蠲企业 的价值观、企业的信誉度、制度是否完善、内部组织是否团结及交流氛围等评价。 但是，无论从理论上，还是实践中我们的研究都存在着一些不足之处，具体表现在：第 一，在有关企业成长性理论研究方面尽管论述较多，但还远远没有形成系统的理论。有的学 者通过研究成长型企业的特征来分析成长性；有的学者从研究企业成长性的标准入手探讨企 业的成长性；还有学者主张研究企业的成长性，可以从企业所属行业的成长性及企业的内在 成长性两方面进行。第二，有关企业成长性如何评价的方法也很多，但有的评价方法指标单 一、未考虑公司的历史经营因素；有的成长性评价方法未考虑企业的资本结构方面的因素， 忽视了成长同时带来的风险；有的评价方法没有考虑指标之间的相关性；还有的评价方法只 能定性的分析而缺少定量的分析，而且有的评价方法还存在操作困难、结果主观的问题。 事实上，无论是国外的古典企业成长理论和现代企业成长理论，还是我们国内学者的研 第7 页共5 3 页 我国企业成长性评估指标体系探讨以南京市上市公司为例 究成果，为我们提供了影响企业成长性的各种关键因素，归纳起来，主要是集中在企业自身 的特点、经理层的管理状况以及外部经济环境等因素上，这些对研究企业的成长性的评估有 着实际的指导意义。 1 3 研究方法 为了能够找到相对比较台理的，根据目前公开的信息又能够研究上市公司成长性的方 法，本文研究方法如f ： 文献阅读：为了能够找到相对比较合理的评价上市公司成长性的方法。作者查阅了大量 的关于评价企业成长性的文献和网上资料，对其他学者有关企业和上市公司成长性评价的方 法进行了总结，并提出了自己的观点。 演绎归纳法：在归纳其他专家、学者对上市公司成长性评价时所用的指标基础上，根据 动态和静态结合、考虑上市公司自身的现金实力和资本结构，提出上市公司成长性评价指标 体系。 实证研究：针对得出的成长性评估指标体系，对上市公司的成长性进行实证研究。 1 4 论文基本结构与技术路线 论文共分为六章，各章基本内容如下： 第一章为导言部分。描述企业成长性的含义，以及国外和国内企业成长理论韵发展沿革， 并对各个学派的企业成长理论做出评述，对本文的研究方法和技术路线作简单说明。 第二章是理论同顾与评价。首先从企业成长的本质特征、外部环境、内在动力和成长的 方式的角度出发，阐述企业成k 的一般理论。然后着重介绍国外对企业成长性评估指标体系 的研究历程和现状以及我国国内企业成长性评估指标体系的研究现状，并作简要评述。 第三章是本文的核心部分。首先构建了企业成欧性的经济模型，并对各变量的关联机制 进行分析，据此设计出企业成跃性评估的指标体系，最后是对指标体系的各指标进行量化分 析。 第四章是根据前一章设计的指标体系，采集南京市上市公司的各项数据，对该指标体系 进行实证分析，来验证指标体系的准确性。 第五章是总结和展望。主要是对研究进行总结，并指出研究中存在的不足以及改进的方 案。 论文按如下的技术路线对企业的成长性进行分析： 第8 页共5 3 页 我国企业成长性评估指标体系探讨以南京市上市公司为例 第9 页共5 3 页 我国企业成长性评估指标体系探讨以南京市上市公刮为例 第二章企业成长性评估指标体系研究的理论基础 2 1 企业成长性的一般理论 2 1 1 企业成长的本质特征 为了科学评价企业的成长性，首先必须明确企业成长的内在本质。企业的成长性即企 业的可持续成长，它是企业在一个较长的时期内从小变大、由弱变强的不断变革的过程，同 时也是企业不断与外部环境互相协调和适应的过程。有成长而无持续或者有持续而无成长的 企业都不能称作成k 性企业。企业可持续的成长必须具备三个方面的本质特征： l 、企业的成长性是质和量的统一。企业成长不仅在“量”上表现为从小变人，而且在 “质”上表现为由弱到强。“质”的提升是前提，“量”的增长是结果。一个企业如果缺乏成 长内在驱动因素或核心竞争力，是难以做大做强的，有时甚至是难以生存的。作为企业的经 营层，首要目标就应该是培育和增强企业的核心竞争力，使企业在技术、产品、服务、人才、 管理等方面都能保持有利的竞争地位。 2 、企业的成长性强调企业成长的持续性。正如前面对企业成长性定义的描述一样，一 个不能保持持续成长的企业不能称之为成长性企业。在日益激烈的竞争环境下，产品、技术、 知识等的更新速度日益加快，持续成长已经成为企业的生存方式，企业的可持续成长不再是 单纯追求成长的速度，而是在与外部环境相协调的前提下，追求持之以恒的创新和对产晶、 技术等寿命周期的超越。 3 、企业的成长性表现为一个过程和趋势。在这个过程和趋势当中，由于变革而山现波 折是正常现象，关键是在经历动荡之后企业能否实现质的飞跃，并在更具竞争力的平台上获 得新生。 2 1 2 企业成长的外部环境 企业无时无刻不在与外部环境进行信息、资金、人才、物质资源等方面的交流。当环 境发生变化时，这些交流必然影响企业的资源及能力配置，进而影响企业的成长，并伴随着 企业所处环境的复杂程度加人、变化加快。认识不到这些变化的企业，往往盯着企业内部的 合理化，而对环境的变化不能正确对待，当然就不会采取相应对策措施，最终必然会陷入由 于外部环境变化引起的危机之中。 对企业的成良会产生影响的外部环境因素主要包括经济环境、政治环境、文化环境和 区位环境。( 如图2 一i ) 经济环境是指能够直接影响企业成长，但企业又不能随意控制的因素。经济环境对企 第1 0 页共5 3 页 我国企业成长性评估指标体系探讨以南京市上市公吲为例 业的成长的影响是决定性的，企业能力和经营方向不变，企业的成长与否依赖于经济环境的 变化。影响企业成长的经济环境冈素包括综合经济实力、产业发展状况、收入与消费、城市 建设与规划等。 图2 1 企业与外部环境关系图 政治环境包括企业所面临的法律、政策和制度环境。在任何社会制度f ，企业的生产 经营活动都必定要受到政治环境的规范、强制和约束，这种政治环境是由那些强制和影响社 会上各种组织和个人行为的法律、政府机构、公众团体所组成的。企业时时刻刻都能感受到 这些方面的影响，或者说，企业总是在一定的政治与法律环境下运行的。 文化环境是指企业所处地区的社会文化环境和历史文化环境。它不像其他环境那样显 而易见与易丁理解，却又无时不在地深刻影响着企业的生产经营活动。 区位环境是指企业所处的地区的自然环境和地理环境。 影响企业成k 的这四种外部环境不是各自独立存在的，它们自身之间也互为影响、互 为联系。区位环境、政治环境和文化环境不但影响企业，也影响着经济环境；经济环境直接 影响企业的市场空间、经营方向等等。随着市场经济体制在我国的确立，市场因素成为各种 资源配置的决定因素，区位环境、政治环境和文化环境对企业成长的影响越来越小，成为影 响企业成长的间接因素。 2 1 3 企业成长的内在动力 企业之所以能够持续成长，除了外部因素不可避免的驱动之外，还有促其成长的内在动 力冈素。这些内在动力包括目标愿景动力、多元化经营动力、并购重组动力、企业家动力、 企业制度创新动力和企业文化动力等。 1 、企业的目标愿景动力。企业目标愿景是指企业所有员工的共同愿望和共享的景象。 它包括两层含义：其一是远景，即体现企业未来发展的远大目标；其二是愿望，即企业的远 人目标能够被企业全体成员所接受，因而才能体现为企业成员的共同愿望。目标愿景是企业 成& 的动力源泉，它引导企业持续生存和发展。目标愿景很多时候表现为一种理念，是一种 蕴涵企业文化的价值观。企业愿景由其理念的明确性和在理念指导下企业的经营活动来规定 第1 1 页共5 3 页 我国企业成长性评估指标体系探讨以南京市上市公司为例 和强化。有的企业有明确的企业愿景，并成功地将它扎根于员工之中，有的企业没有明确的 经营理念或企业愿景，或者企业愿景没有在整个企业扩散。当企业提出明确的目标愿景，并 将其传播到每个员工，全体员t 共同拥有企业愿景时，才能激发起员工的自觉参与意识，企 业才能获得持续性的发展。 2 、企业的多元化经营动力。企业成民是呈阶段性的，企业多元化是企业发展到一定阶 段后保持持续发展的内在要求和动力。多元化是指企业同时从事两种以上的产品和服务经 营，它是为了扩展其经营领域、降低经营风险、充分利用企业资源、扩展企业和品牌效应、 提高竞争力、获取最佳经济效益的一种经营方式，是企业经营内容或经营范围的扩人。公司 持续发展到上市阶段，随着企业规模的不断扩人及所占有和调动的资源的日益丰富，企业的 多元化经营成为公司继续成长的动力之一，也是企业规避风险、追求成k 的手段和途径。 3 、企业的并购熏组动力。企业为了脱离困境获得再生发展，或者为了进一步持续发展， 除了可以进行不改变股权结构的原体再生发展外( 如研究新产品、购买新设备、改革管理体 制、加强内部管理等) ，还可以进行异体再生发展，不但使企业内部发生重大变革，而且使 企业所有者结构也发生重火变化。企业并购重组属于企业的异体再生发展。并购重组主要是 将两个或多个企业组合为一体，由共同所有者拥有，并购是多个企业结合的兼并或收购活动， 重组是调整企业的组成要素使其融为一体的过程。 企业并购重组促使企业获得量和质的双重提高，使企业得以获得可持续发展。首先，并 购可以大幅度降低投资风险和投资资本，有效降低进入新行业的壁垒，进行多元化经营，同 时，并购还能充分利用经验成本曲线效应，不仅可以获得原有企业的生产能力和各种资 产，还能够获得原有企业的经验。第二，企业并购能够带来经营协同效应，提高企业生产经 营活动的效率，获得规模经济效益。第三，企业并购能够迅速增加企业无形资产，大力提高 企业素质，在实现并购企业经验共享和互补的同时，企业通过并购还能获得技术上的竞争优 势而技术在企业竞争以及促进企业可持续发展方面的作用越来越重要。从实践发展来看， 几乎所有的大企业都是通过某种方式、某种程度的并购重组成长起来的，几乎没有一家大公 司主要是依靠内部扩张成长起米。 4 、企业家动力。企业家就是指那些能够使企业从小到大、由弱到强，实现企业可持续 成长的经营管理者。实现企业可持续成长是企业家的本质特征。企业家对事业有坚定的信念 和强烈的使命感，并能为之倾注全部热情，自觉地献身于心爱的事业，他们精丁经营管理， 具有一套独特而有效的经营管理方法，善于调动企业资源，在激烈的市场竞争环境条件下， 承担着企业经济效益和社会效益双重责任，他们素质的高低、能力的强弱直接影响企业的赢 利能力和竞争优势，对企业能否长期发展具有重大影响，甚至直接早就了企业的繁荣和长寿。 5 、企业制度创新动力。现代公司制度的产生与创新是企业成长的最终归宿。发达国家 和发展中国家企业成长的事实证明，企业成长的结果，最终将收敛于现代公司制度。具有现 代公司制度的现代公司具有明显的产权特征，如公司所有权与控制权相分离，财产权的可分 第1 2 页共5 3 页 我国企业成长性评估指标体系探讨以南京市上市公司为例 界性，产权可以自由转让，产权的有限责任性，产权的法人性等等特征。正是这些特征，使 得企业能为其成长提供必不可少的资源：它有利丁+ 大企业筹集扩大生产规模所需要的资本； 有利于企业资本的长期稳定性；有利于降低和分散经营风险：股份公司有比较完善的约束机 制；股份公司便于大企业度过经营危机。 6 、企业文化的动力。企业文化的一般意义是指企业在生产经营的长期实践活动中逐渐 形成的具有本企业特色的价值观念、行为准则、员工素质咀及与之相应的制度载体的总和。 企业文化的基本功能就是通过观念整合，达到行为的统一。世界上著名的长寿公司都有一个 共同的特征，就是都有以核心价值观为本质的企业文化，并能够使核心价值观在适应技术和 社会环境变化的前提下得以继承延续，推动和引导企业的正确、持续成长。生生不息的企业 文化实质上是企业的一种精神文明有如指引企业长期发展的路灯，成为企业不断向前的动 力。 2 1 4 企业成长的方式 1 、规模经济成长方式。规模经济是在技术条件不变的情况下，企业投入的各种生产要 素同时增加，最初随着生产规模的扩大，会使同样的产品的单位成本比原来生产规模较小时 要低。当生产规模达到一定程度时，企业各方面的优势已充分发挥出来，这时企业投入的各 种生产要素的增加幅度与收益增加的幅度大致相等，但如果进一步扩大规模，规模的扩大就 会导致单位成本的提高。 规模经济成长就是企业在一定的技术条件f ，通过投入各种生产要素使企业规模不断 扩大的过程。由于在规模经济状态，企业可以将内部各种生产手段或企业内部各子系统和单 元的功能发挥到最人，企业出于市场竞争的目的，会有扩大企业规模的需要和冲动。然而在 实际市场环境中，外部技术条件是不断变化的，且变化速度将会越来越快。一般而言，外部 技术变革会使企业最大利润点的规模扩大，从而为企业的成长增加了空间。这样往往导致企 业在还未达到经济规模区域或己具备经济规模时，就由于外部技术条件的变化而不得不进一 步扩大企业的规模以充分利用现有的技术优势。 2 、创新成长方式。创新成长是企业通过创新使企业的成长空间得以扩大的过程。创新 可以使企业的生产经营发生变化，这种变化有时是全面的，有时是局部的，但它能引起企业 的边际成本曲线和边际收益曲线发生变化。例如，由于工程技术进步使企业的经济规模得以 扩大，给企业留r 成长的空问。 企业持续进行技术创新可以使其生产方式和产品处于不断变化之中，从而使企业的成 艮空间不断扩大。另外，由于市场需求及外部技术环境变化根快，有很多企业的技术或产品 还未走向成熟就面临衰退。这时企业便不得不进行新技术