（会计学专业论文）公允价值与会计信息的价值相关性研究.pdf

摘 要 i 摘 要 财务报告的根本目标是决策有用性，而相关性和可靠性是保证会计信息决策有用 的最重要质量特征。经济的发展和金融工具创新，使历史成本的局限性凸现，公允价 值应运出现。近年来，为了提高会计信息的相关性，无论国际会计准则理事会，还是 美国会计准则委员会都将公允价值作为重要计量属性引入其相应会计准则，以便更真 实反映企业资产和收益状况，提供决策有用信息。随着我国资本市场的发展，在会计 准则走向国际趋同的背景下，财政部于 2007 年 1 月 1 日实施的会计准则中引入公允价 值计量属性。但是，结合我国的具体国情，公允价值的再次引入是否使得会计信息具 有价值相关性，公允价值的应用在此次金融危机中是否违背了最初引入的初衷，都成 为讨论的热门话题。本文阐述了国内外研究成果、公允价值和价值相关性相关理论。 采用价格模型和收益模型，并引入新的变量对公允价值在我国应用数据进行相关和回 归分析，检验新引入的变量是否与股价具有显著的相关关系，公允价值的应用是否具 有价值相关性，经过实证研究得出相关结论。最后，根据本文规范研究和实证研究结 果对我国应用公允价值会计提出合理化建议。 本文经过研究归纳研究结论为：历史成本与公允价值各有利弊，都有其适用的范 围和条件。公允价值是金融工具和衍生金融工具最相关的计量属性，甚至是唯一相关 的计量属性。但却因其可靠性和操作性问题难以推广。而会计信息相关性和可靠性之 间均衡，要依据于财务报告的目标和其所处的经济环境等情况进行权衡取舍。经实证 研究本文认为，每股可供出售金融资产公允价值变动额与每股公允价值变动损益与股 价具有正的相关关系且回归系数显著异于 0， 说明新会计准则实施以来， 公允价值与会 计信息具有价值相关性，公允价值计量属性的引入提高了会计信息质量，增强了会计 信息的决策有用性。 关键词 公允价值 会计信息质量 价值相关性 决策有用性 abstract ii abstracts the fundamental objective of financial statements is helping to make decisions. furthermore, value-relevant and reliable to investors is the most important quality characteristics. companying with economic development and so much financial innovation appearance, the shortcoming of historical cost become increasingly evident and fair value measurement is being adopted. recently, in order to improve the value-relevant of accounting information, international accounting standards board and financial accounting standard board take the fair value as an important measurement property included in their accounting standard, which can reflect the true of assets and earnings, provide useful information for decisions as well. with the development of chinas capital market, ministry of finance put fair value measurement into accounting standard, which come into effect since january 1, 2007, under the background of international convergence of accounting standards. however, many questions become hot topics, such as if the second application of fair value measurement make the accounting information value-relevant and go against the purpose of original application. the dissertation elaborates academic achievements of domestic and international, related theory of fair value measurement and value-relevant. we add new variables to price model and income model for correlation analysis and regression analysis on accounting data since fair value measurement applied. and then verify the correlation between the new variables and the price of stock, if the accounting information is value-relevant as well. we draw the conclusion and come up with rational advice for fair value measurement applied in china by normative analysis and empirical research. the conclusion of this dissertation is that both historical cost and fair value have their advantages and disadvantages, scope and conditions. fair value measurement is the most， even the only, relevant of financial instruments and derivative financial instruments, however, it is difficult to implement because of its poor reliability and operational. the balance between value-relevant and reliable of accounting information depends on accounting abstract iii objectives and economic environment. we concluded after empirical research that there is a positive correlation between stock price and fair value gains and losses of trades financial assets and available-for-sale financial assets, regression coefficient is significantly different from zero as well. it suggests that fair value is value-relevant since the implement of new accounting standards, which improve the quality of accounting information and enhance the usefulness of accounting information in decision-making. key words fair value quality of accounting information value-relevant usefulness in decision-making 第 1 章 导 论 1 第 1 章 导 论 1.1 研究背景 随着资本市场的不断发展，衍生金融工具的不断创新，以历史成本计量为基础的 的会计信息系统弊端凸现，公允价值会计同时成为一个难点和热点问题，无论是国际 会计理事会（iasb） 、美国会计准则委员会（fasb） ，还是我国的会计准则委员会，都 进行着深入的研究。2001 年 fasb 陆续研究和拟定了 30 余份“公允价值计量”的征求 意见稿，并最终于 2006 年 9 月份公布了第 157 号财务会计准则公告sfas-157公允 价值计量 ，明确规范了资产和负债以公允价值计量和披露的一般框架，提供了将一切 资产和负债以公允价值计量的模式。我国财政部也在 2006 年 2 月 15 日颁布了企业会 计准则，以提高会计信息质量为前提，引入了公允价值的计量模式。据统计，在一项 基本准则和 38 项具体准则中，公允价值出现 348 次。 我国会计准则与会计制度的改革与变迁取决于我国特有的国情，即我国社会主义 市场经济。自我国实行多元筹资的股份制企业改革以来，中国证监会推进股权分置试 点，规范公司上市和再融资的程序，颁布了大量监管规章加强上市公司信息披露，加 大舞弊查处的力度，证券市场得到了较快和规范的发展。伴随着上市公司涌现、资本 市场迅速发展，企业会计披露的主要作用由向企业所有者政府宏观经济管理者提供 有用会计信息转向为企业的投资者、债权人、管理者等信息使用者提供决策相关信息。 由于历史成本计量属性的最大特点是面向过去、反应过去的资产或负债的价值，虽具 有很强的“可验证性” ，但是终究是“沉没成本” ，而决策则面向未来。那么，基于历 史成本的会计信息在某些条件下不能满足会计信息使用者决策的需要，与此同时，公 允价值由于其计量属性的特点是对现时资产、负债客观计量，则可以弥补历史成本的 不足。由此公允价值会计概念融进会计准则中。 另外，经济的全球化趋势在悄无声息中侵入了经济生活中的每一个角落，随着国 际分工和产业结构调整的发展，影响国际贸易的关税和非关税壁垒逐渐降低和减少， 确保了劳务、资本等生产要素在国际间的自由流通更加顺畅，贸易的自由化程度越来 越高，国际资本市场和跨国公司的发展使得以国家为主体的世界经济逐步向以跨国公 河北大学管理硕士学位论文 2 司为主体的世界经济迈进。在这种情形下，要求各国的会计准则将会计信息这种通用 的商业语言变成世界性的公共产品发挥其重要作用，其中包括公允价值会计的运用。 但是，公允价值的应用要符合其特定的经济环境条件。理论上完美的公允价值理 论需要以微观经济学中完全竞争市场为基础，即使现实中的公允价值会计也要以成熟 市场为背景，以便可观察到在活跃市场有报价的资产或负债的交易、转让价格，才能 体现公允价值的客观性、公允性、易获取性等特点。1998 年我国第一次引入公允价值， 因为当时市场要素不成熟，缺乏活跃市场，公允价值难以计量，信息成本高，因此， 出现了利润操纵、公允价值滥用等问题而被回避。 然而，2008 年源自于美国“次贷”危机的全球性金融危机，导致了欧美甚至全球 范围内的房地产和金融资产泡沫崩溃，实体经济下滑，在欧美市场萎缩的前提下，亚 洲各国主要依赖出口的产业以及商业银行和投资银行受到严重影响，学者们开始重新 审视公允价值会计的应用。公允价值与其他的计量属性相比能敏感反映金融资产价格， 也因此成为这场危机推波助澜的工具。甚至国外一些制定会计准则的相关组织在金融 危机背景下对公允价值的应用进行了重新取舍，但美国证监会没有在公允价值的指导 意见中放弃公允价值原则，只要求金融业在资产缺乏活跃公开市场交易的条件下，暂 时采用自己的模型和假设参数估算金融资产的公允价值，虽然在执行过程中模型和假 设参数难以合理确定，但是这种资产计价方式可避免因市价过度下跌而带来的损失。 欧盟采用了 iasb 关于金融工具确认和计量与金融工具披露的修订意见，允许 将符合条件的交易性金融资产、可供出售金融资产可以不再按公允价值计价，重分类 为按摊余成本计价。日本也适当放宽了公允价值会计准则。 在充分考虑我国特有的市场经济环境基础上，我国会计准则委员会慎重地选用了 公允价值，只有金融资产、投资性房地产、债务重组等几个少数项目在严格条件下实 行公允价值原则。自 2007 年 1 月 1 日会计准则实施至今，本文取得了一定量的公允价 值数据信息，以对公允价值进行实证研究，反映我国上市公司对于公允价值的运用是 否提高了会计信息的质量和价值相关性，检验我国公允价值的应用效果，从而更深入 了解我国所慎重选用公允价值的经济后果，对我国公允价值会计的发展具有重要的理 论意义与现实价值。 第 1 章 导 论 3 1.2 国内外研究综述 1.2.1 国外研究综述 国外公允价值会计研究的时间比较长，特别是美国。在公允价值会计政策出台之 前，sfas-107，sfas-119，sfas-137 等一系列关于公允价值信息披露的会计准则出台 后，针对金融工具与银行业出现了大量的公允价值相关性研究文献。由于理论研究中 众多假设条件在现实中无法找到，并且研究结论也不尽相同，所以价值相关性研究结 论是否有助于会计政策的制定还不能全面肯定，但公允价值会计的价值相关性研究仍 是学术研究的重要领域。 本文经归纳国外学者的大量研究成果发现，国外学者大都认为金融机构中报出的 证券投资的公允价值信息具有价值相关性，而对长期债务、贷款、存款、表外金融工 具等金融工具的公允价值信息是否具有价值相关性存在争议。 （1） 除证券投资以外的金融资产的公允价值信息不具有价值相关性。 nelson 选取 美国最大的 200 家商业银行，以银行的权益市值与 sfas-107 所要求披露的公允价值信 息进行实证研究发现：只有证券投资的公允价值才具有价值相关性，但若是控制了投 资证券的净资产收益率和账面价值增长率后，其不再具有价值相关性；其他的金融资 产或负债，如贷款、存款、长期债务等的公允价值与账面价值的差额不具有价值相关 性。 （2）证券投资以外的金融资产具有一定的价值相关性。eccher, ramesh 与 thiagarajan 以 300 家银行控股公司相关数据为研究样本进行研究得出了不同结论： 按 照 sfas-107 所要求披露的金融工具公允价值信息，证券投资、贷款、长期债券以及表 外金融工具的公允价值信息具有价值相关性。venkata chalam 的研究结论支持了上述 三位学者的观点，同时指出，如果控制了银行所有表内资产和负债项目公允价值信息 影响，银行表外衍生金融工具的公允价值信息也具有价值相关性，并且表外衍生金融 工具的公允价值与账面价值信息相互具有增量信息含量。 barth, beaver 和 landsman 选取美国 136 家银行为样本进行研究： 发现证券投资、 贷款、长期债务的公允价值信息对历史成本有增量价值相关性，存款与表外项目不具 有价值相关性，银行的法定资本对贷款的公允价值信息质量有一定影响，法定成本越 低，贷款的公允价值与账面价值之差的解释力也较低，即财务状况越差，市场越不信 河北大学管理硕士学位论文 4 任其公允价值变动。 计量属性研究重要代表人物 barth 利用估价模型和收益资本化模型，对银行业 1971 年到 1990 年间数据为样本进行研究发现： 证券投资的公允价值信息比历史成本信 息具有增量信息含量；在基于公允价值基础的投资收益研究中，公允价值与历史成本 之间的增量信息含量显著性取决于模型设定。 （3）银行业金融资产的公允价值信息是否具有相关性取决于是否存在客观的市场 交易价格。如果存在客观的市场交易价格，公允价值比历史成本更具有价值相关性， 反之， 则历史成本更有价值相关性。 petroni 和 wahlen 对美国 56 个资产负债保险公司 1985 年到 1991 年的数据进行研究： 发现投资资产公允价值的披露与持有证券的品种相 关；有高流动性市场的交易型证券的公允价值相比于缺乏流动性证券具有很强的价值 相关性。 同样， khurana 和 kim 也认为交易性金融资产和可供出售金融资产因存在相对 较成熟完善的市场，所以公允价值会计信息比历史成本对证券价格具有更强的解释力。 然而对于那些规模较小、信息环境透明度较低的银行样本中存款与贷款项来说，历史 成本具有更强的价值相关性。 本文比较认同第三种观点，认为当银行业的这些金融项目具有较高的市场成熟度 时，其公允价值信息的可靠性也较高，同时也具有价值相关性。以上学者研究结论存 在差异主要是由于模型设定、变量选取不一致或计量误差引起的。在美国，大多数银 行的贷款或长期债务时间比较长，流动性较差使得这些金融工具在计量时缺乏客观的 市场交易价格，因此管理当局对公允价值的估值会存在一定的随意性。因此，选取数 据的时间区间也是影响研究结果的重要因素。 1.2.2 国内研究综述 国内关于公允价值计量价值相关性的研究相对较晚，而且以规范研究居多。在现 有的规范研究的文献中，大多数学者都肯定了公允价值的相关性，从多方面多角度论 证了公允价值的优越性，尤其是在金融工具和衍生金融工具的确认和计量中对公允价 值计量的使用持乐观态度。 国内学者对于公允价值计量价值相关性的实证研究主要在以下两方面存在差异： （1）模型的选择与变量选取的差异。国内学者在进行公允价值相关性的实证研究 时多使用 ohlson 模型，或者在 ohlson 模型的基础上做一些修改，以此检验会计数据 第 1 章 导 论 5 对股票价格和收益的解释力。ohlson 模型主要包括价格模型和收益模型，价格模型用 来检验会计数据对股票价格的解释力，用到的主要变量是股票价格、每股净资产和每 股收益；收益模型用来检验会计数据对股票收益率的解释力，用到的变量主要是股票 收益率、每股收益与每股收益的变动额。 有些学者在利用 ohlson 模型时，将模型中变量根据自己的研究特点进行了修改， 以提高实证研究的精确度。主要是将每股净资产拆分为以公允价值计量的每股金融资 产和不含金融资产的每股净资产，将每股收益拆分为每股公允价值变动损益和去除每 股公允价值变动损益的每股收益。邓传洲（2005）研究了 b 股上市公司的相关性，并 将“是否遵循了 ias39”作为一个虚拟变量加入 ohlson 模型，同时将经过 ias39 调整 后的净资产分为交易类投资及可供出售投资上的公允价值调整额和两项投资公允价值 调整前的账面价值，通过检验调整额的系数检验公允价值调整额是否具有增量的价值 相关性。王建玲、宋林和张学良（2008）将含有公允价值变动损益和不含公允价值变 动损益的每股收益分别替代 ohlson 模型中的每股收益，以此来考察公允价值变动是否 具有增量的价值解释能力。张烨、胡倩（2007） ，李杰、宋智勇（2008）在此基础上又 将每股净资产拆分为含有公允价值计量的金融资产和不含金融资产的净资产，作为价 格模型的变量。还有一些学者在进行模型设计时，将上述拆分的变量利用增量信息含 量法检验我国新会计准则中金融工具公允价值计量是否具有增量信息含量，以及公允 价值表内计量是否比表外披露更具信息含量。徐虹（2008）在对包含了的每股净资产、 每股收益以及表内、表外以公允价值计量的金融资产每股变动额分样本进行研究后， 再对全样本进行研究。 （2）研究结果的差异。国内学者对于在利用价格模型和收益模型进行价值相关性 检验时，多数观点认为每股收益、每股净资产，以及以公允价值计量的金融资产能够 较好地解释股票价格，而每股收益、以公允价值计量的金融资产的每股收益变动对于 实际股票收益率的影响有限。比如，李杰、宋智勇（2008）两位学者研究显示价格模 型的拟合优度是 0.83，而收益模型的拟合优度是 0.10。本文认为这主要是由于我国的 投资者更多地关注会计收益，使得证券投资的持有收益具有较弱的增量价值相关性， 使得会计数据不能较好地解释实际的股票收益率。 价格模型中，每股收益和每股净资产对股票价格具有较强的解释力，是相关性研 河北大学管理硕士学位论文 6 究中较为成熟的两个指标。但是对于以公允价值计量的金融资产对股票价格的解释力 方面诸学者的研究结论存在很大不同，邓传洲（2005） 、王建玲、宋林和张学良（2008） 研究结论表明证券投资的公允价值调整额不具有增量的价值相关性。徐虹（2008）的 研究结论则表明交易性金融资产的公允价值调整额、交易性金融资产的表外计量和表 外披露，相比较历史成本具有显著的增量信息含量，并且表内计量比表外披露更具有 信息含量，但是可供出售金融资产的公允价值调整额相比较与历史成本没有增量信息 含量。并认为这主要由于可供出售金融资产流动性较差，变现能力有较大的不确定性， 计价主观性很大。相反，张烨、胡倩（2007） ，李杰、宋智勇（2008）通过研究认为以 公允价值计量的金融资产显著增加了会计信息对股票的价格的解释力。 本文认为研究结论中存在如此大的差异是多种因素造成的。研究过程中行业与选 取数据的时间不同是主要原因。金融业或者投资性房地产行业是受公允价值影响比较 大的行业，相对来说会计信息对股价的影响比较敏感。并且，随着时间的推移和市场 环境的完善，会计信息的价值相关性会逐渐提高。因此，在同等条件下，选取时间较 晚的会计数据进行相关性研究结果一定优于较早期的相关性研究结果。 本文经过对国内外的研究文献归纳整理认为，公允价值会计模式具有相关性，尤 其对于金融资产或衍生金融资产。但是，并不能说明历史成本完全失去了它的价值相 关性，历史成本计量的地位还没有也不可能被完全取代，如果只是简单地把公允价值 作为财务报表主要的计量属性，并不一定能提高会计信息的价值相关性。我国目前不 具备公允价值完全实施的条件，公允价值的相关性在理论上值得肯定，但其可靠性备 受争议。所以我国应该在坚持以历史成本为基本框架的前提下，适度引入公允价值计 量，多种计量属性并存是我国财务报告的未来发展趋势。 1.3 研究目的 价值相关性课题是实证会计研究的领域之一，会计信息与股票价格之间关系研究 也一直备受学者关注。在中国这样具有独特制度背景的市场经济环境中引入公允价值， 既是中国证券市场发展的必经阶段，也是我国经济体制与国际接轨的重要一步。本文 主要研究目的是在借鉴前人研究成果的基础上，利用价值相关性理论检验公允价值会 计实施对我国 a 股上市公司会计信息可靠性和相关性的影响，探讨公允价值会计在中 国的适用性，为会计准则中公允价值的应用提供理论依据和数据支持，消除人们在金 第 1 章 导 论 7 融危机环境下对公允价值计量属性的疑惑，同时，为公允价值进一步在非上市公司应 用扫除心理障碍。 会计准则发布后，国内有不少学者对公允价值会计相关性进行研究，但是由于新 准则实施时间不长，以及其他方面的原因，多数企业对于应用公允价值计量属性态度 谨慎。同时，多数学者在实证研究过程中多采用 06 年、07 年年报数据，数据选取时间 短，并受到初期金融危机的影响，用实证方法验证公允价值会计的运用虽然提高了会 计信息的相关性，但是，会计数据可能不具有代表性。本文采用 07 年、08 年及 09 年 的三季度报表，在一定程度上能消除经济不稳定给公允价值数据带来的偶然性。 1.4 研究方法、研究内容和研究创新 1.4.1 研究方法 本文将规范研究方法与实证研究方法相结合。首先，阐述公允价值在国内外的历 史演进及应用；然后，对公允价值会计及其相关理论进行理论分析；最后，结合我国 国内 a 股上市公司数据进行分析。实证研究时结合实际情况对 ohlson 模型进行修正得 出本文适用的价格模型和收益模型，通过实证研究，分析新会计准则中公允价值的引 入与会计信息的相关性。 1.4.2 研究内容 本文研究内容逻辑安排如下： （1）阐述本文的研究背景、研究的目、研究创新、研究方法和研究内容，并综述 国内外学者对于公允价值会计与会计信息价值相关性研究的研究文献。在此基础上， 探讨公允价值概念、公允价值在相关性和可靠性之间权衡取舍，以及公允价值理论发 展和应用。 （2）为实证研究作理论铺垫，本文界定了价值相关性理论概念，探讨了价值相关 性重要理论基础，并论述了价值相关性研究的理论发展及研究方法。 （3） 本文在廓清公允价值和会计信息价值相关性的基础上， 利用价格模型与收益 模型，以我国国内 a 股上市公司 07 年到 09 年三季度的财务数据为样本数据，检验新 会计准则中以来公允价值实施效果，并得出实证研究结论。 （4）本文根据理论和实证研究结果，提出了我国应用公允价值会计的建议。 河北大学管理硕士学位论文 8 论文研究逻辑构成图如图 1 所示。 图 1 论文研究逻辑构成图 1.4.3 研究创新 本文主要为我国特定市场经济环境下公允价值会计的发展和应用提供了经验证 据，为我国公允价值会计的进一步发展提供了借鉴，具体包括以下两点： （1）本文对 ohlson 模型做了必要的修改。在 ohlson 的剩余收益模型中，将公允 价值变动损益与可供出售金融资产公允价值变动计入资本公积部分作为除净资产和每 股收益之外的关键变量。为了增加研究的准确性，将每股营业收益替换了每股收益， 剔除了因营业外收支对相关性的影响，同时将每股净资产中因可供出售金融资产公允 价值变动计入资本公积的部分剔除，避免这部分数据在每股可供出售金融资产与每股 净资产中的同时贡献。 （2）本文在借鉴前人对公允价值会计相关性研究的基础上拓宽了其价值相关性研 究的范围。之前国内学者的研究只限于投资整体或者交易类金融资产的相关性，本文 探讨了可供出售类投资的相关性问题。 历史成本计量属性 公允价值计量属性 会计信息可靠性 会计信息相关性 会计信息价值相关性 会计信息重要质量特征 股价或股票收益率 会计信息 价格模型 收益模型 第 2 章 公允价值概述 9 第 2 章 公允价值概述 2.1 公允价值概念探讨 迄今为止，学术界对于公允价值的定义尚未得出一致结论，iasb 及各国会计准则 制定部门都发布了公允价值概念。 2006 年 9 月， fasb 发布了 sfas-157 公允价值计量 （fair value measurement） ，其中对公允价值定义为： “在计量日，市场参与者之间 的有序交易中，销售资产收到的或者转移负债支付的价格。 ”与 2004 年 6 月 fasb 发布 的公允价值计量征求意见稿中对公允价值的定义不同的是，sfas-157 明确指出了 公允价值计量的目标是“计量日”出售资产收到的或转让负债支付的价格，即“脱手 价格” 。 iasb 在 2009 年的征求意见书中也转而选择了脱手价格， 并指出， 除非国际财务报 告准则（ifrs）中另有规定，否则会计主体应将公允价值与交易价格之间的差额确认 为利得或者损失。 2006 年 2 月 15 口， 我国财政部发布的企业会计准则第 22 号(cas22) 金融工具确 认和计量中，将公允价值定义为， “公平交易中，熟悉情况的交易双方自愿进行资产 交换或者债务清偿的金额。”我国会计准则谨慎适度地引入了公允价值计量，对于公 允价值概念的界定也基本上与 fasb 与 iasb 保持一致，但是对于公允价值计量的价值 基础同时保留了双重选择：买入价格和脱手价格。 本文认为，脱手价格体现了计量日市场参与者对资产或负债所带来现金流的预期， 买入价格是有序交易中的市场参与者购买资产或承担负债支付的价格。交易成本不构 成资产或负债的特征，本文在考虑买入价格和脱手价格的差异时不将其包括在内。但 是即使不考虑交易成本，在市场缺乏流动性的情况下，同一件商品在不同的市场的定 价也不一样，这时买入价格和脱手价格不一样。以目前的发展情况来看，我国不适用 采用单一的公允价值价值界定，脱手价格和买入价格都存在自身的局限性。现阶段在 不同资产的计量中适用不同的计量价值基础是更适合国情的选择（支晓强、童盼， 2010） 。 另外，我国会计准则只是明确了公允价值的确定原则，对于金融工具中的公允价 河北大学管理硕士学位论文 10 值问题没有具体的估值指南，比如，估值过程中模型的选择与验证、收集的数据标准 等。 fasb 和 iasb 为我国提供了可借鉴的经验， 我国会计准则委员会可根据我国的具体 情况，规范公允价值估值流程中的相关环节，减少估值结果的随意性和不可靠造成的 负面影响。 2.2 公允价值相关性与可靠性之间的权衡 经营权与所有权的高度分离是现代公司治理结构的主要特点，会计信息的主要作 用是降低管理者在决策过程中面临的不确定性、减低风险，同时向所有者解除自己的 受托责任。因此，会计信息必须具备相关性和可靠性。理论上会计信息的特征是首先 强调可靠性，因为在整个会计信息的加工处理过程中，把成千上万的交易和事项综合、 分类、再浓缩的主要目的是使决策者了解企业资源的变化，努力反应企业的真实情况。 1980 年 fasb 颁布的 sfac-2会计信息的质量特征中，将相关性与可靠性作为会计 信息的两个主要的质量特征。但是，当会计目标由“受托责任观”转变为“决策有用 观”之后，会计信息披露也转向“使用者导向”模式。所有者的高度分散性使会计信 息的受托责任解除功能减低，相反会计信息使用者所需的决策相关信息成为既定环境 下会计信息披露的焦点，相关性因此也变得尤为重要。近些年来财务报告的焦点也主 要集中在提高会计信息披露的决策相关性上，同时要对可靠性保持应有的关注（葛家 澍、杜兴强 2004） 。 对于相关性与可靠性的取舍权衡，有些文献认为应根据财务报表的不同部分区别 看待：财务报表中的会计信息应注重可靠性，而财务报告中的其他部分应重视相关性。 这种“两分法”将导致财务报表提供会计信息时高度相关同时又几乎不相关，财务报 表提供的会计信息最终失去决策有用性。葛家澍、徐跃（2006）认为会计信息的相关 性和可靠性至少会在两个层面上出现孰轻孰重的问题：第一个层面是准则与制度的制 定，财务报表的基本内容及确认的要素、表外附注的基本事项等决定了向相关信息使 用者提供哪些信息、多少信息等首先要考虑相关性，其次才考虑可靠性，某些具有相 关性的项目不能可靠计量，比如自创商誉等，在准则和制度制定这个层面就会被删除， 可靠性要保证相关性项目能够被可靠计量，缺乏相关性必然要被淘汰；第二个层面是 财务报告的编制、审计人员与信息使用者方面，在准则和制度的制定层面保证了项目 的相关性，但是编制报表时的数字要可靠性来保证，如果报表项目是相关的，数字是 第 2 章 公允价值概述 11 不可靠的或者是错误的，相关性也会受到损害，甚至整个报表信息就变成无用信息， 误导使用者。 从公允价值会计信息的角度来研究，会计信息的相关性和可靠性与所选用的计量 属性密切相关， 其大小取决于特定的环境和研究问题的出发点 （夏成才、 邵天营 2007） 。 如果反应企业过去时点发生的交易或事项，历史成本既具有相关性又具有可靠性。但 若是反应环境不稳定或物价波动环境下的企业交易或事项，历史成本计量的会计信息 无法正确反应报告主体当期的财务状况、经营业绩和所面临的风险，无法满足投资者、 债权人等主要信息使用者的需求，提供的会计信息相关性与可靠性都比较差。相反， 公允价值的计量属性是充分考虑了不确定性和风险之后资产或负债的现行市场价值， 把物价变动对当期经营业绩的影响数额与管理者的经营管理对当期经营业绩的影响数 额相区分，有利于信息使用者准确地预测、评价企业运用资源能力和盈利能力，及时 反应企业资产或负债的波动和不确定性并确认损益，从这种意义上说，公允价值会计 同时具有较强的相关性和可靠性。 当然，以上讨论都是假设基于技术层面的可靠性易于取得，并具有可验证性。但 在我国这种新兴的市场经济国家，市场化程度低，企业自身没有建立公允价值计量信 息收集和定价系统，一些公允价值计量信息需要从国际市场中介或交易对手中取得， 不但费用较高而且信息差别较大，同时，对于没有活跃市场的产品，公允价值计量很 大程度上依赖于估价技术、估价人员的经验和职业判断。 国外很多学学者对公允价值会计信息的价值相关性做了大量的实证研究，虽研究 结论不尽相同，但是大多为公允价值会计信息的价值相关性提供了支持性证据，资产 或负债的性质、持有目的、公允价值可靠性等都是影响价值相关性的重要因素，但是， 总的来说公允价值会计的价值相关性表现的不明显（夏成才，邵天营 2007） ，实证研 究结论与规范研究结论形成极大反差。 本文认为，在会计实务中只有少数的交易或事项符合相关性和可靠性要求，大多 数交易或事项很难在两者之间保持理想水平，需要依据财务报告的目标和所处的环境 在两者之间权衡。尤其对于那些没有活跃市场的资产或负债的定价，它们的计量方法 和计量结果只能间接得到，不能直接证实，如果此时过分强调可验证性、精确性而排 斥公允价值计量的应用，并不利于会计信息对报告主体的财务状况、经营成果等的如 河北大学管理硕士学位论文 12 实反映。 2.3 公允价值理论发展及评述 随着近几十年来经济的快速发展，尤其近几年来资本市场的高速发展，金融工具 不断改革和创新，商业和运营突破了传统模式，使得传统的历史成本不再是唯一思维 定式，会计披露的历史成本信息不再是唯一决策相关信息。当“资产存量决定论”成 为社会的共识，资产负债观取代收入费用观成为主流观点时，信息使用者更多地关注 资产负债表的动态结果，要求财务报告能够及时反应资产负债在任意时间序列时点的 存量状况，公允价值适时进入人们的视野。 （王海 2007） 2.3.1 以美国代表的公允价值理论发展及评述 公允价值的出现和发展不能脱离经济发展，是伴随特定的孕育成长环境中产生的， 本文将美国公允价值的发展过程分为孕育、发展和规范应用三个阶段。 第一阶段：公允价值会计孕育时期。20 世纪初，西方国家在经历了两次科技革命 后经济快速发展，企业迅速规模扩大，会计及其报告经常高估或者低估资产价值，不 能真实反应经营状况和经营成果，在历史成本计量属性走向成熟过程中，有些学者开 始质疑它的相关性，会计理论界和实务界开始关注会计确认和计量相关性问题，但始 终没有能形成系统。 美国会计学家 canning 认为，资产是可转换为货币形态的未来服务，因此应该按 照未来现金流量的贴现值表示，如果未来现金流量贴现值计算相关的未来现金流、贴 现率、贴现期等难以估计，也可以采用间接计价方法，即按照历史成本计价，因与当 时的计价方式格格不入，没能受到足够重视。sweeny 认为在物价变动时应采用“一般 水平”作为稳定的计量单位反映企业的真实收益。macnel 则认为资产的价值在于其可 交换性，在一个完全自由竞争的市场中，资产的交换价格就是资产的价值，市价才可 以反应资产的真实价值，因此，应该用市价反应存货、有价证券等的计量价值，而那 些不是用公开交换但可以重置的资产应该按照重置成本估计，市场参考价格和重置成 本使用条件都不满足者再使用历史成本计量。美国现代会计之父 paton 的早期观点十 分倾向于历史成本，认为企业在会计记录中反映的资产成本只能是历史成本。在 1940 年的著作中提出了“可计量对价” ，即市场上交易双方达成的市场价格，这个交易价格 对买方来说是在以后的计量中形成的历史成本，对卖方来说交易价格是资产的现行价 第 2 章 公允价值概述 13 值，形成资产的处置收入。 50 年代后，物价变动和通货膨胀在各个国家和地区相继或同时出现，历史成本会 计下的会计信息相关性更加弱化。通胀环境下，按照历史成本计量并据以计提折旧的 固定资产在报废时不能完成重置或实物更新，资本市场上的市场参与者也发现以历史 成本会计提供的会计信息很难满足对决策的相关性，会计学家开始寻找着能够替代历 史成本的新的计量属性，现行成本、重置成本等各种物价变动会计相继出现。 1953 年，美国会计程序委员会(committee on accounting procedure)发布第 43 号会计研究公告对会计研究公告的重新表述和修订 ，首次在会计领域使用了公允价 值概念， “对于通过证券交换取得的无形资产，其成本应当考虑为是其对价的公允价值 或者是给予财产的公允价值” 。同年，littleton 发布 aaa 第 5 号专题报告会计理论 结构 ， 坚定地维持了历史成本， “利特尔顿是历史成本的一贯维护者” （葛家澍， 2005） ， 这个时期利特尔顿的观点得到广泛的赞同，但公允价值观点没能引起人们更多的关注。 edwards and bell 于 1961 年合著企业收益理论和计量 ，批判了传统会计实务 和历史成本，推行现行成本会计。认为只有按照现行市场价格反应企业持有资产的变 动信息才是信息使用者决策相关信息，并首次提出了经营收益是企业全面收益中的最 主要部分，除此之外企业持有资产实现的损益应该在损益表中单独反映。 1961 年， 美国注册会计师协会会计研究部主任 moonitiz 发表的第 1 号会计研究论 文集(accounting research studies, ars-no.1)会计基本假设(the basic postulates of accounting)，提出了市场价格假设。市场价格是供求双方确认的无损 双方利益的交换价格，产生于过去、现在进行、或未来预计的交易，当然过去交易是 形成的市场价格，即历史成本，现在的价格和未来的价格都具有不确定性，不能十分 可靠计量。会计所计量的一切交易和事项都与市场价格有关，市场价格是会计计量的 基础，在缺乏公开活跃市场时，该商品或劳务的公允价值决定于双方各自同意的交换 金额，即此时的公允价值只适用于达成交换协议的双方。 sproua 与 moonitiz 合著的第 3 号会计研究论文集(ars-no.3) 企业广阔适用的会 计 原 则 初 探 (the tentative of broad accounting principlesfor business enterprises)中指出：一项资产的计价基础是其未来服务的能力，无论应用怎样的计 价基础，资产的正确计价应依赖于未来利益存在的估计。同时提出了过去的交换价格、 河北大学管理硕士学位论文 14 现行的交换价格、未来的交换价格三种计量方法，替代之前单一的历史成本计量方法， 连同其他的创新性建议，虽在当时未被采纳，但 30、40 年后被美国财务会计准则委员 会借鉴。 从 20 世纪初到 60 年代末，部分学者只是从规范或者理论方面论证了公允价值会 计的价值相关性，没有涉及公允价值会计相关性有关方面的实证研究。 第二阶段：公允价值会计初步应用与成长阶段。从二战至 60 年代末是经济高速发 展时期，随着企业规模的迅速扩大，企业的经营管理越来越科学、规范，会计的作用 也越来越重要。随着历史成本计量属性的成熟，其局限性也慢慢凸现。美国会计原则 委员会（apb）在 60 年代末 70 年代初先后发布了 6 个意见书，开始在证券投资、应收 账款、应付账款、普通股股票价格、非货币交易资产等资产类项目上使用现值或者公 允价值概念。公允价值的最初应用是对证券交换取得的无形资产的初始计量，真正开 始大范围应用是衍生金融工具出现以后。 70 年代初爆发的世界性经济危机，布雷顿森林体系崩溃，石油价格和金融产品价 格、利率、汇率出现剧烈波动，各国政府采用各种措施推进非管制化进程，于是金融 市场上以制度创新和金融工具创新为主要内容的创新浪潮兴起，衍生金融工具出现并 迅速发展。 1973 年 fasb 成立。fasb 制定会计准则以会计目标为导向，对财务管理的六个层 次会计目标进行研究，构建了一个科学完善的财务会计概念框架，统一了会计界对会 计概念的认识。 fasb 接替 aps 后又先后发布 sfas-12、sfas-13、sfas-15、sfas-19，分别针对普 通证券、租赁涉及资产、债务重组等要求运用公允价值计量，以及油气企业“保留产 量支付权益”采用现值计量。随后 fasb 还发布了 16 项准则，对公允价值的定义进行 界定，并针对不同的资产提出了适用的估价方法。 fasb 在 1984 年发布的 sfac-no.5 企业财务报表的确认和计量 (recognition and measurement in financial statement of business enterprise)中提出了五种计量 属性：历史成本、现行成本、现行市价、可实现净值和未来现金流量的现值，指出每 种计量属性都有自己的使用条件。财务报告应该为会计相关信息使用者提供未来现金 流量信息，未来的经济利益才是资产的本质，因此，在之前会计准则的基础上允许金 第 2 章 公允价值概述 15 融资产和衍生金融工具使用公允价值计量。 此时的财务概念框架系统逻辑不够严谨和完善，在实施中也存在一定问题，同时 也是众多利益相关者争论的焦点。 对于公允价值的确认和计量， 代表投资者利益的 sec 一直是公允价值的坚定支持者。sec 认为公允价值计量能反应资产和负债的真实价值， 是金融市场上信息使用者决策最相关信息。代表银行业利益的美联储则认为公允价值 缺乏可靠性，并容易导致金融机构的贷款决策短期化。 第三阶段：公允价值应用逐步规范阶段。20 世纪 90 年代初，在美国 2000 多家金 融机构因为金融工具的交易陷入财务困境之后，fasb 在 sec 与金融界的争论声中表明 了要在会计计量中更广泛地引入现值计量的立场。于是 fasb 在 1990 年 12 月发布了关 于公允价值计量讨论备忘录会计中的现值计量 ，随后在 1996 年 2 月，又在 90 年的 讨论备忘录基础上发表了以现值为基础的计量一文。 2000 年 fasb 颁布了第 7 号 sfac-no.7在会计计量中使用现金流量信息与现值 (using cash flow information in accounting measurement)，对 sfac-no. 5 中会 计计量理论与方法进行补充和完善。明确了公允价值的概