（技术经济及管理专业论文）我国汽车上市公司基于企业价值的战略集团划分及其战略比较研究.pdf

重庆大学硕士学位论文中文摘要 摘 要 自1 9 7 2 年m i c h a e ls h u n t 从产业组织理论的角度出发首次提出“战略集团”： 波特教授1 9 8 0 年从战略管理理论角度将战略集团定义为：一个产业中在某一战略 方面采用相同或相似战略的各公司组成的集团以来，战略集团的研究已经取得了 丰富的成果。 汽车产业是世界性支柱工业，而随着加入w t o 我国的汽车制造业发展迅速， 到2 0 0 3 年底产销汽车均已突破4 0 0 万辆，成为世界第四大汽车生产国。本文尝试 通过研究证明：在已经具有较高市场化程度的中国汽车制造业里战略集团是否已 经存在；如果存在战略集团，那么不同的战略集团间在战略制定、战略实施等环 节是否存在差异，具体表现如何；运用战略集团作为分析工具，为不同战略集团 间企业和中国汽车制造业的发展壮大提出合理的建议。 本文首先运用波特的5 种力量模型分析了我国汽车制造业的行业环境，明晰 了该行业的移动壁垒；然后选取我国汽车制造业的多家上市公司作为研究样本， 根据企业价值反映其战略实施过程，以一种基于企业价值的方法对研究样本进行 战略集团的划分，即运用企业市场价值指标和企业财务价值指标从未来、过去两 个方向上对企业的价值进行测度，并以此得到战略变量，一方面运用c a p m 模型， 以回归分析后得到的残差作为战略变量代替企业股票价格反映企业未来的价值， 另一方面以采用因子分析提取能够反映财务价值的战略变量反映企业过去的价 值，进而对反映研究样本价值的战略变量用层次聚类法进行战略集团的划分；在 与我国汽车制造业实际情况比较后，证明了这种战略集团的存在，并得出不同战 略集团间财务价值以及市场价值之间存在较为显著的差异；对不同战略集团间企 业所采取的战略比较后发现不同战略集团在业务层战略以及公司层战略的制定和 战略实施上是有所不同。最后得出结论并提出我国汽车制造业应该继续加强与国 外公司的合作战略，推进兼并重组；以核心技术、国际化品牌来培育、巩固核心 竞争力等使汽车制造业成为我国的支柱产业以及经济发展的新的增长点。 关键词：汽车上市公司，企业价值，战略集团，战略 重庆大学硕士学位论文英文摘要 a b s t r a c t m i c h a e ls h u n tc o i n e dt h et e r m “s t r a t e g i cg r o u p i n19 7 2 ；p o r t e rd e f i n e di ta sa l l e n t e r p r i s ea g g r e g a t i o nw i t ht h es a n l eo rs i m i l a rs t r a t e g i e si na c e r t a i ni n d u s t r yi n19 8 0 a n d n o wt h es t r a t e g i cg r o u pt h e o r yh a sg o tr a p i dd e v e l o p m e n t a u t o m o b i l em a n u f a c t u r i n gi n d u s t r yi saf u n d a m e n t a li n d u s t r yi nt h ew o r l da n di t h a sd e v e l o p e dq u i c k l ya f t e rt h ej o i no fw t oi nc h i n a i n2 0 0 3 ，c h i n ah a sb e c o m et h e 4 0l a r g e s tc o u n t r yo fa u t o m o b i l em a n u f a c t u r i n gi nt h ew o r l da n db o t ht h eo u t p u ta n d s a l e so f v e h i c l e sw e r em o r et h a nf o u rm i l l i o n s t h ea i m so f t h i st h e s i sa r et h ef o l l o w i n g ： t oi d e n t i f yw h e t h e rs t r a t e g i cg r o u p se x i s ti nc h i n e s ea u t o m o b i l em a n u f a c t u r i n gi n d u s t r y , w h i c hi sah i g h l ym a r k e t - o r i e n t e di n d u s t r y ；w h e t h e rt h e r ei sd i f f e r e n c ei ns t r a t e g y f o r m u l a t i o na n ds t r a t e g yi m p l e m e n ta m o n gd i f f e r e n ts t r a t e g i cg r o u p s ，i fe x i s t ；u s i n g s t r a t e g i cg r o u p sa sa n a l y s i st o o l st og i v es o m ea d v i c e st ot h ed i f f e r e n te n t e r p r i s e s a m o n gs t r a t e g i cg r o u p sa n dc h i n e s ea u t o m o b i l em a n u f a c t u r i n gi n d u s t r y t h i st h e s i sf i r s t l yu s e sp o r t e r sf i v ef o r c e sm o d e lt oa n a l y s i st h ei n d u s t r y e n v i r o n m e n to fc h i n e s ea u t o m o b i l em a n u f a c t u r i n g ，s h o w i n gt h em o b i l i t yb a r r i e r s ； s e c o n d l y , a c c o r d i n gt oe n t e r p r i s ev a l u e c o u l dr e f l e c tt h ep r o c e s so fi m p l e m e n t i n g s t r a t e g i e s ，t h i st h e s i su s e sa m e t h o du p o ne n t e r p r i s ev a l u e ，w h i c hc a nb em e a s u r e da l o n g t h eb a c k w a r da n df o r w a r dd i r e c t i o n s ，f o rs t r a t e g i cg r o u p sc l a s s i f i c a t i o no fl i s t e d c o m p a n i e si nc h i n e s ea u t o m o b i l em a n u f a c t u r i n gi n d u s t r y t h et w om e a s u r e sc a nb e t a k e na ss t r a t e g yv a r i a b l e s t h er e s i d u e sg o tf r o mr e g r e s s i o na n a l y s i sa c c o r d i n gt ot h e c a p mm o d e lc a l lr e p l a c et h ef o r w a r dd i r e c t i o nv a r i a b l e sa n dt h eb a c k w a r dd i r e c t i o n v a r i a b l e sc a nb ec o m p l e t e db yf i n a n c i a lr a t i of a c t o r sg o tf r o mf a c t o ra n a l y s i s t h e nt h e t h e s i su s e st h e s ev a r i a b l e st oc l a s s i f ys t r a t e g i cg r o u p sb yh i e r a r c h i c a lc l u s t e ra n a l y s i s ， a n dc o m p a r e dt ot h ea c t u a ls i t u a t i o na n dv a l u e so ft h er e s i d u e sa n df i n a n c i a lr a t i o s a m o n gd i f f e r e n ts t r a t e g i cg r o u p s ，t h et h e s i sf i n d st h ee x a c te x i s to fs t r a t e g i cg r o u p sa n d t h ed i f f e r e n c e si ss i g n i f i c a n t t h et h e s i sa l s of i n d so u tt h a tf o r m u l a t i o no fb u s i n e s sa n d c o r p o r a t es t r a t e g i e s i m p l e m e n ts t r a t e g i e sa r eo b v i o u s l yd i f f e r e n t f i n a l l y , t h et h e s i sg e t s c o n c l u s i o n sa n dp r o v i d e ss o m ea d v i s e st od e v e l o pa u t o m o b i l em a n u f a c t u r i n gi n d u s t r y , i n c l u d i n gc o o p e r a t i o ns t r a t e g yw i t hf o r e i g nc o m p a n i e s ，g a i n i n gc o r e c o m p e t e n c i e sf r o m e s s e n t i a lt e c h n o l o g i e sa n db r a n d s k e yw o r d s ：l i s t e da u t o m o b i i ec o m p a n i e s ，e n t e r p r i s ev a l u e ，s t r a t e g i cg r o u p s ， s t r a t e g i e s i i 重庆大学硕士学位论文 1 绪论 1绪论 1 1 问题的提出和研究的目的 一般说来，每个公司都有其竞争战略。只不过，在公司发展进程中，有的公 司的竞争战略在规划过程中以显式提出，有的可能通过公司各职能部门以隐式演 进。而在一个产业中，通过不同的方式研究公司战略，将给研究产业市场运行的 产业组织理论和研究公司运行的企业理论注入“新鲜血液”。战略集团研究便是以公 司竞争战略为基础，将产业中公司分成不同的群体，来研究产业组织结构和产业 中公司的竞争格局，具有重要的理论和实践意义。 自从1 9 7 2 年m i c h a e ls h u n t 从产业组织理论的角度出发提出“战略集团”以 来，战略集团的研究已经取得了丰富的成果。而在1 9 8 0 年，波特教授从战略管理 理论角度将这一概念引入到分析产业结构的特征中，将战略集团定义为：一个产 业中在某一战略方面采用相同或相似战略的各公司组成的集卧”。这一概念介于产 业组织理论中将产业作为整体分析和企业管理理论中将企业作为个体分析的两个 极端之间，将产业中企业分成特征不同的群体来加以研究，为分析产业结构及产 业中企业竞争格局提供了一个非常有力的工具。 从上个世纪开始，汽车就成为有史以来人类发明的最具影响力的工业产品。 随着科学技术不断发展的今天，尽管高新科技产业和i t 信息技术发展对传统产业 形成了很大的冲击，但世界汽车产业的规模依然保持在高水平，其作为世界性支 柱工业的地位依然稳固。随着w t o 的加入，特别是近几年，我国的汽车制造业发 展迅速，截至2 0 0 3 年底，我国累计产销汽车4 4 4 3 7 万辆和4 3 9 0 8 万辆，比上年 同期分别增长3 5 2 0 和3 4 2 1 ，以成为世界第四大汽车生产国。相对于世界汽车 工业已然形成的所谓“6 + 3 ”竞争格局，即指通用、福特、戴姆勒一克莱斯勒、丰田、 大众、雷诺一日产公司等6 家战略联盟与相对独立的本田、p s a 和宝马公司，虽然 中国汽车工业的产业组织结构仍显得较为分散，但自2 0 0 2 年以来已经形成以一汽、 东风、上汽等3 大汽车集团以及一批规模较大的汽车企业1 2 1 。 那么在中国相对分散的汽车产业，特别是汽车制造业里面，是否存在内部联 系较为紧密的、采用相同或相似战略的战略集团呢? 如果存在，这些集团间又采 取了一些什么战略呢? 由此，提出本文研究主要目的为： ( 1 ) 在已经具有较高市场化程度的中国汽车制造业里战略集团是否已经存 在，或者战略集团正在形成之中； ( 2 ) 如果存在战略集团，那么不同的战略集团间在战略制定、战略实施等环 重庆大学硕士学位论文1 绪论 节是否存在差异，具体表现如何； ( 3 ) 运用战略集团作为分析工具，分析不同战略集团间企业的战略制定与战 略实施，并为中国汽车制造业的发展壮大提出合理的建议。 1 2 国内外研究现状 1 2 1 战略集团及其划分、实证研究现状 自1 9 7 2 年以来，战略集团研究经过3 0 多年的发展，已经取得了丰富的成果。 1 9 7 2 年，m i c h a e ls h u n t l 3 】从“结构主义”理论观点出发解释6 0 年代美国家庭 用品行业中出现的激烈竞争行为。h u n t 发现虽然产业高度集中，但是并没有出现 全行业范围内的多头垄断局面，原因是：行业中存在某些非常稳定的行业差异， 如产品多样化政策、分销策略等。正是这些行为的差异导致未产生先前产业组织 理论设想的垄断局面。对此，m i c h a e ls h u n t 首次提出了“战略集团( s t r a t e g i c g r o u p ) ”，主要指那些在战略上展示出相似行为的企业群体。根据观察到的纵向 一体化程度、产品多样化程度和产品差异程度，h u n t 在产业中划分出了4 个战略 集团，同时该研究还试图描述进入每个战略集团的可能进入障碍。 m c g e e 和t h o m a s l 3 聚焦于产业内战略集团在理解企业问差异的重要性，详细 讨论了战略集团的概念。在对先前研究综合评论和总结的基础上分析了在产业中 划分战略集团所包含的问题。先前大多数研究采用诸如纵向一体化、产品范围、 研究与开发强度等作为划分战略变量的标准，m c g e e 和t h o m a s 指出移动壁垒等理 论为战略集团的划分提供了更企业化的基础。 h o w a r d ln e w m a n 4 在对美国化学品产业研究中进一步发展了战略集团的概 念。在划分战略集团的方法上，认为“可以通过辩清产业自身与产业内部企业在产 业外所采取的各种行为间关系来划分”。根据其观点，有相同基本业务的企业属于 同一个战略集团，而主要业务属于另一产业但在此行业中仍有经营的企业属于另 一战略集团，因此从某种意义上说，战略集团可以根据纵向一体化程度划分。 k e n n e t hj h a t t e n t 5 j 对美国酿造产业在1 9 5 2 1 9 7 1 年间的情况进行了研究。对美 国酿造产业划分出的战略集团具有二个特点：一是战略集团内部具有显著的一致 性；二是战略集团间存在显著的差异。他构造了一个8 个变量模型对酿造企业进 行个例研究，并采用聚类分析的统计方法通过测定企业间的统计距离来划分战略 集团。回归分析结果表明先前采用的通过几个简单变量分析方法得到的结果与聚 类的结果有显著差异。 p o r t a l 6 j ( 7 1 采用企业规模作为划分战略集团依据，将产业中企业划分为领导者 集团和追随者集团。p o r t e r 认为战略集团的构成随着产业不同而不同，领导者集团 和追随者集团特别适合于消费品产业。 重庆大学硕士学位论文1 绪论 r y a n s 和w i t t i n k t8 运用金融理论和资产评估定价模型作为航空产业的战略集 团划分的理论框架。他们认为如果二个或者更多企业处于同一战略集团，那么他 们的股票价格应有一起移动的趋势。对此，他们进一步强调由本质上应属于同一 产业的企业组成的战略集团，只要经历足够长的时间，某些特定于产业内或产业 外的差异就不会对股票的安全价格产生不相称的影响。 b a i r d 和s u d h a r s a n 9 l 根据特定的金融财务变量，如杠杆和资产回报率，对办公 自动化电子计算机产业进行三因素因子分析来划分战略集团。对这个产业，他们 划分出一些不同的相当稳定的战略集团。在金融政策和战略上，这些战略集团间 表现出了差异。 f i e g e n b a u r n 和t h o m a s 【” 在先前研究的基础上提出以企业战略为基础的划分 战略集团理论框架，并应用于1 9 7 0 1 9 8 4 年间的美国保险业。研究显示在1 5 年间 存在9 个转折点，虽然各时间段中战略集团成员的组成与数目各不相同，但其中3 个战略集团一直未发生变化。这表明战略集团结构发生变化同时存在着某种程度 的稳定性。 而在国内，杨蕙馨f l l 】指出在一个产业中，由若干虚拟的但拥有内部联系的企 业组成的战略集团间也存在这样的进入或者退出壁垒，来阻止企业在这些战略集 团间进入、退出或者自由移动，这些可称为移动壁垒。移动壁垒产生的原因主要 可以分为与行业相关的战略和与企业相关的战略。 孙先定，杨锡怀【l2 】认为移动壁垒是战略集团存在的基础，是决定在不同战略 位置间移动或企业从一个集团移向另一个集团的重要因素，移动壁垒的本质是对 复制成本模仿的限制。他们通过对国外战略集团理论的比较，提出对于我国现阶 段战略集团理论研究应结合我国转型期经济的特点，以移动壁垒理论为基础，主 张采用一种与企业价值为基础的战略集团划分方法，即运用企业市场价值指标和 企业财务价值指标从未来、过去两个方向上对企业的价值进行测度，并以此对我 国家电行业进行了实证分析，得出比较理想的分类结果。 包小兰，付兴方【1 3 】根据产业经济学理论，结合我国煤炭产业组织的特殊性及 入世后面对的新形势，分析了煤炭行业组建战略集团的必要性及实施步骤，对煤 炭行业组建战略集团应注意的问题进行了讨论，为深入研究煤炭工业可持续发展 提出了理论思考。 杨锡怀，周鹏 1 4 】在移动壁垒理论的基础上，对中国钢铁行业重点企业中的战 略集团( 1 9 9 3 1 9 9 4 年) 进行了划分，并对不同战略集团的特征进行了比较。通过 分析发现在中国钢铁行业中，战略集团确实存在，且移动壁垒为战略集团的定义 提供了一个很好的理论基础。 重庆大学硕士学位论文1 绪论 1 2 2 因子分析、聚类分析等的运用及战略管理研究现状 r a m s l e r 以及h a y e s ，s p e n c e 和m a r k s 6 1 对银行业中的战略集团进行了研究。 r a m s l e r 的研究聚焦于全球的银行业，企图对那些已进入或期望进入的大多数非美 国银行进行战略集团分类。他采用了统计聚类分析的方法来划分战略集团，并通 过分析战略集团能否解释样本中非美国银行制定的进入美国市场的策略来检验战 略集团的有效性。 c o o l 和s c h e n d e l 1 5 1 对1 9 6 3 1 9 8 2 年间的美国药品产业进行战略集团划分，以 规模变量和资源配置变量作为划分变量，提出了一种运用方差分析矩阵检验战略 变量，判断时间转折点的方法。结果表明战略集团确实是产业内一种结构现象， 即战略集团确实存在，而2 0 年间仅发生4 次变动也表明了战略集团的相对稳定。 l e w i s 和t h o m a s 【1 6 】研究了英国食品零售业。他们对战略与资源配置变量运用 聚类分析及因子分析的方法划分战略集团。同时，为同p o r t e r 的研究结果相比较， 他们还采用了企业规模来划分战略集团。研究表明二种方法得出的战略集团相差 甚远，前者在战略集团内部致性上明显优于采用企业规模来划分的战略集团。 l i p a a m a n j 从理论上分析了战略集团。他们认为战略不是由许多企业产生的 一种实际存在的竞争力量，而仅仅是一种分析手段。通过回顾战略集团划分方法， 指出多元分析方法不仅能对数据进行分析，而且能保存许多特定于企业的信息， 进而得到更为可靠的结果。 而在国内，柯冰，钱省三 1 8 选取9 项财务指标，对汽车及配件行业1 9 家上市 公司进行了聚类分析和因子分析。研究结果表明，两种方法都能把上市公司区分 为蓝筹股、绩优股、一般股和劣质股，与公司的实际情况相符；而且因子分析将 财务指标综合为规模效益综合因子、投资效率和主营业务因子3 个综合变量，为 公司的分类和评估提供了良好的依据。 孙先定，杨锡怀1 1 2 】贝0 通过对国外战略集团理论的比较，以移动壁垒理论为基 础，主张采用一种与企业价值为基础的战略集团划分方法，运用方差分析、因子 分析及聚类分析对我国家电行业进行了实证分析，得出比较理想的分类结果。 倪文斌，田也壮等 ” 通过实地以及问卷调研，在掌握大量丰富数据后，应用 多元统计分析技术，挖掘制造战略各组成因素之间的因果、制约等关系。他们通 过应用聚类分析方法，对中国和日本制造企业的制造战略进行了分类研究，用方 差分析方法研究了各分类在市场发展目标、供应商选择、生产改善活动和绩效侧 重重点上的差异。 石金涛，王莉【2 0 以在上海三资企业中1 2 家电子制造企业管理人员的有效问卷 2 7 1 份为第一手资料，用因子分析等方法对管理技能进行了分类。 m c g e e 【3 】指出战略集团内部企业所采取的战略是很难被战略集团外企业所效 d 重庆大学硕士学位论文1 绪论 仿，因此战略集团外企业必须面对这种战略效仿带来的高成本、长期性及收益的 不确定性。事实上，正是这些移动壁垒为成员提供了保护，因而在能够影响移动 壁垒的变量中包含了某些关键定义战略集团的战略变量。 p o r t e r 1 】提出借鉴产业经济学中的结构行为一绩效( s c p ) 模型，建立了分析 影响行业盈利性的经济因素的框架，他提出的5 种力量模型，为行业竞争分析提 供了简明、实用且具有理论基础的强有力的分析工具。 j a yb a r n e y _ f 2 1j 将战略及战略管理的定义归纳为三大类，即等级定义、匹配定义 和包容定义。他基于5 种力量模型对行业绩效进行了分析，并结合实际，对医药 行业以及纺织行业进行了5 种力量的环境威胁分析，进一步运用了p o r t e r 提出了5 种力量模型。同时，j a y b a r n e y 根据企业所解决问题层面和对象的区别，将基本战 略分为公司层战略和业务层战略。 1 3 研究思路 基于研究目的并参考国内外目前研究的现状，本文拟在运用波特的5 种力量 模型分析中国汽车制造业的行业环境的基础上，以基于企业价值的方法对我国汽 车上市公司进行战略集团的划分。 首先运用多元方差分析对反映企业过去价值的财务价值指标进行分析，研究 是否存在战略转折点，若有，则将这些指标分年度进行研究；若无，则将这些指 标合并研究。然后，运用因子分析对得到的企业财务价值指标混合样本进行相关 性检验，如果存在较强的相关性，就运用因子分析的方法，提取能够反跌总方差 的主因子来作为代表反映企业财务价值的战略变量；同时，运用c a p m 模型，经 过回归分析，采用得到的残差来作为代替企业股票价格反映企业未来的价值，并 以残差作为战略变量。在得到反映企业市场价值指标和企业财务价值指标的战略 变量后，运用层次聚类的方法进行战略集团的划分，以证实在我国汽车制造业中 战略集团是否存在。 如果证实了在我国汽车制造业中存在战略集团，那么本文将在对不同战略集 团间各个战略指标差异分析的基础上，从战略管理的角度，主要以业务层战略和 公司层战略对不同的战略集团间在战略制定、战略实施等环节进行分析看是否存 在差异。最后，本文将运用战略集团作为分析工具，为不同战略集团间企业和中 国汽车制造业的发展壮大提出合理的建议。 重庆大学硕士学位论文1 绪论 1 4 论文结构 根据上述研究思路，本文结构安排见图1 1 。 绪论：问题的提出、研究目的、国内外研究现状、研究思路 汽车制造业战略集团研究的理论基础和基本方法 卜车；黼杯 我国汽车上市公司战略集团的划分：多元方差 分析、因子分析、回归分析、聚类分析 我国汽车上市公司战略集团战略比较及政策建议 结论 图1 1 本文的结构安排 f i g1 1 t h es t r u c t u r eo f t h i st h e s i s 6 重庆大学硕士学位论文2 战略集团研究的理论基础和基本方法 2 战略集团研究的理论基础和基本方法 2 1 理论基础 通过对已有的战略集团方面的文献进行可知，尽管许多战略集团研究在研究 目的、采用方法上存在较大的差异，但是这些研究基本上都明确了一个问题，即 企业间确实存在差异，且这些差异是由于企业各种决策导致的，从而可以将战略 集团看作是不同战略选择的结果。同时，我们应当看到，这些研究通过某些特定 变量对产业内容作出了整体性的描述，却很少将竞争战略作为研究的重点，特别 是很少有将战略集团概念与战略的概念、分类、竞争优势和战略实施等联系起来。 2 1 1 战略与战略集团 j a yb a r n e y r 2 1 将战略及战略管理的定义归纳为三大类，即等级定义、匹配定义 和包容定义。他认为，从等级定义来看，战略是为实现企业使命和目标而采取的 途径和手段，而战略管理则是决定企业的使命和目标，选择特定的战略，并通过 特定的战术活动实施这些战略的过程；从匹配定义来看，战略被看作为企业利用 优势、回避弱点，对外部环境中的威胁和机会作出反应而采取的行动。战略管理 则是企业分析竞争环境以发现威胁和机会，分析自身资源和能力以明确优势和弱 点，然后将这种分析结果相互匹配，扬长避短，趋利避害以选择战略的过程；从 包容定义来看，战略包括计划( 行动的明确预定方向，处理局势的指导方针) 、计 谋( 战胜竞争对手的手段) 、模式( 无意中出现的随时间而形成的行动模式) 、定 位( 企业与竞争环境联系的方式) 、观念( 企业特别是高层管理者看待自身和周围 世界的方式) 。 根据a n s o f f k a t z 等人的研究 2 2 l 可以看出企业的战略可以反映两个方面的行 为，即适应行业环境( 外部环境) 相关的企业经营范围的战略行为以及发挥内部 资源优势相关的资源配置的战略行为。因此，波特指出战略集团是一个产业中在 某方面采用相同或相似战略的企业组成的集团 1 l 。这种经营范围与资源配置的组合 定义了企业的经营战略，构成了寻求竞争优势的基础。所以，在这两种战略行为 的基础上，他们将战略集团的定义为：由一些在同一产业中具有相似经营范围及 资源配置的企业组成的集合。 先前的研究基本都表明战略集团可以看作是战略选择的结果，因而可认为战 略集团与企业战略有关，则由战略的概念可以得到一些较好的用来划分以及研究 战略集团的变量。但应该认识到，由于经营范围和资源配置是特定于研究的产业， 研究者必须对所研究的产业有较深入的了解，才能选取合适的战略变量合理地划 分战略集团。 7 重庆大学硕士学位论文2 战略集团研究的理论基础和基本方法 2 1 2 移动壁垒与战略集团 ( 1 ) 移动壁垒的定义及产生原因 根据经合组织欧洲转型经济合作中心的定义 ，移动壁垒( b a r r i e r st om o b i l i t y ) 是指那些阻碍厂商进入或者退出某一产业或从某一产业的某一细分市场转向另一 细分市场的所有因素。从这一意义上说，移动壁垒是包括进入壁垒、退出壁垒和 在同一产业内转移壁垒的总称。进入壁垒是指某一产业阻止新厂商进入的因素， 贝恩认为进入壁垒主要有技术壁垒、资金壁垒、政策壁垒和规模壁垒等 23 1 。退出 壁垒则是厂商在退出某一产业时所负担的成本，主要表现为沉淀成本。在狭义上 更确切地说，移动壁垒是指同一产业中的厂商从某一细分市场转向另一细分市场 时遇到的阻碍j 。 同样，在一个产业中，由若干虚拟的但拥有内部联系的企业组成的战略集团 间也存在这样的进入或者退出壁垒，来阻止企业在这些战略集团间进入、退出或 者自由移动，这些也可称为移动壁垒。显然可知，那些所谓的内部联系就是这些 移动壁垒。 移动壁垒产生的原因主要可以分为与行业相关的战略和与企业相关的战略。 与行业相关的战略主要受到行业进入者、竞争、购买者、替代品以及供应商的影 响，是一个很重要的决策变量，代表了一种战略的选择，本文下一章节的行业分 析就是想要了解行业对移动壁垒的影响：而与企业相关的战略则形式更多样一些， 比如其所有权、组织特征、管理技巧、一体化等都将最终影响其战略的制定。 ( 2 ) 移动壁垒是战略集团的基础 由移动壁垒产生可知这正是由于企业战略的结果，因此从移动壁垒的角度划 分战略集团比由企业战略划分战略集团更能体现出实际情况。据此，杨蕙馨1 将 战略集团的定义可以为：由移动壁垒分隔的产业内不同企业的组合。 这种以移动壁垒划分战略集团的思想强调潜在的进入者必须克服技术壁垒、 资金壁垒、政策壁垒和规模壁垒，而由于资本、技术等难以获得或模仿因而成为 进入壁垒，所以通常同一战略集团成员具有相似的资本和技术。同时，退出壁垒 则通常包括特殊资本、管理技巧等等 2 4 j 。这样，进入壁垒为战略集团成员提供有 益的保护作用，而退出壁垒将阻碍战略集团成员间进行战略转换，改善成员处境。 因此，移动壁垒更能体现出资本依赖关系，而不仅仅是行为依赖关系。进而，移 动壁垒提供了一个完全不同的概念化焦点，而不仅仅是一种构建战略集团的战略 理念，即战略可以建立在资本与技术的基础上，或紧紧同资本、技术相联系，但 这种关系并不总存在。当然，不是建立在有自己特点的资本与技术基础上的企业 战略很容易被模仿，此时的移动壁垒就相对较弱。 因而，可认为移动壁垒是战略集团存在的基础，是决定在不同战略位置间移 重庆大学硕士学位论文 2 战略集团研究的理论基础和基本方法 动或企业从一个集团移向另一个集团的重要因素，移动壁垒的本质是对复制成本 模仿的限制。 m c g e e 3 】指出，战略集团内部企业所采取的战略是很难被战略集团外企业所效 仿，因此战略集团外企业必须面对这种战略效仿带来的高成本、长期性及收益的 不确定性。事实上，正是这些移动壁垒为成员提供了保护，因而在能够影响移动 壁垒的变量中包含了某些关键定义战略集团的战略变量，本文后面的战略变量的 选择则是基于此思想。 2 2 基本方法 2 2 1 多元划分方法和战略集团的存在性 在战略集团的划分方式上主要有一元划分方法和多元划分方法，但是研究【l 捌 表明，基于单变量划分的一元划分方法过于简化了企业信息，只侧重竞争对手的 信息，忽视了与自身类似企业的竞争信息，而这些与自身类似企业的竞争信息可 提供很多有用的信息。因此，本文对战略集团的划分采取多元划分方法。 h a t t 5 采用了美国酿造业的1 6 个变量，运用统计分析方法进行了战略集团 研究。研究中建立的各战略集团的战略与收益的回归模型得出的结论远优于产业 整体的分析结果，显示了很强的解释能力。h a t t e n ，s c h e n d e l 4 1 的研究进步显示 了统计分类的优越性。多元分析的研究者可在企业基础上采用集团的概念定义各 自的战略和产业内潜在的竞争方向，而不仅仅将其作为一个简单的产业分类。多 元分析着重研究战略间的差异，而不只是强调其相似性，从而集团的概念可用来 深入研究战略决策的效果，与一元研究相比，研究更加深入。 同样，战略集团的存在性问题一直是研究的一个焦点。n a t h ，g r u c a 2 5 1 研究了 在单纯的竞争环境中采用三种不同方法划分出战略集团的相似情况，认为战略集 团是一种理论结构，而不是人为构造的。而d r a n o v e 、p e t e r a f 和s h a n l e y 2 6 】提出了 一个探讨战略集团存在问题的框架和方法，认为先前战略集团经验研究的观点没 有说服力主要是由于经验分析理论基础的缺乏，而不是战略集团不存在，其中移 动壁垒对长期维持战略集团的稳定性是必需的。因此，在进行战略集团划分中， 划分出的战略集团与产业实际情况基本一致，在相当长的时期建立起移动壁垒， 就可以说战略集团存在。 2 2 2 一种基于股票市场的战略集团划分方法 由2 1 的分析可知战略集团的划分方法主要有基于企业战略和基于移动壁垒 的多元战略集团划分方法。后来，随着金融市场以及资本市场的繁荣，一些研究 者尝试采用了一种基于股票市场的战略集团划分方法。在1 2 中提及的l l y a n s 和 w i t t i n k 就运用金融理论和资产评估定价模型作为战略集团划分的理论框架【8 。利 重庆大学硕士学位论文 2 战略集团研究的理论基础和基本方法 用证券价格这样客观的数据的变动来区分战略集团，克服了先前研究中仅仅依靠 定性判断方法的不足之处，其研究的股票价格数据是“硬”数据，是股民投资分析的 总体智慧，而对给定产业内的企业这些数据是可靠的且易获取。若运用每天的股 票收益数据，每个企业一年之中有2 5 0 个观察数据是可靠的，而通过这种方法来 检验产业结构的稳定性或短时间的变化情况优势明显。 当然，应同时认识到，运用股票价格来进行战略集团分类也有缺陷，因为在 大多数产业分析中，参与企业业务基本上来自于用一个产业，然而实际上股票价 格的变动是所有产业中的参与企业的事件效果的综合反映；同时，一些影响战略 集团差异的产业内外干扰因素必须加以考虑来揭示产业潜在的组织结构。若仅依 靠股票价格来反映缺乏细致分析。所以，目前看来，仅仅依靠基于股票价格的方 法来划分战略集团是不够的。 2 ，2 3 基于企业战略和移动壁垒的战略集团划分方法比较 从2 1 中可知，战略集团的划分方法主要有基于企业战略和基于移动壁垒的多 元战略集团划分方法，而不论从哪个角度提出的划分方法，其实质是一样的。 结合我国现阶段的实际情况，即在转型经济下多元化与异质性的特征决定各 产业市场化程度的高低不同，传统的国有企业、正在建立现代企业制度的企业、 股份制企业、民营企业、外资企业等并存的条件下，不同的产业间、同一产业中 的不同企业在市场化程度和企业自主权方面均有不同程度的差异。因此在这样的 背景下进行战略集团的研究，就必须考虑转型期经济所特有的一些因素，合理选 取研究对象和研究时间段，合理体现市场经济关系，排除干扰因素【l “。 通过比较分析得出，基于企业战略和移动壁垒的战略集团划分方法都有其局 限性：首先，从战略概念入手是定义、划分战略集团比较实用的方法，个企业 的战略及其战略管理情况可由企业的一些行为进行判断，而不需要涉及企业的一 些商业机密，在实际研究中资料收集具有较强的操作性，但定量分析难度较大； 而移动壁垒方法则必须掌握整个产业企业情况，得出符合产业实际情况的移动壁 垒，在实际操作中有一定难度l l “。 2 3 一种基于企业价值的战略集团划分方法 2 3 1 基于企业价值的战略集团划分实质 由2 2 可知，单独采用股票价格的方法解释力度较小，而基于企业战略或移动 壁垒的方法略显不足，由此孙先定，杨锡怀等 1 2 】就采用一种基于企业价值的方法 来进行战略集团划分研究，这种基于企业价值划分战略集团的方法是运用体现企 业战略的企业市场价值和企业财务价值测度指标作为划分战略集团的基础【l ”。 企业价值，即企业总的资产价值，有两种基本不同的测度方法，即帐面企业 重庆大学硕士学位论文2 战略集团研究的理论基础和基本方法 价值、市场企业价值【2 7 j ： ( 1 ) 运用会计上的帐面价值来表示帐面企业价值 会计是根据资产所发生的历史成本减去损耗( 折旧) 后所剩的净价值核计资 产价值。整个企业价值是所有资产的帐面价值总和，会计帐面价值的测度是面向 过去的： ( 2 )运用金融财务上的市场价值来表示市场企业价值 金融财务是将该项资产未来创造的收入现金流用资产的预期收益率折现后的 现值作为资产价值，是市场对该项资产价值的评价，即资产的市场价值。其中， 资产的预期收益率称为该项资产的资本成本。整个企业价值是将企业的所有资产 ( 负债和权益) 组合到一起后，在金融市场上能创造出的未来收入现金流，并用 企业总的资本成本( 加权平均资本成本) 折现后的现值。由于金融市场的存在， 使企业的市场价值得以测度和评定，金融，财务的市场价值的度量是面向未来的。 一般认为，战略具有连续性，战略管理是企业战略制定、实施、评价和控制 的循环往复的动态过程。帐面价值是企业战略实施取得的面向过去的企业价值反 映，而市场价值是企业战略实施获取的面向未来的企业价值预期。因此，从两个 方面测度企业价值正是企业战略实施过程的具体体现，即是对战略管理过程成功 程度的测度。由移动壁垒理论可知，企业战略管理过程实质上会导致企业移动壁 垒的形成，当企业价值大，战略管理过程成功，则进入移动壁垒高、退出移动壁 垒低：反之，进入移动壁垒低、退出移动壁垒高。 对企业价值的测度，就其实质来讲，仍然是对移动壁垒的测度，是对企业战 略实施的反映，从而可用来作为战略集团划分的战略变量。 2 3 2 基于企业价值的战略集团划分的战略变量 ( 1 ) 企业财务价值测度指标 在研究中首先认为股票市场遵循c a p m 理论的市场环境假设，在此基础上选 取上市公司年报的资产负债表、损益表以及现金流量表可以对企业偿债、营运、 发展等企业财务价值进行分析测度，并依据这些指标选取合适的指标作为战略集 团划分的战略变量( 指标详见表4 2 ) 。 ( 2 ) 企业市场价值测度指标 同样，认为股票市场遵循c a p m 理论的市场环境假设，并在此基础上选取股 票价格作为直接反映上市公司市场价值的战略变量。 但是，由于股票价格呈现随机波动性且又要求与财务价值测度区间一致，无 法真实反映上市公司的市场价值，所以必须寻求将股票价格转换为可反映上市公 司真实市场价值的替代变量来作为分析用的战略变量。 文献【2 剐认为，战略集团成员有相似的经营战略，来自产业内外引起收益波动 重庆大学硕士学位论文 2 战略集团研究的理论基础和基本方法 的因素对战略集团成员的影响可能相同，并可能采取相似的响应。若市场是有效 率的，波动和企业响应的预期效果应该在企业股票价格变动上反映出来。如果两 个企业属于同一战略集团，它们的股票价格应该有一起移动趋势。由此可以将战 略集团定义为，在同一产业中股票价格具有相似移动趋势的企业集合。这种相似 性可通过企业股票价格的口值体现出来，如已有证据显示企业的资本结构和经营 杠杆作用与它们的证券价格的值相关【8 】【2 9 l 。 根据资本资产定价模型【2 7 1 有 e j = ，r + ，怛p m ) 一，j( 2 1 ) 其中，( ) 为第i 项资产的预期收益率：r ，为无风险收益率；屈= = 半为第i 。 盯五 项资产的系数，盯。为m 点风险资产组合中第i 项资产的标准差；仃。2 为m 点风 险资产组合的方差；e ( ) 为m 点风险资产组合的收益率，见图2 1 。 e ( r ) 日) 图2 1 口系数和预期收益率关系 f i g 2 1t h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nb e t ac o e f f i c i e n ta n de x p e c t e dr e t u r nr a t e 可以看出，一项有价证券风险补偿是其系数乘以有风险资产的市场组合的 风险补偿。若一项资产口系数大于i ，该资产风险补偿就大于市场组合的风险补偿， 在市场上的价格波动就大于市场平均价格波动；若一项资产系数小于1 ，该资产 风险补偿就小于市场组合的风险补偿，在市场上的价格波动就小于市场平均价格 波动。 在资本资产定价模型的基础上，进一步可得市场模型【s j ： 厂= 口f + 层y 删，f + “f f ( 2 2 ) 其中，r j 。=p i ，一p i 。+ d 。 ：_ 一 p 1 p i p 0 = p 。“； p 。，证券f 在，目的价格 重庆大学硕士学位论文2 战略集团研究的理论基础和基本方法 f 三，若证券i 在f 日发生z 对y 的股票分割 瓯，：j y l 望业兰，若证券f 的z 的股息在f 日派发 l 1 0 0 d ，政券i 在，日派发的股息； 6 ，证券i 的收益超出c a p m 模型给出的市场均衡收益率的部分 若资本市场处于均衡状态，对所有资产都有口，= 0 ； ，即f 日的市场组合收益，如上证a 股指数、深证a 股指数 m ，获取市场组合收益的证券数目： “，证券f 在，时的随机波动。 为了运用两两公司问在证券收益移动方面相互作用研究产业竞争结构，首先 要除去证券交易所的所有交易证券的共有变动，以此得到市场整体的自由移动。 一般可运用简单的一个股票交易所所有证券的平均收益，本文采用深证a 股指数 和上证a 股指数。 根据2 2 式，