红日药业：康仁堂投资项目的可行性研究报告

1天津红日药业股份有限公司 康仁堂投资项目的可行性研究报告 第一节 项目概况 一、项目背景 2009 年 10 月 30 日，天津红日药业股份有限公司（下称“公司” 、 “红日药业” ）在深圳证券交易所创业板成功挂牌上市。上市后，公司的综合实力跃升到一个新台阶，品牌影响力在全国范围内显著提升，公司进入了一个全新的发展阶段。 从医疗产业的发展态势看， 随着新医改的稳步推进， 国家不断加大医疗投入，基本医疗体系加快完善，居民的支付能力不断提高，医药市场不断扩容。其中由于中药饮片在一些慢性病、养生保健方面有着传统的优势，从而使“中药配方颗粒”产业面临着需求旺盛的发展机遇。 目前国内仅有六家取得中药配方颗粒药品生产许可证和 GMP 认证证书的生产企业。 因此，红日药业紧紧抓住市场发展的大好时机，立足于主营业务，发挥自身营销网络资源优势，从稳健原则和效益原则出发，依托日益扩大的品牌效应和上市的资本优势，对有潜在价值并利于提高核心竞争力的制药企业进行收购，从而向着把企业做大做强的目标迈进，使募集资金尽快产生效益，回报广大股东。 二、项目简介 本项目拟使用红日药业超额募集资金对外投资,预计投资总额为 5898.61 万元。 三、被投资主体介绍 （一）北京康仁堂药业有限公司基本情况 2被投资主体的名称为北京康仁堂药业有限公司 （英文名称为：Tcmages，以下简称“康仁堂” ） ，公司注册资本金为 1500 万元人民币，注册地为北京市顺义区林河北大街 16 号。已通过国家食品药品监督管理局的 GMP 认证。公司拥有中药配方颗粒的全部核心资产，主要业务集中在中药配方颗粒生产。 具体经营范围为：许可经营项目：中药饮片（含直接服用、净制、切制、炒制、炙制、蒸制、煮制、烫制） ；生产颗粒剂（中药配方颗粒） 。一般经营项目：货物进出口、技术进出口、代理进出口；医药技术开发、技术咨询、技术服务、技术转让，经营期限：200 8年5月30日至 2058年5月29日。 经过五年的基础研究， 三年的产业化研究和两年的市场实践, 康仁堂形成了行业内第一个质量控制体系，为国家填补了该类产品质量控制的行业空白。 康仁堂依靠理论和技术的优势， 为了使中医医生能够更好的使用中药配方颗粒，建立了发挥辨证论治特色的康仁堂全成分中药配方颗粒现代经营模式。 （二）康仁堂技术优势 康仁堂全成分中药配方颗粒， 是北京中药行业唯一一个重大科技成果转化项目。在国家中医药管理局、国家食品药品监督管理局、北京市中医药管理局、北京市食品药品监督管理局、北京市卫生局、北京市科委的大力支持和帮助下，与国家大型的中医药科研院所合作，提出中药配方颗粒“全成分”概念，创新使用中药指纹图谱标准技术， 并应用此项技术对常用中药配方颗粒 400 余种 “全成分”工艺进行研究，解决了中药配方颗粒与中药汤剂“单煎、共煎”的等同性问题。已申报专利 40 项，建立了一套完整的中药配方颗粒的工艺和质量标准，形成了行业内第一个质量控制体系，建立了中药药材、中药饮片、中药配方颗粒质量标准，填补了国家的空白，满足了工业化生产及临床应用的需要。 （三）康仁堂营销优势 3 康仁堂在市场上推广的全成分中药配方颗粒整体解决方案， 符合中医处方辩证论治特点，方便广大医患，适应现代社会发展的需求。 （四）康仁堂目前股权结构 序号 股东名称 出资额（万元） 占注册资本 （%）1 北京力利记投资有限公司 562.55 37.50 2 张晓菲 314 20.93 3 吴 玢 26550 17.70 4 赵 平 167.60 11.17 5 杨忠兵 61.80 4.12 6 张 杰 45.45 3.03 7 王 峥 32.55 2.17 8 张淑芳 29.25 1.95 9 王 伟 6.45 0.43 10 李荣旗 6.45 0.43 11 俞昌颐 2.55 0.17 12 王宇鹏 1.95 0.13 13 程 智 1.95 0.13 14 付 静 1.95 0.13 合计 1500 100 （注：各股东的出资以出资额为准，占注册资本比例为约数，供参考。 ） （五）康仁堂主要财务数据 4摘要 2009 年 营业总收入 58,565,452.08 利润总额 12,034,376.31 净利润 10,162,244.43 经营活动产生的现金流量净额 -5,227,262.40 总资产 60,853,681.47 所有者权益 24,857,114.79 股本 15,000,000.00 第二节 投资方案 本项目拟使用公司超额募集资金对外投资,预 计投资总额为 5898.61 万元,投资后公司持有康仁堂 42%的股份，成为康仁堂第一大股东。 公司对康仁堂投资的定价原则, 根 据中瑞岳华审字 2010第 02855 号审计报告,根据中同华评报字 (2010)第 35 号资产评估报告书的评估值为依据，经双方协商确定：以 5898.61 万元对康仁堂投资,投资后公司持有康仁堂 42%的股份。 公司投资后的康仁堂股权结构 序号 股东名称 增资前出资额 （万元） 增资后出资额 （万元） 占增资后 注册资本（%） 1 天津红日药业股份 有限公司 0 1086.21 42.00 2 北京力利记投资 有限公司 562.55 562.55 21.75 3 张晓菲 314 314 12.14 4 吴 玢 26550 26550 10.27 5 赵 平 167.60 167.60 6.48 6 杨忠兵 61.80 61.80 2.39 7 张 杰 45.45 45.45 1.76 5序号 股东名称 增资前出资额 （万元） 增资后出资额 （万元） 占增资后 注册资本（%） 8 王 峥 32.55 32.55 1.26 9 张淑芳 29.25 29.25 1.13 10 王 伟 6.45 6.45 0.249 11 李荣旗 6.45 6.45 0.249 12 俞昌颐 2.55 2.55 0.099 13 王宇鹏 1.95 1.95 0.075 14 程 智 1.95 1.95 0.075 15 付 静 1.95 1.95 0.075 合计 1，500 2586.21 100 （注：各股东的出资以出资额为准，占注册资本比例为约数，供参考。 ） 公司投资后,注册资金增加为2586.21万元,溢价为4812.4万元,计入资本公积金。 第三节 项目实施的必要性和可行性 一、 项目实施的必要性 随着我国经济的发展，人口总量增加，社会老龄化程度的提高以及居民保健意识的增强，对医药保健等需求仍呈上升趋势，医药市场逐步扩大。 随着国家中医药相关利好政策的不断出台， 可以预见中药行业在未来几年间的需求将呈现不断上升趋势，2009 年，我国中药行业实现 1835.62 亿元的销售收入，预计 2010 年将实现销售收入 2018.8 亿元。国际植物药市场份额已达 300多亿美元，且以每年 10%20%的速度递增，据世界卫生组织统计，目前全世界有40 亿人使用中草药治病，占世界人口的 80%，该组织估计，中药的开发利用未来10 年内将在全球兴起。 6卫生部出台了“药食同源”物品的名单，对中药饮片行业构成重大利好。在新医改方案中，“全国要建立统一的居民健康档案”、“要充分发挥中医药作用”等条例表明政府将国民健康的重点放在病前控制，而不仅是病后的治疗。 中药饮片在一些慢性病、养生保健方面有着传统的其他药物不可替代的优势。随着国家对中医药行业的扶持，人们的保健意识增强以及越来越多的人开始服用保健品，中药饮片行业也迎来了良好的产业发展机遇。 “中药配方颗粒” 产业在近十年中悄然 崛起，预计未来中药饮片行业的市场容量在 300 亿元至 400 亿元之间，中药饮片行业的市场需求空间巨大。而国外市场也同样不容小觑，近年来中药配方颗粒的外贸出口呈逐年递增态势。 因此， 公司认为要努力抓住这一难得的市场契机， 尽快实施本项目很有必要。 二、项目实施的可行性 本项目的实施具备以下可行性： （一）中药配方颗粒这一朝阳行业，具有巨大的发展空间，这是本项目实施的前提条件。 2006 年底南方经济研究所统计数字显示中药饮片全行业市场容量 197 亿元，2007 年中药配方颗粒市场规模 4.5 亿元， 中药配方颗粒市场正在以每年 30%以上的幅度高速增长。竞争手段少、广种薄收和客户服务能力水平低是目前竞争对手的主要市场特征。未来康仁堂将通过提供传统中医药全面的解决方案，建立康仁堂的竞争优势，尽快拓展全国市场。 （二）中药配方颗粒产品安全有效，具备独创性及技术优势。 7符合 GMP 要求的康仁堂以严格按照传统炮制方法加工成的中药饮片作为原料煎煮得到的汤剂为标准，红外指纹图谱全程监控，将单味中药的全部药用成份进行提取、浓缩制成“功能主治、性味归经” ，同时“安全、高效、稳定、可控”的颗粒剂。 “中药配方颗粒” 产品经国内多家医疗 单位使用，质量稳定，安全有效，它独到的生产技术与治疗方案受到广大医患的推崇。 （三）康仁堂药业的“全成分”中药配方颗粒一经推出即受到患者的推崇与喜爱，其商业模式既符合中医处方辩证论治、随症加减的优势特点，同时又能满足现代用药习惯与患者需求。截止目前该模式运行已经较为成熟。 （四）公司的品牌优势和丰富的营销网络资源是本项目成功实施的基础。 公司多年来在医药行业形成了坚实的医药营销网络，成熟的经营管理模式。公司成功在创业板挂牌上市后，公司的品牌、影响力都进一步提升。 康仁堂的“全成分”中药配方颗粒目前的销售客户尚未普及，拟于今年开始规划全国市场。公司此时介入，通过“现代与传统良好结合”解决方案的专业学术推广， 强化与竞争对手的差异化， 公司将实现不仅仅是为服用者提供一个产品，而是提供一个面向传统中医师和最终消费者的整体个性化服务， 在具体的市场操作过程中，凭借公司品牌优势和丰富的营销网络资源以及资金优势，最终实现市场占有率的快速提升。 （五）公司强大的专业学术推广能力是本项目成功实施的关键。 公司始终关注主营业务，具有现代技术的传统中药“全成分”中药配方颗粒的上市推广，将是与公司专业学术推广道路的有效结合，与公司品牌策略和竞争策略发展相一致，将进一步提升公司产品的综合竞争实力。 8第四节 项目实施计划 一、公司投资控股康仁堂后，董事会由 5 人组成，公司提名 3 人，董事长由公司提名的董事担任，经董事会选举产生；监事会由 3 名监事组成，公司提名 1人，监事会主席经监事会选举产生；康仁堂的财务负责人由康仁堂董事长提名并经董事会聘任。 增资扩股协议生效后，康仁堂按增资扩股协议约定完成董事会选举、监事会选举以及高管人员的聘用后， 公司将用于认缴新增资本的资金支付到康仁堂指定账户。 二、为了满足未来市场需求， 公司投资主要用途： 3500 万元用于补充流动资金， 2300 万元用于生产设备购置及维修。 三、为了迅速占领市场，康仁堂将着手采取以下措施： 1、壮大营销队伍，加强销售管理：完善销售队伍的建立与人员培训，使成 为专业化、战斗力强的营销团队，满足快速提高产品市场占有率的需求； 2、立足北京市场，复制北京商业模式扩展全国，快速提高市场占有率； 3、通过精确营销和专业化的学术推广， 发挥公司营销网络资源优势，为市场提供“全成分”中药配方颗粒产品、服务及知识传播的平台，结合传统中医药知识产权市场化体系，方便医患的同时，坚持以个性化健康处方精确满足终端消费者，成为中药配方颗粒行业的品牌领导者。 四、管理模式方面：康仁堂将借鉴公司成熟的经营管理模式，完善其现有管理体制，规范内部治理，为未来的持续健康发展打下坚实基础。 9五、 公司也将发挥上市公司优势推动投资项目良性发展， 同时做好内控管理。 第五节 项目效益分析 公司增资康仁堂后，预计销售收入对照情况如下： 类别 年度 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年 营业收入 （万元） 936.02 5,856.55 9,000.00 15,000.00较上年增幅（%） - 525.69% 53.67% 66.67%注：上表 2008 年、2009 年营业收入数据引自中瑞岳华会计师事务所有限公司出具的审计报告 （中瑞岳华审字2010第 02855 号） 第六节 项目风险分析 本项目实施过程中，可能会面临来自各方面的风险，特别是国家政策、市场风险以及管理风险。公司对这些风险有着充分的认识，并积极采取措施加以防范和控制，确保实现项目的预期利润。 一、国家政策宏观控制,市场竞争加剧风险 虽然目前全国生产中药配方颗粒的企业只有六家， 短期内我们具有一定的行业许可垄断优势。但是，这种优势不可能是永久的，一旦国家政策有变，行业垄断优势丧失，市场竞争将更为激烈。 公司对策是：在三年内，凭借公司品牌优势和营销网络资源，通过复制北京经营模式的手段，快速、稳定地占领全国市场，中药配方颗粒将从临床终端，逐步覆盖到连锁药店和社区诊所。 1、康仁堂目前正在积极与国家和地方有 关医药主管部门进行沟通，及时应 10对变化积极参与行业发展，为行业发展献言献策； 2、加强与行业内专家的沟通与合作，不 断完善产品、市场、商业模式，树立业内良好口碑。 二、市场风险 目前康仁堂的销售不单纯是产品，而 是对临床终端建立了符合中医个性化医疗服务，这一模式的独特性，使康仁堂在售后服务体系上存在一定的风险。 公司对策是：加强销售队伍的专业培训，首先完善全国的示范市场北京市场，将北京的