（工商管理专业论文）汽车金融体系及汽车消费信贷研究.pdf

中文摘要 汽车金融是启动社会消费的重要钥匙之一汽车金融服务在汽车工业的 百年发展中起到了重要作用。目前，汽车金融在国外社会消费金融中，已成 为继房地产金融之后的第二大金融。在中国，汽车金融的产生与发展是否同 样有规律可循? 本文通过对国外汽车金融的发展历程和我国汽车金融发展现状的研究分 析，介绍了一个完整的我国汽车金融体系的发展架构，重点研究了如何发展 我国汽车金融消费信贷这一重要课题，并对发展我国汽车金融提出了一些建 议。 首先，通过研究分析汽车金融的基本理论和历史发展，介绍了汽车金融 的发展历史、基本理论和主要模式，分析了汽车金融对产业发展和社会进步 起到的重要作用。 其次，重点研究了在我国汽车金融结构体系的具体运作流程的几个关键 问题，通过对汽车金融结构体系中的赢利模式、信用管理、融资结构和金融 产品的开发和营销等环节的研究分析，介绍了一个相对完善的中国汽车金融 体系架构。 再次，比较分析了我国汽车金融的发展现状和趋势，并对发展我国汽车 金融的消费信贷提出了具体的建议和对策。 在结束语中，分析了开放中的我国汽车金融服务市场的的发展趋势，提 出了应加强汽车消费信贷管理，提升汽车金融的功能，为汽车工业和国民经 济发展做出更大贡献的建议。 关键词：汽车金融金融体系消费信贷对策 a b s t r a c t t h ea u t o m o b i l ei n d u s t r yh a se x i s t e da n dd e v e l o p e df o rm o r et h a no n eh u n d r e d y e a r si ti st h ea p p e a r a n c ea n dc o n t r i b u t eo ft h ea u t o m o b i l ef i n a n c et h a tp r o m o t e st h e r a p i dd e v e l o p m e n to fa u t o m o b i l ei n d u s t r y f u r t h e r m o r e ，c a r sb e c o m ev e r yp o p u l a rt o c o n t e m p o r a r ys o c i e t y b yn o w , a u t o m o b i l ef i n a n c eh a sb e c o m et h en o2i m p o r t a n t f i n a n c ef i e l di nt h ef o r e i g nc o n s u m i n gf i n a n c es y s t e m s o b v i o u s l y ，t h ed e v e l o p m e n t o fc h i n aa u t o m o b i l ef i n a n c es y s t e mw i l tp r o v i d eag o o de x t e r n a le n v i r o n m e n tf o rt h e d e v e l o p m e n to f t h ea u t o m o b i l ei n d u s t r y 。 f i r s t l y , t h et h e s i si n t r o d u c et h eh i s t o r i c a ld e v e l o p m e n ta n db a s i ct h e o r i e so f a u t o m o b i l ef i n a n c e ，a n a l y z et h ev i t a lf u n c t i o no ft h ea u t of i n a n c et ot h ed e v e l o p m e n t o f i n d u s t r ya n ds o c i a lp r o g r e s s s e c o n d l y , r e s e a r c ha n ds t u d yo nt h ek e yp r o c e s so ft h ef l a m eo fa u t of i n a n c e s y s t e m i ti n c l u d e s ，t h ep r o f i t m a k i n gm o d e l ；t h ec r e d i tm a n a g e m e n t ；t h ef r a n l e w o r k o ft h ea u t o m o b i l ef i n a n c es e r v i c ep l a y st h er o l eo f c o l l e c t i n gm o n e y ；t h ed e v e l o p m e n t o ft h ep r o d u c to ft h ea u t o m o b i l ef i n a n c ea n ds oo u t h ep a p e rd e s c r i b e sar e l a t i v e c o m p l e t ea u t o m o b i l ef i n a n c es y s t e mi nc h i n a a f t e rt h a t ，a n a l y z i n gc o m p a r a t i v e l yt h es t a t u sa n dt r e n d so ft h ed e v e l o p m e n to f c h i n aa u t o m o b i l ef i n a n c ea n dp u t t i n gf o r w a r dc o n c r e t ea d v i c e sa n dc o u n t e r m e a s u r e s i n d e v e l o p i n gt h ec o n s u m i n gc r e d i to fc h i n aa u t o m o b i l ef i n a n c e i nc h i n a ，t h e d e v e l o p m e n to fa u t o m o b i l ec o n s u m i n gc r e d i ts h o u l db ee n c o u r a g e di no r d e rt o p r o m o t ec o n s u m i n gd e m a n da n d e c o n o m i c a lg r o w t h k e yw o r d s ：a u t o m o b i l ef i n a n c e ，f i n a n c es y s t e m ，c o n s u m i n gc r e d i t ，c o u n t e r m e a s u r e 独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下所进行的研究工作和取 得的研究成果，除了中文特别加以标注和致谢之处外，论文中不包含其他人 已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得丞洼盍堂或其他教育机 构的学位或证书丽使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何 贡献己在论文中作了明确的说明并表示了谢意。 学位论文作者貔9 地 签字啉滞 调穆 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解丞注太堂有关保留、使用学位论文的规定e 特授权天津大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检 索，并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意 学校向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。 学位黻储虢分孤 签字日期：删年m 月舶日 第一章前言 第一章前言 1 1 研究汽车金融的意义 汽车工业在国外已有百年历史。当人们在仔细审视、品味这百年历史的时候， 会发现有一个无名英雄汽车余融服务对汽车工业和社会进步所起到的重要 作用。如果没有当时“甲壳虫”的滞销和德国大众汽车公司著名的“五马克信贷” 的出笼，就没有今天“天下无双”的汽车帝国和世界顶级水平的德国汽车产业； 如果没有福特汽车信贷公司率先将汽车金融服务作为推动汽车销售的杠杆，将汽 车金融服务用公司制的方式规范和固定下来，并在世界上第一个采用证券化的方 式融通源源不断的资金之流，也就没有今天汽车工业的波澜壮阔和百姓生活便利 快捷。 从某种意义上讲，正是有了汽车金融服务，才有了今天的汽车工业，今天的 航空工业和今天几乎所有的机械制造业；也正是有了汽车金融服务，才有了人的 活动半径的百、千公里级的跨越，有了人类得益予地理时空扩大、运动速率提高 所带来的人文精神的升华。 要真正理解汽车工业，必须首先读懂汽车金融；要真正发展汽车工业，必须 首先发展汽车会融。国内外的历史已经昭示了这一点。中国过去几十年一直在试 图走一条离开汽车金融，独立发展汽车工业的路子，结果可想而知。直到今天， 才逐渐认识到，汽车金融是汽车工业的牛鼻子，汽车金融是启动社会消费的重要 钥匙之一。 汽车金融服务在汽车工业的百年发展中起到了重要作用。汽车金融是启 动社会消费的重要钥匙之一。目前，汽车金融在国外社会消费会融中，已成 为继房地产会融之后的第二大金融。在中国，汽车金融的产生与发展是否同 样有规律可循? 我国已经成为重要的汽车工业国，汽车市场是世界上最大的潜在市场。 汽车金融服务行业在我国起步较晚，发展水平与汽车工业发达国家的汽车金 融服务业相比，差距较大。我国汽车工业的快速健康发展客观上要求汽车会 融服务提供相应的支持。通过汽车金融体系的持续完善，消费信贷体系的不 断发展，必将会对汽车工业的健康快速发展提供源源动力，将会大力推动我 国的经济发展和社会进步，让更多的百姓享受汽车给人们生活带来的幸福和 乐趣。 1 2 本文的主要研究内容与研究方法 本文通过研究分析汽车金融的基本理论和历史发展，重点研究了在中国 第一章前言 汽车金融结构体系的具体运作流程的几个关键问题，比较研究分析了我国汽 车金融的发展现状和趋势，并对发展中国汽车金融的消费信贷提出了具体的 建议和对策。 本文第二章系统介绍了汽车金融的主要模式和基本理论，分析了汽车会 融对产业发展和社会进步起到的重要作用。 第三章介绍了汽车金融的“发展历史”，分析了汽车金融服务公司发展的 历史过程和当前几种主要存在形式，包括“大汽车制造企业附属型”、“大银 行财团附属型”、“独立型”；分析了汽车金融服务公司新的“复合优势”和 “经济全球化”过程中汽车金融服务开始出现的“多元战略”、“深化战略” 和“虚拟服务”发展趋势。 第四章系统介绍分析了汽车金融体系框架。通过对汽车金融结构体系中 的赢利模式、信用管理、融资结构和金融产品的开发和营销等环节的研究分 析，介绍了一个相对完善的中国汽车金融体系架构。汽车会融服务存在的“源 泉”一一赢利模式，包括“基本赢利模式”和“增值赢利模式”两种服务模 式。信用管理是驾驭汽车金融服务的“关键”，分析了汽车金融服务信用体系 的功能。通过分析汽车金融服务公司的融资结构模型，概括介绍了汽车金融 服务公司的几种主要融资形式。汽车金融服务产品的开发营销是实现汽车金 融赢利模式的工具，是汽车金融信用管理的载体，是汽车金融融资机制的运 作目标。介绍了汽车金融产品的开发和营销的特点及发展要求。 第五章对中国汽车金融服务业的发展现状进行了深入分析。介绍了我国 汽车金融服务业的产生和发展的过程，并结合发展需要和现阶段存在的问题， 开展了专题分析。 第六章针对现阶段发展和消费结构状况，分析、总结、提出了中国发展 汽车消费信贷管理的意义、条件和对策。在中国，现阶段应大力发展汽车消 费信贷对支持需求扩张，拉动经济，培育新的经济增长点和消费热点，应成 为目前我国消费信贷的侧重点。通过系统分析我国发展金融信贷的有利条件 和制约因素，描述了中国汽车金融发展的广阔前景，并针对性提出了我国发 展汽车金融消费信贷的对策和建议。 本文主要的研究工作通过专题调查研究、中外汽车金融体系的比较研究、 我国汽车消费信贷体系发展的理论与实践研究的层次开展。在研究方法上，主 要采用了“比较研究”的方法，在西方经济学、金融学、保险学、服务管理学、 金融工程学、营销学、消费经济学等领域广种薄收，兼容并蓄，努力用这些理论 去说明汽车金融的相关问题，并形成了一些新的观点。 第二章汽车金融的基本理论 第二章：汽车金融的基本理论 汽车金融服务是在汽车销售、使用过程中，由汽车会融服务公司向消费 者或经销商提供的融资及其它金融服务，包括对经销商的库存融资和对用户 的消费信贷或融资租赁等。在欧美等发达国家，汽车金融服务经过近百年的 发展，目前已成为位居房地产金融之后的第二大个人金融服务项目，是一个 规模大、发展成熟的产业，每年的平均增长率在3 左右。目前在世界每年近 i 4 万亿美元的汽车销售总额中，现金销售额为3 0 左右，近3 9 0 0 亿美元， 汽车金融服务融资为1 0 0 0 0 亿美元左右，约7 0 0 , 6 。 2 1 汽车金融的主要模式 纵观国外汽车金融的百年发展历史实践，汽车金融基本经历了起步阶段 ( 1 9 0 8 一1 9 3 8 ) 、发展阶段( 1 9 3 9 一1 9 9 0 ) 和成熟阶段( 1 9 9 0 年至今) 。汽车 金融的“泛化模式”是汽车金融的初期形态，是以增强汽车消费( 流通) 市 场的成长性，拓展汽车消费( 流通) 市场总量、发育助长汽车消费能力为直 接目标的信贷融资模式，其实质是以信贷工具为基本手段来达到汽车消费( 流 通) 量的扩张。 汽车金融一般是在汽车产业已经形成了一定的产能规模，一方面由于社 会的汽车消费能力难以跟上汽车产业的进一步扩张，另一方面基于对汽车产 业愈来愈大的非规则流动资金的有效管理需求的情况下出现的，通过产业资 本同金融资本的相对专业化的分工及融合生长，旨在发挥会融的作用来发展 汽车消费市场。汽车金融的泛化过程，就是汽车金融沿着汽车产业的全过程， 即生产、流通及消费的轨迹，理顺汽车产业内部的资会流动和融通关系，形 成最佳的资金运动路线；同时沿着汽车营销的链条，按照汽车生产商、汽车 经销商、汽车消费者、汽车服务提供商的顺序，形成优化的金融资源运动路 径。在汽车金融的“泛化模式”中，汽车信贷发挥着重要的作用。通过提供 汽车消费信贷，发挥金融“过桥”作用，帮助大部分不具备现实汽车消费能 力的客户提前实现对汽车的消费；通过对汽车直接消费和汽车关联消费的带 动，发挥金融的“杠杆”放大乘数作用，推动全社会的金融资源向汽车产业 作优化配置；发挥金融投资的现金流量管理作用，对汽车产业各个环节特别 是流通和消费环节的以非规则形态存在的大量现金流进行投资收益化的匹配 和管理，达到节约、效益和风险管理的作用。 汽车金融的信贷融资形态，既是汽车金融的历史起点，也是分析汽车金融 的逻辑起点。国外汽车金融是从汽车的消费与流通产生发展起来的，是汽车 金融的初始阶段，仍然是汽车金融的主要业务领域。在一些汽车金融刚刚起 第二章 汽车金融的基本理论 步的国家中，汽车金融在一定程度上是汽车消费流通信贷的代名词，中国现 在颁布的汽车金融公司管理条例，在业务形态上就是这种信贷融资模式。 汽车金融的“深化模式”是汽车金融的发展形态，是汽车消费市场有了一定 程度的发展后出现的、以销售市场整合和营销规模效益化为基础的金融运作 模式，其实质是汽车金融质的提高。 金融运作模式包括两个方面的内容，一是在不放弃汽车金融的信贷业务 或者为了更好地开展汽车信贷业务，以进一步提高汽车销售为目的，对与汽 车销售更直接和有关的流通销售体系，有时甚至包括了汽车的生产、流通、 售后服务等汽车产业链内各个环节进行的收购、兼并、重组，即以投资银行 手段对整个汽车销售市场甚至整个汽车产业进行以技术最优化、规模经济化、 价值最大化和产出效率最大化为目标的产业整合行为。 汽车盒融的金融运作模式的第二方面的含义是通过运用正在兴起的汽车 金融资产证券化，来解决了汽车金融的核心问题，既汽车金融作为资金密集 行业的融资机制和融资来源问题，目前汽车金融领域的8 0 的资金以直接融资 的形式，来源于会融资本市场，汽车金融机构同各类商业银行一样成为汽车 信用资产证券化一级市场的最大供给方，又成为汽车信用资产证券化二级市 场活跃吞吐者。 汽车金融的“混合模式”是汽车金融相对完备、成熟的形态，是建立在 以实现汽车产业金融化为目标的汽车金融的“泛化与深化”有机统一的形态， 同时是汽车金融从横向和纵向角度对汽车产业的全面扩展、渗透和深化过程。 2 2 汽车金融的几种定义 美联储的间接定义，美联储将汽车金融服务公司划入金融服务体系的范 畴，它是从金融服务公司业务及资产组成的角度对汽车金融服务公司间接定 义的一一“任何一个公司( 不包括银行、信用联合体、储蓄和贷款协会、合 作银行及储蓄银行) ，如果其资产中所占比重的大部分由以下一种或多种类型 的应收款组成，如销售服务应收款、家庭或个人的私人现金贷款、中短期商 业信用( 包括租赁) 、房地产二次抵押贷款等，则该公司就称为金融服务( 财 务) 公司”。汽车金融公司的服务对象主要是个人金融消费者：应收帐款类的 金融资产是公司的主要资产。 全球汽车融资行业的领头羊的福特汽车信贷公司，其对汽车金融的具体 定义是：以专业化和资源化满足客户和经销商的需要，为经销商和客户提供 金融产品和服务，包括为新车、旧车和租赁车辆提供融资以及提供批售融资、 第二章汽车金融的基本理论 抵押融资、营运资金融资、汽车保险、库存融资保险等保险服务，同时围绕 汽车销售提供金融投资服务。 中国银监会的定义，汽车金融公司是指依据中华人民共和国公司法 等相关法律和汽车金融公司管理办法规定设立的，为中国境内的汽车购 买者提供贷款并从事相关金融业务的非金融机构，包括中资、中外合资和外 资独资的汽车金融机构。 总上所述，汽车金融服务是主要在汽车的生产、流通、购买与消费环节 中融通资金的会融活动，包括资会筹集、信贷运用、抵押贴现、证券发行和 交易，以及相关保险、投资活动，具有资金量大、周转期长、资金运动相对 稳定和价值增值性等特点。它是汽车制造、流通业、服务维修与金融业相互 结合渗透的必然结果，涉及到政府法律、法规、政策行为以及金融保险等市 场的相互配合，是一个复杂的交叉子系统。 2 3 汽车金融定义的整体框架 汽车金融就是在汽车生产、流通、消费的各个环节中所涉及到的资金融 通的方式、路径或者说是一个资金融通的基本框架，即资金在汽车领域是如 何流动的，从资金供给者到资金需求者的资会流通渠道。从广义上讲，汽车 金融应该包括汽车金融资金在融通中所涉及的几个关键要素，它们是汽车金 融的赢利模式、融资结构、信用管理、产品开发四个基本环节，通过其制约 下的汽车金融机构( 资金供应者) 、汽车金融工具( 融通媒介) 、汽车金融市 场( 融通场所) 、汽车供应者及汽车需求者。汽车金融应该是这几大要素所组 成的一个完整的框架。 汽车金融作为一个完整的整体，其资金融通应是一个全方位的资金融通 过程，作为汽车会融领域的资金需求者既应该有汽车需求者，也应该有汽车 供应者；作为资金供应者，既应该有银行等金融机构，也应该有资本市场上 的广大投资者，还应该有汽车投资基金等新的资金来源。 汽车金融是金融深化的产物。国外一些经济学家也对金融与经济的关系进行 了深入的理论研究。2 0 世纪5 0 年代以来，约翰格力( j o h ng g u t l e y ) 、爱得 华肖( e d w a r ds s h o w ) 、麦金农( m c k ir l n o n ) 等大批经济学家对金融发展与经济 增长的关系作出了广泛研究，从多方面论证了金融发展与经济增长之问存在强的 币相关关系。现代经济数据研究表明，金融增长与经济发展之间呈正相关的关系， 经济发展对金融的发展有内在的要求。同时，分析显示，金融结构的转变对经济 增长的促进作用。汽车金融的产生与发展，是由汽车工业发展和经济结构变化所 第二章 汽车金融的基本理论 抵押融资、营运资金融资、汽车保险、库存融资保险等保险服务，同时围绕 汽车销售提供金融投资服务。 中国银监会的定义，汽车金融公司是指依据中华人民共和国公司法 等相关法德和汽车金融公司管理办法规定设立的，为中国境内的汽车购 必者提供贷款并从事相关金融业务的非金融机构，包括中资、中外合资和外 资独资的汽车金融机构。 总上所述，汽车金融服务是主要在汽车的生产、流通、购买与消费环节 中融通资金的余融活动，包括资金筹集、信贷运用、抵押贴现、证券发行和 交易，以及相关保险、投资活动，具有资金量大、周转期长、资会运动相对 稳定和价值增值性等特点。它是汽车制造、流通业、服务维修与金融业相互 结合渗透的必然结果，涉及到政府法律、法规、政策行为以及金融保险等市 场的相互配合，是个复杂的交叉子系统。 2 3 汽车金融定义的整体框架 汽车金融就是在汽车生产、流通、消费的各个环节中所涉及到的资金融 通的方式、路径或者说是一个资金融通的基本框架，即资金在汽车领域是如 何流动的，从资金供给者到资金需求者的资会流通渠道。从广义上讲，汽车 金融应该包括汽车金融资金在融通中所涉及的儿个关键要素，它们是汽车金 融的赢利模式、融资结构、信用管理，产品开发四个基本环节，通过其制约 下的汽车金融机构( 资金供应者) 、汽车金融工具( 融通媒允) 、汽车金融市 场( 融遁场所) 、汽车供应者及汽车需求耆。汽车金融应该是这几大要素所组 成的一个完整的框架。 汽车金融作为个完整的整体，其资金融通应是一个全方位的瓷金融通 过程，作为汽车金融领域的资金需求者既应该有汽车需求者，也应该有汽车 供应者；作为资金供应者，既应该有银行等金融机构，也应该有资本市场上 的广大投资者，迈应该有汽车投资基金等新的资金来源。 汽车金融是金融深化的产物。国外一些经济学家也对金融与经济的关系进行 了深入的理论研究。2 0 世纪5 ( 】年代以来，约翰格力( j o h ng g u r e y ) 、爱得 华肖( e d w a r ds s h o w ) 、麦金农( m c k i n n o n ) 等大批经济学家对金融发展与经济 增长的关系作出了广泛研究，从多方面论证了金融旋展与经济增长之间存在强的 正相关关系。现代经济数据研究表明，金融增长与经济发展之间星正相关的关系， 经济发展对金融的发展有内在的要求。同时，分析显示，金融结构的转变对经济 增长的促进作用。汽车金融的产生与发展，是由汽车工业发展和经济结构变化所 增长的促进作用。汽车金融的产生与发展，是由汽车工业发展和经济结构变化所 第二章 汽车金融的基本理论 引起的，是经济结构优化的表现。汽车工业发展到了一定阶段，经济结构调整优 化到了定阶段，就构成了汽车金融产生的时空条件。 2 4 汽车金融的主要功能 2 4 。1 汽车金融对国民经济的作用 ( ) 汽车金融起着调节国民经济运行中供需不平衡矛盾的作用。 在市场经济条件下，汽车金融在经济运行中起着十分重要的作用，同其 他消费信用一道，越来越被作为刺激消费和固定资产加速折旧，调节经济运 行中供需不平衡矛盾，保持经济平稳运行的手段。 1 汽车金融的产生和发展，是同调节生产与消费矛盾的实际需要分不开 的。由于社会生产力的发展，加速了生产社会化和消费社会化。产品结构变 化中价值高的汽车等家庭耐用消费品生产的发展，引起电子工业、材料工业 的发展并带动整个产业结构和技术结构体系的变革。这种变革强烈地刺激着 人们的现实消费需求和潜在消费需求，如何调剂社会消费资金，使其在“时 间上继起、数量上的平衡、供给上充分”，就成为汽车金融的基本职能。 2 从信用关系本身来说，作为在汽车消费领域发挥职能作用的汽车金 融，同汽车生产和汽车流通领域中的信用关系有同步发展的客观要求，这是 商品货币关系内在发展的必然趋势。汽车金融的兴起，是汽车工业为了自身 的发展，要求信用工具不仅在生产流通领域中发挥作用，而且要在消费领域 中发挥作用的体现；同时也是工商信贷的发展，刺激了汽车生产的扩张，扩 大了这些产品在流通中的规模，加速了工商资金周转的表现：也是解决由于 受到现会交易方式限制，生产、流通和消费资金之间的周转速度相脱节问题 的有力措施。 3 从汽车金融自身运转和循环来看，汽车会融的信贷( 需求) 和储蓄( 供 给) 之间存在内在的互相转化的必然性。汽车金融服务机构资金的大部分来 自消费者的储蓄，同样它应该而且也可以在汽车的生产性信贷和汽车的消费 性信贷之间作适当的分配，以调节和保证社会消费基金与社会生产基金之间 的平衡。如果信用资金全部用于汽车生产信贷，即生产性信贷，丽不用于汽 车消费信贷，实际上就抑制了汽车的消费，不利于消费的增长，也最终不利 于汽车生产的发展。 ( 二) 汽车金融能够推动汽车产业的发展，对国民经济发展产生巨大投 资乘数效应。 由于汽车工业具有“中间投入比重大、价值转移比重大、投资量大、规 模经济要求高、与国民经济的很多部门联系密切”等特点，因此汽车金融带 6 第二章 汽车金融的基本理论 动汽车工业发展对促进国民经济的发展具有很大的作用。具体通过以下途径 来完成： ( 1 ) 汽车金融服务通过汽车产业的“高价值转移性”，对制造业和其他部 门实现其带动功能。中国汽车产业的增加值率相对较低，1 9 9 7 年为2 2 ，这 样中间投入的比重更高，约有两倍多的工业增加值，对上游产业产生的需求 更大，1 9 9 7 年为7 8 5 6 亿元。这些上游产业主要是林业、金属采选冶炼加工 业、纺织业、皮革制品业、石油加工业、化学制造业、橡胶塑料制品业、机 械制造业、电子电气通讯设备、仪器仪表等。正是汽车产业具有这种价值转 移的特性，汽车金融才能通过为其流通、消费甚至特殊情况下的生产提供金 融支持的办法，疏通汽车产业的下游通道，避免产品的积压和库存，缩短周 转时间，提高资金使用效率和利润水平，较大幅度地带动相关产业的发展， 使汽车产业的“高价值转移性”得以顺利实现。 ( 2 ) 汽车金融通过汽车产业与服务业的“高度关联性”，带动第三产业的 发展。第三产业既有独立发展的特性，又有依靠第一，二产业推动其发展的 需求。国民经济中的第三产业和作为第二产业的汽车业的“高度关联性”体 现在两方面：一是在汽车产品的最终价值分配中，第三产业占有较高的比例。 在欧美发达国家，在平均购买一辆汽车的价格中，大概有4 0 左右要支付给金 融、保险、法律咨询、科研设计、广告公司等与汽车相关的各种服务业。3 0 左右的价值才是归属材料、机械等其他与汽车产业有关的制造业：二是汽车 产业的预投入对第三产业的预投入有较大的带动作用，后者占前者的比重约 为3 0 “8 0 。也就是说，汽车工业的一定投入，可以导致主要相关服务业增加 3 0 8 0 的投入。这里的主要相关服务业包括批发和零售贸易、储运、实业和 商业服务、社会和个人服务等。汽车余融利用这种“高度关联特性”，一方面 以其自身的发展直接推动第三产业的发展，另一方面以汽车产业为媒介，通 过“价值转移”、“引致投资”和“投资乘数效应等方式，又间接对第三产 业的发展提供有力的支持。 ( 3 ) 汽车金融通过自身以及汽车产业在就业方面的较强安置能力，对扩大 劳动力就业发挥积极作用。汽车金融所惠及的相关服务部门一般具有很强的 直接就业安置能力，如汽车修理业、运输业、销售、管理部门、研究咨询， 以及汽车使用部门基本都属于劳动密集性行业，具有较强的就业吸纳功能。 主要汽车生产国和消费国的数据表明，汽车服务业的就业人数自8 0 年代以来 大幅度增长，就业比重明显提高。中国在1 9 9 7 年汽车服务业的就业人数达到 1 7 2 6 5 万人。所以，发展汽车金融服务够较快地增加就业，有利于劳动力的 安置与转移。汽车金融还通过推动汽车制造业发展，创造间接就业机会。 第二章汽车金融的基本理论 24 2 汽车金融对微观经济的作用 汽车金融对微观经济的作用主要体现在对汽车生产制造企业、汽车经销 商、汽车消费者和汽车会融服务市场的作用上。 汽车会融对汽车厂商可以起到维护销售体系、整合销售策略、提供市场 信息的作用。对汽车制造企业来讲，企业要实现生产和销售资会的相互分离， 必须有汽车金融和汽车金融服务公司。没有汽车金融，生产资金将被固定于 经销商的库存和客户的应收账款之中，导致销售数量越多，生产资金不足。 汽车金融服务会大大改善生产企业和经销商的资金运用状况，提高资金使用 效率。 汽车金融对汽车经销商起到提供存货融资、营运资金融资、设备融资的 作用。对于汽车销售商来讲，借助于汽车金融和汽车金融服务公司，能实现 批发和零售资金的相互分离。批发资金是用于经销商库存周转的短期资金， 零售资金是用于客户融资的中长期资金，两者性质不同，通过对经销商的库 存融资和对客户的消费信贷，可以促进汽车销售过程中批发资金和零售资金 的相互分离，从而便于进行资金管理和风险控制，提高资金收益率。同时， 汽车金融有利于汽车生产制造和汽车销售企业开辟多种融资渠道，如商业信 用、金融授信，即通过专门的金融机构( 汽车金融服务公司) 向社会筹集资 金用于汽车余融服务，直接融资和间接融资等。 汽车金融对于汽车用户可以起到提供消费信贷、租赁融资、维修融资、 保险等业务。高折旧率是汽车消费的一个重要特点，如果以全款购车，不仅 要承担投资回报率大于贷款利率的损失，而且要承担高折旧率的损失。对消 费者而言，汽车信贷不仅是解决支付能力不足的问题，更重要的是降低消费 者资金运用的机会成本。发达国家通常以金融方式消费汽车，并且金融消费 中融资租赁的比重一般较高。而伴随汽车生产技术的发展，汽车的重置价值 不断降低，进一步加速了汽车的折旧过程这样，汽车消费的高折旧特点无 疑大大拓展了对相关金融服务的市场需求。 汽车金融的发展能够完善个人金融服务体系。以信用经济为特征的市场 经济拥有高度发达的金融服务体系。在这个金融服务体系中，个人金融服务 和公司与法人金融服务共同构成了其基本组成部分。个人金融服务是指专门 为个人提供融资、信用贷款、投资理财等项服务的金融业务，包括房地产金 融、汽车金融、教育金融等。汽车金融服务在个人金融中占有重要的地位， 目前是仅次于房地产金融的一项金融服务。 总之，汽车会融服务提高了汽车生产、服务、消费业的资金使用效率，增强 了金融服务的优势。 第三章汽车金融的历史发展 第三章：汽车金融的历史发展 2 0 世纪初期，汽车制造商向用户提供汽车销售分期付款，是汽车金融服 务的最初起源。它的出现引起了汽车消费方式的重大变革，实现了消费者购 车支付方式由最初的全款支付向分期付款方式转变。这一转变虽然促进了销 售，但大大占用了制造商的资金。随着生产规模的扩张，消费市场的扩大和 金融服务及信用制度的建立与完善，汽车制造商又开始通过汽车金融服务这 个新的金融渠道，利用汽车金融服务公司这一为国家法律所认可的公司载体 形式，来解决在分期付款中出现的资金不足问题，从社会筹集资金。这样汽 车金融服务就形成了一个完整的“融资一信贷一信用管理”的运行过程。 汽车会融服务公司( a u t of i n a n c ec a m p a n y ) 是汽车金融服务，即汽车 销售中商业性放款和汽车个人消费贷款的主要提供者。1 9 1 9 年美国通用汽车 设立的通用汽车票据承兑公司是最早的汽车金融服务机构，主要向汽车消费 者提供金融信贷服务。到了1 9 3 0 年德国大众汽车公司推出了针对本公司生产 的“甲壳虫”汽车的购车储蓄计划，向“甲壳虫”的未来消费者募集资余。 此举首丌了汽车金融服务向社会融资的先例，同在此前由美国通用汽车公司 创立的汽车销售中商业性放款和汽车个人消费贷款的汽车金融服务业务，形 成了一个初具雏形的汽车金融服务体系。 3 1 国际汽车金融发展现状及特点 ( 1 ) 汽车会融服务公司名称不一 目前在欧美等汽车金融服务发达的国家，汽车金融服务公司并无一个统 一名称，福特汽车制造公司把自己的汽车金融服务机构称为“福特汽车信贷 公司”( 简称为“f m c c ”) 。美国通用汽车设立的汽车金融服务公司名为“通用 汽车票据承兑公司”，德国大众汽车公司的为“大众汽车金融服务公司”，还 有的称为“汽车资本服务公司”。 ( 2 ) 汽车金融服务公司的设立方式多样 由于美国政府对发起设立汽车金融服务公司的股东资格和资金来源没有 太多的限制，银行、工商企业和个人只要达到规定的条件均可以参加发起设 立汽车金融服务公司，使汽车金融服务公司的投资主体比较广泛。 依照投资主体的不同，美国汽车金融服务公司的设立方式目前主要有三 种：( 1 ) 由主要的汽车制造企业单独发起设立的汽车金融服务公司。该种汽 车金融服务公司属于“大汽车制造企业附属型”。目前世界上几家大的汽车会 融服务公司都属于这种类型。( 2 ) 主要由大的银行、保险和财团单独或者联 合发起设立，这种汽车金融服务公司被称为“大银行财团附属型”。以上两种 第三章汽车金融的历史发展 “附属型”汽车会融服务公司根据与被附属母公司的关系紧密程度，又可以 进一步划分为“内部附属”和“外部附属”两种类型。“内部附属”指汽车金 融服务公司在所依附的母公司内部存在和运行，与母公司的关系较为紧密， 或者是母公司的一个从事汽车会融服务的部门，分别对内对外以两种不同的 名称和牌子出现。这种现象在国外一些大的汽车制造公司在中国所设立的即 将开展汽车会融服务的公司( 办事处) 中比较常见。“外部附属”指与母公司 有相对的独立性，不但拥有独立法人资格，而且在业务上独立运作。如通用 汽车承兑( g m a c ) 。( 3 ) 没有母公司，以股份制形式为主的独立型汽车金融服 务公司。这种公司规模一般较小，股东来源较广泛。在美国绝大部分汽车金 融服务公司都是以这种方式存在的。这种公司在提供金融服务的汽车品种品 牌上没有完全固定，相对比较灵活。 应该提出的是，大型汽车制造厂商“附属”的汽车金融服务公司一直在 汽车会融领域占据垄断地位，是汽车金融服务的最大提供商。造成这种现象 的原因是其熟悉汽车产业，与母公司和消费者紧密联系，有丰裕的资金来源、 健全的营销网络和高效率的服务流程，能提供与汽车消费和使用相关的全方 位配套金融服务，使车辆和金融产品的定价更趋合理，大大扩展了汽车产业 的价值链，促进了汽车产业与汽车会融服务业进一步融合与发展。 ( 3 ) 资金来源渠道不同 汽车金融服务公司上述的发起设立方式，决定了其资金的采源。与银行 不同，目前西方国家的政府规定汽车金融服务公司不能吸收社会公众的存款， 其资金来源除资本金和正常利润留存外，主要依靠资本市场和银行信贷。但 是“依附型”汽车金融服务公司，还有可能从母公司那里获得资金的融通与 支持。一般来讲，较小的汽车金融服务公司除资本金外，融资方式主要为银 行信贷和其他金融财务公司借款。大型汽车金融服务公司由于有较高的信用 评级，资产规模较大，在资本运作的能力和手段的优势较多，还可以通过投 资银行或者自己发行商业票据、债券融资，以及将汽车信贷资产证券化来获 取资金。 近年来，世界上主要的汽车金融服务公司的资金来源开始出现一些新的 变化：一是以商业票据贴现融入资金的方式有很大的下降，1 9 9 0 年商业票据 贴现融入资金平均为3 0 ，而2 0 0 0 年下降为2 0 。二是汽车金融服务公司对 银行贷款的使用率不断下降，1 9 9 0 年为6 ，2 0 0 0 年已不到3 。主要原因是 从1 9 9 2 年以来，汽车金融服务公司开始拓宽资金来源，进入资本市场，广泛 使用中期票据( m t n s ) 筹资。中期票据是由通用汽车集团附属的金融服务公 司通用汽车承兑公司于1 9 7 2 年开创的。当时它为期限为5 年或5 年以下 第三章汽车金融的历史发展 的汽车贷款筹资。该批中期票据在s e c 注册后，由g m a c 直接向投资者发行( 设 有使用代理人) 。它具有着滚动发行、成本较低、期限较长且有多种组合的特 点，倍受投资者青睐，在近1 0 年间得到了迅速的发展。 3 2 汽车金融服务公司的业务发展环境 32 1 、汽车金融体系监管措施得力 美国的金融体系完备发达，它是建立在美国的经济制度、法律制度和文 化制度之上的。在金融体系的设计、金融运作模式和监管方式的选择等方面 反映了市场经济中金融发展的一般规律，如从严格的分业经营到逐步的混业 经营、存款保险制度的建立与完善、利率市场化、银行风险的科学管理、细 致的金融职能分工等等。这些基本原则，构成了美国金融体系复杂运作的基 础。 美国完备的会融体系在国民经济中占有一定的地位，一个重要的因素是 对汽车金融服务进行了科学合理的定位，为其运行和发挥作用留下了较大的 空间。为了避免同其他金融机构的功能发生矛盾和冲突，政府在政策法律中 对汽车金融服务公司规定了明确的职能，定位在主要提供汽车流通销售、消 费及使用阶段的金融服务上。前些年政府还严格限制汽车金融服务从事规定 主营业之外的业务，汽车金融服务公司一般都能自觉遵守较少越位、违规涉 及。近些年随着混业经营的出现，汽车金融服务中开始出现同其他会融领域 业务交叉重叠的趋势，如对汽车制造过程中的融资等，但这还仅仅只是一种 趋势。政府还是强调汽车金融服务领域的相对专一性，只对汽车销售和消费 的专业客户和产品提供金融服务；强调汽车金融服务对象的特定性，主要针 对母公司、特定的经销商，消费者提供汽车金融服务；强调业务功能的专门 性，在汽车融资服务过程中，其金融服务产品是根据服务对象的要求，结合 不同的时间与市场情况，由汽车金融服务产品开发的专业人员，运用专业技 术与经验量身定做的。 政府还尽量为汽车金融服务公司运作提供良好的市场环境与配套支持系 统，如通过建立国家信用体系，使汽车金融服务公司能够在社会信用状况较 好的条件下运行，坏帐风险容易控制；逐步向汽车盒融服务公司开放资本市 场，允许汽车会融服务公司利用发达的资本金融体系，直接进入资本市场融 资，拓展筹资渠道；通过健全科学的资信评级体系，为汽车金融服务公司提 供完善的中介服务体系，以此作为一种支持手段和优胜劣汰机制，促使汽车 金融服务公司良性运作。 在汽车金融监管体系上，国际上的通行作法是将汽车会融服务公司的监 第三章汽车金融的历史发展 管从银行体系中区分出来，不受银行业监管，也不允许进入存款保险和贴现 窗口。但是如果汽车金融服务公司为国内或国外银行所附属，则要受到一定 的银行监管限制。政府将汽车金融服务公司主要置于所在州制定法律的监管 下。同时还要接受联邦法律体系中某些涉及汽车金融服务业务方面的法律管 制，但联邦法律管制的比例相对较小，如联邦证券交易委员会( s e c ) 所颁布 的有关债券发行方面的法律、联邦保护借方的有关法律和所在州的法规约束 等仅在相关处提到了对汽车金融服务公司的管理。由于政府没有设置专门的 监管机构，对汽车金融服务公司采用的是业务监管、行业自律的方式，监管 上不求面面俱到，而是抓大放小，只要求业内一些最大的汽车金融服务公司 按月报送报表，以此来强化信息披露和动态监控，防范风险。这些措施在监 管模式和监管力度上体现了一定的弹性，形成了一个灵活的监管格局。应当 指出，行业自律在美国汽车金融服务公司的监管中发挥了重要的作用。 政府对汽车金融服务公司定位合理，监管适度，使得汽车金融服务公司 的操作比较规范，始终围绕汽车的流通、消费、售后服务( 有时包括一些生 产过程) 开展业务活动。除从事一些特殊情况下的生产性商业放款外，大部 分流通环节的经销商库存融资和消费者汽车消费信贷发放，以及汽车产业循 环链条中售后使用阶段的金融服务，主要由汽车金融服务公司所提供，银行 直接进行汽车余融服务的比例只占到2 0 左右。 3 2 2 、业务发展稳定、收益稳定增长 监管和操作的规范，以及市场环境的优化，使汽车金融服务公司的利润 一般保持在3 0 左右，世界几大主要汽车制造企业的汽车金融服务公司的利润 构成了这些汽车制造企业利润来源的主要部分。汽车金融服务公司利润主要 来自资金成本与放款利息的利差。近些年来，汽车金融服务公司开始丌发一 些属于高收益、高风险，利润回报常可达到两位数以上的业务，如针对信用 缺损和信用污点者提供汽车信贷。这些人员银行一般不愿给予贷款，汽车金 融服务公司推出的针对这类人员的次级贷款业务，利率一般较高。汽车金融 服务公司还把租赁服务作为重要的营销工具，推动了消费者融资产品的普及。 1 9 9 0 年中期，汽车金融服务公司的汽车租赁余额为2 2 0 亿美元，到2 0 0 0 年已 增至1 2 8 0 亿美元，1 0 年间每年的增长率高达1 9 。目前，租赁业务已占汽车 金融服务公司信贷总额的2 9 ，汽车租赁业务迅速开展起来。这是汽车金融服 务公司近年发展最快的业务，也是汽车金融服公司利润的一大支柱。 汽车会融服务公司利润来源的另一个重要方面是进入资本市场，最明显 的就是信贷应收账款的证券化。在美国，汽车贷款是仅次于住宅抵押贷款的 第二大会融资产，它之所以顺理成章地继住宅抵押贷款之后被金融工程师们 1 2 第三章汽车金融的历史发展 实施证券化，是因为它能很方便地按照借方、贷方和地界限等标准进行划分 与组合，且在还本付息方面具有很强的可预测性。同时，住宅抵押贷款的期 限一般很长，往往在1 5 3 0 年之间，而汽车贷款的期限则相对较短，一般在 2 0 。6 0 个月之间，因而后者能吸引希望进行短期投资的投资者。汽车贷款证券 化的思路和运作方式与住宅抵押贷款完全一致，也是盘活自身资产、获取新 资金来源的手段。通过改进服务，汽车金融服务公司以开放便捷的形象吸引 着众多的消费者和客户，以务实灵活的方式开展业务，再加上对汽车融资业 务情况更为熟悉，对客户资信要求较低，一直以其特有的信誉度和可接受性 为汽车消费者所欢迎，从而带领了可观的收益。 3 3 汽车金融公司的发展趋势 汽车金融服务公司是一个比较科学完善的载体。它不但将汽车制造企业对汽 车机械专业知识熟悉了解的优势，同商业银行在资金筹措、现会流管理和投资银 行擅长于资本运作和对风险控制的各方面优势结合起来；同时还利用了汽车经销 商对汽车销售市场和汽车消费客户联系密切的优势。随着世界经济向全球化方 向的快速发展，以美国为代表的工业化国家在金融体制方面出现的一些变化， 世界汽车制造、消费市场开始进行新的调整，使汽车金融服务公司进入了一 个新的发展时期。为适应这种变化，各个汽车金融服务公司特别是一些大的 汽车金融服务公司都在想方设法应对这些挑战，加大变革力度，使汽车金融 服务出现一些新的特征： ( 1 ) 为应对闩趋激烈的市场竞争，适应金融混业经营局面，汽车金融服 务开始采用“多元战略”。 汽车金融服务的“多元战略”源于