（国民经济学专业论文）规制与约束下政策性金融风险研究.pdf

规制与约束下政策性金融风险研究 张有新 摘要：市场金融是配置金融资源的基础性制度，但由于存在信息不对称、外 部性、公共产品和垄断，市场金融存在不完善，此外，我国经济转型过程中对资 本的需求巨大，长期资本的短缺成为制约中国经济发展的“瓶颈”；由于市场失 灵的存在，政府干预应运而生，但由于官员俘获、寻租成本及效率低下，政府干 预同样存在政府失灵，即市场经济与政府干预存在作用边界难以完全重合的领域。 建立政策性金融机构，采用选择性信贷供给的方法向这些资金短缺的领域和地区 提供资金成为普遍采用的方法。 自从1 9 9 4 年我国设立三家政策性金融机构以来中，我国政策性金融在调整产 业结构、优化资源配置、弥补市场经济缺陷、促进国民经济稳定与协调发展等方 面都发挥了不可替代的作用，同时政策性金融机构面临的风险也日益加大，政策 性金融风险研究无疑具有重要的意义。 本文除序言外共分五部分展开论述： 第一部分，对风险、公共部门风险与政策性金融风险的文献综述。微观经济 个体的风险管理经历了单一研究企业风险一全面风险管理一综合风险管理的理论 沿革，私人金融部门的风险理论从经济基础、经济政策和制度、信息不对称、预 算软约束等角度研究金融风险产生的原因，其风险管理理论可分为准备金模型、 缺口管理模型、贷款承诺理论、信贷配给理论。公共部门风险管理理论集中于财 政风险的研究。政策性金融的风险理论大多集中于对具体问题的分析，缺乏对政 策性金融风险机理的一般研究。 第二部分，政策性金融的功能及运行中的矛盾。市场金融是配置金融资源的 基础性制度，但由于存在信息不对称、外部性、公共产品和垄断，市场金融存在 不完善的方面；由于市场失灵的存在，政府干预应运而生，但由于官员俘获、寻 租成本及效率低，政府干预同样存在政府失灵，即市场经济与政府干预存在作用 边界难以完全重合的领域。“无形的手”与“有形的手”相互配合，共同形成金 融资源的配置基础成为政策性金融存在的理论基础。 政策性金融的功能主要体现在三个方面：对弱质产业的直接扶植与强力推进 功能、对长期资本投入的示范与诱致功能、对商业性金融的补充功能。政策性金 融在各国的运行出现了不同的结果，日、德、韩等政策性金融运行较为成功的国 家具有一些共同的特点。 第三部分，我国政策性金融风险机理的一般分析，这是本文的核心部分。我 国政策性金融机构具有一般金融业的信用风险、市场风险、操作分险，同时又有 着特殊的风险产生机理：转轨时期长期资本短缺，现有融资结构不合理使金融风 险向政策性金融转移；规制与约束的两重性不利于政策性金融风险防范；财政支 持弱化致使政策性金融经营行为出现动态不一致性。 第四部分，以我国国家开发银行为研究对象所做的实证分析。由于缺乏专门 的法律，无法有效地规范和约束国家干预的合理性，使国家开发银行无法及时适 应外部条件的变化，定位不清，进退失据；政府财政支持的弱化，迫使国家开发 银行迫使其利用国家赋予的市场特许权进入市场吸收资金成本高、期限短的负债， 以债务融资作为主要的筹资方式使效益目标与资金政策性运用间存在二律背反； 现有监管体系下财政部门监管作用缺失，监管缺位延迟风险的处置与化解。 第五部分，对我国政策性金融风险防范的政策建议。我国政策性金融风险防 范应当通过构建相应的法律体系、强化政府支持、协调政策性银行与商业性银行 的关系、加强社会信用体系建设来健全、完善政府规制与约束机制；在监管模式 上建立金融机构间有效的协调机制，在监管手段上，既要有一般性的约束监管手 段，也要有特殊性的监管手段，可以采用政策目标和经济目标的二维目标方法； 同时通过引入有效的资产负债管理手段、完善内部风险管理体制完善政策性金融 机构治理结构。 总之，具有准公共部门性质的政策性金融是为弥补市场失灵和政府失灵而客 观存在的，同时政府的规制与约束对于政策性金融风险具有两重性，合理界定政 府干预的方式与程度，完善政府规制与约束机制对于政策性金融机构的风险防范 具有重要意义。 关键词：规制与约束准公共部门中观金融风险 t h er e s e a r c hi n t op o l i c y o r i e n t e df i n a n c i a li u s ku n d e r r e g u l a t i o a n dr e s t r i c t i o n a b s t r a c t ：m a r k e tf m 柚c ei st h eb 勰i cs y s t e mo fc o l l o c a t c 丘呦c i a lr e s o u r c c ，b u t t h e r ca r ei i n p e 疵di i l f b 珊a t i o n ，e x t e m a l i t i c s ，p u b l i cp r o d u 瓯m o n o p o l y ，m a r k e tf i n a n c c i si n l p e r f e c t ，nt h eo t t i e rh a l l d ，c h i n al l a v el a r g ec a p i t a l 北c di l lt h ep r o c e s s0 fe c o n o m y t r a i l s i t i o n ，t h es h o n a g eo f1 0 n gc a p i t a li sb c c o m i n gt h cb o t t l c n e c kf o rc h i n a s 锄0 m y d c v e l o p m e n t b e c 卸s eo fm a r k e tf a i l u r c ，t h eg o v e m m e n t i i i t e n ，e n t i o ni sn e c c s s a r y ，b u t t h eg o v e m m e n “m e r v t i 伽i si m p c 曦i db e c a u s eo fo 伍d a l sc a p t u r e d ，c o s to fs e e k 彻嵋 l o we f ! e i c i e n c y i ti sb e c a m ew i d e l yu s e dm e t h o dt h a tb u i l dp o l i c y - o r i c n t c d 丘n 柚d a l i n s t i t u t i 粗dp o v i d ec a p i t a lb ys e l e c t i v em e t h o d s i n c eo w 丘f s tp o l i c y 一嘶c n t e df i n 锄c i a li n s t i t u t i o ns e t u pi n1 9 9 4 ，c h i l l e p o l i c y - o t i c n 蜘如肌c eh 勰p l a y e d 龃i e p l a c c a b l er o l ei na d j u s n n e n ti nt h es t n l c t u r e0 f p 刚u c t i v i t y ，叩t i m i z j n gt l l ea l l o c a t i o no fr e s o u r c c s ，f b rt h em a r k e te c o n o m y e r r o r s ， p m m o t et h ec o o r d i l l a t e dd e v e l o p m e n to fn a t i a le c o n o m i cs t a b i l i t y q l 玎c n n y ，c h i n e s e p o l i c y - o r i e n t c df i n 柚c i a i i i i s t i t u t i o n f a c i n gm o r ca d m o f cr i s l 【，t l l er c s e a r c ho f p o l i c y o r i e n t e df i l l a i l c i a li n s t i t u t i h a v ei m p o n a n ts i g n j f i c a i i c c 1 1 l i sa n i c l eh a s 俞es e g n l e n t sb e s i d ep r o l o g l l e ： f i r s tp a nh 鹤s u m m a 血e dt h ei i s l 【，p u b l i cd e p a n m e n tr i 啦p o l i c y o r i e n t e d 砌锄d a l r i s kt l l e 0 呼t h er i s km a n a g e m e n to fm i c r o i n d i v i d u a lh 嬲c o m et l l r o u g l it h r e ep h a s c s t h er i s kt l l e o r yo fp c r s o n a lf i l l 锄c i a ld e p a n m e n t 佗s e a r c h c dt i l er e a s o n 丘o me c o n 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fc h i n e s ep o l i c y o r i e m e d 伽a n c i a l ，t i i i s i st h ek e m e lo fa n i c l e 舡m m o nf i n a l l c i a l i n s t i t u t i o n ，c h i n e p o l i c y o r i e n t e df i n a n c c f a c i n g 口e d i tr i s l ( m a r k e r r i s k ，o p e r a t i o n a l r i s k b e s i d e st h o s cr i s i 【 c h i l l e s e p o l i c y o r i e m e df i n 孤c i a lh a v ep e c i l i i a rr i s km e c h a n i 锄n es h o n a g e o fl o n gc a p i t a l 孤d i i l c o n s e q u e n c eo ff i n a i l c i n gs t n l c t u r cm a d ef i n a n c i a ir i s kt r a n s f e rt op o l i c y o r i e n t e d f i l l a i l c i a l ；t h e 佗g t l l a t i o n 卸dr e s t r i c t i o nh a v ed u a le 虢df o fr i s kp r e v e n t j 叫o f p o l i c y - o r i e m e df i n a n c i a l ；t h ew e a k e no ff i n a n c i a ls u p p o na l t e r e dt h ea c t i o nm o d e l f o n hp a nh a s 姐a l y z e dt h er i s ko fc h i n ad e v e l o p m e n tb a l l l 【b e c a u s et h e s h o n a g e0 fs p e c i a ll a w ，i ti 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本人声明所呈交的学位论文是我在导师的指导下进行的研究工作及取得的 研究成果。尽我所知，除文中已经注明引用的内容外，论文中不包含其他个人 已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得陕西师范大学或其它教育机构 的学位或证书而使用过的材料。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均 已在文中作了明确说明并表示谢意。 作者签名；望鳕豇日期：坐墨 学位论文使用授权声明 本人同意研究生在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属陕西师范大 学。本人保证毕业离校后，发表本论文或使用本论文成果时署名单位仍为陕西 师范大学。学校有权保留学位论文并向国家主管部门或其它指定机构送交论文 的电子版和纸质版；有权将学位论文用于非赢利目的的少量复制并允许论文进 入学校图书馆、院系资料室被查阅；有权将学位论文的内容编入有关数据库进 行检索；有权将学位论文的标题和摘要汇编出版。 作者签名：星& 益蠡日期：星坚z 导论 1 选题的背景与意义 ( 1 ) 选题的背景 政策性金融是伴随着以政府为主体进行资源配置的方式而产生的，在西方主 流经济学中有关国家干预的焦点集中于国家干预的范围、方式和有效性，因为市 场机制存在的缺陷，市场机制与国家干预有机结合，共同调节、配置资源，兼顾 经济有效性和社会合理性，是现代市场经济的基本特征。在经济增长过程中，金 融部门的作用十分重要。二元金融结构的明显特征，决定发展中国家金融市场长 期处于落后状态，从而制约了资本形成与经济发展。由于不具备发达的金融市场 和完善的金融结构，这些国家在发展中由于金融体系的内在缺陷，造成资本投入 的不足。政策性金融是政府解决经济发展中长期资本不足采取的重要措施。通过 建立政策性金融机构，将社会储蓄的一部分资金投入到急需发展的地区和产业， 推动经济的发展和社会的进步。 广义的政策性金融是指为实现产业政策等特定的政策目标而采取的金融手 段，在利率、贷款期限、担保条件等方面予以优惠，并有选择地提供资金，狭义 的政策性金融指为实现既定的政策目标而提供资金的政策性金融机构。本文所研 究的政策性金融是狭义的政策性金融。 ( 2 ) 选题的理论意义与现实意义 金融风险是指因经济原因或金融本身制度缺陷、运行紊乱等原因导致的金融 领域矛盾激化，对整个金融体系造成的破坏性威胁。从金融风险产生的原因看， 一般可以分为宏观层面的金融风险和微观层面的金融风险。 政策性金融是政府为实现特定的政策目标，通过政策性金融中介，在利率、 贷款期限、担保条件等方面予以优惠，并有选择地提供资金。与一般的宏观金融 风险、微观金融风险相比，政策性金融的特殊性在于：一是它的风险属于中观层 次的金融风险；二是政策性金融机构属于准公共部门o 。由于这两个特殊性，政策 性金融风险与一般风险管理目标也必然不同，如并非简单地追求风险报酬比率的 最大化；准公共部门使相应的政策性金融风险与一般商业银行风险防范也有区别， 风险管理工具也有差异，尝试应用的理论工具也有不同。对这种特殊视角、特殊 领域的风险进行理论抽象和总结，发现的相关规律可能具有一般意义。 随着我国经济、金融体制改革的深入进行，根据1 9 9 3 年1 1 月党的十四届三 。政策性金融机构的资金投向受政府特定政策的约束，大多投于公共产品的生产，同时又可以进行微利经营 两方面的特点决定r 政策性金融机构属于准公拭部门。 中全会提出的“建立政策性银行，政策性业务与商业性业务分离”的要求，我国 于1 9 9 4 年相继组建了国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行三家政 策性银行，形成了政策性金融的基本框架。十二年来，三家政策性银行发挥着引 导社会资金投向、促进资源优化配置的重要作用，通过对重点产业、基础设施、 进出口企业和农产品流通等领域的政策性信贷支持，为国民经济的健康快速发展 做出了巨大贡献。随着社会主义市场经济的发展，政策性银行现在面l 临的市场环 境、任务和经营条件己发生很大变化，许多原有的政策性业务实际上已经逐步成 为商业竞争性业务。在现行的体制背景下，政策性银行的运行有偏离预定目标的 可能和趋势，在部分领域出现了政策性金融与商业性金融业务边界重合的现象， 这种业务边界重合引起的竞争引发了诸多政策性金融“越轨”与商业性金融争利 的指责：我国政策性金融机构所从事的批发业务特点，蕴含着巨大的潜在风险， 现行政策性银行的资金筹措机制和资金运营机制的缺陷，严重束缚了政策性银行 的风险防范和长期发展；在政策性金融的监管方面，在目前的财政投融资体制中， 财政部门对政策性金融机构的监督管理职能缺失和资金支持功能弱化；在我国政 策性金融机构发展的外部环境方面，政策性金融的立法滞后，在相当大的程度上 影响甚至制约了我国政策性银行的发展。政策性金融机构作为一种制度安排，将 长期存在。我国政策性金融在实现政策性职能的同时，是否会成为财政的负担， 重蹈国有商业银行最终靠国家财政注资化解不良资产的旧路? 我国政策性金融机 构是否可以追求自己的利益? 我国政策性金融机构如何按照建立现代金融企业制 度的要求，全面推行商业化运作，自主经营、自担风险、自负盈亏，以适应不断 变化的客观形势? 理清以上问题是完全必要的。“他山之石，可以攻玉”。国外的 成功经验在某种程度上可以为中国所借鉴，但是中国必须走出具有自己特色的道 路。 2 国内外有关研究进展 政策性金融由来已久，由于实物经济对人类的影响，没有引起人们的更多注 意，也没有专门的理论对其研究。戈德史密斯在金融结构与金融发展中，曾 将开发性金融机构作为金融结构的组成部分加以研究。在以后的研究中，多数学 者把政策金融看作是金融压抑的内容，成为金融深化的对象。 9 0 年代以来，以赫尔曼、斯蒂格利茨( s t i 酉池1 9 9 7 ) 为代表的新凯恩斯主义 经济学家从不完全信息的角度提出“金融约束论”，重新审视了金融体系中的放松 管制与加强政府干预的问题，认为麦金农和肖的金融发展理论的假设前提为瓦尔 拉斯均衡的市场条件，即偏好和产品集合为凸性、连续，信息充分且不存在外部 性。在现实中这种均衡条件难以普遍成立，资会资源难以被有效配置，所以政府 2 的适当干预是十分必要的。l l j 内生金融论也从竞争的不确定性( 偏好冲击、流动性 冲击) 、信息不对称、不完全竞争、外部性等因素，认为金融发展并不意味着完全 走配置资源的市场金融之路。由于金融市场化需要一些良好的、严格的宏观经济 环境和微观基础先决条件，“在中央政府的直接控制完全消失之前，货币一金融一 财政体系必须从只能适应计划机制的被动模式转变为对分散的企业、家庭甚至地 方政府争夺稀缺资源能力的一种主动的强制性权势。”国所以暂不具备这些条件 的发展中国家和转型经济国家必须另辟蹊径，适宜走政府有控制、有限制的金融 政策的“金融约束”这样的金融发展之路。这就为政府干预金融资源的配置提供 了理论基础。 3 政策性金融改革发展需要求解的问题 从国外政策金融的实践看，在2 0 世纪，政策金融无论是发达国家还是发展中 国家，都被当作一个能够促进经济发展的手段而得到广泛的运用，但实施的结果 却出现了两种截然不同的结果，引起各方的争论。一种是世界很多地区，如菲律 宾、巴西等国，政策性金融机构效率低下，增加了政府财政负担，影响经济的稳 定和金融的健康发展；另一种以日本、韩国、德国为代表，包括美国在内，对政 策性金融机构的管理比较稳健，政策性金融自身运行良好，能够很好地发挥补充 市场、促进经济发展和金融安全的职能。以市场直接融资为主的金融体系虽然是 我国企业融资发展方向，但以银行为中介的间接融资体制仍然会在相当长的时间 内主导中国金融发展的大局，以银行为中介的融资活动仍然是推动中国经济发展 的主要筹资渠道。中国金融结构中国有银行占绝对比重的现实，又决定金融发展 市场化任务艰巨。如何在不改变金融市场化方向前提下，选择适合中国国情的金 融发展路径是值得深思的课题。发展中经济、发展中市场、发展中制度是中国的 现实国情，决定了中国金融发展要走一条有别于其它发展中国家所走的道路，产 业升级、地区发展、社会稳定、基础建设、制度完善等等因素，决定政策金融在 中国的存在与发展，既有一般性，又有特殊性。政策性金融机构作为政府干预经 济发展、金融发展的手段，如何使其合理地发挥作用，又不妨碍市场金融基础性 配置资源的职能，在实现政策目标的同时，协调政策性和银行性的统一，是中国 政策性金融发展过程中必须谨慎的政策选择。现有的风险管理理论大多研究企业 风险管理和商业性金融机构风险管理，对于具有准公共部门性质的政策性金融风 险管理尚无系统的理论，这就需要在借鉴国外政策性金融机构发展经验和结合我 国特殊国情的基础上，研究我国政策性金融风险产生机理，既要加强风险的预警 与防范，也要注重风险产生之后的处理措施，以促进我国政策性金融的健康运行， 。罗纳德1 麦金农经济市场化的次序一向市场经济过渡时期的金融控制【m 】( p 4 巧) ，上海人民出版社，1 9 9 7 。 3 维护金融稳定的大局。 4 一个新的研究视角 转轨时期我国政策性金融具有两个特殊性：一是我国政策性金融机构具有准 公共部门的性质，二是它的风险属于中观层次的风险。由于准公共部门的性质， 在一定程度上政策金融资金流向受到政府意图约束，政策性金融机构在经营活动 中产生的损失责任如何界定也势必影响其风险防范。在现有的分业监管的体系下 在金融监管方面需要考虑其特殊性，在激励机制的设计方面既要考虑政策金融有 别于商业金融的特殊性，又要使其富有效率。此外作为一种中观形态的风险，其成 因更为复杂，它可以是微观经济风险的共振和放大、也可能是国内外宏观经济风险 的分解和缩影，从而形成了中观经济风险特有的生长路径、作用方式和运行机理： 一方面，国内外宏观经济风险在中观领域的分解和附载可以形成中观经济风险；另 一方面，微观经济主体的风险行为的共振和放大也可能形成中观经济风险。在国家 政策的规制与约束下，政策性金融机构的经营对象和经营范围受限，这种规制与 约束，既有可能抑制政策性金融机构所面l 临的风险，也有可能放大政策性金融机 构的风险，这就要求要在两个特殊性的框架下研究政策性金融的风险问题。 ( 1 ) 研究思路 本文旨在研究转轨时期规制与约束下我国政策性金融风险形成的机制、公共 部门风险管理的研究及政策性金融风险防范的制度安排。本文试图在秉承和发展 前人研究成果的基础上，从理论研究和实证分析两个方面来探讨我国政策性金融 风险防范问题。因此，首先对政策金融和政策性金融机构存在的理论基础做出详 尽的分析，从人们对政策金融概念上的不同认识，将研究的重点引入具有中观准 公共金融部门的政策性金融上。其次在研究企业风险管理理论、现代商业银行风 险管理理论的基础上，结合美国、日本、韩国的政策性金融体系和运行模式进行 分析，力求发现政策性金融机构风险形成的机制，从规制与约束条件下政策性金 融风险防范的角度，研究我国政策性金融机构风险产生的特殊机理及风险防范的 制度安排。文章的最后，在研究外国政策性金融机构发展趋势和中国特有的国情 条件下，对中国政策性金融机构风险防范的制度安排提出相应建议。 ( 2 ) 研究方法 本文从政策性金融机构运营的一般原理出发，通过理论与实践的结合、历史 与现实的结合、定性与定量的结合、横向与纵向的结合、国外与国内的结合，力 求发掘政策性金融风险产生的机制及风险防范的制度安排。比较的方法和实证分 析方法是本文采用的主要研究方法，也是马克思所倡导的科学分析方法。另外， 也运用了其它一些研究方法。 4 首先是一般理论与具体实践的结合。本文一开始提出政策金融的概念，力图 从理论的基点上找到根源，并比较各国政策金融的表现形式，来印证政策性金融 的基本特征；接下来，通过政策金融一般理论的分析，发现政策金融存在的客观 必然，不是市场经济的简单例外，并从现实存在的政策性金融机构的功能，阐述 不同模式下的政策性金融机构体现出的不同政策意图：在总结中国国情基础上提 出的新思考是对中国政策性金融实践在理论上的新概括，将制度建设和填补市场 机制与国家干预作用边界未能完全重合作为中国政策性金融机构存在的新理由。 其次是定性分析与实证分析相结合。文章一般选用定性提出理论，实证分析 进行佐证的方法，如对政策性金融机构的风险机理分析，首先从转轨时期我国经 济的特点与政府对政策性金融的规制与约束的背景下探讨政策性金融机构风险产 生机理，并以国家开发银行为例进行实证分析，从国家开发银行的定位、业务特 点、融资结构等方面具体分析风险产生的路径。 最后是横向比较与纵向分析相结合。研究国外的主要目的是为我国所用。本 文主要以美国、日本、韩国的政策性金融机构为主要案例，研究的主要目的是从 中总结其成功的条件、原因和失败的教训，为我国政策性金融机构的风险防范献 计献策。 希望所产生的创新点：在政府规制与约束的框架下，从填补市场经济与国家 干预作用边界未能重合的领域的角度探讨政策性金融存在的理论基础：从中观准 公共部门的视角研究政策性金融风险产生的机理；应用比较分析的方法，在研究 企业风险管理理论、商业性金融风险管理理论的基础上，结合政策性金融的特殊 性，探讨政策性金融风险防范相应的制度安排。 5 1 风险、公共部门风险与政策性金融风险一文献述评 政策性金融风险具有中观风险的特征，现代经济生活中的“蝴蝶效应”使微 观经济主体风险有一种自我扩散的放大机制，当微观经济主体风险的规模和数量 呈扩散性状态运动时，经济中观运行的风险不可避免地产生，故本文以微观经济 主体风险研究作为逻辑起点。 1 1 微观经济单位风险形成机理与风险管理 风险是一个非常宽泛、常用的词汇，目前理论界还远未达成一致的认识，并 没有统一的界定。1 8 9 5 年，美国学者海恩斯( h a y n e s ) 首次从经济学意义上提出了 风险的概念，认为它是损失的可能性。【2 】新帕尔格雷夫经济学大词典将风险定 义为由不确定性所引起的不利后果。奈特则认为风险与不确定性之间有着密切联 系，也存在本质区别，风险指可以确定其结果的概率的情况( 或通过事件的计算， 或是出白对以往经验的统计) ，能通过保险来转移；而不确定性则指其客观概率完 全不可知的情况。1 3 】罗斯则将不确定性作为一种生产要素加以研究。可以看出风 险从广义上讲并不必然导致损失，本文所研究的风险是狭义的风险，即由于不确 定性所引起的损失的可能性。 现代风险管理的实践最初产生于企业的保险管理职能，企业风险管理理论经 历了单一风险管理一全面风险管理一综合风险管理的沿革。1 9 5 6 年g a l l a 曲c r 的论 文“r i s km 姐a 鼯m e n t ：an e wp h 鹞eo fo 够tc o n t m l ”是最早使用风险管理观念的 文献之一。2 0 世纪6 0 年代以后，企业风险管理最重要的进展表现为不再完全依赖 保险作为风险管理的唯一手段，导致了企业“自我保险”和“自我保障”风险管 理模式的产生及其相应的理论研究。2 0 世纪9 0 年代之后，企业风险管理理论的发 展远远超过了其开始的初衷一管理纯粹风险及其损失的不确定性。推动这种发展 的动力是现代企业面临的风险日益综合化，企业必须同时对纯风险和投机风险进 行综合管理。尉o m a n ( 1 9 9 2 ) 提出了“全盘管理组织所有风险”( m a n a g e h o l i s t i c a l l y a l lo 理a n i z a t i o n a lr i s k s ) 的思想；1 5 】h a i m e s ( 1 9 9 2 ) 根据全面质量管理的原理，运 用系统工程和运筹学的理论，提出了企业“全面风险管理”( t o t a lr i s km a n a g e m e n t ) 的理论框架；【6 】d o h e n v ( 2 0 0 0 ) 则在全球金融整合的形势下，将金融工程理论和 方法融入风险管理，提出了企业“综合风险管理”( h e 掣a t e dr i s km a n a g e m e m ) 的理论体系。i 7 j 。e d w a f da r o s s u n c e n a i n t y 鹊af a d o ri np r o d u c t i o n 川a n n a l so ft h ea m e d c 卸a c a d e m yo f p 0 1 i t i 酬札ds o d a l s c i e n c c ，v 0 1 8 ，s c p ，1 8 9 6 ( s 印，1 8 9 6 ) ，p p 9 2 一1 1 9 6 1 2 私人金融部门风险管理理论 市场经济中金融部门在全社会的支付体系中处于枢纽地位，储蓄向投资的转 化主要通过金融的媒介来实现，一旦金融部门的风险导致了金融危机，就会产生 极强的连锁反应，其不利的后果将通过支付链条传导至整个金融部门并波及经济 中的其它部门，因此较之经济中的其它部门来说，金融部门的风险更加引人注目。 金融风险一般是指金融行为主体所面临的不确定性。克罗凯特将金融体系的 风险定义为“由于金融资产价格的不正常波动或大量的金融机构背负巨额债务及 其资产负债结构恶化使得它们在经济冲击下极为脆弱并可能严重地影响到宏观 经济的正常运行。”o 国内外经济学家、学者从不同的角度对商业银行风险成因进行了分析和解释。 其中比较重要的理论和有代表性的观点可以归纳为三类： 经济基础决定论 经济基础决定了金融，金融风险一定程度上是经济风险的反映。凯恩斯认为 持续的通货紧缩或商品的货币价值在短期内向下变动超过了银行所能预料的范 围，银行持有的大量金融资产价格下降，将会使银行抵押贷款的“垫头”消失和 支付能力大大缩水，信贷资产质量恶化，加大了破产倒闭的可能性。明斯基( m i n s k y ) 把金融危机看成是与经济周期密切相关的一种经济现象，经济处于商业循环的上 升阶段，金融结构变得越发脆弱，当某些外生事件的冲击导致资产的销售从而使 得资产价格急剧下降，脆弱的金融结构就会诱发金融危机。【8 】国内大多数大多学者 认为国有商业银行风险是由国有企业风险转嫁而来，张杰则认为国有银行提供给 国有企业的贷款实际上是国家对国有企业的一种金融补贴【9 l 经济政策引发论 经济政策和经济制度对银行风险的影响是显而易见的。弗里德曼和施瓦茨 ( f r i e d m 弛s c h w a n z ) 在美国货币史：1 8 6 7 1 9 6 0 一书中强调货币存量增 长及其变化在引起金融危机方面的中心作用1 1 0 1 。辛格尔( r o n a l df s i l i g c r ) 等人对 金融危机中政府对银行贷款的担保进行了研究，指出政府的担保行为会导致道德 风险。l l o j 吴育华认为政府干预是一把双刃剑，经济起飞时，可以弥补市场信息不 对称的缺陷，降低信贷活动的成本，甚至是提高信贷配置的效率；但是政府的干 预并不是无条件和无成本的，其作用的前提消失及负面效应的累积造成较为严重 的超额信贷风险。1 1 1 】 预算软约束论 最早提出预算软约束理论的是匈牙利经济学家科尔奈，早期的分析仅集中于 。c r o c k c t t ，a n m 砒w h y i s f i 衄n d a l s t a b m t ya g o a l o fp 1 1 b l i c p o n c y ? 唧i n f 酣c l a l r c m b 姐ko f 嘲 c i t y ，m a i n 蛐g 硒卸d a ls t a b m l yi nag l o b a le n o m 弘k a n 哪c 慨1 9 9 7 7 政府和国有企业的关系，后来经济学家们发现银行与企业之间也存在预算软约束 问题，在结合了信息经济学的理论基础上，对预算软约束的原因进行了更为深刻 的分析。d e w a t r i p o m 和m a s k i n 对如何理解银行与企业的软预算约束机制做出了 基础性贡献，认为银行对于企业的初期投资是沉淀性的，当沉淀成本继续注资的 收益超过清算的收益时，继续对亏损企业投资而不是对其进行破产清算是符合投 资者的事后最优化原则的。f 1 2 】郑江淮就国有企业软约束和银行风险积累，不良贷 款之间的关系进行了实证研究。结果表明，国有企业的软约束与不良贷款之间有 着相关关系，即使在政府和银行实施了有力的信贷约束政策后，国有企业的软约 束并没有硬化起来，而且银行风险仍然在继续增加，说明目前的改革并没有从实 质上解决国有企业的软约束问题。l ”】 现代银行理论认为，银行内部特有风险主要有两种类型：信用风险和挤兑风 险，银行在经营过程中面临的外部风险有三种：利率风险，即存款和贷款期限 不匹配所导致的风险；价格风险，即银行所持有的资产的市场价值可能出现难 以预期变化的风险；汇率风险，即汇率变动带来的风险。现代银行风险管理理 论大致可以划分为准备金模型、缺口管理模型、贷款承诺理论、信贷配给理论。 准备金模型是银行资金风险管理理论的一部分，卡拉非亚斯( 1 ( a m f i a t h ，1 9 8 5 ) 分析了准备金帐户变化的效果，发现不确定性的增加导致银行存在超额准备金。1 1 4 j 斯坦豪斯( s t 蛐h o u s e ，1 9 8 6 ) 用贝叶斯方法扩展了拜尔特斯博格和