（国际贸易学专业论文）美国消费投资与储蓄投资失衡对其贸易逆差影响的研究.pdf

硕上学位论文 摘要 日前全球爆发了二战以来最为严重的金融危机，和新一轮的严重的结构性失 衡。作为引发全球金融危机的导火索，以及导致全球经济失衡主要逆差方的美国， 已经引起了全世界的广泛关注。 本文参照钱纳里标准，对比分析了美国消费一投资、储蓄投资比例的现状。 认为美国宏观经济内部确实存在严重地消费一投资、储蓄投资结构性失衡，也即 美国宏观经济内部存在着过度的超前消费、相对于消费明显偏低而相对于储蓄略 高的投资以及较低的储蓄。 随后，文章以“吸收理论和“两缺口模型理论为基础，从理论上分析了 消费投资、储蓄投资失衡对美国贸易逆差影响的作用机制。然而根据经典的两 缺口模型理论，一国的外部失衡应该表现为该国的储蓄一投资失衡，但是比较特殊 的是美国的储蓄缺口并不是很大，不足以解释美国严重的外部失衡，而美国却同 时存在不同于其它国家严重的消费投资失衡。这可能是由于美元世界货币的地位 使得美国经济的内外失衡关系不同于其他国家，也即美国的贸易逆差可能是由储 蓄一投资失衡以及消费投资失衡共同作用的结果。 接着本文在理论分析的基础上运用引入“拓展的两缺口模型 对美国宏观经 济内外失衡关系加以实证研究。实证检验的结果正是美国的消费一投资缺口、储蓄 投资缺口共同导致了美国持续的贸易逆差。 文章最后得出了美国经济的内部失衡，尤其是消费投资失衡导致了其贸易逆 差的结论。依据这一结论，结合全球金融危机、全球经济失衡的背景，提出了一 些改善当前困难局面的相关建议，以期对认识全球目前面临的严重经济问题能有 所帮助。 关键词：过度消费；贸易逆差：钱纳里标准；两缺口模型 l l 美国消费一投资与储蓄一投资失衡对其贸易逆差影响的研究 a b s t r a c t i nr e c e n ty e a r s ，u n d e rt h eb a c k g r o u n dt h a tt h ee c o n o m i ca n df i n a n c i a lc r i s i s a r o u n dt h ew o r l da n dt h ek n b a l a n c e dw o r l de c o n o m y , a st h ef l a s h p o i n to fg l o b a l e c o n o m i ca n df i n a n c i a lc r i s i sa n da st h em a i nd e f i c i ts i d eo fg l o b a le c o n o m i c i m b a l a n c e s ，t h eu n i t e ds t a t e sh a sa r o u s e dw i d ec o n c e r n f i r s to fa 1 1 ，c o m p a r e dw i t ht h ec i a n n e l l is t a n d a r d s ，w eh a v em a d eap r e l i m i n a r y a s s e s s m e n to ft h e r a t i o n a l i t y o ft h er a t i oo f c o n s u m p t i o n - i n v e s t m e n t a n d s a v i n g s i n v e s t m e n ti nt h ec u r r e n ts i t u a t i o n o u rr e s e a r c hs h o w st h a tt h es t r u c t u r a l i m b a l a n c eo ft h eu n i t e ds t a t e si n d e e de x i t si ni n t e r n a lo v e r - c o n s u m p t i o na n d l o w i n v e s t m e n t ，l o w - s a v i n g s t h e n ，a c c o r d i n gt ot h ea l e x a n d e r sa b s o r p t i o nt h e o r ya n dc i a n n e l l i st w og a p s m o d e l ，t h i sp a p e ra t t e m p t st oa n a l y st h ei n t e r n a li m b a l a n c eh a v ea ni m p a c to nt h e u n f a v o r a b l et r a d eb a l a n c ef r o mt h ei m b a l a n c eb e t w e e nc o n s u m p t i o na n d i n v e s t m e n t - s a v i n g si m b a l a n c e a c c o r d i n gt ot h ec l a s s i c a l “t w og a p sm o d e l ”，a c o u n t r y s e x t e r n a li m b a l a n c e ss h o u l db et h e p e r f o r m a n c e o ft h ec o u n t r y s s a v i n g s i n v e s t m e n ti m b a l a n c e ，b u td i f f e r e n tf r o mo t h e rc o u n t r i e s ，t h ei m b a l a n c eo f s a v i n g s i n v e s t m e n t i sn o ts e r i o u s ，o nt h ec o n t r a r yt h ec o n s u m p t i o n i n v e s t m e n t i m b a l a n t ei ss e r i o u s t h i si sb e c a u s eo ft h el e ds t a t u so fu s a st h ei n t e r n a t i o n a l m o n e t a r y , t h a ti s ，t h eu n i t e ds t a t e se x t e r n a li m b a l a n c ei st h er e s u l t so ft h ec o m b i n e d e f f e c t so ft h es a v i n g s i n v e s t m e n ti m b a l a n c ea n dc o n s u m p t i o n - i n v e s t m e n ti m b a l a n c e b a s e do nt h ea n a l y s i sa b o u tp r e v i o u sc h a p t e r s ，w eu s et h ee x t e n d e d “t w og a p s m o d e l ”t ot e s tt h et h er e l a t i o n s h i p so fe x t e r n a li m b a l a n c ea n di n t e r n a li m b a l a n c ei n t h eu st h er e s u l to ft h ee m p i r i c a lt e s ti st h a tt h ec o n s u m p t i o n i n v e s t m e n tg a pa n d s a v i n g s i n v e s t m e n tg a pa r et h er e a s o n s o ft h eu st r a d ed e f i c i t s a tt h ee n do ft h ep a p e r , w eg e tt h ec o n c l u s i o nt h a tt h ei n t e r n a li m b a l a n c e si s t h er e a s o no ft h ee x t e r n a li m b a l a n c e si nt h eu s ，e s p e c i a l l yt h eo v e rc o n s u m p t i o nl e d t ot h eu st r a d ed e f i c i t s w i t ht h eb a c k g r o u n do ft h ei m b a l a n c e dw o r l de c o n o m y , w e m a d es o m ep o l i c yr e c o m m e n d a t i o n st oi m p r o v et h ec u r r e n td i f f i c u l ts i t u a t i o nt ot r yt o h a v ec l e a ri m p r e s s i o no nw h i c hl e dt ot h eu st r a d ed e f i c i t sa n dt h eg l o b a le c o n o m i c p r o b l e m st h a tw e f a c e d k e yw o r d s ：o v e r - c o n s u m p t i o n ；t r a d ed e f i c i t s ；c i a n n e l l is t a n d a r d s ：t w o - g a pm o d e l i i i 硕卜学位论文 插图索引 图3 1美国1 9 7 8 2 0 0 7 年储蓄、投资差额1 6 图4 1美国消费率、投资率和进出口率趋势图2 2 图4 2 美国储蓄投资差额与贸易差额的关系图2 4 v l 美国消费一投资与储蓄一投资失衡对其贸易逆差影响的研究 附表索引 美国消费率、投资率与钱纳里结构比较表1 3 美国消费率与投资率的增长率比较表。1 5 美国储蓄率、投资率与钱纳罩结构比较表1 6 美国进出口差额表18 美国出口率、进口率与钱纳里结构比较表1 8 x m 、s i 的a d f 检验结果3 0 j o h a n s e n 协整检验结果一3 0 x m 和s i 、c i 的格兰杰检验结果31 v l l l 2 3 4 5 l 2 3 3 3 3 3 3 5 5 5表表表表表表表表 湖南大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取 得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何 其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献 的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法 律后果由本人承担。 作者签名： 星向彩 日期：知7 年歹月莎日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学 校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被 查阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入 有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编 本学位论文。 本学位论文属于 l 、保密口，在年解密后适用本授权书。 2 、不保密口。 ( 请在以上相应方框内打“”) 作者签名：3 、影7 幻 刷磁轹勿硫拶 e l , 簸j ：洳q 年s 只艿e 1 日期：山夕年歹月疹日 硕：仁学位论文 1 1 选题背景与意义 第1 章绪论 1 1 1 选题背景 目前，几乎所有的学者都认为世界作为一个整体是均衡的，只是单个国家作 为一个主体存在失衡，因而全球经济失衡不过是这些国家内部失衡的外在表现而 已。全球经济失衡的主要表现是各主要经济体间的经常账户收支失衡，其中收支 逆差主要集中在一个国家美国。据美国商务部统计，美国经常帐户从1 9 8 0 年起，除8 0 、8 1 年有少量顺差外，全部逆差，且逆差数额呈递增趋势。1 9 9 5 2 0 0 7 年美国经常账户逆差从9 1 4 亿美元上升到7 0 8 0 亿美元，其占美国g d p 的比重也 从1 5 上升到5 2 。在经常项目中占最大比例的产品与服务贸易项目，在美国 主要表现为连续多年的巨额贸易逆差，也不断地引起全球的普遍关注，1 9 8 6 2 0 0 7 年美国的贸易逆差从1 6 7 亿美元上升到2 5 6 2 亿美元。 与美国比较严重的外部失衡相似，其经济内部失衡同样已经引起全球的关注。 美国经济内部结构失衡主要表现是过度超前消费、低投资以及低储蓄。美国的消 费率自1 9 8 0 年起基本保持在8 0 以上，至2 0 0 7 年高达8 6 6 ，而其投资率以及 储蓄率都远不足2 0 ，这大概是由于美元作为世界货币的结果。美元作为世界货 币保证了其可以免费使用或者超前使用世界其他产品，也使得美国的超前消费超 过了美国应承受的范围。毋庸置疑，近些年来，推动美国经济乃至世界经济发展 的主要动力之一就是美国的消费，而且美国政府也一直在采取各项措施来刺激美 国的消费。从宏观经济层面上来看，美国的过度消费使投资显得相对额外不足， 再加上相对于投资而显得不足的低储蓄，最终使得美国产生了数额巨大、且依然 快速增大的贸易逆差。 作为占全球g d p 约三分之一的美国，其经济的内外失衡已经影响到了美国经 济乃至世界经济的稳定和持续发展，如由美国过度超前消费引发的次贷经济危机 以及进而引发的全球范围内的金融危机就是很好的说明。在面临如此严重的内外 失衡背景下，美国的经济失衡有着怎样的特殊性，宏观经济内部消费投资、储蓄 一投资失衡与贸易逆差有着怎样的关联，在全球经济失衡的背景下怎样才能改善美 国经济的失衡乃至世界经济失衡，势必成为当前许多学者关注的焦点。 1 1 2 选题意义 目前的主流经济学认为宏观经济内部失衡主要分为两大类：一是总量的失衡， 荛图消费一投资与储莆一投资失衡对奠贸易逆差影响的研究 即经济增长、充分就业，通货膨胀等总量指标之间的失衡；二是结构性失衡，指 的是投资，储蓄和消费等宏观经济变量之间的结构性失衡。在本文中，对于宏观 经济内部失衡研究视角定位在消费、储蓄和投资三个宏观经济变量之闻的结构性 失衡。 美国经济存在严重酶内外失衡，其内部失衡的主要表现是宏观经济的结构性 失衡，也即高消费、低储蓄以及低投资；外部失衡主要表现是连续多年的贸易逆 差。其中，美国经济内部的消费一投资、储蓄投资失衡以及贸易逆差究竟存在着 怎样的联系就是本文的主要研究内容。美国消费投资与储蓄投资失衡对其贸易 逆差影响的研究这样一个选题在当前美国“次贷危机 引发的全球金融危机、 全球经济失衡的背景下有着重要的现实意义。 ( 1 ) 到目前为止，国际上关于全球失衡形成的原因、可持续性和解决的方案 等闯题还没有形成统一的观点，但是几乎所有学者都认为世界作为一个整体是均 衡的，只是单个国家作为一个主体存在失衡，因而全球经济失衡不过这些国家内 部失衡的外在表现焉邑。作为处于世界经济比较核心地位的美国，研究其经济内 外失衡对了解和解决全球失衡问题有着重要迫切的现实意义。 ( 2 ) 美圜过度的超前消费以及作为全球经济失衡的主要逆差方，使我们认识 到美国经济失衡已经到了非常严重的遣步。丽且，目前爆发的全球金融危枫以及 最近的全球经济失衡已使得我们认识到了作为全球经济“领头羊 的美国经济失 衡所带来的严重后采。因而，对美国内部消费。投资、储蓄投资失鬻、贸易逆差 以及消费投资与储蓄。投资对其贸易逆差的影晌进行研究，将对美国经济乃至全 球经济的发展都有着重要的现实意义。 ( 3 ) 本文研究的重点就是美国经济内部消费一投资、储蓄投资失衡究竟存在 什么样的现状，以及其内部失衡对贸易逆差产生了什么样的影响。另外，作者在 对美国的内外经济失衡按“两缺口”理论检验时发现，美国的储蓄投资缺口不大， 而消费一投资缺口较大，与两缺口理论有一定的不符。所以本文将消费，投资缺阴 弓| 入两缺曰模型中对美国经济的内外失衡进行实证研究应该是个不错的选题。 1 2 研究思路与论文结构 本文的主题是研究美国经济内部消费一投资、储蓄投资失衡对其贸易逆差的影 响，期间运用大量的数据，把美国从1 9 8 5 到2 0 0 7 年的人均g d p 换算成1 9 6 4 年 美元，用钱纳里标准作为参考，比较其消费率、储蓄率、投资率以及进出口率与 钱纳里标准的差别，以验证美国内外失衡的现实状况。为了支持理论上的说明， 在运用相关经济理论分析美国消费投资、储蓄投资失衡对其贸易逆差影响的基 础之上，本文采用e v i e w s ，利用协整分析、g r a n g e r 因果检验等方法进行实证检 2 硕l ：学位论文 验。 本文内容主要有以下几个部分构成： 第一章为绪论，主要介绍选题背景及意义，交代本文的研究思路、论文结构 和本文的主要创新点、不足之处。 第二章主要进行有关内外均衡及美国经济失衡的相关文献综述，并针对本文 所要运用到的理论基础做出介绍。 第三章是对美国内外经济失衡的现状做出评述，主要分为三个部分，对比钱 纳里标准分别分析了美国消费一投资失衡、储蓄投资失衡以及贸易逆差的现状。 第四章为美国贸易逆差形成的理论分析，主要是运用宏观经济学理论，参考 “吸收理论 和“缺口模型”，从消费投资失衡、储蓄一投资失衡两个方面分析美 国内部失衡如何影响或导致了其贸易逆差。 第五章主要是对第四章理论加以实证检验，并对检验结果与第四章的理论分 析加以比较分析。 第六章为结论及几点建议，是对前面所有章节的一个总结，并在得到结论的 基础上，针对目前美国失衡的现实结合目前全球经济失衡的现状提出解决问题的 几点方法及建议。 1 3 论文创新点和不足之处 本文研究的特色可能主要有以下两点：一，本文最大的创新之处是对两缺口 模型的拓展，也即将消费一投资缺口引入两缺口模型。本文在依照“缺口模型 来 对美国的储蓄投资失衡以及贸易逆差进行分析时发现，美国内部的储蓄- 投资差 额与贸易逆差额并不呈现线性相关的关系，这不符合“缺口模型 中所指出的一 国储蓄投资失衡应与进出口差额线性相关。另外，考虑到由于美国作为世界霸主， 美元拥有其他货币不曾有的世界货币的地位，这使得美国的消费及储蓄之和可以 大于本国可支配国民收入以及美国宏观经济内部存在比较严重的消费投资失衡， 因而推测，如果深入研究美国消费投资失衡或许能对解释美国内部失衡对其贸易 逆差的影响有更大的帮助，后文的实证也恰好证明了这一点。本文在以“两缺口 模型”分析美国内部储蓄投资失衡对其贸易逆差影响的基础上，拓展“缺口模型”， 将消费投资失衡在“缺e l 模型”中体现出来。也即引入此函数运用协整分析来做实 证检验：x m = a ( s 一，) + f l ( i c ) + 甜，；二，国内外对全球失衡或者内外失衡关 系的研究以定性理论分析较多，很少有涉及实证的研究，对美国经济的内外失衡 作实证分析也是本文创新之处。本文首先以钱纳里一般国家发展模型相关变量的 比例指标为标准，对比了美国内部的三个宏观经济变量消费、投资和储蓄比例关 系以及进出口的比例关系，从而衡量出美国宏观经济内部存在严重的储蓄一投资、 3 荚圈消费一投资弓储莆一投资失衡对其贸易逆差影响的研究 消费一投资失衡以及严重的贸易收支失衡，随后以实证检验了这一点。 当然，本文也同样存在很多不足之处，首先，本文将内部失衡定位在美国的 消费、投资、储蓄失衡上戮及将外部失衡定位在进出西差额上是存在一定的局限 性的。在实证过程中本可以加入更多变量，譬如内部失衡可以加入美国政府财政 赤字缺墨( 蚤g ) ，外部失衡可以加入资本项目的失衡等。但是由于相关理论的匮 乏，加上本人能力有限，这里并没有深入的研究。其次，本论文关于美国贸易逆 差的分析仅限于对总量的分析，没有更深入的从行业结构等具体的层面进行分析， 这对阐述清楚美国内部失衡的现实原因是不利的。最后，本文作者碍子时闻、精 力和能力方面的原因，还有一些问题没能妥善解决，比如可以在深入研究美国内 部消费、投资、储蓄失衡的基础上，进而针对美国的经济调整趋势来研究中国的 应对策略以及政策选择等。 4 硕七学位论文 i 2 1 文献综述 第2 章文献综述与理论基础 2 1 1 关于内外均衡关系的研究现状 对于宏观经济的外部均衡，我们依然采用经典定义：国际收支平衡，按照传 统国际经济学，国际贸易分为自主性贸易和非自主性贸易，而自主性贸易的余额 就称为国际收支余额，该余额如果等于零，则称国际收支平衡；大于零则成为国 际贸易顺差；小于零成为国际贸易逆差，后两者统称为国际收支失衡。正如上文 所提到的，目前的主流经济学认为宏观经济内部失衡主要分为两大类：总量的失 衡以及结构性失衡，在本文中，对于宏观经济内部失衡研究视角定位在储蓄、消 费和投资三个宏观经济变量之间的结构性失衡，外部失衡定位为贸易收支失衡。 第二次世界大战后，西方一些经济学家如丁伯根、米德、斯旺、蒙代尔、约 翰逊和弗莱明等人都曾致力于同时实现内部均衡和外部均衡的研究。他们认为， 由于国内经济均衡与国际收支平衡之间存在着相互影响、相互制约的关系，因此 在探求外部平衡的同时，也应探求内部均衡，只有这样才能实现内外均衡，达到 政府宏观经济政策的目标：稳定物价、充分就业、经济增长和对外收支平衡。但 这些有关内外均衡的研究主题截至目前主要是停留在政策搭配上。 英国著名经济学家詹姆斯爱德华米德( j a m e se d w a r dm e a d e ) i l j 于1 9 5 1 年 在其重要著作国际经济政策理论( t h et h e o r yo f i n t e r n a t i o n a le c o n o m i cp o l i c y ) 中提出的内部平衡和外部平衡的概念，可能是国际上关于内部平衡和外部平衡最 早的系统分析和论述。他还指出内外均衡难以兼顾，在固定汇率制度下，一国难 以把汇率的变动来作为政策工具，只有支出变更政策可以运用。这样，内外均衡 的目标就存在冲突的可能，即经济学上著名的“米德冲突 。也即当外部均衡要求 实行紧缩时，内部均衡却可能要求实行扩张；反之，当外部均衡要求扩张时，内 部均衡却可能要求紧缩。 为解决内外均衡的冲突问题，经济学家进行了大量的研究，其中基础性的工 作由荷兰的经济学家丁伯根眩1 给出，其理论精髓被总结在关于国家经济调节政策 和经济调节目标之间关系的“丁伯根法则”中。其基本内容是：政策工具的数量 或控制变量数至少要等于目标变量的数量；而且这些政策工具必须是相互独立( 线 性无关) 的。基于“丁伯根法则 ，1 9 6 0 年澳大利亚经济学家斯旺阻1 建立了“斯 旺模型”，他用一个简单的的直角坐标图来说明如何通过汇率的变动和宏观经济政 策的变动来同时实现经济的内外均衡。 5 英国消费一投资与储蓄一投资失衡对其贸易逆差影响的研究 第二次世界大战后到2 0 世纪6 0 年代，许多国家即使存在国际收支的根本性 不平衡，也不愿意实行公开的升值和贬值政策。单纯通过财政政策和货币政策的 搭配是否能同时达到内外均衡，这一问题直到蒙代尔提出“政策配合说 之前， 在理论上一直是悬而未决的问题。蒙代尔h 1 认为，通过协调财政政策和货币政策， 可以实现内部均衡和外部均衡的双重目标。2 0 世纪6 0 年代，由弗莱明 ( f l e m i n g ，1 9 6 2 ) 与蒙代尔( m u n d e l l ，1 9 6 1 ) 共同创立的经典m f 模型5 】( 蒙代尔 弗莱明模型) 是研究开放经济国际收支均衡问题的基本范式。该模型的核心取向 是：货币政策，特别是汇率政策的主要功能是保持外部均衡，即国际收支均衡。 而财政政策，如税收政策的主要目标是维持内部均衡，即国内产品市场、货币市 场的稳定。建立了以财政政策和货币政策的搭配使用来实现内外部均衡的模型， 也即著名的指派法则：“指派给财政政策的任务仅仅是稳定国内经济，而指派给货 币政策的任务则是稳定国际收支 。主要贡献是分析了财政政策和货币政策对一国 经济内部和外部均衡的不同作用，并且着重探讨了国际资本流动的影响。 由于布雷顿森林货币制度本身的一些缺陷，自1 9 7 3 年以后，世界主要经济大 国大多实行浮动汇率制度，这样外部平衡的目标就从维护国际收支平衡演变成了 保持汇率水平的稳定。8 0 年代，各国的经济开放度达到了相当高的程度，外部目 标的重要性在宏观调控中的地位也就相应提高了。在经济相互依存的前提下，政 策目标冲突不仅表现在一国内外平衡目标的矛盾上，还表现为各国宏观经济政策 的互相冲突上。因此各国政府不仅要在国内实行各种经济政策，更有必要展开国 际问的经济政策协调。哈佛大学教授查理库柏( r i c h a r dc o o p e r ，1 9 8 5 ) 嘶1 研究了 国际经济政策的协调合作问题，开创了这方面的研究先例。威廉姆森( w i l l i a m s o n ) 和克鲁格曼( k r u g m a n ) 等人则提出了汇率目标区的理论，在于为各国的宏观经 济政策和汇率政策协调寻找一种机制。此外，澳大利亚经济学家伯金斯 ( j o n p e r k i n s ) 哺1 将蒙代尔分配法则运用于一般性的经济政策分析，建立了一个 三目标( 经济增长、物价稳定和经常帐户平衡) 三工具( 财政支出、税收和 货币政策) 的分析框架，他借用o e c d 等国际组织计算的国际经济计量模型，对 政策搭配的实际效果进行了简单的模拟计算，得出了一些有价值的政策结论。 目前，被广泛的用来分析国内以及国际经济关系的最重要的工具就是由美国 著名经济学家线纳里和斯特劳特眇1 创立的“两缺口模型”，该模型的主要内容是： 储蓄与投资间的缺口总是等于出口与进口问的缺口。对于任何一个开放的经济体 来说，若国内投资等于储蓄，则对外贸易保持平衡；若国内投资大于储蓄，即储 蓄缺口过大，则进口大于出口，对外贸易逆差。为了弥补储蓄缺口，要增加出口 以使得国外净资产增加，若出口增长小于储蓄缺口时，只能依赖资本输入；若国 内进口大于出口时，外汇缺口过大，要依赖增加储蓄或者增加国外净资产来弥补 外汇缺口。 6 硕十学位论文 从以上有关内外均衡的经典文献不难看出，关于内外失衡的早期研究都集中 在假设出现“米德冲突”时，政策工具应该如何搭配的问题上，而对内外失衡本身 以及它们之间的相互影响关系缺乏相关研究。 根据宏观经济学恒等式我们知道，国内失衡导致了对外失衡，目前国内学者 有关内外均衡的研究也多是从这个思路出发，多数学者认为内部失衡决定外部失 衡，外部失衡反过来影响内部失衡，但大多停留在定性研究上。如周忠明( 2 0 0 6 ) 1 0 l 认为贸易不平衡以及由此带来的全球经济失衡，关键原因在于主要国家的储蓄率 的差异，如果同期两个国家的储蓄率不同则两国的贸易必然不平衡；吴玮( 2 0 0 5 ) 【1 1 】认为内外部平衡的冲突只存在于中短期内，在长期内是不存在的，而且在长期 中，只要内部平衡能实现，那么外部平衡的实现是不成问题的。 国内学者在对我国经济失衡的分析中大多都倾向于认同我国内部经济失衡为 结构性失衡，也即消费，储蓄，投资三者关系的失衡而外部经济失衡的主要表现 就是经常账户顺差，外汇储备过多。如林跃勤( 2 0 0 5 ) 1 2 】认定是净出1 2 1 额度常年 居高不下，储蓄过度、投资扩张过快与消费不足特别是居民消费不足问题突出而 造成我国经济内外失衡的；李中秋和王超( 2 0 0 6 ) 1 3 】认为中国经济正面临着内外 失衡的局面，外部失衡表现为贸易盈余迅速上升，内部失衡表现为投资相对于消 费的过快增长。韩平( 2 0 0 6 ) 1 4 】则认为表现为储蓄大于投资的内部失衡直接导致了 经常项目顺差，而根本原因就是我国鼓励投资和出口的战略。 2 1 2 关于美国经济失衡的研究现状 自2 0 0 8 年全球性经济金融危机爆发后，全球经济失衡已经广泛的引起人们的 关注。全球经济失衡主要表现为总量失衡，即全球性储蓄、投资、生产、贸易失 衡；系统性失衡，即全球化的利益和压力不平衡增大了系统风险；全球化的制度 失衡，即全球化的制度性安排或缺，也是全球经济失衡的制度性根源。国务院发 展研究中心金融研究所所长夏斌( 2 0 0 7 ) 口5 】曾指出全球经济失衡是当前世界经济的 主要矛盾，是全球生产与服务分工格局二十年间发生变化后，相关国家政策调整 相对滞后和国家间利益博弈的结果。党印( 2 0 0 8 ) 1 6 】归纳梳理了国内外对全球经济 失衡问题的研究成果。指出美国经常账户赤字最先引起广泛的关注，实体经济和 金融制度层面均存在导致本轮全球经济失衡的因素。美国经济的调整将对世界经 济产生重要影响，多国协调行动有利于失衡的有序调整。目前，许多经济学家如 李扬、余维彬( 2 0 0 6 ) 1 1 7 、周忠明( 2 0 0 6 ) 【1 8 】、韩平( 2 0 0 6 ) 1 1 4 】和现任美联储主席伯 南克( 2 0 0 5 ，2 0 0 6 ) 【1 9 】【2 0 】等，都认为世界作为一个整体是均衡的，只是单个国家 作为一个主体存在失衡，因而全球经济失衡不过这些国家内部失衡的外在表现而 己。作为占世界经济g d p 总量约1 3 的美国经济自进入2 1 世纪以来经济失衡越 来越严重，其作为全球经济失衡主要逆差的一方不得不引起全世界的普遍关注。 7 美国消费一投资勺储蓄一投资失衡对其贸易逆差影响的研究 经济不平衡问题最明显、最容易引起关注的一个方面就是国际收支不平衡， 也即外部的失衡，因此针对该现状的研究也多了起来，其中多数是研究美国的贸 易赤字、经常账户巨额逆差的问题。b e t t yc d a n i e l ( 1 9 9 7 ) 2 1 】从新古典经济学 的时间偏好的角度解释贸易赤字问题。他认为由于不同的国家对时间偏好不一致， 时间的“风险调节率”低的国家较为“耐心”，国内的消费水平不高，会以贸易盈余 的方式从其他“不耐心”的国家获得收入。h o l m a n ( 2 0 0 1 ) 2 2 】认为一国经常账户赤字 不可持续是指它引起国内利率迅速上升、本币快速贬值以及国内外其它的经济混 乱。他认为美国生产率的提高是解释经常账户赤字的主要因素，同时由于股市高 涨引起家庭财富增加，带动居民消费增加，这使得赤字更加扩大。美国多数学者 大多赞同是亚洲以及拉美新兴市场经济国家的高储蓄导致了美国的经济失衡，例 如r i c h a r dn c o o p e r ( 2 0 0 6 ) 【2 3 j 他认为美国的贸易赤字是正常并在预料之中， 而美国持续的贸易赤字是世界上其他国家过度储蓄、美国有吸引力的金融资产、 全球化的金融市场直接导致的结果。j o s e p hw g r u b e r 和s t e v e nb k u m i n ( 2 0 0 7 ) 悼4 j 贝l j 通过实证指出美国的赤字部分是由于贸易伙伴( 如中国、日本等) 的国内储 蓄上升引起的。美联储主席伯南克( 2 0 0 5 ，2 0 0 6 ) 【1 7 】【1 8 】和r g l e n nh u b b a r d ( 2 0 0 6 ) 口5 j 也都认为是由于亚洲等其他新兴国家的高储蓄经济体导致了美国的贸易赤字。 在全球经济失衡的大背景下这方面的原因当然是不可避免的，但同时不可否认单 从外因考虑的片面性。从宏观经济学的角度出发，一些学者认为美国的储蓄不足 和贸易赤字存在着因果关系，d o m i n i c ks a l v a t o r e ( 2 0 0 6 ) 【2 6 】认为美国政府的预算 赤字导致了贸易赤字，政府的预算赤字政策推动国内真实利率的提高，吸引外国 资本的流入，本币升值，最终出现了贸易赤字。也有学者认为美国经济失衡不是 某个单方面的原因造成的，而是多种原因的结果，如e i c h e n g r e e n ( 2 0 0 6 ) 2 7 】分析了 关于美国赤字和全球失衡形成机制的四大理论：美国储蓄不足论、新经济论、全 球储蓄过剩论、中美相互依赖论后认为，四种理论是凭局部信息作出的判断，都 可能是错误结论，而且四者是可以兼容的，认为全球失衡很可能是他们共同作用 的结果。我国学者王学武( 2 0 0 7 ) 2 8 】也曾指出，美国经济的快速增长，外国对于美 元资产的强烈需求，美国的低储蓄率，劳动生产率的快速增长、周边国家国内需 求的不景气以及全球储蓄过剩等都是经常账户产生赤字的原因。与多数学者不 同，c o o p e r ( 2 0 0 5 ) 2 9 】贝i j 不赞成美国储蓄不足的观点，他指出如果加上居民耐用品 支出、教育支出、r & d 支出，美国为未来储蓄得足够多，美国经常账户赤字不仅 是可持续的而且是当今经济高度全球化的一种自然表现。 我国学者多倾向于认为美国经济外部失衡是其内部经济失衡所造成的。复旦 大学世界经济研究所副教授田素华指出美国经济失衡表现为美国经济中私人储 蓄、公共财政和对外贸易“三大 赤字并存，直接原因是美国国内长期利率偏低 且保持相对稳定而短期利率不断提升、资产价格上涨造成资产升值预期以及美元 硕士学位论文 持续升值；以国务院发展研究中心金融所的夏斌、陈道富( 2 0 0 6 ) 3 0 】为代表的一 些中国学者认为是美国不合理消费行为等内部经济结构性失衡导致了全球经济失 衡。李石凯( 2 0 0 8 ) 【3 l 】指出贸易逆差体现的美国经济外部失衡是由美国国内居民 储蓄一投资缺口体现的美国经济内部失衡的必然结果。与此类似的观点还有宿景 祥( 2 0 0 3 ) 3 2 】，他认为美国经常账户赤字持续扩大，根源在于美国向消费型社会蜕 变的进程加快，导致国内储蓄日益不足，从而不得不从国外输入巨额资本，以弥 补国内储蓄与国内总投资之间的缺口。美国长期维持巨额经常账户赤字，充分展 现了美国资本主义负债经营的精神，印证了美国在世界经济中所处的特殊地位。 邹玉娟( 2 0 0 7 ) 3 3 】也指出美国贸易逆差是内部储蓄投资失衡的外在表现，是美国弥 补其国内储蓄率不足的结果。同时，她也指出由于美元世界货币的地位使得美国 的贸易逆差与其经济增长是相辅相成的。对美国经常账户持续逆差的形成原因进 行实证分析的文章很少，其中王义中( 2 0 0 4 ) 3 4 】将美国历年财政收支差额、私人 消费以及投资占国内生产总值的比重等变量引入计量模型，以实际有效汇率的变 动率来衡量实际汇率变动对经常账户的影响。认为美国持续经常账户逆差是私人 投资需求过旺、私人消费居高不下、政府财政赤字扩大、实际利差减小以及实际 有效汇率变动共同作用的结果。 有关美国经常账户是否具有可持续性这一问题，绝大多数经济学家如陈柳钦 ( 2 0 0 8 ) 3 5 】、党印( 2 0 0 8 ) 1 6 】、施建淮( 2 0 0 5 ) 3 6 】、h o l m a n ( 2 0 0 1 ) 2 2 】等认为，美国巨 大且不断增长的经常项目逆差目前己到了必须进行调整的时候了。越是推迟必要 的调整，实现平稳调整的可能性就越小，最终调整的成本就会越高。部分学者也 对如何解决当前的经济失衡特别是贸易收支逆差提出了建议。r g l e n nh u b b a r d ( 2 0 0 6 ) 3 7 】提出美国和高储蓄的新兴经济体都要作出渐进式的调整。美国的经济 调整集中在要逐渐提高国内储蓄，高储蓄的国家则要对国内的金融体系进行改革， 完善资本市场并要防止国内投资和消费的走高。r o n a l d i m c k i n a n o n ( 2 0 0 7 ) p 副 认为改善美国贸易赤字的方法就是增加美国净储蓄，而其他国家尤其是亚洲要相 应地降低储蓄，但汇率保持不变。 2 1 3 文献评述 对文献的评述：( 1 ) 有关经典内外经济均衡的研究的最大贡献莫过于其提出 的政策搭配建议，不可否认，我们的最终目的是运用相关的政策工具，解决内部 或外部失衡的经济现实问题，但这些都应该以认清内外失衡形成的原因为基础。 而这些经典的理论对内外失衡形成的原因及二者的关系研究过少。( 2 ) 美国经济 失衡的相关文献研究多是从外因着手，立足于新兴市场经济体的高储蓄来寻求失 衡的原因以及罪魁祸首，内因是关键，否认或者轻视美国经济本身的内部经济结 构失衡都是不可取的，也是片面错误的。尽管我国的学者多从美国经济内部失衡 9 着手来寻求美国经济失衡的原因，但相关的定量研究非常少，即便有少数的学者 采用定量研究，也只是考察美国内部过低的储蓄、财政收支逆差以及利率等，没 有关注到美国的过度消费，而本文作者认为正是由于美国不同于其他国家的过度 消费而导致了其严重的经济失衡。 2 2 理论基础 2 2 1 消费、储蓄、投资三者关系的一般分析 一个国家经济发展的最终目的是消费，现在储蓄是为了将来更多的消费。这 在马克思主义经济理论中表现为处理好积累和消费的比例关系。积累是扩大再生 产的源泉，是社会发展的必要条件。消费是人们使用物质资料满足生产和生活需 要的过程，它包括生产消费和个人消费。一国的国民收入可以表示为消费和储蓄 之和，可见储蓄与消费是此消彼长的关系，储蓄过多或消费过少都不利于经济发 展。 从短期经济增长看，经济增长要求总需求与总供给平衡。在凯恩斯主义经济 学中，总需求包括消费、投资、政府购买和净出口( 出口减进口) 。由劳动、资本 和技术所决定的总供给在短期中是既定的，这样，对经济起决定作用的就是总需 求。总需求决定了短期中国民收入的水平。但是从各种需求管理措施的相互关系 看，由于生产的最终目的是消费，因而投资、政府支出和出口对经济增长的调控 效果最终取决于消费。因为根据凯恩斯经济理论，投资的乘数作用取决于边际消 费倾向，即a = l ( 1 0 ) ，o + i ) 也即投资缺口，即供 给方面大于需求方面时，国内储蓄就开始在外国寻找出路，即意味着这部分国内 美阉消费一投资与储蓄一投资失衡对其贸易逆差影响的研究 用不了的资源只能出口供国外部门使用。在经济的实际运行中，这部分剩余的国 内储蓄可能通过货物出口的形式流向国外，也可能通过资本投资的形式流向国外， 然蔼依照该缺西模型恒等式，无论是透过哪一种方式，其过剩的储蓄最终都表现 为该国对外的贸易顺差，或者说过剩的储蓄与该国对外的贸易顺差在数值上存在 着正向的相关性；反之，如果国内储蓄夺于国内投资( s i ) 也即投资缺口，国就会表 现为贸易顺差；反之，如果国内储蓄小于国内投资( s i ) 即储蓄缺口，该国将 会出现贸易逆差。总之储蓄和投资的缺u 从数值上来看应该等于贸易逆差额，即 _ 二者之间存在同向相等变化的相关关系。 由上而等式不难看出，因内部储蓄、投资失衡与该国贸易差额应该存在正 向的线性关系。并且研究内外失衡芙系的经典经济学理论，以缺口模型为基础进 行实证后得到结论是：内部储蓄、投资失衡决定外部失衡，而外部失衡不过是内 部储蓄、投资失衡的外在表现，即( s - i ) 应该是造成f xm 1 的凼，反过来却并不 成立，如前面第三章中关于美国经济内部消费、投资及储蓄失衡的现状的分析， 荧国宏观经济内部存在储蓄一投资失衡，其超低的储蓄自然不能支撑其帽对消费来 说本已过低的投资 图42 美国储蓄投资差额与贸易差额的关系臣 数据米泺：美国商务部网站2 0 0 8 年数据计算所得；单位足：b i l l i o nd o l l a r s 从上图可以看出，美国的储蓄投资差额与其贸易差额并未表现出趋同的趋 势，也即与所提到的一国内部储蓄、投资失衡应该与该国外部贸易逆差存在正向 的线性关系不同，这一点与理论七的s 一1 = x m 不相吻合。在1 9 9 3 年以前储莆一 投资差额与贸易逆差额的差别并不是很大，但是自1 9 9 3 年以后，这两项差距开始 一 一 “# 一 m 一 * * 一 目 一 一 硕一t ：学位论文 逐年扩大，表现出与两缺口模型更加背离的趋势。作者认为这正是美国的过度消 费以及美元在世界货币体系中的核心地位所造成的，所以作者就此在“两缺口模 型的基础上，针对美国的特殊情况对该模型进行改进，将消费投资缺口引入该 模型中，也即本文的一个创新点。 综上所述，美国存在高消费、低投资的消费投资失衡以及低储蓄、低投资 的储蓄一投资失衡，依照亚历山大的吸收理论以及“缺口理论，美国宏观经济外 部必然出现相应的贸易逆差。 4 3 本章小结 本章节主要是从消费一投资失衡、储蓄一投资失衡两个方面分析了美国贸易逆 差产生的原因，并以一个图示简单的说明了美国经济内外失衡的相互作用的机理， 得出以下几点结论： 1 美国宏观经济内部存在着消费一投资与储蓄一投资的失衡，其中在本章节中 用亚历山大的吸收理论以及钱纳里的两缺口模型分别阐述了消费投资失衡及储 蓄投资失衡造成美国贸易逆差的机理。也从理论上证明了美国宏观经济内部的结 构性失衡是导致其贸易逆差的原因。 2 在考察美国的储蓄一投资差额以及贸易逆差额时发现，并不像钱纳里的两 缺口模型所描述的储蓄投资缺口与贸易逆差额线性正相关，鉴于美国经济高消费 的特殊性与美元作为国际货币的地位，及第三章中所考察的美国的消费一投资的严 重失衡现状，依照亚历山大的吸收理论，我们可以看出美国的消费投资失衡也是 其贸易逆差的原因，所以我们在分析美国内部失衡对贸易逆差产生的影响时务必 要把消费投资失衡考虑进去，否则不能反映出美国贸易逆差的真实原因。 3 从美国宏观经济内外失衡的相互作用机制基本上可以得出：美国贸易逆差 额不断扩大，根源在于美国的过度消费，导致国内储蓄日益不足，从而不得不从 国外输入