（政治经济学专业论文）商业银行中间业务在企业并购中的拓展.pdf

摘要 中文摘要 商业银行拓展中间业务能给银行带来巨大的效益。目前我国商业银行拓展企业 并购中间业务具有巨大的外部推动力和内部优势。一方面，金融格局不断开放带动 的混业经营趋势迫切要求金融创新，巨大自勺并购市场需求和快速发展的资本市场为 商业银行创造了开展并购中间业务的机遇和前提；另一方面，商业银行本身拥有的 资金、人才、客户资源等多方面的优势，为其开展并购中介业务奠定了坚实的基础。 有鉴于此，本文以商业银行中间业务与企业并购中介业务的交集作为切入点，深入 研究了商业银行中间业务在企业并购中的拓展，以期为我国商业银行拓展中间业务 献上自己的一得之见。首先，本文从商业银行中间业务与企业并购的概念、范围、 特征等出发，提出了商业银行介入企业并购的理论基础；随后，从社会经济环境推 动、商业银行内部优势等内外因素系统地探讨了商业银行开展企业并购中间业务的 可行性，分别介绍了国内外银行开展企业并购中介业务的历程与现状；最后，借鉴 发达国家银行中间业务参与企业并购对我国的启示，尝试构建我国商业银行开展企 业并购中间业务的新的组织模式，并提出相应的对策建议。 关键词：商业银行；中间业务；企业并购；拓展 中文文摘 中文文摘 本文旨在对国内商业银行中间业务在企业并购中的拓展进行一定的分析与讨 论，文章首先介绍了商业银行中间业务的基本理论以及企业并购的概念、并购业务 的流程，从看似联系不大的两个业务领域寻找交集，从而引出本文的研究视角，提 出将我国商业银行中间业务领域拓展到企业并购中介业务中去的论点。全文在学术 界广泛认可的理论基础上，分析了该项业务开展的可行性，并结合国内外金融机构 参与企业并购的历程与现状，尝试构建当前商业银行介入企业并购的新的组织模式， 并提出相应的对策建议。本文共六个部分： 第一章是对商业银行中间业务与企业并购的概述。一方面，从商业银行中间业 务的概念入手，分析了中间业务的显著特征，并较详细地介绍了国内外学术界对中 间业务品种的分类；另一方面，对企业并购的概念进行阐述，并介绍企业并购的流 程。在对商业银行中间业务与企业并购双方面有了一定的认识后，从中发现两者业 务领域具有一定的交集，进而明确了商业银行中间业务在企业并购流程中的定位， 这说明商业银行参与企业并购业务绝非天马行空的想象，而是有一定相关性的。继 而分析了商业银行参与企业并购中介业务的理论基础。在现有文献中，有些观点是 从新业务开展的动因角度切入，另有一些观点则从新业务开展产生的效应角度切入。 笔者以现有观点为基础，进行归纳总结，将商业银行介入企业并购开展中间业务的 理论基础分别从动因与效应两个方面进行解释，划分为金融创新与范围经济两个大 的方面。金融创新理论方面从“技术推进”论、“财富增长”论、“约束诱导”论、 “制度改革”论来论证；将范围经济学说划分为生产成本上的优势、差异化方面的 优势、市场营销方面的优势、抵御风险的优势来论证。 第二章是对商业银行参与企业并购中介业务的可行性的分析。首先，由于社会 经济环境的变化，特别是全球金融环境的巨变迫使我国最重要的金融支柱一商业银 行必须寻找更多的低成本的经营项目，拓展业务领域以扩大利润来源、减小经营风 险；我国金融机构混业经营的呼声愈涨愈高，相关法规的支持力度在不断加大，这 为商业银行业务领域的拓展提供了前提；而国内市场环境将商业银行的并购中介业 务推动向前，日趋成熟的资本市场提供了良好的平台，经济变化带来了新一轮的重 组并购浪潮，对企业重组并购中介有了更大的市场需求，而其他金融机构也起了潜 在的催化作用。其次，我国商业银行在信息资源、客户资源、信誉、资金、技术、 i i i 福建师范大学硕士学位论文 地域文化等多方面的综合实力都具有其他金融机构无法比拟的优势，这些优势为商 业银行开展企业并购中介业务提供了基础。 第三章介绍了发达国家银行开展企业并购中间业务的概况。发达国家银行业经 历了“分业经营一混业经营”发展过程，在业务领域不断拓宽的同时，企业并购中介 业务也随之快速发展，如今发达国家银行的中间业务收入已将总收入“三分其一”， 本章就是遵循这个思路将发达国家参与企业并购中介业务的历程与现状展现出来， 并列举了开展该业务能给银行带来的巨大效益：不但能实现利润的增长，拓宽优质 客户群体，带动其他业务协同发展，还能分散商业银行的部分风险，最后在此基础 上总结发达国家经验对我国商业银行开展企业并购中介业务的启示。 第四章分析了我国商业银行中间业务在企业并购中的拓展。首先对我国商业银 行参与企业并购活动的现状做了介绍，目前我国商业银行介入企业并购开展中间业 务的程度还非常有限，而且很不成熟，基本仅限于咨询顾问类不影响银行资产负债 情况的业务品种。通过数据显示，我国商业银行的中间业务收入在总收入中占比平 均不到2 0 ，其中企业并购中介业务的收入更是少之又少，远远落后于发达国家银 行的同业情况，这主要是因为我国商业银行目前存在的一些障碍所致，包括复合型 专业人才匮乏，银行内部组织管理体系不健全，介入企业并购的经验不足，缺乏理 论指导，品牌形象尚未树立，以及缺乏完善的风险管理与内部控制手段等等。 第五章是在前面各章论述的基础上，提出商业银行介入企业并购组织模式创新 的构想。国内商业银行关于部分投行业务的现有组织模式大体可以分为实体职能部 门、事业部附属和金融控股等三种模式，在实际运营中，这三种模式各有优劣，但 都没有对企业并购中介业务给于重点突出，而企业并购中介又是非常特殊的一个业 务品种。因此文章认为专门针对企业并购中介这一业务而言，需要构建符合实际需 求的新的组织模式，那就是成立并购中介业务的项目小组，并针对模式的运行分步 骤做了规划。本章最后针对发达国家的启示，提出了我国商业银行拓展中间业务的 对策建议。 第六章是对全篇论文的总结。包括本文的主要观点、研究内容的创新点、研究 成果应用前景和实用价值、进一步深化研究工作的设想、展望、建议以及尚待解决 的问题。 i v 摘要 a b s t r a c t c o m m e r c i a lb a n k sc a nm a k el a r g eb e n e f i tt ot h e m s e l v e sb yw a yo fd e v e l o p i n g a g e n c yb u s i n e s so fm e r g e ra n da c q u i s i t i o n c u r r e n t l y ，t h e r ea r eb o t he x t e m a ld r i v i n g f o r c ea n di n t e m a ls t r e n g t h si nc h i n e s ec o m m e r c i a lb a n k st od e v e l o pa g e n c yb u s i n e s so f m e r g e ra n da c q u i s i t i o n d e v e l o p i n ga g e n c yb u s i n e s so fm e r g e ra n da c q u i s i t i o nb y c o m m e r c i a lb a n k s ，o no n eh a n d ，o p e n i n g - u p p a t t e r no ff i n a n c ea n dd o m i n a n tt r e n do f b l e n d e d b u s i n e s sr u n n i n gm o d ea p p e a lt 6f i n a n c ec r e a t i o nu r g e n t l y ，g r e a tm a r k e t d e m a n d sf o ra g e n c yb u s i n e s sa n df a s t d e v e l o p i n gc a p i t a lm a r k e tp r o v i d e sc o m m e r c i a l b a n ko p p o r t u n i t i e s ；o nt h eo t h e rh a n d ，c o m m e r c i a lb a n k sa r es u p e r i o rt oc o m p e t e n t p e r s o r m e lr e p u t a t i o n ，c l i e n tr e s o u r c e ，i n f o r m a t i o nr e s o u r c ea n dr e g i o n a lc u l t u r ew h i c h a r e t h ei n - f i x e dg u a r a n t e eo fp r o m o t i n gm e r g e ra n da c q u i s i t i o nb u s i n e s s i nv i e wo ft h i s ，t h e p a p e ra n a l y s e st h ec o m m o np o i n to fi n t e r m e d i a r yb u s i n e s sa n dm e r g e ra n da c q u i s i t i o n b u s i n e s s ，s oa st of i n do r g a n i z em o d e li n n o v a t i o n f i r s to fa l l ，t h i sp a p e rs t u d i e st h eb a s i c t h e o r i e so fi n t e r m e d i a r yb u s i n e s sa n dm e r g e ra n da c q u i s i t i o nb u s i n e s s ，d e f i n e st h e c o n c e p t ，r a n g ea n dc h a r a c t e r i s t i c s ，a n do f f e rt h et h e o r i e sb a c k g r o u n d ；s e c o n d l y ，d i s c u s s t h ef e a s i b i l i t yf r o mt w od i f f e r e n ta s p e c t s ，a n dm e a n w h i l e ，c o m p a r et h ei n n e r - b a n kw i t h t h eo u t e r b a n k ；l a s t l y ，i tp u tf o r w a r dt h ew a yt oo r g a n i z em o d e li n n o v a t i o ns oa st o a c h i e v et h eg o a l k e y w o r d s ：c o m m e r c i a lb a n k s ；i n t e r m e d i a r yb u s i n e s s ；m e r g e ra n da c q u i s i t i o nb u s i n e s s ； d e v e l o p i i 福建师范大学硕士学位论文独创性和使用授权声明 福建师范大学硕士学位论文独创性和使用授权声明 本人( 姓 文( 论文题目 进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除论文中已特别标明引用和致谢的 内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本论 文的研究工作做出贡献的个人或集体，均已在论文中作了明确说明并表示谢意，由 此产生的一切法律结果均由本人承担。 本人完全了解福建师范大学有关保留、使用学位论文的规定，即：福建师范大 学有权保留学位论文( 含纸质版和电子版) ，并允许论文被查阅和借阅；本人授权福 建师范大学可以将本学位论文的全部或部分内容采用影印、缩印或扫描等复制手段 保存和汇编本学位论文，并按国家有关规定，向有关部门或机构( 如国家图书馆、 中国科学技术信息研究所等) 送交学位论文( 含纸质版和电子版) 。 ( 保密的学位论文在解密后亦遵守本声明) 一虢却和 辩嗍：沙芦月彳日 指导教师 6 2 年 7 炒日字签 绪论 绪论 一、选题的背景与意义 近年来，我国商业银行综合实力的提高是有目共睹的，无论是以总资产还是以 市值来看，排名都快步前进。我国金融业全面对外开放后，觊觎已久的外资银行迅 速地将触角伸入我国金融服务的各个领域，国内本土的商业银行切身感受到来自外 资银行强有力的竞争，他们将竞争视作激励与鞭策，通过股改上市等多种手段重振 旗鼓，在服务、人才、风险控制等多方面都更胜以往。即便是经历了2 0 0 7 年末至今 尚未结束的全球金融风暴和经济动荡，经历了发达国家银行大洗牌，经历着中国经 济增速放缓和自然灾害等多重不利影响，国内本土的商业银行仍然继续深化改革， 经营状况得到继续改善，综合竞争力进一步提升，保持了健康持续的发展势头。这 可以从以下一系列数据得以说明。2 0 0 7 年7 月份最新出版的英国银行家杂志公 布了2 0 0 7 年全球前1 0 0 0 家银行的排名，我国共有3 1 家商业银行进入排名；而在 2 0 0 8 年银行家全球i 0 0 0 强银行排名榜上，中国共有4 5 家银行入选，中国最大 的两家商业银行中国工商银行和中国银行更是进入世界银行前1 0 强的排名。另 外以市值计算中国的银行占据了世界四大银行的三个席位，这是自2 0 0 3 年以来最大 的变化，当时没有一家中国的银行市值能位列前2 5 名乜。从2 0 0 8 2 0 0 9 中国银行业 发展报告中可以看到，截至2 0 0 8 年6 月末i 各类银行总资产达5 7 2 万亿元，比上 年末增加5 2 万亿元，比上年同期增长1 9 ；2 0 0 8 年前三季度，上市银行实现了平 均5 0 以上的净利润增长。盈利大幅增长的原因，一是贷款重新定价和议价能力的 提升带来净息差大幅提高；二是中间业务保持平稳较快增长；三是税率下降对业绩 增长的贡献较大口3 。但是在看到我国商业银行可喜进步的同时，也应该清醒地认识 到当前新的社会经济形式，从实际出发不断增强我国银行业的全球竞争力。 一方面是发源于美国的金融危机蔓延全球，必然导致全球银行业多年来利润高 速增长的态势出现逆转，我国的银行业也很难避免被累及，国内商业银行的不良贷 款有较大的反弹压力，中间业务在净利润中的占比很低，若要继续保持高速增长的 势头，国内商业银行迫切需要以资金安全为前提寻找新的利润增长点。 1 智库百科h t t p ：w i k i m b a l i b c o m w i k i 2 0 0 7 e 5 2 1 h t t p ：b l o g s i n a c o m c n s b l o g _ 4 8 f 8 2 c 4 5 0 i o o a b u 6 h t m l 3 1 h t t p ：w w w c f 4 0 o r g c n p l u s v i e w p h p ? a i d = 1 0 5 4 福建师范大学硕士学位论文 另一方面在金融危机的冲击下，优胜劣汰的市场机制必然会导致原本的市场结 构发生变革，企业间将再一次掀起新一轮的并购、重组浪潮。据资料显示，2 0 0 8 年 中国并购活动保持强势并飙升至历史新高的1 5 9 6 亿美元交易额，较2 0 0 7 年跃升了 4 4 ，预计2 0 0 9 年这一趋势将得以延续n 1 ，再加上2 0 0 3 年之后我国掀起并至今尚未 结束的企业重组并购热潮，企业并购中介市场的需求将会非常广大。 第三方面在政策法规上，国家相继出台了相关政策，放松了对商业银行分业经 营的严格管制，鼓励商业银行开展多元化业务，提高竞争力，防范金融风险。特别 是2 0 0 1 年中国人民银行颁布的商业银行中间业务暂行规定中，更明确将财务顾 问、项目融资等投资银行业务作为中间业务列入商业银行的合法经营范围之内。之 后，国家发改委和银监会又出台了商业银行服务价格管理暂行办法，对商业银 行拓展中间业务也起到重要的推动作用。 综上所述，在这样的社会经济背景下，深入探讨商业银行低资金消耗、高利润 回收的中间业务，推进商业银行中间业务与企业并购中介业务结合具有充分的必要 性和可行性，不仅可以拓宽商业银行的生存和发展空间，培养新的利润增长点，对 银行自身保全资产、调整业务经营结构、拓展业务空间和金融创新方面都有着重大 意义，同时还能够降低企业的并购成本、提高并购成功率，商业银行开展企业并购 的中介业务将是一场商业银行与企业双赢的战略决策： 二、相关文献综述 从已有的研究成果来看，我国理论界对商业银行开展企业并购中介业务的议题 成果还非常有限，大部分理论研究主要围绕商业银行拓展中间业务、商业银行开展 投行类业务等比较宽泛的议题，较少关注中间业务或是投行业务中的某一业务品种。 从文献的检索来看，关于商业银行介入企业并购业务的学术成果主要如下： 孙莉( 2 0 0 0 ) 从商业银行功能创新角度入手，提出随着金融自由化的发展，商 业银行必然要采取金融创新，商业银行将会延伸原有的业务领域，涉足投资银行业 务，实现金融创新，从而成为办理投资银行业务的客户另一选择。企业并购中介业 务处于具有较高的实践性和可行性，将会是商业银行开展投行业务的优选业务品种瞳1 。 李广富( 2 0 0 1 ) 基于当时国家鼓励国有企业进行兼并和收购，提出这一现实国 情为拓宽国有商业银行业务领域提供了新的契机，可以较好的解决银行存在的问题 马蔚华辩证看待全球金融危机对我国商业银行的影响上海证券，2 0 0 9 2 2 。1 孙莉参与企业并购与商业银行功能创新现代商业银行导刊，2 0 0 0 ( 6 ) ：5 2 5 4 绪论 并有利于其创新发展。通过参与国企的并购重组，国有商业银行可以保全大量不良 资产，并通过建立新型的银企合作关系，加固银企之间的关系，带给银行新的利润 增长点。 张霄牧( 2 0 0 2 ) 从我国需求巨大的企业并购市场出发，在当时我国金融业仍较 严格实行分业经营限制的情况下提出看法，认为国内企业重组对企业并购的中介业 务产生巨大的需求，是商业银行将中间业务拓展到企业并购业务中的良好契机。作 者明确指出，分业经营并不等于商业银行与投资银行的分离，不能因不允许商业银 行从事证券承销、经纪业务，而排斥商业银行从事诸如企业并购、财务顾问、资产 评估、投资管理和咨询等其他投资银行业务盟1 。 赵亚贞( 2 0 0 3 ) 从商业银行参与企业并购业务为银行自身带来的益处着手，进 二步分析了商业银行开展该业务的可行性，并提出关于运作模式的思考，认为可以 由已申请破产的企业通过法院途径向主要债权银行提出接管建议；或是可以由政府 向主要债权银行提出接管建议。文章还特别提出注意点，认为商业银行要正确化解 同为“接管人”和“最大债权人”两者之间的矛盾口1 。 张秋生( 2 0 0 6 ) 从寻求商业银行大量剩余流动性的用途出发，提出应将“新建 投资为主的贷款用途调整为并购与新建投资并重的贷款用途”。商业银行通过向企 业提供并购融资贷款，支持优势企业并购弱势企业，对于企业方面可以帮助优化产 业结构，提高产业集中度，从而提高产业竞争力；另外对于银行方面也有利于解决 中国高储蓄率、存款资金出路狭窄的问题，从而增强与国际商业银行竞争的综合实 力。 王刚，黄旭( 2 0 0 6 ) 主要着眼于中国企业海外并购市场，认为中国企业进行海 外并购的规模和数量不断上升，可以带给国有商业银行拓展银团贷款、外币等相关 业务发展的机遇，并为混业经营和构建全球化网络提供了机遇，但同时提出不能忽 视本土的并购市场。论文的新颖之处在于提出将银行协助其他企业海外并购与银行 自身海外扩张相结合的观点。在具体策略上作者提出，“商业银行作为融资者，应 注重考察收购价格的合理性、不同并购方式的风险差异和贷款保障体系；作为并购 顾问应注重企业文化融合、经营管理理念和国家风险等问题，进而以多样化的金融 “1 李广富国企并购重组国有商业银行发展的新契杌哈尔滨金融高等专科学校学报，2 0 0 1 ( 9 ) ：2 4 2 6 张霄牧我国商业银行介入企业并购业务的探讨厦门夭学硕士学位论文2 0 0 2 ( 2 ) ：卜3 。3 赵亚贞商业银行接管企业若干问题探讨河南金融管理干部学院学报，2 0 0 3 ( 3 ) ：4 1 - 4 3 张秋生银行应支持企业并购重组中国金融家，2 0 0 d ( 9 ) ：9 3 福建师范大学硕士学位论文 服务赢得客户，实现国际化、综合化的战略目标”。 李巍卢艳阳( 2 0 0 7 ) 相对详细地介绍了1 9 9 0 年以来我国企业并购的发展状况， 并对商业银行在企业并购业务中的任务，分别从充当并购中介、提供融资安排、提 供财务顾问服务这三方面给予清晰界定乜1 ： 曾益民( 2 0 0 7 ) 从商业银行的不良贷款出发，试图寻找更有效措施消化不良资 产，降低商业银行的不良资产比率。文章通过信达公司运用投资银行手段解开债务 链的典型案例，尝试寻求在混业经营趋势下商业银行处置不良资产的新模式阳1 。 三、本文的研究方法 本文主要采用的研究方法如下： ( 1 ) 理论联系实际的分析方法。本文以金融创新理论与范围经济学说作为分析 的理论基础，结合商业银行需要业务创新与企业重组并购市场巨大的实际情况，分 析了将两者结合的可行性，力求构建商业银行介入企业并购开展中间业务的新的组 织模式。 ( 2 ) 实证分析与规范分析相结合的分析方法。在实证分析部分，考察了国外发 达国家银行开展企业并购中介业务的历程与现状，同时讨论了我国商业银行开展该 业务的历程与现状，其中结合一定的数据图示来分析；规范分析部分，结合发达国 家总结的经验启示，提出构建我国商业银行拓展企业差购中介业务的组织运行新模 式。 ( 3 ) 比较分析法。通过对国外发达国家银行与我国国内商业银行拓展企业并购 中介业务进行对比，总结出发达国家的经验给予我国商业银行的启示。 ( 4 ) 因素分析法。全文多处通过因素分析法将主题剖展开来，从而形成更加直 观、明确、多层次的印象。例如，对商业银行开展企业并购业务存在的障碍划分为 五个的因素来分析。 “1 王刚，黄旭国有商业银行在中国企业海外并购中的策略探讨金融论坛，2 0 0 6 ( 6 ) ：4 3 4 8 。1 卢艳阳商业银行与企业并购问题探讨科技咨询导报，2 0 0 7 ( 7 ) ：1 8 6 。1 曾益民商业银行参与企业并购中介业务的探讨西南财经大学硕士学位论文，2 0 0 7 ( 5 ) ：l 4 第一章商业银行参与企业并购的理论基础 第一章商业银行参与企业并购的理论基础 第一节商业银行中间业务的相关概念 一、商业银行中间业务的概念界定 中间业务的英语原文是“i n t e r m e d i a r yb u s i n e s s ”，字面意思可以理解为中介的 或代理的业务。但中间业务的学术定义理论界长期以来都没有形成一致的认识，对 中间业务的内涵和外延的界定理论界也有多种不同的看法。为了统一认识，中国人 民银行颁布的商业银行中间业务暂行规定中对中间业务做出如下定义：所谓中间 业务是指不构成商业银行表内资产、表内负债，形成银行非利息收入的业务n 3 。暂 行规定的颁布具有的重大意义，它对中间业务的内涵和外延做了明确的界定，对 商业银行而言，凡不能在银行资产负债表中直接反映出来的业务都可归属于中间业 务的范畴。 除了中间业务，商业银行的业务群中还有“表外业务”一说。表外业务同中间 业务相同之处在于都不会反映在资产负债表中，但严格地说，他们并不能等同为一 个概念，仍是有所区别。按照巴塞尔协议所述，狭义表外业务是指“虽然不在 资产负债表中反映，但由于同资产负债业务关系密切，在一定条件下会转变为资产 负债业务而在银行资产负债表中得到反映，因此需要在表外记载，以便对其进行反 映、核算、控制和监管的那些中间业务”盟1 ，可见，狭义的表外业务是中间业务的 组成部分，同属于其范畴，不过是与资产负债业务密切相关，风险程度较大的中间 业务。 基于理论界各方讨论及长期以来形成的普遍印象，并结合中间业务的新的发展 趋势，本文将商业银行中间业务做如下定义：商业银行凭借信誉、资金、技术、人力 资源、信息网络和机构分布以及与社会经济广泛联系等优势，在不危机自身资产安 全的前提下，为社会公众提供资产负债以外的金融服务，并从中收取一定手续费收 入的经济行为。本文中所讨论的中间业务主要指商业银行向企业客户提供的资产负 债表之外的包括有风险和无风险的金融服务。但需要注意的是，随着金融创新的不 断出现，中间业务也并非完全剥离于资产负债业务，相反的，将正是建立在资产负 “1 商业银行中间业务暂行规定中国人民银行令 2 0 0 1 第5 号，2 0 0 1 ( 6 ) 。1 巴塞尔委员会巴塞尔协议，1 9 8 8 福建师范大学硕士学位论文 债业务的基础上为客户提供多样化的金融服务。 二、商业银行中间业务的显著特征 关于商业银行中间业务的特征，本论文引取王兆星( 2 0 0 4 ) 的归纳，分为以下 几个方面： ( 1 ) 不运用或较少运用自有资金。中间业务是银行通过对固有资源的利用所提 供的金融服务，一般不需要变动银行本身的资产负债，但是随着中间业务的不断创 新，越来越多地出现了某些中间业务需要银行以某种形式垫付资金，这时银行在资 产负债表上要反映这种资金占用，也要为此筹集相应的资金来源。 ( 2 ) 必须接受客户委托办理业务。中间业务通常是以接受客户委托为起点，随 着客户委托事项完成而结束。商业银行在整个过程中担任中间人的角色。在大多数 情况下，这种服务的提供与否要以客户是否向商业银行提出委托办理业务为前提， 因此对商业银行而言它是一种委托业务，而非自营业务。商业银行的主动性只能体 现在不断开发出新的业务品种，确保客户可委托业务的多样化。 ( 3 ) 开展中间业务的收益稳定可观。中间业务的收益是客户对商业银行耗费其 固有资源的一种补偿，所以商业银行无需承担过多的风险。随着中间业务的创新和 发展，当需要运用银行的自有资金时，中间业务的收费就应包含使银行承担一定风 险的补偿，补偿金额与运用资金的多少、预期风险的大小成正比。这一特点决定了 中间业务能带来稳定且较高的收益回报。值得注意的是，这里所说的“稳定”是相 对于资产负债业务而言，而“可观”是相对于商业银行为中间业务投入的成本而言。 ( 4 ) 不承担或不直接承担经营风险。中间业务作为委托类业务，风险主要是由 委托人承担。相对于资产负债类业务中商业银行需要承担的高风险而言，中间业务 的风险远低于资产负债业务。但部分需要运用商业银行资金的新型的中间业务也会 使商业银行承担一定的风险，例如商业银行利用自身信用办理各类担保业务时，如 果客户由于种种原因不能按时履约，商业银行将间接承担因客户违约造成的损失。 ( 5 ) 业务种类多、范围广。随着社会经济生活的变化和金融创新的不断涌现， 商业银行中间业务规模得到迅速发展，特别是商业银行中间业务已经走出了传统的 支付结算、代收代付范畴，出现了占用客户资金、代客垫付资金、出售银行信用、 承担业务风险等信用行为，使中间业务的品种迅速增加，覆盖面积迅速扩大。u 1 王兆星商业银行中间业务风险监管中国金融出版社，2 0 0 4 ( 6 ) ：8 - 9 第一章商业银行参与企业并购的理论基础 三、商业银行中间业务的分类 国际银行业通用的分类方法是根据巴塞尔银行监管委员会按是否构成( 商业) 银行或有资产和或有负债的要求，将中间业务划分为两类： ( 1 ) 或有债权债务类中间业务。或有债权债务业务在一定条件下会转化为现 实资产和负债。这类业务主要包括贷款承诺、担保类和各种金融衍生类中间业务。 ( 2 ) 金融服务类中间业务。指商业银行通过提供金融服务，以收取手续费为目 的，不承担任何风险，不构成商业银行或有债权债务的业务。即只能为银行带来各 种服务性收入，但不会影响银行表内业务质量的业务。这类业务主要包括支付结算、 代理、咨询等业务乜1 。 第二节企业并购概况 一、企业并购概念 企业并购通常包含狭义的并购和广义的并购两层含义。狭义的并购被认为是“兼 并( m e r g e r s ) ”、“企业收购( a c q u i s i t i o n s ) ”与“合并( c o m b i n a t i o n ) ”三个概 念的合称。 我国的“兼并”这一概念在1 9 8 9 年2 月1 9 日国家体改委、国家计委、财政部、国 家国有资产管理局联合颁布的关于企业兼并的暂行办法中被首次定义为“本办 法所称企业兼并，是指一个企业购买其他企业的产权，使其他企业失去法人资格或 改变法人实体的一种行为。不通过购买方式实行的企业之间的合并，不属本办法规 范”n 1 。随着证券市场的迅速发展，传统的企业兼并办法已经发生了巨大变化，通 过证券市场等多种新的兼并渠道逐渐占据了兼并方案的主要地位，因此，笔者引入 财务成本管理一书中关于企业兼并的概念，“企业兼并通常是指一家企业以现 金、证券或其他形式购买取得其他企业的产权，使其他企业丧失法人资格或改变法 人实体，并取得对这些企业决策控制权的经济行为”【2 3 。 关于“收购”的定义比较有代表性的观点认为，“收购是指企业用现金、 债券或股票购买另一家企业的部份或全部资产或股权，以获得该企业的控制权”口3 。 “1 王兆星商业银行中间业务风险监管中国金融出版社，2 0 0 4 ( 6 ) ：1 1 关于企业兼并的暂行办法1 9 8 9 。1 财政部注册会计师考试委员会办公室财务成本管理经济科学出版社，2 0 0 3 ( 3 ) ：2 3 7 1 财政部注册会计师考试委员会办公室财务成本管理经济科学出版社，2 0 0 3 ( 3 ) ：2 3 7 福建师范大学硕士学位论文 2 0 0 6 年1 月1 日起正式实施的公司法对“合并在作了明确的法律界定，将合 并分为吸收合并和新设合并。吸收合并指一个公司吸收其他公司，导致其他公司丧 失法人资格，吸收方承担被吸收方债务的同时取得被吸收方的资产和相关权力，用 公式可表示为：a + b + c + = a ；新设合并指多个公司合并后设立一个新的公司，原有 各方公司解散，新设公司接管解散各方的债务与资产，用公式表示为a + b + c + = z 。 广义的并购从更加宏观的角度，强调企业资源的重新配置或组合对实现经营目 标、提高经营效率的重要意义，通过并购实现存量资产的优化配置和增量资产的现 代化。从本质上讲，并购旨在通过企业产权、控制权的转移和重新组合，来达到整 合资源，增加或转移财富的目的。广义并购的范围包括企业的扩张收缩、企业中的 资产重组，所有权人结构的变动等等。 第一章商业银行参与企业并购的理论基础 二、企业并购流程介绍 图1 企业并购整合流程图 c h a r t1p r o c e s so fm e r g e r a n da c q u i s i t i o nb u s i n e s s 并购工作 组 评审 并赡与整台方案 总裁 总裁 拶 回 应 j!：一 瓷产交接及目标公司的接 资料来源：李曜公司并购与重组导论，上海财经大学出版社，2 0 0 6 ( 2 ) ：7 3 我国正处于经济转轨时期，政府在企业尤其是国有企业的并购中起着至关重要 的作用。虽然政府的介入可能会使并购的交易成本降低，使并购活动进行得比较顺 利，但也由于我国企业并购的这种政府主导型特征，使得我国上市公司控股权的更 替大多数是通过产权交易市场以协议的方式转让，而较少在股票二级市场上通过股 票收购等来完成。基于这个事实，本节选择一般企业的并购程序作为介绍。 昌 福建师范大学硕士学位论文 企业并购总体流程可以用图1 形象的表示出来。首先要根据企业的实际情况制 定并购计划，并对该计划进行可行性分析，若具备可行性则由领导层进行评审，通 过评审后可以草签合作意向，如果不通过领导层的评审则需要重新进行可行性分析 甚至制定新的并购计划：其次要进行评估与材料收集，之后设计并购与整合方案， 通过反复的推敲、审议与谈判，得到领导层的正式审批，并购各方企业签约；最后， 要将并购与整合方案具体付诸实施，并进行其他相关的善后工作。 三、商业银行中间业务在企业并购中的定位 同并购方企业一样，被并购方企业对中介机构的需求，同样是尚待开发的巨大 市场，同样可以为商业银行带来丰厚的收益。但为避免文章的冗长累赘，本处仅将 商业银行定位于担任并购方企业的中介机构。 首先且毫无异议地，咨询顾问应属中间业务。企业基本情况咨询、企业财务顾 问咨询、企业投融资咨询、企业法律纠纷咨询等等，凡是涉及所有咨询信息、寻求 顾问的项目均可归属到商业银行中间业务中。 其次，调查评估类业务。企业的资信调查、企业的信用等级评估、企业资产负 债状况评估、企业法律纠纷状况调查，企业风险评估等等，凡是需要进行调查并出 具评估报告类的项目也可归属到商业银行中间业务。 第三，文件的准备与整理。包括并购计划书、各类分析报告、主合同以及其他 关键文本的撰写与备份，虽然这类项目并购公司可由自己的行政部门完成，但也可 划在商业银行中间业务中，由其协助完成。 最后，公共关系的运营。并购流程所涉及的公关方面，包括与相关政府职能部 门之间的交涉，与并购目标公司之间的谈判，与相关代理商、广告商之间的公关等 等，都可归属于商业银行中间业务来完成。 需要注意的是，虽然商业银行中间业务不断创新，显示出向提供短期融资方向 倾斜的趋势，但关于并购过程为企业提供并购融资是否算作商业银行中间业务，目 前国内的政策法规还未给予明确的界定。在中华人民共和国商业银行法中提出 “商业银行在中华人民共和国境内不得向非自用不动产投资或者向非银行金融 机构和企业投资国家另有规定的除外”n 1 ，因此由商业银行为并购企业提供并购 融资目前尚属需要国家另行规定的个案。 中华人民共和国商业银行法，2 0 0 3 ( 1 2 ) 第一章商业银行参与企业并购的理论基础 第三节商业银行参与企业并购的理论支撑 商业银行担任企业重组并购中介的角色，是商业银行拓展传统中间业务的范围， 并适度推进新型中间业务发展的体现，因此笔者认为，众多探讨商业银行拓展中间 业务的理论也适用于对商业银行开展企业并购业务的研究。在现有文献中，有些观 点是从新业务开展的动因角度切入，将理论基础归纳为“约束诱导型金融创新理论”、 “交易成本创新理论 、“规避性金融创新理论”、“财富增长理论”等多个方面； 另有一些观点则从新业务开展产生的效应角度切入，将理论基础概括为范围经济、 规模经济、资产专用性、多元化论、风险分散论等多个方面。笔者以为，研究商业 银行介入企业并购开展中间业务的理论基础，应分别从动因与效应两个方面进行解 释，力求将论点阐述得更加全面、深刻。 一、金融创新理论 金融创新是近百年来金融学发展的主导因素，其涵义本身衍生于著名经济学家 熊彼特的“创新 理论，该理论是以整个经济发展中的创新为研究对象，认为新产 品的出现或是新技术的采用，甚至是开拓新的市场、运甩新的企业管理机制都能促 使新的生产函数得以建立，即对生产要素进行新的组合，从而实现“创新”。而金融 创新实际上是顺延同样的思路寻求金融领域的创新途径，并为其奠定理论基础。 关于金融创新的定义，我国学者从角色、功能、内涵等多方面给出了不同的说 法，由国内学者给出的定义，可以总结出：金融创新是一个涉及制度创新、业务创 新或组织创新的动态过程。结合本文关于商业银行介入企业并购的观点，笔者认为， 商业银行将开展中间业务的触角介入企业重组并购，从而形成新的中间业务品种， 通过将不同要素进行新的组合，运用新的金融工具、融资方式、金融组织形式所开 展的金融业务，正是包含了制度、业务和组织的创新，是以追求利润最大化而推进 的金融创新，这一创新的顺利开展需要金融机构给予充分的认识，更需要金融管理 当局放松对商业银行业务品种的管制。 相比于国内学者从定义出发，国外的金融创新理论更加注重从探讨金融创新的 动因角度形成研讨金融创新理论的不同学术流派，包括制度改革论、技术推进论、 财富增长论、规避管制论、约束诱导论、交易成本论、货币促成论等。由于本论文 的选题是以商业银行为立足点，故笔者从商业银行的机遇角度出发，认为商业银行 开展企业并购业务的动因可以由以下几个理论中获得支持： 福建师范大学硕士学位论文 ( 1 ) “技术推进”理论认为，新技术、新发明的产生，特别是对电子信息设备 及技术在金融业的广泛推广，是金融创新的主要原因。先进的科学技术的出现，使 金融行业开展业务更广泛的使用计算机、通讯设备，保证了金融服务的高效、便捷 和准确，这一优势增强了使用金融业务相对于传统的生活、工作方式无可比拟的优 势。 ( 2 ) “财富增长”理论认为，金融创新的主要原因更多的在于经济高速发展伴 随而来的财富的迅速增长。随着人们手中所有的财富量的不断累积，人们要求规避 风险的愿望也随之加强，对其资产和交易的安全性的要求远远超过了以往，从而在 客观上推进金融创新以使人们的金融交易有更加安全的保障。 ( 3 ) “约束诱导”理论认为，无论是何种形式的金融创新，其目的都在于规避 各种外部或内部的制约。“外部制约指的是金融当局的种种管理和制约，以及金融 市场上的一些制约。内部制约指的是金融机构内部传统的增长率、波动资产比率、 资本率等管理指标”。 随着市场经济的不断变化，各种制约将会逐渐阻碍金融机构实现利润最大化， 这就必然开发新的金融工具、新的融资方式、新的组织运行形式来回避原有的各种 制约。 ( 4 ) “制度改革”理论认为，任何经济环境变化导致经济制度的变革后，金融 体系内也会发生一些列相应的制度变革，像新制度的产生、i e i 带, j 度的淘汰，金融创 新实质上是与经济制度相互影响、互为因果的演变过程。同其他理论相比，“制度改 革 理论对金融创新动因的探讨范畴更广，该理论将金融创新的外延进一步延伸， 认为金融创新应包含金融体系内因任何制度变革所引起的变动。 当今社会的财富总量远远超过了这些理论提出时社会的财富总量，并且是以匪 夷所思的增长速度向前迈进，重组并购双方或多方的企业对自身资产的重组也有了 更高的安全性的要求，相比国内其他中介机构，不可否认商业银行拥有最广泛的电 子信息网络与最强大的计算机技术支持的平台，再加上其他方面的竞争优势，商业 银行有能力为企业客户提供更加安全可靠的业务服务。随着国家关于金融业混业制 度改革的呼声越发高涨，商业银行冲破内外部制约，在国家明文规定允许的中间业 务的基础上，摸索一条介入企业并购开展中介业务的道路已势在必行。 1 张继宝金融创新理论中国货币网h t t p ：例c h i n a m o n e y c o m c n c o n t e n t z o n g h e n g y a n j i u h g f x 2 0 0 3 0 4 2 0 蹦ii s n 0 2 7 7 3 4 h t m 2 0 0 9 ( 9 ) 第一章商业银行参与企业并购的理论基础 二、范围经济学说 “范围经济 ( e c o n o m i e so fs c o p e ) 是形容经济组织生产经营范围与所产生 的经济效益相关性的概念，指“由于经济组织的生产或经营范围的张缩，导致相对 于收益的平均成本升降的状况乜3 。当经济组织的生产经营范围扩大，能够降低 平均成本、提高经济效益，称为存在范围经济；当经济组织的生产经营范围扩 大，不能够降低平均成本、提高经济效益，甚至导致负面影响，称为存在范围 不经济。 商业银行的业务领域同样适用范围经济说，可被界定为商业银行业务领域的 扩张或经营品种的增加所引起的边际收益的增加或边际费用的下降。如果商业银行 的业务范围扩大后，会引起直接或间接成本的下降，就表明存在范围经济。事实上， 商业银行拓展金融业务确实存在范围经济，其基本立足点就在于金融领域多数业 务能够“资源共享”。商业银行已经具备的优势要素j 包括畅通的信息网络、多方 面的优秀人才、日臻完善的管理制度、已开发的客户市场、先进便捷的计算机技术 等，都是共享性很强的资源，专用程度低，并且都是开展企业并购业务所要求的资 源，在商业银行现有的充裕资源基础上，只需要付出相对较小的成本，就可以开展 企业并购中介业务这样一项新的金融服务，一相比其他金融机构，商业银行的范围经 济体现在以下几个方面： 首先，是降低生产成本的优势，主要表现为分摊不变成本，降低可变成本。分 摊不变成本主要表现为分摊不变资产的折旧费用，例如银行的办公场地费用；降低 可变成本主要表现在降低例如客户经营成本、广告费用或是提高人才的利用率等方 面。 其次，是差异化经营的优势，差异化指商业银行提供金融服务产品种类的多样 性，能够满足不同消费者的个性化、差别化的需求。商业银行开展企业并购中介的 业务，正是能够满足目前市场经济对企业重组并购的大量要求以及为商业银行自身 带来范围经济效益。 第三，是市场营销方面的优势，商业银行在国内具有广泛的企业客户源， 由于国家的推动作用，商业银行长久以来在客户心中已形成深刻的印象，开展 企业并购业务，可以在已经建立的营销平台上，利用原有的渠道开拓市场，更 伫1 程卫红资源共享一混业经营的基础金融研究，2 0 0 2 ( 7 ) ：8 4 8 8 福建师范大学硕士学位论文 好地利用企业已经形成的品牌优势，并且能够以新业务的开展带动老业务的进 一步发展，这一优势是其他国内中介机构根本无法相提并论的。 第四，是风险抵御的优势。由于范围经济的作用所产生的前面三点的优势， 事实上是增强商业银行的竞争力和综合实力，同时也增加商业银行抵御风险的 能力。在金融危机席卷全球的大环境下，任何能够增强我国商业银行抗风险能 力的合法业务品种都是应该大力推进的。 综上可见，商业银行开展企业重组并购业务所产生的范围经济正是协同效 应的体现。扩大商业银行业务范围，允许商业银行适度触及投资银行业务，在 遵守现行政策法令的基础上，探索产生范围经济的新途径，从而增强国内商业 银行与外资银行抗衡的竞争力，提高我国银行业整体的综合实力。 第二