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中小企业公司理财之融资瓶颈论文摘要：融资难是新时期困扰中小企业经济发展的一大瓶颈，它已成为影响中小企业的快速健康发展的重要因素。为了解决融资难的问题，首先就要对融资现状及融资渠道进行分析，了解我国现在中小企业融资难的原因并从中找到相应的解决措施，此外还借鉴国外中小企业融资的经验，以期对突破中小企业融资难的瓶颈有所启示。一、引言 中小企业作为当代经济生活中最为活跃的力量，对任何国家而言，其作用和地位都不可忽视。在我国，中小企业对国民经济的贡献率不断上升，特别是在扩大就业、满足居民多样化及个性化需求、培育优秀企业家、进行局部技术创新等方面发挥着日益重要的作用。但是占企业总数99%的中小企业，创造了73%的工业增加值、62%的GDP，占有金融资源却还不足18%。中小企业融资难的问题已成为中小企业发展的重要制约因素，并严重制约了经济社会的发展。本文将对中小企业融资现状及其如何突破融资瓶颈做出深入分析。二、我国中小企业融资的现状及其特点 1、中小企业融资的现状1) 中小企业的融资通道过窄。由于证券市场门槛高，创业投资体制不健全，公司债发行的准入障碍，中小企业难以通过资本市场公开筹集资金。据中国人民银行2003年8月的调查显示，我国中小企业融资供应的98.7来自银行贷款，即直接融资仅占1.3。由于我国创业投资体制不健全，缺乏完备法律保护体系和政策扶持体系，影响创业投资的退出，中小企业也难以通过股权融资。2) 获得信贷支持少。因贷款交易和监控成本高等原因，银行不愿对中小企业放贷。同时，中小企业因资信等级低，缺乏抵押资产，融资成本高等原因，难以得到银行资金支持。据统计，我国300万户私营企业获得银行信贷支持的仅占10左右。2003年全国乡镇、个体私营、“三资”企业的短期贷款占银行全部短期贷款的比重仅为14.4。据浙江省2001年统计，全省民间投资中自筹占55.9，银行贷款20.1，直接融资不到1。3) 流动负债所占比例较大，而长期负债则占很少的部分。主要由于银行一般只会为中小企业提供短期贷款，而由于各种原因一般不会提供长期贷款。4) 中小企业之间互相担保，申请贷款。一旦一家公司因经营不善而蒙受损失，则会引发一系列的连锁反应。若短期内急需资金，中小企业之间会互相拆借，或通过内部融资的方式解决。5) 自有资金缺乏。我国非公有制企业从无到有、从小到大、从弱到强，企业发展主要依靠自身积累、内源融资，从而极大地制约了企业的快速发展和做强做大。据国际金融公司研究资料，业主资本和内部留存收益分别占我国私营企业资金来源的30和26，公司债券和外部股权融资不足1。2、中小企业融资的特点1) 短期资金融通难度降低，但长期权益性资本严重缺乏。由于各地政府的努力，中小企业的融资困难有所缓解。但是现有金融体系只是对中小企业开放了短期信贷业务，中长期信贷和权益性资本的供给仍严重不足。特别是对于大量高科技创业型企业来说，最为缺乏的不是短期贷款而是中长期贷款和股权投资，但这类资本很难从正式金融体系中获得。2) 大企业融资困难得到缓解，但中小企业融资仍十分困难。在现行金融体系中，多数金融机构主要面向大型企业，以中小企业为主要服务对象的中小金融机构发展滞后，服务范围、服务品种难以满足中小企业需要。多种所有制经济发展到今天，已经分离出三个层次：第一层是像海尔这样年销售额上百亿，品牌无形资产价值达到数百亿的著名企业。这类企业是银行争贷的对象，在证券市场融资也不存在障碍；第二层是经过多年发展已打下基础的集团公司，这类企业因已具备一定规模的生产能力、资产和信誉，与银行打交道尽管比位于第一层的企业困难，但融资渠道还是存在的，有些企业还在准备上市；第三层是中小企业，这类企业数量最多，又普遍具有信用水平低或尚未建立起信用、可抵押资产少、财务制度不健全、资金需求数量少但频率高等问题，银行部门不敢轻易放款，贷款条件也相当严格。为求得发展，这类企业往往只能从非正式金融活动中寻求资金。3) 大中城市资金充裕，但县及以下地域资金匮乏。近年来，信贷资金的分布越来越向大城市集中，一些县以下地域甚至出现资金供给空白。据调查，2000年有的省的一些县贷款为零增长或负增长，甚至有的地区内所有县均未得到国有商业银行的新增贷款支持。4) 所有制差别正在缩小，但依然存在。由于一些执法和审计部门观念上的问题，在实际工作中确实存在着对国企贷款出现坏账不予追究、对私企贷款出现坏账就要追究法律责任的现象。银行信贷人员因此尽量不对民营的中小企业贷款，在具体贷款评审中，对中小企业的风险评估也高于国有企业。三、我国中小企业主要融资渠道及其需要拓展的渠道1、三种主要渠道及其现状 直接融资含义：直接融资是“间接融资”的对称。没有金融机构作为中介的融通资金的方式。需要融入资金的单位与融出资金单位双方通过直接协议后进行货币资金的转移。直接融资的形式有：买卖有价证券，预付定金和赊销商品，不通过银行等金融机构的货币借贷等。现状：目前,中小企业直接融资的状况并不十分理想。我国在主板市场上市的企业有1000多家,而且大都是国有企业,仅有那些产品成熟、效益好、市场前景广阔的高科技产业和基础产业类的少数中小企业可以争取到直接上市筹资、或者通过资产置换借“壳”买“壳”上市的机会。尽管我国有关部门即将出台企业债券管理新条例,企业债券的发行主体将有所放宽,原先对项目的限制将有所松动,但对中小企业来说,在一定时期内还将不在众券商备选企业之列。职工集资是中小企业的主要融资手段。由于企业在开办初期很难得到金融机构的支持，所以大多数中小企业采用职工集资的方式筹集资金。入股是改制企业和股份制企业的重要融资方式，大多数已经占总资产的10%。 间接融资含义：间接融资是指拥有暂时闲置货币资金的单位通过存款的形式，或者购买银行、信托、保险等金融机构发行的有价证券，将其暂时闲置的资金先行提供给这些金融中介机构，然后再由这些金融机构以贷款、贴现等形式，或通过购买需要资金的单位发行的有价证券，把资金提供给这些单位使用，从而实现 金融通的过程。现状：企业尤其是中小企业，融资来源相当一部分来自银行。但商业银行目前主要是四大国有商业银行和四大政策性银行，它们的服务对象是以国有企业为主，因此，中小企业尤其是民营中小企业要想从银行取得贷款是比较困难的。从中国人民银行2004年1月公布的当年金融统计资料来看，截止到2003年12月第，全国共发放短期贷款74 294.9亿元，其中私营企业及个体贷款1058.8亿元，仅占1.43%。由此看来，我国中小企业的间接融资是严重不足，就目前看，主要存在以下三个方面的问题。 1）间接融资方式单一，主要依靠银行 实际上，间接融资不仅指银行贷款，还包括票据贴现、租赁融资、基金融资等方式。但在我国，在这几种间接融资方式中，由于商业信用和票据市场还处于起步阶段，发展滞后，尤其是中小企业极少通过票据贴现进行融资的；由于经济体制的制约和经营思想观念落后等原因，通过租赁进行融资的也极少；各种风险投资基金和创业基金，对我国的中小企业而言还是一个陌生的新生事物，只有少数高科技中小企业可以利用这种间接融资方式进行融资；银行贷款则由于服务品种多样，手续简单方便快捷（相对而言），成为中小企业获得外部融资的主要方式。2）银行贷款存在较大的地区差异 在国有商业银行的新增贷款中，中小企业所占比重在不断下降。我国中小企业发展极不平衡，东部较为发达，中西部落后。中小企业的间接融资情况也存在很大差异，其中东部中小企业较为发达，经营质量较好，银行愿意向其提供资金；而中西部中小企业，由于经营理念和管理方式落后、技术创新能力差等原因，很难获得银行的贷款。 3）通过银行进行间接融资较难，获得的资金量很少 实际上中小企业通过银行贷款的间接融资很难，无论是发达国家还是发展中国家都在不同程度上存在这个问题。 内融资现状含义：内源融资作为企业资金融通的一个重要渠道，有着融资费用低、效益高的优势。因此，忽视内源融资，企业将难以在竞争激烈的市场中生存、发展。现状：在国外，就中小企业而言，内源融资占有绝对的比例，除日本外，西方主要发达国家的中小企业的内源融资基本上都占其融资总额的55%以上，其中美、英达82%以上，而且这一比例还在进一步加大。从20世纪7090年代中后期，西方国家的中小企业内部融资占全部融资总额的比例不断攀升，美国由62%上升到82.5%，英国由58%上升到68.7%，德国由53%上升到65.8%，就连实行银行主办制的日本，也由29.5%上升到49.6%。但在我国，内源融资的比例过低，只有企业融资总额的30%左右。2、其它需要拓展的渠道金融租赁金融租赁在解决中小企业融资问题方面具有其他融资手段所不具备的特熟优势，是解决当前我国中小企业融资难的可行选择。金融租赁是一种集信贷、贸易、租赁于一体，以租赁物件的所有权与使用权相分离为特征的新型融资方式。出租人根据承租人选定的租赁设备和供应厂商，以对承租人提供资金融通为目的而购买该设备，承租人通过与出租人签订金融租赁合同，以支付租金为代价，而获得该设备的长期使用权。典当融资典当也许是一种最古老行当，并且在许多人眼里具有不光彩的历史。但在近年的企 业融资中，典当以其特有的优势重新拥有了市场。我国现有典当行多家，还有一些新增典当行正在审批之中。典当是以实物为抵押，以实物所有权转移的形式取得临时性贷款的一种融资方式。针对许多中小企业存在着商品滞销积压的情况，典当行可以帮助中小企业利用闲置资产筹措到流动资金，从而在盘活企业存量资产、促进商品流通方面发挥积极作用。 风险投资 风险投资源于年代的美国硅谷。它是在没有任何财产作抵押的情况下，以资金 与公司业者持有的公司股权相交换。风险投资在我国已经经历过较长时间的引进及成长期，在政策、制度和操作方面，应该说是较为成熟的一种融资方式信用担保贷款 信用担保是一种介于银行与企业之间的中介服务。由于担保的介入，分散和化解了 银行贷款的风险，银行资产的安全性得到保证，企业的贷款渠道也变得通畅起来。 自然人担保贷款年月，中国工商银行率先推出了自然人担保贷款业务，担保可采取抵押、权利质押、抵押加保证种方式。可作抵押的财产包括个人所有的房产、土地使用权和交通运输工具等。可作质押的个人财产包括储蓄存单、凭证式国债和记名式金融债券。三、融资难的原因及其相应的解决措施原因：对于我国中小企业间接融资困难的原因我们可以从国家层面、银行层面和中小 企业自身三个方面进行分析。 （一）从国家层面分析 由于中小企业在国民经济中的地位日益重要，现阶段我国政府通过了一系列的法律、法规来支持中小企业的发展。但是由于历史和体制上的原因，金融机构对中小企业尤其是私营企业仍然存在偏见。如我国政府鼓励中小企业通过资本市场进行直接融资，但中小企业同国有大中型企业相比，很难取得公开发行上市的资格，从而导致许多企业被迫采取买壳上市的方式来实现资本市场融资，而这种融资方式成本极高，使企业一上市就背上了沉重的债务负担。 （二）从银行层面分析 1、大银行盲目“抓大放小” 由于中小企业单笔借款数额小、笔数多，且手续繁琐，对银行的收益贡献不大。因此各大国有商业银行都转向经营批发业务，重点支持自然垄断行业和大企业，中小企业的贷款条件比大企业要苛刻得多，而且倾向于给中小企业短期贷款。 2、信用评级体系不健全 我国中小企业难以获得贷款的主要原因之一，是部分银行对中小企业实行了信用歧视，使中小企业和大企业之间在融资问题上形成了不公平竞争。如在工商银行的信用等级评定标准上，“经营实力”这一指标占15分，占到了总评分的18.75%。而中小企业无论从资本总额还是资产总额都无法与大企业相比，从而导致中小企业在信用等级评定中处于不利地位。 3、抵押担保难 在我国，为了贷款安全，银行开始在新增贷款中减少信用贷款比例，而增加抵押和担保贷款的比重。从理论上说，有多种资产可作为贷款的抵押品，如土 地、建筑物、机器设备、存货、应收账款等。但银行偏好以房地产为抵押，一方面是因为资产交易市场不够发达，另一方面是因为银行缺乏对其他资产如存货、应收账款的定价能力。总的来讲我国中小企业通过抵押来获得贷款是相当困难的。 （三）从中小企业层面分析 1、总体组织水平、产业水平低下 长期的部门和条块分割造成各地区、各部门产业结构趋同，中小企业大多数直接生产面向最终消费市场的产品。如此，各企业间没有形成一个专业化分工明确的高效的社会大工业。使银行无法借助完整的企业组织链条来发挥融通资金的作用，导致社会信用资源紧张。 2、管理水平低下 我国多数中小企业管理方式陈旧，决策过于盲目。不少企业经营者还未树立新的管理理念，不能适应市场经济的要求。导致企业在发展上要么“小农意识”浓厚，经营过于保守；要么“冒进投机”，经营过于激进，结果失误频频。 由于中小企业存在上述问题，银行很难对其增加贷款，因为一旦审查不严，就会给银行带来损失。这就成为中小企业融资难已突破的瓶颈。解决措施：政府在中小企业发展中的作用是至关重要的，金融机构的融资支持是必要的，但中小企业自身的努力是解决中小企业融资难中最基本、核心的一环。解决的具体措施： （一）建立和完善信用担保体系 信用担保是一种信誉证明和资产责任保证结合在一起的中介服务活动。通过构建中小企业信用担保体系，可以 建立中小企业与银行之间良好的关系，提高中小企业的信用程度，推动我国信用制度的改革与展。目前，信用担保机构主要由政策性担保机构和商业性担保机构组成。对于商业性担保机构的主要管理内容是：设定进入门槛；监管资本金的运作；定期评级等。对政策性担保机构要制定全国统一的“游戏规则”，使各地担保机构按照统一规范开展业务。 （二）政府加强扶持中小企业间接融资的措施 1、健全法律、法规 通过法律确定中小企业的地位，维护其合法权益，是政府对中小企业融资服务的重要内容。我国近几年来对中小企业的立法非常重视，先后颁布了一系列的政策、法规。但是我国的中小企业立法仍不够完善，主要问题在于对于受到的所有制歧视，没有明确的法律予以保护。同时要加快制定反垄断法以及与风险投资管理相关的法律，从而保证中小企业可以和大中型企业在公平的环境下进行竞争，使中小企业也可以享受融资的便利。 2、加快建立和完善中小商业银行 我国金融体系以四大国有商业银行为主体，其信贷份额占总量的70%以上，信贷投向基本是国有大型企业。而我国中小金融机构主要包括:农村信用合作社、城市信用合作社、信托投资公司和其他一些非银行金融机构。它们主要的服务对象是中小企业。最近20年，我国小型企业增加了20倍，而小型金融机构仅增加了2倍，所能提供的信贷份额只相当于信贷总额的30%，信贷规模和金融机构数量与中小企业的迅速发展极不相称。发展我国中小金融机构是从根本上解决我国中小企业融资问题的重要一步，也是调整和完善我国金融机构的必由之路。 （三）商业银行应采取的对策措施 1、建立中小企业信用评价体系 在我国，由于商业银行与中小企业间的信息不对称，中小企业在融资上难以获得比较充分的金融支持。因此，有必要建立我国的中小企业评级制度，以保证以市场为基础的契约型商业银行与中小企业的融资关系模式顺利建立。信用等级评定标准重点应放在以下几项上:“领导者素质”，“经营效益”，“信誉状况”，同时商业银行之间应当加强沟通、协作。 2、积极进行贷款业务创新 在发放贷款时，要求借款者提供抵押品是银行缓解道德风险和信息不对称问题的基本方法。但对中小企业来讲，它们大多没有可作抵押的房地产。即使一些企业有可用于抵押的房地产，但也通常会将其用作长期贷款的抵押品。这样，在申请短期贷款时，很多中小企业便无力提供多余的房地产用作抵押品了。因此应积极灵活地利用现有的各种金融工具为中小企业提供结算、汇兑、代收代付等各项优质服务。 （四）中小企业