财务管理基础知识概论28.doc

前言一、全书基本框架内容全书总计包括十四章，第一章至第十章讲述的是财务管理的内容，第十一章-第十四章讲述的是成本管理的内容，重点是财务管理的内容。成本管理的考核每年都会涉及到，一般考试分数比重在20%左右。 二、命题规律总结第一、全面考核财务成本管理这门课程的考试特点是考试面比较广，每一章都会有题。要想学好这门课程，要全面看书。第二、理论结合实际、重点突出财务成本管理科目以现代财务管理观念为核心，以公司为背景系统阐述财务成本管理的基本观念和决策方法。试题重点突出，着重于测试考生作为一名执业注册会计师应具备的业务知识和技能，财务成本管理考试的重点可归纳为以下三点：（1）本学科核心内容；财务管理部分比较重要的内容包括：第四章证券投资（即财务估价中证券投资的内容）、第五章项目投资、第六章流动资金管理、第九章资金成本和资本结构、第十章企业价值估价。对于成本管理部分，会有一些计算题，通常主要在第十一章成本计算和第十三章成本控制。 （2）与注册会计师业务联系紧密的内容；第二章财务分析、第三章财务预测（3）新增内容。第一章：从内容看与2004年基本一致，只是对金融机构的内容，删除了不太严谨的个别举例，作了较为规范的表述。第二章：与2004年相比，修改的地方主要有两处，一是对应收账款周转率指标的计算作了修改，二是删除了现金流量表分析中有关收益质量分析的内容。第三章：从内容上看与2004年基本一致，只是对可持续增长率的例题和相关结论作了补充,提出了有效增长与无效增长的概念。第四章：从内容上看与2004年相比，修改的地方主要有三处，一是强调在计算债券价值时，除非特别指明，必要报酬率与票面利率采用同样的计息规则，包括计息方式（单利还是复利）；二是删除了置信区间和置信概率的有关内容；三是对资本市场线和证券市场线的含义作了归纳。第五章：从内容上看与2004年相比，修改的地方主要有两处，一是对项目系统风险的衡量方法删除了用会计值法计算系数的公式；二是对于利用类比法确定项目系数，分为考虑所得税和不考虑所得税的两种计算方法。第六章：本章与2004年的教材内容相比基本不变，只是在第三节中对经济订货批量基本模型的假设条件5作了修改,删除了不考虑现金折扣。第七章：本章从内容上看与2004年相比主要是增加了融资租赁筹资的有关内容。第八章：本章与2004年的教材内容相比没有变化。第九章：本章与2004年的教材内容相比，修改的地方主要有三处，一是对资本成本的概念重新做了界定；二是对债务资金成本的计算方法作了修改；三是删除了边际资本成本计算的有关内容。第十章：本章与2004年的教材内容相比，修改的地方主要有三处，一是将第二节现金流量折现法重新编写，修改了原有的错误，并且营运资本改称为营业流动资产，从内容看比去年要精练、清晰，但实质未变；二是将第三节中原有计算各年经济利润时投资资本可以有三种选择统一为一种方法，就是用期初投资资本来计算；三是在第四节中强调了本期市盈率与内含市盈率的区别。第十一章：本章与2004年的教材内容相比没有变化。第十二章：本章与2004年的教材内容相比没有变化。第十三章：本章与2004年的教材内容相比没有变化。第十四章：本章从内容上看与2004年相比的变化主要是删除了现金回收率和剩余现金流量这两个计算指标。要求考生在全面看书的基础上抓住重点，有针对性的对重点内容多做一些相应的练习来巩固重点的知识。 三、命题规律归纳1.题型、题量归纳题型、题量将保持稳定，题型仍为单选题、多选题、判断题、计算题及综合题五种。题量将在40题左右。客观题占40%左右，主观题占60%左右，其中，计算题应在5题左右，综合题在2题左右。客观性试题是指单选、多选和判断，其答案需要用铅笔填涂在答题卡上，因此，要准备好2B铅笔、塑胶橡皮；计算题和综合题为主观试题，需用钢笔、圆珠笔等写在答题卷上，且大多需借助计算器。因此考生在参加财务管理考试时，除带好2B铅笔、塑胶橡皮、钢笔或圆珠笔等外，一定要准备好计算器，最好在考前复习时就准备好，熟悉计算器的功能，不要进考场前临时借用。2.试题难度归纳财务管理考试历年试题难度比较平稳，预计总体不会有较大变化。第一章财务管理总论本章命题特点本章主要是介绍财务管理的基本理论和基础知识。要求大家从总体上把握财务管理的基本内容，以及理解财务管理的基本概念；从考试情况看，属于非重点章节，考分一般在35分；本章的考试题型均为客观题（单选、多选、判断），一般难度不大。主要考点是财务管理目标、财务管理原则、财务管理环境，近三年主要是针对财务管理原则进行的考核。本章从内容看与2004年基本一致。第一节财务管理的目标一、财务管理含义（理解）财务管理是企业管理的一部分，是有关资金的获得和有效使用的管理工作注意关键点：财务管理是资金的管理 二、财务管理的目标（一）企业的目标（了解）1.生存 2.发展3.获利（二）企业目标及其对财务管理的要求（理解） 企业目标： 对财务管理的要求：生存 力求保持以收抵支和偿还到期债务的能力，减少破产的风险，使企业能长期、稳定地生存下去发展 筹集企业发展所需的资金获利 通过合理、有效地使用资金使企业获利（三）财务管理目标的三种主张及其理由和问题（掌握） 主张 理由 问题（1）利润最大化 利润代表企业新创财富，利润越多企业财富增加越多，越接近企业的目标。 没有考虑投入；没有考虑时间因素；没有考虑风险。（2）每股盈余最大化（投资收益率最大） 把利润和股东投入的资本联系起来。 没有考虑每股盈余取得的时间；没有考虑风险。（3）股东财富最大化（企业价值最大） 考虑了时间价值、风险因素和投入产出的比较。 计量比较困难注意前两种的缺点和第三种的优点例题：盈利企业给股东创造了价值，而亏损企业摧毁了股东财富（）。答案：（四）影响财务管理目标实现的因素（掌握） 直接因素在风险相同的情况下，提高投资报酬率可以增加股东财富。例题：影响企业价值的因素有（）。 A.投资报酬率B.投资风险C.企业的目标D.资本结构E.股利政策 答案：ABDE影响企业价值的因素有：投资报酬率、风险、投资项目、资本结构和股利政策。企业价值或股价的高低，取决于报酬率和风险。而企业的报酬率和风险，又是由企业的投资项目、资本结构和股利政策决定的。（五）股东和相关关系人之间的冲突与协调（掌握） 利益集团 目标 与股东冲突的表现 协调办法经营者 报酬、闲暇、风险 道德风险、逆向选择 监督、激励债权人 本利求偿权 违约、投资于高风险项目 契约限制、终止合作例题1：为确保企业财务目标的实现，下列各项中，可用于协调所有者与经营者矛盾的措施有（）。A.所有者解聘经营者B.所有者向企业派遣财务总监C.在债务合同中预先加入限制条款D.所有者给经营者以股票选择权答案：ABD例题2：企业财务关系中最为重要的关系是（）。A.股东与经营者之间的关系B.股东与债权人之间的关系C.股东、经营者、债权人之间的关系D.企业与作为社会管理者的政府有关部门、社会公众之间的关系 答案：C解析：企业相关关系人很多，其中最主要的就是股东、经营者、债权人之间的关系。第二节财务管理的内容 一、财务管理的对象1.财务管理的对象是资金及其流转，也可以说是现金及其流转。2.现金流转不平衡的原因（1）现金流转不平衡的内部原因。现金流转不平衡的内部原因主要有盈利、亏损和扩充两种原因。盈利企业的现金流转P11：盈利企业也有可能出现现金流转不平衡。亏损企业的现金流转P11：从长期的观点看，亏损企业的现金流转是不可能维持的。从短期来看，又可分为两种情况：一种是亏损额小于折旧额的企业，由于折旧是现金的一种来源，所以在固定资产重置以前可以维持下去；另一种是亏损额大于折旧额的企业，不从外部补充现金，将很快破产。 扩充企业的现金流转P12：任何要迅速扩大经营规模的企业，都会遇到相当严重的现金短缺情况。例题：无论从任何角度来讲，亏损企业的现金循环必不能维持（） 。 答案：（2）现金流转不平衡的外部原因P12-13。市场的季节性变化；经济波动；通货膨胀；竞争。二、财务管理的内容：筹资、投资和股利分配财务管理的主要内容是投资决策、融资决策和股利决策三项。P13直接投资和间接投资。直接投资是指把资金直接投放于生产经营性资产。间接投资。是指把资金投放于金融性资产。 三、财务管理的职能：决策、计划控制1.决策的价值标准P16历史上首先使用的是单一价值标准；其次使用经济目标综合的办法，即以经济效益尺度的综合经济目标作为价值标准；近来社会的、心理的、道德的、美学的等非经济目标日益受到重视，在评价方案的最后阶段，总要加进各种非经济的或不可计量的因素，进行综合判断，选取行动方案。2.决策的准则P17人们在决策时并不考虑一切可能的情况，而只考虑与问题有关的特定情况，使多重目标都达到令人满意的、足够好的水平，以此作为行动方案。第三节财务管理的原则一、财务管理原则的含义与特征1.含义P19：是指人们对财务活动的共同的、理性的认识，它是联系理论与实务的纽带。2.特征：P20（1）理财原则是财务假设、概念和原理的推论。具有理性认识的特征。（2）理财原则必须符合大量观察和事实，被多数人所接受。（3）理财原则是财务交易和财务决策的基础。（4）理财原则为解决新的问题提供指引。（5）原则不一定在任何情况下都绝对正确。例题：下列关于理财原则的表述中，正确的有（）。A.理财原则既是理论，也是实务B.理财原则在一般情况下是正确的，在特殊情况下不一定正确C.理财原则是财务交易与财务决策的基础D.理财原则只解决常规问题，对特殊问题无能为力答案：ABC解析：财务管理原则，是指人们对财务活动的共同的、理性的认识，它是联系理论与实务的纽带。理财原则要以财务理论为基础，同时理财原则又是财务交易与财务决策的基础，所以理财原则既是理论，也是实务；理财原则不一定在任何情况下都绝对正确；理财原则为解决新的问题提供指引，所以选项D不对。 二、财务管理的原则的种类及其内容（一）竞争环境原则：对资本市场中人的行为规律的基本认识1.自利行为原则（1）含义：指人们在进行决策时按照自己的财务利益行事，在其他条件相同的条件下人们会选择对自己经济利益最大的行动。（2）应注意的问题：理论依据：理性的经济人假设应用：一个重要应用是委托-代理理论，另一个重要应用是机会成本的概念。2.双方交易原则含义：指每一项交易都至少存在两方，在一方根据自己的经济利益决策时，另一方也会按照自己的经济利益决策行动，并且对方和你一样聪明、勤奋和富有创造力，因此你在决策时要正确预见对方的反应应注意的问题：理论依据：商业交易至少有两方、交易是零和博弈，以及各方都是自利的。双方交易原则要求在理解财务交易时不能以我为中心，在谋求自身利益的同时要注意对方的存在，以及对方也在遵循自利原则行事；双方交易原则还要求在理解财务交易时注意税收的影响。从更大的范围来看并没有改变零和博弈的性质。3.信号传递原则含义：指行动可以传递信息，并且比公司的声明更有说明力。应注意的问题：是自利行为原则的延伸要求根据公司的行为判断它未来的收益状况；信号传递原则还要求公司在决策时不仅要考虑行动方案本身，还要考虑该项行动可能给人们传达的信息4.引导原则含义：指当所有办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导。引导原则不会帮你找到最好的方案，却常常可以使你避免采取最差的行动，它是一个次优化准则。应注意的问题：引导原则是行动传递信号原则的一种运用引导原则的一个重要应用是行业标准概念，另一个重要应用就是自由跟庄概念。例题1：下列关于引导原则的表述中，正确的有（）。A.应用该原则可能帮助你找到一个最好的方案，也可能使你遇上一个最坏的方案B.应用该原则可能不能帮助你找到一个最好的方案，但不会使你遇上一个最坏的方案C.应用该原则的原因之一是寻找最优方案的成本太高D.在财务分析中使用行业标准比率，是该原则的应用之一 答案：BCD 解析：引导原则指当所有办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导。引导原则不会帮你找到最好的方案，却常常可以使你避免采取最差的行动，它是一个次优化准则。例题2：为防止经营者因自身利益而背离股东目标，股东往往对经营者同时采取监督与激励两种办法。这是自利行为原则的一种应用（）。（2004年）答案：解析：自利行为原则的一个重要应用是委托-代理理论。一个公司涉及的利益关系人很多，其中最重要的是股东、经营者和债权人，这些利益集团，都是按照自利行为原则行事的。企业和各种利益关系人之间的关系，大部分属于委托代理关系。这种互相依赖又相互冲突的利益关系，需要通过契约来协调。（二）创造价值的原则（是对增加企业财富基本规律的认识）1.有价值的创意原则（1）含义：指新创意能获得额外报酬。（2）应注意的问题：有价值的创意原则主要应用于直接投资项目，此外还可应用于经营和销售活动。2.比较优势原则（1）含义：指专长能创造价值。（2）应注意的问题：比较优势原则要求企业把主要精力放在自己的比较优势上，而不是日常的运行上。理论依据：分工理论应用：一个应用是人尽其才、物尽其用，另一个应用是优势互补。3.期权原则（1）含义：是指在估价时要考虑期权的价值。（2）应注意的问题：广义的期权不限于财务合约，任何不附带义务的权利都属于期权。有时一项资产附带的期权比该资产本身更有价值。4.净增效益原则（1）含义：指财务决策建立在净增效益的基础上，一项决策的价值取决于它和替代方案相比所增加的净收益。（2）应注意的问题：净增效益原则的应用领域之一是差额分析法，另一个应用是沉没成本概念，（三）财务交易的原则1.风险-报酬权衡原则（1）含义：指风险和报酬之间存在一个对等关系，投资人必须对报酬和风险作出权衡，为追求较高报酬而承担较大风险，或者为减少风险而接受较低的报酬。 （2）应注意的问题：所谓对等关系，是指高收益的投资机会必然伴随巨大风险，风险小的投资机会必然只有较低的收益。2.投资分散化原则（1）含义：指不要把全部财富都投资于一个公司，而要分散投资。（2）应注意的问题：理论依据：投资组合理论。投资分散化原则具有普遍意义，不仅限于证券投资，公司各项决策都应注意分散化原则。3.资本市场有效原则（1）含义：是指在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得的信息，而且面对新信息完全能迅速地做出调整。 （2）应注意的问题：资本市场有效原则要求理财时重视市场对企业的估价，慎重使用金融工具。在资本市场有效的前提下，投资金融工具的净现值为零。4.货币时间价值原则（1）含义：指在进行财务计量时要考虑货币时间价值因素。货币的时间价值是指货币在经过一定时间的投资和再投资所增加的价值。（2）应注意的问题：货币时间价值原则的首要应用是现值概念，另一个重要应用是早收晚付概念。例题：下列关于有价值创意原则的表述中，正确的是（）。A.任何一项创新的优势都是暂时的B.新的创意可能会减少现有项目的价值或者使它变得毫无意义C.金融资产投资活动是有价值创意原则的主要应用领域D.成功的筹资很少能使企业取得非凡的获利能力答案：ABD 解析：新的创意迟早要被别人效仿，所以其优势是暂时的，A表述正确；由于新的创意的出现，有创意的项目就有竞争优势，使得现有项目的价值下降，或者变得没有意义，B表述正确；有价值创意原则的主要应用领域是直接投资，金融资产投资是间接投资，所以C表述错误。根据资本市场有效原则，进行金融资金投资主要是靠运气，公司作为资本市场上取得资金的一方，不要企图通过筹资获取正的净现值（增加股东财富），而应当靠生产经营性投资增加股东财富，所以D表述正确； 例题：假设市场是完全有效的，基于市场有效原则可以得出的结论有（）。A.在证券市场上，购买和出售金融工具的交易的净现值等于零B.股票的市价等于股票的内在价值C.账面利润始终决定着公司股票价格D.财务管理目标是股东财富最大化答案：AB解析：在完全有效的资本市场中，购买或出售金融工具的交易的净现值为零，所以，A为正确；由于股票的内在价值是其未来现金流入的现值，股票价格为投资购买股票的现金流出，由于购买或出售金融工具的交易的净现值为零即表明未来现金流入现值等于现金流出现值，所以B为正确；股票价格受多种因素影响，不只是由账面利润决定的。财务管理目标并非基于资本市场有效原则得出的。第四节财务管理的环境1.财务管理的环境企业的财务管理环境又称理财环境，是指对企业财务活动产生影响作用的企业外部条件。它们是企业财务决策难以改变的外部约束条件，更多的是适应它们的要求和变化。财务管理的环境主要包括法律环境、金融市场环境和经济环境。2.金融性资产的特点金融性资产是指现金或有价证券等可以进入金融市场交易的资产。它们具有以下属性：流动性：它是指金融性资产能够在短期内不受损失地变为现金的属性。收益性：它是指某项金融资产投资的收益率高低。风险性：它是指某种金融资产不能恢复其原投资价格的可能性。金融资产的风险主要有违约风险和市场风险。上述三种属性相互联系、相互制约。流动性和收益性成反比，收益性和风险性成正比。例题：一般讲，金融性资产的属性具有如下相互联系、相互制约的关系：（）。A.流动性强的，收益较差B.流动性强的，收益较好C.收益大的，风险较小D.流动性弱的，风险较小 答案：A。金融性资产具有流动性、收益性和风险性三种属性。它们之间的关系是：流动性和收益性成反比，收益性和风险性成正比。3.金融市场上利率的构成在金融市场上，利率是资金使用权的价格。一般说来，金融市场上资金的购买价格可用下式表示：利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+风险附加率（1）纯粹利率纯粹利率是指无通货膨胀、无风险情况下的平均利率。纯粹利率的高低、受平均利润率、资金供求关系和国家调节的影响。（2）通货膨胀附加率由于通货膨胀使货币贬值，投资者的真实报酬下降，他们在把资金交给借款人时，他们会在纯粹利息率的水平上再加上通货膨胀附加率，以弥补通货膨胀造成的购买力损失。（3）风险附加率风险越大，要求的收益率也越高，风险和收益之间存在对应关系。风险附加率是投资者要求的除了纯粹利率和通货膨胀之外的风险补偿。利率的构成。假如某企业现在要发行债券，确定企业债券利率为多少合适。假设目前没有通货膨胀，国债的利息率是2%。则企业债券利率最起码要达到2%；如果存在通货膨胀还要加上通货膨胀率，此处假设没有；另外因为企业债券有风险，所以还必须加上风险附加率，假设为3。利率=2%+0%+3%=5%例题1：纯粹利率是指无通货膨胀、无风险情况下的平均利率，它的高低受平均利润率、资金供求关系、国家调节等因素的影响（）。答案：。金融市场上利率是由纯粹利率、通货膨胀附加率和风险附加率三部分组成的（风险附加率又可分为变现力风险附加率、违约风险附加率、到期风险附加率）。因此，利率扣除通货膨胀附加率和风险附加率就是纯粹利率。例题：近些年我国金融市场利率波动与通货膨胀有关，后者起伏不定，利率也随之而起落 （）。 答案：。通货膨胀附加率是构成金融市场利率的一部分，通货膨胀起伏不定，则构成利率的通货膨胀附加率也随之起伏。 本章总结针对2005年的考试，考生应关注的主要内容有：（1）综合表达财务目标三种观点的主张、理由和存在的问题；（2）影响财务管理目标实现的因素；（3）股东、经营者和债权人的冲突及协调办法；（4）现金流转不平衡的原因；（5）各种财务管理原则的含义、特征及应用；（6）金融性资产的特点；金融市场上利率的决定因素。本章的学习方法主要是读懂教材，注意客观题容易出题的地方。要求考生要理解本章的基本内容，以便为后面各章打基础。第二章财务报表分析从CPA 考试来说，财务分析这一章也是一个比较重要章节，考试中所占比重较大，2004年试题的分数为16.5分，2003年试题的分数为4.5分，2002年试题的分数为14分，2001年试题的分数为8分，2000年8分，平均分数10.2分；从题型来看，单选、多选、判断、计算、综合都有可能出题，因此要求考生应全面理解、掌握,主观题的考点主要是财务指标分析方法的运用。本章从内容上看与2004年相比，修改的地方主要有两处，一是对应收账款周转率指标的计算作了修改，二是删除了现金流量表分析中有关收益质量分析的内容。第一节财务分析概述一、财务分析的含义财务分析的最基本功能：将大量的报表数据转换成对特定对象决策有用的信息。二、财务报表分析的方法P361.比较分析法（1）按比较对象分类（和谁比）1）与本企业历史比2）与同类企业比3）与计划预算比（2）按比较内容分类（比什么） 1）比较会计要素的总量2）比较结构百分比3）比较财务比率2.因素分析法分析综合指标的影响因素，及其对综合指标的影响指标分解和连环替代第二节基本财务比率 3.资产管理比率4.盈利能力比率学习方法：1.牢记各比率的计算公式2.掌握财务报表的基本结构，熟悉报表项目之间的因果、勾稽关系。3.对不同大类的财务比率，一方面要知道它们的共性，另一方面要知道它们的差异，这样才能理解他们在财务分析中的特定作用。4.要掌握解题技巧，抓核心指标，找问题指标。基本内容：一、偿债能力比率掌握指标的计算、含义及影响因素（一）短期偿债能力分析-变现比率-针对流动负债偿还XX资产/流动负债1.流动比率流动比率=流动资产/流动负债流动资产进一步区分，分为速动资产和非速动资产，一般来说，如果不特指的情况，通常把存货作为非速动资产，流动资产扣除存货那部分都作为速动资产。 2.速动比率速动比率=（流动资产-存货）/流动负债剔除存货的原因：P、41（1）在流动资产中存货的变现速度最慢（2）由于某种原因，部分存货可能已损失报废还没做处理；（3）部分存货已抵押给某债权人；（4）存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的问题。分析时需注意的问题：P、41保守速动比率保守速动比率=（现金+短期证券+应收票据+应收账款净额）/流动负债流动比率分析：分析时需注意的问题：P、41计算出来的流动比率，只有和同行业平均流动比率、本企业历史的流动比率进行比较，才能知道这个比率是高还是低。一般情况下，营业周期、流动资产中的应收账款和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。 速动比率分析：因为行业不同，速动比率会有很大差别，没有统一标准的速动比率。例如，采用大量现金销售的商店，几乎没有应收账款，速动比率大大低于1是很正常的。假如现在要考虑速动资产，由于B企业是现销，会有较多货币资金，但企业没有必要持有太多闲置的货币资金，只要持有能够保证交易动机、预防动机、投机动机满足最佳持有额就可以了。A企业是赊销，A要正常经营，也要有一个最佳持有额，但A企业在应收账款上还要占用资金。如果算这两家企业的速动比率的话，可以看出来B企业速动资产少了一块应收账款，所以这个企业的速动比率会低。 影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。3.其他影响短期偿债能力的因素表外因素P、42（1）增强变现能力的因素1）可动用的银行贷款指标2）准备很快变现的长期资产3）偿债能力的声誉（2）减弱变现能力的因素主要是未作记录的或有负债。例题1：影响保守速动比率的因素有（）。 A.应收账款B.存货C.短期借款D.应收票据E.预付账款 答案：ACD 例题2：某公司当年的经营利润很多,却不能偿还到期债务。为查清其原因,应检查的财务比率包括（）。A.资产负债率B.流动比率C.存货周转率D.应收账款周转率E.已获利息倍数 答案:BCD（二）长期偿债能力分析-负债比率-针对全部负债的偿还还本能力：负债总额/XXX付息能力：息税前利润/利息1.还本能力（1）资产负债表率=负债总额/资产总额（2）产权比率=负债总额/股东权益（3）有形净值债务率=负债总额/（股东权益-无形资产净值）分析：P、45从债权人的立场看，他们最关心的是贷款安全，也就是能否按时收回本金和利息。 从股东的立场看，借债是双刃剑，既可以提高企业的盈利，也增加了企业的风险。例题：有形净值债务率中的有形净值是指（）。A.股东拥有所有权的有形资产净值B.固定资产净值与流动资产之和C.所有者权益D.所有者权益扣除无形资产净值答案：A、D解析：因为有形净值债务率=负债总额（股东权益-无形资产净值），从公式中可以看出应该选择AD。2.付息能力（1）已获利息倍数=息税前利润/利息费用衡量企业用收益偿付借款利息的能力分子息税前利润，通常要用利润总额+财务费用的利息，由于财务报表的外部分析人得不到财务费用里有多少是利息，多少是其他的，一般在做题时，要计算指标就简化处理了，教材40页表2-2中，分子是（200+110）/利息费用。分母的利息包含资本化利息、包含财务费用的利息需要注意的问题：P、47已获利息倍数分析：只要已获利息倍数足够大，企业就有充足的能力偿付利息，否则相反。需要将该企业的这一指标与其他企业，特别是本行业平均水平进行比较，来分析决定本企业的指标水平。同时从稳健性的角度出发，最好比较本企业连续几年的该项指标，并选择最低指标年度的数据，作为标准。例题1：在进行已获利息倍数指标的同行业比较分析时，应选择本企业该项指标连续几年的数据，并从稳健的角度出发，以其中指标最高的年度数据作为分析依据（）。答案：例题2：从ABC公司去年年末的资产负债表、利润和利润分配表及相关的报表附注中可知，该公司当年利润总额为3亿元，财务费用2000万元，为购置一条新生产线专门发行了1亿元的公司债券，该债券平价发行，债券发行费用200万元，当年应付债券利息300万元。发行公司债券募集的资金已于年初全部用于工程项目。据此，可计算得出该公司去年已获利息倍数13（）。 答案：解析：已获利息倍数=EBIT/I=（30000+2000）/（2000+300）=13.91（2）其他影响长期偿债能力的因素表外因素：（P、48）长期租赁当企业的经营租赁量比较大、期限比较长或具有经常性时，就形成了一种长期性筹资。担保责任在分析企业长期偿债能力时，应根据有关资料判断担保责任带来的潜在长期负债问题。或有项目例题：下列属于影响企业长期偿债能力但不在资金负债报表内反映的因素有（）。 A.为他人提供的经济担保B.未决诉讼案件C.售出产品可能发生的质量事故赔偿D.准备近期内变现的固定资产E.经营租入长期使用的固定资产F.已获利息倍数答案：ABCEF解析：D是影响短期偿债能力的报表外因素。二、资产管理比率-针对资产的运营效率 1.营业周期 例题1：下列各项中，可以缩短营业周期的有（）。A.存货周转率（次数）上升B.应收账款余额减少C.提供给顾客的现金折扣增加，对他们更具吸引力D.供应商提供的现金折扣降低了，所以提前付款答案：ABC解析：营业周期=存货周期+应收账款周期，A、B、C均可加速存货或应收账款的周转；而D涉及的是应付账款，与营业周期无关，所以不正确。2.周转率与周转天数计算特点：XX资产周转率=周转额/XX资产的平均数对于周转率指标，分子数据取自损益表，是时期数。分母的数据取自资产负债表，是时点数，为了使分子分母相配比，分母需取平均数。财务管理以年度为单位，平均数是用二分之一的年初加年末。XX资产周转天数=360/XX资产周转率具体指标：（1）存货周转率=销售成本/平均存货存货周转天数=360/存货周转率（2）应收账款周转率=销售收入/平均应收账款反映年度内应收账款转化为现金的次数计算分析时需要注意的问题：P、43-44应收账款周转天数=360/应收账款周转率影响该指标正确计算的的因素有：第一，季节性经营的企业使用这个指标时不能反映实际情况；第二，大量使用分期收款结算方式；第三，大量地使用现金结算的销售；第四，年末销售大量增加或年末销售大幅度下降。例题2：不影响应收账款周转率指标利用价值的因素是（）。A.销售折让与折扣的波动B.季节性经营引起的销售额波动C.大量使用分期收款结算方式D.大量地使用现金结算的销售 答案：A 解析：应收账款周转率等于销售收入净额除以平均应收账款，分子销售收入净额不包括折扣与折让，所以销售折让与折扣的波动不会影响应收账款周转率指标的利用价值。（3）流动资产周转率=销售收入/平均流动资产（4）固定资产周转率=销售收入/平均固定资产净值（5）总资产周转率=销售收入/平均资产总额三、盈利能力分析属于率指标通常前面提示的是分母，后面提示的是分子 1.销售净利率销售净利率=净利润/销售收入反映销售收入提供税后利润的能力分析：P492.销售毛利率销售毛利率=（销售收入-销售成本）/销售收入反映销售收入提供毛利润的能力或补偿期间费用的能力 3.资产净利率资产净利率=净利润/平均资产总额4.净资产收益率净资产收益率=净利润/平均净资产例题：某公司今年与上年相比，销售收入增长10%，净利润增长8%，资产总额增加12%，负债总额增加9%。可以判断，该公司权益净利率比上年下降了（）。 答案：说明：今年权益净利率=上年净利润（1+8%）/上年资产（1+12%）-上年负债（1+9%），可见分母比分子增加的幅度大，因此该公司权益净利率比上年下降 。本节小节1.考察指标的含义、分析及影响因素2.考察业务发生对指标的影响例题：ABC公司是一个有较多未分配利润的制造企业。下面是上年度发生的几笔经济业务，在这些业务发生前后，速动资产都超过了流动负债.请回答下列问题（即从每小题的备选答案中选择一个正确答案，将该答案的英文字母编号填入题内的括号）.（1）长期债券投资提前变卖为现金，将会（）。A.对流动比率的影响大于对速动比率的影响B.对速动比率的影响大于对流动比率的影响C.影响速动比率但不影响流动比率D.影响流动比率但不影响速动比率答案：B解析：（1）长期债券投资提前变现，使现金增加，流动负债不变，因此会影响流动比率和速动比率，可将C、D排除。现金是速动资产项目，因此，流动比率和速动比率当分子增加相同金额现金时，速动比率变化幅度要大，应当选择B。（2）将积压的存货若干转为损失，将会（）。A.降低速动比率B.增加营运资本C.降低流动比率D.降低流动比率，也降低速动比率答案：C解析：将积压存货转为损失，因为存货不是速动资产项目，所以不会影响速动比率，则可将A、D排除.存货减少，流动资产则减少，流动负债不变，因此营运资本会降低，则应排除B、C为正确选择。（3）收回当期应收账款若干，将会（）。A.增加流动比率B.降低流动比率C.不改变流动比率D.降低速动比率答案C解析：收回应收账款使现金增加，应收账款减少，两者的变化金额相同，因此速动资产和流动资产的总额都不变，流动比率和速动比率也都不会变化，所以应排除A、B、D。 （4）已知业务发生前后，速动资产都超过了流动负债，则赊购原材料若干，将会（）。A.增大流动比率B.降低流动比率C.降低营运资本 D.增大营运资本答案：B解析：赊购原材料使流动资产和流动负债等额增加，所以营运资本不变，则应排除C、D。已知业务发生前后，速动资产都超过了流动负债，即流动比率大于1，因此，流动比率分子、分母同时增加相同金额，流动比率的比值会降低，所以应排除A，选择B。（5）已知业务发生前流动比率和速动比率都大于1，则偿还应付账款若干，将会（）。A.增大流动比率，不影响速动比率B 增大速动比率，不影响流动比率C.增大流动比率，也增大速动比率D.降低流动比率，也降低速动比率 答案：C 解析：偿还应付账款使流动资产（速动资产）和流动负债等额同减，会影响流动比率和速动比率，因此，应排除A、B.由于，业务发生前流动比率和速动比率均大于1，且已知分子与分母同时减少相等金额，因此，流动比率和速动比率的比值都会增大，则应排除D，选择C。 3.考察指标间的勾稽关系例题：某公司年度简化的资产负债表如下：资产负债表公司 年12月31日单位：万元 资 产 负债及所有者权益货币资金 50 应付账款 100应收账款 长期负债 存货 实收资本 100固定资产 留存收益 100资产合计 负债及所有者权益合计 要求：利用上述资料，在答题卷填充该公司资产负债表的空白部分，并列示所填数据的计算过程。 （2000年）其他有关财务指标如下：（1）长期负债与所有者权益之比： 0.5（2）销售毛利率：10%（3）存货周转率（存货按年末数计算）：9次（4）平均收现期（应收账款按年末数计算，一年按360天计算）：18天（5）总资产周转率（总资产按年末数计算）：2.5次答案：所有者权益=100+100=200长期负债=2000.5=100负债及所有者权益合计=200+100+100=400资产合计=负债及所有者权益合计=400销售收入=总资产周转率年末总资产=2.5400=1000应收账款周转率=360/18=20应收账款=销售收入/应收账款周转率=1000/20=50 销售毛利率=（销售收入-销售成本）/销售收入=（1000-销售成本）/1000=10%则销售成本=900存货=销售成本/存货周转率=900/9=100固定资产=400-50-50-100=200 资 产 负债及所有者权益货币资金 50 应付账款 100应收账款 50 长期负债 100存货 100 实收资本 100固定资产 200 留存收益 100资产合计 400 负债及所有者权益合计 400第三节财务报表分析的应用一、杜邦财务分析体系1.杜邦体系的分解杜邦分析体系最核心的指标是权益净利率，即净资产收益率，其分解公式如下：权益净利率=净利润/所有者权益=（净利/资产）（资产/所有者权益）=资产净利率权益乘数=（净利润/销售收入）（销售收入/总资产）权益乘数=销售净利率资产周转率权益乘数例题：某企业去年的销售净利率为5.73%，资产周转率为2.17；今年的销售净利率为4.88%，资产周转率为2.88。若两年的资产负债率相同，今年的权益净利率比去年的变化趋势为（）。A.下降B.不变C.上升D.难以确定答案：C解析：权益净利率=销售净利率资产周转率权益乘数去年的权益净利率=5.73%2.17A=12.43%A今年的权益净利率=4.88%2.88A=14.05%A因此，权益净利率今年比去年呈上升趋势。2.权益乘数的含义和计算权益乘数=资产/所有者权益=资产/（资产-负债）=1/（1-资产负债率）=（所有者权益+负债）/所有者权益=1+产权比率权益乘数与负债比重成同方向变动，从而与财务杠杆效应成同方向变动。例题：在杜邦分析体系中，假设其他情况相同，下列说法中错误的是（）。A.权益乘数大则财务风险大B.权益乘数大则权益净利率大C.权益乘数等于资产权益率的倒数D.权益乘数大则资产净利率大答案：D。权益乘数表示企业的负债程度，因此权益乘数大则财务风险大.权益净利率等于资产净利率乘以权益乘数，则权益净利率与权益乘数成正比例关系。权益乘数是资产权益率的倒数，即资产除以权益。资产净利率的大小，是由销售净利率和资产周转率的大小决定的，与权益乘数无关。3.杜邦财务分析体系的应用分析方法：1.比较分析法：与过去比、与同行业先进水平比2.因素分析法：（1）指标分解法的应用例如：分析企业运用资产获利的能力 序号 思 路 比 率 对比 结 论1 核心指标 资产净利率 同业历史 好则结束差则继续2 分解资产净利率 销售净利率总资产周转率 同业历史 好则结束差则继续3 进一步分解销售净利率 收入、销售成本、管理费用、销售费用的绝对数或相对数 同业历史 结论4 进一步分解总资产周转率 存货、应收账款、固定资产的周转率 同业历史 结论例题1：ABC公司近三年的主要财务数据和财务比率如下：（1999） 191年 192年 193年销售额（万元） 4000 4300 3800总资产（万元） 1430 l560 1695普通股（万元） 100 100 100保留盈余（万元） 500 550 550所有者权益合计 600 650 650流动比率 1.19 1.25 1.20平均收现期（天） 18 22 27存货周转率 8.0 7.5 5.5债务/所有者权益 1.38 1.40 1.61长期债务/所有者权益 0.5 0.46 0.46销售毛利率 20.0% 16.3% 13.2%销售净利率 7.5% 4.7% 2.6%总资产周转率 2.80 2.76 2.24总资产净利率 21% 13% 6%假设该公司没有营业外收支和投资收益：所得税率不变，要求：（l）分析说明该公司运用资产获利能力的变化及其原因：分析：核心指标：资产净利率按照第二层次分解：销售净利率资产周转率销售净利率=（收入-销售成本-期间费用-营业外收支净额-对外投资收益）/销售收入只考虑主要因素：销售净利率=（1-销售成本率-销售期间费用率）销售额销售毛利率=毛利润1年计算结果是800；2年计算结