18-第三章-风险与报酬一

第三章-风险与报酬（一）第三节 风险与报酬风险是预期结果的不确定性。【知识点8】单项投资的风险与报酬（一）概率在经济活动中，某一事件在相同的条件下可能发生也可能不发生，这类事件称为随机事件。概率就是用来表示随机事件发生可能性大小的数值。通常，把必然发生的事件的概率定为1，把不可能发生的事件的概率定为0，而一般随机事件的概率是介于0与1之间的一个数。概率越大就表示该事件发生的可能性越大。【知识点8】单项投资的风险与报酬【例】ABC公司有两个投资机会，A投资机会是一个高科技项目，该领域竞争很激烈，如果经济发展迅速并且该项目搞得好，取得较大市场占有率，利润会很大。否则，利润很小甚至亏本。B项目是一个老产品并且是必需品，销售前景可以准确预测出来。假设未来的经济情况只有3种：繁荣、正常、衰退，有关的概率分布和预期报酬率见下表。公司未来经济情况表（二）离散型分布和连续型分布如果随机变量（如报酬率）只取有限个值，并且对应于这些值有确定的概率，则称随机变量是离散型分布。前面的例子就属于离散型分布，它有三个值，如图：实际上，出现的经济情况远不止三种，有无数可能的情况会出现。如果对每种情况都赋予一个概率，并分别测定其报酬率，则可用连续型分布描述，如图：从上图可以看到，给出例子的报酬率呈正态分布，其主要特征是曲线为对称的钟形。实际上并非所有问题都按正态分布。但是，按照统计学的理论，不论总体分布是正态还是非正态，当样本很大时，其样本平均数都呈正态分布。（二）期望值（预期值）概率分布中的所有可能结果，以各自相应的概率为权数计算的加权平均值。代表着投资者的合理预期。【例】接上例公司未来经济情况表期望报酬率（A）=0.390+0.415+0.3（-60）=15期望报酬率（B）=0.320+0.415+0.310=15两者的预期报酬率相同，但其概率分布不同。A项目的报酬率的分散程度大，变动范围在-6090之间；B项目的报酬率的分散程度小，变动范围在1020之间。这说明两个项目的报酬率相同，但风险不同。为了定量地衡量风险大小，还要使用统计学中衡量概率分布离散程度的指标。（四）离散程度表示随机变量离散程度的量数，最常用的是方差和标准差。方差是用来表示随机变量与期望值之间离散程度的一个量，它是离差平方的平均数。由于在财务管理实务中使用的样本量都很大，区分总体标准差和样本标准差没有什么实际意义。如果样本量比较小，则应当加以区分。在已经知道每个变量值出现概率的情况下，标准差可以按下式计算：【例】A项目的标准差【例】B项目的标准差A项目的标准差是58.09%，B项目的标准差是3.87%，由于它们的预期报酬率相同，因此可以认为A项目的风险比B项目大。【例】假设项目A和项目B的期望投资收益率分别为10%和12%，投资收益率的标准差分别为6%和7%，比较项目A和项目B的风险大小。【分析】标准差是以均值（期望值）为中心计算出来的，因而有时直接比较标准差是不准确的，需要剔除均值大小的影响。为了解决这个问题，引入了变异系数（离散系数）的概念。变异系数=标准差均值网校答案：由于项目A和项目B投资收益率的期望值不相同，所以，不能根据标准差比较风险大小，应该计算各自的变异系数，然后得出结论。变异系数（A）6%/10%100%60%变异系数（B）7%/12%100%58.33%计算结果表明项目A的风险高于项目B。【结论】（1）标准差和方差不适用于比较具有不同预期收益率的资产的风险；变异系数可以用来比较预期收益率不同的资产之间的风险大小。（2）在期望值相同的情况下，标准差越大，风险越大；标准差越小，则风险越小。【例2003-真题单选】某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量，它们的期望报酬率相等，甲项目的标准差小于乙项目的标准差。对甲、乙项目可以做出的判断为（ ）。A.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的