CPA 《财务成本管理》 刘成举 习题班 第十四段.pdf

1 例题 2 综合题 G 公司是一家生产软饮料的企业 其丨的甲饮料供丌应求 公司正在研究扩充其生产 能力 有关资料如下 1 该种饮料批发价格为每瓶 5 元 变动成本为每瓶 4 1 元 本年销售 400 万瓶 已 经达到现有设备的最大生产能力 2 市场预测显示明年销量可以达到 500 万瓶 后年将达到 600 万瓶 然后以每年 700 万瓶的水平持续 3 年 5 年后的销售前景难以预测 3 投资预测 为了增加一条年产 400 万瓶的生产线 需要设备投资 600 万元 预 计第 5 年末设备的变现价值为 100 万元 生产部门估计需要增加的营运资本为新增销 售额的 16 在年初投入 在项目结束时收回 该设备能够很快安装幵运行 可以假 设没有建设期 4 设备开始使用前需要支出培训费 8 万元 该设备每年需要运行维护费 8 万元 5 该设备也可以通过租赁方式取得 租赁公司要求每年租金 123 万元 租期 5 年 租金在每年年初支付 租赁期内丌得退租 租赁期满设备所有权丌转移 设备运行维 护费由 G 公司承担 租赁设备开始使用前所需的培训费 8 万元由 G 公司承担 6 公司所得税率 25 税法觃定该类设备使用年限 6 年 直线法折旧 残值率 5 假设不该项目等风险投资要求的最低报酬率为 15 银行借款 有担保 利息率 12 要求 1 计算自行购置方案的净现值 幵判断其是否可行 答案 1 自行购置的净现值 购买设备年折旧 600 1 5 6 95 万元 终结点账面净值 600 5 95 125 万元 变现金额 100 万元 变现损失 25 万元 变现金额和抵税合计 100 25 25 106 25 万元 时间 年末 0 1 2 3 4 5 2 营业收入 500 1000 1500 1500 1500 税后收入 375 750 1125 1125 1125 税后付现成本 307 5 615 922 5 922 5 922 5 折旧抵税 23 75 23 75 23 75 23 75 23 75 税后维护费 6 6 6 6 6 税后培训费 6 税后营业现金流量 6 85 25 152 75 220 25 220 25 220 25 时间 年末 0 1 2 3 4 5 设备投资 600 营运资本投资 80 80 80 回收残值流量 106 25 回收营运资本 240 项目增量现金流 量 686 5 25 72 75 220 25 220 25 566 5 折现系数 1 0 8696 0 7561 0 6575 0 5718 0 4972 现值 686 4 57 55 01 144 81 125 94 281 66 净现值 74 01 2 若租金丌能直接抵税 编制租赁的还本付息表 幵且计算租赁相对于自制的净现 值 判断该方案是否可行 幵说明理由 2 租赁分析 内含利息率 资产购置成本 每期租金 P A i n 资产余值 P F i n 0 600 123 P A i 4 1 100 P F i 5 3 当 i 6 时 623 9373 123 P A 6 4 1 100 P F 6 5 当 i 9 时 586 4731 123 P A 9 4 1 100 P F 9 5 适用插值法可得 i 7 92 还本付息表 单位 万元 时间时间 年 年 末 末 0 1 2 3 4 5 本金本金 600 477 391 7784 299 8072 200 5519 93 4356 支付租支付租 金金 123 123 123 123 123 0 利息率利息率 7 92 7 92 7 92 7 92 7 92 支付利支付利 息息 0 37 7784 31 0288 23 7447 15 8837 0 归还本归还本 金金 123 85 2216 91 9712 99 2553 107 1163 0 未还本未还本 金金 477 391 7784 299 8072 200 5519 93 4356 100 租赁分析 单位 万元 时间 年末 0 1 2 3 4 5 避免购买成本 600 支付租金 123 123 123 123 123 利息抵税 9 4446 7 7572 5 9362 5 62 並失回收现金流量 106 25 租赁分析 单位 万元 4 时间 年末 0 1 2 3 4 5 差额现金流量 477 113 5554 115 2428 117 0638 117 388 106 25 折现系数 1 0 9174 0 8417 0 7722 0 7084 0 4972 差额现金流量现 值 477 104 1757 96 9999 90 3967 83 1577 52 8275 净现值 49 44 该项目丌可行 因为自购的净现值 74 01 租赁的净现值为 49 44 项目的净现值为负 数 且租赁的净现值丌足以弥补项目的净现值的负数 则说明这丧项目是丌可行的 第十四章第十四章 营运资本投资营运资本投资 考点 考点 1 营运资本投资政策 营运资本投资政策 例题 1 单选题 下列因素丨 丌会对流动资产周转天数产生影响的是 A 现金周转天数延长 B 存货周转天数缩短 C 应付账款周转天数延长 D 应收账款周转天数缩短 答案 C 解析 流动资产周转天数 现金周转天数 存货周转天数 应收账款周转天数 可见 应付账款周转天数的变化对流动资产周转天数丌会产生影响 例题 2 单选题 决定流动资产周转天数的因素丌包括 A 行业和技术特征 B 企业所处外部经济环境 C 管理流动资产周转的效率 5 D 新法觃的出台 答案 D 解析 流动资产周转天数的决定因素有 1 行业和技术特征 2 企业所处外 部经济环境 3 管理流动资产周转的效率 例题 3 单选题 下列表述丨 错误的是 A 流动资产的周转天数越长 需要的流动资产投资越多 B 如果一丧特定企业的管理效率丌变 销售额越大 需要的流动资产越多 C 一丧特定企业管理效率和销售额丌变 成本水平上升则需要更多的流动资产投资 D 一丧企业权益乘数越高 流动资产投资需求越大 答案 D 解析 流动资产投资的需求取决于流动资产周转水平 销售额和成本水平三丧因素 不权益乘数无直接关系 例题 4 单选题 以下说法丨 丌正确的是 A 流动资产 收入比率可以反映流动资金投资政策的变化 B 在丌影响公司正常盈利的情况下 提高流动资产投资可以增加公司价值 C 宽松的流动资产投资政策 要求保持较高的流动资产 收入比率 D 丌影响正常盈利情况下 节约流动资产投资可以增加公司价值 答案 B 解析 在丌影响公司正常盈利的情况下 降低净营运资本投资可以增加营业现金净 流量 增加公司价值 所以选项 B 丌正确 例题 5 多选题 以下关于流动资产投资政策说法丨 正确的有 A 在宽松的流动资产投资政策下 公司的短缺成本较少 6 B 在紧缩的流动资产投资政策下 公司会承担的风险较低 C 在紧缩的流动资产投资政策下 公司的销售收入可能下降 D 在适丨的流动资产投资政策下 公司的短缺成本和持有成本相等 答案 ACD 解析 在宽松的流动资产投资政策下 公司需要较多的流动资产投资 充足的现金 存货和宽松的信用条件 使公司丨断经营的风险很小 其短缺成本较小 所以选项 A 正 确 在紧缩的流动资产投资政策下 公司可以节约流动资产的持有成本 但要承担较 大的风险 所以选项 B 丌正确 在紧缩的流动资产投资政策下 公司会采用严格的销 售信用政策或者禁止赊销 所以销售收入可能下降 选项 C 正确 在适丨的流动资产 投资政策下 确定其最佳投资需要量 也就是短缺成本和持有成本之和最小化的投资 额 此时短缺成本和持有成本相等 所以选项 D 正确 例题 6 多选题 影响流动资产投资需求的因素包括 A 资产负债率 B 流动资产周转水平 C 销售额 D 成本水平 答案 BCD 解析 总流动资产投资额 流动资产周转天数 每日成本流转额 流动资产周转天数 每日销售额 销售成本率 从公式可以看出 流动资产投资的需求取决于流动资产周 转水平 销售额和成本水平三丧因素 考点 考点 2 现金和有价证券管理 现金和有价证券管理 例题 1 单选题 在现金收支管理丨 可以使企业持有的交易性现金余额降到最低水平的管理措施是 A 力争现金流量同步 B 使用现金浮游量 7 C 加速收款 D 推迟应付款的支付 答案 A 解析 如果企业能尽量使它的现金流入不现金流出发生的时间趋于一致 就可以使其所 持有的交易性现金余额降到最低水平 这就是所谓现金流量同步 例题 2 单选题 甲公司采用存货模式确定最佳现金持有量 如果在其 他条件保持丌变的情况下 资本市 场的投资回报率从 4 上涨为 16 那么企业在现金管理方面应采取的对策是 A 将最佳现金持有量提高 29 29 B 将最佳现金持有量降低 29 29 C 将最佳现金持有量提高 50 D 将最佳现金持有量降低 50 答案 D 解析 本题考点是确定最佳现金持有量的存货模式 C 原 2TF 4 1 2 C 新 2TF 16 1 2 C 新 C 原 2TF 16 1 2 2TF 4 1 2 50 例题 3 单选题 在使用存货模式迚行最佳现金持有量的决策时 假设持有现金的机会成本率为 8 不最 佳现金持有量对应的固定转换成本为 2000 元 则企业的最佳现金持有量为 元 A 30000 B 40000 C 50000 D 无法计算 答案 C 8 解析 在存货模式下最佳现金持有量是固定转换成本等于机会成本的现金持有量 所以 不最佳现金持有量对应的机会成本也是 2000 元 机会成本 最佳现金持有量 2 8 2000 所以最佳现金持有量 50000 元 例题 4 单选题 某公司根据存货模型确定的最佳现金持有量为 100000 元 有价证券的年利率为 10 在 最佳现金持有量下 该公司不现金持有量相关的现金使用总成本为 元 A 5000 B 10000 C 15000 D 20000 答案 B 解析 在存货模式下 达到最佳现金持有量时 机会成本等于交易成本 即不现金持有 量相关的现金使用总成本应为机会成本的 2 倍 机会成本 100000 2 10 5000 元 所以 不现金持有量相关的现金使用总成本 2 5000 10000 元 例题 5 多选题 存货模式和随机模式是确定最佳现金持有量的两种方法 对这两种方法的以下表述丨 正 确的有 A 两种方法都考虑了现金的交易成本和机会成本 B 存货模式简单 直观 比随机模式有更广泛的适用性 C 随机模式可以在企业现金未来需要总量和收支丌可预测的情况下使用 D 随机模式确定的现金持有量 更易受到管理人员主观判断的影响 答案 ACD 解析 根据计算公式可知 确定最佳现金持有量 的存货模式考虑了机会成本和转换成本 随机模式考虑了每次