2006中国十大并购案例.doc

2006中国十大并购案例（含评选标准）（ZT）上海国资亚商 2006中国十大并购事件并购市场 欣欣向荣2006年，中国并购市场持续升温，呈现出一派欣欣向荣全面开花的局面。与去年相比，影响并购的外部环境进一步改善。有关并购的两大法规的颁布及股市的股权分置改革。由中国证券监督管理委员会颁布的第35号令，自2006年9月1日起施行的上市公司收购管理办法，根据新修订的证券法相关内容，在总结中国有关并购方面制度沿革的基础上，针对国内资本市场及并购趋势的新变化，在规范及完善上市公司收购方式、权益披露、聘请财务顾问及监督管理上向前迈出了关键一步。尤其是其中对要约收购的规定由强制性要约改为部分要约，使得要约收购更具操作性。同时，由商务部等国家六部委颁布的第10号令，自2006年9月8日起施行的关于外国投资者并购境内企业的规定，在加大反垄断审查及对特殊目的公司特别规定的同时，在支付方式方面也有重大创新，允许外国投资者以股权作为支付手段并购境内公司，为换股并购在中国资本市场的并购交易中被广泛使用提供了法律的依据。2005年5月份开始的股权分置改革，是中国资本市场发展中具划时代意义的一件大事，给并购市场带来的影响也是巨大的。通过支付对价的方式实现股票全流通，上市公司大股东的持股比例纷纷降低，使得上市公司控制权之争更加激烈。通过二级市场举牌、部分要约实现增持目的的并购方式将更多地应用于上市公司控制权争夺中。股票全流通也使上市公司的壳资源价值进一步提高，可以想见，未来借壳上市式的并购将越来越多。从全年并购事件来看，2006年中国并购市场呈现出内资并购与外资并购齐升温，海外资源型并购热经营性并购冷的局面。并购市场整体呈现出逐渐活跃的态势。内资并购 异彩纷呈2006年，中国发生的并购事件中，数量最多是内资并购。并具有以下特征：1并购行业涉及各个领域。从并购发生的领域来看，2006年中国发生并购事件的行业可以说是全面开花，特别指出并购多发的热点行业主要集中在以下十个：金融业、IT业，房地产业、零售业、电信业、钢铁业、铝业、医药业、航运业、石化业等等。2行业整合与集团重组齐飞。从并购的动机来看，可以把并购分为以下几种：行业整合式并购、集团注资式并购、企业多元化并购、企业剥离式并购和企业借壳上市等等。2006年中国内资并购事件中以行业整合式并购和集团注资式并购居多。由于历史的某些缘故，以钢铁业、水泥业、啤酒业、家电零售业等等为代表的中国绝大部分行业呈现一些共性特征：行业集中度低、低水平的重复建设、产品供过于求、以价格竞争为主、地方保护主义严重等等。随着中国履行入世承诺带来进一步的对外开放，使得中国更深入置于全球经济一体化的进程中，同时用市场力量更好地配置资源和实现优胜劣汰，使得地方政府采取行政方式维系地方劣势企业生存的力度的削弱，部分行业颁布的产业政策也从提高行业集中度、更好的实现规模经济等目的鼓励并购重组，如钢铁产业发展政策和水泥工业产业发展政策等等，这些都成为并购交易发生的催化剂。3并购形式翻新，花样众多。从并购方式来看，2006年中国内资并购事件中出现的并购方式花样繁多，有协议收购、要约收购、通过产权交易所竞价收购、通过股票交易所竞价收购（二级市场举牌）、间接收购、拍卖、无偿划拨、资产置换等等。其中主要以协议收购方式为主，在协议收购中，又以股权收购为主，资产收购为辅。4行业整合型并购和集团重组类并购仍将是未来主流。未来几年中国内资并购将集中于以下几大领域金融业、房地产业、钢铁业、水泥业、IT业、医药业、零售业、电信业等等。低集中度的行业内并购整合仍会步伐强劲，以资本为纽带组成的“资本系”类的大集团内部向上市公司注资或上市公司剥离某些业务，以及集团向外部扩张的进程中，并购这种快速的资本运营方式仍会有极大的用武之地。随着新法规的颁布，部分要约收购及换股收购的方式也将在并购中大行其道，我们拭目以待。 外资并购 曲折中前行在中国外国直接投资（FDI）方式中，绿地投资一直占据着主导地位，但近年来外资并购所占比重在逐渐提高，外资并购已经成为中国并购中一道特殊的风景线。1行业并购为主，溢价水平较高。从外资并购的动机来看，中国巨大的市场潜力和广阔的发展前景是外资方最看重的，而中国企业则主要看重外国投资者的资金、管理、技术及海外销售渠道。外资方进入中国市场的最终目的是企图垄断市场或最大程度的增强市场势力，进而获得高额的垄断利润，把在中国的发展战略作为其实现全球战略的重要一环。“必须是行业龙头企业、必须控股、投资收益率必须超过15%”，这三条已经成为公认的外资方选择并购目标公司的标准。2垄断与消费类行业受青睐。从外资并购的行业来看，2006年发生在中国的外资并购事件主要集中在以下几大行业：金融业、房地产业、食品业、钢铁业、水泥业、电信业、IT业等等。除房地产业外资方多是国外基金或投资银行等财务投资者为主外，其他行业的外资方多是产业投资者。并购方式也呈现多样化，有协议收购、要约收购、通过产权交易所收购、杠杆收购、通过控股子公司间接收购等等。3并购关注度提高，垄断与危害国家安全成新课题。从外资并购存在的问题来看，关系国家战略产业、关系行业垄断、民族品牌被“雪藏”、国有资产流失等几个方面是外资并购中存在的主要问题。特别一提的是中国没有一部反垄断法，这导致判断构成垄断的实体标准的缺失，引起一系列的问题，比如如何界定什么是国家战略型产业，行业的细分标准如何掌握，是按照单个产品的市场份额还是按照集团所有产品的市场份额来判断是否构成行业垄断，以及是否应该以企业的市场竞争行为来判断企业有没有利用并购增加市场份额的方式来实现垄断的意图，这些问题都制约着外资并购在国家有关部委最终获得审批。4垄断与消费业将是外资并购热点，反垄断将越发严格。未来几年发生在中国的外资并购事件将主要集中在以下几大行业：金融业、房地产业、零售业、IT业、医药业、钢铁业等等。外资方进入中国市场的欲望不会减退，但随着外资并购的新法规关于外国投资者并购境内企业的规定的施行，以及反垄断法的酝酿与出台，中国相关部委会加大对外资并购的反垄断审查力度，严把审批关。海外并购 激情减退显然的，2006年以前的几次知名的重大的失败的海外并购让刚刚成型的充满着投资冲动的国内企业冷静了许多。2006年海外并购呈现出逐渐转淡的趋势，除对整合几乎没有要求的资源类并购外，制造业等下游行业的海外并购寥寥无几。1资源型并购升温，制造业并购趋冷。从参与海外并购的企业所处的行业来看，主要集中在以下几大领域：石油石化、钢铁、光伏等能源类行业，以及电信业、银行业等等，中石油、中石化、中海油三大石油石化企业是近几年来中国海外并购的主力军，是能源海外布局、来源多样化的战略体现。而同时，受前期几家制造业企业海外并购整合困境的影响，2006年制造业类企业海外并购热情明显减弱，全年没有出现值得大书特书的并购事件。2海外并购风险较大，政治、市场规则、专业能力等成为并购瓶颈。中国企业赴海外并购的成功率不高，风险较大，其中主要存在以下几大风险：一是政治风险，中国企业的并购行为在国外被贴上中国政府的标签，被认为背后是政府行为，而非企业的市场化运作；二是规则风险，对于国外的并购法律、并购操作程序、并购过程中的国际公关等等规则不熟悉，从而导致并购遇阻或错过最佳并购时机；三是尽职调查风险，被中国企业并购的国外企业中，有一部分企业本身是亏损的，甚至是濒临破产的，在并购前没有进行细致深入的尽职调查，对被并购企业的价值及并购后能否扭亏为盈等等没有进行准确判断，从而导致高估并购协同效应或出价过高；四是文化整合风险，并购双方存在国家文化差异及企业文化差异，并购后双方文化能否融合，文化整合能否成功关系到新企业能否尽快体现协同效应。3实力国企与国际化民企将是市场主角，非资源类并购难现曙光。未来中国海外并购的企业仍将集中在一些实力较强的大型国有企业及一些在细分市场处于世界领先水平的民营企业。主要的行业将分布在石油石化行业、银行业、电信行业等资源密集型行业。而跨国收购所面临的整合难题在短期内仍将困扰广大意图走出去的本土企业。短期内，非资源行业跨国并购仍很难撑起海外并购半边天。20个并购事件并购事件1 分众传媒3.25亿美元合并聚众传媒2 英博58.86亿元收购雪津啤酒100%股权3 国美电器52.68亿港元收购永乐电器4 无锡尚德收购日本最大光伏制造商MSK5 中国建设银行97.1亿港元收购美国银行（亚洲）6 香港路劲基建12.8亿元收购顺驰中国55%股权7 广发证券借壳延边公路8 凯雷收购徐工9 花旗牵头财团242.67亿元收购广发行85.5888%股权10 中石化系重组11 中海油22.68亿美元收购尼日利亚石油公司45%权益12 高盛投资团37.8亿美元收购中国工商银行10%股权13 PAG1.225亿美元收购好孩子集团67.5%股权14 唐钢、宣钢、承钢重组成新唐钢集团15 阿塞洛20.8576亿元收购莱钢股份38.41%股权16 百思买3.6亿美元收购五星电器75%股权17 韩国SK电信10亿美元收购中国联通6.67%股权18 国泰航空122.9亿港元全资收购港龙航空19 华能集团收购粤电集团24%股权20 深中技收购罗定铁路100%产权十大并购事件1 分众传媒3.25亿美元合并聚众传媒2 英博58.86亿元收购雪津啤酒100%股权3 国美电器52.68亿港元收购永乐电器4 无锡尚德收购日本最大光伏制造商MSK5 中国建设银行97.1亿港元收购美国银行（亚洲）6 香港路劲基建12.8亿元收购顺驰中国55%股权7 广发证券借壳延边公路8 凯雷收购徐工9 花旗牵头财团242.67亿元收购广发行85.5888%股权10 中石化系重组有关评选标准的说明从2006年发生的数百起并购事件中，评选出年度十大并购事件，严格说来不是一件容易而轻松的事情。每个关心资本市场关心并购事件的人心目中都有自己评选的标准，有自己评选的“一杆秤”。根据亚商专家组的意见，本次评选年度十大并购事件主要参考以下三大标准：1并购事件在业界的影响（定性分析）。并购是企业迅速做大做强的有效手段，在提高行业集中度的进程中发挥了积极的作用。并购事件（尤其是强强联合型并购）对一个行业内的市场竞争格局往往会产生重大的影响，进而影响到行业内企业的竞争策略及发展战略的变化，有时还会起到示范作用，引起行业内其他企业的效仿，引起行业内大范围的并购重组浪潮，所以并购事件在业界的影响是评选十大并购事件的一大依据。2并购标的金额的大小（定量分析）。并购其本质是一笔交易，和买卖产品和服务不同的是，并购买卖的是企业的股权或资产，标的金额是定量化来分析并购的一个维度。有些行业的并购事件数量也许很多，但单笔的标的金额却很小（如IT行业），有些行业的并购事件数量也许并不多，但单笔的标的金额却很大（如石化行业），所以并购标的金额的大小也是评选十大并购事件的一大依据。3并购方式的创新（比较分析）。由于中国资本市场结构的特殊性以及有关并购法律方面的局限，使得中国资本市场中出现的并购方式，和西方资本市场运用的并购方式还有很大的区别，换股收购、要约收购等并购方式的运用还较少，市场化定价及竞价的机制还有待完善，并购方式的创新可以说是大胆的突破，具有榜样作用甚至里程碑意义，所以并购方式的创新也是评选十大并购事件的一大依据。评选标准1 业界影响2 标的金额3 并购方式的创新 10大并购事件案例介绍、点评及上榜理由1分众传媒3.25亿美元合并聚众传媒案例介绍：2006年1月9日，分众传媒宣布同聚众传媒达成协议，两者将合并，聚众传媒作价3.25亿美元。根据双方达成的协议，分众传媒将向聚众传媒支付9400万美元的现金，以及价值2.31亿美元的新发行股票。交易完成之后，分众传媒CEO江南春和聚众传媒CEO虞锋分别为整合后公司的董事局联席主席和前两大股东。合并后的新公司将成为中国最大的户外广告媒体，商业楼宇联播网将覆盖中国近75个城市，3万多栋楼宇，6万个显示屏，约占整个楼宇视频广告市场96.5%98%的份额。消息宣布后当日，分众传媒在美国纳斯达克的股价上涨到42.42美元，涨幅达14.65%，报收于42.42美元；1月10日，分众股价继续攀升至45.01美元，按该价格计算，分众市值已达17.86亿美元，仅次于网易和百度。点评：上市前的分众聚众在商业楼宇联播网业且算各得半壁江山。但随着分众传媒在纳斯达克上市，资本的魔力最终将分众推上了并购者的席位。上市公司四个字就意味着方便的融资平台与更强的收购能力。分众聚众的并购，证明了上市公司在行业整合中的优势地位，这一历史必将在其他行业一再重演。上榜理由：在行业整合进程中，并购方具有强大上市融资能力优势在并购中的充分体现。2英博58.86亿元收购雪津啤酒100%股权案例介绍：2005年8月31日，雪津啤酒在福建省产权交易中心挂牌，要约竞价转让39.48%的全部国有股权，面向全球选择战略合作伙伴，此次转让股权，雪津啤酒意在寻找有诚意、有实力的战略合作伙伴，做大做强啤酒产业，雪津啤酒对竞购方提出了很高的入场竞购门槛从事啤酒生产与销售的企业，总资产规模应在人民币70亿元以上，并且在全球啤酒生产与销售的总收入应在人民币400亿元以上，拥有充足可动用的流动资金、无资金链断裂风险等条件。消息发布后，英博、华润雪花啤酒、燕京啤酒、喜力、AB等国内外啤酒巨头迅速表达了竞购意向。2005年10月底，AB和纽卡斯尔退出，英博、华润、燕京和喜力递交了第一轮竞标书。11月初，竞标评审委员会综合报价和其他因素，邀请英博、喜力和燕京参加第二轮竞价，华润“主动退出”。喜力在参与第二轮报价前的尽职调查后，决定不再报价。经过近5个月的争夺，2006年1月23日，英博最终以58.86亿元（约合6.14亿欧元）的价格，收购雪津啤酒100%股权，根据双方签订的协议，英博将立即购买雪津啤酒39.48%的国有股权，在取得相关政府部门的批准后，到2007年底前，英博再以同等条件向雪津啤酒其他股东收购余下的60.52%股权。此次雪津啤酒股权的转让，福建产权交易中心进行了交易方式和竞价方式的创新，雪津啤酒股权转让采取分阶段、两轮报价的做法，允许参与雪津啤酒股权公开竞价的每个竞买人，都有两轮均等的报价机会，但第二轮报价必须以第一轮的最高价为起点，由此保证了竞价的充分性。在谈判方式上也进行了创新，通常企业的并购谈判是买卖双方在谈判桌上直面博弈。而在雪津啤酒股权转让过程中，受托方根据委托方拟实现的目标，以书面出题的方式，让竞价方书面作答。同时约定，竞价方一旦成为最终受让人，其解决问题方案，即成为合同的有效组成部分。“书面谈判”增强了谈判的针对性，也保证了股权转让多元目标的实现。点评：中国快速增长的经济与消费力已得到世界公认，国际资本纷纷进入中国分享发展成果。为了找到心仪的对象，外资们不惜开出高额的溢价排挤囊中羞涩的本土并购者们。这一现象甚至衍生出了一个新的名字中国溢价。雪津啤酒高昂的溢价，就是对这一新词汇的最好注脚。而同时，并购中采用的书面谈判手法也值得国内的企业们学习。上榜理由：中国啤酒行业金额最大的一笔并购事件,书面谈判方式与高昂的溢价水平。3香港路劲基建12.8亿元收购顺驰中国55%股权案例介绍：2006年9月6日，香港路劲基建（1098.HK）对外发布公告称，9月5日路劲旗下的隽御地产与惠记（间接持有路劲46.27%股份）旗下的子公司贤富、顺驰中国、孙宏斌共同签署了一份四方框架协议，顺驰以1港元向隽御地产授出凤凰城地块以及顺驰中国属下A、B两公司55%的股份收购权。路劲在凤凰城地块项目中占股权65%，深圳控股（0604.HK）则占35%股权。根据路劲基建的公告，隽御地产有权在框架协议签定后的9个月内，以3.8亿元的价格购买位于苏州工业园区内凤凰城地块；有权在6个月内以5亿元的价格收购顺驰A公司（即顺驰中国属下，注册于维而京岛的Sunco Binhai Land Limited）；有权在收购顺驰A公司以后的一年内以4亿元的价格收购顺驰B公司（即顺驰中国属下，注册于维而京岛的Sunco Real Estate Investment Limited）。路劲基建将最终向顺驰中国注入12.8亿元资金，并于入资完成后持有顺驰中国55%的股权，顺驰中国原股东孙宏斌持有40%的股权，高管层持有5%的股权。收购完成后，顺驰的债务也将一并被路劲基建收购，顺驰A公司目前债务约14亿元，顺驰B公司要到明年才可盈利。点评：2001年，当孙宏斌骄傲的向外界宣布顺驰将通过“超常规”的扩张成为中国最大的房地产商时，他可能很难想到几年后这个“超常规”发展的公司会因为资金链紧张而不得不低价转手，自己也从董事长变为普通的股东。随着国家房产政策的不断收紧，房地产行业将面临一场物竞天择的残酷竞争。可以预测，未来几年内房地产行业将会上演不少并购事件。谁将是下一个顺驰，我们拭目以待。上榜理由：国家政策导致的行业重组中的标志性并购事件。4中石化系重组案例介绍：2006年2月15日，中石化分别以10.30元、12.12元、13.95元和10.18元的价格，以现金要约方式分别对石油大明、中原油气、扬子石化和齐鲁石化进行全面收购。其中四家子公司的流通股股东全部接受要约的话，流通股部分的现金对价总额约143亿元。2006年6月6日，中石化集团北京燕山石油化工有限公司受让信达资产管理公司与东方资产管理公司所持有的北京化二控股股东东方石化的全部股权。此次股权转让价款约33.03亿元将全部由中石化以其自有资金一次性支付。此前，信达资产、东方资产分别持有东方石化77%和6%的股权。本次收购完成后，中石化集团燕山石化公司将透过东方石化控制北京化二股份总数的58.1%，成为北京化二的实际控制人。2006年7月11日，中石化斥资5.94亿元收购华德石化有限公司30%股权，斥资1.7亿元收购冠德油站。2006年6月份，英俄合资企业秋明-英国石油公司和中石化达成协议，同意中石化以35亿美元收购Udmurtneft油田。Udmurtneft每日生产120000桶石油，并且拥有10亿桶原油的储备。交易完成后，中石化将成为在俄罗斯石油储量最为丰富的中国公司。2006年8月中旬，中石化联手印度国家石油天然气公司海外分公司共同收购了哥伦比亚石油公司Omimex de Colombia 位于哥伦比亚的海滨油田50的股份。在本次交易中，双方各出资4亿美元，分别持有其25%的股份。而哥伦比亚国有企业 Ecopetrol 则将拥有剩余50%的股份。点评：中国最大的经济命脉石油行业巨头中石化对旗下包括四家上市公司在内的庞大分子公司进行声势浩大的重组，其力度之大范围之广影响之深，均可列入2006年国内企业最受关注并购整合事件之一。本次并购旨在整合中石化系内部公司结构，减少多头管理与关联交易。在这一系列的整合活动中，中石化的魄力令整个市场刮目相看。上榜理由：石化业巨头大重组。5. 中国建设银行97.1亿港元收购美国银行（亚洲）案例介绍：2006年8月24日，中国建设银行股份有限公司在香港与美国银行签署协议，由建设银行收购美国银行在香港的全资子公司美国银行（亚洲）股份有限公司100%的股权。此次收购总价为97.1亿港元，相当于美国银行（亚洲）公司2005年底账面净资产73.8亿港元的约1.32倍，支付方式为现金。自2005年美国银行成为建设银行的战略投资者以来，两家银行建立了致力于长期共同发展的战略合作伙伴关系，并已在个人银行、风险管理、公司治理等多项领域进行了合作。美国银行（亚洲）是在香港注册的持牌银行，在香港设有14家分行，澳门设有3家分行，是一家典型的中小型零售银行，主要经营个人和中小企业业务。中国建设银行是中国四大国有商业银行之一，2005年10月成功在香港联交所上市。点评：这是四大行最大一笔海外并购，开启了国有商业银行大规模海外扩张的序幕。时下四大国有银行正如火如荼的展开重组与上市之旅，或许此次巨额并购，也是建行A股上市的一步？上榜理由：四大行最大一笔海外并购。6凯雷收购徐工案例介绍：2006年10月16日，凯雷徐工、徐工集团和徐工机械签署了股权买卖及股本认购协议之修订协议（2005年10月25日，三方曾签署过相关协议），同日，凯雷徐工和徐工集团签署了合资合同之修订协议（两份修订协议以下合称“修订协议”）。根据修订协议约定，凯雷徐工将持有徐工机械50%的股权，并将徐工机械变更为中外合资经营企业。凯雷徐工同意以相当于人民币1217132353元的等额美元购买徐工集团所持有的40.32%徐工机械股权，同时，徐工机械在现在注册资本人民币1253013513元的基础上，增资人民币242518744元，全部由凯雷徐工认购，应支付的对价为相当于人民币584223529元的美元，上述股权转让及增资完成后，凯雷徐工将拥有徐工机械50%的股权，徐工集团仍持有徐工机械50%的股权。合资公司（即徐工机械变更公司性质后的公司）投资总额为人民币42亿元，注册资本为人民币1495532257元。合资公司董事会由10名董事组成，任期4年，其中5名董事应由徐工集团委派，5名董事应由凯雷徐工委派。董事会设董事长1名，由徐工集团委派的董事担任，副董事长1名，由凯雷徐工委派的董事担任。三一集团创始于1989年，主营工程机械，在行业中名列三甲从2006年6月8日起，三一重工执行总裁向文波在新浪博客上发表了40篇左右反对徐工被外资控股并购的文章，引起了社会各界的广泛关注。点评：在徐工之前，从来没有一项外资并购会引起如此多的关注与争论。在徐工之前，从来没有哪家公司的并购会被国内同行公司高调指责为破坏民族产业。徐工并购案，本身就足以成为中国并购领域的一个里程碑。其后的苏泊尔等案例，都自徐工始。正因为这么多的象征意义，才使徐工在还没完成并购，便被我们评进十大并购事件。上榜理由：2006年最受争议的并购事件。7国美电器52.68亿港元收购永乐电器案例介绍：2006年7月25日，黄光裕与陈晓联合发布了国美、永乐合并背景及公告内容，双方多轮博弈后达成的“股权+现金”收购方案是：永乐1股换0.3247股国美股份加0.1736港元现金补偿。按照此价格，永乐股份相当于以2.2354港元价格被收购，国美在换股后，需向永乐再支付4.09亿港元现金，至此，国美为收购永乐付出的“总代价”为52.68亿港元。至10月17日，国美已就2245898565股永乐股份接获收购建议的有效接纳，占永乐已发行股本约95.3%，本次收购为无条件收购，国美可根据法律强制收购未根据收购建议收购的永乐股份。在完成强制收购后，永乐将成为国美的全资子公司，并将根据香港上市规则，撤销永乐在联交所的上市地位。点评：国美并购永乐的背后，闪现着资本巨鳄大摩的影子。有说法国美并购永乐是大摩一力促成。不管如何，在国美并购永乐的过程中，大摩确实通过许多措施推进了并购的顺利实施。资本玩家不涉足企业走向的说法已经成为历史。上榜理由：国内第一宗由国际知名财务投资者推动的两家上市公司之间的产业并购案。8无锡尚德收购日本最大光伏制造商MSK案例介绍：2006年8月2日，无锡尚德（NASDAQ：STP）宣布，已签署最终协议，将以现金和股票交易方式，分两步收购日本最大的光伏制造商之一的MSK公司，而最终完成对MSK公司的百分之百控股，无锡尚德将耗资1.6亿3亿美元。这是全球领先的光伏电池制造商无锡尚德进行的首次跨国并购，也是国内光伏企业首次进行跨国产业大整合。在第一步收购中，尚德将以1.07亿美元的价格，通过购买新发行和现有股票收购MSK三分之二的股权，耗用的收购资金将来自于6个月的过渡性贷款。第二步，尚德将根据MSK达到特定运营目标的能力，按一定价格收购MSK的所有或大部分剩余权益。如尚德百分之百地收购MSK的剩余权益，则第二步收购的价格范围在5300万美元至1.93亿美元之间，支付方式是尚德股票。点评：在TCL、联想等企业轰轰烈烈的海外并购进入胶着的磨合期后，2006年中国的非资源类企业海外并购进入了相对沉寂的时期。因此，尚德收购MSK就显得尤其醒目。作为受到NASDAQ热烈追捧的新能源概念民营企业，尚德走出国门进行海外收购无疑给广大国内企业极大的鼓舞。上榜理由：2006国内制造业民营企业为数不多的海外并购事件之一。9广发证券借壳延边公路案例介绍：2006年6月20日，延边公路（000776）非流通股股东深圳国投与吉林敖东签署了股份转让协议，将其持有延边公路的3467.5179万股非流通股（占公司总股本的18.83%）转让给吉林敖东。2006年9月23日，延边公路和吉林敖东签署了延边公路建设股份有限公司与吉林敖东药业集团股份有限公司定向回购股份协议书，延边公路以2006年6月30日经审计的全部资产（含负债，包括或有负债）作为对价，回购吉林敖东已持有的延边公路50302654股股份和其受让的深圳国投所持有的34675179股股份，回购股份总计84977833股，占延边公路公司总股本的46.15%，股份回购后改股份将予以注销。2006年9月23日，延边公路与广发证券签署了延边公路建设股份有限公司与吉林敖东药业集团股份有限公司定向回购股份协议书，延边公路以换股的方式，与广发证券全体股东所持的广发证券股份按照1：0.83的比例进行换股，即每0.83股广发证券股份折换成1股延边公路股份，本次以新增股份换股吸收合并广发证券完成后，广发证券原法人主体资格将被注销，其全部业务、资产与负债由延边公路承继，延边公路将依法申请承接广发证券相关经营资质，申请变更名称为“广发证券股份有限公司”，并变更公司注册地址。延边公路所属行业属于交通运输辅