13 复习与串讲.ppt

1 国际金融实务复习与串讲 2010年6月19日 2 我们学了什么 或许我们可以回忆一下在我们开学第一堂课的导言上 我给大家对本门课程的介绍 3 国际金融实务关心什么问题 国际金融实务 在我看来可以理解为 国际金融的实务 因而 我们有必要归纳一下 当我们提到 国际金融实务 时 我们关心哪些方面的议题呢 1 国际金融市场上多样的交易工具这是我们课程的重点内容 我们在课上将会具体的讲解国际金融市场上的外汇即期 远期 掉期交易 以及相关应用 我们还会分析国际金融衍生产品 主要是期货和期权 4 国际金融实务关心什么问题 续 2 国外某个经济体的具体经济事务例如美国纽约外汇市场 伦敦证券交易所 日本外国债券市场等 这部分的内容我们将不单独详述 但是在讲到每一种交易产品的时候 将不可避免的提及这些著名的交易场所 3 企业如何充分利用国际金融市场如何利用国际金融市场进行融资 信贷 债券和股权融资 如何对国际金融风险进行管理 着重于工商企业的风险管理 5 重点一 即期外汇交易 知识点一 外汇牌价的阅读 6 1银行的外汇牌价 中国银行 3月13日 直接标价法 100外币单位 买入和卖出都是相对于银行而言 并且标的都是外汇 外汇折合本币数量较少的是买入价 第二 三列 你在中国银行开立的账户每向中国银行卖出100美元 它将支付给你681 16人民币你每向中国银行卖出100美元钞票 它将支付给你675 7人民币现钞买入价显著的低于现汇买入价外汇折合本币数量较多的是卖出价 第四列 低买高卖 你每向中国银行卖出1人民币 它将支付给你100 683 9 0 1462美元 7 2交叉汇率表 交叉汇率表的特征 纵列 第一列 与横行 第一行 的货币 和货币所在国 是一致的 本国货币之间的兑换不列出 验证我们之前讲解的套算汇率的方法 1美元 1 0193加元1美元 90 490日元那么1加元 88 777日元1日元 0 01126加元 大家可以在交叉汇率表里核实 是否一致呢 我们还可以在交叉汇率表中验证两种不同的报价法之间存在着倒数关系 1美元 欧元1欧元 美元1美元 0 72627欧元1欧元 1 3769美元 8 重点一 即期外汇交易 知识点二 即期汇率的套算 9 即期套汇汇率的计算 套汇汇率的计算规则是 1 如果报价方报出的两个即期汇率都是以美元为基准货币 则采用交叉相除的方法进行套算 2 如果报价方报出的两个即期汇率都是以美元为标价货币 也采用交叉相除的方法进行套算 3 如果报价方报出的两个即期汇率中 一个是以美元为基准货币另一个是以美元为标价货币 则采用同边相乘的方法进行套算 10 套算汇率的原则一 如果报价方报出的两个即期汇率都是以美元为基准货币 则采用交叉相除的方法进行套算 这是在外汇市场中最常出现的情形 例2 2已知某日香港外汇市场上的报价 USD EUR 1 0114 24USD HKD 7 7920 30问 EUR HKD 解 EUR HKD USD HKD USD EUR 请注意是交叉相除 7 7920 1 0124 7 7930 1 0114 欧元买入价 港币卖出价 欧元卖出价 港币买入价 7 6966 7 7052 11 套算汇率原则二 如果报价方报出的两个即期汇率都是以美元为标价货币 也采用交叉相除的方法进行套算 这主要适用于英镑 澳元等外汇市场 例2 3已知 GBP USD 1 5820 30AUD USD 0 7320 25问 GBP AUD 解 GBP AUD GBP USD AUD USD 请注意是交叉相除 1 5820 0 7325 1 5830 0 7320 英镑买入价 澳元卖出价 英镑卖出价 澳元买入价 2 1597 2 1625 12 套算汇率原则三 如果报价方报出的两个即期汇率中 一个是以美元为基准货币另一个是以美元为标价货币 如英镑 澳元 则采用同边相乘的方法进行套算 例2 4某外汇市场的汇率报价为 USD JPY 120 10 90GBP USD 1 4819 30问 某客户要将1000万日元兑成英镑 按即期汇率能够得到多少英镑 解 GBP JPY GBP USD USD JPY 1 4819 120 10 1 4830 120 90 177 98 179 29英镑买入价 日元卖出价 英镑卖出价 日元买入价 所以该客户1000万日元可以兑换1000万 179 29 5 58万英镑 13 重点二 远期外汇交易 知识点一 远期汇率的套算 14 远期汇率的计算 套算 解 1 分别计算3个月远期汇率 记得前小后大是美元升水 USD HKD 7 7820 50USD JPY 120 55 80 2 计算套算汇率 属于套算汇率的第一种情况 交叉相除 HKD JPY USD JPY USD HKD 120 55 7 7850 120 80 7 7820 15 48 15 52 步骤 1 先分别计算远期汇率2 再计算套算汇率 例2 9已知 即期汇率USD HKD 7 7810 203个月10 30即期汇率USD JPY 120 25 353个月30 45计算 HKD JPY的3个月远期汇率 15 重点二 远期外汇交易 知识点二 套期保值 16 例2 10某年5月12日日本公司A从美国进口价值100万美元的仪器 合同约定3个月后支付美元 A公司担心3个月后美元升值增加进口成本 便做了一起远期外汇交易 假设当天外汇市场的即期汇率为USD JPY 111 10 20 3个月远期差价点数30 40 如果预测准确 3个月后的即期汇率为USD JPY 111 80 90 问 1 如果日本进口商不采取保值措施 3个月后需要支付多少日元 2 日本进口商如采取远期外汇交易进行套期保值能避免多少损失 解 1 不保值 则按照3个月后的即期汇率计算 需支付 100万 111 90 1 119亿日元 2 保值 首先我们需计算3个月的远期汇率 USD JPY 111 10 20 30 40 110 40 60则按照3个月后的约定的远期汇率计算 需支付 100万 111 60 1 116亿日元节约了 1 119 1 116 0 003亿日元 17 重点三 外汇掉期交易 知识点一 相关概念 18 外汇掉期交易 是指买进或卖出某种货币的同时 卖出或买进期限不同的同种货币 这两笔外汇交易币种相同 交易金额相等 但是交易方向相反 交易期限不同 外汇掉期可以分为以下三类 1 即期对远期的掉期交易2 即期对即期的掉期交易3 远期对远期的掉期交易 19 重点三 外汇掉期交易 知识点二 应用 20 如果某港商1个月后有一笔100万欧元的应付账款 3个月后有一笔100万欧元的应收帐款 在掉期市场上 1个月欧元汇率为EUR HKD 7 7800 10 3个月欧元汇率为EUR HKD 7 7820 35 他应当如何利用掉期市场进行套期保值呢 分析 港商在1个月后需要支付100万欧元 这意味着他需要卖出港币买入欧元付汇 在3个月后能够收到100万欧元 这意味着他需要卖出欧元买入港元结汇 这使得港商可以很好的利用掉期市场 买入1个月期的100万欧元 卖出3个月期的100万欧元 解 1个月后买入100万欧元需要支付的港币100万 7 7810 778 10万3个月后卖出100万欧元可以获得港币100万 7 7820 778 20万通过互换交易可以锁定汇率波动的区间在 778 20 778 10 0 1万 21 重点四 外汇的进出口报价 知识点一 即期汇率的折算与进出口报价 22 基本原则 1 本币折算外币时 应按买入价折算这意味着进口商将支付给出口商外币 出口商原来需要本币 故收取外币后卖给银行兑换为本币的数额应与原来的本币报价数额相同 所以应当按照银行的买入价折算 2 外币折算本币时 应按卖出价折算这意味着进口商将支付给出口商本币 出口商原来需要外币 故收取本币后要卖给银行兑换为外币的数额应与原来的外币报价数额相同 所以应当按照银行的卖出价折算 3 一种外币改为另一种外币报价时 先确定本币和外币 再按照国际外汇市场牌价折算外汇市场所在地国家的货币视为本币 其余货币视为外币 之后再按照上述两个原则进行计算 请注意 直接标价法 左买右卖 间接标价法 左卖右买 23 例2 23我国某出口商品原以美元报价 每件80美元 现客户要求改为英镑报价 1 当日纽约外汇市场的汇率为 GBP USD 1 7440 50解 因为是在纽约外汇市场美元为本币 英镑为外币本币折算外币 按什么价折算 买入价 直接标价法 左 所以 英镑的报价为80 1 7440 45 87英镑 24 例2 23我国某出口商品原以美元报价 每件80美元 现客户要求改为英镑报价 2 当日伦敦外汇市场的汇率为 GBP USD 1 7440 50解 因为是在伦敦外汇市场英镑为本币 美元为外币外币折算本币 按什么价折算 卖出价 间接标价法 左 所以 英镑的报价为80 1 7440 45 87英镑 25 重点四 外汇的进出口报价 知识点二 远期汇率与进出口报价 26 例2 25我公司向美国出口机床 报价为2000美元 现美国进口商让我公司以瑞士法郎报价 并于货物发运后3个月付款 纽约外汇市场汇价 即期USD SF 1 6030 40远期135 140应该如何报价 解 第一步 确定即期瑞士法郎报价因为在纽约外汇市场 美元为本币 瑞郎为外币 本币换外币 使用买入价 间接标价法 右边 所以报价 2000 1 6040 3208瑞士法郎 27 例2 25我公司向美国出口机床 报价为2000美元 现美国进口商让我公司以瑞士法郎报价 并于货物发运后3个月付款 纽约外汇市场汇价 即期USD SF 1 6030 40远期135 140应该如何报价 解 第二步 确定远期瑞士法郎报价远期汇率可以计算得出 先小后大 USD SF 1 6165 1 6180因为在纽约外汇市场 美元为本币 瑞郎为外币 本币换外币 使用买入价 间接标价法 右边 所以报价 2000 1 6180 3236瑞士法郎 28 例2 25我公司向美国出口机床 报价为2000美元 现美国进口商让我公司以瑞士法郎报价 并于货物发运后3个月付款 纽约外汇市场汇价 即期USD SF 1 6030 40远期135 140应该如何报价 解 第三步 比较即期和远期瑞士法郎报价即期报价 3208瑞士法郎远期报价 3236瑞士法郎所以报出3236瑞士法郎的价格 29 重点五 期货 30 期货的概念 现货交易远期交易 指交易双方达成一种协议 同意按照当日确定的某一价格在将来某一日期买卖某种资产 期货交易 指协议双方同意在约定的将来某个日期 按约定的条件买入或卖出一定标准数量的 某种标的资产的标准化协议 31 重点六 期权 知识点 期权算术 32 期权的基本交易策略 我们已经知道 按期权买者的权利划分 期权可分为看涨期权 CallOption 和看跌期权 PutOption 看涨期权 买进基础资产的权利 看跌期权 卖出基础资产的权利 这样我们就有四种基本的交易策略 33 期权算术 如何画出各种期权交易的盈亏图 我们可以利用期权算术 人们用符号形象地表现各种期权以及组合的盈亏状态 叫做期权组合的盈亏算术 34 期权算术 如果期权交易的结果在盈亏图上出现负斜率 就用 1 表示 如果出现的结果是正斜率 就用 1 表示 如果出现的结果是水平状 就用 0 表示 每个折点都用逗号隔开 各种基本头寸的盈亏状态可以分别表示成 35 期权算术 1 看涨多头 0 1 2 看涨空头 0 1 3 看跌多头 1 0 4 看跌空头 1 0 5 标的资产多头 1 1 6 标的资产空头 1 1 36 看涨多头 0 1 花了5元 期权费 买进看涨期权 执行价格为40元 37 看涨空头 0 1 卖出看涨期权获得5元 期权费 执行价格为40元 38 看跌多头 1 0 花了5元 期权费 买进看跌期权 执行价格为40元 39 看跌空头 1 0 卖出看跌期权获得5元 期权费 执行价格为40元 40 重点七 国际融资业务 知识点 银团贷款 41 银团贷款的概念 银团贷款是国际信贷融资的重要部分 它就是指一批银行为了向某一借款人发放一笔数额相对较大的贷款而联合起来 并由其中一家或数家银行作为牵头行所提供的贷款 如何选择银团贷款 定价银行要求支付的利息费用银行进行这笔贷款所要求的费用期限和结构本金的偿还期限和宽限期 4