关于跨国海运企业外汇风险管理的一些探讨.doc

关于跨国海运企业外汇风险管理的一些探讨 张辰珏（男1973）中国海运希腊代理有限公司 财务部 联系电话:+30-2104015589摘要由美国引发的金融海啸不仅仅影响了美国本土，整个国际金融市场都受到巨大的冲击，对各国货币汇率造成相当大的波动，也给中国跨国企业和公司造成了非常大的影响。在这样的经济环境下，跨国海运企业将面临新的困难和挑战。跨国海运业务是国际性的经营活动，海运企业有着大量的国际交易，有着以各种外币计价的交易活动，这使得企业的经营活动和经营成果在很大程度上受到汇率波动的影响。本文以举例的方式深入浅出探讨在当今汇率波动幅度较大的经济环境下，跨国海运企业对外汇风险管理的重要性和主要的管理方法。关键词外汇风险 交易风险 管理2008年全球性金融海啸令各国间的货币汇率波动不断加剧，这种汇率波动有很大的不确定性，也正是这种不确定性增加了企业的外汇风险。因此企业必须根据本身的经营活动及外汇市场上汇率的波动，对企业可能遭受到的外汇风险进行有效的预测和管理，从而达到避免外汇风险对企业的经营成果造成的不良影响。外汇风险是一种资产不安全因素，跨国公司需要对外汇风险加强管理，严加防范。这一管理是跨国公司财务管理中的一个非常特殊而又重要的组成部分，被称为外汇风险管理。其基本目标是通过对汇率风险的预测，实行有效的防范与控制，使公司的资产价值、获利能力及净现金流量总是处于比较稳定或不断增长的状态。外汇风险包括所有与外汇活动有关的各种潜在风险，其中最主要的是由汇率波动引起的风险，这包括会计风险和经营风险，其中会计风险又包含折算风险和交易风险。一、 折算风险企业本地母公司以本币记账，海外子公司以所在国当地货币记账，企业在会计年末合并本地母公司与海外子公司的财务报表时，会出现发生交易日汇率与合并报表折算日汇率不一致，海外子公司按照所在国当地货币（外币）计量的资产与负债会折算为本国货币（人民币），便于全面客观地反映其财务状况、经营成果和现金流量。企业在将外币折算为本币的过程中，由于汇率变动会引起企业账面价值的变化，这就是折算风险。一般来说，资产与负债的变化会互相抵消，各个子公司的变化也会互相抵消，折算风险是未实现的损益，由此产生的外汇换算损益不影响用报告货币计量的现金流量。所以折算风险不直接影响企业的经营活动只能说是一种名义风险。虽然折算风险是一种名义风险，对企业仍然具有重要的意义。因为在实践中，公司账面盈利与公司经营乃至于公司价值是相关的，在外币折算的操作中对企业外币资产和负债所进行的会计处理，使企业的账面价值被改变，把与汇率有关的收益和损失反映在财务报表中，这会影响企业向股东和社会公布的财务报表的数值，这些对外公开的信息是投资者进行公司分析所依赖的主要基础材料，它反映的内容关系到企业在外界中的地位与名望，因此折算风险的影响可能给企业带来利润下降和股价下跌，从而带来筹资方面的障碍，因此企业有必要加强对外币折算风险的管理。我们目前采用的方法是当前汇率法，所有外币资产负债项目和损益项目，都用当前汇率进行折算，对收入和费用项目，一般按确认这些项目时的汇率折算，那么资产减去负债的外币差额来表示外币折算风险。只要使用当前汇率的，都存在着折算风险，计算公式为：折算损益外币记账的权益总额（当前汇率历史汇率）由于汇率变化导致的折算损益的项目只有子公司的权益总额，所以把子公司权益也称为折算风险暴露，这样计算损益的公式可以改写成：折算损益折算风险暴露（当前汇率历史汇率）因此，风险暴露就是企业财务报表受到汇率变动影响的那部分价值。在实践中，我们可以通过编制计算外币折算风险的暴露程度表进行测算和管理。二、 交易风险我们是国际海运企业，有着大量与外国企业签订的以外币计算的交易，由于交易日汇率与结算日汇率的不一致，而企业需要在结算日进行货币兑换，企业的应收资产或应付债务因为汇率波动而发生了变化，这种不确定性就是交易风险。交易风险将直接影响到企业收到或者付出的现金数量。因此外汇交易风险较折算风险更为重要，也是本文重点探讨的内容。航运企业常用美元计价，例如：与欧元区客户间发生运输交易，合同中可以使用欧元结算，结算汇率以船舶进港日汇率为准。2009年4月22日，签订总价100万美元的合同，当时欧元/美元汇率为1.29470，根据合同应收款为77.2万欧元；2009年5月22日，船舶抵港，汇率为1.3972，客户使用欧元进行结算，实际支付71.6万欧元。由此，我们可以看到由于汇率的变动，企业蒙受了外汇收入损失，收入减少5.6万欧元。如果企业在签订合同时对外汇风险做了准确的估计并采取有效防范措施，就可能减少这部分损失。随着企业国际航线的延伸，进驻国家增多，计价货币将更加多元化，伴随着交易结算的货币转换将更加频繁，交易风险对企业的现金流量和经营成果的影响也更加大。那么企业在对交易风险的预测和管理上是绝对不能忽视的。对外汇交易风险的预测与管理，在对汇率的预测的基础上，采用经营方面的和金融方面的方法来规避风险。从经营方面着手的方法有选择计价货币，提前与推迟付款，参加汇率保险，制定保值条款等；从金融方面着手的方法有人民币远期结售汇业务，货币远期交易，货币互换交易等。（一）从经营方面着手例如：在目前美元硬货币地位的不断削弱，根据在产生债权时应采用硬货币或汇率稳定趋升的货币的原则，上述欧元区域的国家可以统一采用欧元计价的标准来制定费率，结算时以欧元作为结算货币，这样就防范了因为美元贬值带来的损失。企业还可以在选择计价货币时，在不同的地区采用不同的货币，控制各种货币数量的比例以达到互相抵消风险的目的，但是这样的防范措施需要更高的管理技巧。我们的交易都是建立在国家银行间结算的基础之上，随着人民币的强大，我国的金融系统已经开始尝试与部分国家和地区跨过美元，两地货币直接进行贸易结算的实验，如果能采用人民币作为结算货币，这样我们就可以防范了外币兑换成人民币的风险。除此企业还可以在签订合约时制定保值条款，按照汇率浮动幅度调整价格，以求双方分摊汇率变动带来的风险。或者向保险公司购买汇率保险来规避汇率大幅度波动带来的外汇风险，通过购买保险的方法由于成本很高所以企业要慎重选择。（二）从金融方面着手人民币远期结售汇业务和远期外汇卖买交易是起到锁定外汇成本的作用，后者同时可以利用远期外汇卖买可以进行多次买卖而具有对冲交易功能，实现动态获利保值。货币互换则是通过把一种外汇计价的债务或资产换为以另一种外汇计价，以达到规避汇率风险、降低成本的目的。货币互换也可以进行多次而具有对冲交易功能。如果企业在未来某个时点同时发生同一外汇的债权和债务，那么这部分损失和收益也是会对冲的，同样这样的防范措施需要更高的管理技巧。在这里提一下外汇借贷款合同的交易风险，以外币计价的借贷款项在到期时，由于汇率波动可能带来风险，如果外币借贷款项数额较大，那么随之的交易风险就大。对策：海外子公司的短期资金需求可以从母公司所在国银行的短期贷款取得，利用本国的一些优惠待遇取得汇率约定方面的优惠，长期资金需求，则必须向经营活动所在国的金融市场寻求帮助，尽量选择硬通货或国际资本市场上流通较快的币种。当发生外汇债务时，可以利用远期外汇买卖和货币互换等方法控制外汇风险。三、经营风险外汇风险除了上述的折算风险和交易风险，还有对企业影响最大最深的经营风险，又称经济风险。由于意料之外的汇率波动会引起企业产量、成本和价格的变动，是企业收益在未来一定时期内可能发生变化的潜在性风险，会影响企业未来经营能力和现金流量，包括影响公司的顾客和竞争者。经济风险取决于企业在一定时期内预测汇率变动方向的能力，所以经营风险取决于经济分析，带有很大主观性，企业可以通过建立外汇市场情报系统，及时掌握外汇汇率现状和预测汇率变化，以此作为基础制定企业的长期市场策略、经营策略、投资策略等。外汇风险很多时候只是一种可能性，企业是否有必要建立汇率风险避险机制需要涉及的考虑因素很多，一般需要考虑的因素主要有以下几方面：1、 公司规模公司规模大，在避险成本上越具有规模经济效应，因此可以降低避险成本而乐于避险；2、 负债率负债率衡量公司发生财务困难的可能性，可能性越高越需要避险；3、 流动比例流动比率衡量企业应付日常营运上所需的现金需求，其比率越高，代表企业的应变能力越强，即短期偿债能力越好。若流动比率低，代表该公司应变能力较差，公司经营者将需要采取避险措施；4、 利息保障倍数利息保障倍数比率越低，则发生财务困难的几率越大，也越需要进行避险活动；5、 市盈率市盈率衡量公司的外部融资成本高低，市盈率越低越有可能产生投资不足的问题，因此越需要从事避险活动以降低因投资不足而产生的成本。根据以上因素，企业