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项目三项目三投资投资管理 习题答案 管理 习题答案 一 单项选择题一 单项选择题 1 正确答案 D 答案解析 投资与投机的联系表现在 投机是投资的一种特殊形式 二者的 基本目的一致 二者的未来收益都带有不确定性 投资与投机的区别表现在 二 者行为期限的长短不同 二者的利益着眼点不同 二者承担的风险不同 二者的 交易方式不同 2 正确答案 C 答案解析 实物投资和金融投资的区别主要包括 1 风险不同 实物投资 的风险一般小于金融投资 2 流动性不同 实物资产的流动性低于金融资产 3 交易成本不同 实物资产的交易过程复杂 手续繁多 通常还需进行调查 咨询等工作 交易成本较高 而金融资产的交易快速 简捷 成本较低 3 正确答案 B 答案解析 按照投资的方向不同可将投资分为对内投资和对外投资 4 正确答案 B 答案解析 非生产性投资是指将资金投入非物质生产领域中 不能形成生产 能力 但是能形成社会消费或服务能力 5 正确答案 A 答案解析 期望投资收益是指在投资收益不确定的情况下 按估计的各种可 能收益水平及其发生的概率计算的加权平均数 6 正确答案 B 答案解析 相关系数 协方差 甲标准差 乙标准差 0 01 10 15 0 67 7 正确答案 C 答案解析 10 40 2 15 60 2 2 10 15 40 60 0 8 1 2 12 43 8 正确答案 D 答案解析 某项资产 0 5 说明如果整个市场投资组合的风险收益率上升 10 则该项资产的风险收益率上升 5 9 正确答案 B 答案解析 市场组合收益率的标准差 0 64 1 2 8 该项资产的 系数 协方差 市场组合 的方差 相关系数 该项资产的标准差 市场组合的标准差 0 8 10 8 1 10 正确答案 A 答案解析 组合的 系数 0 8 40 1 6 60 1 28 11 正确答案 B 答案解析 必要收益率 无风险收益率 风险收益率 所以风险收益率 必 要收益率 无风险收益率 15 5 10 该组合的 系数 10 12 5 1 43 12 正确答案 D 答案解析 通过投资组合可以分散的风险为可分散风险 又叫非系统风险或 公司特定风险 被投资企业出现新的竞争对手 仅仅影响被投资企业 由此引起 的风险属于公司特定风险 投资者可以通过证券投资组合予以消减 其余三个选 项可能会给市场上所有的证券都带来经济损失 由此引起的风险属于系统性风 险 不能通过投资组合分散掉 13 正确答案 C 答案解析 第一年流动资金需用额 100 80 20 万元 首次流动资金投资 额 20 万元 第二年流动资金需用额 120 90 30 万元 第二年的流动资 金投资额 30 20 10 万元 14 正确答案 B 答案解析 原始总投资 100 10 5 115 万元 15 正确答案 A 答案解析 估计现金流量应当考虑的问题包括 必须考虑现金流量的增量 尽量利用现有会计利润数据 不能考虑沉没成本 充分关注机会成本 考虑项目 对企业其他部门的影响 16 正确答案 D 答案解析 以前年度支付的研究开发费属于沉没成本 所以在计算现金流量 时不必考虑其影响 17 正确答案 A 答案解析 经营现金净流量 净利润 折旧 摊销 200 100 1 40 10 10 80 万元 18 正确答案 B 答案解析 购置新设备每年的折旧额 915 15 6 150 万元 旧设备 每年的折旧额 610 10 6 100 万元 所以新旧设备每年的折旧额之差 150 100 50 万元 注意旧设备的折旧按照更新改造当时的变价净收入计算 19 正确答案 B 答案解析 按照指标的重要性指标分为主要指标 次要指标和辅助指标 净 现值 内部收益率为主要指标 静态投资回收期为次要指标 投资利润率为辅助 指标 20 正确答案 C 答案解析 不包括建设期的静态投资回收期 8 60 80 8 75 年 注意前 五年的净现金流量之和小于原始投资额 所以不能直接使用公式法计算 21 正确答案 A 答案解析 投资利润率 年均利润 投资总额 100 10 100 5 100 9 52 22 正确答案 B 答案解析 在 NCF0 不等于 0 的情况下 使用插入函数法计算的项目的内含报 酬率小于项目的真实内部收益率 23 正确答案 A 答案解析 净现值率和获利指数指标均能反映投入与产出之间的关系 三个 指标均考虑了资金的时间价值 也使用了全部的现金流量信息 24 正确答案 D 答案解析 内部收益率指标的优点 能从动态的角度直接反映投资项目的实 际收益率水平 计算过程不受行业基准收益率高低的影响 25 正确答案 C 答案解析 因为静态投资回收期 5 年大于 8 2 年 投资利润率 3 小于 5 净现值大于 0 所以可以判断该项目基本具有财务可行性 26 正确答案 B 答案解析 项目的年等额净回收额 项目的净现值 年金现值系数 100 3 791 150 3 791 60 43 万元 27 正确答案 C 答案解析 内部收益率是使得项目的净现值为 0 的折现率 由于折现率为 16 时净现值大于 0 所以内部收益率大于 16 由于折现率为 18 时净现值小于 0 所以内部收益率小于 18 所以总的说来 内部收益率介于 16 与 18 之间 28 正确答案 A 答案解析 证券按照证券的性质可分为凭证证券和有价证券 按照证券所体现的 权益关系分为所有权证券和债权证券 按照证券收益的决定因素分为原生证券和 衍生证券 按照证券收益的稳定状况分为固定收益证券和变动收益证券 29 正确答案 B 答案解析 广义的有价证券包括商品证券 如提货单 运货单 仓库栈单等 货币证券 如商业证券 银行证券 和资本证券 如股票 债券 基金证券 可 转换证券等 狭义有价证券是指资本证券 借据属于无价证券 30 正确答案 D 答案解析 强式有效市场和次强式有效市场的区别在于信息公开的有效性是否被 破坏 即是否存在 内幕信息 这两种市场均满足有效资本市场的后三个条件 31 正确答案 B 答案解析 期权投资的特点包括 1 投资的是一种特殊的买或卖的选择权 2 风险小于期货投资 3 交易可以在交易所内进行 也可以在场外进行 4 真 正交割的比率比期货投资更低 5 规避风险的范围比期货投资更广泛 32 正确答案 C 答案解析 长期债券投资的目的是获得稳定收益 AB 属于短期债券投资的目的 D 属于股票投资的目的 33 正确答案 D 答案解析 违约风险高的债券收益率比较高 违约风险低的债券收益率比较低 34 正确答案 B 答案解析 35 正确答案 A 答案解析 根据题意可知债券的到期日是 2006 年 1 月 1 日 投资者持有该债券 的期限为半年 所以短期债券到期收益率 1000 10 1000 1020 1020 0 5 100 15 69 36 正确答案 D 答案解析 债券的价值 1000 P F 6 5 1000 5 P A 6 5 957 92 元 37 正确答案 C 答案解析 股票的持有期收益率 10 5 10 1 5 10 1 20 38 正确答案 B 答案解析 根据资本资产定价模型可知该股票的必要收益率 10 1 3 16 10 17 8 股票的内在价值 8 17 8 6 67 8 元 39 正确答案 A 答案解析 按照组织形态不同 可以将基金分为契约型基金和公司型基金 按照 变现方式不同可以将基金分为开放式基金和封闭式基金 按照投资标的不同 可 以将基金分为股票基金 债券基金 货币基金 期货基金 期权基金 认股权证 基金 专门基金等 40 正确答案 B 答案解析 封闭式基金和开放式基金的比较见下表 项项 目目 封闭式基金封闭式基金开放式基金开放式基金 含含 义义设立基金时 限定基金单位的发行总额 并进行封闭运作的一种基金形 式 设立基金时基金单位的总数不固定 可视经营策略和发展需要追加发行的 一种基金形式 两者的两者的不同点不同点 期限期限 通常有固定的封闭期没有固定期限 投资人可随时向基金管理人赎回 基金单位发行规模要求基金单位发行规模要求 在招募说明书中列明其基金规模 没有发行规模限制 基金单位转让方式基金单位转让方式基金单位在封闭期内不能要求基金公司赎回 只能在证券 交易所或柜台市场出售 可以在首次发行结束一段时间后 随时向基金管理人或 中介机构提出购买或赎回申请 基金单位的交易价格计算标准基金单位的交易价格计算标准买卖价格受市场供求关系的影响 并不必然反 映公司的净资产值 交易价格取决于每单位资产净值的大小 基本不受市场供 求关系影响 投资策略投资策略可进行长期投资不能全部用来投资 41 正确答案 C 答案解析 根据计算公式 基金单位净值 基金资产总值 基金负债总额 基 金单位总份额 则基金单位净值 10 30 50 20 100 10 2000 500 500 2000 1 65 元 42 正确答案 A 答案解析 基金收益率用以反映基金增值的情况 它通过基金净资产的价值变化 来衡量 二 多项选择题二 多项选择题 1 正确答案 ABCD 答案解析 投资的特点包括目的性 时间性 收益性 风险性 2 正确答案 ABCD 答案解析 从投资的功能上可将投资动机划分为获利动机 扩张动机 分散 风险动机 控制动机 3 正确答案 ABCD 答案解析 投机的积极作用表现在 导向作用 引导资金投入业绩好的公司 平衡作用 使市场上不同风险的证券供求平衡 动力作用 增强证券交易的流 动性 保护作用 增大经济运行的弹性 4 正确答案 ACD 答案解析 保险投资的特点主要有 保险投资主要是为了补偿损失而不是增 加收益 运用保险投资补偿意外事故损失比自行积累损失准备金有利 进行保险 投资可使投资者获得某种安全感 并且在保险公司的帮助下也可较好地防范和降 低风险 5 正确答案 ABCD 答案解析 投资风险产生的原因主要包括 投资费用的不确定性 投资收益 的不确定性 投资期间金融市场变化导致的购买力风险和利率风险 政治风险和 自然灾害 人为因素 6 正确答案 AB 答案解析 通常利用协方差和相关系数两个指标来测算投资组合中任意两个 投资项目收益率之间的变动关系 7 正确答案 BC 答案解析 相关系数为 1 时能够抵消全部非系统风险 注意系统性风险是不 能通过投资组合进行分散的 相关系数为 1 时不能分散任何风险 但是相关系数 为 0 时可以分散部分非系统性风险 其风险分散的效果大于正相关小于负相关 8 正确答案 ABD 答案解析 由于行业技术的发展引起的风险属于非系统风险 9 正确答案 ACD 答案解析 资本资产定价模型的假设条件包括 在市场中存在很多投资者 所有投资者都计划只在一个周期内持有资产 投资者只能交易公开交易的金融工 具 没有税金和交易成本 所有投资者都是理性的 所有投资者都以相同的观点 和分析方法来对待各种投资工具 他们对所交易的金融工具未来的收益现金流的 概率分布 预期值和方差等都有相同的估计 10 正确答案 ABC 答案解析 单项资产或者投资组合的必要收益率 无风险收益率 市场组 合的平均收益率 无风险收益率 所以单项资产或者投资组合的必要收益率受到 无风险收益率 市场组合的平均收益率 系数三个因素的影响 11 正确答案 ABC 答案解析 项目投资与其他形式的投资相比 具有以下特点 投资金额大 影响时间长 变现能力差 投资风险大 12 正确答案 ABD 答案解析 原始总投资是指企业为使项目完全达到设计的生产能力 开展正 常经营而投入的全部现实资金 包括建设投资和流动资金投资 建设投资包括固 定资产投资 无形资产投资和开办费投资三项内容 13 正确答案 ACD 答案解析 单纯固定资产投资项目的现金流出量包括固定资产投资 新增经 营成本 增加的各项税款 其中并不包括流动资金投资 14 正确答案 ABCD 答案解析 与项目相关的经营成本等于总成本扣除折旧额 无形资产和开办 费摊销额 以及财务费用中的利息支出等项目后的差额 15 正确答案 BC 答案解析 项目投资决策中的现金流量表与财务会计的现金流量表的区别 项目现金流量表项目现金流量表财务会计中的现金流量表财务会计中的现金流量表 反映对象不同反映的是特定的投资项目反映的是特定的企业 期间特征不同包括整个项目计算期 建设期和经营期 只包括一个会计年度 表格结构不同包括表格和指标两部分分为主表 辅表两部分 勾稽关系不同 各年现金流量的具体项目与现金流量合计项目的对应关系 通过主 辅表分别按直接法与间接法确定的净现金流量进行勾稽 信息属性不同未来数据真实的历史数据 16 正确答案 AB 答案解析 按照指标的性质可将评价指标分为正指标和反指标 按照指标的 数量特征可将评价指标分为绝对量指标和相对量指标 17 正确答案 AB 答案解析 静态投资回收期指标可以直接利用回收期之前的净现金流量信息 所以 C 错误 静态投资回收期指标能反映原始投资的返本期限 所以 D 错误 18 正确答案 ABC 答案解析 折现率可以按以下方法确定 完全人为主观确定 以投资项目的 资金成本作为折现率 以投资的机会成本作为折现率 以社会平均资金收益率作 为折现率 19 正确答案 AB 答案解析 净现值的计算方法分为一般方法 特殊方法和插入函数法 一般 方法包括公式法和列表法 20 正确答案 ABD 答案解析 在多个方案的组合排队决策中 如果资金总量受限 则应首先按 照净现值率或者获利指数的大小进行排队 从中选出使得净现值之和最大的最优 组合 21 正确答案 ABC 答案解析 广义的有价证券包括商品证券 如提货单 运货单 仓库栈单等 货币证券 如商业证券 银行证券 和资本证券 如股票 债券 基金证券 可 转换证券等 购物券属于凭证证券 22 正确答案 ABCD 答案解析 有效资本市场需要具备四个前提条件 信息公开的有效性 信息从被 公开到被接收的有效性 投资者对信息做出判断的有效性 投资者实施投资决策 的有效性 23 正确答案 BCD 答案解析 在强式有效市场上无法通过内幕信息和专业知识获得超额利润 24 正确答案 BD 答案解析 弱式有效市场和次强式有效市场中信息公开的有效性均受到破坏 弱 式有效市场中投资者对信息做出判断的有效性受到破坏 25 正确答案 ABC 答案解析 与实际投资相比 证券投资具有如下特点 流动性强 价值不稳定 交易成本低 26 正确答案 BCD 答案解析 证券投资的系统风险包括利息率风险 再投资风险 购买力风险 非 系统风险包括违约风险 流动性风险 破产风险 27 正确答案 CD 答案解析 证券投资收益包括证券交易现价与原价的价差以及定期的股利或利息 收益 28 正确答案 ABD 答案解析 企业在选择投资对象时应当遵循的原则包括安全性原则 流动性原则 收益性原则 29 正确答案 ABCD 答案解析 决定债券收益率的主要因素有债券的票面利率 期限 面值 持有时 间 购买价格和出售价格 另外债券的可赎回条款 税收待遇 流动性以及违约 风险也会不同程度的影响债券的收益率 30 正确答案 BC 答案解析 债券投资的优点包括 本金安全性高 收入稳定性强 市场流动性好 债券投资的缺点包括 购买力风险大 没有经营管理权 31 正确答案 ABCD 答案解析 股票收益主要取决于股份公司的经营业绩 股票市场的价格变化以及 公司的股利政策 但与投资者的经验与技巧也有一定关系 32 正确答案 ABD 答案解析 股票投资的优点包括能获得较高的投资收益 能适当降低购买力风险 拥有一定的经营控制权 由于普通股的求偿权居后 股票价格和股利收入均不稳 定 所以股票投资的风险大 33 正确答案 AB 答案解析 基金投资的最大优点是能够在不承担太大风险的情况下获得较高收 益 原因在于投资基金具有专家理财优势 具有资金规模优势 但是基金投资无 法获得很高的投资收益 在大盘整体大幅度下跌的情况下 进行基金投资也可能 会损失较多 投资人承担较大风险 三 判断题三 判断题 1 正确答案 错 答案解析 从企业投资动机的层次高低可将其分为行为动机 经济动机和战 略动机三个层次 经济动机就是要取得收益 获得资金增值 这是投资的核心目 的 2 正确答案 错 答案解析 投资一般是一种实际交割的交易行为 而投机往往是一种买空卖 空的信用交易 3 正确答案 对 答案解析 过度投机或者违法投机会带来以下消极作用 不利于社会安定 造成市场混乱 形成泡沫经济 4 正确答案 错 答案解析 直接投资的资金所有者和资金使用者是统一的 而间接投资的资 金所有者和资金使用者是分离的 5 正确答案 对 答案解析 区分企业对内投资和对外投资最简单的方法 就是看投资的结果 是否取得了可供本企业使用的实物资产 对内投资能够取得可供本企业使用的实 物资产 6 正确答案 对 答案解析 开办费投资是指企业自依法成立之日起到正式建成投产之日止所 发生的不属于固定资产 无形资产和流动资金投资的其他递延性投资 开办费投 资的投入方式只能是分次投入 但回收是一次完成的 7 正确答案 对 答案解析 必要收益率 无风险收益率 风险收益率 无风险收益率 资金 时间价值 通货膨胀补贴率 因为没有通货膨胀 所以无风险收益率 资金时间 价值 所以必要收益率 资金时间价值 风险收益率 8 正确答案 错 答案解析 两种资产的协方差为正值说明两种资产的收益率成同方向变动 协方差为负值时说明两种资产的收益率成反方向变动 协方差的绝对值越大表示 两种资产收益率的关系越密切 反之说明关系越疏远 9 正确答案 错 答案解析 无论资产之间的相关系数如何变化 投资组合的收益率都不会低 于所有单个资产中的最低收益率 投资组合的风险也不会高于所有单个资产中的 最高风险 10 正确答案 错 11 正确答案 错 答案解析 完整的项目计算期包括建设期和生产经营期 其中生产经营期包 括试产期和达产期 12 正确答案 错 答案解析 原始总投资又称初始投资 是指企业为使项目完全达到设计的生 产能力 开展正常经营而投入的全部现实资金 投资总额 原始总投资 建设期 资本化利息 13 正确答案 对 答案解析 对于单纯固定资产投资项目来说 原始总投资中只有固定资产投 资 如果项目的建设期为 0 则固定资产投资一定是在建设起点一次投入的 所 以投资方式是一次投入 14 正确答案 错 答案解析 项目投资决策所使用的现金概念 是广义的概念 它不仅包括各 种货币资金 而且还包括项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值 或重 置成本 15 正确答案 错 答案解析 基于全投资假设 假设在确定项目的现金流量时 只考虑全部投 资的运动情况 而不具体区分自有资金和借入资金等具体形式的现金流量 此时 归还本金和支付利息均不作为现金流出处理 16 正确答案 错 答案解析 在计算项目的现金流入量时 以营业收入替代经营现金流入是由 于假定年度内发生的赊销额与回收的应收账款大体相等 17 正确答案 错 答案解析 经营成本的节约相当于本期现金流入的增加 但是为了统一现金 流量的计量口径 在实务中将节约的经营成本以负值计入现金流出量项目 而并 不列入现金流入量项目 18 正确答案 对 答案解析 当回收额为零时的经营期净现金流量又称为经营净现金流量 当 回收额不为零时经营期某年的净现金流量 该年的经营净现金流量 该年回收 额 19 正确答案 错 答案解析 净现值率与获利指数之间的关系是获利指数 1 净现值率 所以 净现值率为 0 2 20 正确答案 对 答案解析 能使投资项目的净现值等于零时的折现率是项目的内含报酬率 净现值等于 0 时净现值率等于 0 因为获利指数 1 净现值率 所以此时获利 指数等于 1 21 正确答案 错 答案解析 购买力风险是由于通货膨胀而使证券到期或出售时所获得的货币资金 的购买力降低的风险 随着通货膨胀的发生固定收益证券的收益是不变的 而变 动收益证券的收益可以进行调整 所以变动收益证券比固定收益证券能更好的避 免购买力风险 22 正确答案 错 答案解析 在弱式有效市场上存在两类信息 公开信息和 内幕信息 三类投 资者 掌握 内幕信息 和全部公开信息并能正确解读这些信息的投资者 只能 解读全部公开信息的投资者 不能解读全部公开信息但至少能够解读历史价格信 息的投资者 23 正确答案 对 答案解析 一般而言 变动收益证券比固定收益证券能更好的避免购买力风险 普通股是变动收益证券 公司债券一般是固定收益证券 所以原题说法正确 24 正确答案 错 答案解析 再投资风险是指市场利率下降而造成的无法通过再投资而实现预期收 益的风险 25 正确答案 错 答案解析 利息率风险是指由于利息率变动引起金融资产价格波动 投资人遭受 损失的风险 债券的期限越长利息率风险越大 再投资风险是指市场利率下降而 造成的无法通过再投资而实现预期收益的风险 短期债券会面临市场利率下降的 再投资风险 26 正确答案 对 答案解析 债券的直接收益率 又称本期收益率 当前收益率 它和票面收益率 一样 不能全面地反映投资者的实际收益 因为它忽略了资本损益 27 正确答案 错 答案解析 普通股投资与优先股投资相比价格的波动大 投资风险较大 一般能 获得较高的收益 28 正确答案 错 答案解析 企业进行股票投资的目的有两种 获利和控股 29 正确答案 错 答案解析 契约型基金的运营依据是基金契约 其投资者是受益人 对公司没有 管理权 公司型基金的投资者是公司的股东 对公司拥有管理权 30 正确答案 对 答案解析 期权基金以期权作为主要投资对象 风险较期货基金小 四 计算题四 计算题 1 正确答案 股票 A 的平均收益率 126 6 21 股票 B 的平均收益率 144 6 24 2 正确答案 3 正确答案 1 计算原证券组合的 系数 P xi i 60 2 0 30 1 5 10 0 5 1 7 2 计算原证券组合的风险收益率 Rp P Km RF 1 7 14 10 6 8 原证券组合的必要收益率 10 6 8 16 8 只有原证券组合的收益率达到或者超过 16 8 投资者才会愿意投资 3 计算新证券组合的 系数和风险收益率 P xi i 20 2 0 30 1 5 50 0 5 1 1 新证券组合的风险收益率 RP P Km RF 1 1 14 10 4 4 新证券组合的必要收益率 10 4 4 14 4 只有新证券组合的收益率达到或者超过 14 4 投资者才会愿意投资 4 正确答案 1 投资总额 原始总投资 建设期资本化利息 130 20 150 万元 2 由于固定资产投资和开办费投资是在建设期均匀投入的 所以建设期净现 金流量为 NCF0 100 10 2 55 万元 NCF1 100 10 2 55 万元 NCF2 20 万元 项目计算期 n 2 10 12 年 固定资产原值 100 20 120 万元 生产经营期每年固定资产折旧 120 10 10 11 万元 生产经营期前 4 年每年贷款利息 100 10 10 万元 经营期前 5 年每年开办费摊销额 10 5 2 万元 投产后每年利润分别为 10 15 20 55 万元 终结点回收额 10 20 30 万元 根据经营期净现金流量的公式 经营期净现金流量 该年净利润 该年折旧 该年摊销额 该年利息费用 该年回收 额 NCF3 10 11 10 2 33 万元 NCF4 15 11 10 2 38 万元 NCF5 20 11 10 2 43 万元 NCF6 25 11 10 2 48 万元 NCF7 30 11 2 43 万元 NCF8 35 11 46 万元 NCF9 40 11 51 万元 NCF10 45 11 56 万元 NCF11 50 11 61 万元 NCF12 55 11 30 96 万元 3 项目的原始总投资 130 万元 在项目计算期第 5 年的累计净现金流量 16 万元 项目计算期第 6 年的累计净现金流量 32 万元 所以包括建设 期的静态投资回收期 5 16 48 5 33 年 5 正确答案 1 第 0 年净现金流量 NCF0 100 万元 第 1 年净现金流量 NCF1 0 万元 经营期第 1 年的折旧额 100 2 4 50 万元 经营期第 2 年的折旧额 100 50 2 4 25 万元 经营期第 3 年的折旧额 100 50 25 5 2 10 万元 经营期第 4 年的折旧额 100 50 25 5 2 10 万元 经营期第 1 年的净现金流量 NCF2 30 50 80 万元 经营期第 2 年的净现金流量 NCF3 30 25 55 万元 经营期第 3 年的净现金流量 NCF4 30 10 40 万元 经营期第 4 年的净现金流量 NCF5 30 10 5 42 万元 2 净现值 100 80 P F 10 2 55 P F 10 3 40 P F 10 4 42 P F 10 5 100 66 112 41 3215 27 32 26 0778 60 83 万元 净现值率 80 P F 10 2 55 P F 10 3 40 P F 10 4 42 P F 10 5 100 1 61 获利指数 1 净现值率 2 61 3 因为净现值大于 0 故该投资方案可行 6 正确答案 1 年折旧 40 7 5 5 6 5 万元 2 净利润 1 160 150 112 110 6 5 1 33 1 005 万元 净利润 2 5 165 150 115 110 6 5 1 33 2 345 万元 3 旧设备变价净损失抵税金额 11 561 7 5 33 1 34 万元 4 NCF0 40 7 5 32 5 万元 NCF1 年折旧 净利润 旧设备变价净损失抵税 6 5 1 005 1 34 8 845 万 元 NCF2 5 年折旧 净利润 6 5 2 345 8 845 万元 5 由于该项目建设期为零 投产后各年净现金流量相等 故 P A IRR 5 32 5 8 845 3 674 因为已知 P A 11 5 3 696 P A 12 5 3 605 所以 3 696 3 674 3 696 3 605 11 IRR 11 12 IRR 11 24 由于 IRR 11 24 10 故可以进行更新改造 7 正确答案 1 如果投资总额不受限制 应是按照净现值排序 所以最佳 投资组合应是 C D B A 2 在资金总额受限制时 需要按照净现值率或获利指数的大小 结合净现值 进行各种组合排队 在保证充分利用资金的前提下 净现值之和最大的为最优组 合 本题中按照净现值率的大小排序为 A B D C 但是需要注意 A 与 D 是互斥方 案不能同时出现在同一个投资组合中 故所有可能出现的组合为 A B A C B D B C D C 投资组合的净现值之和分别为 146500 178000 159500 190500 191000 所以最佳组合为 D C 8 正确答案 1 债券价值 1000 10 P A 8 5 1000 P F 8 5 100 3 9927 1000 0 6806 1079 87 元 因为债券的价值高于债券的发行价格 所以投资者会购买该债券 2 债券价值 1000 1 5 10 P F 8 5 1500 0 6806 1020 9 元 因为债券的价值高于债券的发行价格 所以投资者会购买该债券 3 债券价值 1000 P F 8 5 1000 0 6806 680 6 元 因为债券的价值低于债券的发行价格 所以投资者不会购买该债券 9 正确答案 1 本期收益率 1000 8 1020 100 7 84 2 持有期收益率 1060 1020 1020 0 5 100 7 84 3 到期收益率 1000 8 1000 1020 1020 10 12 100 7 06 4 1020 1000 8 P A i 2 1000 P F i 2 经过测试得知 当 i 7 时 1000 8 P A 7 2 1000 P F 7 2 1018 04 当 i 6 时 1000 8 P A 6 2 1000 P F 6 2 1036 67 用内插法计算可知 7 i 7 6 1018 04 1020 1018 04 1036 67 i 7 1018 04 1020 1018 04 1036 67 8 7 6 89 即到期收益利率为 6 89 10 正确答案 1 甲公司股票的股利预计每年均以 5 的增长率增长 上年每股 股利为 0 2 元 投资者要求必要报酬率为 8 代入长期持有 股利固定增长的 股票估价模型 V 甲 0 2 1 5 8 5 7 元 乙公司每年股利稳定不变 每股股利 0 6 元 代入长期持有 股利稳定不变的股 票估价模型 V 乙 0 6 8 7 5 元 由于甲公司股票现行市价 6 元 低于其投资价值 7 元 故该企业可以购买甲公司 股票 乙公司股票现行市价为 8 元 高于其投资价值 7 5 元 故该企业不应购买乙公司 股票 2 假设如果企业按照 6 元 股的价格购入甲公司股票的持有期收益率为 i 则 有 6 0 2 1 5 i 5 解得 i 8 5 11 正确答案 债券发行价格 1000 8 P A 9 10 1000 P F 9 10 80 6 4177 1000 0 4224 935 82 元 债券的资金成本 1000 8 1 30 935 82 1 0 5 100 6 01 五 综合题五 综合题 1 正确答案 1 计算债券资金成本率 债券资金成本率 1400 8 1 33 1500 5 2 计算设备每年折旧额 每年折旧额 1500 3 500 万元 3 预测公司未来三年增加的净利润 2001 年 1200