风险和风险管理.doc

第一章 风险和风险管理1. 风险的含义：相对于某个期望结果可能发生的变动（不确定性）；期望损失值本身2. 风险会带来巨大成本3. 直接期望损失和间接期望损失4. 企业风险：由公司未来净现金流量期望值的大小、获得的时间以及风险因素决定。引起企业价值发生波动的主要原因是，预期的未来净现金流发生意外变动。企业风险中对现金流量和企业价值变动影响最大的为:价格风险（由于输出价格和输入价格的可能变动所导致的现金流量的不确定性），信用风险和纯粹风险5. 个人风险：收入风险，医疗费用风险，责任风险，实物资产风险，金融资产风险（通货膨胀和股票债券实际价值的变动而发生的波动），长寿风险6. 纯粹风险的特征：a）财产损坏，法律责任以及雇员遭受伤害或生病而给公司带来的损失，相对于公司说拥有的资源来说通常是数额巨大的 b）由纯粹风险造成损失的原因不同，取决于各公司所采取的措施 c）可通过购买保险的方法降低纯粹风险的不确定性和进行损失融资 d）由纯粹风险导致的损失通常不会给其他方带来利益7. 风险管理方法：（1）损失控制（通过降低损失频率和减小损失程度来减小期望损失成本的各种行为，有时候也成为风险控制）a）减少风险行为的程度 b）提高预防能力（2）损失融资（通过获取资金来支付或补偿损失的办法）a）自留：指公司或个人承担 部分或全部的损失 b）购买保险合同 c）对冲：可以抵消由于利率，商品价格，汇率以及其他价格变动带来的损失 d）其他合约化风险转移（3）内部风险抑制 a）分散化经营（在各种风险无关的情况下） b）信息投入（可以对未来现金流进行更精确的估计从而减小实际现金流相对于预测值的变动）8. 企业风险管理的组织第二章 风险管理的目标1. 风险管理目标的重要性：总体目标是使风险成本最小化2. 风险成本的构成：（1）期望损失 a）直接损失 b）间接损失（2）损失控制成本 a）减少风险活动水平 b）提高损失预防能力（3）损失融资成本 a) 自留与自保 b）保险 c）对冲 d）其他风险转移手段（4）内部风险抑制成本 a）分散化 b）信息投资（5）残余不确定性成本 a）对股东的影响 b）对其他利益人的影响3. 成本间的替代4企业价值最大化和风险成本 在企业风险管理中，实现企业价值最大化等同于实现风险成本最小化（风险成本=风险不存在时的价值-风险存在时的价值）5. 个人风险管理和风险成本：风险厌恶的人愿意为降低风险而支付成本或为接受风险而索取补偿，个人进行风险管理的总体目标是实现风险成本最小化，实现个人财富最大化6. 风险管理和社会福利：实现全社会总风险最小化（使社会处于有效风险水平）将可以实现社会资源价值的最大化 若风险的私人成本和风险的社会成本存在差别，那么实现企业价值最大化的做法一般不会实现社会总风险成本最小化第三章 风险识别和风险度量1. 企业风险识别 （1）内部风险 a） 额外费用风险 b）责任损失 c）人力资源损失（2）外部经济因素引起的损失：市场价格，政策，战争2. 个人风险识别（1）收入风险 （2）个人责任风险 （3）费用风险 （4）资产风险（5）长寿风险3. 有关概率论和统计学的基本概念：概率分布、期望值、标准差和方差、偏度（衡量分布的对称性）、险值（面对风险时，资产组合的价值或公司价值的概率分布）、相关系数（衡量随机变量相关的程度）：正的相关系数并不意味随机变量永远朝相同方向变化，而仅意味当一个随机变量的结果高于它的期望值时，另一个随机变量也倾向于高于它的期望值4. 损失的期望值=损失频率*损失程度第四章 风险汇聚安排和风险分散化1. （1）通过汇聚相互独立的损失来抑制风险：汇聚安排并不改变每个人的期望成本，但降低了每个人所面临的风险（标准差），减少了极端结果的概率（2）当有更多的参加者加入时，概率的分布会变得越来越像钟形（偏度降低），最终等于正态分布（3）在参加者风险不相关的情况下，当参加汇聚安排的人数非常多时，风险可消除（4）其他因素保持一定的情况下，通过汇聚安排可消除的风险会随参加者损失间相关性的增加而减少（5）损失正相关时，平均损失较难预测，损失不相关时，平均损失易于预测（6）风险完全正相关时，风险不能被抑制；不完全正相关时，风险可被抑制，但程度小于损失不相关的情形，相关度越高，对风险的抑制作用越小2. 从本质上说，保险合同是一种可以降低汇聚安排运行成本的方式。3. 成本合同的类型：分销成本（风险汇聚安排在市场营销和确定协议条款方面都会发生的成本）、承保费用（确定一个潜在参保人的期望损失这一过程的成本）、理赔费用（为避免人们欺骗性地宣称发生了损失或夸大损失的数量，风险汇聚安排必须对索赔进行监控的这一过程的成本）4. 事先支付的保费和赔偿数额的事后估定 采取事先固定的保费而不是时候进行分摊的原因：后者（1）难度大，费用高 （2）需要一定时间， 受损失的人损失更大 （3）会增加为受损者的风险 （4）资金可增值第五章 保险人所有制形式和经营结构1. 保险人的资本：经济资本=资产的市场价格-负债2. 相互制保险公司：是合伙型保险公司，事前向保单持有人收取固定的保费（限定在保费金额内）3. 互惠制保险公司：不是合伙型保险公司，由代理人管理4. 股份制保险公司：是由投资人所有的保险公司，这些投资人拥有公司的股票，公司股东的最大损失限制在投资于股票的资金范围内5. 伦敦劳合社：是保险公司投资人所有制的另一形式。 在那里从事交易的保险组织的所有者称为承保记名人，具有无限责任6. 增加资本金的好处：（1）从保单持有人那里获得更多保费 （2）更好地防止保险公司特许价值（特有资产）的损失增加资本金的成本：（1）保险公司负债和投资者其他资产之间的负相关性所导致的额外风险 （2）投资收益的双重税收 （3）代理成本（由于经理不根据股东利益行事而使公司价值的减少的成本） （4）发行成本和压低定价的成本7. 保险公司偿付能力不足的做法：（1）跨地区和跨保险类型来分散承保风险 （2）再保险 （3）更多投资于固定收入债券8. 再保险：指保险公司购买的保险来抑制承保风险好处：（1）可以起到替代资本金的作用，并使保险公司在不增加偿付能力不足概率的情况下持有更少资本金 （2）使得索赔成本分散化，降低保险公司偿付能力不足的概率类型:比例合同（比例分摊在保险），非比例合同（超额损失再保险，e.g 巨灾债券）9. 资产选择和投资风险股票：系统风险债券：利率风险，违约风险国外市场：汇率风险第六章 保险监督1. 受监管的行为：签发保险人、代理人、经纪人的执照偿付能力；费率；剩余市场；保单内容；合约解释与履行；保险人的销售行为和信息披露；强制性保险购买2. 监管的目标：公众利益观点（监管应该主要被用来减少市场的不完全性）3. 监管的后果：（1）监管者本身不公平（2）收集的信息不充分，使市场扭曲（道德风险）（3）偏离纠正”市场失灵”的目标：外部力量的影响（4）即使是非常正确的政策也会导致社会福利下降第七章 无偿付能力、偿付能力评级和偿付能力监管1. 出现无偿付能力的原因：（1