第三章筹资管理练习.doc

第三章筹资管理一、单项选择题1.在计算下列各项资金的筹资成本时，不需要考虑筹资费用的是A.普通股 B.债券 C.长期借款 D.留存收益答案：D 解析：计算留存收益成本时，不需要考虑筹资费用。2.在资本金的管理原则中，如果企业除由股东大会或投资者会议作出增减资本决议并按法定程序办理者外，不得任意增减资本总额，那么这项原则是A.资本确定原则 B.资本维持原则C.资本维护原则 D.充实原则答案：B 解析：资本维持，指企业在持续经营期间有义务保持资本金的完整性，企业除由股东大会或投资者会议作出增减资本决议并按法定程序办理者外，不得任意增减资本总额。3.以下属于普通股筹资特点的是A.会降低公司的信誉 B.有利于公司自主管理、自主经营C.筹资费用低 D.与吸收直接投资相比，资本成本较高 答案：B 解析：发行普通股筹资的筹资特点有（1）所有权与经营权相分离，分散公司控制权，有利于公司自主管理、自主经营（2）没有固定的股息负担，资本成本较低，相对于吸收直接投资来说，普通股筹资的资本成本较低（3）能增强公司的社会声誉（4）促进股权流通和转让（5）筹资费用较高，手续复杂（6）不易尽快形成生产能力（7）公司控制权分散，容易被经理人控制。4.按照是否能够转换成公司股权，可将债券分为A.记名债券和无记名债券 B.可转换债券和不可转换债券C.信用债券和担保债券 D.不动产抵押债券和证券信托抵押债券答案：B 解析：按照是否能够转换成公司股权，可将债券分为可转换债券和不可转换债券。选项A是按照债券是否记名进行的分类；选项C是按照有无特定的财产担保的分类；选项D是抵押债券的进一步分类。5.若企业2009年的经营性资产为500万元，经营性负债为200万元，销售收入为1000万元。经营性资产、经营性负债占销售收入的百分比不变，销售净利率为10%，股利支付率为40%，预计2010年销售收入增加50%，则需要从外部筹集的资金是（www.TopS）万元。A.90 B.60 C.110 D.80答案：B解析：经营性资产占销售收入百分比500/100050%，经营性负债占销售收入百分比200/100020%， 外部筹集的资金增加的收入经营资产销售百分比增加的收入经营负债销售百分比增加的留存收益50050%50020%1000（1+50%）10%（1-40%）60（万元） 。6.下列有关资本成本的说法正确的是A.资本成本是指企业在筹集资金时付出的代价，包括筹资费用和占用费用B.不考虑时间价值时，资本成本率年资金占用费/筹资总额C.总体经济环境变化对资本成本的影响，反映在无风险报酬率上D.资本成本是资本所有权与资本使用权分离的结果，对于筹资者而言，资本成本表现为取得资本所有权所付出的代价答案：C 解析：资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和占用费用。所以，选项A不正确。不考虑时间价值时，资本成本率年资金占用费/（筹资总额筹资费用），其中“（筹资总额筹资费用）”表示的是筹资净额。所以，选项B不正确。资本成本是资本所有权与资本使用权分离的结果，对于筹资者而言，资本成本表现为取得资本使用权所付出的代价。所以，选项D不正确。7.假定某公司变动成本率为40%，本年营业收入为1000万元，固定性经营成本保持不变，下年经营杠杆系数为1.5，下年的营业收入为1200万元，则该企业的固定性经营成本为A.200 B.150 C.240 D.100 答案 A解析下年经营杠杆系数本年边际贡献/（本年边际贡献固定性经营成本）（1000100040%）/（1000100040%固定性经营成本）600/（600固定性经营成本）1.5，解得固定性经营成本为200万元。8如果企业的全部资本中权益资本占80%，则下列关于企业相关风险的叙述正确的是A.只存在经营风险 B.只存在财务风险C.同时存在经营风险和财务风险 D.财务风险和经营风险相互抵销答案：C 解析：企业只要在市场中经营就会存在经营风险，只要有负债就会存在财务风险。9.某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为4%，股利固定增长率3%，所得税税率为25%，预计下次支付的每股股利为2元，则该公司普通股资本成本为A.23% B.18% C.24.46% D.23.83%答案：D解析：普通股资本成本2/10（1-4%）100%3%23.83%。注意：本题中的2元是预计下次支付的每股股利（是D1，而不是D0）。10.在通常情况下，适宜采用较高负债比例的企业发展阶段是（）。A.初创阶段 B.破产清算阶段 C.收缩阶段 D.发展成熟阶段答案：D解析：本题考核影响资本结构的因素。一般来说，在企业初创阶段，产品市场占有率低，产销业务量小，经营杠杆系数大，此时企业筹资主要依靠权益资本，在较低程度上使用财务杠杆，在企业扩张成熟期，产品市场占有率高，产销业务量大，经营杠杆系数小，此时，企业资本结构中可扩大债务资本，在较高程度上使用财务杠杆。故选项A不对。同样企业在破产清算阶段和收缩阶段都不宜采用较高负债比例，故选项B和C不对。所以本题选D。 11.某公司为一家新建的有限责任公司，其注册资本为1000万元，则该公司股东首次出资的最低金额是（）。A.100万元 B.200万元 C.300万元 D.400万元【答案】B【解析】本题考核资本金制度。根据我国公司法规定，股份有限公司和有限责任公司的股东首次出资额不得低于注册资本的20%。所以该公司股东首次出资的最低金额是200（100020%）万元。所以本题选B。 12.企业下列吸收直接投资的筹资方式中，潜在风险最大的是（）。A.吸收货币资产 B.吸收实物资产 C.吸收专有技术 D.吸收土地使用权【答案】C【解析】本题考核吸收直接投资的出资方式。吸收工业产权等无形资产出资的风险较大。因为以工业产权投资，实际上是把技术转化为资本，使技术的价值固定化。而技术具有强烈的时效性，会因其不断老化落后而导致实际价值不断减少甚至完全丧失。所以本题选C。 13.某公司2011年预计营业收入为50 000万元，预计销售净利率为10%，股利支付率为60%。据此可以测算出该公司2011年内部资金来源的金额为（）。A.2 000万元 B.3 000万元 C.5 000万元 D.8 000万元【答案】A【解析】本题考核销售百分比法。预测期内部资金来源预测期销售收入预测期销售净利率（1股利支付率），则本题2011年内部资金来源的金额5000010%（160%）2000（万元）。所以本题选A。 14.下列各项中，通常不会导致企业资本成本增加的是（）。A.通货膨胀加剧 B.投资风险上升C.经济持续过热 D.证券市场流动性增强【答案】D【解析】本题考核影响资本成本的因素。如果国民经济不景气或者经济过热，通货膨胀持续居高不下，投资者投资风险大，预期报酬率高，筹资的资本成本就高。而选项A、B、C均会导致企业资本成本增加，所以本题选D。 15.下列各项中，不能作为无形资产出资的是（）。 A.专利权 B.商标权 C.非专利技术 D.特许经营权 【答案】D 【解析】对无形资产出资方式的限制，公司法规定，股东或者发起人不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、特许经营权或者设定担保的财产等作价出资。 16.一般而言，与融资租赁筹资相比，发行债券的优点是（）。 A.财务风险较小 B.限制条件较少 C.资本成本较低 D.融资速度较快 【答案】C 【解析】融资租赁通常比举借银行借款或发行债券所负担的利息要高，租金总额通常要高于设备价款的30%，所以，与融资租赁相比，发行债券的资本成本低。本题的答案为选项C。 17.下列各项中，属于非经营性负债的是（）。 A.应付账款 B.应付票据 C.应付债券 D.应付销售人员薪酬 【答案】C 【解析】经营负债是企业在经营过程中自发形成的，不需要企业刻意筹资，选项C不符合经营负债的特点。所以答案是选项C。 18某企业某年的财务杠杆系数为2.5，息税前利润（EBIT）的计划增长率为10%，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益（EPS）的增长率为（）。A.4% B.5% C.20% D.25%答案D解析根据财务杠杆系数定义公式可知：财务杠杆系数每股收益增长率/息税前利润增长率每股收益增长率/10%2.5，所以每股收益增长率25%19.某企业某年的财务杠杆系数为2，经营杠杆系数是3，产销量的计划增长率为10%，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益（EPS）的增长率为（）。A.4% B.25% C.20% D.60%答案D解析总杠杆系数财务杠杆系数经营杠杆系数236，每股收益增长率610%60%。20.资本成本是一种机会成本，下列关于它的说法不正确的是（）。A.它是投资项目的取舍收益率 B.它是投资人期望的收益率C.它是制定筹资决策的基础 D.它是公司投资决策的基础【答案】B【解析】选项A、C、D的说法正确，选项B的说法不正确。资本成本是符合投资人期望的最小收益率，不能说是投资人期望的收益率。21.某长期债券的总面值为100万元，平价发行，票面年利率为8，每年付息一次，到期一次还本，所得税税率为25，不考虑筹资费用，则该债券的税后债务成本为（）。A.8 B.7 C.6 D.9【答案】C【解析】本题符合简便算法的条件，所以，债券税后债务成本8（1-25）622.某公司两年前发行普通股股票1000万元，筹资费用率2，每股发行价为8元，目前每股市价为10元，预计明年发放股利每股0.1元，以后股利增长率维持2不变，所得税税率25，该公司目前留存了20万元的留存收益，则该留存收益的成本为（）。A.3.25 B.3 C.3.02 D.3.06【答案】B【解析】留存收益成本D1/P00.1/102%3%23.某公司本年息税前利润为200万元，利息为20万元，所得税税率为25，发行在外的普通股股数为100万股，若预计息税前利润明年增加10，其他条件不变，则每股收益将增长为（）。A.1.35 B.2.16 C.1.50 D.1.54【答案】C【解析】明年每股收益200（110）20（125）/1001.5（元），或者按照财务杠杆系数计算，财务杠杆系数200/（20020），每股收益增长率200/（20020）1020/1801/9，本年每股收益（20020）（125）/1001.35（元），明年每股收益1.35（11/9）=1.5（元）二、多项选择题1.融资租赁筹资的优点包括。A.财务风险较小 B.限制条件较少C.资本成本较低 D.融资速度较快答案：ABD解析：融资租赁的租金通常比发行债券所负担的利息高得多，租金总额通常要高于设备价款的30%，所以，选项C不正确。2.平均资本成本的计算，存在着权数价值的选择问题，即各项个别资本按什么权数来确定资本比重。通常，可供选择的价值形式有A.账面价值 B.市场价值 C.目标价值 D.历史价值答案：ABC解析：平均资本成本的计算，存在着权数价值的选择问题，即各项个别资本按什么权数来确定资本比重。通常，可供选择的价值形式有账面价值.市场价值.目标价值等。3.下列各项中，属于经营性负债的有A.应付账款 B.应付票据 C.应付债券 D.应付销售人员薪酬答案：ABD解析：经营性负债指的是与销售额保持稳定比例关系的负债或者理解为经营活动中产生的负债。4.某公司经营风险较大，准备采取系列措施降低杠杆程度，下列措施中可行的有A.降低销售量 B.降低固定成本 C.降低变动成本 D.提高产品销售单价答案：BCD解析：经营杠杆系数基期边际贡献/基期息税前利润基期销售量（销售单价单位变动成本）/基期销售量（销售单价单位变动成本）固定成本1/1固定成本/基期销售量（销售单价单位变动成本），根据这个表达式可知，选项B.C.D均会降低经营杠杆系数，从而降低经营风险，而选项A会提高经营风险。5.与股权筹资相比，债务筹资的优点有A.筹资弹性大 B.资本成本负担较轻C.可以利用财务杠杆 D.稳定公司的控制权 答案：ABCD解析：与股权筹资相比，债务筹资的优点包括：筹资速度较快、筹资弹性大、资本成本负担较轻、可以利用财务杠杆、稳定公司的控制权。6.下列关于融资租赁的说法正确的有A.租赁期满后，租赁资产一般要归还给出租人B.租赁期较长，接近于资产的有效使用期C.租赁期间双方无权取消合同D.承租企业负债设备的维修、保养 答案：BCD解析：融资租赁期满后，租赁资产的处置有三种方法可供选择：退还租赁公司；继续租赁；企业留购。通常采用企业留购办法，即以很少的“名义价格”（相当于设备残值）买下设备。所以，选项A的说法不正确。7.可转换债券筹资的优点包括A.筹资效率高 B.存在不转换的财务压力C.转换普通股时，无需另外支付筹资费用 D.筹资灵活答案：ACD解析：可转换债券筹资的优点主要包括（1）筹资灵活性（2）资本成本较低，主要表现在两个方面：可转换债券的利率低于同一条件下普通债券的利率，节约利息支出。另外，可转换债券转换为普通股时，公司无需另外支付筹资费用（3）筹资效率高。8下列各项中会直接影响企业平均资本成本的有。A.个别资本成本 B.各种资本在资本总额中占的比重C.筹资规模 D.企业的经营杠杆 答案：AB解析：平均资本成本是由个别资本成本和各种资本所占的比例这两个因素所决定的。9.下列关于财务风险的说法正确的有。A.财务风险是由于经理经营不善引起的B.财务杠杆放大了资产报酬变化对普通股收益的影响，财务杠杆系数越高，财务风险越大C.只要存在固定性资本成本，就存在财务杠杆效应D.在其他因素一定的情况下，固定财务费用越高，财务杠杆系数越大答案：BCD解析：引起财务风险的主要原因是资产报酬的不利变化和资本成本的固定负担。所以，选项A不正确。10.假设总杠杆系数大于零，则下列各项中可以降低总杠杆系数的有A.降低固定经营成本 B.减少固定利息C.提高产销量 D.提高单价答案：ABCD解析：总杠杆系数大于零时，有利因素上升或不利因素下降，会导致总杠杆系数下降，所以应选择ABCD。11.下列说法正确的有A.评价企业资本结构最佳状态的标准是能够提高股权收益或降低资本成本B.评价企业资本结构的最终目的是提高企业价值C.最佳资本结构是使企业平均资本成本最低，企业价值最大的资本结构D.资本结构优化的目标是降低财务风险答案：ABC解析：资本结构优化的目标是降低平均资本成本率或提高普通股每股收益。所以，选项D的说法不正确。12.留存收益是企业内源性股权筹资的主要方式，下列各项中，属于该种筹资方式特点的有A.筹资数额有限 B.不存在资本成本C.不发生筹资费用 D.改变控制权结构【答案】AC【解析】本题考核留存收益筹资。利用留存收益筹资的特点有：（1）不用发生筹资费用；（2）维持公司的控制权分布；（3）筹资数额有限。所以本题正确答案为A、C.13.相对于股权融资而言，长期银行款筹资的优点有（）。 A.筹资风险小 B.筹资速度快 C.资本成本低 D.筹资数额大 【答案】BC 【解析】相对于股权筹资来说，长期借款筹资的优点有：1.筹资速度快；2.筹资成本低；3.筹资弹性大。 14.在计算下列各项资金的筹资成本时，需要考虑筹资费用的有（ ）。A.普通股 B.债券 C.长期借款 D.留存收益 【答案】ABC【解析】留存收益的资本成本是不需要考虑筹资费用的。15.下列属于决定资本成本高低的因素的有（）。A.总体经济环境 B.企业内部的经营和融资状况C.项目融资规模 D.证券市场条件【答案】ABCD【解析】决定资本成本高低的主要因素有：总体经济环境、证券市场条件、企业内部的经营和融资状况、项目融资规模。16.关于债务手续费的下列说法中，正确的有（）。A.手续费减少了利息的支付 B.手续费减少了债务人得到的资金C.手续费使得资本成本下降 D.手续费使得资本成本上升答案BD【解析】手续费是在筹集债务资金时支付的费用，它会减少债务人得到的资金，但是对本金没有影响，利息要按照面值或本金来计算。所以，选项A不正确，选项B正确；支付手续费会使得资金成本上升，所以选项D正确。17.留存收益成本的计算方法主要有（）。A.股利增长模型法 B.加权平均法 C.资本资产定价模型法 D.风险溢价法【答案】ACD【解析】留存收益成本的计算方法主要有股利增长模型法、资本资产定价模型法和风险溢价法。18.影响经营风险的因素包括（）。A.产品售价 B.产品成本 C.债务资本比率 D.固定成本的比重【答案】ABD【解析】经营风险是指企业未使用债务时经营的内在风险，影响企业经营风险的因素主要有：产品需求、产品售价、产品成本、调整价格能力和固定成本比重，所以本题选择ABD。债务资本比率是影响财务风险的因素。19.可以降低经营杠杆系数的措施包括（）。A.增加销售额 B.增加单位变动成本 C.降低固定成本比重 D.降低边际贡献【答案】AC【解析】企业一般可以通过增加销售额、降低产品单位变动成本、降低固定成本比重等措施使经营杠杆系数下降。所以选项A、C是答案，选项B不是答案；经营杠杆系数边际贡献/（边际贡献固定成本）1/（1固定成本/边际贡献），降低边际贡献会提高经营杠杆系数，所以选项D不是答案20.关于每股收益无差别点法的下列说法正确的有（）。A.在每股收益无差别点上，采用负债筹资和采用权益筹资每股收益是相等的B.如果预计的销售额大于每股收益无差别点处的销售额，应采用权益筹资C.如果预计的销售额小于每股收益无差别点处的销售额，应采用权益筹资D.每股收益无差别点法考虑了风险【答案】AC【解析】每股收益无差别点，是指每股收益不受融资方式影响的销售水平，所以在每股收益无差别点上，采用负债筹资和采用权益筹资每股收益是相等的，选项A的说法正确；如果预计的销售额大于每股收益无差别点处的销售额，应采用债务筹资，否则应采用权益筹资，所以选项B不正确，选项C正确；每股收益无差别点法以每股收益的大小作为判断标准，每股收益的计算没有考虑风险，所以选项D的说法错误。三、判断题1.一般来说，在企业初创阶段，在较低程度上使用财务杠杆。答案：Y解析：一般来说，在企业初创阶段，产品市场占有率低，产销业务量小，经营杠杆系数大，此时企业筹资主要依靠权益资本，在较低程度上使用财务杠杆。2.融资租赁的资本成本，既可以采用一般模式计算也可以采用贴现模式计算。 答案：N解析：融资租赁的资本成本只能采用贴现模式计算。3.按企业所取得资金的权益特性不同，企业筹资分为股权筹资和债务筹资。 答案：N解析：按企业所取得资金的权益特性不同，企业筹资分为股权筹资、债务筹资及衍生工具筹资三类。4.吸收直接投资是企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享收益”的原则，直接吸收国家、法人、个人和外商投入资金的一种筹资方式。其中以实物资产出资是吸收直接投资中最重要的出资方式。答案：N解析：本题主要考核吸收直接投资的出资方式，以货币资产出资是吸收直接投资中最重要的出资方式。5.优先股股东在股东大会上无表决权，所以优先股股东无权参与企业经营管理。 答案：Y 解析：优先股股东在股东大会上无表决权，在参与公司经营管理上受到一定限制，仅对涉及优先股权利的问题有表决权。6.相对于银行借款筹资而言，发行公司债券的筹资风险大。 答案：Y解析：相对于银行借款筹资而言，发行债券的利息负担和筹资费用都比较高。而且债券不能像银行借款一样进行债务展期，加上大额的本金和较高的利息，在固定的到期日，将会对公司的现金流产生巨大的财务压力，所以，筹资风险大。7.资本成本是评价投资项目可行性的唯一标准。 答案：N解析：资本成本率是评价投资项目可行性的主要标准。任何投资项目，如果它预期的投资报酬率超过该项目使用资金的资本成本率，则该项目在经济上就是可行的。8.经营杠杆能够扩大市场和生产等不确定性因素对利润波动的影响。 答案：Y解析：引起企业经营风险的主要原因是市场需求和生产成本等因素的不确定性，经营杠杆本身并不是资产报酬不确定的根源。但是，经营杠杆扩大了市场和生产等不确定性因素对利润波动的影响。9当息税前利润大于零，单位边际贡献和固定性经营成本不变时，除非固定性经营成本为零或业务量无穷大，否则息税前利润的变动率一定大于产销变动率。 答案：Y解析：经营杠杆系数基期单位边际贡献基期产销量/（基期单位边际贡献基期产销量固定性经营成本），息税前利润大于零，也就是分母大于零，在固定性经营成本不为零或业务量不是无穷大的情况下，可以看出经营杠杆系数的分子肯定大于分母，也就是说经营杠杆系数肯定大于1，又因为经营杠杆系数息税前利润变动率/产销变动率，所以息税前利润变动率一定大于产销变动率。10.如果某一时期国民经济不景气或者市场经济过热，通货膨胀持续居高不下，此时筹资企业的资本成本比较高。 答案：Y解析：如果国民经济不景气或者经济过热，通过膨胀持续居高不下，投资者投资风险大，预期收益率高，筹资企业的资本成本就高。11.进行筹资方案组合时，边际资本成本的权数采用的是账面价值权数。答案：N解析：进行筹资方案组合时，边际资本成本的权数采用的是目标价值权数。12.根据风险与收益均衡的原则，信用贷款利率通常比抵押贷款利率低。（） 【答案】【解析】本题考核银行借款的种类。信用贷款是指以借款人的信誉或保