[经济学]第二章 外汇 、汇率与外汇市场.ppt

第二章外汇 汇率与外汇市场 通过本章的学习 要求学生 熟练掌握外汇 汇率等相关基本概念了解汇率决定的基础理论 影响汇率变动的因素以及汇率变动对经济的影响解外汇市场及其主要的外汇交易方式 本章教学目的 第一节外汇与汇率第二节汇率的决定与变动第三节外汇市场第四节外汇交易 本章教学内容 第一节外汇与汇率 一 外汇概述 一 动态角度 二 静态角度 三 我国外汇的定义 四 外汇的特征 一 动态外汇的概念 1 货币由一个国家转移到另一个国家2 由一种货币兑换成另外一种货币二者的顺序可颠倒 二 静态外汇的概念 各国外汇管理法令所称的外汇就是广义的外汇 是指以外币表示的可以用于国际清偿的支付手段和资产 通常所说的外汇是狭义的外汇 是指外国货币或以外国货币表示的能用于国际结算的支付手段 我国1996年1月29日颁布并于同年4月1日开始实施的 中华人民共和国外汇管理条例 第三条规定 外汇是指以外币表示的可以用于国际清偿的支付手段和资产 它们是 外国货币 包括纸币 铸币外汇支付凭证 包括票据 银行存款凭证 邮政储蓄凭证等外币有价证券 包括政府债券 公司债券 股票等特别提款权 欧洲货币单位资产其他外汇资产 三 我国外汇的定义 四 外汇的特征 自由兑换性可接受性可偿性 二 汇率及其分类 1 汇率及其标价法2 汇率的种类 一 汇率的概念 汇率的标价方法 直接标价法间接标价法美元标价法 直接标价法 DirectQuotation 又称为应付标价法 GivingQuotation 它是以一定单位 1或100 10000等 的外国货币为基准 折成若干单位的本国货币来表示汇率的方法 在直接标价法下 以外币为基准货币 本币为标价货币 即以本国货币表示外国货币的价格 目前我国和世界上绝大多数国家都采用直接标价法来表示汇率 间接标价法 IndirectQuotation 又称为应收标价法 ReceivingQuotation 是以一定单位 一般为 的本国货币为基准 折成若干单位的外国货币来表示汇率的方法 在间接标价法下 以本币为基准货币 外币为标价货币 英国 美国 欧元区 澳大利亚 新西兰 爱尔兰等少数国家和地区使用 直接标价法和间接标价法下的汇率互为倒数 二者的乘积为 知道了其中一种标价法下的汇率值 就可以得出另一种标价法下的汇率值 但是任何两种货币的汇率表达式是唯一的 同一表达式既可以认为是直接标价法 也可以认为是间接标价法如 AUD1 USD0 7821USD是本币 直接标价法AUD是本币 间接标价法 美元标价法 USDollarQuotation 是指以美元和其他国家的货币来表示各国货币汇率的方法 直接标价法 间接标价法用于客户市场 本币与外币之间的兑换 国内市场 美元标价法用于同业市场 美元与其他货币之间的兑换 国际市场 目的是为了简化报价并广泛地比较各种货币的汇价 例如瑞士苏黎士某银行面对其他银行的询价 报出的各种货币汇价为 USD1 CHF5 5540 GBP1 USD1 8332 USD1 CAD1 1860 标价中的基准货币和标价货币人们将各种标价法下数量固定不变的货币叫做基准货币 BasedCurrency 或单位货币 把数量变化的货币叫做标价货币 QuotedCurrency 在直接标价法下 基准货币为外币 标价货币为本币 在间接标价法下 基准货币为本币 标价货币为外币 在美元标价法下 基准货币可能是美元 也可能是其他各国货币 二 汇率的种类 1 按银行买卖外汇的方向不同分为买入汇率 卖出汇率和中间汇率 买入价 卖出价 中间价 2 按外汇买卖交割的期限不同分为即期汇率和远期汇率3 按制订汇率的方法不同分为基本汇率和套算汇率4 按汇兑的方式不同分为电汇汇率 信汇汇率和票汇汇率 5 按外汇买卖的对象不同分为同业汇率和商人汇率6 按外汇市场开市和收市的不同分为开盘汇率和收盘汇率7 按外汇管制情况不同分为官方汇率和市场汇率8 按衡量货币价值的角度不同分为名义汇率和实际汇率 1 按银行买卖外汇的价格不同 分为买入汇率 卖出汇率和中间汇率买入汇率 BidRate 又称 买价 是报价银行买入外汇时使用的汇率 卖出汇率 OfferRate 又称 卖价 是报价银行卖出外汇时使用的汇率 中间汇率又称 中间价 是买入汇率与卖出汇率的简单平均数 站在 报价 银行的角度买卖的对象是外汇对 报价 银行有利 低价买进 高价卖出结论 直接标价法下 前买后卖 间接标价法下 前卖后买 买价与卖价之间的差额是银行买卖外汇的收益 被报价币 ReferenceCurrency 也称基准货币 基础货币 参考货币 单位货币 是指数量固定不变 作为比较基础的货币 也就是被用来表示其他货币价格的货币 与被报价币相对的 数量不断变化 用以房间里基准货币价格高低的货币被称为报价币或计价货币 汇率货币 二者的关系 1被报价币 报价币对于被报价币而言 永远都是买价在前 卖价在后 即买入汇率 卖出汇率 汇率的报价原则如 EUR1 USD1 2295 98五位有效数字报价 双向报价 即同时报出买入汇率和卖出汇率 第一个数的数值小 第二个数的数值大 前小后大 点报价法 从右到左分别为个位点 基本点BasicPoint BP 十位点 百位点 千位点 万位点 个位 十位为小数 百位 千位和万位为大数 相同位数 尤其是三位大数 上的数字相同时可省略 仅报出不同数字即可 练习 请将下列点报价法还原成五位有效数字 GBP1 USD1 5870 80 1 5880 USD1 DEM1 7535 50USD1 DEM1 7585 10 1 7550 1 7610 中国银行2009年3月2日外汇牌价 2 按外汇买卖交割的期限不同 分为即期汇率和远期汇率交割是指双方各自按照对方的要求 将卖出的货币解入对方指定的账户的处理过程 即期汇率 SpotExchangeRate 又称现汇汇率 是指外汇买卖的双方在成交后的两个营业日内办理交割手续时所使用的汇率 远期汇率 ForwardExchangeRate 又称期汇汇率 是指外汇买卖的双方事先约定 据以在未来约定的期限办理交割时所使用的汇率 远期汇率的报价方法完整报价法远期差价报价法 完整报价法 也称直接报价方法 是直接将各种不同交割期限的远期买入价 卖出价完整地表示出来 此种报价方法与即期汇率报价方法相同 例如 在伦敦外汇市场上即期汇率GBP1 USD1 5305 151个月远期汇率GBP1 USD1 5325 50这种方法通常用于银行对客户的报价上 在银行同业交易中 瑞士 日本等国也采用这种报价方法 远期差价报价法 又称掉期率或点数汇率报价方法 是指不直接公布远期汇率 而只报出即期汇率和各期的远期差价 然后再根据即期汇率和远期差价来计算远期汇率 远期价差 又称掉期率 是指某一时点上远期汇率与即期汇率的汇率差 远期差价 远期汇率 即期汇率 远期差价用点数来表示远期差价有三种情形 升水 远期汇率比即期汇率贵 贴水 远期汇率比即期汇率便宜 平价 远期汇率与即期汇率相同 直接报价GBP USD即期汇率2 4210 201个月远期2 4170 002个月远期2 4150 803个月远期2 4130 606个月远期2 4110 4012个月远期2 3980 20 报远期差价 掉期率 USD CHF即期汇率1 6550 601个月远期162 1572个月远期332 3273个月远期472 4676个月远期840 83012个月远期1490 1460 计算方法1 在直接标价 间接标价法下计算远期汇率 即期汇率 远期差价 即 直接标价法下升水 远期汇率 即期汇率 远期差价贴水 远期汇率 即期汇率 远期差价间接标价法下升水 远期汇率 即期汇率 远期差价贴水 远期汇率 即期汇率 远期差价 例1 新加坡外汇市场GBP1 SGD2 3012 28 三个远期英镑升水87 91 则三个月英镑远期汇率为 1 判断标价法直接标价法2 外汇升水加法3 计算GBP1 SGD2 3012 2 3028 8791GBP1 SGD2 3099 2 3019 例2 新加坡外汇市场GBP1 SGD2 3012 28 三个月英镑远期差价为贴水78 76 则三个月英镑远期汇率为 3 计算GBP1 SGD2 3012 2 3028 7876GBP1 SGD2 2934 2 2952 1 判断标价法直接标价法 2 外汇贴水减法 例3 纽约外汇市场即期USD1 ITL1593 00 30 一个意大利里拉升水3 86 3 24 则一个月的美元汇率为 1 判断标价 间接标价 2 外汇升水 减法 3 计算USD1 ITL1593 00 1593 30 3 863 24USD1 ITL1589 14 1590 06 例4 纽约外汇市场即期USD1 ITL1593 00 30 意大利里拉贴水4 08 4 92 则一个月美元汇率为 1 判断标价 间接标价 2 外汇贴水 加法 3 计算USD1 ITL1593 00 1593 30 4 084 92USD1 ITL1597 08 1600 22 计算方法2 判断远期差价点数前后大小计算直接标价法下 远期点数按 小 大 排列则为升水 按 大 小 排列则为贴水 间接标价法下刚好相反 按 小 大 排列为贴水 按 大 小 排列则为升水 结论 前小后大 用加法前大后小 用减法 例 已知即期汇率 GBP USD1 5305 15 一个月远期点数 20 35 求 GBP USD的一个月远期汇率 从已知条件可得 一个月的远期汇率为 1 5305 1 5315 2035 1 5325 1 5350即一个月的远期汇率为 GBP USD1 5325 50 补充说明远期汇率的买卖差价永远比即期汇率的买卖差价大 根据此原则可用来检验计算结果是否正确说明 依风险收益的关系 外汇买卖成交后交割的期限越远风险越大 银行的兑换收益也就要求越高 在对远期汇率进行分析时 还经常使用升 贴 水年率这一概念 即把远期差价换成年率来表示 计算时一般使用中间汇率 公式为 如上例中已知英镑的即期汇率 GBP USD1 5305 15 一个月的远期汇率为 GBP USD1 5325 50 则升水年率为 该计算结果表明 如果英镑按一个月升水20 30的速度发展下去 英镑一年内将升值2 16 3 按制订汇率的方法不同 分为基本汇率和套算汇率基本汇率 BasicRate 是指本币对关键货币的汇率 套算汇率 CrossRate 又称交叉汇率 是指两种货币通过各自对第三种货币的汇率而算得的汇率 关键货币 应具备以下特点 可以自由兑换为国际上普遍接受在外汇储备中所占比重最大 套算汇率的计算两种汇率的标价法相同 即其标价的基准货币相同时 要用交叉相除法 两种汇率的标价法不同 即其标价的基准货币不同时 要用同边相乘法 例1 USD1 CAD1 0035 41USD1 CHF1 1734 38 例2 USD1 HKD7 7753 58EUR1 USD1 4075 78 练习1 请计算出各货币兑CHF的交叉汇率 设USD CHF1 6220 30 GBP USD1 5310 20 USD HKD7 7770 80 AUD USD0 7210 202 计算下列各货币的远期交叉汇率 即期汇率USD CHF1 6210 203个月掉期率176 178即期汇率USD JPY118 70 803个月掉期率10 88设CHF为被基准货币试计算CHF JPY3个月远期的双向汇率 4 按汇兑方式的不同 分为电汇汇率 信汇汇率 票汇汇率和现钞汇率电汇汇率 TelegraphicTransferRate T TRate 是指以电报 电传等解付方式买卖外汇时所使用的汇率 外汇市场所公布的汇率也多为电汇汇率 信汇汇率 MailTransferRate M TRate 是以信函解付方式买卖外汇时所使用的汇率 信汇汇率一般低于电汇汇率 票汇汇率是银行买卖外汇票据时所使用的汇率 票汇汇率又可分为即期票汇汇率 DemandDraftRate D DRate 和远期票汇汇率 LongBillExchangeRate 现钞汇率是银行买卖外汇现钞时使用的汇率 四种汇率之间的关系电汇汇率最贵 银行挂牌汇率采用电汇汇率信汇汇率 票汇汇率 电汇汇率 银行占用客户资金的利息外汇买入价 外币现钞价 运输费 保险保险费现钞买入汇率 外汇买入汇率 卖出汇率 5 按外汇买卖的对象不同 分为同业汇率和商人汇率同业汇率 Inter BankRate 是指银行同业之间进行外汇交易时所使用的汇率 由于银行同业间的外汇交易一般有最低交易金额的限制 故同业汇率又称外汇的批发价同业汇率的买卖差价一般很小商人汇率 MerchantRate 是指银行与顾客之间进行外汇交易时所使用的汇率 又称外汇的零售价 商人汇率是根据同业汇率适当增 卖出价 减 买入价 而形成 故其买卖差价一般较大 6 按外汇市场开市和收市的不同 分为开盘汇率和收盘汇率开盘汇率 OpeningRate 也称开盘价 是指外汇市场在每个营业日刚开始时 进行首批外汇买卖的汇率 收盘汇率 ClosingRate 也称收盘价 指外汇市场在每个营业日即将结束时 进行最后一批外汇买卖的汇率 7 按外汇管制情况不同 分为官方汇率和市场汇率官方汇率 OfficialRate 又称法定汇率 是指一国外汇管理当局规定并予以公布的汇率 市场汇率 MarketRate 指由外汇市场供求关系决定的汇率 8 按衡量货币价值的角度不同 分为名义汇率和实际汇率名义汇率 NominalExchangeRate 又称现实汇率 是指在外汇市场上由外汇的供求关系所决定的两种货币之间的汇率 实际汇率 RealExchangeRate 又称真实汇率 是指将名义汇率按两国同一时期的物价变动情况进行调整后所得到的汇率 第二节汇率的决定与变动 一 汇率决定的基础 货币具有的或代表的价值决定汇率水平的基础 汇率在这一基础上受其他各种因素的影响而变动 形成现实的汇率水平 货币制度是汇率存在的基本客观环境 决定了汇率决定的机制 国际货币制度的演变大致经历了两个历史阶段 金本位制度和纸币本位制度 一 金本位制下汇率的决定和变动 1 金本位制度下汇率的决定金本位制度是指以黄金为本位货币的货币制度 金本位制度下的三大自由 自由铸造 自由兑换 自由输出入 在金本位制度下 各国的货币一般都规定有法定含金量 因此两种货币之间含金量之比 即铸币平价 MintParity 成为决定两种货币汇率的基础 例1 英国规定1英镑的重量为123 27477格令 Grains 成色为22K 而同时美国规定1美元的重量为25 8格令 成色为900 因此1英镑的纯金含量为113 0016格令 1美元的纯金含量为23 22格令 113 0016 23 22 4 8665英镑和美元之间的汇率为GBP1 USD4 8665 由铸币平价所决定的兑换比率 只是两国货币兑换的基本标准 并不是外汇市场上的汇率 外汇市场上的汇率受外汇供求关系的影响 围绕铸币平价上下波动 外汇市场的汇率以黄金输送点为界限 围绕铸币平价上下波动 英国黄金输入点 英国黄金输出点 美国黄金输入点 美国黄金输出点 铸币平价 4 8965 4 8365 4 8665 t 市场汇率 二 纸币流通条件下汇率的决定与变动 纸币作为价值符号 不能兑换黄金的性质使之与黄金逐渐脱钩 通货膨胀使纸币实际价值与其代表的名义价值相偏离 纸币对外价值由其对内价值决定 纸币对内价值用购买力来衡量 取决于流通中纸币数量与纸币需要量的比较结果 两国货币之间的汇率取决于各处在国内所代表的实际价值 货币购买力的对比成为纸币制度下汇率决定的基础 外汇供求与汇率变动 二 影响汇率变动的主要因素 一 国际收支状况 二 通货膨胀率差异 三 利率差异 四 市场预期 五 政府的市场干预 六 经济增长率 七 重大国际事件 一 国际收支状况 国际收支是影响汇率变化的直接和基本因素 当一国国际收支顺差时 外汇贬值 本币升值 国际收支顺差 外汇收入 外汇支出 外汇供应 外汇需求 外汇汇率下降本币汇率上升 反之 当一国国际收支逆差时 外汇升值 本币贬值 二 通货膨胀率差异 通货膨胀意味着该国货币的对内贬值 而一国货币的对内贬值 必然会导致对外贬值 通货膨胀率是决定汇率长期走势的主要因素 但这影响具有时滞性 外汇收入 外汇支出 外汇供应 外汇需求 出口减少进口增加 物价上涨 外汇汇率下降本币汇率上升 本币的实际利率减少 本国资金外流 外汇需求增加 经常账户 资本与金融账户 通胀率较高 三 利率差异 利率是资金的价格 两国间利率的差异 将会引起短期资本的流动 1 短期汇率 主要影响 利率相对较高 大量短期资本流入 外汇供给增加 本币汇率上升 2 长期汇率利率平价理论 高利率货币远期贴水 低利率货币远期升水 四 市场预期 市场预期是指人们根据新闻 传闻等对汇率走势所作出的主观判断 市场交易者的预期会引起市场交易活动和市场价格变化进而影响某一货币的汇率 预期因素是短期内影响汇率变动的最主要因素 市场预期A货币贬值 人们抛售A货币且很少有人愿意购买A货币 市场上A货币供给 需求 A货币汇率实际下降 五 政府的市场干预 政府主要是中央银行通过在外汇市场大量买卖某种货币 可以直接影响外汇市场上这种货币的供求关系 对该货币汇率的短期走势有明显的影响 但无法从根本上改变汇率的长期走势 中央银行进行外汇干预前 应建立外汇平准基金 外汇平准基金 是一国货币当局设立的专门为稳定外汇市场而使用的外汇与本币 本币汇率过高 央行抛售本币买入外汇 外汇需求增加 本币汇率下降 反之 中央银行在本币汇率过低的时候抛售外汇 买入本币 六 经济增长率 一国经济增长率高 短期 长期 国民收入增加 进口增加 贸易项下外汇支出 收入 该国货币汇率下跌 单位成本下降 出口竞争力强 出口增加 贸易项下外汇收入 支出 利润率提高 外资流入 资本项下外汇收入 支出 该国货币汇率上升 生产效率提高 七 重大国际事件 重大的国际事件是指国际上发生的重大的政治 经济 军事 科技 自然灾害等方面的事件 当重大的国际事件发生后对一国有利时 则该国的货币即会升值 当重大的国际事件发生后对一国不利时 则该国的货币即会贬值 影响长期汇率变动的因素通货膨胀率经济增长率进口需求出口需求这些因素 实体经济因素 从根本上来看问题随时间的推移逐渐变化 并遵循经济运行规律而表现出相对稳定的发展趋势 因而适合解释中长期的汇率变动 影响短期汇率变动的因素利率水平国内价格水平市场预期 特别是对一些关键指标的预期 导致外汇市场短期波动的根本原因 在于那些甘冒风险在全球范围内追求高回报的大规模投资活动 而投资决策往往要受资金成本和关键指标预期的约束 三 汇率变动对经济的主要影响 作为一国宏观经济中的一个重要变量 汇率与多种经济因素有着密切的关系 这种关系既表现为汇率的变动受到诸多经济因素的影响 也相反地表现为汇率的变化对其他经济因素产生不同程度 不同形式的作用或影响 甚至影响整个经济的运行 汇率的变动表现为货币的升值与贬值 下面以贬值为例 分析汇率变动对经济的影响 一 汇率变动与贸易收支 本币贬值有利于本国的商品出口 不利于本国的商品进口 本币贬值 出口商品外币价格下降 需求增加 扩大出口 进口商品本币价格上升 需求下降 限制进口 改善贸易收支 在分析本币贬值对本国贸易收支的影响时 还应注意 弹性问题 时滞问题 时效问题 本币贬值最终能否改善贸易收支状况 取决于进出口商品的弹性是否满足马歇尔 勒纳条件 马歇尔 勒纳条件 在不考虑供给弹性的情况下 当一国的 出口需求弹性 进口需求弹性 1时 本币贬值才会改善本国的贸易收支 进出口商品弹性大 受价格因素干扰大 能跟随汇率的变动而较大的增加或减少市场对商品的需求量 J曲线效应 本币贬值后 即使满足马歇尔 勒纳条件 贸易收支的改善也不会立即见效 而是存在一定的时滞 往往会经历一个先恶化 后改善的过程 这个过程理论期限为9 12个月 本币贬值后贸易收支改善的时间效力能持续多久 从上面的分析可知 本币贬值后出口之所以增加 是因为本币贬值使得外国进口商的进口价格下降 而本国产品的国内价格不变由此可知 本币贬值改善贸易收支的时效 取决于本国物价上涨的幅度与速度 二 汇率变动与物价水平 本币贬值一般会带来本国物价的上涨 这体现在 1 本币贬值后 以本币表示的进口商品的价格将上涨 进口消费品价格的上涨 将直接提升国内价格水平 而进口原材料 中间产品 机器设备价格的上涨 将会推动国内价格水平的上涨 2 本币贬值后 商品出口增加 当国内该商品的生产能力没有相应增加时 新增加的出口将会直接减少本国的商品可供量 从而导致物价上涨 随着国外对本国劳务需求的增加 本国的劳务价格也将上涨 3 本币贬值后出口增加进口减少 外汇存量增加 带来本币的发行增加 从而引起物价上涨 一国生产的商品数量 国内消费 出口 本币汇率下降 国内总体物价水平上升 商品供应弹性小 部分用于国内消费的商品出口创汇 国内消费 出口 国内生产用于国内消费的商品量降低 同时进口商品减少 汇率变动与物价水平关系图示 三 汇率变动与资本流动 汇率变动的不同阶段 其对资本流动的影响是不一样的 A B C D 四 汇率变动与国际储备 汇率变动对外汇储备的影响主要体现在三个方面 1 货币贬值对一国外汇储备规模的影响 2 储备货币的汇率变动会影响一国外汇储备的实际价值 3 汇率的频繁波动将影响储备货币的地位 五 汇率变动与一国国内就业 国民收入及资源配置 如果一国经济已处于充分就业 贬值只会带来物价的上升 而不会有产量的扩大 除非贬值能通过纠正原先的资源配置扭曲来提高生产效率 六 汇率变动与国际经济关系 西方发达国家之间的贸易战 汇率战 汇率问题是最近美日两国经济问题的核心 如今 汇率战火已烧到美日两国企业之间 通用和丰田这两家分居美日第一大的汽车制造厂 也为了何谓公平的汇率 爆发激烈的口角 在日本参加东京汽车展的通用汽车副董事长暨财务长戴文 抨击日本政府过去几年来努力弱化日元汇率 为日本汽车企业创造 不公平的竞争优势 戴文表示 如果让日元在市场上自由兑换 将会升值到1美元兑100日元或更高 而丰田汽车社长张富士夫则反驳 日元应该进一步贬值 而非升值 他指出 考虑日本和美国的劳工成本 我认为1美元兑110到120日元之间 是很均衡的汇价 对日本汽车企业来说 日元汇率关系重大 以丰田为例 日元对美元每升值1日元 该公司税前获利要减少约1 814亿美元 在一个全球化和开放的经济中 汇率问题是影响企业盈利的重要因素 这是很多国内企业需要认真对待的问题 日经BP社 2003年10月29日美日贸易战 第三节外汇市场 一 外汇市场的基本概念及构成 一 概念各类市场主体进行外汇买卖的场所或营业网络 二 外汇市场的参与者和市场分类1 外汇银行 appointed authorizedbank 交易的主体2 经纪人 foreignexchangebroker 交易的中介3 客户 customer 外汇的实际供需者4 中央银行 centralbank 干预市场 稳定汇率 二 外汇市场的种类 一 根据有无固定场所 分为有形市场与无形市场1 有形市场 VisibleMarket 大陆式市场2 无形市场 InvisibleMarket 英美式市场 二 根据外汇交易主体的不同 分为银行间市场和客户市场1 银行间市场 Inter bankMarket 外汇批发市场2 客户市场 CustomerMarket 外汇零售市场 三 外汇市场的特征 全球规模最大的金融市场无形市场为主体95 以上的为同业间交易远远超过全球贸易增长速度和规模24小时不间断的全球性市场 第四节外汇交易 一 即期外汇交易 1 概念 SpotExchangeTransactions 买卖双方成交后在两个营业日内进行交割的外汇活动 即期交易的重要性在下降 占外汇市场总交易量的40 远期和掉期交易的市场份额为60 2001年11月7日 星期三 纽约花旗银行 东京三菱银行 100万美元 12065万日元 USD1 JP 120 65 交割日 valuedate 11月7 8 9日 标准交割日 一 即期交易示意图 二 交割日的确定 1 成交后两个工作日内交割 星期四交易的交割日为下一个星期的星期一 星期五交易的交割日为下一个星期的星期二2 假日顺延 周末 星期五 进行的交易顺延 交割日碰到交易双方其中任何一方的银行休假日须顺延 交叉买卖的货币 交割日内碰到相关货币发行国家传统假日须顺延 某日 一进口商在美国纽约外汇市场买入1000万英镑 当日挂牌汇率为 USD1 6782 97 该客户应支付多少美元给银行 买卖价的选择 卖价 银行卖出英镑 判断买卖价 直接标价 前买后卖 选择成交价 1 6797 计算 1000X1 6797 1679 7万美元 三 即期外汇交易的计算 1 概念又称期汇交易 指买卖双方成交后并不立即办理交割 而是根据合同的规定 在约定的日期按约定的汇率办理交割的外汇交易 买卖双方成交后第三个营业日开始交割的外汇交易 二 远期外汇交易 1 固定交割日期的远期外汇买卖2 确定交割月份的远期外汇买卖3 未确定交割日期的远期外汇买卖 择期交易 7月10日成交 9月10日交割 7月10日成交 2个月以后交割 10月13日 7月10日成交 在2个月内交割 7月13 10月13日内任何一天 远期外汇交易的分类 第一 报价银行买入被报价货币 若被报价货币升水 按选择期内第一天的汇率报价 若被报价货币贴水 按选择期内最后一天的汇率报价 第二 报价银行卖出被报价货币 若被报价货币升水 按选择期内最后一天的汇率报价 若被报价货币贴水 按选择期内第一天的汇率报价 择期交易报价的原则 某日苏黎世外汇市场 USD SF即期汇率1 7920 301个月远期差价42 503个月远期差价138 164 1 客户买入美元 择期从即期到1个月 2 客户卖出美元 择期从1个月到3个月问 银行的报价分别是多少 见课本 某日 一进口商在美国纽约外汇市场买入三个月期的1000万英镑 当日挂牌汇率为 USD1 6782 97 三个月英镑贴水32 25 该客户应支付多少美元给银行 远期外汇交易的计算 1 远期汇率的计算 直接标价下贴水 采用减法 USD1 6782 97 32 25 USD11 6750 722 买卖价的选择 卖价 银行卖出英镑 3 判断买卖价 直接标价 前买后卖 4 选择成交价 1 67725 计算 1000X1 6772 1667 2万美元 套期保值 投机获利 德国出口公司 某年3月1日与美国进口商签订出口合同 出口商品价值150万欧元 以美元计价付款 合同期限三个月 6月1日付款提货 签约当时即期汇率1欧元 0 8420美元 三个月远期美元贴水80个基本点 远期外汇交易的实际运用 德国出口商 美国进口商 126 3万美元 150万欧元 合同签定日 3月1日0 8420 签定远期合同 6月1日0 8500 6月1日市场实际汇率 美元的汇率下降 0 8886 美元的汇率不变 0 8420 美元的汇率上升 0 8300 142 13万欧元 152 17万欧元 汇率预测正确 汇率预测错误 汇率预测错误 150万欧元 3月1日 1 USD0 8420 买空 先买后卖 预测远期汇率上升 卖空 先卖后买 预测远期汇率下降 多头 买进的外汇多于卖出的外汇 空头 卖出的外汇多于买进的外汇 贱买贵卖 投机获利 银行 客户买卖1美元 赚取0 1000马克 预测德国马克升值 买入一个月远期马克 1 7000 一个月后马克市场价格升至1 8000 2 客户卖价1 8000 1 客户买价1 7000 客户 买空 预测德国马克下跌 卖出一个月远期马克 1 8000 一个月后马克市场价格下跌至1 7000 客户 银行 2 客户卖价1 8000 1 客户买价1 7000 客户买卖1美元 赚取0 1000马克 卖空 1 概念利用不同外汇市场上同一时点的汇率差异贱买贵卖 赚取汇率差额利润的一种外汇交易 直接套汇 间接套汇 三 套汇交易 Arbitrage 概念 利用两个外汇市场上同一时点的汇率差异贱买贵卖 赚取汇率差额利润的一种外汇交易 例 某日香港外汇市场美元兑港元汇率为 USD HKD7 7804 7 7814纽约外汇市场美元兑港元汇率为 USD HKD7 7824 7 7834 某客户有1亿港元 如何通过两地外汇市场套汇 获取利润是多少 一 直接套汇 DirectArbitrage 选择价格 7 7814 直接标价 前买后卖 7 7824 间接标价 前卖后买 香港市场 港元贵 美元便宜纽约市场 港元便宜 美元贵 客户 港元美元港元香港市场卖港元 买美元 银行卖美元 纽约市场卖美元 买港元 银行卖港元 1 7 7814 X 1X 1 7 7814亿美元1 7 7824 1 7 7814 XX 7 7824 7 7814 客户赚取的利润为 7 7824 7 7814 1亿港元 12851港元 利用三个外汇市场上同一时点的汇率差异贱买贵卖 赚取汇率差额利润的一种外汇交易 例 某日纽约外汇市场USD DEM1 9100 1 9110法兰克福外汇市场 DEM3 0790 3 0800伦敦外汇市场 USD1 7800 1 7810 卖价 卖价 买价 买价 买价 卖价 二 间接套汇 IndirectArbitrage 1 判断市场中是否存在套汇的可能 套汇条件的判断 同一标价下 卖价连乘 1 存在套汇的可能 纽约外汇市场USD DEM1 9100 1 9110 间接标价 法兰克福外汇市场 DEM3 0790 3 0800 直接标价 伦敦外汇市场 USD1 7800 1 7810 间接标价 DEM3 0790 3 0800DEM 0 3247 0 32481 9100XX0 3247X1 7800 1 1039 1 套算比较 DEM3 0790 3 0800 USD1 7800 1 7810USD DEM 3 0790 1 7810 3 0800 1 7800 1 7288 1 7303 套汇的判断与比较 1 2 判断货币的贵贱纽约市场 美元贵 马克便宜法兰克福 伦敦市场 美元便宜 马克贵美元马克英镑美元 纽约 法兰克福 伦敦 3 选择买卖价 纽约 客户卖美元 买马克 银行卖马克 买美元 卖价法兰克福 客户卖马克 买英镑 银行卖英镑 买马克 卖价伦敦 客户卖英镑 买美元 银行卖美元 买英镑 卖价 1 9100 3 0800 1 7800 套汇的判断与比较 2 4 计算 1 1 9100 100 XX 191万马克1 3 0800 X 191X 191 3 0800万英镑1 1 7800 191 3 0800 XX 191X1 78 3 08万美元1103831 17万美元5 获取利润为 1103831 17 1000000 103831 71美元 套汇的判断与比较 3 1 套利的概念利用不同市场上利率的差异 将资金从利率较低的国家转移到利率较高的国家 赚取利率差额利润的一种外汇交易 2 套利的前提条件两地利差 高利率货币远期贴水率 四 套利交易 InterestArbitrage 美国年利率10 英国年利率8 A 2 1存款本金 A 美国 167 167X10 2 175 35万美元英国 100 100X8 2 104万英镑 100万英镑 USD1 67 存期六个月 B 8 1存款本息 USD1 7034 175 35 1 67 105万英镑 多赚1万英镑 套利的计算 175 35 1 7034 101 124万英镑 亏本 104万 101 124 2 876万英镑 USD1 7034