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第1章 货币与货币制度第1节 货币的起源于货币形式的演变（一）货币的起源马克思的货币起源说从商品和商品交换入手，用完整的劳动价值理论富有逻辑地论证了货币的产生的客观必然性（2） 货币形式的演变1 商品货币实物货币与金属货币都属于商品货币，商品货币都是足值货币2 信用货币纸币货币、存款货币、电子货币都属于信用货币范畴，信用货币是不足值货币第2节 货币的职能（1） 交易媒介职能1 计价单位 （价值尺度）2 交易媒介（流通手段）纸币产生与货币的流通手段职能3 支付手段-单方面转移在销赃、延期付款、借贷、财政收支、工资发放、租金收取等活动中，货币都发挥着支付手段职能（2） 财富贮藏职能必须是足值货币。人们选择以某种形式贮藏财富主要取决于，该种财富贮藏形式风险与收益的对比。第3节 货币制度（1） 货币制度的含义及其构成要素1 货币制度的含义货架对货币的有关要素、货币流通的组织和管理等进行的一系列规定2 货币制度的构成要素（1）规定货币材料（2）规定货币单位（3）规定流通中货币的种类（4）规定货币的法定支付能力（5）规定货币的铸造或发行（二）国家货币制度的历史演变1 金属货币制度，金银复本位制情况下或出现“劣币驱逐良币”2 不兑现的信用货币制度3 我国的人民币制度（3） 国际货币体系的历史演变1 布雷顿森林体系双挂钩：美元与黄金挂钩；其他国家货币与美国/美元挂钩2 牙买加体系核心内容：浮动汇率；黄金非货币化；国际货币多元化（4） 欧洲货币联盟与欧元1999年1月1日，欧元诞生，这是世界货币货制度发展适中的一个重大事件，它标志着欧洲货币制度正式成立，成为区域性货币一体化的成功范例第2章 信用第1节 信用的含义与作用（1） 信用的含义以偿还本金和支付利息为条件的借贷行为。偿还性和支付支付利息是信用活动的基本特征（2） 现代信用活动的基础1 盈余、赤字与债权债务关系2 五部门经济中的信用关系3 直接融资与间接融资 （1）直接融资的优缺点优点 有利于资金合理流动，实现货币资金的合理配置 有利于加强资金供给者对需求者的关注与监督，提高货币资金的使用效率 有利于资金需求者筹集到稳定的、可以长期使用的投资资金 筹资成本较低 缺点： 受制于金融市场的发达程度与效率 风险高（2） 间接融资的优缺点优点 灵活便利 分散投资，安全性高 具有规模经济缺点 资金供给者对资金使用的关注和筹资者的压力小 中介的存在增加了资金需求者的筹资成本，减少了资金供给者的投资收益（3） 信用在现代市场经济运行中的作用1 信用在现代市场经济运行中的积极作用2 信用风险第2节 现代信用形式第3节信用类型当事人经济用途信用工具债权人债务人商业信用工业企业工商企业赊销、预付款商业汇票 商业本票银行信用金融机构居民、企业、政府生产、销售银行债券国家信用银行、企业、居民、机构各级政府弥补赤字政府债券消费信用工商企业 金融机构消费者购买住宅等信用卡等（1） 商业信用1 商业信用的含义商业信用是工商企业间以赊销或预付款等形式相互提供的信用。赊销和预付款是商业信用的两种基本形式2 商业信用的作用与局限性商业信用是现代经济中最基本的信用形式之一，不仅广泛地存在于国内交易中，在国际贸易往来中也大量使用商业信用。商业信用的良性发展，对一国商品的生产和流通有着重要的促进作用。商业信用的发展程度和运行情况直接影响到一国商品经济运行的畅通与否。局限性：规模；方向；期限3 商业票据商业票据是在商业信用中被广发使用的表明买卖双方债权债务关系的凭证 （1）商业票据的基本特征是一种有价票证，以一定的货币金额表现其价值具有法定的样式和内容是一种无因票证。商业票据的有效性与商业活动的内容和取得票据的过程无关。只要票据是真实的，付款人不得以任何理由拒付可以转让流通（2） 商业汇票与商业本票商业汇票。是付款的命令书。由债权人签发，需要债务人的承兑方可生效商业本票。是付款的承诺书。由债务人签发。无需承兑（3） 几种重要的商业票据行为票据签发。商业票据在签发时，一经生效，交易活动中的买房就以负债的方式代替了即期支付，得到了资金融通票据背书。背书，就是票据的持有人在转让票据时，要再票据背面盖章并作日起记载，表明对票据的转让负责票据贴现。是指持票人把未到期票据拿到商业银行提前获取现金的行为票据抵押。是指持票人将商业票据作为抵押物向商业银行申请抵押贷款的行为4 我国商业信用的发展（2） 银行信用-我国最主要的信用形式是银行信用1 银行信用的含义与特点银行信用是银行或其他金融机构以货币形态提供的间接信用。三个特点：第一，银行信用的货币资金来源于社会各部门暂时闲置的货币资金，银行在其中发挥信用中介的作用。第二，银行信用是以货币形式提供的具有广泛的授信对象。第三，银行信用提供的存贷款方式具有相对的灵活性，期限可长可短，数量可大可小，可以满足贷款人在数量和期限上的多样化需求。2 银行信用与商业信用的关系银行信用是在商业信用广泛发展的基础上产生发展起来的银行信用克服了商业信用的局限性银行信用的出现进一步促进了商业信用的发展3 我国银行信用的发展（3） 国家信用1 国家信用的含义国家信用是以政府作为债权人或者债务人的信用2 国家信用工具中央政府债券地方政府债券政府担保债券。政府作为担保人而由其他（4） 消费信用1 消费信用的定义与形式消费信用是工商企业、银行和其他金融机构向消费者个人提供的、用于其消费支出的一种信用形式赊销、分期付款、消费信贷是 消费邢勇的典型形式2 消费信用的作用第一，消费信用的正常发展有利于促进消费品的生产与销售，有利于扩大一定时期内一国的消费需求总量，从而促进一国的经济增长第二，消费信用的发展为消费者个人提供了将未来的预期收入用于当前消费的有效途径，使其实现了跨时消费选择，提升了消费者的生活质量及其效用总水平第三，消费信用的正常发展有利于促进新技术、新产品的推销以及产品的更新换代3 消费信用在我国的发展第3章 利息与利率第1节 利率与收益的一般形态（1） 货币的实践价值与利息货币的时间价值，就是指同等金额的货币其现在价值要大于其未来价值。利息是货币时间价值的体现（2） 利息与收益的一般形态1 利息转化为收益的一般形态 作为货币时间价值的外在表现形式，利息同行是看做是收益的一般形态-利息是货币资金所有者理所应当获得的收入2 收益的资本化 利息转化为收益的一般形态发挥着非常重要的作用，他可以将任何形式的事物通过收益与利率的对比倒算出该事物相当于多大的资本金额，这便是收益的资本化 例如：一块土地每亩的年平均收益为1000元，假定年利率为5%，则这块土地会以每亩20000元（10000.05）的价格成交 收益资本化规律作用的领域非常广泛，土地交易、证券买卖、人力资本的衡量等，都是这一规律发挥作用的场所第2节 利率的计量与种类（1） 利率的计量1 单利-单利计算是指只按本金计算利息，而不将已取得的利息加入本金再计算。本金不变。其计算公式是：C=Prn利息等于本金乘以利率乘以年限 复利-复利计算将上一期的利息计入本金，再一并计算利息。利滚利。其计算公式为：S=P(1+r)n S是本利和 例题:银行向借款人发放一笔10000元的贷款，约期3年后还，若年利率为5%，单利计算，则到期后的利息为：C=Prn=100005%3=1500元如果按照复利计算法，则S=P(1+r)n=10000（1+5%）3=11576.25元C=S-P=11576.25-10000=1576.25元2 现值与终值一笔货币资金可以按一定的利率水平计算出来其在未来某一时点的金额，这个金额通常被称作为终值。即本利和。这笔货币资金的本金额成为现值3 到期收益率（2） 利率的种类1 基准利率基准利率是指在多种利率并存的条件下，起决定作用的利率2 市场利率、官定利率、行业利率利率按照决定方式可划分为市场利率、官定利率和行业利率3 固定利率与浮动利率固定利率是指在整个借贷期限内不随着货币资金供求状况的变化为响应调整的利率。浮动利率则是指在借贷期限内会根据市场上货币资金供求状况的变化情况而调整的利率4 实际利率与名义利率实际利率是指在物价不变从而货币的购买力不变的条件下的利率名义利率是包含了通货膨胀因素的利率实际利率=名义利率物价水平的变动率名义利率高于通货膨胀率，实际利率为正名义利率低于通货膨胀率，实际利率为负名义利率等于通货膨胀率，实际利率为零5 年利率、月利率和日利率年利率是以年为单位计算利率（%）月利率是以月为单位计算利率（）日利率是以日为单位计算利率（万分之几）第3节 利率决定与影响因素（1） 利率决定理论1 马克思的利率决定论2 西方利率决定理论（2） 影响利率变化的其他因素1 风险因素2 通货膨胀因素3 利率管制因素第四节 利率的作用（一）利率的一般作用1 利率在围观经济活动中的作用 利率的变动影响个人收入在消费和储蓄之间的分配 利率的变动影响金融资产的价格，进而会影响人们对金融资产的选择 利率的变动影响企业的投资决策和经营管理2 利率在宏观经济调控中的作用（2） 利率发挥作用的条件1 微观经济主体对利率的变化比较敏感2 由市场上资金供求的状况决定利率水平的升降3 建立一个合理、联动的利率结构体系（3） 我国的利率市场化改革第4章 汇率与汇率制度第1节 外汇与汇率（1） 外汇1 外汇的含义外汇是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产，包括外币现钞，外币支付凭证或支付工具、外币有价证券，特别提款权和其他外汇资产2 外汇的种类按照能否自由兑换和自由向其他国家进行支付，外汇可划分为自由外汇和非自由外汇按交割期限不同，可分为即期外汇和远期外汇（2） 汇率1 汇率及其标价方法汇率是一国货币折算成另一国货币的比率。汇率有两种标价方法：直接标价法和间接标价法直接标价法是指以一定单位的外国货币作为标准，折算成若干单位的本国货币来表示汇率。例如1美元=6.29元间接标价法是指以一定单位的本国的货币为标准，折算成若干单位的外国货币来表示的汇率英国和美国采用间接标价法。但美元兑英镑则使用直接标价法2 汇率的种类（1） 基准汇率与套算汇率基准汇率：各国选定一种或几种外国货币作为关键货币，制定各种关键货币与本国货币的兑换比率，这个汇率就是基准汇率套算汇率又称交叉汇率，是根据本国基准汇率套算出本国货币对国际金融市场上其他货币的汇率，或套算出其他货币之间的汇率（2） 即期汇率与远期汇率即期汇率是在买卖双方成交后的当日或两个营业日内进行外汇交割，这种即期外汇交易使用的汇率就是即期汇率远期汇率是在未来一定时期进行外汇交割，而事先买卖双方签订合同达成协议的汇率（3） 买入汇率、卖出汇率和中间汇率买入汇率是银行向同业或客户买入外汇所使用的汇率卖出汇率是银行向同业或客户卖出外汇所使用的汇率中间汇率=（买入汇率+卖出汇率）2(4)官方汇率与市场汇率官方汇率也称法定汇率，是指国家货币管理当局所公布的汇率市场汇率是指在外汇市场上由外汇供求决定的汇率（5） 名义汇率与实际汇率外汇市场上公布的汇率通常都是名义汇率，没有剔除物价的因素实际汇率是名义汇率用两国的价格水平调整后的汇率（6） 有效汇率及其测算第2节 汇率决定与影响因素（1） 汇率决定的各种理论界说1 国际借贷说2 购买力平价理论分为绝对买力平价理论和相对购买力平价两种形式绝对购买力平价理论以开放经济条件下的“一价定律”为基础。“一价定律”是指在不考虑交易成本的条件下，以统一货币衡量的不同国家的商品 价格应该是相同的。相对购买力平价理论则认为，交易成本的存在使一价定律并不能完全存在，同时在各国物价指数的贬值中，不用国家所选取的杨平商品机器所占的权重也不同3 汇兑心理说汇兑心理说强调人们的心理因素对汇率决定的影响其理论基础是边际效用价值论4 利率平价理论利率平价理论侧重于分析利率与汇率的关系，该理论关注了金融市场参与者处于避险或者盈利的目的而进行的套利交易活动5货币分析说货币分析说是从货币数量的角度阐释汇率决定问题的。该理论嘉定国内外资产之间具有完全的可替代性6 资产组合平衡理论资产组合平衡理论偏重于短期汇率决定的分析。其核心性思想是，一国的资产总量分布于本国货币、国内债券和国外债券上，投资者会根据不同资产的收益率、风险及自身的风险偏好确定其最优的资产组合(2) 影响汇率变动的主要因素1 通货膨胀一国发生通货膨胀，意味着该国货币代表的实际购买量的下降，这将引起外汇市场上对该国货币的抛售，需求减少，该国货币对外贬值，外汇汇率上升，本币汇率下跌2 经济增长如果一国的经济增长率长期超过其他国家，该国的货币则会有对外是长期升值的趋势3 国际收支一国国际收支逆差，意味着该国外汇市场上的外汇攻击小于外汇需求，会引起外国货币汇率上升，本币汇率下跌；反之，一国国际收支顺差，则意味着该国外汇市场上外汇的供给大于外汇需求，会导致外国货币汇率下跌，本币汇率上升。4 利率一国的高利率水平会吸引国际资本流入该国套取利差，从而增加该国外汇的供给，导致外汇汇率下跌。5 心理预期当预期谋一国货币在未来将会升值，则外汇市场上的投资者会大量买进该国货币，造成市场上外汇供给的增加，本币需求的上升，助推本币升值6 政府干预前三项是长期影响因素，后三项属于短期影响因素第3节 汇率的作用（1） 汇率对进出口贸易的影响一国货币对外贬值一般可以促进出口，抑制进口（2） 汇率对资本流动额影响汇率波动对短期资本流动的影响较大，关键在于对汇率变动的预期。如果预期一国货币将会贬值，为了防止货币贬值带来的损失，就会引起资本外逃。反之，依然（3） 汇率对物价水平的影响从进口角度来看，本币贬值，引起进口商品的国内价格上涨从出口监督来看，本币贬值，会促进商品出口，出口增加有可能加剧国内商品的供需矛盾，引起物价总水平的上升（4） 汇率对资本选择的影响一国货币越倾向升值，人民越愿意持有该国货币和以该国货币计值得资产第四节 汇率制度（一）汇率制度的种类1 固定汇率制与浮动汇率制固定汇率制是指两国货币的汇率基本固定，汇率的波动幅度被限制在较小的范围内，各国货币当局有义务维持本币币值基本稳定的汇率制度。布雷顿森林体系下的汇率制度就是固定汇率制度浮动汇率制是一国货币当局不再规定本国货币与外国货币的比价，也不规定汇率波动的幅度，汇率由外汇市场的供求状况自发决定的一种汇率制度2 国际货币基金组织对汇率制度的分类（2） 汇率制度的比较和选择1 固定汇率制和浮动汇率制的优劣对比固定汇率制的特点是发挥政府主导市场的作用，由政府来承担市场变化的风险，而浮动汇率制的特点是发挥市场自身的主导作用，让市场参与者自己承担风险。两种汇率制度各有优劣2汇率制度的选择目前国际社会比较一致的看法是，既没有适用于所有国家的单一的汇率制度 ，也没有对各过任何时期都是用的一成不变的汇率制度，事实上各国汇率安排即是多种多样的，又正依据经济条件的改变而不断调整变化（3） 人民币汇率制度的演变1 计划经济时期的人民币汇率制度（1947-1978年）2转轨经济时期的人民币汇率制度（1979-1993年）3社会主义市场经济时期的人民币汇率制度（1994年汇率并轨至今）自1994年至今，人民币汇率制度经理了有官定汇率到市场决定，从固定汇率到有管理的浮动汇率的演变。1994年1月1日的外汇管理体制改革后，人民币汇率开始实行市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。2005年7月21日，我国进一步推进汇率形成机制改革，开始实行一市场供求为基础参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度第5章 金融市场概述第1节 金融市场的含义与构成要素金融市场的含义 金融市场是资金供求双方借助金融工具进行货币资金融通与配置的市场资金供求双方之间货币资金余缺的调剂构成金融市场的主要活动内容。但他们间资金余缺的调剂可以采取直接融资与间接融资两种方式进行 采用直接融资方式是指资金的需求者通过发行债券和股票等直接融资工具直接从资金的所有者那里融通资金，由此形成的市场被称为直接金融市场 采用间接融资方式是指资金所有者将其手中的资金存放在银行等金融中介机构，然后再由这些机构转贷给资金需求者，由此形成的市场被称为间接金融市场 一般来说，广义金融市场即包括直接金融市场，又包括间接金融市场，狭义金融市场则不仅包括金融市场，本章的阐述以狭义金融市场为主（2） 金融市场的构成要素 在金融市场中，资金供求双方构成了市场参与主体，市场参与主体之间的资金余缺调剂借助于金融工具的完成，因此各类金融工具成为市场交易的而客体。当市场参与主体间通过买卖金融工具进行资金交易时，会形成一定的交易价格，与商品市场一样，交易价格在金融市场中发挥着重要的作用，合理有效的资金配置通过价格机制完成，除此之外，不同的的资金交易会在不同的场所进行，采取不同的组织方式。因此，金融市场构成的主要要素主要包括在市场参与者与主体、金融工具、交易价格和交易的组织方式1 市场参与主体 金融市场的参与主体非常广发，政府部门、中央银行、各类金融机构、工商企业和居民个人等处于不同的目的广泛地参与着金融市场的交易活动 政府部门通常是一国金融市场上主要的资金需求者，通过发行公债和国库为基础设施建设、你不财政预算赤字等筹集资金 中央银行参与金融市场的主要目的不是为了盈利，而是进行货币政策操作，通过在金融市场上买卖证券，进行公开操作，达到调节货币供给量，进到市场利率的目的。 各类金融机构是金融市场的重要参与者，他们既是资金的供给者和需求者，同时还是金融市场上重要的中介机构 企业部门也是金融市场的重要参与者，一方面，它是金融市场主要的资金需求者，即通过市场筹集短期资金维持正常运营，又通过发行股票中长期债券等方式筹借用于扩大再生产的经营规模；另一方面，他也是金融市场上的资金供应者之一，企业会将生产经营过程中暂时闲置的资金进行短期投资，以获取保值和增值 居民部门一般是金融市场上的主要资金供应者2 金融工具金融工具是金融实仓至关重要的构成要素，因为金融市场中所有货币资金交易都是以金融工具为载体，资金供求双方通过买卖金融工具实现资金的相互融通。金融工具也被称为金融资产 （1）金融工具的特征期限性：期限性是指金融工具通常都是有规定的偿还期限 金融工具的偿还期限有两种极端情况，一种是类似于活期存款的零期限，随时可以存取；另一种是类似于股票的永久翟隽的物偿还期限流动性。流动性是指金融工具的变现能力，即转变为现实购买力货币的能力。偿还期限、发行人的资金程度、收益率水平等是影响金融工具流动性强弱的主要因素。 偿还期长，流动性越弱，偿还期越短，流动性越强。金融工具的收益水平越高持有该金融工具的投资者越多，该金融工具的流动性也越强，对持有者来说流动性强的金融工具相当于货币。一个是变现时间，一个是代价风险性。风险性是指购买金融工具的本金和预定收益遭受损失可能性的大小。风险主要类源于两个方面；意识金融工具的发行者不能或不愿履行按期含偿还本金、支付利息的约定，从而给金融工具的持有者带来损失的可能性，这种风险被称为市场风险收益性。收益性是指金融工具能够为其持有者带来收益的特性。金融工具给其持有者带来的收益有两种，一是利息、股息或红利等收入。二是买卖金融工具所获得的价差收入（2） 两种重要的金融工具：债券和股票债券。债券是正度、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹措资金时，向投资者出具的、承诺按约定支付利息和到期归还本金的债券凭证。债券上通常载明债券的发行机构、面值、利率、付息期、偿还期等要素 政府债券。政府债券是指由重要政府和地方政府的债券，他以政府的信誉作保证，因而通常无需抵押品，其风险在各种债券中是最低的，利率水平也低于金融债券和企业债券 金融债券。金融债券的发行主体是银行或是非银行金融机构。风险和利率：金融债券低于公司债券 。流动性：金融债券低于银行存款利率：金融债券高于同期银行存款 公司债券。公司债券有被称为企业债券，是有公司企业筹集资金发行的债券。抵押担保状况分为信用债券和抵押债券。信誉债券是完全凭公司的信誉发行的债券。风险和利率：公司债券高于金融债券 和政府债券股票。股票是股份有限公司在筹集资本金时向出资人发行的，用以证明其股东身份和权益的一种所有权凭证。股东有经营决策权、有权分享公司收益，持有者不能以任何理由要求退还股本，职能通过股票流通市场将其转让。 股票按持有者所享有的权利不同划分为优先股和普通股两类。普通股是有限公司的股票优先股是股份有限公司发行的具有收益分配和剩余资产分配优先权的股票。优先股股东有两种优先权。但优先股股东没有表决权、选举权和被选举权，股息也是固定的，风险小于普通股。低风险低收益债券与股票的区别 首先，股票一般无偿还期；而债券具有偿还性。 其次，股东从公司税后利润中分享股息与红利，普通股股息与红利与公司经营状况紧密相关；债券持有者则从公司税前利润中得到固定利息收入 第三，当公司破产时，债券优先取得公司财产，其次是优先股股东，最后是普通股股东 第四，普通股持有人有参与公司决策的权利，债券持有人没有此权 第五，股票风险高于债券。股票没有抵押，股票价格波动振幅大 第六，在选择权方面，股票主要表现为可转换优先股和可赎回优先股，而债券则表现更为普遍小结：金融工具具有期限性、流动性、风险性、收益性。是否拥有种类丰富的金融工具是衡量一个金融市场发达与否的重要标志3 交易价格货币资金交易大多表现为货币资金使用权的转移，而不是所有权的转移。货币资金使用权的价格通常以利率进行表示。4 交易的组织方式金融市场交易主要有两种组织方式；场内交易方式和场外交易方式场内交易方式也叫交易所交易方式。交易所由金融管理部门批准建立的，为金融工具的集中交易提供固定场所和有关设施，制定各项规则，监督市场交易活动凡是在交易所之外的交易都可称作场外交易。因而也成称柜台交易方式。场外交易没有固定的集中的场所。第二节 金融市场的种类与功能（一）金融市场的种类1 按照市场中金融工具期限的长短来划分，金融市场可分为货币市场与资本市场 货币市场又称短期金融市场，是指以期限在1年以内的金融工具为媒介进行短期资金融通的市场。同业拆借、回购协议市场、国库券市场、票据市场、大额可转让丁爱存单市场等都是货币市场。交易期限短、流动性强、安全性高、交易额大是货币市场的主要特征 资本市场又称长期资金市场，是以期限在1年以上的金融工具为媒介进行中长期资金融通的市场。2 按市场中交易的标的物划分，金融市场可分为票据市场、证券市场、衍生工具市场、外汇市场、黄金市场等 票据市场是指各种票据发行、交易的市场，是货币市场重要的组成部分 证券市场主要是股票、债券、基金等有价证券发行和流通转让的市场 衍生工具市场是远期、期货、期权、互换等金融衍生工具进行交易的市场。是在基础性金融工具基础上创造出来的。一般表现为合约 黄金市场是专门集中进行黄金买卖的交易中心或场所3 按金融资产的发行和流通特征划分，分为发行市场和流通市场发行市场又称一级市场或初级市场，是票据和证券等金融工具初次发行的场所，在这个市场中，筹资者将金融工具出售给最初始的投资者。因此发行市场的主要功能是资金的筹集。流通市场又称二级市场或次级市场，是对已发行金融工具进行转让的市场。因此，流通市场最重要的功能是实现金融资产的流动性 发行市场是流通市场存在的基础和前提；同时流通市场的出现与发展会进一步促进发行市场的发展，因为没有流通市场，新发行的金融工具会由于缺乏流动性而难以推销，从而导致发行市场萎缩难以继续存在4 按交割方式划分，金融市场可分为现货市场和期货市场 现货市场也称即期交易市场，指交易双方达成成交协议后，在1-3日内立即进行付款交个的市场。价格变动风险小。期货交易指交易双方达成协议后并不立即进行交割，而是在一定时间后如1个月或3个月后进行交割5 按有无固定场所划分，分为有形市场与无形市场有形市场是指有固定交易场所的市场，一般只交易所市场。无形市场是对交易所进行的金融交易的统称。6 按金融交易的地域划分，金融市场可分为国际金融市场和国内金融市场（2） 金融市场的功能1 资金聚集与资金配置功能（1） 金融市场为货币资金盈余者提供了多种可供其选择的金融工具，实现了资金聚集（2） 金融市场中各种金融工具价格的波动将引导货币资金流向最具有发展潜力，能够为投资者带来最大收益的部门和企业，从而实现金融资源的最优配置2 风险分散和风险转移功能金融市场的风险分散功能体现在两个方面：一是金融市场上多样化的金融工具为资金盈余者的金融投资提供多种选择，二是金融市场上筹集资金的资金需求者对众多的投资者发行自己的金融工具，使的众多的投资者共同承担了改金融工具发行者运用这笔资金的静音风险 金融市场的风险转移功能体现在金融工具在流通市场上的转让3 对宏观经济的反映与调控功能 金融市场、尤其是股票市场通常被称为国民经济“晴雨表”它往往先于宏观经济运行的变化而做出的反映，是公认的国民经济信号系统，这就是金融市场宏观经济运行的反映功能 货币政策和财政政策是政府宏观经济调控的两大主要政策，而这两大调控政策的实施都离不开金融市场 金融市场的功能是否能充分地发挥出来，去决定于市场的发展程度与完善程度第6章 货币市场第1节 货币市场的特点与功能（1） 货币市场的特点货币市场是指以期限在1年以内的金融工具为媒介进行短期资金融通的市场。货币市场的主要特点有1 交易期限短2 流动性强货币市场金融工具偿还期限的短期性决定了流动性3 安全性高4 交易额大（2） 货币市场的功能1 它是政府、企业调剂资金余缺、满足短期融资需求的市场2 他是商业银行等金融机构进行流动管理的市场3 他是一国中央银行进行宏观金融调控的场所4 它是市场基准利率生成的场所第2节 同业拆借市场（一）同业拆借市场的含义同业拆借市场是金融机构同业之间进行短期资金融通的市场，其参与主体仅限于金融机构。金融机构以其信用参加资金的拆借活动，在无担保的情况下进行的，是信用拆借，市场准入条件往往比较严格（2） 同业拆借市场的形成与功能同业拆借市场的形成源于中央银行对商业银行法定存款准备金的要求。拆出拆入银行间资金的划转通过他们在中央银行开设的准备金账户进行，拆借期限很短，最通常的是隔夜拆借，即拆入资金在交易后的第二天偿还。同业拆借市场上交易的主要是，金融机构存放在央行的超额准备金。（3） 同业拆借的期限与利率1 拆借的期限同业拆借市场的拆借期限有隔夜、7天、14天、20天、1个月、2个月、3个月、4个月、6个月、9个月、1年等，其中最普遍的是隔夜拆借2 拆借利率同业拆借利率是一个竞争性的市场利率，同业拆借市场资金供给与需求的力量对比决定了同业拆借利率的变动。同业拆借利率是货币市场的基准利率，在整个利率体系中处于相当重要的地位，他能够及时、领命、准确的反映货币市场的资金供求关系，对货币市场上其他金融工具的利率具有重要的导向和牵动作用，因此，它被视为观察市场利率趋势变化的风向标 中央银行对同业拆借市场利率具有重要的影响作用第三节 回购协议市场（一）回购市场与回购协议市场证券持有人在卖出一定数量证券的同事，与证券买入方签订协议，双方约定在将来磨一日起证券的出售方按约定的价格再将其出售的证券如数赎回。从表面上看，回购协议是一种证券买卖，但实际上是一笔证券为质押品而进行的短期资金融通。证券的买房以一定数量的证券进行质押借款条件是一定时期内再购回证券，回购价格高于卖出价，两者的差价即为借款的利息。作为质押品的证券主要是国库券、政府债券或其他有担保的债券，也可以是商业票据、大额可转让定期存单等其他货币市场工具与上述证券交易方向相反的操作被称为逆回购协议，即证券的买房在获得证券的同事，与证券的买方签署协议，双方约定在将来某一日期由证券的买方按照约定的价格再次将其购入的证券如数奉还 回购协议市场就是指通过回购协议进行短期资金融通的市场（2） 回购协议市场的参与者及其目的回购协议市场的参与者十分广发，中央银行、商业银行等金融机构、非金融性企业都是这个市场的重要组成部分。中央银行参与回购协议市场的目的是进行货币政策操作；商业银行等金融机构参与回购协议市场的目的是为了保持良好流动性的基础上获得更高收益；证券公司等非银行类金融机构通过参与回购协议市场既可以以他们持有的证券为担保来获得低成本的融资，也可以通过对市场利率的预期进行回购与逆回购的投资组合类获利（3） 回购协议的期限与利率 回购协议的期限从1天到数月不等，期限只有1天的称为隔夜回购，1天以上的称为期限回购协议。最常见的协议回购期限在14天之内 证券回购价格、出售价格与回购率来之间的关系 回购价格=售出价格+约定利息 回购利率=（回购价格-售出价格）/售出价格360/距到期天数100% -得出来的是年利率第四节 国库券市场（一）国库券市场的发行市场1 国库券市场的发行人 只有中央政府发行的1年期以内的债券才称为国库券。其目的有两个，一是为了融通短期资金调节财政年度收支的暂时平衡，你不年度财政赤字；二是为了调节经济2 国库券的发行方式 作为短期债券，国库券通常采取贴现发行方式，政府已低于国库券面值的价格向投资者发售国库券，国库券到期后按面值支付，而面值与购买价之间的差额即为投资者的利息收益。计算公式：i=(F-P)/P360/n i为国库券投资的年收益率；F为国库券面值；P为国库券购买价格；n为距到期日的天数3 国库券发行市场中的一级交易商短期国库券的拍卖发行通常需要专门的中介结构，其中最重要的中介机构是一级交易商。一级交易商是指具备一定资格，可以直接向国库券发行部门承销和投标国库券的交易商团体（2） 国库券的流通市场国库券的流通市场非常发达，市场参与主体十分广泛，中央银行、商业银行、非银行金融机构、企业、个人及国外投资者都广泛的参与到国库券市场的交易活动（三）我国国库券市场第5节 票据市场（一）商业票据市场商业票据是一种由企业开具，无担保、可流通、期限短的债务性融资本票。由于无担保，所以只有信誉卓越的大公司才有资格发行商业票据，商业票据期限较短1 商业票据的发行市场 商业票据发行主体并不仅仅局限于工商企业，事实上各类金融公司更是这个市场重要的筹资主体。金融公司是一种金融中介机构，它常附属于一个制造业公司，主要业务为购买该企业产品的消费者提供贷款支持 商业票据的投资人广泛 ，商业银行、保险公司、非金融企业、信托机构、养老基金、货币市场基金等 商业票据的发行分为直接募集和交易募集两种方式。前者不经过交易商或中介机构，商业票据发行人直接将票据出售给投资人，好处是节约了佣金。交易商发行指发行人通过交易商销售商业票据，市场中的交易商既有证券机构，也有商业银行2 商业票据的流通市场 商业票据流通市场不发达，商业票据持有者一般都持有到期。持有者可以把票据回售给交易商或发行人（2） 银行承兑汇票市场 所谓承兑，是指商业汇票到期前，汇票付款人或指定银行确认票据记明事项，承诺在汇票到期日支付汇票金额给汇票持有人并在汇票上签名盖章的票据行为。如是银行在汇票上签名盖章，承诺在汇票到期日承担最后付款责任，则此汇票为银行承兑汇票，是货币市场中一种重要金融工具，银行承兑汇票讲给购货商的企业信用转换为银行信用，从而降低了商品销售方式所承担的信用风险，有利于商品交易的达成（3） 票据贴现市场 将还没有到期的银行承兑汇票转让给银行，银行按票面金额扣除贴现利息后将余额支付的票据行为称为贴现息（4） 中央银行票据市场 中央银行票据是中央银行向商业银行发行的短期债务凭证，其实质是中央银行债券。发行中央银行票据是中央银行进行货币政策操作的一项重要手段。第六节 大额可转让定期存单市场大额可转让定期存单，是指由商业银行发行的具有固定面额、固定期限、可以流通转让的大额存款凭证。大额可转让定期存单市场就是发行与流通转让大额可转让定期存单的市场（1） 大额可转让定期存单市场的产生与发展大额可转让定期存单首创于美国。与普通定期存款区别在于；第一，存单面额大；第二存单不记名，便于转让；第三，存单的二级市场非常发达，交易活跃（2） 大额可转让定期存单市场的功能商业银行等存款性金融机构hi主要筹资者。商业银行可通过发行大额可转让定期存单可以主动、灵活地以较低的成本吸收的数额庞大，期限稳定，满足流动性（3） 大额可转让定期存单期限与利率 最短的期限是14天，典型的为1个月到4个月，也有6个月的，但超过6个月的存单较少 大额可转让定期存单利率有固定的，也有浮动的，浮动利率的存单期限较长。发行银行的信用评级、存单的期限和存单的供求是决定大额可转让定期存单利率水平的重要因素（4） 我国大额可转让定期存单市场 我国大额可转让定期存单产生于1986年，有中国银行和交通银行开始发行大额可转让定期存单，之后逐步扩展到所有商业银行 面额大、不记名、二级市场发达是大额可转让定期存单的典型特征。第7章 资本市场第1节 中长期债券市场 中长期债券市场简称为债券市场。债券市场是债券发行、流通市场的统称，是金融市场的一个重要的组成部分 （一）债券发行市场债券发行市场（初级市场）是组织新债券发行的市场，其基本功能是将政府、金融机构和工商企业为筹集资金而发行的债券分散发行到投资者手中1 债券发行市场的参与者债券发行市场主要有发行者、投资者中介机构和管理者组成（1） 发行者发行者即资金的需求者，在债权债务关系中成为债务人，可以是通过发行债券筹集资金的政府，金融机构和工商企业（2） 投资者投资者即债券的认购者，是资金的供给者，在债权债务关系中称为债权人（3） 中介机构（4） 管理者2 债券的发行价格与发行方式债券的发行价格即债券投资者认购新发行债券的价格。可分为三种：一是按票面值发行，成为平价发行二是以低于票面值的价格发行，成为折价发行三是以高于票面值的价格发行，称为溢价发行债券的发行方式有两种，一种是公募发行，又称公开发行，是有成效伤组织承销团销售给不特定的投资者的发行方式。公募发行的优点是面向公众投资者，发行面广，投资者众多，筹集的资金量大 ，债券分散 不易被少数大债权人控制，发行后上市交易也很方便，流动性强。另一种是私募发行，又称定向发行后私下发行，及面向少数特定投资者发行债券。私募发行手续简便、发行时间段、效率高，投资者往往已事先确定，不必担心发行失败，因而对债券发行者比较有益，但私募发行的流通性差，所以投资者一般要求提供比公募发行更高的收益率。（2） 债券流通市场债券流通市场指已发行债券买卖转让的市场。债券一经认购，即确立了一定期限的债权债务关系，但通过债券的流通市场，投资者可以转让债权，把债券变现1 债券流通市场的组织形式 （1）场内交易市场-证券交易所 开户 账户包括资金账户和证券账户 委托 投资和委托证券公司代为买卖债券 成交“价格优先，时间优先，客户委托优先”等原则 交割 过户 （2）场外交易市场场外交易市场是在证券交易所以外进行证券交易的市场2 债券的交易价格证券发行后，一部分可流通债券在流通市场上按不同的价格进行交易。债券的交易价格反映在行情表上主要有开盘价、最新价、最高价、最低价、收盘价等 债券的票面额、票面利率、市场利率、偿还期限是决定债券交易价格的主要因素。市场利率上3升会导致债券的交易价格下降，市场利率下降将导致债券交易价格上升，两者反向相关3 债券收益率的衡量指标 名义收益率即为债券的票面收益率，是债券的票面年收益与票面额的比率4 债券投资风险与信用评级（1） 债券投资风险 利率风险由于利率的变动而带来的债券收益的不确定性就是债券的利率风险 利率变动的风险 通货膨胀的风险投资债券的实际收益率=名义收益率-通货膨胀率 违约风险违约风险是指债券发行人不能按时还本付息的可能性 流动性风险流动性风险体现在，由于各种原因，市场中无人愿意购买该债券，或者即使有人购买，但价格较低，有可能遭成本金损失 汇率风险当债券的本金或利息的支付币种是外国货币时，投资者就会面临汇率变动风险（2） 债券的信用评级债券的信用评级是指由专门的信用评级机构对各类企业和金融机构发行的债券按其按期还本付息的可靠程度进行评估，并标示其信用程度的等级5 我国的债券市场第2节 股票市场（1） 股票的发行市场股票的发行市场是股份公司直接或通过中介机构向投资者出售新发行股票的市场1 股票的发行方式与债券相同，股票的发行方式也有公募和私募两种2 公开发行股票的运作程序选择承销商准备招股说明书招股说明书是股份公司公开发行股票机会的说明书，是投资者决定是否购买该股票的主要依据。招股说明书包括公司的财务信息和公司经营历史的陈述，高级管理人的状况，筹集目的和使用计划，公司内部悬而未决的问题如诉讼等发行定价股票发行价格主要有平价发行、溢价发行、折价发行三种。决定股票发行价格高低的主要因素有两个：一是股票发行公司的业绩状况，如果业绩优良，则股票发行价格较高，反之，价格较低二是股票发行时股票流通市场的状况，如果流通市场处于上升态势，交投活跃，则股票发行市场的发行价格往往较高，反之则较低认购与销售股票承销商执行承销合同，以包销或代销两种方式向投资者销售股票。包销是指承销商以低于发行价格把股份公司发行的股票全部买进，再将其转卖给投资者的发行方式代销是指承销商代理股票发行公司发行股票，在合同规定的承销期内，承销商按照规定的发行条件。尽力推销股票，在承销期结束时，将未售出的股票全部退还给发行公司的股票发行方式。由此可见，在代销方式中，承销商不承担销售风险，因此代销佣金较低（2） 股票的流通市场1 证券交易所做市商交易制度和竞价交易制度是证券交易所采取的两种基本交易制度。我国的证券交易所实行的是竞价交易制度评估一只股票内在价值最通常的方法是现金流贴现发和市赢率估值法（1） 股票上市交易公开发行的股票达到一定的条件后可以进入证券交易所进行交易，这种行为通常被称为股票上市交易，相应的股份公司被称为上市公司。股票的上市交易可以提高上市公司的声望和知名度，提高股票的流动性（2） 股票价值评估市盈率=每股市价每股盈利市盈率在相当程度上反映着股票价格与其盈利能力的偏高程度。如果一只股票的市盈率太高，可能意味着该股票的价格较大地高于其价值，此时需要卖出该股票；相反，如果一只股票的市盈率过低，可能意味着该股票的价值被低估，则可以买入该股票，但是，这种判断并不绝对，影响股票市盈率的因素有许多（3） 股票交易方式在证券交易所里，股票的交易方式主要有现货交易、期货交易、期权交易和信用交易现货交易指股票买卖成交后，交易双方在1-3个交易日办理交割手续的交易方式期货交易在期货交易中，买卖双方就买卖股票的数量，成交的价格及其交割时间达成协议，但双方并不马上进行交割，而且在规定的实践履行交割，买房交付款项，卖方交付股票期权交易期权实际上是一种选择权交易，规定期权的买方在支付一定的期权费后，其有权在一定期限内按交易双方所商定的协议价格购买或者出售一定数量的股票。对期权的买方来说，期权合约赋予他的只有权利，没有任何义务。对期权的卖方来说，他只有履行合约的义务，而没有任何权利。 期权交易最显著的特点：一是交易的对象是一种权利，一种关于买进或者卖出股票的权利的交易，而不是任何实物。这种权利，具有很强的时间性二是交易双方享受的权利和承担的义务不一样三是期权买方的防线较小信用交易只股票的买方或者卖方通过支付一定数额的保证金，得到证券经纪人的信用而进行的股票买卖信用交易分为保证金买长交易和保证金买短交易两种保证金买长交易，是指对某一股票市场行情看涨的投资者交付一定比例的初始保证金，其余款项由经纪人垫付，为他买进指定股票的交易保证金买短交易，是指对某一股票市场行情看跌的投资者在本身没有股票的情况下，向经纪人缴纳一定比率的初始保证金，从经纪人出借入股票在市场上卖出，并在未来股票下跌后买回该股票归还经纪人的交易 信用交易对投资者来说最主要的好处是使其能够以超出自身所拥有的资金力量进行大宗的交易，甚至使得手头没有任何股票的客户可以通过从证券公司借入的方式从事股票买卖，这样就大大便利了客户 信用交易具有的杠杆作用可能给投资者带来可观利润的同时，也可能会给其带来巨大的损失，从整个市场看，过多使用信用交易，会造成市场虚假需求，认为地形成股价波动2 场外交易市场 凡是在证券交易所之外的股票交易活动够可以称为场外交易。由于这种交易起先主要是在各证券商的柜台上进行的，因而也成为柜台交易 场外交易市场是一个分散的无形市场。有许多各自独立经营的证券机构分别进行交易，并且主要是依靠电话、电报、传真和计算机网络联系成交的。证券经营机构即是交易的直接参与者，又是市场的组织者，他们制造出股票交易的机会并组织市场活动，因此被称为市商，在场外交易市场进行交易的股票，大多是未能在证券交易所批准上市的股票（3） 股