美特斯邦威财务分析报告.docx

上海美特斯邦威股份有限公司财务分析报告 如何不走寻常路？上海美特斯邦威股份有限公司（002269）财务分析报告 08级财务管理四班 40815155 吴寒上海美特斯邦威股份有限公司财务分析主线：美特斯邦威，如何不走寻常路？1， 公司简介；2， 公司股权情况；3， 公司股本结构4， 公司主营业务范围一、公司背景分析1， 中国休闲服饰市场现状；2， 休闲服市场上的竞争二、公司经营外部环境因素分析三、公司经营内部因素分析一、 公司背景（一） 公司简介：上海美特斯邦威服饰股份有限公司主要研发、采购和营销自主创立的“Meters/bonwe”和“ME&CITY”两大品牌时尚休闲服饰。美特斯邦威首家专卖店于1995年4月22日在温州开业。05年创办了上海美特斯邦威服饰博物馆，是国内目前规模最大的服饰博物馆。目前全国设有专卖店近3000家，2008年全系统销售额达70亿元，位居中国市场的本土和国际休闲服品牌之首。国际化的设计团队每年向市场推出新款服饰8000多款。2008年8月，美特斯邦威成功在深圳交易所上市，股票简称“美邦服饰”，股票代码为002269，注册资本人民币6.7亿元。在国内首创生产外包，直营销售和特许加盟相结合的运作模式。公司与以长三角和珠三角为中心的300多家生产供应商建立合作关系。08年底公司总部直属员工近万人。04年和06年，公司相继成立了党委和工会。公司荣获“驰名商标”、“中国名牌”和“中国青年喜爱的服饰品牌”等多项重大荣誉。其广告语“美特斯邦威不走寻常路”更是红遍全中国。（二） 公司股权情况：图：2009年度美特斯邦威前十大股东及其持股情况：序号股东名称持股数（万股）持股比例股份性质增减变化1上海华服投资有限公司81,000.0080.60%流通受限股份-2胡佳佳9,000.008.96%流通受限股份-3中国工商银行-南方避险增值基金917.600.91%流通A股-4交通银行-博时新兴成长股票型证券投资基金750.010.75%流通A股-5中国农业银行-景顺长城内需增长贰号股票型证券投资基金704.150.70%流通A股-6中国工商银行-南方恒元保本混合型证券投资基金327.120.33%流通A股-7中国光大银行股份有限公司-泰信先行策略开放式证券投资基金302.030.30%流通A股-8中国农业银行-景顺长城内需增长开放式证券投资基金291.650.29%流通A股-9全国社保基金一零一组合240.230.24%流通A股-10中国建设银行-宝康消费品证券投资基金222.370.22%流通A股-（注：数据来源于和讯网美邦服饰个股数据）从以上数据可以看出，前两大股东是上海华服投资有限公司和胡佳佳。在2007年9月18日，上海美邦有限作出决议将其整体变更为股份有限公司。同日，上海美邦有限的全体股东华服投资和胡佳佳作为发起人签署了上海美特斯邦威服饰股份有限公司发起人协议，上海美邦有限原股东作为发起人，以各自在上海美邦有限中的出资比例所对应的净资产认购股份有限公司的股份，其中，华服投资以其持有的上海美邦有限出资份额所对应的净资产371,547,387元认购36,000万股，占发行人股份总额的90%；胡佳佳以其持有的上海美邦有限出资份额所对应的净资产41,283,043元认购4,000万股，占发行人股份总额的10%。（三） 公司股本结构：图：美特斯邦威股份有限公司发行筹资情况发行类型：新发发行起始日：2008-08-14发行性质：首发A股发行股票种类：A股发行方式：网下询价发行，上网定价发行发行公众股数量（万股）：7000人民币发行价格（元）：19.76实际募集资金（万元）：133533.219实际发行费用（万元）：4786.781发行市盈率（倍）：22.74上网定价中签率（%）：0.09586467图：发行前后股本变化情况股东名称本次发行前股本结构本次发行后股本结构股本数量（万股）所占比例（%）股本数量（万股）所占比例（%）华服投资54，00090.0054,00080.60胡佳佳6,00010.006,0008.95本次发行流通股7,00010.45合计60,000100.0067,000100.00图：美特斯邦威股本结构2009-09-152008-11-282008-08-28数量（万股）比例（%）数量（万股）比例（%）数量（万股）比例（%）有限制条件股份90,000.0089.5560,000.0089.5561,400.0091.64无限制条件股份10,500.0010.457,000.0089.555,600.008.36人民币A股10,500.0010.457,000.0010.455,600.008.36境内上市B股0.000.000.000.000.000.00H股0.000.000.000.000.000.00N股0.000.000.000.000.000.00S股0.000.000.000.000.000.00其他流通股0.000.000.000.000.000.00股份总数100,500.00100.0067,000.00100.0067,000.00100.00（注：数据来源于互联网美特斯邦威官方网站、光大证券研究所、财通证券研究所）华服投资是本公司控股股东，持有公司90%的股份，周成建为发行人的实际控制人，其直接持有发行人控股股东华服投资70%的股权。胡佳佳为周成建之女，其直接持有发行人10%的股权及华服投资股东10%的股权。此次上市拟发行7000万股，到2009年9月15日，总股本增加到6.7亿股，流通股占比为10.45%。（四） 公司主营业务范围：公司目前的主要产品为美特斯邦威品牌系列休闲服饰产品。产品依据18-25岁的目标消费群体着装场合和需求的不同分为“都市”和“校园”两个系列，依据品类主要分为毛衫、圆领针织T恤、褛类、羽绒服、水洗裤、茄克、牛仔裤、针织茄克、配饰、衬衫等。二、 公司经营外部环境因素分析（一） 中国休闲服饰市场现状：2006年我国服装消费额近6000亿，休闲服饰消费额近3570亿，其增长率分别为16%和21%，均保持了较快增长。但目前国内休闲服市场上，国内外品牌林立，竞争异常激烈。根据第三方市场调研机构Euromonitor的调查结果，休闲品牌在中国内地市场非常分散，美特斯邦威的市场占有率居首位，但仅有0.95%的市场份额，与班尼路、真维斯等休闲品牌相比，优势并不明显。前12大休闲服饰品牌的合计市场占有率只有6.17%。由于该行业市场集中度低，使得公司即使发展到成熟期，也难越过3%的市场份额。极具人气的品牌形象代言人，全方位的品牌形象推广公关活动，不断提升美特斯邦威在市场上的影响力，根据CTR于2007年在全国范围内的市场调研，美特斯邦威品牌在消费者熟知的157个休闲服饰品牌中，第一提及率到达35.6%，高于第二森马23个百分点；同时在知名度、购买率、品牌忠诚度及推荐度指标上，美特斯邦威也位居行业前列。（注：数据来源于CTR、互联网美特斯邦威官方网站、财通证券研究所、光大证券研究所）（二） 休闲服市场上的竞争： 由于受到本国经济增长缓慢、人口老龄化和人们将更少的收入比例用于服装消费等因素的影响，美欧日等地的跨国零售巨头在其主要市场中都遭遇了销售增长停滞的困境，新兴国家新显现的强大购买力令他们心动不已，均利用其代工产能均在中国大陆的优势，已经在中国市场开始大举布局。像旭日企业和佐丹奴国际这些港资企业，由于纺织及出口业务的不景气，以及香港、新加坡市场的增长不力使得这些公司的经营中心更加向大陆零售业务倾斜。另外七匹狼和报喜鸟等新上市的企业无一不是将募集资金大笔投入到营销网络建设，大力提升零售终端的质量和数量。这对于本来就竞争激烈的休闲服饰市场来说，无疑是火上浇油，在这个不断扩张的市场中将是公司磨练和检验自身核心竞争力的机会，同时也是对竞争各方的一个巨大考验。三、 公司经营内部因素分析：（一） 公司财务分析：1、 公司盈利能力分析：盈利能力是指企业获取利润的能力, 是反映公司价值的一个重要方面,企业的盈利能力越强,则其给予股东的回报越高,企业价值越大。公司盈利能力的分析有助于保障投资人的所有者权益；有利于债权人衡量投人资金的安全性；有利于政府部门行使社会管理职能；有利于保障企业职工的劳动者权益，因此，盈利能力分析也是财务分析的一项重要内容。公司自1995年创立品牌以来飞速发展，特别是最近几年以来的财务指标更是呈现跳跃式增长，公司的营业收入和盈利能力在国内休闲服市场上都是首屈一指的。（注：以上数据来源于互联网美特斯邦威官方网站招股说明书及2008,2009年报）从以上资料我们看到，美特斯邦威一直都保持较高的销售业绩，顺应国内休闲服饰市场变化，尽管在市场竞争如此激烈的情况下，依旧保持销售增长的趋势。2008年受金融危机及外国品牌大举进攻国内市场的双重打压，公司的销售增长率比往年低，但仍然保持在一个较高的水平。对于公司近几年的销售收入的增长的原因，我想最主要来自于渠道数量扩张带来的销售量增加，而单店销售数量的稳步上升和单位价格的提升也是销售收入增长的重要因素，我认为公司产品种类的丰富，品牌宣传力度的加强，大店比重的提高等是推动公司单位平效增加和单店销售数量增加的主要因素。而相对于08年，09的销售呈现稍微下滑，主要原因是在09年美特斯邦威没有推出其新产品系列，在08年CITY系列的服饰趋于成熟，并在全国范围掀起销售热潮。因此导致09的销售业绩稍微逊于08年。但2010年初公司推出MTEE新系列，相信也会再一次将公司的销售推向高潮。2、 公司偿债能力分析（注：以上数据来源于互联网美特斯邦威官方网站招股说明书及2008,2009年报）从该图我们可以看到，公司的负债情况趋于好转。06、07年的流动比率及速动比率相当低，公司的流动负债很难得到流动资产的保障，对于公司的经营是相当不利的。对于这种状况，主要原因是06、07是公司扩大规模的重要阶段，收购了17家销售子公司，存货余额大规模增加，导致速动比率下降；此外，公司将部分新增短期借款用于购置投资性房产和固定资产，使得流动比率下降。自07年以来，公司流动比率和速动比率均呈现上升态势，这主要是受益于公司不断扩大销售规模，推广品牌，推广远期订货会制度。在08、09年，公司的流动比率及速动比率趋于较好的一个水平，公司偿债能力良好，09年的流动比率及速动比率较08年有所下降是09年公司加大了营销网络建设力度，因为09年末公司总资产中现金及其等价物减少，固定资产及在建工程占比有一定提升，虽然资产的流动性有所降低，但与行业指标水平基本持平，符合公司的长期发展需要。3、