近几年以来我国经济运行的问题及分析.ppt

近几年以来 至本次金融危机前 我国经济运行的问题及宏观调控措施 2020 2 19 2 近几年我国经济运行存在的问题 主要问题是固定资产投资增长过快 规模过大 导致投资膨胀 2004年一二月份 我国固定资产投资增长了53 一季度 我国固定资产投资增长43 增幅同比提高15 2个百分点 新开工项目19234个 同比增长31 1 钢铁增长了107 2 水泥增长了101 4 此外房地产投资增长了41 1 公共设施建设增长了81 6 这些情况说明 我国已经明显地产生了投资膨胀 投资膨胀又进一步引发了一系列较为严重的问题 2020 2 19 3 2020 2 19 4 一是投资膨胀引起了 圈地 膨胀 投资规模不断扩大 必然要占用大量的耕地 到2003年底 我国的耕地已经从过去的17 5亿亩下降到14 9亿亩 减少了2亿多亩 大量农民与土地分离 2020 2 19 5 二是投资膨胀引起信贷膨胀 在2003年 由于全国各地的投资冲动 加上 政绩工程 使银行贷款规模不断扩大 特别是银行为了降低不良资产比例 放水冲沙 进一步使银行贷款规模放大 2004年前三个月 贷款规模的增长率继续保持在20 以上 2004年一季度 金融机构新增人民币贷款8342亿元 同比增加238亿元 固定资产投资来源中 一季度 银行贷款增长59 2 同比加快了6 1个百分点 2020 2 19 6 三是投资膨胀引起通货膨胀 投资膨胀首先拉动生产资料价格的上涨 2004年一季度 生产资料价格上涨了14 8 环比增幅也超过1 3月份 生产资料价格虽然有所回落 环比增幅仍达到1 3 生产资料价格上涨以及粮食价格的上涨 又进一步引起了通货膨胀 2004年1月至4月 居民消费价格总水平分别上涨了3 2 2 1 3 0 3 8 物价出现明显的上涨趋势 2020 2 19 7 月度物价指数变动示意图 2020 2 19 8 年物价指数图 2020 2 19 9 1990年以来1年存款基准利率变化情况 1990年1月11 34 4月10 08 8月8 64 1991年4月7 56 1993年5月9 18 7月10 98 三年期以上加保贴率 1996年4月1日取消保贴率 5月9 18 8月7 47 1997年10月5 67 1998年3月5 22 12月4 77 12月3 78 1999年6月2 25 2002年2月21日1 98 从这次利率调整开始 我国进入了加息周期2004年10月2 25 2006年8月19日2 52 2007年3月18日2 79 5月19日3 03 7月21日3 33 8月22日3 60 9月15日3 87 12月21日4 142008年10月15日3 87 3 60 1990年以来1年存款基准利率变化示意图 2020 2 19 11 以上的情况造成 煤 电 油 运供求关系趋紧 货币发行量和贷款规模增长过快 通货膨胀的压力增大 特别是生产资料价格上涨较快 投资拉动型 粗放式的经济增长以消耗大量能源 资源乃至破坏环境为代价 不符合科学发展观 因此 必须采取有效措施加以解决 2020 2 19 12 针对经济过热采取的宏观调控措施 面对经济过热的状况 中央政府不得不采取了 适度从紧 的宏观调控政策 第一 认真清理在建项目 严控新上项目 提高钢铁 电解铝 水泥等行业建设项目的资本金比例 直接压缩投资规模 铁本 事件的信号作用 2020 2 19 13 第二 加强土地管理 深入开展土地市场清理整顿工作 继续做好清理开发区的工作 任何项目都是投资在土地之上的 减少了被占用的土地 必然有效地控制了投资规模 在土地资源的监控中 动用了卫星遥感技术 2020 2 19 14 第三 适度控制信贷规模 加强信贷管理 早在2003年6月13日 中国人民银行就发布了 关于进一步加强房地产信贷业务管理的通知 随后 央行又将存款准备金率提高了一个百分点 从2004年4月25日开始 央行将存款准备金率再次提高了0 5个百分点 银监会也加强了对银行信贷的监管和约束 与此同时 商业银行坚持独立审贷 优化信贷结构 加强了信贷管理 2004年10月28日 央行提高了银行存贷款利率 2020 2 19 15 总体来讲 我国这次宏观调控 除了采用了从紧的货币政策手段以外 我们主要是动用了行政命令手段和总量调节的办法 2020 2 19 16 我国宏观调控的效果分析 2020 2 19 17 经济增长率 在2004年 我们虽然采取了偏紧的宏观调控政策 但是并未影响总体向好的经济运行势态 国内生产总值继续保持稳定增长 05年一季度的经济增长率为9 4 上半年GDP增长率为9 5 三季度的经济增长率为9 4 全年的经济增长率达到10 4 06年一季度的经济增长率为10 2 上半年GDP增长率为10 9 前三季度的经济增长率为10 7 全年的经济增长率达到11 6 07年一季度的经济增长率为11 1 上半年GDP增长率为11 5 前三季度的经济增长率为11 5 全年的经济增长率达到了11 9 08年一季度的经济增长率为10 6 上半年GDP增长率为10 4 前三季度经济增值率为9 9 国民经济保持稳定增长 2020 2 19 18 我国2005年1 12月份的工业增加值累计额分别达到4843 70亿元 9099 05亿元 14466 09亿元 20112 59亿元 25814 16亿元 32005 54亿元 37816 49亿元 43784 00亿元 50059 25亿元 56379 18亿元 62969 34亿元 69681 77亿元 同比增长分别为20 9 7 6 15 1 16 0 16 6 16 8 16 1 16 0 16 5 16 1 16 6 16 5 我国2006年1 12月份的工业增加值累计额分别达到5639 61亿元 11112 71亿元 17822亿元 24611亿元 31748亿元 39680 36亿元 46957亿元 54354亿元 62220 91亿元 69867 32亿元 77891亿元 90351亿元 同比增长分别为12 6 20 1 16 7 16 7 17 0 17 7 17 6 17 3 17 2 16 9 16 8 16 6 工业增加值呈现出持续的高速增长状态 工业增加值 我国2007年1 12月份的工业增加值同比增长分别为12 6 17 6 17 4 18 1 19 4 18 0 17 5 18 9 17 9 17 3 17 4 2007年全年工业增加值同比增长18 5 2008年1 9月份的工业增加值同比增长分别为 15 4 17 8 15 7 16 0 16 0 14 7 12 8 11 4 2008年上半年工业增加值同比增长16 3 前三季度工业增加值同比增长15 2 工业增加值 2020 2 19 20 出口 我国2005年1 12月份的出口额分别达到507 8亿美元 445 3亿美元 608 7亿美元 621 5亿美元 584 3亿美元 659 6亿美元 655 8亿美元 684亿美元 701 9亿美元 680 9亿美元 722 2亿美元 754 1亿美元 2005年1 12月份同比增长分别为 42 2 30 8 32 8 31 9 30 3 30 6 28 7 33 2 25 9 29 7 18 6 18 2 2006年1 12月份的出口额分别达到649 9亿美元 541 5亿美元 780 5亿美元 769 5亿美元 731 14亿美元 813 1亿美元 803 4亿美元 907 7亿美元 916 4亿美元 881 3亿美元 958 6亿美元 941 0亿美元 2006年1 12月份同比增长分别为 28 1 22 3 28 3 23 9 25 1 23 3 22 6 32 8 30 6 29 6 32 8 24 8 2020 2 19 21 出口 2007年1 12月的出口额分别达到 866 2亿美元 820 97亿美元 834 3亿美元 974 4亿美元 940 5亿美元 1032 7亿美元 1077 4亿美元 1113 55亿美元 1124 80亿美元 1077 2亿美元 1176 20亿美元 1144 2亿美元 2007年1 12月份同比增长分别为 33 0 32 9 6 9 26 8 28 7 27 1 34 20 22 7 22 8 22 3 22 80 21 7 2008年1 9月份的出口额分别达到 1096 60亿美元 873 70亿美元 1089 60亿美元 1187 07亿美元 1204 96亿美元 1215 33亿美元 1366 75亿美元 1348 73亿美元 1364 4亿美元 2008年1 9月份出口同比增长分别为 26 70 6 50 30 60 21 8 28 1 17 6 26 9 21 1 21 5 2020 2 19 22 我国2005年1 12月份的进口额分别达到442 9亿美元 399 2亿美元 551 4亿美元 575 6亿美元 494 4亿美元 562 8亿美元 550 4亿美元 578 1亿美元 626 2亿美元 560 8亿美元 616 9亿美元 644 0亿美元 2005年1 12月份同比增长分别为 24 0 5 0 18 6 16 2 15 0 15 1 12 4 23 5 23 5 23 4 21 0 22 2 2006年1 12月份的进口额分别达到555 0亿美元 517 0亿美元 668 6亿美元 664 9亿美元 601 1亿美元 668 1亿美元 657 2亿美元 719 7亿美元 763 4亿美元 643 0亿美元 729 3亿美元 731 0亿美元 2006年1 12月份同比增长分别为 25 4 29 6 21 1 15 3 21 7 18 9 19 7 24 6 22 0 14 7 18 3 13 5 进口 2020 2 19 23 进口 2007年1 12月份的进口额分别达到 707 4亿美元 583 39亿美元 765 6亿美元 805 7亿美元 716亿美元 763 6亿美元 833 9亿美元 863 81亿美元 885 70亿美元 806 7亿美元 913 40亿美元 917 3亿美元 2007年1 12月份同比增长分别为 27 5 13 1 14 5 21 3 19 1 14 2 26 9 20 1 16 1 25 5 25 3 25 7 2008年1 9月份的进口额分别达到 955 60亿美元 788 10亿美元 901 70亿美元 1020 29亿美元 1002 9亿美元 1001 82亿美元 1113 97亿美元 1061 78亿美元 1070 7亿美元 2008年1 9月份进口同比分别增长 27 60 35 10 24 60 26 30 40 0 31 0 33 7 23 10 21 3 2020 2 19 24 值得一提的是在2004年11月份 我国进出口贸易额突破1万亿美元大关 创造了历史最高记录 2007年已经突破2万亿美元大关 2020 2 19 25 我国2005年1 3季度的农林牧渔总产值分别达到5556 4亿元 13647 1亿元和25118 3亿元 同比增长分别为5 0 5 3 和5 3 2006年1 3季度的农林牧副渔总产值分别为5810 8亿元 14564亿元和26743亿元 同比增长分别为4 6 5 6 和5 2 2007年第1 3季度的农林牧副渔总产值分别为为6648 4亿元 16783 7亿元 同比增长分别为4 7 4 1 农林牧渔总产值出现了逐季度增长的良好局面 农业 在 三农 政策的推动下 农业生产出现大好局面 夏粮大丰收 农民收入大幅提高 2005年农村居民家庭人均现金收入 第1季度967 00元 1 2季度1586 10元 1 3季度2450 00元 全年3255 00元 2006年第1季度1094 00元 1 2季度1797 00元 1 3季度2762 00元 全年3587 00元 2007年第1季度1260 5元 1 2季度2111 00元 1 3季度3321元 全年4140元 2008年第1季度1494元 1 2季度2528元 1 3季度3971元 分别同比增长18 5 19 8 19 6 由于农村经济全面向好 城市出现 农工荒 农业 2020 2 19 27 宏观调控显现出明显效果在国民经济保持稳定增长的同时 宏观调控也显现了较为明显的效果 从有关部门公布的数据中可以看出 偏紧的宏观调控政策已经产生了一定的作用 过热的经济得到了有效的控制 2020 2 19 28 1 全社会固定资产投资的增幅有所回落 投资膨胀得到一定的控制 2020 2 19 29 2020 2 19 30 2020 2 19 31 2006 2007年月度固定资产投资规模及增长率 2008年月度固定资产投资规模及增长率 2020 2 19 33 从以上的图表中可以看到 在2004年4月加强宏观调控之后 固定资产投资增长率曾受到较明显的影响 2004年5月份 固定资产投资增长率曾经一度被压缩到18 4 但是6 7月份又出现短期的反弹 7月份固定资产投资增长率达到了31 52 随着2004年下半年宏观调控政策的进一步落实 固定资产投资增长率又出现了逐步滑落的局面 到去年12月份 固定资产投资增长率增幅又降到了19 2 宏观调控取得了明显的效果 2020 2 19 34 进入2005年 固定资产投资增长率又出现了小幅回升 1 11月各月增幅均维持在25 以上 平均增幅为27 8 从2005年固定资产投资增长率变动情况上看 呈现出几个特点 1 2005年固定资产投资增长率总体略有偏高 其中一个重要原因是因为房地产投资并没有真正回落所致 2 2005年各月份的固定资产投资增长率出现稳定增长的势态 各月增幅大体保持在25 05 29 92 之间 没有出现大幅上涨和大幅回落的局面 3 2005年上半年平均固定资产投资增长率与去年同期相比 已经有所下降 去年同期为28 6 2005年上半年平均固定资产投资增长率为25 4 落差为3 2个百分点 但是今年1 11月平均固定资产投资增长率与去年同期相比 上升了0 7个百分点 4 2005年10月固定资产投资增长率由上月的29 92 降至27 54 出现较明显的下降 2006年3月 固定资产投资增长率又出现反弹 达到31 1 因此温总理在两会政府工作报告中讲 固定资产投资规模仍然偏高 2005年温总理在两会政府工作报告中也曾讲过 固定资产投资规模仍然偏高 物价存在较大的反弹的可能性 因此要继续加强宏观调控 但是在2006年 后两句话不讲了 2020 2 19 35 2006年月度固定资产投资规模增速有3次超过30 而2007年前6个月都没有达到30 但是逐月攀升 2020 2 19 36 2 物价指标前高后低 近期通货膨胀压力有所增加 2020 2 19 37 2020 2 19 38 2020 2 19 39 2006 2007年零售物价 居民消费价格指数及增长率 2020 2 19 40 2008年零售物价 居民消费价格指数及增长率 2007年7月以来PPI与CPI的示意图 2007年7月以来的CPI和PPI 2020 2 19 43 2004年在宏观调控过程中 物价指价 CPI 曾经出现一度攀升的局面 7 8两个月物价升幅达到了5 3 出现了明显的通货膨胀迹象 但是随着宏观调控力量的加大 随后几个月物价增幅出现连续下滑的状况 到12月份 物价增幅已滑落至2 4 2020 2 19 44 进入2005年 1月份的物价指数进一步降至1 9 而2月份的物价指数猛增至3 9 在此之后 各月的物价指数又逐步滑落 从2005年1 10月物价指数变动情况上看 呈现出几个特点 1 2005年2月 物价指数出现了较大幅度的攀升 其主要原因有二 一是今年春节在2月份 相对购买力较高 二是2004年2月物价指数为2 1 基期值较小 导致2005年2月同比数据较高 2 2005年上半年物价走势与去年同期呈现相反的状况 2004年上半年物价增幅的低点是2月 随后物价出现逐月攀升的局面 而2005年上半年物价的高点是2月 随后物价呈现逐月下滑的局面 3 2005年4月至今物价均维持在2 以下 物价水平已较低 银行利率由负利率变为正利率 通货膨胀的迹象已经消失 4 2005年4月至今物价指数出现增幅连续下滑的状况 9月份的物价指数为0 9 已经跌破了1 引起人们对通货紧缩的担心 10月份增幅虽然又回升至1 2 但是也属于较低的物价增长率 2020 2 19 45 2007年1至9月全国居民消费价格总水平同比上涨4 1 主要是食品价格上涨导致的物价结构性上涨 前三季度 食品价格同比上涨10 6 9月份同比上涨6 2 9月份的CPI有些过高 有通胀的迹象 不排除中央会继续采取紧缩性宏观调控政策的可能 这轮物价上升的因素较为复杂 调控难度较大 一是输入型因素 二是传导型因素 三是消化产能过剩及产品过剩的因素 以上的情况说明 这一轮压制物价的难度较大 此外 虽然今年5月与6月物价增幅出现连续滑落 短期加息的可能性在降低 但是 由于6月20日推出的油价 电价上涨的政策有可能对7月份的物价产生影响 政策有进一步收紧的可能 从总体情况看 上半年的物价增幅平均高达7 9 下半年的宏观调控政策必然从紧 从历史经验上看 下半年或者明年 即使物价出现明显回落 政策也不可能马上放松 因为管理层担心物价反弹 但是 由于经济的滑落 有可能导至政策的一定调整 2020 2 19 48 3 贷款规模得到有效控制 但是目前贷款增长率略有偏高 2020 2 19 49 2020 2 19 50 2020 2 19 51 2006 2007年贷款 人民币 规模及其增长率 2008年贷款 人民币 规模及其增长率 2020 2 19 53 2004年前三个月 贷款增长率均维持在20 以上 在4月份宏观调控开始后 贷款增长率逐月大幅滑坡 到2004年10月份 贷款增长率已降至10 88 11月份反弹至13 5 之后 在12月份又回落至11 55 2020 2 19 54 2005年贷款增长率变动情况上看 呈现出几个特点 1 2005年全年贷款增长率总体维持在15 以下 远远没有达到央行规定的全年平均15 的标准 2 从2005年1月至5月 贷款增长率呈现逐月下滑的局面 1月份的贷款增长率为14 2 5月份为12 4 而在5月份之后出现了逐月回升的迹象 9 10月份贷款增长率均回升至13 8 11月份达到14 1 3 2005年全年 贷款增长率总体波动比较小 大体是在12 4 14 2 之间波动 波动区间仅有1 8个百分点 2020 2 19 55 由于2006年央行内控贷款额度为2 5万亿 而1 3月的贷款规模已达1 26万亿 超过全年额度的一半以上 2006年贷款增长率呈现新的走势 1 5月贷款增长率持续走强 5月已上升到16 2007年前6个月中有5个月贷款增幅均保持在16 比较稳定 2020 2 19 56 4 货币供应量增幅没有下降 但是不同的货币层次波动特征各异 2020 2 19 57 2020 2 19 58 2020 2 19 59 2006 2007年M0月度增长率 2020 2 19 60 2020 2 19 61 2020 2 19 62 2008年M0 M1 M2余额 亿元 及月度增长率 2020 2 19 64 2004年的前四个月 M0 M1 M2的增长率是逐步增加 4月份M0 M1 M2的增长率分别达到13 97 20 03 19 13 而在此后 M0 M1 M2的增长率一个月低于一个月 2004年4月份加强宏观调控之后 货币供应量M0 M1 M2均出现持续回落的局面 从2004年4月至12月份 M0由4月份的13 97 降至12月份的8 72 M1由4月份的15 74 降至12月份的14 09 M2由4月份的18 16 降至12月份的14 4 2020 2 19 65 从2005年1 12月份货币供应量变动情况上看 呈现出几个特点 1 M01月份为7 75 2月份却出现了大幅反弹 增幅达到14 4月份又大幅下滑至9 随后几个月 均在9 上下波动 2 M11月份为15 32 2月份猛然降至了10 6 3 4月份均维持在10 左右 随后的月份出现了连续的小幅回升 3 M2在2月份出现低点 增幅为13 9 随后的月份均维持在14 以上 而且出现连续的较大幅度的上升 11月份已升至18 3 4 12月份 M0沿续了上升的趋势 但同期M1 M2却出现小幅回落 出现这种现象 可能是由于年关将至 居民手中持有现金大量增加的缘故 5 2005年2月份M1增幅大幅回落 而M0增幅大幅上升 其中一个重要原因是春节因素 由于购买力增加导致居民手持现金增加 而M1之中包含着M0 在M0大幅增长的同时M1却大幅回落 这种现象说明企业投资愿望明显不足 2020 2 19 66 6 2005年说明在些期间居民储蓄存款和企业定期存款增长的幅度明显快于企业活期存款和现金增长的幅度 此种情况说明企业投资与居民消费相对不足 7 2005年3 11月的货币供应量 M1 M2 均出现了逐月回升的迹象 预示着货币政策可能出现了某些调整 8 2007年前9个月M1的增幅均超过M2的水平 主要是进入股市的资金大量增加所至 2020 2 19 67 5 清理整顿开发区占地收到效果 乱征滥占耕地现象开始改变 经过努力 开发区清理整顿取得了积极进展 基本刹住了盲目设立开发区大量圈地之风 遏制了乱占滥用耕地的势头 开发区经过反复清理 不断加大力度 底数已逐步摸清 清理整顿之前各类开发区的统计数是3837个 到2004年9月底 查出各类开发区5524个 到12月中旬查出开发区6015个 规划面积3 54万平方公里 到2005年8月 最终清理出有各类开发区6866个 规划面积3 86万平方公里 其中 国务院批准设立开发区171个 省级政府批准设立开发区1094个 其余的5601个开发区都是市 县 乡政府和各级部门设立的 2020 2 19 68 从以上情况可以看出 本次宏观调控主要是采取货币政策手段收紧 银根 采用行政手段收紧 地根 取得了显著的效果 2020 2 19 69 宏观调控中值得注意的问题 2020 2 19 70 1 钢铁等生产资料的价格却在宏观调控过程中 经过短期下跌之后 又出现连续的反弹 在宏观调控的初期 收紧的政策对钢材的价格产生了明显作用 2004年5 6月份的钢材价格曾连续回落 囤积钢材的商人严重亏损 在此之后 钢材的价格又连续上升 现在钢铁价格已经大体回升至超过宏观调控以前的水平 其中的一个重要原因是由于房地产业与汽车制造业的拉升 此外 国际市场钢材价格上涨 钢材大量出口 国内钢材供应相对减少 引起国内钢材价格再次上升 但是 随着进一步继续加强宏观调控之后 刚才的价格又出现了较大幅度的回落 不同的品种价格回落的状况呈现较大的差别 2020 2 19 71 2020 2 19 72 2020 2 19 73 2020 2 19 74 2020 2 19 75 2 在此轮宏观调控中 银根 地根越收紧房地产价格越暴涨 这与1993年中央政府利用政策调控海南房地产时的情况截然相反 同样的政策 同样是调控房地产业 但是造成的结果却完全不同 问题的关键在于当年海南暴炒房地产时 市场中并没有对房地产的真实需求 因此利用政策对房地产的供给进行调控 房地产的价格必然一落千丈 甚至跌出许多烂尾楼 2020 2 19 76 在2004年的宏观调控中 收紧银根 地根是控制了房地产的供给 而在房地产市场中存在房贷支持的巨大需求 因此 越调控房地产供给 房地产市场供求关系失衡的状况越严重 必然此起房地产价格的暴涨 2005年上半年 我们从房地产需求着手进行了适当的调控 提高了公积金与房贷的利率 强化了税收环节 2005年5月26日 银监会提出 对投资与投机性购房要大幅度提高首付款比例 因此上海等地房地产价格出现了一定的增幅回落现象 2020 2 19 77 但是 在目前经济发展中出现房地产业 一柱擎天 的现象 一个房地产业的发展能带动40个相关产业的发展 房地产业每增加100个人员就业 能带动其他产业增加400个人员就业 在宏观调控中 其他产业与产品的价格出现普遍回落的状况下 房地产业对于推动国民经济增长的作用尤为突出 因此在2005年下半年 对房地产需求方面的调控力度并不算大 2020 2 19 78 2006年5月17日 温总理主持的国务院常务会议 针对房地产存在的问题 提出了六条有针对性的建设性建议 一 切实调整住房供应结构 重点发展中低价位 中小套型普通商品住房 经济适用住房和廉租住房 各地都要制定和实施住房建设规划 对新建住房结构提出具体比例要求 二 进一步发挥税收 信贷 土地政策的调节作用 严格执行住房开发 销售有关政策 完善住房转让环节税收政策 有区别地适度调整信贷政策 引导和调节住房需求 科学确定房地产开发土地供应规模 加强土地使用监管 制止囤积土地行为 三 合理控制城市房屋拆迁规模和进度 减缓被动性住房需求过快增长 2020 2 19 79 四 进一步整顿和规范房地产市场秩序 加强房地产开发建设全过程监管 制止擅自变更项目 违规交易 囤积房源和哄抬房价行为 五 加快城镇廉租住房制度建设 规范发展经济适用住房 积极发展住房二级市场和租赁市场 有步骤地解决低收入家庭的住房困难 六 完善房地产统计和信息披露制度 增强房地产市场信息透明度 全面 及时 准确地发布市场供求信息 坚持正确的舆论导向 2020 2 19 84 全国房地产开发景气指数趋势图 2020 2 19 85 连续出台的房地产政策对房地产价格的不正常上涨肯定会起到一定的抑制作用 但是 我们也应当看到 在目前的经济发展中 房地产的贡献率是很大的 房地产业对于推动国民经济增长的作用非常突出 如果房地产的价格大幅回落 会在一定程度上引起GDP的下滑 银行也会出现大量坏账 必须明确的是 我们推出调控房地产的政策是为了规范房地产业的行为 抑制房地产价格的不正常上涨 而不是为了打压房地产 2020 2 19 86 3 未来值得关注的跷跷板问题 农民利益 物价 下岗职工利益在利益再分配中 物价是压还是涨 压物价 必然会压低粮食 食品价格 从而影响农民利益 涨物价 下岗职工利益受损 利用政策增加农民利益 存在一个比价复归的问题 2020 2 19 87 储户 利率 企业 银行 股市利率调不调 如何调 如果物价继续上涨利率不调 负利率状况严重 如果贷款利率上调 影响企业 存款利率上调 影响银行 每上调一个点 多付利息近1200亿元 无论上调贷款利率还是存款利率 股市都受打击 2020 2 19 88 4 经济 政策 股市与通货膨胀的关系 我国改革开放以来 曾经先后出现过两个宏观调控政策全面收紧的 治理整顿三年 的时期 一个是20世纪80年代末 90年代初 由于 抢购风潮 社会中出现了比较严重的需求拉动的通货膨胀 18 1 我们不得不采取全面收紧的宏观调控政策 对经济进行治理整顿 另一个是发生在1993年至1996年之间 由于社会中产生了非常严重的成本推动型的通货膨胀 1994年全国的通货膨胀率达到24 1 我们不得不又一次采取全面收紧的宏观调控政策 对经济进行治理整顿 可以说 通货膨胀率的高低是宏观调控政策松紧变换的风向标 通胀率的升高将是宏观调控政策由放松转向收紧的重要转折点 2020 2 19 89 从历史上看 经济周期与通货膨胀率存在着一种动态关系 见下图 2020 2 19 90 产生了恶性的通胀 宏观调控政策必然会转向全面收紧 见下图 2020 2 19 91 通货膨胀与股市周期运行示意图 1 4 3 2 2020 2 19 92 对近两年宏观调控及货币政策的思考 2020 2 19 93 近两年 为了抑制经济过热 我们动用了货币政策进行宏观调控 到目前为止 宏观调控已经取得了明显的效果 但是也产生了许多值得思考的问题 2020 2 19 94 2006年宏观调控政策 2006年4月27日 央行宣布从28日起上调金融机构贷款基准利率 金融机构一年期贷款基准利率上调0 27个百分点 由5 58 提高到5 85 其他各档次贷款利率也相应调整 这是我国自2004年10月份加息以来首次提高贷款基准利率 在当日 央行还对金融机构进行了 窗口指导 召集政策性银行 国有商业银行 股份制商业银行及部分人民银行分支机构召开了 窗口指导 会议 央行副行长吴晓灵提出 各家银行要注意把握信贷投放进度 防止大起大落 要进一步改善金融服务 着力调整信贷结构 坚持 有保有压 为了加强宏观调控 央行于2006年5月17日发行了1000亿元定向票据 这次向商业银行发行的定向票据不能转让 不能抵押 具有一定的针对性 对商业银行的贷款规模实行了有效的控制 2020 2 19 95 2006年6月13日 央行再次召集 窗口指导 会议 央行副行长吴晓灵再次提出 各家银行要高度重视贷款过快增长可能产生的风险 同日 央行又发行1000亿元定向票据 2006年6月16日 中国人民银行公布自7月5日起 将法定存款准备金率上调0 5个百分点 从7 5 提高到8 农村信用社 含农村合作银行 的存款准备金率暂不上调 继续执行现行存款准备金率 2006年7月21日 中国人民银行决定自8月15日起 上调存款类金融机构存款准备金率0 5个百分点 从8 提高到8 5 农村信用社 含农村合作银行 存款准备金率暂不上调 继续执行现行存款准备金率 2006年8月19日 央行上调金融机构人民币存贷款基准利率 金融机构一年期存款基准利率上调0 27个百分点 由2 25 提高到2 52 一年期贷款基准利率上调0 27个百分点 由5 85 提高到6 12 其他各档次存贷款基准利率也相应调整 长期利率上调幅度大于短期利率上调幅度 同时 商业性个人住房贷款利率的下限由贷款基准利率的0 9倍扩大为0 85倍 其他商业性贷款利率下限保持0 9倍不变 2006年11月 日 央行再次宣布从11月15日起 上调存款类金融机构人民币存款准备金率0 5个百分点 存款准备金率达到9 2020 2 19 96 2007年宏观调控政策 中国人民银行决定从2007年1月15日起 上调存款类金融机构人民币存款准备金率0 5个百分点 央行决定自2007年2月25日起小幅上调准备金率0 5个百分点 准备金率提至10 的水平 中国人民银行决定 自2007年3月18日起金融机构一年期存款基准利率上调0 27个百分点 由现行的2 52 提高到2 79 一年期贷款基准利率上调0 27个百分点 由现行的6 12 提高到6 39 中国人民银行决定从2007年4月16日起 上调存款类金融机构人民币存款准备金率0 5个百分点 中国人民银行于2007年4月28日再次公布 上调存款类金融机构人民币存款准备金率0 5个百分点 中国人民银行决定从2007年6月5日起 上调存款类金融机构人民币存款准备金率0 5个百分点 2020 2 19 97 宏观调控政策 中国人民银行决定从2007年5月19日起 上调金融机构人民币存贷款基准利率 金融机构一年期存款基准利率上调0 27个百分点 一年期贷款基准利率上调0 18个百分点 中国人民银行决定自2007年7月21日起 上调金融机构人民币存贷款基准利率 其中一年期存贷款基准利率各上调0 27个百分点国务院决定自2007年8月15日起 将储蓄存款利息所得个人所得税的适用税率由现行的20 调减为5 中国人民银行决定从2007年8月15日起 上调存款类金融机构人民币存款准备金率0 5个百分点 中国人民银行决定从2007年8月22日起 金融机构一年期存款基准利率上调0 27个百分点 由3 33 提高到3 60 一年期贷款基准利率上调0 18个百分点 由6 84 提高到7 02 2020 2 19 98 中国人民银行决定从2007年9月25日起 上调存款类金融机构人民币存款准备金率0 5个百分点中国人民银行决定2007年9月15日起 一年期存款基准利率上调0 27个百分点 由现行的3 60 提高到3 87 一年期贷款基准利率上调0 27个百分点 由现行的7 02 提高到7 29 中国人民银行决定从2007年10月25日起 上调存款类金融机构人民币存款准备金率0 5个百分点中国人民银行决定从2007年11月26日起 上调存款类金融机构人民币存款准备金率0 5个百分点 使存款准备金率达到了13 5 中国人民银行决定从2007年12月25日起 上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点 使存款准备金率达到了14 5 宏观调控政策 中国人民银行决定2007年12月21日起 一年期存款基准利率上调0 27个百分点 由现行的3 87 提高到4 14 一年期贷款基准利率上调0 18个百分点 由现行的7 29 提高到7 47 中国人民银行决定从2008年1月25日起 上调存款类金融机构人民币存款准备金率0 5个百分点 使存款准备金率达到了15 中国人民银行决定从2007年3月25日起 上调存款类金融机构人民币存款准备金率0 5个百分点 使存款准备金率达到了15 5 中国人民银行决定从2007年4月25日起 上调存款类金融机构人民币存款准备金率0 5个百分点 使存款准备金率达到了16 中国人民银行决定从2007年5月20日起 上调存款类金融机构人民币存款准备金率0 5个百分点 使存款准备金率达到了16 5 中国人民银行决定从2007年6月15日和6月25日 分别上调存款类金融机构人民币存款准备金率0 5个百分点 使存款准备金率达到了17 5 宏观调控政策 2008年9月宏观政策出现趋势变化 中国人民银行决定从2008年9月16日起 下调一年期人民币贷款基准利率0 27个百分点 至7 20 其他期限档次贷款基准利率按照短期多调 长期少调的原则做相应的调整 存款基准利率保持不变 同时央行还决定从2008年9月25日起 除工商银行 农业银行 中国银行 建设银行 交通银行 邮储银行外 其他存款类金融机构人民币存款准备金率下调一个百分点 至16 5 汶川地震重灾区地方法人金融机构存款准备金率下调2个百分点至15 5 中国人民银行决定从2008年10月15日起 下调存款类金融机构人民币存款准备金率0 5个百分点 使存款准备金率达到了16 中国人民银行决定2008年10月9日起 一年期存款基准利率下调0 27个百分点 由现行的4 14 下调到3 87 一年期贷款基准利率下调0 27个百分点 由现行的7 20 下调到6 93 中国人民银行决定2008年10月30日起 一年期存款基准利率下调0 27个百分点 由现行的3 87 下调到3 60 一年期贷款基准利率下调0 27个百分点 由现行的6 93 下调到6 66 2020 2 19 101 历年存款准备金率变化示意图 1987 2008 2020 2 19 102 2007年存贷款基准利率变化示意图 2020 2 19 103 时间 手段 效果 第一 从宏观调控的时间来看 本轮宏观调控时间过长自上世纪八十年代末至今 在我国十几年的经济运行过程中 已经实行了三次宏观调控 第一次宏观调控是在1988年 由于抢购风潮 物价上涨 导致严重的通货膨胀 通胀率达到18 1 因此 管理层提出了治理整顿三年的政策 由于宏观调控较为及时 从紧政策实施不到三年 就将通货膨胀压了下去 2020 2 19 104 第二次宏观调控是1993年 由于经济过热 导致了严重的通货膨胀 1994年全国的通胀率达到24 1 于是 我们又一次推出了治理整顿三年的政策 这一次 我们的宏观调控政策整整收紧了三年 才将严重的通货膨胀压了下来 经济过热的局面得到了控制 2020 2 19 105 第三次宏观调控是在2004年4月 由于我国经济再次出现过热的迹象 煤电油运全面紧张 促使我们采取了连续收紧的货币政策对经济进行调控 到目前为止 本轮的宏观调控已经三年半之久 从宏观调控政策的趋势上看 在短期内政策没有松动的迹象 2020 2 19 106 2008年 我们要适当加大调控力度 采取从紧的货币政策 本轮的宏观调控 有可能持续四年以上 可以说这是历史上宏观调控时间最长的一次 值得思考的问题是 从1988年至今 我国经济运行十九年的时间 而宏观调控的时间就达到十年以上 为何我国在经济发展的过程中主要不断地进行宏观调控 如何理解小平同志讲的 发展是硬道理 对以上的问题非常值得思考 2020 2 19 107 第二 从宏观调控的手段来看 本轮宏观调控手段单一 本轮的宏观调控是以货币政策为主 从2003年9月至今 我们已连续15次提高存款准备金率 存款准备金率从7 5 已经提到14 5 达到历史最高点 从2004年10月至今 我们已8次提高存款利率 9次提高贷款利率 一年期存款利率从1 98 已提至4 14 一年期贷款利率从5 31 提至7 47 宏观调控的频率越来越高 宏观调控的力度越来越大 但通过货币政策进行宏观调控的作用也是值得思考的 特别是我们的货币政策主要是调 价 不是调 量 存款准备金率 利率不断提高与货币供应量不断增加互相矛盾 2020 2 19 108 第三 从宏观调控的结果来看 本轮宏观调控并没有完全达到预期的目的 2004年以来的宏观调控对抑制商品价格上涨 防止经济过热起到了重要的作用 可以想象 如果不加强宏观调控 我国的经济运行有可能出现严重的过热现象 及时的宏观调控才保证了我国国民经济运行的基本稳定 但是我们也不能不看到 在不断加强宏观调控的过程中 生产资料价格 消费品价格 股票价格及房地产价格却不断上涨 宏观经济有从偏快转向过热的危险 国内各类商品价格之所以持续上涨 除了有国内经济持续高增长以及国外商品价格大幅上涨等原因之外 宏观调控本身是否存在需要调整的方面 这也是值得思考的问题 2020 2 19 109 值得思考的问题 总体来讲 本轮的宏观调控虽然及时有效 但是并不完全尽如人意 究其原因 以下几个方面值得考量 一是我国经济发展的深层问题是结构性问题 而我们的宏观调控都是以调控总量为主 例如 我国居民消费品价格指数 CPI 的上涨是食品价格大幅上涨与其他消费品价格持续下跌并存 是物价结构性上涨 而不是物价普遍性上涨 我们采用调控总量的调控方法调控物价 针对性不强 在调控效果上必然大打折扣 2020 2 19 110 二是货币政策调控是间接的 重点在于调控总量 而财政政策调控是直接的 可以调节结构 而我们在长达几年的时间里 调控政策手段单一 主要是依靠货币政策调控 而没有加大财政调控的力度 2020 2 19 111 三是汇率政策上的结汇售汇制 导致人民币大量投放 成为加剧流动性过剩的一个重要原因 而流动性过剩又是引起商品价格与资产价格上涨的重要原因 流动性过剩实质是资金过剩 是资金大量积压在金融机构 商业银行的巨额存差就是一个典型的表现 我们不断提高存款利率 促使社会资金不断流入银行 而不断提高贷款利率和提高准备金率 以及央行不断发放定向票据 直接压缩了贷款规模 加剧了资金在金融机构的积压 加剧了流动性过剩 2020 2 19 112 四是宏观调控的重点在于调控供给而不是需求 收紧银根 收紧地根 导致越调控 越严控项目 供给越紧 需求越旺 价格越涨 2020 2 19 113 特别是对房地产价格的调控 越加强调控 价格越暴涨 道理很简单 收紧货币政策 加息 提准备金率 减少了房地产开发资金 增加了运营成本 造成房地产开发贷款困难 而商业银行却把房贷看成是优质贷款 大量放贷 甚至是贷上加贷 强大的杠杆效应造成巨大的房地产需求 同时 收紧土地政策 导致可供土地减少 而 招拍挂 的实质是使稀缺化 垄断化的土地资源通过市场竞争来分配 造成土地价格暴涨 2020 2 19 114 为了进一步加强宏观调控 提高宏观调控政策的有效性 我们提出下列几项建议 1 改变传统的调控总量为主的宏观调控模式 将总量调控为主向结构调控为主过渡 2 强调财政政策与货币政策的协调配合 发挥财政政策在调整经济结构中的作用 3 变藏汇于国为藏汇于民 彻底改革结汇售汇制 减少相应的人民币大量投放 缓解流动性过剩和外汇巨额储备的压力 4 在调控供给的同时 要注意加强对需求的管理 将宏观调控的重点由调控供给转向调控市场的供求平衡 2020 2 19 115 对房地产调控方面的建议 在房地产调控方面 温总理在10月24日国务院常务会议上将房地产与十七大强调的民生结合起来 强调要认真落实关系民生的各项政策 全面落实房地产调控政策 努力控制房价过快上涨 要想有效控制房价过快上涨 在需求过旺的情况下 只能适当加大供给 一是为信誉程度较高 实力较强的房地产开放商适当增加房地产开发贷款 适当控制住房抵押贷款规模 向房地产开发商贷款比住房抵押贷款周期要短 风险要小 下半年宏观调控政策的调整 2008年 月 日 中共中央在中南海召开党外人士座谈会 中共中央总书记胡锦涛主持座谈会并发表重要讲话 他强调 做好经济工作 对于夺取抗震救灾全面胜利 办好北京奥运会 纪念改革开放 周年都具有十分重要的意义 我们要深入贯彻落实科学发展观 坚持发展是硬道理的战略思想 增强忧患意识 坚定必胜信心 牢牢掌握主动权 全面扎实做好各项经济工作 胡锦涛强调 在充分肯定成绩的同时 我们必须深入分析当前我国经济发展面临的国际国内挑战和风险 加强研判 妥善应对 我们的战略判断仍然是 机遇前所未有 挑战也前所未有 机遇大于挑战 下半年经济工作的目标 要继续保持经济平稳较快增长 努力推动经济社会又好又快发展 继续把抑制物价过快上涨摆在突出位置 努力把物价涨幅控制在合理的区间内 为了实现这个目标 必须稳定政策 保持政策的连续性和稳定性 必须适时微调 把握好宏观调控的重点 节奏 力度 必须坚持区别对待 有保有压 灵活而准确地解决问题 胡锦涛就做好下半年经济工作提出 点要求 一是全力保持经济平稳较快发展 要着力扩大国内需求尤其是消费需求 同时保持对外贸易平稳增长 充分利用国际国内两个市场 两种资源推动经济发展 要努力增加煤电油供给 支持中小企业解决生产经营困难 引导资本市场 房地产市场健康发展 稳定对经济发展的预期 二是有效抑制物价过快上涨 要继续综合运用经济 法律和必要的行政手段 着力在增加有效供给和抑制不合理需求上下工夫 要扩大市场供给 特别是要努力增加粮油肉菜等基本生活必需品的生产 强化市场监管 三是切实抓好农业生产 要努力实现粮食总产稳定增长 注意