第10章 货币需求.doc

此文档收集于网络，如有侵权，请联系网站删除第10章 货币需求思考题1什么是费雪方程式？哪些因素决定货币需要量？答：美国经济学家费雪的货币数量说的中心思想在于解释总的物价水平为什么会发生变化。他的贡献体现在用一个数学方程式把直接影响物价变化的各个因素归纳在一起，将货币数量说更为严谨地表达出来。后人把这个方程式称为费雪方程式或交易方程式。费雪认为物价决定于以下三个因素：流通中货币平均数量M；流通货币的效率(即流通速度)V；商品的交易数量E。以P作为加权平均后的一般物价水平，T表示用货币进行交易的社会总商品量。则可以得到费雪方程式如下：费雪认为，物价水平与货币数量M、货币流通速度V和用货币进行交易的商品量T的关系是：物价与货币流通数量M呈正比例的变动；物价与货币流通速度V呈正比例的变动；物价与用货币进行交易的商品量r呈反比例的变动。如果把存款通货引入以上公式，并用M表示存款通货的总额，以V表示其平均流通速度，则费雪方程式变为：这样，直接影响物价水平即货币购买力的因素就变为五个：货币的数量M；货币的流通速度V；存款通货的数量M；存款通货的流通速度V；商品交易的数量T等。他认为其他经济社会中的一切有关生产、流通、消费、进口和出口等因素，只是通过这五个因素间接影响物价水平。在这五个因素中，费雪认为最为主要的因素是货币数量M，货币数量决定物价水平，但不一定在任何情况下都完全保持相同的比例。（2）从宏观上看，费雪认为有以下三个因素影响货币需求。第一，社会支付制度。包括收入和支出的规则性、时距、次数等。通常，收支时距越短，越有规律，则货币需要量越小。第二，金融制度。金融机构愈发达以及支票流通越广泛，则货币需要量越小。第三，经济形势。经济中工商业越发达，人口密度越大，则货币需要量越大。 费雪认为，MV=PT已经表明，个人手中持有若干货币的基本理由是使日常生活中的交易活动顺利进行。而持有量的多少则取决于V、P和T三个变量。费雪认为，个人的货币需求受以下三个因素的影响。第一，个人的习惯。个人愈节俭，在银行的存款愈多，货币需求就愈少。第二，个人对未来收入及价格变动的预期。预期收入愈少，预期价格变动幅度愈低，则货币需求愈大。第三，个人对财富量的预期变化。预期利率下降，证券价格上升，都会使预期财富增加而减少货币需求。2凯恩斯认为的持有货币的三个动机是什么？这三个动机的特点是什么？答：（1）凯恩斯认为，人们持有货币有三个动机，即交易动机、预防性动机和投机动机。交易动机货币需求的交易动机又可分为个人交易动机与企业的营业动机。个人和企业为了满足日常交易需要，必须持有一定量的货币。而持有的货币数量则要取决于个人收入与支出的间隔长短，和企业销售收入与费用支出之间的时间间隔长短。一般来说满足交易动机的货币需求的数量取决于收入水平，并与收入多少成正比，所以又可将交易动机的货币需求看作是收入的递增函数。预防动机凯恩斯认为，未来是不确定的，现实经济生活中经常有各种意外需要货币。为提防不虞之支出，或抓住未能预见的有利进货时机，人们必须在持有交易所需货币之外，再保留一定的货币余额，这就是所谓的预防动机的货币需求。由于这部分货币主要也是作为流通手段和支付手段，也受到收入水平的影响，所以预防动机的货币需求也是收入的递增函数。投机动机凯恩斯假设，人们只能在货币和债券这两种资产中选择持有财富的形式，由于债券价格与利率成反向变动，因而，预期利率上升者将保存货币，以便在债券价格下跌后，能以低价买进债券。而预期利率下降者则将保存债券，以便在债券价格上升时高价卖出债券，从中获利。凯恩斯称这种为投机性货币需求。（2）交易性货币需求的特征凯恩斯认为，交易动机和预防性动机主要是和货币的流通手段的职能有关，他把这两个动机合二为一，由这两种动机产生的货币需求统称为交易性货币需求。交易性货币需求有以下几个特征：第一，货币主要充当交换媒介。货币的交易性需求主要用于商品交换。货币持有者将货币作为商品交换的媒介，货币发挥流通手段的职能，以满足商品交易的需要。第二，交易性货币需求相对稳定，可以预计。出于交易动机的货币需求一般可以事先确定，原因是在一定时期内用于交易的货币金额、用途、支出时间是完全可以事先预测的，因而这类货币需求是稳定的。出于预防或谨慎动机的货币需求虽难以事先确定，但由于它主要作为交易的备用金，所以受交易的规模、货币的收入影响，也受手持现金而损失的利息收入大小的影响。而这些因素在短期内是相对稳定的，因此出于预防动机的货币需求也是可以预计的。第三，交易性货币需求是收入的递增函数。交易性货币需求的大小，主要取决于收入的多少和货币流通速度的大小。货币流通速度在短期内是相对稳定的，因此，交易性货币需求主要取决于人们的收入。收入增加会使得开支增加，从而交易数量增加，必然增加货币的交易需求。而预防性货币需求只有在一定收入水平上才会产生，并随收入的增加而上升，因而预防性货币需求也是收入的递增函数。第四，交易性货币需求对利率不敏感。由于持有货币会丧失利息收入，所以利率变动会影响货币需求，但交易性货币需求主要用于必不可少的日常交易，利率再高、利息损失再大，也必须保持一定数额的现金，以保证正常的交易顺利进行，也必须保持起码的预防性货币以备不测。（3）投机性货币需求的特征是：第一，货币主要充当财富贮藏的职能。凯恩斯在复杂的经济中抽象出两种金融资产：货币和债券。债券包括各种缺乏流动性但能带来收益的生息资产。由于货币自身的特征，使其不仅具备极好的流动性，执行交换媒介的职能，还能作为积累而充当财富贮藏的职能。因此，人们在选择自己资产的形式时，需要对金融市场作出预测，权衡具有流动性且有贮藏作用的货币所带来的效用与有收益的债券所带来的效用，将二者进行比较之后，才能决定是持有货币还是购买债券。一般说来，持有货币的目的首先是使自己的资产价值至少得到保值，然后去投机，尽力实现增值。对于不确定的未来，保存货币本身就会带来灵活升值。第二，投机性货币需求难以预测。由于人们出于投机动机产生的货币需求，注重的是货币的流动性，但人们的流动偏好随着人们对未来情况所作的估计而起变化，并且人们对未来的估计不尽相同。这种心理现象是变化莫测的，加上市场行情变化的影响，导致货币投机需求难以预测。第三，投机性货币需求对利率极为敏感。债券价格是与市场利率反方向变化的。所以凡是预计未来利率下降、债券价格上涨的人，就会用货币买进债券，而此后他的投机性货币持有额为零。而预计未来利率上升、债券价格下跌的人就会出售所持债券，他的投机性货币需求会增加。可见，投机性货币需求主要取决于利率的高低。现行利率的微小变动都会引起人们预期的变更，从而引起投机性货币需求的较大波动。第四，投机性货币需求是利率的递减函数。这是因为现行利率越高，未来下降的可能性越大，到那时，债券价格就会上升，因此人们宁愿购入债券而不愿持有货币。并且利率越高，手持货币的机会成本也越高。因此，利率与投机性货币需求是递减函数关系。3推导关于货币需求的平方根定律。答：鲍莫尔认为人们持有的用作交易媒介的现金，同企业持有存货一样，也有成本，由于现金是无利息收入的，持有现金就要放弃利息收入，这种放弃的利息收入是持有现金的机会成本。因此，人们总是在保证正常交易需要的前提下，尽量减少现金持有。人们要寻找这一最低的现金持有量。（1）假定：人们收入的数量一定，间隔一定；支出的数量事先可知，且速度均匀。人们将现金换成生息资产采用购买国库券的形式，具有变现容易、安全性高的特点。每次变现(出售债券)与前一次的时间间隔及变现量都相等。（2）模型设定企业持有现金也要负担一定的成本。持有现金的成本等于两项之和，一项是将有息资产转换为现金的手续费，另一项为持有现金所丧失的利息收入。设未来时间内所预见的交易支出量为T，每次变换现金额为C，每次买卖证券的手续费为b，于是买卖证券的成本总额为。由于每次得到现金额c之后，有规律地将其支出，所以平均一年中手中持有的现金额为。因为现金没有利息收入，如果市场利率是i，那么持有现金所丧失的利息收入或者叫机会成本为。设X代表成本总额，X又是G的函数，X表示为： （1）（3）模型求解任何企业只要在不妨碍正常经营的情况下，会尽量将保持存货的成本降到最低限度。同样，任何有理性的经济单位显然都希望把保持现金的成本总额减到最低限度。在数学上，求解x的极小值的方法是，求(1)式的一阶导数，并令其为零，即 （2）则 （3）即每次变换的现金余额为时，持有现金存货的总成本最小。由于人们的平均手持现金余额是，那么最适量的现金持有额为，即现金余额(用M表示)为： （4）如果把物价因素考虑在内，实际的现金余额为或 （5）上式中，P为一般物价水平，。这就是著名的平方根公式，它表明：当交易量(T)和手续费(b)增加时，最适度的现金存货余额就将增加，而当利率上升时，这一现金余额就会下降。4阐述新剑桥学派关于货币需求的七动机说。答：新剑桥学派认为货币需求有以下七种动机：（1）产出流量动机。当企业决定增加产量或扩大经营规模时，无疑需要有更多的货币。它相当于凯恩斯提出的交易需求，这部分需求由企业的行为所决定。（2）货币工资动机。这种货币需求是由货币工资增长的连带效应造成的。在现代经济中，通货膨胀是一种普遍现象，当货币量增加以后，往往连带着工资的增长。（3）金融流量动机。这是指人们为购买高档消费品需要储存货币的动机。高档商品在实际购买之前一般要有一个积蓄货币的时间。（4）预防和投机动机。在手中保留超出交易需要的货币，一方面以备不测之需，另一方面等待时机以进行投机。（5）还款和资本化融资动机。这是由于随着信用的发展，债权债务关系十分普遍，大部分个人或企业都负有一定的债务。同时，现代社会里融资具有资本化特点，即各种融资形式都以取得报酬为前提，因此，为了保持自己的信誉，保证再生产顺利进行，必须按规定的条件偿还债务、支付利息等，这就需要保持一定的货币量。 （6）弥补通货膨胀损失的动机。这是通货膨胀造成的后果，因为在物价上涨、货币贬值的情况下，即使维持原有的生活或生产水平，也需要更多的货币量。 （7）政府需求扩张动机。除了个人或企业外，政府也有货币需求扩张的动机。现实中，赤字往往是货币需求大大增加的重要原因。特别是当政府有意识地采取这种政策以支持战争或作为反危机措施时，情况更是如此。5货币学派的货币需求函数是如何确定的？这一货币需求函数对货币当局的意义是什么？答：（1）货币需求函数的确定弗里德曼认为，消费者在对商品进行选择时，要考虑以下三种因素：效用、收入水平和机会成本。人们的货币需求与消费者对商品的选择一样，同样受到效用、收入水平和机会成本的影响。收入或财富对货币需求的影响弗里德曼认为，收入或财富是影响货币需求的重要因素。一般情况下，财富可以用收入来表示，但不能用统计测算出来的即期收入代表财富，因为即期收入受不规则的年度波动影响，带有较大片面性。应该用长期收入或永恒收入表示财富。永恒收入是一个人在相当长时间内获得的收人流量，相当于观察到的过去若干年收入的加权平均数。永恒收入来源于各种财富。弗里德曼把财富划分为人力财富和非人力财富。人力财富是指个人获得收入的能力，包括一切先天的和后天的才能与技术，其大小与接受教育的程度紧密相关。非人力财富是指物质财富，如房屋、机器、设备、耐用消费品等各种财产。一般说来，人力财富给人们带来的收入是不稳定的，很难转化为非人力财富。这两类财富在总财富中的比例，影响它们所带来的收入的比例，进而影响货币需求。弗里德曼认为，货币的持有不是与总财富而主要是与非财富相联系。用Y表示永恒收入，用W表示非人力财富占总财富的比率，因此W也表示来自财产的收入占总收入的比率。机会成本对货币需求的影响持有货币的机会成本是指货币与其他资产的预期收益率之差。货币的名义收益率(rm)在通常情况下为零。其他资产收益率一般可以分为两部分。第一部分是目前的名义收益率，主要指：a. 预期的固定收益率，用rb表示，如债券利率和债券价格的预期波动；b. 预期的非固定的收益率，用re表示，如股票的收益率，这里包括股票价格的预期波动。第二部分名义收益率是指预期的商品价格变动率。当通货膨胀时，各种商品价格会随之剧烈波动，物质财富会给持有者带来收益或损失。通货膨胀时，物价上涨就是持有货币的机会成本之一。物价上涨越快，持有货币的机会成本越高，对货币的需求就越小。这样，物价变动率也是影响货币需求的因素之一。效用对货币需求的影响对于个人或企业来说，持有货币既可以用于日常交易的支付，又可以应付不测之需，还可以抓住获利的机会，这就是货币所提供的效用。这些效用虽然无法直接测量出来，但人们的感觉和现实证明它确实是存在的。这种流动性效用以及影响此效用的其他因素，如人们的嗜好、兴趣等是影响货币需求的因素之一，用符号u表示。综上所述，弗里德曼列出个人的货币需求函数为式中M为个人货币持有量名义货币量；P为一般物价水平；为个人实际货币需求量。弗里德曼认为，如果略去Y和W在个人间分配的影响，把M和Y分别视为按人口平均的货币持有量和实际收入，W为社会中非人力财富占总财富的比率，上面的函数就可以用来作全社会的货币需求的分析。（2）货币需求函数的特点及其对货币当局的意义弗里德曼认为，货币需求函数的最主要特点是该函数的稳定性。弗里德曼指出，货币需求与其决定因素间存在稳定的函数关系，并且决定货币需求的变量必须限定于和u的范围。如果任意改变函数式中的