探究中国基金指数的影响因素及模型建立.doc

论文题目：探究中国基金指数的影响因素及模型建立姓名： 白幻蓝探究中国基金指数的影响因素及模型建立摘 要从计量结果来看，基金指数与上证指数呈高度线性相关关系，但是，基金指数与国内生产总值之间却是弱相关。在判断中国证券市场走势的时候，不能简单地看国内生产总值的增长情况，而应当结合考虑政府行为的影响。关键词：基金指数；模型；EVIEWS；检验一、提出问题自1992 年起，中国投资基金业的发展异常迅猛。到2001 年，我国已有基金管理公司14 家，封闭式证券投资基金34 只。2003 年10 月28日由全国人大常委会通过的证券投资基金法颁布与实施，是中国基金业和资本市场发展历史上的又一重要的里程碑，标志着我国基金业进入了一个崭新的发展阶段。因此，本文通过对影响基金指数的股票市场因素和宏观经济数据进行实证研究，探究股票市场和宏观经济对基金指数波动的影响程度，分析各种影响因素对基金指数波动的具体关系。二、模型建立假设一般模型为：Y=0+1X1+2X2+U , 其中Y代表被解释变量基金指数，X1为解释变量上证指数，X2为解释变量国内生产总值。参数0为常数，1、2分别代表上证指数和国内生产总值对基金数指的影响程度，U为随机扰动项。上证基金指数选样范围为在上交所上市的证券投资基金，上证基金指数将同现有各指数一样通过行情库实时发布。本文选取2000 年至2009 年上证基金指数年度收盘价为分析样本。年份基金指数上证指数GDP20001121.712073.4799214.620011183.131645.97109655.22002942.331357.65120332.720031016.961497.04135822.82004872.011266.5159878.32005840.191161.06184937.420062090.522675.47216314.420075070.795261.56265810.320082512.491820.81314045.420094765.753277.14340506.9资料来源：中国统计年鉴2010 上海统计年鉴2010三、模型处理利用EVIEWS对数据进行OLS分析，如下：VariableCoefficientStd. Errort-StatisticProb.C-1438.644305.3464-4.7115140.0022X10.8381250.1155077.2560270.0002X20.0083910.0016844.9835660.0016R-squared0.960288Mean dependent var2041.588Adjusted R-squared0.948942S.D. dependent var1614.995S.E. of regression364.9249Akaike info criterion14.88059Sum squared resid932191.3Schwarz criterion14.97136Log likelihood-71.40293F-statistic84.63494Durbin-Watson stat1.175824Prob(F-statistic)0.000012表1Y = -1438.644 + 0.8381X1 + 0.0084X2t =（-4.7115） （7.2560） （4.9836） R2 = 0.9602 F = 84.6349 n = 10模型估计结果说明，在假定其他变量不变的情况下，上证指数每增加1%，平均说来基金指数会增加0.8381%；在假定其他变量不变的情况下，国内生产总值每增加1%，平均说来基金指数会增加0.0084%。这与理论分析和经验判断相一致。四、模型检验 1拟合优度检验。由表1中数据可得 R2 = 0.9603，修正的可决系数为0.9489，这说明模型对样本的拟合很好。2. 针对H0:1 = 2 = 0，给定的显著性水平 = 0.05，在F分布表中查出自由度为k - 1 = 2 和n - k = 8 的临界值F( 2，8) = 4.46。由表1 中得F = 84.6349 F( 2，8) = 4.46，应拒绝原假设H0:2 = 3 =0，说明回归方程显著。即“上证指数”和“国内生产总值”等变量联合起来对“基金指数”有显著影响。3. t检验。针对H0:j = 0，给定的显著性水平 = 0.05，在t 分布表中查出自由度为10 - 2 = 8 的临界值为2.306。由表2 可知1，2，3对应的t统计量为：4.7715、7.2560、4.9836，其绝对值均大于2.306。因此，应当拒绝H0:j = 0 的假设。即在其他解释变量不变的情况下，解释变量“上证指数”、“国内生产总值”分别对被解释变量“基金指数”4. 异方差检验。因为Goldfeld-Quanadt 检验、White 检验和ARCH 检验都要求变量的观测值为大样本。而基金指数从2000 年才开始编制，缺乏检验的条件。但根据理论分析和经验判断，该模型不存在异方差。5. 自相关检验。根据表中结果，DW = 1.1758，在给定显著性水平为 = 0.01，n = 10，k= 2 时，查Durbi-Waston 表得下限临界值dL =0.466，上限临界值du = 1.303，可见dL = 0.466 DW du = 1.303，不能确定序列是否存在自相关，即DW检验失效。为解决自相关问题，采用Cochrane-Orcutt迭代法，通过逐次迭代去寻求更为满意的p的估计值，然后再采用广义差分法。一次迭代后结果如下:Y = -1894.505 + 0.9104X1 + 0.0010X2t = -0.7081 8.6424 0.9549R2 = 0.9666 DW = 1.0227 F = 48.1905从结果看到，此时DW值依然不能判断，但比之前的结果已有明显改善。再次使用Cochrane Orcutt 迭代法进行二次迭代:Y = -2885.916 + 0.7522X1 + 0.0131X2t = (-0.4043) (7.6068) (1.1527)R2 = 0.9711 DW = 1.6104 F = 44.7497从结果看到，此时DW = 1.6104 du = 1.303，说明自相关已经得到修正。由此，得到最终的基金指数与上证指数及国内生产总值之间关系的线性回归模型为:Y = -2885.916 + 0.7522X1 + 0.0131X2 + U五、结果分析模型估计结果说明，在假定其他变量不变的情况下，上证指数每增加1%，平均说来基金指数会增加0.7522%；在假定其他变量不变的情况下，国内生产总值每增加1%，平均说来基金指数会增加0.0131%。从计量结果来看，基金指数与上证指数呈高度线性相关关系，但是基金指数与国内生产总值之间却是弱相关。理论上说，基金市场与股票市场一直被誉为一国宏观经济的“晴雨表”，也就是说，基市和股市的变动与宏观经济有着高度的相关关系，即GDP 变动1% 会引起基金指数至少变动0.7%，而中国现在还未达到这一水平。我认为，中国基市与宏观经济间的弱相关，既是政府频繁地直接干预的结果，也有基市自身的原因。因此我觉得在判断中国基金市场走势的时候，不能简单地看国内生产总值的增长情况，而应