财管计算题(导学部分).doc

1.2000年1月1日将现金10000元存入银行,期限3年,年利率10%.要求:试分别用单利法和复利法计算到期后的本利和.解：单利法本利和：P=10000 n=3 i=10% S=P(1+in)=10000(1+310%)=13000(元)复利法本利和：P=10000 n=3 i=10% S=P（1+i）n=10000（1+10%）3=100001.331=13310（元）2.某厂有100000元资金准备存入银行.希望7年后利用这笔钱款项的本利和购买一套设备.当时银行存利率为复利10%.该设备的预期价格为194000元.求：该厂7年后能否用这笔款项的本利和购买设备.解：P=100000 n=7 i=10% S1=194000S2= P（1+i）n=100000（1+10%）7=1000001.949=194900（元）因为：S1 S2 所以：该厂7年后能用这笔款项的本利和购买设备. 3.企业建立一项20000元的抵押货款还贷计划.要求在贷款后3年内分期还款.每年末支付相同金额.年利率10%.解：P=20000 n=3 i=10%由普通年金现金的计算公式可知：P=A1-(1+i)-ni得：20000= A1-(1+10%)-310% 20000= A2.487 解得 A=8041.82（元）4.小李购买房产,现一次性付款为100万元,若分3年付款,则1-3年,年初付款分别为30万元、40万元、40万元,利率10%.解：P 1=100万元 P 2=30+40(1+10%)-1+40(1+10%)-2 =30+400.909+400.826=99.4万元因为：P 2 P 1 所以:选择分期付款方式较优. 5.某企业在第一年年初向银行借入100万元,银行规定从第1年到第10年,每年年末等额偿还13.8万元.当利率为6%时,年金现值系数为7.360;当利率为8%时, 年金现值系数为6.710.计算这笔借款的利息率.解:已知: P=100万元 A=13.8万元 n=10由公式可知:P=(PA/A,i ,n) 得:100=13.8(PA/A,i ,10) (PA/A,i ,10)=100/13.8=7.246查表得: (PA/A,6% ,10)=7.360 (PA/A,8% ,10)=6.710 用插值法得:(i-6%)/(8%-6%)=(7.246-7.360)/(6.710-7.360) 解得:i=6.19%6.公司目前向银行存入14000元以便若干年以后获得30000元.假设银行存款利率为8%每年复利一次.要求:计算需要多少年存款的本利和才能达到30000元解: S =30000元 P=14000元 i=8% 由公式S = P(1+ i) n 可知 (1+ i)8 =30000/14000=2.143 当i=10%,(1+ i)8 =2.159 当i=9%,(1+ i)8 =1.999 用插值法得(10-9)/(n-9)=(2.159-1.999)/(2.143-1.999) 解得:n=9.9年 7.无风险报酬率为7%,市场上所有证券的平均报酬率为10%,现有以下四种证券的风险系数分别为:证券ABCD风险系数1.51.00.62.0求:上述四种证券各自的必要报酬率.解:根据公式Kj=Rf+Bj(Km- Rf)得KA=7%+1.5(10%-7%)=11.5%；KB=7%+1.0(10%-7%)=10%；KC=7%+0.6(10%- 7%)=8.8%；KD=7%+2.0(10%- 7%)=13% 8.如果无风险收益率为10%,市场平均收益率为13%.某种股票的值为1.4.要求(1)计算该股票的必要收益率.解:K=10%+1.4(13%-10%)=14.2%(2)该无风险收益率上升到11%.求该股票的必要收益率.解:K= Rf+Bj(Km- Rf)=11%+1.4(13%-11%)=13.8%(3)该无风险收益率仍为10%。市场平均收益率增加至15%。将怎样影响该股票的收益率？解：由公式K= Rf+Bj(Km- Rf)得 K= 10%+1.4(15%- 10%)=17% 1.企业按发行面值为100元,票面利率为12%.期限为3年债券.要求:计算当市场利率分别为10%,12%和15%时发行价格.解:由公式:P=面值票面利率(P/A,i,n)+面值(P/S,i ,n) P 1=10012%(P/A,10%,3)+100(P/S,10%3)=122.487+1000.751=104.944(元) P 2=10012%(P/A,12%,3)+100(P/S,12%3)=122.402+1000.712=100.024(元)P 3=10012%(P/A,15%,3)+100(P/S,15%3)=122.283+1000.658=93.196(元) 2.某企业融资租入设备一台,价格为200万元,租期为4年,到期后设备归企业所有,租赁期间贴现率为15%,采用普通年金方式支付租金.要求:计算每年应支付租金的数额.解:年租金=年金现值/年金现值系数=200/(P/A,15%,4)=200/2.871=69.66(万元) 4.某企业拟采购一批商品,供应商报价如下:30天内付款,价格为9750元:31-60天内付款,价格为9870元;61-90天内付款,价格为10000元.假设企业资金不足,可向银行借入短期借款,银行短期借款利率为10%.每年按360天计算.要求:计算放弃现金折扣的成本,并作出对该公司最有利的决策.解:30天内付款现金折扣率=(10000-9750)/10000100%=2.5% 放弃折扣成本率=(2.5%360)/(1-2.5%)(90-30)100%=15.38%60天内付款现金折扣率=(10000-9870)/10000100%=1.3% 放弃折扣成本率=(1.3%360)/(1-1.3%)(90-60)100%=15.81% 最有利的是第60天付款,价格为9870元,若该企业资金不足可向银行借入短期借款,接受折扣.3.某企业购入一批设备,对方开出信用条件是“2/10,n/30”.要求:确定公司是否应该争取享受这个现金折扣,并说明原因.解:放弃折扣成本率=(现金折扣率360)/(1-现金折扣率)(信用期-折扣期)100%=(2%360)/(1-2%)(30-10)100%=36.73%答：由于放弃现金折扣的机会成本较高,因此应接受现金折扣.1.某公司全部资本为1000万元,负债权益资本比例为40:60.负债年利率为12%.企业所得税率33%.息税前利润为160万元.要求:试计算财务杠杆系数并说明有关情况. 解: DFL=EBIT/(EBIT-I)=160/(160-10000.412%)=1.43答:财务杠杆系数为1.43.说明当息税前利润率增加或下降1倍时,每股净收益将增加或下降1.43倍.6.A公司拟采购一批原材料,买方规定付款条件如下:“2/10,1/20,n/30”.要求: (1)假设银行短期贷款利率为15%.计算放弃现金折扣的成本,并确定对该公司最为有利的付款日期. (2)假设目前有一短期投资报酬率为40%,确定对该公司最为有利的付款日期.解: 放弃2/10折扣的成本=(2%360)/(1-2%)(30-10)100%=36.73% 放弃1/20折扣的成本=(10%360)/(1-10%)(30-20)100%=36.36%(1)因为放弃第10天付款的代价最大,所以要在第10天付款.(2)因为短期投资收益率比放弃折扣的代价高,所以应在第30天付款.2.某公司拟发行期限为5年,面值总额为2000万元,利率为12%的债券,其发行价格总额为2500万元,发行费率为4%,所得税率33%.要求:计算该债券的资本成本.解:债券的资本成本为KB=IB(1-T)/B(1-t)100%=200012%(1-33%)/2500(1-4%)100%=6.7% 3.某企业拟发行普通股票,假定国库券收益率为8%,市场平均的投资收益率为12.5%.若该公司股票投资风险系数为1.2.要求:运用资本资产价模式(CAPM)预测该股票资本成本.解:普通股票的资本成本为Rj= Rf+j(Rm- Rf)=8%+1.2(12.5%-8%)=8%+5.4%=13.4% 7.某公司本年销货额100万元,税后净利12万元,财务杠杆系数为1.5,固定营业成本为24万元,所得税率40%.要求:计算总杠杆系数.解:税前利润=120000/（1-40%）=200000元 EBIT=税前利润+利息=200000+I；1.5= EBIT/ EBIT- I=200000+ I/200000解得：I=100000元 EBIT=300000元 边际贡献=300000+240000=540000元；经营杠杆系数=540000/300000=1.8；总杠杆系数=1.81.5=2.75.某公司目前的资金来源包括面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务.该公司现在拟投产甲产品,此项目需要追加投资4000万元,预期投产后每年可增加息税前利润400万元.经评估,该项目有两个备选融资方案:一是按11%的利率发行债券;二是按20元/股的价格增发普通股200万股.该公司目前的息税前利润为1600万元,所得税率为40%,证券发行费用可忽略不计.要求(1)计算按不同方案筹资后的普通股每股收益(2)计算增发普通股和债券筹资的每股利润无差异点.(3)根据以上计算结果,分析该公司应当选择哪一种筹资方案,为什么? 解(1)发行债券的每股收益EPS1=(EBIT-I)(1-T)/N =(1600+400-300010%-400011%)(1-40%)/800=0.945元增发普通股的每股收益EPS2=(EBIT-I)(1-T)/N =(1600+400-300010%)(1-40%)/(800+200)=1.02元（2）(EBIT-I1)(1-T)/N 1=(EBIT-I2)(1-T)/N2 (EBIT-300010%-400011%)(1-40%)/800= EBIT-300010%)(1-40%)/(800+200)解得：EBIT=2500万元（3）答：该公司应采用增发普通股筹资，该方式在新增利润400万元时，每股收益较大，而且预计息税前利润小于无差别点息税前利润，因此，采用普通股，会使财务风险低，更符合财务目标。5.某企业有关资料如下: (1)某企业2003年年末资产负债表(简化格式)列示如下表:资产负债表 单位:千元资产负债与所有者权益项目金额项目金额现金300应付账款3300应收账款2700应付费用1430存货4800长期负债630预付费用70实收资本3450固定资产净值7500留用利润6560资产总额15370负债及所有者权益总额15370(2)2003年销售收入19022500元,预计2004年销售收入21521000元.(3)预计2004年销售净利率为2.5%,净利率留用比率为50%.要求:采用销售百分比法运用上列资料预计2004年资产负债表,并列出相关数据的计算过程.解: (1)2003年敏感项目与销售百分比:现金=(300000/19022500)100%=1.58%；固定资产净值=(7500000/19022500)100%=39.43%；应收账款=(2700000/19022500)100%=14.19%；应付账款=(3300000/19022500)100%=17.35%；存货=(4800000/19022500)100%=25.23%；应付费用=(1430000/19022500)100%=7.52%；(2)2004年敏感项目与销售百分比:现金=215210001.58%=340.03(千元) ； 固定资产净值=2152100039.43%=8485.73(千元)；应收账款=2152100014.19 %=3053.83(千元) ；应付账款=2152100017.35%=3733.89(千元)；存货=2152100025.23%=5429.75(千元)；应付费用=215210007.52%=1618.38(千元)；(3)2004年留用利润增加额和累计额:增加额:215210002.5%50%=269.01(千元)；累计额:6560+269.01=6829.01(千元)；(4)2004年预计资产负债表两方总额及其差额?资产总额=340.03+3053.83+5429.75+8485.73+70=17379.34(千元)；负债及所有者权益=3733.89+1618.38+630+3450+6829.01=16261.28(千元)；差额=17379.34-16261.28=1118.06(千元)；即该公司2004年需要外部筹资1118.06千元.4.企业拟筹资2500万元,其中:发行债券1000万元,筹资费率为2%,债券年利率为10%,所得税率为33%;优先股500万元,年股息率12%,筹资费率为3%;普通股1000万元, 筹资费率为4%,第一年预期股利率为10%,以后每年增长4%.要求:试计算该筹资方案的综合资本成本.解:该筹资方案的综合资本成本率为=100010%(1-33%)/1000(1-2%)(10002500)+(50012)/500(1-3%)(500/2500)+（100010%）/1000（1-4%）+4%(1000/2500)=6.84%0.4+12.37%0.2+14.42%0.4=10.98%. 1.某项目初始投资6000元，在第一年末现金流入2500 元，第二年末流入现金3000 元，第三年末流入现金3500 元。 要求：（1）计算该项目投资的内含报酬率。 （2）如果资本成本为10%，该投资的净现值为多少？解：（1）当贴现率为20%时，NPV1=2500/(1+20%)+3000/(1+20%)2+3500/(1+20%)3-6000=191.9元当贴现率为24%时，NPV1=2500/(1+24%)+3000/(1+24%)2+3500/(1+24%)3-6000=-196.8元用插值法计算：IRR=20%+（24%-20%）191.9/（196.8+191.9）=21.97%（2）资本成本为10%，则：NPV=2500/(1+10%)+3000/(1+10%)2+3500/(1+10%)3-6000=1381.67元。6.某公司计划投资某一项目,原始投资额为200万元, 全部在建设起点一次投入,并于当年完工投产.投产后每年增加销售收入90万元,增加付现成本21万元.该项目固定资产预计使用10年,按直线法提取折旧,预计残值为10万元,该公司拟发行面值为1000元,票面年利率为15%,期限为10年的债券1600张,债券的筹资费用率为1%,剩余资金以发行优先股股票的方式筹集,固定股利率为19.4%,筹资费率为3%,假设市场利率为15%,所得税率为34%,要求:(1)计算债券的发行价格(2)计算债券成本率,优先股成本率和项目最低可接受收益率.解: (1)债券的发行价格=1505.019+10000.247=1000元(2)债券成本率=15%（1-34%）/（1-1%）=10% 优先股成本率=19.4%/（1-3%）=20% ；项目最低可接受收益率=10%(16001000)/2000000+20%(2000000-16001000)/2000000=12%8. 某企业筹资长期资金400万元,发行长期债券1.6万张,每张面值100元,票面利率11%,筹资费率2%,所得税率33%;以面值发行优先股8万股,每股10元,筹资费率3%,股息率12%;以面值发行普通股100万张,每股1元,筹资费率4%,第一年末每股股利0.096元,股利预计年增长率为5%;保留盈余60万元.要求:计算企业综合资金成本.解:债券筹资比重=1.6100/400=40%；优先股筹资比重=810/400=20%；普通股筹资比重=1001/400=25%；留存收益筹资比重=60/400=15%；债券成本率=11%（1-33%）/（1-2%）=7.52%；优先股成本率=12%/（1-3%）=12.37%；普通股成本率=0.096/（1-4%）+5%=15%；留存收益成本率=0.096+5%=14.6%；综合资金成本=40%7.52%+20%12.37%+25%15%+15%14.6%=11.422%7. 明年公司进行一项投资,正常投资期为3年,每年投资300万元,3年共需投资900万元.第413年每年现金净流量为350万元.如果把投资期缩短为2年,每年需投资500万元,2年共投资1000万元,竣工投产后的项目寿命和每年现金净流量不变,资本成本为20%,假设寿命终结时无残值,不用垫支营运资金.要求:试分析判断应否缩短投资期.解：（1）正常投资期的净现值：NPV1=-300-300（P/A,20%,2）+350（P/A,20%,10）（P/F,20%,2）=-300-3001.528+3504.1930.579=91.31万元（2）缩短投资期的净现值：NPV2=-500-500（P/F,20%,1）+350（P/A,20%,10）（P/F,20%,2）=-500-5000.833+3504.1930.694=101.98万元,所以应采用缩短投资期的方案。7. 某企业自制零件用于生产其他产品,估计年零件需要量4000件,生产零件的固定成本为10000元;每个零件年储存成本为10元,假定企业生产状况稳定,按次生产零件,每次的生产准备费用为800元,试计算每次生产多少最合适,并计算年度生产成本总额. 解：设每次生产Q为最合适，则：Q=2AF/C=24000800/10=800件；年度生产成本总额=a+（2 AFC） =10000+（2400080010）=18000元；答：每次生产800件最合适,年度生产成本总额为18000元2. 某企业计划进行某项投资活动，现有甲、乙两个方案，有关资料如下：(1)甲方案原始投资为150万元，其中，固定资产投资100万元，流动资金投资50万元(垫支，期末收回)，全部资金用于建设起点一次投入，经营期5年，到期残值收入5万元，预计投产后年营业收入90万元，年总成本（含折旧）60万元。（2）乙方案原始投资额为200万元，其中，固定资产120万元，流动资金投资80万元(垫支，期末收回)，建设期2年，经营期5年，流动资金于建设期结束时投资，固定资产残值收入8万元，到期投产后，年收入170万元，付现成本80万元/年。固定资产按直线法计提折旧，全部流动资金于总结点收回。该企业为免税企业，可以免交所得税。要求：（1）计算甲、乙方案各年的净现金流量。（2）计算甲、乙方案投资回收期（3）该企业所在行的必要报酬率是10%，计算甲、乙两方案的净现值。部分资金悉数如下：年限257复利终值系数1.6105复利现值系数0.82650.5132年金现值系数1.73553.79084.8684解：（1）甲方案各年的净现金流量：甲方案折旧=（100-5）/5=191万元年限012345现金流量-150（90-60）+19=4949494949+50+5=104乙方案各年的净现金流量年限01234567现金流量-1200-80170-80=9090909090+80+8=178（2）甲方案投资回收期为：150/49=3.06年 乙方案投资回收期为：2+200/90=4.22年（3）甲两方案的净现值为：493.7908+55/1.6105-150=69.9万元乙两方案的净现值为：903.7908+880.5132-800.8264-120=141.01万元3. 某企业投资15500元购入一台设备，该设备预计残值为500元，可使用3年，折旧按直线法计算（会计政策与税法一致）。设备投产后每年销售收入增加额分别为10000元、20000元、15000元，除折旧外的费用增加额分别为4000元、12000元、5000元。企业适用的所得税率为40%，要求的最低投资报酬率为10%，目前年税后利润为20000元。要求：（1）假设企业经营无其他变化，预测未来3年每年的税后利润。（2）计算该投资方案的净现值。 解：（1）每年折旧额=（15500-500）/3=5000（元）；第一年税后利润=20000+（10000-4000-5000）（1-40%）=20000+100060%=20600（元） 第二年税后利润=20000+（20000-12000-5000）（1-40%）=20000+300060%=21800（元） 第三年税后利润=20000+（15000-5000-5000）（1-40%）=20000+500060%=23000（元） （2）第一年税后现金流量=（20600-20000）+5000=5600（元） 第二年税后现金流量=（21800-20000）+5000=6800（元） 第三年税后现金流量=（23000-20000）+5000+500=8500（元） 净现值=56000.909+68000.826+85000.751-15500 =5090.4+5616.8+6383.5-15500=17090.7-15500=1590.7（元） 5.某公司需用房一套，预计使用20年，建筑面积为150平方米。现有租房和买房两个方案可供选择。租房方案:目前年租金为500元/平方米,预计今后房租每10年上涨20%,假设每年的房租均在年初全额支付.购房方案:该房现价为4000元/平方米,此公司付款方式为首付20%的房款,其余部分由银行贷款支付.已知银行贷款年利率为8%,偿还期为10年,还款方式为每年年末等额还本付息.预计20年后该套房的售价为1500元/平方米.要求:若该公司股东要求的必要报酬率为10%,判断应选择哪种方案 解：(1)租房方案:目前年租金=150500=75000(元)租房现金净现值=75000（5.759+1）+75000(1+20%)6.14460.4241=741458.24 (元)(2)购房方案：首付款=400015020%=120000 (元) 剩余款=400015080%=480000 (元)每年年末等额的还本付息额=480000/6.7101=71534元；购房现金净现值=120000+715346.1446-15001500.1486=526113(元)所以应当选择购房。4. 某公司原有设备一台,购置成本为15万元,预计使用10年,已使用5年,预计残值为原值的10%,该公司用直线法提取折旧,现拟购买新设备替换原设备.新设备购置成本为20万元,使用年限为8年,同样用直线法提取折旧,预计残值为购置成本的10%,使用新设备后公司每年的销售额可以从150万元上升到165万元,每年付现成本将从110万元上升到115万元,公司如购置新设备,旧设备出售可得收入10万元,该公司的所得税税率为33%,资本成本为10%. 假设处置固定资产不用交税。当折现率为10%时，5年年金终值系数为6.1051、年金现值系数为3.7907，8年年金终值系数为11.436、年金现值系数为5.3349.要求：使用年均净现值法计算说明该设备是否更新.解：（1）继续使用旧设备：旧设备的年折旧=15（1-10%）/10=1.35万元；NCF0=0万元；NCF1-4=（150-110-1.35）（1-33%）+1.35=27.25万元；NCF5=27.25+1510%=28.75万元；NPV=27.25（P/A,10%,5）+1.5（1+10%）-5-0=104.24万元；ANPV=104.24/（P/A,10%,5）=27.5万元。（2）更新设备：新设备折旧=20（1-10%）/8=2.25万元；NCF0=-20+10=-10万元；NCF1-7=（165-115-2.25）（1-33%）+2.25=34.2425万元；NCF8=34.2425+2010%=36.2425万元；NPV=34.24（P/A,10%,8）+2（1+10%）-8-10=173.61万元；ANPV=173.61/（P/A,10%,8）=32.54万元。所以设备应当更新。1.某企业每月平均现金需要量为10万元，有价证券的月利率为10%，假定企业现金管理相关总成本控制目标为600元。要求：（1）计算有价证券的每次转换成本的限额；（2）计算最佳现金余额；（3）计算现金持有期。解：（1）有价证券的转换成本为TC=2AFR，F=TC2/(2AR)=600600/(210000010%)=180元（2）最佳现金余额为：Q=2AF/R=2100000180/10%=60000元（3）最佳证券交易次数=100000/6000=1.67次 最佳现金持有期=30/1.67=18天3. 企业采用赊销方式销售货物,预计当期有关现金收支项目如下:(1)材料采购付现支出100000元;(2)购买有价证券5000元;(3)偿还长期债务20000元;(4)收到货币资本50000元;(5)银行贷款10000元;(6)本期销售收入80000元,各种税金支付总额占销售的10%.要求:根据上述资料计算应收账款收现保证率。解：应收账款收现保证率=（当前预计现金需要额-当期预计其他稳定可靠的现金来源额）/当期应收账款总计余额=（100000+5000+20000）-（50000+10000+8000010%）/80000100%=71.25%答：本期应收账款收现率应不低于71.25%，才能满足现金需要。6.某公司要进行一项投资，投资期为3年。每年年初投资200万元，第四年年初开始投产，投产时需垫支50万元营运资金，项目寿命期为5年，5年中会使企业每年增加销售收入360万元，每年增加付现成本120万元，假设该企业所得税率为30%，资本成本率为10%，固定资产残值忽略不计。要求：计算该项目投资回收期、净现值及内含报酬率。解：每年折旧额=600/5=120万元；该方案每年营业现金净流量=360（1-30%）-120（1-30%）+12030%=204万元；则该方案每年现金流量如表：期限012345678现金流量（元）-200-200-200-50204204204204254尚未回收额（元）20040060065044624238（1）投资回收期=6+38/204=6.19年；（2）NPV=204（P/A,10%,5）(P/S,10%,3)+50(P/S,10%,8)-200+200（P/A,10%,2）+50(P/S,10%,3)=19.4万元；（3）设贴现率为12%，则：NPV=204（P/A,12%,5）(P/S,12%,3)+50(P/S,12%,8)-200+200（P/A,12%,2）+50(P/S,12%,3)=-29.78万元；用插值法求内含报酬率：IRR=10%+（12%-10%）19.4/（19.4+29.78）=10.79%2.某企业1997年末库存现金余额1000元，银行存款余额2000元，其他货币资金1000元；应收账款余额10000元，应付账款余额5000元；预计1998年一季度末保留现金余额2500元；预期1998年一季度发生下列业务：（1）实现销售收人30000元，其中10000元为赊销，货款尚未收回（2）实现材料销售1000元，款已收到并存人银行（3）采购材料20000元，其中10000元为赊购。（4）支付前期应付帐款5000元（5）解缴税款6000元。（6）收回上年应收账款8000元。要求：试用收支预算法计算本季度预计现金余绌。解：期初现金余额=1000+2000+1000=4000元；本期现金收入=（30000-10000）+1000+8000=29000元；本期现金支出=（20000-10000）+5000+6000=21000元；期末必要现金余额=2500元；现金余绌=本期现金收入+期初现金余额-本期现金支出-期末必要现金余额=4000+29000-21000-2500=9500元；则本期现金余绌为9500元。项目数量固定资产投资（万元）80营运资金垫支（万元）10固定资产残值（万元）0年产销量（吨）2000现投资开发每吨售价（万元）0.14年后开发每吨售价（万元）0.13付现成本（万元）608. ABC公司拥有一稀有矿藏,这种矿产品的价格在不断上升.根据预测,4年后价格将上升30%.因此公司要研究现在开发还是以后开发的问题.不论现在开发还是以后开发,初始投资均相同,建设期均为一年,从第二年开始投产,投产后5年就把矿藏全部开采完.有关资料如下表所示:假定资本成本率为10%,该公司适用所得税率为40%,要求根据上述资料作出投资开发时机决策.解：（1）计算价格为0.1万元时的营业现金流量：NCF=0.12000（1-40%）-60(1-40%)+1640%=90.4万元（2）计算价格上涨30%时的营业现金流量：NCF=0.132000（1-40%）-60（1-40%）+1640%=126.4万元（3）现在开发的各年现金流量: NPV0=-90；NPV1=0；NPV2-4=90.4；NPV5=126.4；NPV6=126.4+10=136.4.（4）以后开发（即涨价前一年开发）的各年现金流量：NPV0-2=0；NPV3=-90；NPV4=0；NPV5-8=126.4；NPV9=126.4+10=136.4.（5）计算现在开发净现值：NPV=90.4（P/A,10%,3）（P/S,10%,1）+126.4（P/S,10%,5）+136.4（P/S,10%,6）-90=90.42.4870.909+126.40.621+136.40.565-90=269.93万元 （6）计算第三年开发净现值：NPV=126.4（P/A,10%,4）（P/S,10%,4）+136.4（P/S,10%,9）-90（P/S,10%,3）=126.43.170.683+136.40.424-900.751=263.91万元所以应现在开发。4.某公司的信用条件为30天付款，无现金折扣，平均收现期为40天，销售收入10万元。预计下年的销售利润率与上年相同，仍保持30%。该企业拟改变信用政策，信用条件为：“2/10，n/30”。预计销售收入增加4万元，所增加的销售额中，坏账损失率为5%，客户获得现金折扣的比率为70%，平均收现期为25天。要求：如果应收账款的机会成本为10%，测算信用政策变化对利润的综合影响。解：改变信用期后增加的利润=4000030%=12000元；信用条件改变对机会成本的影响：（25-40）/36010000010%+25/3604000010%=（-416.67）+277.78=-138.89元；现金折扣成本=（100000+40000）70%2%=1960元；改变信用期后增加的坏账损失=400005%=2000元；信用政策变化对利润的综合影响=12000-（-138.89）-1960-2000=8178.89元。6. 某批发企业购进某商品1000件，单位购进成本为50元，售价为80元（均不含增值税），销售该商品的固定费用10000元，销售税金及附加3000元，该商品适用增值税率为17%。企业购货款为银行借款，年利息率为14.4%，存货月保管费为存货价值的0.3%，设企业的目标资本利润率为20%。要求：计算保本期及保利期。解：存货保本储存天数（毛利 - 一次性费用-销售税金及附加）/日增长费用=（80-50）1000-10000-3000/501000(1+17%)(14.4%1/360+0.3%1/30)581天；存货保利储存天数（毛利 - 一次性费用-销售税金及附加-目标利润）/日增长费用=（80-50）1000-10000-3000-501000（1+17%）20%/501000(1+17%)(14.4%1/360+0.3%1/30)181天2.某企业计划利用一笔长期资金投资购买股票，现有甲公司股票和乙公司股票可供选择,已知甲公司股票现行市价为每股10元,上年每股股利为0.3元,预计以后每年以3%的增长率增长； 乙公司股票现行市价为每股4元,上年每股股利为0.4元,股利分配政策将一贯坚持固定股利政策,该企业所要求的投资必要报酬率为8%。要求: (1)利用股票估价模型分别计算甲、乙公司股票价值(2)为该企业做出股票投资决策。解：（1）甲公司股票价值=0.3（1+3%）/（8%-3%）=6.18元；乙公司股票价值=0.4/8%=5元；（2）由于甲公司股票现行市价为10元，高于其投资价值6.18元，故甲公司股票目前不宜投资购买；乙公司股票现行市价为4元，低于其投资价值5元，故乙公司股票目前值得投资。该企业应购买乙公司股票。6、一张面值为10000元的债券，票面利率为8%，期限4年规定每年年末支付利息到期一次还本，发行价格9600元。投资者甲于债券最初发行时购买，持有4年；投资者乙于第二年年初购买，买入价9700元，持有3年；投资者丙于第三年年初购买，买入价9700元，持有2年后卖掉，卖出价9900元。要求：分别计算甲、乙、丙的名义投资收益率。解：甲的最终名义收益率R=100008%+(10000-9600/4)/9600100%=9.375%;乙的最终名义收益率R=100008%+(10000-9700/3)/9700100%=9.28%;丙的最终名义收益率R=100008%+(9900-9700/3)/9700100%=8.93%;5. 某公司目前年赊销收入为3000万元,变动成本率70%,资本成本12%,信用条件为N/30,坏帐损失率2%,收帐费用650000元.为使赊销收入增加10%,有A,B两个方案可供选择:A方案:信用条件为N/60,收帐损失率3%,收帐费用70.2万元.B方案:信用条件为2/10,1/20,N/60,客户中利用2%现金折扣的有60%,利用1%现金折扣的有15%,放弃现金折扣的有25%.预计坏帐损失率2%,收帐费用58.78万元.要求:通过计算,评价公司是否应该改变目前的信用条件.若应改变,应选择哪个方案有利. 解：计算B方案的平均收现期=1060%+2015%+6025%=24天 ；计算B方案平均现金折扣=33002%60%+33001%15%=44.55万元；计算应收账款占用的应计利息：目前信用条件下的应计利息=（3000/360）3070%12%=21万元；A方案信用条件的应计利息=（3300/360）6070%12%=46.2万元；B方案信用条件的应计利息=（3300/360）2470%12%=18.48万元；信用条件评价分析表 单位：万元项目目前A方案B方案年销售收入300033003300减：现金折扣0044.55变动成本210023102310边际贡献（收益）900990945.45信用成本146143.26其中：机会成本21215.418.48坏账损失6046.266收账费用659958.7870.2净收益754774.6802.19由计算可知，改变目前信用条件可获得更高的收益，所以，应当改变目前信用条件。B方案的净收益大于A方案，应选择B方案。8. 已知A公司与存货有关的信息如下：（1）年需求数量为30000吨（假设每年360天）；（2）购买价格每吨100元；（3）库存储成本是商品买价的0.3%；（4）订货成本每次60元；（5）公司希望的安全储备是750吨；（6）订货数量只能按照1000的倍数（四舍五入）；（7）订货至到货的时间为15天。解（1）经济订货量Q=2AF/C=（23000060）/（1000.3%）=3463吨 3000吨（2）再订货点=平均日需求订货天数+安全储备量=30000/36015+750=2000吨（3）占用资金=（采购批量/2）单价+安全储备量单价=（3000/2）100+750100=225000元1. 某公司于2004年1月1日投资360000元购买了10000股某普通股股票，该股票在2004年12月31日、2005年12月31日、2006年12月31日分别发放现金股利每股4元、4.2元和4.5元。该公司于2007年1月1日以每股40.5元的价格将该股票出售。假设同期国债利息率为5%，单利计息，到期一次还本付息（详见下表）。年限/利率14%16%10.87720.862120.76950.743230.67500.6407要求：计算该公司在该项股票上的投资收益率。解：计算股利现金流量进行计算，如下表：时间股利及销售股票的现金流量16%14%系数现值系数现值2004年40000 0.8621344840.8772350882005年420000.743231214.40.7695323192006年4500000.64072883150.6750303750合计354013.4371157运用插值法，设收益率为i，则：（i-14%）/（16%-14%）=（360000-371157）/（354013.4-371157）解得：i=15.03%。3. 某企业于200年1月1日每张1020元价格购买A公司发行的利随本清的公司债券,该债券的面值为每张1000元，期限为5年，票面利率为5%，不计复利，购买时市场利率为4%，不考虑所得税。要求：（1）评价该企业购买此债券是否合算（2）如果该企业于2002年1月1日将该债券以每张1100元的市价出售，计算购买该债券的名义投资报酬率。解：（1）该债券的投资价值V=1000（1+5%5）/（1+4%）5=1027.38元；由于其投资价值1027.38元大于购买价格1020元，故购买此债券合算。（2）该债券的名义投资报酬率R=（1100-1020）/2/1020=3.9%4. A公司明年的税后利润为1000万元,发行在外普通股500万股.要求:(1)假设其市盈率应为12倍,计算其股票的价值;(2)预计其盈余的60%将用于发放现金股利,计算其股票的价值;(3)假设成长率为6%,必要报酬率为10%,用固定成长股利模型计算其股票价值.解：（1）每股盈余=税后利润/发行股数=1000/500=2元/股；股票价值=212=24元；（2）股利总额=税后利润股利支付率=100060%=600万元；每股股利=600/500=1.2元/股。（3）股票价值=预计明年股利/（必要报酬率-成长率）=（260%）/（10%-6%）=1.2/4%=30元。5. 某公司在1998年1月1日平价发行该公司的债券，每张面值1000元，票面利率10%，5年到期，每年12月31日付息。要求：（1）计算2003年到期后的名义收益率（2）假设2002年1月1日市场利率下降到8%，计算此时的债券价值。（3）假定2000年1月1日的市场利率为12%，债券市价为950元，判断你是否购买该债券。（4）假定2002年1月1日的市价为900元，判断此时购买该债券的到期名义收益率是多少？解：（1）2003年到期后的名义收益率=100010%/1000=10%；（2）债券价值V=100/1.08+1000/1.08=1019元（3）债券价值V=100/（1+12%）+100/（1+12%）2+100/（1+12%）3+1000/（1+12%）3=952元；因952元大于950元，故应该买债券。（4）名义收益率R=100+（1000-900）/900=22.22%。7. 某企业打算进行证券投资,有A,B两种证券可供选择,这两种证券的可能收益情况如下表所示,要求：判断企业应如何做出投资决策 。市场条件A证券B证券概率预期收益率(%)概率预期收益率(%)景气0.4180.312一般0.290.55萧条0.4-50.2-3解：证券A的期望报酬率EA=18%0.4+9%0.2+(-5%)0.4=7%;证券A的期望报酬率的标准差=（12%-6.5%）20.3+