财管练习3-4.doc

第三章一、单项选择题 1、下列筹资方式中，常用来筹措短期资金的是( )。 A商业信用 B发行股票C发行债券 D融资租赁2、在下列各项中，能够引起企业自有资金增加的筹资方式是（ ）。 A吸收直接投资 B发行公司债券C利用商业信用 D留存收益转增资本3、相对于负债融资而言，采用吸收直接投资方式筹借资金的优点是（ ）。 A有利于降低资金成本 B有利集中企业控制权C有利降低财务风险 D有利于发挥财务杠杆作用4、相对于股票筹资而言，银行借款的缺点是( )。 A筹资速度慢 B借款弹性差C筹资成本高 D财务风险大5、相对于发行债券和利用银行借款购买设备而言，通过融资租赁方式取得设备的主要缺点是（ ）。 A限制条款多 B筹资速度慢C资金成本高 D财务风险大6、某企业按年利率4.5%向银行借款200万元，银行要求保留10%的补偿性余额，则该项借款的实际利率为（ ）。 A4.95% B5% C5.5% D9.5%7、属于普通股筹资的缺点的是（ ）。A.能增强公司的信誉 B.容易分散控制权C.没有固定到期日，不用偿还 D.使公司失去隐私权8、某企业与银行商定的周转信贷额为200万元，承诺费率为0.5%，企业借款180万元，平均使用6个月，借款年利率为2，那么，借款企业向银行支付承诺费和利息共计（ ）万元。A4 B0.55 C2.35 D1.89、某企业向银行借款100万元，期限1年，年利率为10%，按照贴现法付息，该项贷款的实际利率是（）。 A.11% B.10% C.9% D.12% 10、某企业拟以“2/20，N/40”的信用条件购进原料一批，则企业放弃现金折扣的机会成本率为( )。 A2% B36.73% C18% D36%二、多项选择题 1、下列各项中，属于“吸收直接投资”与“发行普通股”筹资方式所共有缺点的有（ ）。 A限制条件多 B财务风险大C控制权分散 D资金成本高2、相对权益资金的筹集方式而言，长期借款筹资的缺点主要有（ ）。 A财务风险较大 B筹资成本较高C筹资数额有限 D筹资速度较慢3、吸收直接投资的优点主要有（）A有利于增强企业信誉B有利于尽快形成生产能力C资金成本较低D有利于降低财务风险4、在短期借款的利息计算和偿还方法中，企业实际负担利率高于名义利率的有（）。 A.利随本清法付息 B.贴现法付息C.贷款期内定期等额偿还贷款 D.到期一次偿还贷款三、判断题 1、留存收益是企业利润所形成的，所以留存收益没有资金成本。 ( )2、资金成本是投资人对投入资金所要求的最低收益率，也可作为判断投资项目是否可行的取舍标准。 ( )第三章答案一、单项选择题 1、【答案】A【解析】从企业理财的角度看，一般地，长期资产由长期资金来筹集，短期资金由短期资金来筹集。发行股票、发行债券以及融资租赁，均是筹集长期资金的方式。 2、【答案】A【解析】吸收直接投资可以增加所有者权益，能够增加自有资金，选项A符合题意；发行公司债券和利用商业信用均增加企业负债，选项B、C不符合题意；留存收益转增资本是所有者权益内部的变化，自有资金既不增加，也不减少，选项D不符合题意。 3、【答案】C【解析】因为吸收的直接投资企业没有还本付息的压力，而且分配利润的多少与经营状况有关，财务风险较小。 4、【答案】D【解析】企业向银行借款，面临按期还本付息的压力，以经营不利的情况下，可能产生不能偿付的风险，甚至有破产的威胁。 5、【答案】C【解析】融资租赁的主要缺点就是资金成本高。 6、【答案】B【解析】实际利率=名义利率/（1-补偿性余额比率）=4.5%/（1-10%）=5%。 7、答案：B解析：普通股筹资的优点：（1）没有固定利息负担；（2）没有固定到期日，不用偿还；（3）筹资风险小；（4）能增加公司的信誉；（5）筹资限制少。普通股筹资的缺点：（1）资金成本较高；（2）容易分散控制权。D使公司失去隐私权，属于股票上市的不利影响。8、答案：C解析：借款企业向银行支付的承诺费（200-180）0.5%6/12+2000.5%6/120.55（万元）或1800.5%6/12200.5%12/120.55（万元）。借款企业向银行支付的利息1806/1221.8（万元）。所以借款企业向银行支付承诺费和利息共计2.35万元。9、【答案】A10、【答案】B二、多项选择题 1、【答案】C、D【解析】吸收直接投资与发行普通股筹资方式所共有的缺点：（1）资金成本较高；（2）容易分散控制权。 2、【答案】A、C【解析】长期借款的筹集成本低于权益资金，所以选项B不正确；另外，相对于权益资金的筹集，向银行借款比较灵活，速度比较快，故选项D也不正确。 3、答案：ABD解析：吸收直接投资的优点主要有：（1）有利于增强企业信誉；（2）有利于尽快形成生产能力；（3）有利于降低财务风险。吸收直接投资的缺点主要有：（1）资金成本较高；（2）容易分散企业控制权。4、【答案】B、C三、判断题 1、【答案】【解析】留存收益实质上是股东对企业的追加投资，也要求有一定的报酬，企业也必须计算资金成本。 2、【答案】第四章一、单项选择题 1、公司增发的普通股的发行价为20元/股，筹资费用为发行价的5，最近刚发放的股利为每股2元，已知该股票的资金成本为12，则该股票的股利年增长率为（）。A2B1.33C4D52、某公司发行债券，债券面值为1000元，票面利率5%，每年付息一次到期还本，债券发行价1010元，筹资费为发行价的2%，企业所得税税率为40%，则该债券的资金成本为（ ）。A.3.06%B.3%C.3.03%D.3.12%3、在个别资金成本的计算中，不必考虑筹资费用影响的是（）A.债券成本B.普通股成本C.优先股成本D.留存收益成本4、某企业的资金总额中，债券筹集的资金占60%，已知债券筹集的资金在600万元以下时其资金成本为2%，在600万元以上时其资金成本为4%，则如果企业筹资总额为900万元时，债券的个别资金成本为（ ）。A.4%B.2%C.6%D.8%5、等级筹资理论认为（）。A.在外部筹资选择中债权筹资为首选B.在证券市场上，企业筹资的优序模式首先是内部筹资，其次是借款、发行债券、可转换债券，最后是发行新股筹资C.不存在明显的目标资本结构D.企业应提高负债比率6、一般而言，企业资金成本最高的筹资方式是（ ）。 A发行债券 B长期借款 C发行普通股 D发行优先股7、某企业发行新股，筹资费率为股票市价的10%，已知每股市价为30元，本年每股股利 3元，股利的固定年增长率为4%，则发行新股的资金成本为（ ）。 A10% B14% C10.56% D15.56%8、A公司平价发行债券，票面利率为10%，所得税税率为40%，筹资费用率为10%，则其资金成本为（ ）。 A6% B10% C5.4% D6.67%9、综合资金成本是指 ( )。 A.各种资本的个别资金成本之和 B.以各种资本占全部资本的比重为权数的个别资金成本的加权平均数 C.权益资金成本的加权平均数 D.各种资本个别资金成本的算术平均数10、已知某企业目标资金结构中长期债务的比重为20%，债务资金的增加额在0-10000元范围内，其利率维持5%不变。该企业与此相关的筹资总额分界点为（ ）元。 A5000 B20000 C50000 D20000011、下列各项中，不影响经营杠杆系数的是（ ）。 A.产品销售数量 B.产品销售价格 C.固定成本 D.利息费用12、下列筹资活动不会加大财务杠杆作用的是（ ）。 A.增发普通股 B.增发优先股 C.增发公司债券 D.增加银行借款13、如果企业一定期间内的固定生产成本和固定财务费用均不为零，则由上述因素共同作用而导致的杠杆效应属于（ ）。 A经营杠杆效应 B财务杠杆效应 C总杠杆效应 D风险杠杆效应14、某企业的资本结构中，产权比率为2/3，债务税前资金成本为14%。目前市场上的无风险报酬率为8%，市场上所有股票的平均收益率为16%，公司股票的系数为1.2，所得税税率为30%，则加权平均资金成本为（ ）。A. 14.48% B. 16% C. 18 D. 12%15、某公司本年的销售收入为2000万元，变动成本率为40%，固定成本为200万元，如果明年变动成本率变为45，固定成本不变，销售收入增长到2200万元，息税前利润将会增长（ ）。A. 12% B. 1% C. 10% D. 5%16、某企业2006年息税前利润为200万元，则2006年的利息费用为100万元，预计2007年息税前利润的增长率为5%，则预计07年的每股利润增长率为（ ）。A.10% B.5% C.15% D.12.5%17、某企业销售收入800万元，变动成本率为40%，经营杠杆系数为2，总杠杆系数为3。假设固定成本增加80万元，企业没有融资租赁和优先股，则总杠杆系数变为（ ）。A.3 B.4 C.5 D.618、某企业某年的财务杠杆系数为2.5，息税前利润（EBIT）的计划增长率为10%，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益（EPS）的增长率为（）。A.4% B.5% C.20% D.25%19、下列各项中，运用普通股每股利润（每股收益）无差别点确定最佳资金结构时，需计算的指标是（）。 A.息税前利润 B.营业利润 C.净利润 D.利润总额二、多项选择题 1、如果甲企业普通股筹集的资金占全部资本的比重为50%，企业发行普通股在1000万元以内，其资金成本维持在10%，发行普通股超过1000万元但是低于1500万元，其资金成本会达到12%，发行普通股超过1500万元但是低于2000万元，其资金成本会达到14%。发行普通股超过2000万元，其资金成本就会达到16%，则在普通股筹资方式下企业的筹资总额分界点有（ ）。A.1000万元 B.2000万元 C.3000万元 D.4000万元2、在其他因素一定，且息税前利润大于0的情况下，下列可以导致本期财务杠杆系数降低的是（ ）。A.提高基期息税前利润 B.增加基期负债资金C.减少基期的负债资金 D.降低基期的变动成本3、在其他因素不变的情况下，下列各项中（ ）会引起企业总风险的加大。A.销售量提高 B.单位变动成本降低 C.固定成本增加 D.资产负债率提高4、关于杠杆系数下列说法正确的是（ ）。A.企业的资金规模不会影响财务杠杆系数B.总杠杆系数财务杠杆系数经营杠杆系数C.所有影响财务杠杆系数的因素都会影响总杠杆系数D.总杠杆系数越大，企业的经营风险越大5、关于计算综合资金成本的权数，下列说法正确的是（ ）。A.市场价值权数反映的是企业过去的实际情况B.市场价值权数反映的是企业目前的实际情况C.目标价值权数更适用于企业筹措新的资金D.计算边际资金成本时应使用市场价值权数6、假定企业的权益资金与负债资金的比例为50：50，据此不能说明的是（）。A.企业的经营风险等于财务风险B.企业的经营风险大于财务风险C.同时存在经营风险和财务风险D.只存在经营风险7、下列说法正确的是（ ）。A.只要企业的财务杠杆系数为1，就不会产生财务杠杆的作用B.使用公司价值分析法确定最佳资本结构时考虑了风险因素C.计算边际资金成本时应当使用市场价值权数D.增加负债比重虽然会影响信用评级机构对企业的评价，但会降低资金成本8、如果财务杠杆系数为1，则说明（ ）。A.息税前利润增长率为0B.固定财务费用为0C.普通股每股利润变动率等于息税前利润变动率D.固定成本为09、在其他因素一定，且息税前利润大于0的情况下，下列可以导致本期经营杠杆系数降低的是（ ）。A.降低基期单位变动成本 B.降低本期单位变动成本C.降低基期的利息费 D.提高基期的销售量10、在计算个别资金成本时，需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有( )。 A银行借款 B长期债券 C优先股 D普通股【答案】A、B11、影响综合资金成本高低的因素有（ ）。 A.个别资金成本 B.边际资金成本 C.各种资金在总资金中所占的比重 D.货币时间价值【答案】A、C12、下列各项中，影响总杠杆系数变动的因素有（ ）。 A固定经营成本 B单位边际贡献 C产销量 D. 固定利息【答案】A、B、C、D13、在事先确定企业资金规模的前提下，吸收一定比例的负债资金，可能产生的结果有（ ）。 A降低企业资金成本 B降低企业财务风险 C加大企业财务风险 D提高企业经营能力【答案】A、C【解析】由于负债资金的资金成本较低，负债资金越多，加权平均的资金成本越低；同时，负债越多，企业还本付息的压力越大，财务风险越大。三、判断题 1、资本结构的变动肯定会引起资金总额的变动。（ ）2、存量调整是指在不改变资本结构的基础上，通过追加筹资量以扩大资产规模的方法（ ）。3、最佳资本结构应当是可使公司的总价值最高，每股收益也最大的资本结构。（）4、一个公司如果没有财务风险，就没有经营风险；反之，没有经营风险，也就没有财务风险。( )5、每股收益无差别点法下，普通股筹资和债券筹资之间每股收益无差别点的销售额为100万元，则当实际销售额高于100万元时，应当选择普通股筹资方式。（）6、其他因素不变的情况下，经营杠杆系数越大，企业经营风险也越大。（ ）7、在个别资金成本一定的情况下，加权平均资金成本的大小取决于资金总额。（ ）8、当息税前利润大于零，单位边际贡献不变时，除非固定成本为零或业务量无穷大，否则息税前利润的变动率大于销售量的变动率。（ ）9、从成熟的证券市场来看，企业的筹资优序模式首先是内部筹资，其次是发行新股，最后是借款筹资。（ ）10、在不考虑风险的情况下，当息税前利润大于每股利润无差别点时，企业增加负债比增加股权资本筹资更为有利。（）11、影响经营杠杆系数的因素必然影响财务杠杆系数，但是影响财务杠杆系数的因素不一定影响经营杠杆系数。（ ）12、资本结构有广义和狭义之分，广义的资本结构是指长期资本结构。（ ）13、一般地，筹集的资金越多，资金的边际成本越大。（ ）第四章答案一、单项选择题 1、答案：B解析：122（1g）/20（15） 100g，解得：g1.33。2、答案：C解析：债券资金成本10005%（140%）/1010（12%）100%3.03% 3、答案：D解析：留存收益是从企业内部筹集资金，不需支付筹资费用。 4、答案：B解析：筹资总额分界点600/60%1000（万元），因为筹资总额为900万元小于1000万元，所以债券的资金成本为2%。5、答案：C解析：等级筹资理论认为，如果需要外部筹资，则偏好债务筹资，选项A不正确；在成熟的证券市场上，企业筹资的优序模式首先是内部筹资，其次是借款、发行债券、可转换债券，最后是发行新股筹资，强调成熟的证券市场，选项B不正确；在等级筹资理论中，不存在明显的目标资本结构，选项C正确，选项D不正确。6、【答案】C7、【答案】D8、【答案】D 9、【答案】B 10、【答案】C【解析】筹资总额分界点=10 000/20%=50 000（元）。 11、【答案】D 【解析】利息费用影响财务杠杆。12、【答案】A【解析】具有固定资金成本负担的资金来源才会影响财务杠杆。 13、【答案】C14、答案：A 解析：产权比率负债/所有者权益2/3，所以，负债占全部资产的比重为：2/（23）0.4，所有者权益占全部资产的比重为10.40.6，债务资金成本14%（130%）9.8%，权益资金成本8%1.2（16%8%）17.6%，加权平均资金成本0.49.8%0.617.6%14.48。15、答案：B解析：本年息税前利润2000（140%）2001000（万元），明年息税前利润2200（145）2001010（万元），息税前利润增长率（10101000）/1000100116、答案：A 解析：2007年财务杠杆系数息税前利润/（息税前利润利息）200/（200100）2，而财务杠杆系数每股利润增长率/息税前利润增长率每股利润增长率/5%2，所以每股利润增长率5%210%。 17、答案：D 解析：总杠杆系数800（1-40%）/800（1-40%）-固定成本-利息3，所以固定成本利息320（万元），固定成本增加后固定成本利息400（万元），所以总杠杆系数800（1-40%）/800（1-40%）-4006。 18、答案：D 解析：根据财务杠杆系数定义公式可知：财务杠杆系数每股收益增长率/息税前利润增长率每股收益增长率/10%2.5，所以每股收益增长率25%。19、答案：A 解析：每股收益无差别点法就是利用预计的息税前利润与每股收益无差别点的息税前利润的关系进行资金结构决策的。二、多项选择题 1、答案：BCD 解析：第一个筹资总额分界点1000/50%2000（万元），第二个筹资总额分界点1500/50%3000（万元），第三个筹资总额分界点2000/50%4000（万元）。2、答案：ACD 解析：财务杠杆系数（DFL）基期息税前利润/（基期息税前利润基期利息）1/（1基期利息/基期息税前利润），从这个公式可以看出，减少基期利息和提高基期息税前利润都可以降低财务杠杆系数，而减少基期的负债资金可以减少基期的利息，降低基期的变动成本可以提高基期息税前利润，所以，选项A、C和D都是正确答案。3、答案：CD 解析：总杠杆系数越大，企业的复合风险越大，总杠杆系数=经营杠杆系数财务杠杆系数，选项AB会引起经营杠杆系数和财务杠杆系数下降，所以复合风险下降；选项C会引起经营杠杆系数上升，所以复合风险上升；选项D会引起财务杠杆系数提高，所以复合风险上升。4、答案：BC 解析：影响企业财务杠杆系数的因素包括息税前利润、企业资金规模、企业的资本结构、固定财务费用水平等多个因素，所以A错误；总杠杆系数财务杠杆系数经营杠杆系数，所以所有影响财务杠杆系数的因素都会影响总杠杆系数，即BC正确；经营杠杆系数越大，经营风险越大，而总杠杆系数越大并不能说明经营杠杆系数一定越大，所以D错误。5、答案：BCD解析：计算综合资金成本的权数包括账面价值权数、市场价值权数和目标价值权数，账面价值权数和市场价值权数反映企业过去和目前的实际情况，所以按照目标价值权数计算的加权平均资金成本适用于企业筹措新资金。边际资金成本采用加权平均法计算，其权数为市场价值权数，而不应使用账面价值权数。6、答案：ABD解析：企业存在负债，所以存在财务风险；只要企业经营就存在经营风险。但是无法根据权益资金和负债资金的比例判断出财务风险和经营风险谁大谁小。 7、答案：ABC解析：如果企业的财务杠杆系数为1，每股收益变动率等于息税前利润变动率，不能产生财务杠杆的作用。如果企业债务太多，信用评级机构可能会降低企业的信用等级，这样会影响企业的筹资能力，提高企业的资金成本。 8、答案：BC解析：财务杠杆效应是由于固定财务费用的存在引起的，只要企业存在固定的财务费用企业的财务杠杆系数就会大于1，如果企业的财务杠杆系数等于1，则企业的固定财务费用应当等于0；财务杠杆系数普通股每股利润变动率/息税前利润变动率=1，所以 普通股每股利润变动率等于息税前利润变动率。9、答案：AD解析：本期经营杠杆系数基期边际贡献/（基期边际贡献基期固定成本）1/（1基期固定成本/基期边际贡献），由此可知，提高基期边际贡献可以降低本期经营杠杆系数。由于降低基期单位变动成本，提高基期的销售量均会导致基期边际贡献提高，所以，AD是答案。10、【答案】A、B11、【答案】A、C12、【答案】A、B、C、D13、【答案】A、C【解析】由于负债资金的资金成本较低，负债资金越多，加权平均的资金成本越低；同时，负债越多，企业还本付息的压力越大，财务风险越大。三、判断题 1、答案：错解析：资本结构的变动不一定会引起资金总额的变动，比如原来的资本结构是负债200万元，股票200万元，资金总额是400万元，现在如果发行股票筹资100万元用来偿还企业的债务，则负债变为100万元，股票变为300万元，资本结构产生了变化，但资金总额还是400万元。2、答案