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第二章财务管理的价值观念 证券估值 货币时间价值观念 风险收益观念 本章主要内容 货币时间价值复利终值和现值后付 普通 年金终值和现值先付 预付 年金终值和现值递延年金现值永续年金现值折现率计算 本章主要内容 风险与报酬单项资产的风险与报酬资本资产定价模型证券估值债券的估值方法优先股估值方法普通股估值方法 货币时间价值观念 投入资金 时间 使用 增值 货币时间价值是指扣除风险报酬和通胀贴水 补偿 后的平均资金利润率或平均报酬率 100 10 10 10 130 100 10 11 133 1 单利 本金计息 利息不计息 复利 本金和利息都计息 仙女屋 100 10 11 100 10 12 1 单利与复利 1 复利终值与复利现值 期別01234时间n 利率iP0F 现金流量时间线 相关概念现金流量时间线及时间表达现值与终值复利终值与复利现值 复利终值 单一金额终值 的计算 期別01234 利率10 金額 1 0001 1001 2101 331 终值 1 464 FVn PV 1 i n FVn PV FVIFi n FVn PV F P i n P27例2 1将条件带入公式中 查系数表 1 464 1 000 1 10 4 现金流量时间线 例 若年利率固定为6 某人希望5年后有 50 000收入 则目前应存入的金额是多少 012345 利率 6 PV 50 000 PV0 FV 1 i n 50 000 1 6 5 37 350 PV0 FV PVIFi n PV0 FV P F i n P F i n 0 747 P28例2 2 P37例2 9 复利现值 单一金额终值 的计算 年金特征金额相等间隔相等连续性 年金种类普通年金预付年金递延年金永续年金 年金 普通年金示意图 0123 n 利率 iAAA APVAnFVAn 预付年金示意图 0123 n 1n 利率 iAAAA A0PVAnFVAn 0123 101112 20 利率 8 AA A 1000 递延年金示意图 普通年金终值 普通年金示意图 0123 n 利率 iAAA APVAnFVAn 年金终值 2 普通年金终值与现值 例题 企业每年末提取50000元折旧费 设备的折旧年限为5年 利率6 设备报废时已提取的折旧本利和是多少 FVA 50000X F A 6 5 281850 F A 6 5 5 637 普通年金示意图 0123 n 利率 iAAA APVAnFVAn 年金现值 普通年金现值 例 年金现值 某房东每年年底必须花费 10 000整修房屋 租赁契约4年 以整存零付的方式支付整修费 若年利率固定为8 则目前应存入多少 01234 利率 8 PV 10 000 10 000 10 000 10 000 PV A P A 8 4 10 000 3 3121 33 121 例 以固定利率9 向银行贷款 2百万 为期10年 每年年底须支付相同金额 每年应还多少钱 2 000 000 A P A 9 10 A 6 4177 A 311 638P69题11 0123 910 利率 9 2000000AA AA 3 预付 先付 年金 预付年金示意图 0123 n 1n 利率 iAAAA A0PVAnFVAn 预 先 付年金终值 期数加1 系数减1 预 先 付年金现值 期数减1 系数加1 例 预付年金终值 每年年初买进一张 1 000股 K公司股票 面額 10 如果K公司每年发放股票股利 2 到了第5年年底会拥有多少K公司的股票 012345 i 20 1 000 1 000 1 000 1 000 1 000FVA FVA A F A 20 5 1 1 1 000 9 93 1 8 930 4 延期 递延 年金现值 例 某企业向银行借入一笔款项 年利率为8 期限20年 从第11年起每年末偿还本息1000元 求该笔贷款的现值 P 1000 P A 8 10 P F 8 10 1000 6 71 0 463A 3106 73P37例2 10 0123 1011 20 利率 8 A A 1000 5 永续年金年金 例 美国某公司发行特别股 每年支付股利 2 必要报酬率10 则其理论股价应为多少 F P F P i n P F P F i n 6 折现率计算 F A F A i n P A P A i n 步骤 1 计算系数 2 依据年数n查系数表 找到与n和系数相对应的利率 即为所求贴现率 找不到与n和系数相对应的利率 则找出与所求系数最近的上下两个值 用内插法求出贴现率 P39例2 11 2 12 2 13P68题6 报酬表达风险 指未来收益的不确定性 风险报酬 单项资产的风险与报酬 1 单项资产的风险与报酬 未来收益指预期报酬率 不确定性指预期报酬率与期望报酬率之间的差距 期望报酬率 某需求概率 该需求下的预期报酬率 标准差 判断 标准差大 说明预期报酬与期望报酬之间的离差程度大 即无法实现期望报酬的可能性更大 P41例题 1 单项资产的风险与报酬 离散系数CV 标准差 期望值指导书P17题9 风险报酬 资本资产定价模型 某项目必要投资报酬率 无风险报酬率 风险调整系数 市场平均报酬率 无风险报酬率 市场平均风险报酬率 市场平均报酬率 无风险报酬率 风险报酬 风险调整系数含义 P57例2 18题9 10 债券的估值方法 证券估值 债券价值 债券未来收益的现值 债券价值 利息 年金现值系数 本金 复利现值系数 债券类型 每年年末付息一次 每半年付息一次 零息债券 债券价值 平价 溢价 折价 P63题2 21 22 23 优先股估值方法 证券估值 有期限优先股估值方法股票估价 年股利 年金现值系数 股本 复利现值系数无限期优先股估值方法股票