宝钢2008年年末获利能力分析.doc

宝钢2008年年末获利能力分析（所属行业：钢铁业）一、 公司简介宝钢集团有限公司（以下简称宝钢）是中国最具竞争力的钢铁企业，自2003年至2008年，宝钢连续六年进入世界500强，列220位。行业分析：国家早在1998年就决定把钢铁行业决定为支柱产业，而且由于钢铁行业属于劳动密集型和资本密集型，2008年中国钢铁工业快速发展，在总产量不断升高的同时，产品结构和企业组织结构进一步优化，对外贸易不断发展，行业效益明显提高。2001年至2008年，全球钢铁业重新恢复了活力，国际钢铁市场需求兴旺，钢铁企业利润丰厚。但落后产能淘汰工作进展缓慢和对国内资源、能源、环境的压力进一步加大等问题值得高度关注。2008年，随着世界经济危机的蔓延，全球钢铁行业发展面临巨大压力，中国钢铁行业下游市场需求减缓，在应对经济危机方面，中国政府频频出台政策措施，对钢铁行业产生积极作用。宝钢钢铁主业立足于生产高技术含量、高附加值钢铁精品，年产钢能力3000万吨左右，产品畅销国内外市场。目前已形成普碳钢、不锈钢、特钢三大产品系列，广泛应用于汽车、家电、石油化工、机械制造、能源交通、建筑装潢、金属制品、航天航空、核电、电子仪表等行业。宝钢产品在保持国内板材市场主导地位的同时，还出口至日本、韩国、欧美等四十多个国家和地区。近年来，宝钢重点围绕钢铁供应链、技术链、资源利用链，加大内外部资源的整合力度，提高竞争力，提高行业地位，已初步形成了包括钢铁主业及相关多元板块的业务结构。虽然企业的发展规模正在日益强大，但企业的获利能力对企业的所有利益关系人来说是非常重要的。企业获利能力强，能够赚取丰厚的利润，则债权人的利息和本金都有了偿还保障，经营管理者获得了良好的业绩以及根据业绩支付的奖励，投资人有了分配股利的基础，企业职工有望增加劳动收入和改善福利待遇。因此，获利能力是任何企业、在任何情况下、任何利益关系人都非常关心的。二、 宝钢2008年获利能力指标的计算（以下数据来源于任务1中的附表16）1、销售毛利额=营业收入营业成本销售毛利率=销售毛利额营业收入100宝钢2008年销售毛利率=( 200638008565.03- 175893827316.5)200638008565.03=12.332、营业利润率=营业利润营业收入100%宝钢2008年营业利润率= 8304169054.67200638008565.03100%=4.14%3、总资产收益率=收益总额平均资产总额100% 其中，收益总额=税后利润+利息+所得税宝钢2008年收益总额=8154365637.43+2478624566.93=10632990204.36（元）宝钢2008年总资产收益率=10632990204.36（188335795256.92+200021136928.14）2100%=5.48% 4、长期资本收益率=收益总额长期资本额100%其中，长期资本额=（期初长期负债+期末长期负债）2+（期初所有者权益+期末所有者权益）2宝钢2008年长期资本额=03+30141029471.6）2+（94600995068.18+97837687378.02）2=120214671972.42(元)宝钢2008年长期资本收益率=10632990204.36120214671972.42100%=8.85%5、销售利润率=利润总额营业收入100%宝钢2008年销售利润率=8154365637.43200638008565.03100%=4.06% 6、销售净利率净利润营业收入100宝钢2008年销售净利率=6601093119.91200638008565.03100%=3.29% 7、成本费用利润率净利润成本费用总额100%宝钢2008年成本费用利润率=6601093119.91187120453080.84100%=3.53% 8、净资产收益率=净利润平均净资产100%宝钢2008年=6601093119.91（94600995068.18+97837687378.02）2100%=6.86% 9、宝钢2008年每股收益=归属于普通股东的当期净利润当期发行在外普通股的加权平均数=0.37 三、 宝钢2006-2008年获利能力趋势分析1、销售毛利率销售毛利，是指营业收入与营业成本之差。销售毛利的计算有绝对数和相对数两种方式。绝对数方式即计算销售毛利额，相对数方式即计算销售毛利率，计算公式分别如下：销售毛利额=营业收入营业成本销售毛利率=销售毛利额营业收入100根据宝钢的相关财务数据，归纳整理，计算得出各年度的销售毛利率指标如表17所示：表17：项目2006年2007年2008年营业收入157791465606.93191273493516.61200638008565.03营业成本129228902688.35162925588046.09175893827316.5销售毛利额28562562918.5828347905470.5224744181248.53销售毛利率（%）18.1014.9512.33分析：销售毛利率是企业获利的基础，单位收入的毛利越高，抵偿各项期间费用的能力越强，企业的获利能力越高。从表17可以看出，企业的营业收入虽然呈增长的趋势，但同期的营业成本也在逐年增长，销售毛利额在逐年减少。企业的盈利能力处于逐年下降的趋势。导致企业毛利率下降的原因有：（1）因竞争而降低售价；（2）购货成本或生产成本上升；（3）生产或经销的产品或商品的结构发生变化毛利率水平较高的产品（商品）的生产（销售）量占总量的比重的下降，其可能的原因是市场变化；（4）发生严重的存货损失（指在定期实地盘存制下）等。此外还应注意：销售毛利率指标具有明显的行业特点。因此，企业的获利能力究竟是高是底，还必须要和同行业的其他企业相比较后才能判断。2、营业利润率营业利润率是指企业营业利润与营业收入的比率，该指标用于衡量企业营业收入的净获利能力。其计算公式为：营业利润率=营业利润营业收入100%根据宝钢的相关财务数据，归纳整理，计算得出各年度的营业利润率指标如表18所示：表18：项目2006年2007年2008年营业利119477729028.38304169054.67营业收入157791465606.93191273493516.61200638008565.03营业利润率（%）12.0310.184.14分析：营业利润率越高，说明企业主营业务获利能力就越强，反之，则获利能力差。从表18的数据比较可以看出，2006年到2007年的的营业利润是上升的，而2008年的营业利润有了明显的下降。从营业利润率来看近几年都呈现下降趋势。对于营业利润率而言，其影响因素主要包括两大方面，即营业利润和营业收入。其中，营业利润同方向影响营业利润率：营业利润越大，营业利润率越高；营业收入则从反方向影响营业利润率。如2008年营业利润率比2007年降低了6.04%。运用因素分析法分析其原因如下：由于2008年营业利润额的减少对营业利润率的影响为：（8304169054.67-19477729028.3）191273493516.61100%=-5.84%由于2008年营业收入的增加对营业利润率的影响为：8304169054.67200638008565.03-8304169054.67191273493516.61100%=-0.2%可见，2008年营业利润的减少，使营业利润率降低了5.84%，同时该年营业收入的增加，使得营业又降低了0.2%，两个因素共同影响的结果，使2008年的营业利润率比2007年降低了6.04%。3、 总资产收益率总资产收益率也称总资产报酬率，是企业一定期限内实现的收益额与该时期企业平均资产总额的比率。它是反映企业资产综合利用效果的指标，也是衡量企业总资产获利能力的重要指标。 其计算公式如下：总资产收益率=收益总额平均资产总额100%其中： 收益总额=税后利润+利息+所得税根据宝钢的相关财务数据，归纳整理，计算得出各年度的总资产收益率如表19所示：表19：项目2006年2007年2008年总资产收益率（%）13.1811.725.48分析：一个企业的总资产收益率越高，表明其资产管理的效率越好，企业的财务管理水平越高，企业的获利能力也越强；反之，亦然。但是因为利润总额中通常可能包含着非正常的因素，所以仅仅某一个会计年度的总资产收益率不足以说明企业资产管理的状况，需要进行连续几年的趋势比较，才能准确地判断。从表19我们可以看出，宝钢的总资产收益率整体上呈现的是一种下降的势态，这说明该公司的总资产获利能力在减小。在2006-2007年度，企业的总资产收益率下降的幅度不是很大，但在2008年总资产收益率却减少到还不到上一年的一半。至于进一步的分析，要结合同行业比较分析做进一步的了解。4、 长期资本收益率长期资本收益率是收益总额与长期资本平均占用额之比。长期资本收益率从长期、稳定的资本来源角度，进一步分析企业长期资本的获利能力。其计算公式为：长期资本收益率=收益总额长期资本额100%其中，长期资本额=（期初长期负债+期末长期负债）2+（期初所有者权益+期末所有者权益）2根据宝钢的相关财务数据，归纳整理，计算得出各年度的长期资本收益率如表20所示：表20：项目2006年2007年2008年收益总额19204288486.3319477729028.310632990204.36长期资本额158059987541.8189061403878.83120214671972.42长期资本收益率（%）12.1521.878.85分析：从表20可以看出，宝钢的长期资本收益率总体呈下降的趋势，除2007年出现了较大幅度的上升。这说明该公司的长期资本占用的上升幅度超过了收益额的上升幅度。结合该公司总资产收益率的变动趋势，我们可推断该公司的资金来源结构中长期资本的比重呈不断上升的趋势，公司的融资风险相对降低，长期获利能力因此受到不良影响。至于进一步的分析，要结合同行业比较分析做出进一步的了解。四、 宝钢与首钢、武钢获利能力同业比较分析下面将宝钢与首钢、武钢进行同业比较分析。北京首钢股份有限公司(以下简称首钢) 是目前我国上市公司中最大的钢铁联合企业之一。首钢是以钢铁业为主，高新技术产业同步发展的上市公司，拥有从焦化、烧结、炼铁、炼钢到轧材，前后工序能力配套的生产体系，主体生产设备达到了国际同行业先进水平。1999年上市以来，公司始终坚持用高新技术改造钢铁业的发展战略，不断进行大规模的设备技术改造，生产工艺、技术水平始终处于国内领先地位。武汉钢铁（集团）公司（以下简称武钢）是新中国成立后由国家投资建设的第一个特大型钢铁联合企业，1955年10月破土动工，1958年9月13 日正式投产。武钢地处“九省通衢”的武汉市东郊，长江南岸，主体厂区坐落在武汉市青山区，占地面积21.17平方公里，现有在岗职工近1.6万人。所辖的4座铁矿、2座辅助原料矿分布在鄂东、鄂南及河南焦作市，还有海南钢铁有限公司、襄樊钢铁长材公司。2005年3月，武钢和鄂钢实现了联合重组。投产四十余年来，武钢累计实现利税631亿元，其中上缴国家455.18亿元，是国家对武钢投资64.2亿元的7.1倍，为国家的建设发展做出了重要贡献，是名符其实的钢铁“国家队”，并先后获得国家技术创新奖、全国质量管理奖、全国质量效益型先进企业、全国用户满意先进单位、全国企业管理杰出贡献奖和全国先进党组织、全国精神文明建设先进单位等荣誉称号。在2010年财富杂志“世界五百强”评选中排名428位。根据宝钢、首钢、武钢2006-2008年的财务报表，将主要财务数据和计算得出各项获利能力财务指标，整理列示如下表：财务数据名称2006年2007年2008年营业收入157791465606.93191273493516.61200638008565.03营业利119477729028.38304169054.67利润总额19204288486.3319307687400.388154365637.43净利8913422629748.196601093119.91资产总额164846657403.93188335795256.92200021136928.14净资产86533900655.6594600995068.1897837687378.02表21-宝钢2006-2008年主要财务数据项目2006年2007年2008年营业收入24574061653.0627321085284.3524512857255.97营业利润686325166.56961166721.06536670979.87利润总额686953471.97964864941.23540070089.56净利润437540591.51609827599.05354300378.71资产总8918220879266.9717405168036.27净资产5978698502.378033888230.157806091647.23表22-首钢2006-2008年主要财务数据财务数据名称2006年2007年2008年营业收入42956894966.9154159639117.5173338706168.91营业利润5999962204.789456467648.636310048140.43利润总额5897827595.009406531066.876350295092.87净利润3896054432.676519510727.895190423977.80资产总额48042724431.3364946818870.2273313637100.27净资产29052724763.7225824455197.6427714381567.67表23-武钢2006-2008年主要财务数据财务指标名称2006年2007年2008年宝钢首钢武钢宝钢首钢武钢宝钢首钢武钢营业利润率12.05%2.79%13.97%10.17%3.52%17.46%4.14%2.19%8.60%销售净利率8.39%1.78%9.07%7.01%2.23%12.04%3.29%1.45%7.08%销售毛利率16.99%5.85%19.67%14.95%5.78%22.59%12.33%5.64%14.62%成本费用利润率9.45%1.83%10.58%7.77%2.30%14.58%3.53%1.49%7.88%总资产收益率13.18%5.42%36.64%11.72%6.41%54.33%5.48%4.12%40.38%净资产收益率16.89%7.28%64.81%14.82%8.70%93.05%6.86%4.47%65.54%每股收益0.750.140.50.730.210.830.370.210.66表24-宝钢、首钢、武钢2006-2008年获利能力财务指标分析过程如下：1、销售利润率利润率是企业一定时期利润与营业收入的比率，反映企业在经营活动中整体盈利能力。一般情况下，该财务指标越高，表明企业的市场竞争力强，发展潜力大，从而盈利能力越强。从表24可以看出，三家钢铁集团2006-2008利润率基本呈下降趋势。其中宝钢营业收入逐年上升，而营业利润、净利润都是逐年下降，导致营业利润率、销售净利率、销售毛利率逐年下降，特别是2008年下降幅度较大；首钢和武钢三项利润率指标是先升后降，2008年下降幅度较大，特别是销售净利率，首钢下降了35%，武钢下降了49.5%。三家钢铁集团相比较，武钢2006-2008年营业利润率指标13.97%、17.46%、8.60%均高于宝钢和首钢，宝钢和其相比略低，说明宝钢利润率在同行业处于中层偏上水平。2、成本费用利润率成本费用利润率是指企业一定时期利润总额与成本费用总额的比率，它反映企业所得与所耗的关系。一般情况下，该财务指标越高，表明企业为取得利润所花费的成本费用较少，获利能力强。通过对表21-24分析，可以看出：三家钢铁集团该项指标的变化和销售利润率基本一致。宝钢成本费用利润率呈逐年下降趋势，首钢和武钢则是先升后降，均在2008年有较大幅度下滑，说明受经济危机影响，钢铁行业利润有所降低，虽然营业收入在增长，但是成本费用控制不是很完善，获利能力下降。三家钢铁集团横向比较而言，武钢好于宝钢和首钢，宝钢在2006年和武钢相近，而2007-2008年只有武钢的50%，说明宝钢成本费用利润率在同行业中较为靠后，成本费用需要控制。3、总资产收益率从表24可以看出武钢在2006年至2008年间总资产收益率有起伏，2008年比2006年上升了3.75个百分点；首钢在三年间该项指标上升了又下降；而宝钢总资产收益率三年间持续下降，特别是2008年下降幅度较大，说明资产综合获利能力不很稳定。三家钢铁集团相比较，再结合表1-3和任务02总资产周转率分析，可以看出，武钢总资产收益率高于宝钢和首钢，领先优势较大，而首钢总资产运用效率优于宝钢和武钢，说明宝钢总资产收益率不占优势。4、 净资产收益率净资产收益率反映所有者投资的盈利能力，是获利能力指标的核心。一般情况下，净资产收益率越高，表明企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好，对企业投资者和债权人的保证程度越高。从表21-表23可以看出，宝钢净利润逐年下降，净资产逐年上升，首钢均是先升后降，趋势一致，武钢则是净利润先升后降、总体上升，净资产先降后升、总体下降。从表4可以看出，2008年三家钢铁集团均有显著下降，宝钢从14.82%下降到6.86%，首钢从8.70%下降到4.47%，武钢