财务管理——第三章 财务分析.ppt

第三章财务分析 财务分析概述财务报表的比率分析财务状况趋势分析财务状况综合分析 一 财务分析概述 财务分析是以企业的财务报告等会计资料为基础 对企业的财务状况和经营成果进行分析和评价的一种方法 不完全懂得会计和财务管理工作的经营者 就好比是一个投篮而不得分的球手 罗伯特 希金斯 财务分析的作用 可以评价一定时期的财务状况 提示企业经营活动中存在的问题 为企业生产经营管理决策提供依据 内部决策可以为信息使用者提供企业财务信息 外部决策可以检查各部门工作完成情况和工作业绩 经营管理 财务分析的内容 企业财务能力分析偿债能力分析营运能力分析盈利能力分析发展能力分析企业财务状况趋势分析企业财务状况综合分析 财务分析的基础 财务报告 财务报表犹如名贵香水 只能细细品尝 不能生吞活剥 阿伯拉汗 比尔拉夫 财务报表及其功能 什么是资产负债表 1 定义 资产负债表是反映企业在一定日期 月末 年末 的资产 负债和股东权益状况的会计报表 2 设计原理 资产 负债 股东权益3 格式 帐户式和报告式4 特点 告诉你企业在某一个特定时点的基本情况 照相机功能 资产负债表的作用 反映特定时点企业拥有的资产及分布状况反映特定时点企业承担的债务及偿还时间反映特定时点投资人对企业净资产拥有的权益反映企业财务状况发展趋势 怎样阅读和分析资产负债表 1 总额观察2 具体项目浏览3 借助相关财务比率资产负债率 流动比率 速动比率4 关注报表自身的缺陷和人为因素的影响 什么是利润表 1 定义 利润表是总括地反映企业在一定期间内 月份 年度 利润 亏损 的实现情况的会计报表 2 设计原理 利润 收入 费用3 结构 利润的计算三个层次营业利润 利润总额 净利润4 特点 记录企业在某一个特定期间经营情况 摄像机功能 须说清何时开始及何时结束5 计量原则 权责发生制 利润表的作用 反映企业在一定时期内的经营成果反映企业在一定时期内在经营管理上的成功程度反映企业的盈利发展变化趋势 怎样阅读和分析利润表 1 把握结果2 分层观察3 表层比较4 关心相关财务比率毛利率 销售净利率 资产净利率 股东权益报酬率 市盈率5 关注会计政策和人为因素对利润表的影响 资产减值会计的一个案例 沈阳新开 2001年度与潜在的控股股东南科集团进行资产置换 置换后坏账准备总计转回2500万元 存货跌价准备总计转回600多万元 固定资产总计转回了1700多元 在2001年末 公司除了坏账准备尚有一定余额外 其余资产减值的相关账户期余额全部为零 这几项减值准备的冲回增加利润4900多万元 而其当年利润总额仅为200多万元 案例 微软公司 利用递延收入平滑收益的高手 简介 软件巨头微软公司是美国家喻户晓的绩优股 2002年末 其股票市值高达2541亿美元 仅次于通用电气 GeneralElectrics 连续多年在股票市值排行榜上位居第二 证券市场之所以对微软公司宠爱有加 除了因为其软件以质量和品牌享誉全世界 还因为其对外报告的销售收入稳步增长 几乎不受宏观经济周期的影响 例如 在过去5个会计年度 微软公司的销售收入分别为197亿美元 230亿美元 253亿美元 284亿美元和322亿美元 美国的信息技术行业从1999年底开始步入漫漫的衰退期 对软件的需求日益萎缩 面对如此险恶的经营环境 微软公司为何还能逆势而上呢 操纵手法分析 下表列示了微软公司1995至2003会计年度递延收入 销售收入和经营性现金流量的增减变动情况 如表所示 上表显示 在1999会计年度之前 递延收入和经营活动现金净流量的增长幅度明显高于销售收入的增长幅度 但这一趋势在2000会计年度发生扭转 表明微软公司从2000年度开始将以前年度计提的递延收入释放出来 转作当期的销售收入 下表列示了1998年第二季度至2000年第一季度递延收入的计提和转作收入的情况 可见 微软公司之所以在1999年下半年信息技术陷入萧条时销售收入依然保持稳定增长 在一定程度上得益于该公司在1999年度之前计提的递延收入 不仅如此 为了应对行业不景气的影响 微软公司在1999年末 2000会计年度第一季度 改变了递延收入的确认政策 将Windows桌面操作系统的递延收入比例由20 35 降至15 25 将桌面应用软件的递延收入比例从20 降至10 20 以达到加速收入确认 维持持续增长趋势的目的 什么是现金流量表 1 现金2 现金流量现金流入量现金流出量现金净流量3 计量原则 收付实现制4 经济活动分类 企业经济活动分类 现金流量表的作用 能够提供企业在一定会计期间内现金来龙去脉及现金余额变动的会计信息借助现金流量表提供的信息可以规划和预测企业在未来产生现金的能力借助现金流量表提供的信息可以分析企业净利润与相关现金流量产生差异的原因借助现金流量表提供的信息可以帮助会计报表的使用者分析判断企业财务状况和经营成果的可靠性借助现金流量表提供的信息可以分析和判断企业的偿债能力 怎样阅读和分析现金流量表 1 经营活动透视企业的造血功能透视企业盈利质量透视企业业务活力2 投资活动关注投资目的 方向和规模检查投资活动是否符合公司的发展战略评估投资风险3 筹资活动关注筹资方式及筹资风险评估筹资量与企业发展规模是否相适应 二 财务报表的比率分析 优点 计算比率可以使复杂的会计信息转化为相对简单的几个关键数据 从而使会计信息更好理解比率可以使不同企业 不同时期之间的会计信息具有可比性 消除了规模差异 局限性 在比较的过程中 会丢失一些信息 所以会计报表上的其他信息也很重要 如企业规模和收益增长率 财务报表比率的类型 衡量盈利能力的比率衡量企业产生利润的能力衡量资产运营效率的比率偿债能力比率评价企业的偿债能力资本结构比率股东投入资金和债权人投入资金的相对比例投资者关心的比率从股东的角度来考察企业的运营状况 即财务比率 成果目标 安全目标 效率目标 股东财富目标 偿债能力评价指标 1 1 流动比率1单位的流动负债有多少流动资产作保证流动比率 流动资产 流动负债2 速动比率1单位的流动负债有多少速动资产 变现能力强的资产 作保证速动比率 速动资产 流动负债 流动资产 存货 流动负债3 现金比率现金比率 现金 现金等价物 流动负债 偿债能力评价指标 2 4 资产负债率资产负债率 负债总额 资产总额5 股东权益比率与权益乘数股东权益比率反映企业资产中有多少是所有者投入的股东权益比率 股东权益总额 资产总额 权益乘数是股东权益比率的倒数权益乘数 资产总额 股东权益总额 1 1 资产负债率 平均权益乘数 平均资产 平均股东权益 偿债能力评价指标 3 6 产权比率反映股东提供的资产与债权人提供的资产的相对关系产权比率 负债总额 股东权益总额 7 利息保障倍数衡量企业偿付借款利息的难易程度利息保障倍数 息税前利润 利息费用息税前利润 税前利润 利息支出 影响偿债能力的表外因素 增加变现能力的因素 1 可动用的银行贷款指标 2 准备很快变现的长期资产 3 偿债能力的声誉减少变现能力的因素 1 已贴现的商业承兑汇票形成的或有负债 2 未决诉讼 仲裁形成的或有负债 3 为其它单位提供债务担保形成的或有负债 营运能力评价指标 1 2 存货周转率存货周转率 销售成本 平均存货平均存货 期初存货 期末存货 2 1 应收帐款周转率 营运能力评价指标 2 3 流动资产周转率 5 总资产周转率 4 固定资产周转率 计算题 某公司流动资产由速动资产和存货构成 年初存货为145万元 年初应收帐款为125万元 年末流动比率为3 年末速动比率为1 5 存货周转率为4次 年末流动资产余额为270万元 一年按360天计算 要求 l 计算该公司流动负债年末余额 2 计算该公司存货年末余额和年平均余额 3 计算该公司本年销货成本 4 假定本年赊销净额为960万元 应收帐款以外的其他速动资产忽略不计 计算该公司应收帐款周转率 习题 解 1 年末流动负债 270 3 90 万元 2 年末速动资产 1 5 90 135 万元 年末存货 270 135 135 万元 存货平均余额 145 135 2 140 万元 3 销货成本 4 140 560 万元 4 应收账款平均余额 125 135 2 130 万元 应收账款周转率 960 130 7 38 次 答案 盈利能力评价指标 1 销售净利率衡量每1元的销售收入中有多少净利润销售净利率 净利润 销售收入净额2 资产报酬率衡量企业利用资产获取利润的能力资产报酬率 净利润 资产平均总额3 股东权益报酬率 净资产收益率 衡量股东投入资本的盈利能力净资产报酬率 净利润 股东权益平均总额 投资者关心的比率 1 1 每股利润 每股收益 反映企业当期利润中应归属于每股普通股的部分 2 每股股利与股利发放率 投资者关心的比率 2 3 每股净资产 4 市盈率按照当期的市价与收益水平 股东能够收回投资所需的年数 市盈率分析 衡量股票潜力 借以投资入市的重要指标 评价获利能力 1 建立在健全的金融市场的假设之上 2 影响因素 1 股票市价的价格波动 2 同期银行存款利率 3 行业发展 4 上市公司的规模 该公司当前股票市场价格为10 5元 流通在外的普通股为3000万股 计算 1 普通股每股利润2 公司股票当前的市盈率 每股股利 股利支付率3 每股净资产 习题 解 1 每股利润 2100 3000 0 7 元 股 2 市盈率 10 5 0 7 15 倍 每股股利 1200 3000 0 4 元 股 股利支付率 0 4 0 7 57 14 3 每股净资产 7000 3000 2 33 元 股 答案 三 财务状况趋势分析 1 比较财务报表2 比较百分比财务报表3 比较财务比率4 图解法 比较百分比财务报表 定义 将公司资产负债表和收益表中的各个项目均用百分比的形式来表示方法 在资产负债表上 以资产总额为100 其他项目则以在资产总额中所占百分比例来表示在收益表中 以销售收入为100 其他项目则以在销售收入中所占百分比例来表示目的 能消除不同公司之间的规模差异 从而便于进行比较 公司与公司 公司与行业平均 历史与期望水平 比较财务比率 定义 又称时间序列分析 是对企业连续几年财务指标的变化进行比较分析 以了解企业财务状况的变化趋势 并对其未来发展做出预测做法 将企业连续几年的历史数据放在一起进行比较 通过观察其变化趋势 从而了解企业经营状况是好 是坏 还是平稳 四 财务状况综合分析 1 财务比率综合评分法沃尔评分法是选择7个财务比率 分别给定了其在总评价中占的比重 总和为100分 最后求出总评分 沃尔评分法无论从理论上 还是从技术上都存在疑问 但它还是在实践中被应用 综合评分法的主要问题是指标的选取 权重的分配 比较标准的设定 以及指标的综合 2 杜邦分析法 定义 通过对相互关系的分析来研究影响股东权益报酬率的有关因素 目标分解 内容包括 股东权益报酬率分析资产报酬率分析成本费用结构分析资产结构分析 杜邦分析法 股东权益报酬率 杜邦分析法中的几个关系 股东权益报酬率 净利润 股东权益平均总额 净利润 平均资产 平均资产 平均股东权益 资产报酬率 平均权益乘数资产报酬率 净利润 平均资产 净利润 销售收入 销售收入 平均资产 销售净利率 总资产周转率 杜邦分析法作用 解释指标变动的原因和趋势 为采取措施指明方向 有助于解释变动的趋势 通过与本行业平均指标或同类企业对比 招商地产VS保利地产 2006 股东权益报酬率 13 09 18 16 总资产报酬率4 00 4 00 权益乘数3 27倍4 55倍 销售净利率19 32 16