开放经济下的经济政策PPT.ppt

第九章开放经济下的经济政策 1 PPT课件学习 第一节蒙代尔 弗莱明模型 蒙代尔 弗莱明模型是对IS LM模型的扩展将研究范畴从封闭经济扩展到开放经济具体而言 包括以下两方面重要的扩展1 将净出口需求作为总需求的一个组成2 在商品市场和货币市场之外引入对外收支市场 2 引入净出口后模型的变化 3 对IS曲线的影响 由上式可见 当引入净出口后 IS曲线的表达式与封闭经济条件下的IS曲线发生一定改变1 当国内需求不变时 由于增加了出口 使IS曲线右移2 由于增加了边际进口倾向m 使斜率的绝对值减小 IS曲线更加陡峭 4 对LM曲线的影响 假定开放经济条件下货币市场需求与供给不会有直接变化因此LM曲线形状与封闭经济条件下一致 5 引入对外收支市场后模型的变化 将e视为既定 当BP 0 即国际收支平衡时 即可得国际收支平衡时的Y与i的组合线 BP曲线BP曲线的简要推导 6 假设有一点 Y0和i0 已实现国际收支平衡当Y Y0时 进口增加 经常帐户收支出现逆差为保持整个国际收支的平衡 要求资本帐户出现更多的资本流入 盈余 则国内利率i必须上升因此 BP曲线斜率为正进口倾向越大 则经常帐户出现的逆差越大 相应要求资本帐户的盈余要越大 则i的上升越大因此 进口倾向越大 则BP曲线越陡峭 7 极端情况 在资本具有完全流动性的情况下 如国内利率恰好等于国外利率 则BP曲线水平即当资本完全流动时 有一个 也只有一个 利率水平可以保证在任何收入水平下都实现国际收支平衡在这种情况下 国际收支平衡完全取决于利率和资本帐户 8 极端情况 如资本完全不能自由流动 则BP曲线垂直国际收支平衡只取决于Y的值有一个唯一的Y可以保证使任意利率水平下都实现国际收支平衡 9 蒙代尔 弗莱明模型 10 在上图中 产品市场 货币市场和国际收支市场中任何一条均衡曲线发生移动 要保持均衡 都必须其他两条曲线中的一条发生移动 11 汇率变化的影响 以固定汇率制度展开分析当本币贬值时 BP曲线将向下移动同时因贬值将导致出口增加 使IS曲线也向右上方移动新的IS曲线与原有的LM曲线相交于B点 但此时国际收支未实现平衡 存在国际收支顺差为实现新的均衡 要求LM曲线也发生移动由于出现顺差 因此基础货币扩张 货币供给增加 利率水平下降 使LM曲线向右下方移动直至顺差消除 12 进一步考察贬值的重要作用 为简化分析 不考虑资本流动此时 BP曲线垂直如最初实现了均衡 均衡点为A 但该点未实现充分就业均衡此时 单纯采用扩张性财政或货币政策 则收入水平扩大到Yf 但导致国际收支逆差的出现 显然 新的均衡点使不稳定的 13 如何使新的均衡点稳定 必须在实施扩张性国内经济政策的同时 配合以货币贬值 或其他减少逆差的措施 如贸易保护 当实施扩张性财政 货币 政策 使IS LM 曲线向右上 下 方移动时 配合以货币贬值 使BP曲线同样右移 最终的新的均衡点保证了三个市场的同时均衡由于新的均衡点收入水平增加 因此进出口规模均上升 意味着本国解决就业问题的同时 还能够对其他国家的就业和收入水平的增加产生正面影响 14 第二节固定汇率制下的财政与货币政策 从上节可见 在固定汇率下 财政政策和货币政策的调控将导致国际收支出现顺差或逆差由于实施固定汇率 因此汇率不会发生变化但由于存在顺差或逆差 因此基础货币投放将发生变化 此时未考虑通过公开市场业务可以进行的对冲 15 一 在实施扩张性财政政策时 两个方面的传导机制1 国内产品市场的传导 由于收入增加 进口增加 经常帐户收支恶化2 国际资本市场的传导 货币政策不变 货币供给不增加 收入增加导致利率上升 资本帐户收支得到改善原因 M L1 Y L2 r 因此 扩张性财政政策对国际收支的最终影响取决于综合的结果 扩张性政策对经常帐户产生负面影响 对资本帐户产生正面影响 16 当BP曲线比LM曲线平坦 即资本流动性较高时 蒙代尔 弗莱明模型表示为 Y r ISIS LMLM BP A B C 17 上图的解说 最初的均衡点为A点扩张性财政政策使IS曲线右移 与LM曲线交于B点因B点位于BP曲线之上 因此存在国际收支顺差顺差使基础货币增加 导致LM曲线右移直到LM右移到LM 此时三线共点于C 顺差消除 再次实现内部和外部同时均衡恢复均衡 且通过扩张性财政政策使收入水平提高 18 当BP曲线比LM曲线陡峭 即资本流动性较低时 蒙代尔 弗莱明模型表示为 Y r ISIS LM LM BP A B C 19 上图的解说 最初的均衡点为A点扩张性财政政策使IS曲线右移 与LM曲线交于B点因B点位于BP曲线之下 因此存在国际收支逆差逆差使基础货币减少 导致LM曲线左移直到LM右移到LM 此时三线共点于C 顺差消除 再次实现内部和外部同时均衡恢复均衡 且通过扩张性财政政策使收入水平提高 20 二 在实施扩张性货币政策时 在封闭经济中扩张性货币政策 利率下降 投资增加 经济扩张在开放经济中利率的下降只能是暂时的原因有两个 利率下降使资本帐户收支恶化投资增加使收入增加 使经常帐户收支恶化 21 资本帐户和经常帐户收支的同时恶化将使本币面临贬值压力但由于实施固定汇率 因此政府为阻止汇率过度上升 将在外汇市场进行干预操作方向为 买入本币 卖出外汇使扩张性货币政策所增加投放的 本币 货币量重新减少 22 结论 在固定汇率下 财政政策将使收入水平发生相应的改变 即财政政策有效资本流动性越高 财政政策对收入的影响越大 即有效性越强资本流动性越低 财政政策对收入的影响越小 即有效性越弱而货币政策将无效 23 第三节固定汇率下的冻结 在固定汇率下 货币流通量扩张还是紧缩取决于国际收支处于顺差还是逆差当因国际收支的变化而导致货币供给出现政府不希望看到的扩张或紧缩时货币当局可通过补偿 对冲 措施来抵消这一扩张或紧缩这种补偿或对冲即称为 冻结 24 基础货币量的两种变化情况1 因国际收支逆差 基础货币量减少 冻结意味着通过公开市场业务操作来抵消 减少的基础货币量 2 因国际收支顺差 基础货币量增加 冻结意味着通过公开市场业务操作来抵消 增加的基础货币量 25 一 存在国际收支逆差的情况 假定逆差因实施扩张性货币政策所致逆差使基础货币量减少 使货币政策的有效性减弱乃至完全消失此时采用冻结措施 增加货币供给量 是否可保持货币政策的有效性 从短期看 通过在公开市场上卖出国债可抵消逆差导致的货币量的减少 26 从长期看 冻结则无效原因 在最初的均衡点 因扩张性货币政策导致国际收支逆差 对本币造成贬值压力为维持固定汇率 当局卖出外汇 买入本币 基础货币减少 货币政策效果减弱为保持货币政策有效性进行冻结 则需要在公开市场上买入证券 支付货币 来恢复减少的货币量 又导致国际收支逆差 又需要卖出外汇如此不断循环 直至当局的外汇储备为零 因此从长期看 不仅冻结无效 而且货币政策也无效 27 当BP曲线水平 即资本完全流动时 货币政策在短期内也无效 Y r IS LMLM BP A B 28 二 存在国际收支顺差的情况 因国际收支顺差 出现了超额的基础货币 此时的冻结措施为通过公开市场业务卖出国债以减少货币量从长期看 冻结同样是无效的因为冻结的途径是卖出国债 一方面政府不可能为实现冻结而持续卖出国债 持续卖出即意味政府需持续发行 另一方面长期卖出国债必然会导致国债利率水平的上升 从而使国债成本上升到政府无法承担的水平 29 资本完全流动时 冻结在短期也同样无效为冻结而卖出国债导致利率上升 使资本无限流入 产生巨额的顺差 相应导致基础货币的增加也十分巨大最终使基础货币的增加 雪上加霜 30 第四节浮动汇率下的财政货币政策 与固定汇率下的情况相反在浮动汇率和资本完全流动的情况下 货币政策有效而财政政策无效一 在实施扩张性财政政策时如以国债融资 进行扩张 将导致 1 收入上升 经常项目收支恶化2 利率上升 资本项目收支改善 31 如资本流动性较高 则整体影响为国际收支改善 使货币升值 净 出口和收入下降 扩张性政策失效显然 资本流动性越强 扩张性政策效果越弱当资本具有完全流动性时 财政政策完全失效 A B 32 当BP曲线比LM曲线平坦但不水平 即资本有一定流动性时 财政政策有一定效果 流动性越大 效果越小 Y r ISIS LM BP A B C IS BP 33 对上图的解释 实施扩张性财政政策 IS右移到IS 均衡点移动到B点 B点利率较高 出现资本净流入资本流入的规模取决于资本的流动性 流动性越高 BP线越趋近水平 则资本净流入越多资本流入使本币升值 1 使净出口下降 总需求下降 IS 左移到IS 2 BP上移到BP 最终均衡点为C点 34 当BP曲线比LM曲线陡峭 即资本流动性极低时 扩张性财政政策效果较强 Y r ISIS LM BP A B C 35 对上图的解释 扩张性财政政策使IS曲线右移到IS 均衡点