单腿定单和组合定单

1 5 单腿定单和组合定单单腿定单和组合定单 几种定单的分类几种定单的分类 按同时成交的合约是一个或者两个分为 单腿定单和组合定单 按价格限制分为 限价定单 市价定单和止损定单 按成交有无限制 分为有限制 当日 定单和无限制 长期有效 定单等 单腿定单单腿定单 一 限价定单 一 限价定单 LimitLimit OrdersOrders 限价定单以指定的限价或更好价成交 按成交有无限制 可以分为有限制 的和无限制的两种 1 有限制限价定单 Restricted Limit Orders 有 IOC 及 FOK 两种 IOC 定单 Immediate Or Cancel orders 立刻成交定单 大商所称为 FAK 定单 Fill And Kill orders 下单后 立即执行 或全部成交 或最大 程度部分成交 不能立即成交的部分被撤单 这种定单适用于期货 期货组合 期权和期权组合 FOK 定单 Fill Or Kill orders 立刻全部成交定单 下单后 立即执 行 要么全部成交 要么全部撤销 不准部分成交 这种定单仅适用于期权和期权组合 不适用于期货和期货组合 2 无限制限价定单 Unrestricted Limit Orders 有 GFD GTC GTD 三种 这种定单在系统的定单薄 Order book 中有一个停留 对期权和期货都有 效 GFD 定单 Good For Day 当日有效定单 这是一种缺省的入单方式 入单时 不注明时间限制 则当日有效 交易日结束时从系统定单薄中撤销 GTC 定单 Good Till Cancelled 撤单前有效定单 这种定单的时间有 效期没有定义 只要不是以下情况发生 它都是有效的 1 全部成交 2 被 下单者或有资格撤单者撤销 3 合约到期 4 下单满一年 2 5 GTD 定单 Good Till Date 指定日期前有效定单 这种定单在下列情 况发生前有效 1 指定日期已到 2 完全成交 3 被撤单 4 合约到期 一般情况下 没有立即成交的无限制限价单将停留在系统定单薄中 如果 一新入限价单可以与定单薄中的无限制限价单撮合 则该笔交易将以定单薄中 无限制定单价格成交 因为有限制定单下进计算机系统后 要么立即成交 要 么立即撤单 不可能停留在计算机系统中 这也符合先入价成交的撮合原则 当日没有成交的 GTD 和 GTC 定单 在交易结束后的数据整理阶段 系统根据当 日结算价判断其价位是否超过次日涨跌停板限制 超过的全部被系统置为非活 动 hold 状态 在下一个或到期前的交易日中 可由下单者修改后激活 二 市价定单 二 市价定单 MarketMarket OrdersOrders 市价定单没有价格限制 进入系统后立即以最好的市场价撮合 因此 对 于市价单来说 成交价格没有保证 市价单与市价单不能成交 市价单要先于限价单成交 市价单只适用于单腿定单 不适用于组合定单 三 止损定单 三 止损定单 StopStop OrdersOrders 止损定单仅适用于单腿期货交易 止损定单实际上是这样一种限价单 当 市场价格达到定单限定的止损报价时 触发该定单到系统定单薄中参与竞价撮 合 郑交所的止损单有两个价格 止损报价和保护价格 买进止损单在设定的 止损报价以上但不得高于保护价格的范围内成交 卖出止损单在设定的止损报 价以下但不低于保护价格的范围内成交 郑交所约定止损定单必须为平仓单 组合定单组合定单 所谓组合定单 就是在定单指令中同时买或卖两种不同的期货合约或期权 合约 对于组合中的两个成分 其数量是一样的 期货组合定单有两种 跨期套利和跨品种套利 3 5 所谓跨期套利 Calendar Time Spreads SPD 指同时买进和卖出两个 相同品种但不同交割月的期货合约 跨期套利的买方应是买近期月份 卖远期 月份 大商所称其为 SP 所谓跨产品套利 Inter Product Spreads IPS 指买入一种期货合约 同时卖出相同数量的另一种期货合约 并且通常这两种期货合约的交割月份相 同 大商所称为 SPC 无论是跨期套利组合 还是跨品种套利组合 都是一买一卖 两条腿数量 相同 并且在申报价格时 只申明买卖价差 不具体说明买或卖的绝对价格 因此 这两种组合指令实际上都是价差指令 一 组合定单的特性一 组合定单的特性 1 组合合约均由交易所指定 投资者不能自定义跨期 跨品种 套利合约 2 委托报价时 均以价差的形式报入 不需要规定单腿价格 3 价差 腿 1 价格 腿 2 价格 4 两腿比例为 1 1 5 组合合约的最小变动价 有效报价范围 有效委托数量均由交易所指定 6 两腿合约按规定比例同时成交 7 可开可平 两腿同时开 同时平 大商所约定组合指令不得为 IOC Immediate Or Cancel orders FOK Fill Or Kill orders 郑交所则较为灵活 可以是有限制定单中的 IOC 定单 也可以是无限制定单中的当日有效定单或长期有效定单 对于 IOC 类型的期货组合定单 处理起来同期权组合定单一样比较简单 因为它们都不在系统定单薄中停留 不成交 就立即被撤单 这类组合只能与 单腿定单成交 但是 对于有限制期货组合定单来说 处理起来要复杂得多 这是因为 第一 这类定单下单后不能立即成交的情况下 需要停留在定单薄 中等待与后续定单成交 组合本身需要根据价差的优劣程度排出买卖竞价队列 并且组合两条腿对应的期货合约的买卖竞价队列 单腿竞价队列 要受到组合 4 5 的影响 第二 这类定单根据价格优先 时间优先的撮合原则 可能与单腿定 单成交 也可能是买卖组合定单相互成交 二 组合定单的派生处理机制二 组合定单的派生处理机制 跨期套利组合定单在交易撮合时 实际上是通过将组合派生成单腿定单来 实现的 1 跨期套利组合定单 完成同一交易编码持有买 卖方向相反 且数量相 等的相同品种 不同到期月份的期货合约跨期组合指令 买套利价格 近月合约买申报价格 远月合约卖申报价格 卖套利价格 近月合约卖申报价格 远月合约买申报价格 委托要素包括有 指定为套利组合 其合约代码为交易所指定套利组合合 约代码 指定套利价差价格 2 跨品种套利组合定单 完成同一交易编码持有买 卖方向相反 且数量 相等或不相等的不同品种 相同或不同到期月份的期货合约跨品种组合指令 买套利价格 第一品种买申报价格 第二品种卖申报价格 卖套利价格 第一品种卖申报价格 第二品种买申报价格 通常 跨期套利组合定单的买单是 买近月份 卖远月份 而卖单是 卖 近月份 买远月份 所报价格是价差 郑交所规定价差是 近月价格 远月价格 采用两端派生的方法 即固定近端 派生出一个远端的单腿定单 然后 固定远端 派生出一个近端的单腿定单 两个派生的单腿定单和普通定单一样 显示在行情里 只根据单腿普通最优报价定单来派生 不再根据派生定单再去 派生 派生定单需打上派生标记 同时记载由哪端所派生 一张买组合定单 买近月份 卖远月份 可以派生一张买近月份的买单和 卖远月份的卖单 派生定单数量取决于另一端最优报价数量 三 组合定单的派生方法的举例三 组合定单的派生方法的举例 假设有如下竞价队列 5 5 品种合约买价买量卖价卖量 WT50315001015105 WT505160010160510 如果此时入一个买组合单 B WT503 505 95 10 即 买 WT503 合约 10 手 同时卖 WT505 合约 10 手 价差 95 即 WT505 的价格高于 WT503 的价格 95 元 吨 按上述派生方法派生以后的竞价队列如下 根据远端最优买价 1600 派生出近端单腿买单 B WT503 1505 10 根据近端 最优卖价 1510 派生远端单腿卖单 S WT505 1605 10 实际上相当于将一个组合 定单拆分为方向一致的两个单腿定单 即买组合拆分为近期合约的买单和远期 合约的卖单 买卖定单价格根据组合定单价差和另一端最优价决定 四 组合持仓保证金的收取和释放四 组合持仓保证金的收取和释放 对于期货组合定单成交产生的组合持仓 如跨期套利 SPD 和跨品种套利 IPS 郑交所都是收取单边保证金 按保证金较大的一边收取 但大商所未 设置保证金减免 即仍为收取对应单腿保证金之和 如果某个组合持仓的一方