公司理财基础

财务管理目标 财务管理目标 财务管理目标即理财目标 是指公司进行财务活动所要达到的根本目的 它决定了财务管理的内容和职能 及其所使用的概念和方法 一 公司财务管理目标 一 公司财务管理目标 财务管理是公司经营管理的一个重要部分 财务管理目标取决于公司经营 的总目标 并受财务管理自身特点的制约 一 公司的目标及其对财务管理的要求 公司是企业的一种组织形式 是由两个以上 国有独资公司除外 的投资 者出资组成 以盈利为目的 拥有资产和承担债务的法人组织 公司以其全部 法人财产 依法自主经营 自负盈亏 自我发展 自我约束 并对出资者承担 资产保值增值的责任 公司要以确保投资者投入资金的保值增值为基本目标 公司一旦成立 就 会面临竞争 并始终处于生存和倒闭 发展和萎缩的矛盾之中 公司只有生存 下去 才能获利 只有不断发展 才能求得生存 只有能获利 才能确保资金 的保值增值 因此 公司经营的目标可以细分为生存 发展和获利 1 生存 公司生存的 土壤 是市场 包括商品市场 金融市场 人力资源市场和 技术市场等 一个公司在市场中生存下去的基本条件有两个 一是以收抵支 二是到期偿债 公司作为市场的主体 一方面付出货币 从市场上获得所需资源 另一方 面提供市场需要的商品或服务 从市场上换回货币 公司从市场获得的货币至 少要等于其付出的货币以便持续经营 这是公司长期存续的基本条件 因此 公司要生存 就必须不断创新 以独特的产品和服务在市场上取得收入 并且 不断降低成本 减少货币的流出 如果公司不能做到以收抵支 经营规模就会 萎缩 直到无法维持最低的运营条件而终止 如果长期亏损 扭亏无望 公司 也就失去了存在的意义 公司生存的另一个基本条件是到期偿债 公司为扩大经营规模或满足资金 周转的临时需要 可以向其他个人或法人借债 为了维护市场经济秩序 国家 法律规定了债务人必须偿还到期债务 必要时破产还债 公司如果不能偿还到 期债务 就可能被债权人接管或被法院判定破产 所以 公司生存的主要威胁来自两方面 一是长期亏损 它是公司终止的 内在原因 二是不能到期偿债 这是公司终止的直接原因 因此 力求保持以收抵支和偿还到期债务的能力 减少破产的风险 使公 司能够长期 稳定地生存下去 是对财务管理的第一个要求 2 发展 公司是在发展中求生存 优胜劣汰 是市场经济的必然法则 一个公司如 果不能发展 不能提高产品和服务的质量 不能扩大自己的市场份额 就会被 其他企业排挤出去 在激烈的竞争中被淘汰 一个公司要发展 主要是要扩大收入 扩大收入的根本途径是提高产品的 质量和扩大销售的数量 这就要求不断更新设备 技术和工艺 不断提高各种 人员的素质 也就是要投入更多 更好的物质资源 人力资源 改进技术和管 理 在市场经济中 各种资源的取得都要付出货币 公司的发展离不开资金 因此 筹集公司发展所需的资金 是对财务管理的第二个要求 3 获利 公司是以盈利为目的而建立起来的企业法人 必须获利 才有存在的价值 从财务的角度来看 盈利就是使资产获得超过其投资的回报 在市场经济中 并不存在可以免费使用的资金 资金的每项来源都有其成本 每项资产都是投 资 都应获得相应的回报 财务人员务必使公司正常经营所产生的和从外部获 得的资金得到最有效的利用 因此 通过合理 有效地使用资金使公司获利 是对财务管理的第三个要 求 总之 公司的目标是生存 发展和获利 这个目标要求财务管理完成筹集 资金并有效地投放和使用资金的任务 二 公司财务管理目标的内容 从总体上来说 公司财务管理目标是公司经营目标在财务上的集中和概括 根据现代财务管理理论和实践 对于如何设定公司财务管理的目标 具备代表 性的主要有以下几种观点 1 利润最大化 以利润最大化为目标 是指通过对公司财务活动的管理 不断提高经济效 益 使公司利润达到最大 这种观点认为 利润代表了公司新创造的财富 利 润越多说明公司创造的财富越多 越接近公司的目标 以利润最大化作为财务管理的目标 有其合理的方面 公司追求利润最大 化 就必须讲求经济核算 加强科学管理 改进生产技术 提高劳动生产率 降低产品成本 这些措施都有利于资源的合理配置 有利于经济效益的提高 但是 这种观点存在以下的缺陷 1 没有考虑利润的取得时间 没有考虑资金的时间价值 难以正确判断 不同时期利润的大小 例如 今年获利 200 万元和明年获利 200 万元对公司的 影响显然是不一样的 2 没有考虑所获利润和投入的资本额的关系 例如 同样获利 100 万元 一个公司投入 500 万元 另一个公司却投入 600 万元 显然 所获利润不与投 入资本额联系起来 就不能科学地说明公司经济效益水平的高低 3 没有考虑获取利润和所承担的风险的关系 例如 同样投入 600 万元 本年获利 150 万元 一个公司获利已全部转化为现金 另一公司获利则全部是 应收账款 可能发生坏账损失 哪一个更符合公司的目标 若不考虑风险大小 就难以作出正确的判断 一般而言 报酬越高 风险越大 以利润最大化为目标可能会使公司在作 财务决策时不顾风险的大小一味追求最大的利润 造成高风险导致公司破产的 后果 2 每股盈余最大化 每股盈余是税后利润与普通股股数的比值 这一指标把公司实现的利润和 股东投入的资本进行对比 能够说明公司的盈利率 可以在不同资本规模的公 司之间进行比较 揭示其盈利水平的差异 但这种观点仍然存在以下缺陷 1 仍然没有考虑每股盈余取得的时间 2 仍然没有考虑每股盈余的风险 3 公司价值或股东财富最大化 股东创办公司的目的是扩大财富 他们是公司的所有者 公司价值最大化 就是股东财富最大化 公司的价值在于它能给所有者带来未来报酬 包括获得股利和出售其股权 获取现金 如同商品的价值一样 公司的价值只有投入市场才能通过价格表现 出来 当要收购或转让公司时必然要对其进行市场评价从而确定公司的出售价 格 这就是公司的价值 依照 中华人民共和国公司法 以下简称 公司法 我国的公司分为有 限责任公司和股份有限公司 均为企业法人并对公司债务负有限责任 其中的 国有独资公司只有一个出资人 即国家授权投资的机构或部门 该公司的价值 是出售该公司可以得到的现金 有限责任公司的出资人为 2 50 个 该公司的 价值是股东转让其股权可以得到的现金 股份有限公司的股东为 5 人以上 该 公司的价值是股东转让其股份可以得到的现金 已经上市的股份有限公司 其 价值可用股票市场价值总额来代表 例如 若要购买甲公司 只需收购甲公司 的全部股票 那么甲公司的全部股票的市场价值总额就代表了该公司的价值 当公司股票市场价格最高时 该公司的价值最大 对于上市公司而言 股价的高低 代表了投资大众对公司价值的客观评价 它以每股的价格表示 反映了资本和获利之间的关系 它受预期每股盈余的影 响 反映了每股盈余的大小和取得的时间 它受企业风险大小的影响 可以反 映每股盈余的风险 总之 公司价值最大化或股东财富最大化考虑了取得报酬的时间因素 同 时考虑了风险与报酬之间的关系 能有效克服财务管理人员不顾风险大小 片 面追求利润的错误倾向 公司把实现价值最大化作为自己的目标 有利于整个 社会财富的增加 二 影响公司财务管理目标实现的因素 二 影响公司财务管理目标实现的因素 以公司价值或股东财富最大化为财务管理的目标 股票价格代表了股东的 财富 因此 股价的高低反映了财务管理目标的实现程度 公司股价受外部环境和管理决策两方面因素的影响 从公司管理当局可控 制的因素来看 股价的高低取决于公司的投资报酬率和风险 而公司的投资报 酬率和风险 又是由公司的投资项目 资本结构和股利政策决定的 所以 投 资报酬率 风险 投资项目 资本结构 股利政策这五个因素影响公司的价值 财务管理正是通过投资决策 筹资决策和股利决策来提高报酬率 降低风险 从而实现其目标的 一 投资报酬率 在风险相同的情况下 投资报酬率可以体现股东的财富 例如 某公司有 2 万股普通股 税后净利 4 万元 每股盈余 2 元 某投资者持有该公司普通股 2 000 股 因而分享到 4 000 元利润 若企业拟扩大规模以增加利润 增发 2 万 股普通股 预计增加盈利 2 万元 由于普通股总数增加到 4 万股 利润增加到 6 万元 每股盈余反而降低到 1 5 元 该投资者分享的利润因而将减少到 3 000 元 从这个例子可以看出 股东财富的大小要看投资报酬率 而不是盈利总额 二 风险 任何决策都面临着某种不确定性 因此会有或多或少的风险 所以 决策 时需要权衡风险和报酬 才能获得更好的结果 三 投资项目 投资项目是决定公司报酬率和风险的首要因素 一般来说 公司所采纳的 投资项目 都会增加公司的报酬 否则公司就不会为其进行投资 但是 任何 项目都有风险 只是风险的大小程度不同而已 因此 公司的投资项目会改变 其报酬率和风险 影响股票的价格 四 资本结构 资本结构是指所有者权益和负债的比例关系 它会影响公司的投资报酬率 和风险 一般来说 公司借债的利息率低于其投资的预期回报率 可以通过借 债取得短期资金而提高公司的预期每股盈余 但与此同时也会加大预期每股盈 余的风险 因为一旦发生意外变化 比如销售萎缩等 导致实际报酬率低于借 款利率 则负债不仅没有提高每股盈余 反而使得每股盈余减少 公司甚至可 能因为无法按期支付本息而破产 资本结构不当是公司破产的一个重要原因 五 股利政策 股利政策也是影响公司投资报酬率和风险的重要因素 股利政策是指公司的当期盈余怎样进行分配 多少用于发放股利 多少用 于保留盈余 以利于股东将来继续获得更多的利益 股东既希望分红 又希望 每股盈余在未来不断增长 两者之间的矛盾是当前利益和长远利益的矛盾 加 大保留盈余 会提高未来的报酬率 但再投资的风险比立即分红要大 三 股东 经营者和债权人目标的冲突和协调 三 股东 经营者和债权人目标的冲突和协调 股东 经营者和债权人之间的关系是公司最重要的财务关系 股东是公司 的所有者 财务管理的目标是指股东的目标 股东委托经营者代表他们管理公 司 为实现他们的目标而努力 但经营者与股东的目标并不完全一致 债权人 把资金借给公司 并不是为了 股东财富最大化 与股东的目标也不一致 公 司必须协调这三方面的冲突 才能实现 股东财富最大化 的目标 一 股东与经营者目标的冲突和协调 1 经营者的目标 所有权和经营权的分离 是现代公司企业组织的重要特征 股东的目标是 使公司价值最大化 并要求经营者尽其所能去完成这个目标 但经营者也是个 人效用最大化的追求者 其具体行为目标与股东不一致 经营者的目标是 1 增加报酬 包括物质和非物质的报酬 如工资 奖金 荣誉和社会地 位的提高等 2 增加闲暇时间 包括较少的工作时间 工作时间里较多的空闲和有效 工作时间中较少的劳动强度等 上述两个目标之间存在矛盾 增加闲暇时间可能减少当前或将来的报酬 而为增加报酬又须努力工作 这会牺牲闲暇时间 3 避免风险 经营者努力工作可能得不到应有的报酬 他们的行为和结 果之间具有不确定性 经营者总是力图避免这种风险 希望付出一份劳动便得 到一份报酬 2 经营者对股东目标的偏离 经营者的目标和股东不完全一致 经营者可能会为了自身的目标而背离股 东的利益 这主要表现在两个方面 1 道德风险 公司的所有者和经营者是一种委托代理关系 经营者和所 有者的目标的不一致性 很可能导致经营者在不违反聘用合同的前提下 竭力 追求自身目标的最大化 而忽视所有者的利益 这样做仅仅是道德问题 不构 成法律和行政责任问题 股东很难追究其责任 2 逆向选择 经营者为了自己的目标而背离股东的目标 例如 以工作 需要为借口乱花股东的钱 装修豪华的办公室 买高档汽车 更多地增加享受 成本 蓄意压低股票价格 以自己的名义借款买回 导致股东财富受损 自己 从中渔利 3 防止经营者背离股东目标的方法 股东通常可以采取监督和激励两种方法来防止经营者背离自己的目标 1 监督 经营者背离股东的目标 其条件是双方的信息不对称 经营者 了解的信息比股东多 为避免 道德风险 和 逆向选择 股东须获取更多的 信息 对经营者进行监督 在经营者背离股东目标时 减少其各种形式的报酬 甚至解雇他们 股东对经营者的监督 通常以下面两种方式进行 一是通过公司的监事会 来检查公司财务 当发现经营者的行为损害股东利益时 要求董事会和经理予 以纠正 解聘有关责任人员 二是股东也可以支付审计费聘请注册会计师审查 公司的财务状况 监督经营者的财务行为 股东对公司情况的了解和对经营者的监督是必要的 但由于受到合理成本 的限制 不可能全面监督 监督可以减少经营者背离股东目标的行为 但不能 解决全部问题 2 激励 防止经营者背离股东利益的另一途径是制定并实行一套激励制 度 使经营者的利益与公司未来的利益有机结合 鼓励其自觉采取符合企业最 大利益的行动 例如 可以通过 股票期权 绩效股 等形式 使经营者自 觉自愿地采取各种措施提高股价 从而达到股东财富最大化的目标 通常 股东同时采取监督和激励两种方法来协调自己和经营者的目标 尽 管如此 仍不可能使经营者完全按股东的意愿行事 他们可能仍然采取一些对 自己有利但不符合股东最大利益的决策 并由此给股东带来一定的损失 监督 成本 激励成本和偏离股东目标的损失之间此消彼长 相互制约 股东要权衡 轻重 力求找出使三者之和最小的解决办法 也就是最佳的解决办法 二 股东与债权人目标的冲突和协调 债权人将资金交给公司 其目的是到期收回本金 并获得约定的利息收入 公司借款的目的是用其扩大经营规模 投入有风险的经营项目 但是 借款合 同一旦成为事实 资金到了公司的手里 债权人就失去了控制权 股东可以通 过经营者为自身的利益而损害债权人的利益 例如 公司未经债权人的同意 投资于比债权人预期风险高的新项目 若是侥幸成功 超额的利润归股东独吞 如果不幸失败 公司无力偿债 债权人与股东将共同承担由此造成的损失 又 例如 股东为了提高公司的利润 不征得债权人的同意而迫使经营者发行新债 致使旧债券的价值下降 使旧债权人蒙受损失 债权人为了防止其利益被损害 一方面可以寻求立法保护 如破产时优先 接管 优先于股东分配剩余财产 另一方面还可以在借款合同中加入限制性条 款 如规定资金的用途 规定不得发行新债或限制新债的发行数额等 三 财务管理目标与社会责任 公司的财务管理目标和社会的目标总的来说是一致的 公司在追求自己的 目标时 自然会使社会受益 公司为了生存 必须要生产出符合顾客需要的产 品 满足社会的需求 公司为了发展 要扩大经营规模 自然会增加职工人数 解决社会的就业问题 公司为了获利 必须提高劳动生产率 改进产品质量 改善服务 从而提高社会生产效率和公众的生活质量 公司的目标和社会的目标也会出现矛盾 例如 公司为了获利 可能生产 伪劣产品 不顾工人的健康和利益 造成环境污染 损害其他企业的利益等 国家要保护所有公民的正当利益 股东只是社会的一部分人 他们在谋求 自己的利益时 不应损害他人的利益 为此 国家颁布了一系列保护公众利益 的法律 如 中华人民共和国公司法 中华人民共和国反暴利法 中华人 民共和国环境保护法 中华人民共和国消费者权益保护法 和 中华人民共 和国产品质量法 等 通过这些法律法规来规范公司承担社会责任 协调股东 和社会公众的利益 财务管理内容 财务管理内容 财务管理是公司组织财务活动 处理各方面财务关系的一项经济管理工作 财务管理的对象是资金的循环和周转 主要内容是投资 筹资和股利分配 一 财务管理的对象 一 财务管理的对象 财务管理主要是资金管理 其对象是资金及其流转 资金流转的起点和终 点是现金 其他资产都是现金在流转中的转化形式 因此 财务管理的对象也 可说是现金及其流转 一 现金流转的概念 一个公司建立后 现金变为经营用的各种非现金资产 在运营中非现金资 产又陆续变为现金 这种流转过程称为现金流转 这种流转无始无终 不断循 环 称为现金循环或资金循环 现金的循环有多种途径 例如有的现金用于购买原材料 原材料经过加工成 为产成品 产成品出售后又变为现金 有的现金用于购买固定资产 如机器 厂房等 它们在使用中逐渐磨损 其价值也逐渐转移到产品中 陆续通过产品 销售变为现金 各种流转途径完成一次循环即从现金开始又回到现金所需的时 间不同 购买商品的现金可能几天就可返回 而购买机器的现金可能要许多年 才能返回现金状态 根据所需时间的长短 现金循环分为短期循环和长期循环 1 现金的短期循环 现金变为非现金资产 然后又回到现金 所需时间不超过一年的流转 称 为现金的短期循环 短期循环中的资产是流动资产 包括现金本身和公司正常 经营周期内可以完全转变为现金的存货 应收账款 短期投资及某些待摊和预 付费用等 现金短期循环的基本形式如图 1 1 所示 图 1 现金的短期循环 图 1 这个简化的图示省略了两个重要的情况 一是只描述了现金的运用 没有反映现金的来源 股东最初投入的现金 在后续的经营中经常不够使用 需要补充 补充的来源包括增发股票 向银行 借债 发行债券或利用商业信用等 二是只描述了流动资产的相互转换 没有反映资金的耗费 公司不可能把 全部现金都投资于非现金资产 必须拿出一定数额用于发放工资 支付其他营 业费用等 这些现金被耗费掉了 而不是用于投入非现金资产 它们与原材料 成本加在一起 成为制定产品价格的基础 并通过产品的出售来补偿 如果把这两种情况补充进去 现金短期循环的基本形式如图 2 所示 现 金 图 2 现金的短期循环 2 现金的长期循环 现金变为非现金资产 然后又回到现金 所需时间在一年以上的流转 称 为现金的长期循环 长期循环中的非现金资产是长期资产 包括固定资产 长 期投资 无形资产等 现金长期循环的基本形式如图 3 所示 现 金 图 3 现金的长期循环 值得注意的是 在长期循环中 折旧是现金的一项来源 公司现金余额的 增加与其获利是不相等的 这是因为利润是根据收入减去全部费用计算的 而 现金余额是按收入减去全部现金支出计算的 折旧是本期的费用 但却不是本 期的现金支出 因此 公司每期的现金增加是利润与折旧之和 同理 当公司 发生亏损时 其现金余额也不一定减少 在公司不添置固定资产的情况下 只 要亏损额不超过折旧额 公司的现金余额就不会减少 现金是长期循环和短期循环的共同起点 在换取非现金资产时分开 分别 转化为各种长期资产和短期资产 它们在被使用时 分别进入 在产品 和各 种费用账户 又汇合在一起 同步形成 产成品 产品经出售又同步转化为现 金 转化为现金后 不管它原来是短期循环还是长期循环 公司可以视需要重 新分配 折旧形成的现金可以用来买材料 原来用于短期循环的现金收回后也 可以投资于固定资产 二 现金流转的不平衡 在公司的日常经营中 现金流出量与流入量相等的情况是极少出现的 不 是收大于支 就是支大于收 绝大多数公司一年中会多次遇到现金流出大于现 金流入的情况 现金流转不平衡有公司内部的原因 如盈利 亏损或扩充等 也有公司外 部的原因 如市场变化 经济兴衰 公司间竞争等 1 影响公司现金流转的内部原因 1 盈利公司的现金流转 不打算扩充的盈利公司 其现金流转一般比较 顺畅 但也可能由于抽出过多现金而发生临时流转困难 如支付股利 偿还借 款 更新设备等 此外 存货变质 财产失窃 坏账损失等 也会使公司失去 现金 引起流转的不平衡 2 亏损公司的现金流转 从长期来看 亏损公司的现金流转是不可能维 持的 从短期来看 又分为两类 一类是亏损额小于折旧额的公司 在固定资 产重置前可以维持下去 另一类是亏损额大于折旧额的公司 不从外部补充现 金将很快破产 亏损额小于折旧额的公司 虽然收入小于全部成本费用 但大于付现成本 费用 因为折旧和摊销费用无须支付现金 因此 它们通常可以应付日常的开 支 然而当计提折旧的固定资产必须重置的时候 公司的经营就会难以为继 因为亏损时公司所积蓄起来的现金是不足以重置固定资产的 此时公司必须设 法借钱 以购买设备 使生产继续下去 这种办法只能解决一时的问题 它增 加了以后年度的现金支出 会进一步增加公司的亏损 如果公司不能在短期内 扭亏为盈 就会变为 亏损额大于折旧额 并很快破产 亏损额大于折旧额的公司 无法以高于付现成本的价格出售产品 更谈不 上补偿非现金费用 这类公司属于濒临破产的公司 其财务主管必须不断地向 短期周转中补充现金 如果要重置固定资产 所需资金只能从外部筹集 但对 于这类公司而言 从外部寻找资金来源是非常困难的 无论是投资者或贷款人 一般都不愿冒险为这类公司提供资金 因此 这类公司如果不能在短期内扭亏 为盈 不如尽早宣告倒闭 3 扩充公司的现金流转 任何要迅速扩大经营规模的公司 都会遇到相 当严重的现金短缺情况 固定资产的投资扩大 存货增加 应收账款增加 营 业费用增加等都会使现金流出增大 财务主管人员的任务不仅是维持当前经营的现金收支平衡 而且要满足公 司扩大的现金需求 并且力求使公司扩充后的现金需求不超过扩充后新的现金 流入 首先 应从公司内部寻找扩充项目所需资金 如出售短期证券 减少股 利分配 加速收回应收账款等 其次 内部筹集的资金不能满足扩充需要时 应从外部筹集资金 从外部筹集的资金 要承担资金成本 将来要还本付息或 支付股利 引起未来的现金流出 在借款时就要注意到 将来的还本付息的现 金流出不能超过将来的现金流入 如果不是这样 就要借新债还旧债 利息负 担会耗费掉扩建形成的现金流入 使项目在经济上失败 2 影响公司现金流转的外部原因 1 市场的季节性变化 销售的季节性变化往往会使公司在销售淡季时现 金不足 在销售旺季过后积存过剩现金 采购的季节性变化会使公司在采购旺 季时有大量的现金流出 而现金流入却不能同步增加 此外 公司人工等费用 的现金流出也有季节性变化 2 经济的波动 一个国家经济的发展总会有波动 既有繁荣的时候 也 会有衰退的时候 在经济收缩时 市场需求减少 销售下降 进而生产和采购 减少 整个短期循环的资金减少了 公司产生多余的现金 如果预期不景气的 时间很长 推迟固定资产的重置 折旧积累的现金也会增加 但是 随着销售 额的进一步减少 现金将逐步被消耗掉 当经济状况好转 逐渐热起来时 现 金需求会迅速扩大 积存的过剩现金会很快被用尽 受繁荣时期乐观情绪的影 响 公司不仅投入大量现金扩充存货 而且会对固定资产进行扩充性投资 此 时 公司筹资不会太困难 因为银行和其他贷款人大多很乐观 愿意为盈利公 司提供贷款 但是 经济过热必然会导致利率的上升 过度扩充的公司将背负 巨大的利息负担 会首先受到经济收缩的打击 3 通货膨胀 通货膨胀会使公司遭遇现金短缺的困难 因为原材料价格 上升 保持存货所需现金会增加 人工和其他费用的现金支出会增加 售价提 高使应收账款占用的资金也会增加 公司只有增加利润 才能缓解现金紧张的 状况 4 竞争 竞争会对公司的现金流转产生不利影响 因为价格竞争会立即 减少公司的现金流入 广告竞争会立即增加公司的现金流出 而用软办法竞争 例如增加新产品或售后服务项目 也会使公司的现金流出增加 二 财务管理的内容 二 财务管理的内容 财务管理的主要内容是投资决策 筹资决策和股利分配 一 投资决策 投资是指以收回现金并取得收益为目的而发生的现金流出 公司要进行生 产经营活动并获取利润 必须进行各种投资 一方面要购建房屋 构筑物 生 产设备等固定资产 另一方面要使用货币资金购进原材料等流动资产 此外 公司还可以进行无形资产的购买或创立 形成无形资产投资 也可以用现金或 其他资产购买股票 债券等有价证券 投资于金融资产 公司的投资 根据不同的标准可以分为以下类型 1 直接投资和间接投资 直接投资是指直接把资金投放于生产经营性资产以获取利润的投资 如购 置设备 兴建工厂 开办商店等 间接投资又称证券投资 是指把资金投放于金融性资产以获取股利或利息 收入的投资 如购买国债 公司债券 股票等 2 长期投资和短期投资 长期投资又称为资本性投资 是指影响所及超过一年的投资 如购买设备 建造厂房等 用于股票和债券的长期投资 在必要时可以出售变现 而较难变 现的是生产经营性的固定资产投资 所以有时长期投资专指固定资产投资 短期投资又称为流动资产投资或营运资产投资 是指影响所及不超过一年 的投资 如对应收账款 存货 短期有价证券的投资等 二 筹资决策 筹资是指筹集资金 公司发行股票 发行债券 向银行借款 赊购 租赁 等都属于筹资 筹资既是公司生产经营活动的前提 也是公司再生产顺利进行 的保证 在财务管理中处于极其重要的位置 总体来讲 公司可以从两方面筹资并形成两种性质的资金来源 一是权益 资金 它是公司通过向投资者吸收直接投资 发行股票 公司内部留存收益等 方式取得的自有资金 二是借入资金 它是公司通过向银行借款 发行债券 应付款项等方式取得的债务资金 筹资决策所要解决的是筹资渠道 筹资方式 筹资风险和筹资成本等问题 它要求确定最佳的资本结构 选择最合适的筹资方式 并在风险与成本之间权 衡得失 筹资决策的内容应包括以下几个方面 1 预测公司资金的需要量 估计筹资额度 2 规划公司的筹资渠道和资本结构 以合理地筹集资金 3 规划公司的筹资方式 使筹集的资金符合实际的需要 4 确定公司的资金成本和资金风险 使公司获得最佳收益 并防止因决策 失误而造成的损失 5 保持一定的举债余地和偿债能力 为公司的稳定和发展创造条件 三 股利分配 股利分配是指在公司赚得的利润当中 有多少作为股利发放给股东 有多 少留在公司作为再投资 过高的股利支付率 会影响公司再投资的能力 使未 来收益减少 造成股价下跌 过低的股利支付率 可能引起股东不满 股价也 会下跌 股利决策的制定受多种因素的影响 包括税法对股利和出售股票收益的不 同处理 未来公司的投资机会 各种资金来源及其成本 股东对当期收入和未 来收入的相对偏好等 每个公司应根据自己的具体情况确定最佳的股利政策 这是财务决策的一项重要内容 股利决策从另一个角度看 也是保留盈余决策 是公司内部筹资问题 因 此 有人也认为股利决策属于筹资的范围 而非一项独立的财务管理内容 财务管理原则 财务管理原则 财务管理原则即理财原则 是公司组织资金运动 处理财务关系的基本准 则 它是人们从公司财务活动实践中总结出来的 体现财务规律的行为规范 是公司财务管理活动的行动指南 财务管理原则一般包括以下几项 一 资金合理配置原则 一 资金合理配置原则 财务管理主要是资金管理 其对象是资金及其流转 资金的占用形态具有 并存性和继起性 资金必须同时占用在储备资金 生产资金 成品资金 结算 资金等各种形态上 每一部分都不断地依次由一个阶段过渡到另一个阶段 公 司的资金只有按合理的比例配置在生产经营的各个阶段 才能保证生产经营活 动的顺利进行 总之 合理地配置资金以保证公司的各项物质资源具有最合理 的结构比例 是公司持续 高效经营必不可少的条件 二 收支平衡原则 二 收支平衡原则 收支平衡原则是指公司在财务管理中 不仅要关心资金存量 还要关注资 金流量 力求使资金收支在数量上和时间上达到动态的协调平衡 资金收支是 资金周转的纽带 要保证资金周转的顺利进行 就要求资金收支不仅在一定期 间总量上求得平衡 而且要在每一时点上协调平衡 收不抵支会导致资金周转 的中断和停滞 即使全月收支总额可以平衡 而支出大部分发生在先 收入大 部分形成在后 也必然会妨碍资金的流转 资金收支在每一时点上的协调平衡 是公司资金循环周转得以顺利进行的必要条件 三 风险 报酬权衡原则三 风险 报酬权衡原则 一般而言 风险和报酬之间存在着一种对等关系 即高收益的投资机会必 然伴随巨大的风险 风险小的投资机会必然只有较低的收益 风险 报酬权衡 原则就是指公司必须对报酬和风险做出权衡 为追求较高的报酬而承担较大的 风险 或者为减少风险而接受较低的报酬 它要求公司在财务管理中尽可能对 产生风险的各种因素加以充分估计 预先找出分散风险 化解风险的措施 如 在筹资时 可以从多种渠道 多种方式获取资金 在投资时 认真分析影响投 资决策的各种因素 科学地进行投资项目的可行性研究 既要考虑投资项目报 酬的高低 更要考虑其风险的大小 总之 风险 报酬权衡原则的核心是公司 不能承担超过收益限度的风险 在收益既定的条件下 应最大限度地降低 分 散风险 在风险既定的情况下 应最大限度地争取收益 四 货币时间价值原则 四 货币时间价值原则 货币时间价值原则 要求在进行财务计量时 充分考虑货币时间价值因素 关于货币的时间价值 西方有一种古老的说法 今天的一美元要多于将来的 一美元 原因是现在的一美元可以进行投资 将来收到的价值要多于一美元 货币时间价值就是指货币经过一定时间的投资和再投资所增加的价值 货币投 入市场后其数额会随着时间的延续而不断增加 这是一种客观的经济现象 货币时间价值原则的首要运用是现值概念 由于现在的一元货币比将来的 一元货币经济价值大 不同时间的货币价值不能直接加减运算 需要进行折算 通常 要把不同时间的货币价值折算到 现在 时点 然后进行运算或比较 这个过程称为 折现 折现使用的百分率称为折现率 折现后的价值称为现值 财务估价中 广泛使用现值计量资产的价格 货币时间价值原则的另一个重要运用是 早收晚付 观念 对于不附带利 息的货币收支 与其晚收不如早收 与其早付不如晚付 货币在自己手上 可 以立即用于消费而不必等待将来消费 可以投资获利而无损于原来的价值 还 可以用于预料不到的支付 总之 早收晚付在经济上是有利的 五 成本效益原则 五 成本效益原则 成本效益原则是指对公司生产经营活动中的所费与所得进行比较 对经济 行为的得失进行衡量 使成本和效益两个方面得到最佳结合 以便获取更多的 利润 提高经济效益 公司讲求经济效益 要求以尽可能少的劳动占用和劳动 消耗 创造出尽可能多的好的劳动成果 劳动占用和劳动消耗的货币表现就是 资金占用和成本费用 劳动成果的货币表现就是营业收入和利润 因此 实行 成本效益原则 就是要求在财务管理中 正确处理成本费用和收入利润的关系 为此公司在筹资时 要对资金成本率与息税前资金利润率进行分析比较 在投 资时 要对项目的投资额与各期投资收益额进行分析比较 在经营活动中 要 对产品和劳务的成本费用与其营业收入 利润进行分析比较 通过上述计算 分析和比较 促使公司降低成本费用 增加收入 提高盈利 保证公司财务管 理目标的实现 六 弹性原则 六 弹性原则 在财务管理中 必须在追求准确和节约的同时 留有合理的伸缩余地 这 就是财务管理的弹性原则 在财务管理中 之所以要保持合理的弹性 主要是因为以下几方面的原因 1 财务管理的环境是复杂多变的 公司缺乏完全的控制能力 2 公司财务 管理人员的素质和能力也不可能达到理想的境界 因而 在管理中可能会出现 失误 3 财务预测 财务决策 财务计划都是对未来的一种大致的规划 也 不可能完全准确 为此 就要求在财务管理的各个方面和各个环节保持可调节 的余地 在财务管理实践中 对现金 存货留有一定的保险储备 在编制财务计划 时留有余地 都是弹性原则的具体运用 七 兼顾各方利益原则 七 兼顾各方利益原则 公司在进行筹资 投资 分配等财务活动时 必然要涉及各有关方面利 益主体之间的经济利益关系 即财务关系 要处理好这一关系 必须实行兼顾 各方利益原则 公司应保障投资者的权益并使其最大化 严格按照公司有关章 程合理安排利润分配 公司要按照约定的期限 利率向债权人支付利息 债务 到期时 要合理调度资金 及时归还债权人本金 公司资金借出后 有权要求 其债务人按约定的条件支付利息和归还本金 在公司内部 要划清各单位的经 济责任和经济利益 奖优罚劣 公司职工之间 实行按劳分配 把职工的收入 和劳动成果挂起 钩来 随着我国社会主义市场经济体制的不断完善 公司与各方面的联系将日益 广泛 公司的财务活动及其体现的财务关系也越来越复杂 如何协调好公司与 各方面的财务关系 兼顾到各利益主体 将成为决定公司生存和发展的关键问 题 财务管理环境 财务管理环境 财务管理环境即理财环境 是指对公司财务活动产生影响的外部条件 财 务管理环境是公司财务决策难以改变的外部约束条件 公司更多的是适应它们 的要求和变化 公司必须不断增强对环境的适应能力和应变能力 根据环境的 变化 采取相应的财务政策 才能保证财务活动的顺利运作 财务管理环境涉 及的范围很广 其中最重要的是经济环境 法律环境和金融市场环境 一 经济环境 一 经济环境 这里所说的经济环境是指公司进行财务活动的宏观经济状况 主要包括以 下几个方面 一 经济发展状况 经济发展的速度对公司理财有重大影响 近年来 我国经济增长比较快 公司为了跟上这种发展并在其行业内维持原有的地位 至少要有同样的增长速 度 为此 公司要相应增加厂房 机器 存货 工人 专业人员等 这种增长 需要大规模地筹集资金 如借入巨额款项或增发股票等 经济周期性波动对公司理财也有重要影响 一般而言 在经济萧条阶段 由于整个宏观环境不景气 公司很可能处于紧缩状态之中 产量和销售量下降 投资锐减 有时资金紧张 有时又出现资金闲置 在经济繁荣阶段 市场需求 旺盛 销售大幅度上升 公司为了扩大生产 就要扩大投资 以增添机器设备 存货和劳动力 这就要求财务人员迅速筹集所需资金 总之 面对周期性波动 财务人员必须预测经济发展变化的情况 适当调整财务政策 二 通货膨胀 通货膨胀引起价格的不断上升 不仅对消费者不利 也给公司理财带来很 大困难 如引起公司利润虚增 造成公司资金流失 引起资金占用大量增加 加大公司资金需求 引起利率上升 加大公司资金成本 引起有价证券价格下 降 增加公司筹资难度等 公司对通货膨胀本身无能为力 只有政府才能控制 但公司财务人员应对通货膨胀的发生及其影响应有所预见 从而采取相应措施 如提前购买存货和设备 使用套期保值等方法来减少损失等 三 利率波动 银行贷款利率的波动 以及相关的股票和债券价格的波动 对公司来说 既是机会 也是挑战 在为过剩资金寻找投资方案时 利用这种机会可以获得营业以外的收益 例如 在购入长期债券后 由于市场利率下降 按固定利率计息的债券价格上 涨 公司可以出售债券获得比预期更多的现金流入 当然 如果出现相反的情 况 公司会蒙受损失 在选择筹资来源时 情况与此类似 在预期利率将持续上升时 以当前较 低的利率发行长期债券 可以节省资金成本 但是 如果后来利率事实上下降 了 公司就要承担比市场利率更高的资金成本 四 政府的经济政策 政府对经济的宏观调控主要通过一系列经济政策作向导 国民经济的发展 规划 国家的产业政策 经济体制改革的措施 政府的行政法规等 对公司的 财务活动有重大影响 政府对某些地区 某些行业 某些经济行为的优惠 鼓励和倾斜构成了政 府经济政策的主要内容 从另一个方面来看 政府政策也是对另外一些地区 行业和经济行为的限制 所以 公司在财务决策时 要认真研究政府的政策导 向 才能趋利避害 五 竞争 竞争广泛存在于市场经济之中 任何公司都不能回避 竞争既给公司以机 会 又是对公司的一种威胁 为了改善竞争地位 公司往往需要大规模地投资 成功之后公司盈利增加 但若投资失败 支出没有得到相应的回报 则其竞争 地位就更为不利 现金流转将难以实现动态平衡 竞争从表面上看往往是公司之间销售市场的竞争 实质上却是公司之间整 体实力的较量 它加大了财务管理的难度 二 法律环境 二 法律环境 财务管理的法律环境是指影响财务管理的各种法律因素 法是体现统治阶 级意志 由国家制定或认可 并以国家强制力保证实施的有关行为规范的总和 广义的法包括各种法律 法规和制度 财务管理作为一种社会行为 必然要受 到法律规范的约束 公司的理财活动 无论是筹资 投资还是股利分配 都应 当遵守有关的法律规范 一 企业组织法律规范 企业组织必须依法成立 有关企业组织的法律包括 中华人民共和国公司 法 中华人民共和国全民所有制工业企业法 中华人民共和国外资企业法 中华人民共和国中外合资经营企业法 中华人民共和国中外合作经营企业 法 中华人民共和国私营企业条例 中华人民共和国合伙企业法 等 这 些法律规范对企业的设立 组织机构 所有者和经营者 财务会计等方面作出 了强制性的规定 它们既是企业的组织法 又是企业的行为法 不同的企业要 依照不同的企业组织法成立 并依照相应的法规进行理财活动 依法经营 公司法 对公司的设立条件 设立程序 组织机构 组织变更和终止的 条件及程序都作了明确的规定 包括股东人数 法定资本最低限额 资本筹集 方式等 只有按其规定的条件和程序建立的企业 才能称之为公司 公司法 还对公司生产经营的主要方面作出了规定 包括股票的发行和交易 债券的发 行和转让 利润的分配等 公司一旦成立 其主要的活动 包括财务管理活动 都要按照 公司法 的规定来进行 因此 公司法 是公司财务管理最重要的 强制性规范 公司的理财活动不能违反该法律 公司的自主权不能超出该法律 的限制 二 税务法律规范 任何公司都有纳税的法定义务 有关税收的立法分为三类 一是所得税的 法规 如 企业所得税暂行条例 及其实施细则 补充规定等 二是流转税的 法规 如增值税 营业税 消费税等税收的暂行条例及其实施细则 补充规定 三是其他地方税的法规 税负是公司的一种费用 会增加公司的现金流出 对公司理财有重要影响 公司在进行投资 筹资和利润分配等财务决策时 应精心安排和筹划 在不违 反税法的前提下 尽可能减轻税收负担 三 财务法律规范 财务法律规范主要是 企业财务通则 和行业财务制度 企业财务通则 是各类企业进行财务活动 实施财务管理的基本规范 企业财务通则 经国务院批准由财政部发布 并于 1993 年 7 月 1 日起施行 它对企业建立资本金制度 固定资产的折旧 成本的开支范围 利润的分配等 都作出了规定 行业财务制度是根据 企业财务通则 的规定 为适应不同行业的特点和 管理要求 由财政部制定的行业规范 除上述法律规范外 与公司财务管理有关的其他经济法律规范还有很多 包括各种证券法律规范 结算法律规范 合同法律规范等 公司财务人员要熟 悉这些法律规范 在守法的前提下 完成财务管理的职能 改善公司经营管理 实现公司的财务目标 三 金融市场环境 三 金融市场环境 金融市场是指资金融通的场所 即资金的供给者和资金的需求者双方通过 某种形式融通资金的场所 从广义上来说 金融市场是指一切资本流动的场所 包括货币资本和实物资本的流动 广义金融市场的交易对象包括货币借贷 票 据承兑和贴现 有价证券的买卖 黄金和外汇买卖 办理国内外保险 生产资 料的产权交换等 狭义的金融市场一般是指有价证券市场 即股票和债券的发 行和买卖市场 一 金融市场的分类和组成 1 金融市场的分类 1 按交易的期限可划分为短期资金市场和长期资金市场 短期资金市场 是指交易期限不超过一年的资金市场 也叫货币市场 长期资金市场是指交易 期限在一年以上的股票和债券交易市场 也叫资本市场 2 按交割的时间可划分为现货市场和期货市场 现货市场是指买卖双方 成交后 当场或几天内买方付款 卖方交出证券的交易市场 期货市场是指买 卖双方成交后 在双方约定的未来某一特定时日才交割的交易市场 3 按交易的性质可划分为发行市场和流通市场 发行市场是指从事新证 券和票据等金融工具买卖的转让市场 也叫初级市场或一级市场 流通市场是 指从事已上市的旧证券和票据等金融工具买卖的转让市场 也叫次级市场或二 级市场 4 按交易的直接对象可划分为同业拆借市场 国债市场 企业债券市场 股票市场 金融期货市场等 2 金融市场的组成 金融市场由主体 客体和参加人组成 主体是指银行和非银行金融机构 它们是金融市场的中介机构 是连接筹资人和投资人的桥梁 客体是指金融市 场上的买卖对象 如商业票据 公债 股票等各种信用工具 参加人是指客体 的供给者和需求者 如企业 事业单位 政府部门 城乡居民等 二 金融机构 资金从供应者转到需求者手里 大部分要通过金融机构来进行 我国的金 融机构主要包括 1 中国人民银行 中国人民银行是我国的中央银行 它代表政府管理全国的金融机构和金融 活动 经理国库 其主要职责是制定和实施货币政策 保持货币币值稳定 依 法对金融机构进行监督管理 维持金融业的合法 稳健运行 维持支付和清算 系统的正常运行 持有 管理 经营国家外汇储备和黄金储备 代理国库和其 他与政府有关的金融业务 代表政府从事有关的国际金融活动 从 2003 年 4 月 28 日开始 中国人民银行对相关金融机构的监管职能移交 给新成立的中国银行业监督管理委员会 简称 银监会 来履行 中国银行业 监督管理委员会根据授权 统一监督管理银行 金融资产管理公司 信托投资 公司以及其他存款类金融机构 维护银行业的合法 稳健运行 其职责主要包 括 制定有关银行业金融机构监管的规章制度和办法 审批银行业金融机构及 分支机构的设立 变更 终止及其业务范围 对银行业金融机构实行现场和非 现场监管 依法对违法违规行为进行查处 审查银行业金融机构高级管理人员 任职资格 负责统一编制全国银行数据 报表 并按照国家有关规定予以公布 会同有关部门提出存款类金融机构紧急风险处置意见和建议 负责国有重点银 行业金融机构监事会的日常管理工作 承办国务院交办的其他事项 2 政策性银行 政策性银行 是指由政府设立 以贯彻国家产业政策 区域发展政策为目 的 不以盈利为目的的金融机构 与商业性银行相比 其特点在于 不面向公 众吸收存款 而以财政拨款和发行政策性金融债券为主要资金来源 其资本主 要由政府拨付 不以盈利为目的 经营时主要考虑国家的整体利益和社会效益 其服务领域主要是对国民经济发展和社会稳定有重要意义 而商业银行出于盈 利目的不愿融资的领域 一般不普遍设立分支机构 其业务由商业银行代理 尽管政策性银行不以盈利为目的 但是其资金并非财政资金 必须有偿使 用 对贷款也要进行严格审查 并要求还本付息 周转使用 我国目前的政策性银行有三家 分别是国家开发银行 中国进出口银行和 中国农业发展银行 3 商业银行 商业银行是以经营存款 放款 办理转账结算为主要业务 以盈利为主要 经营目标的金融机构 我国的商业银行可以分成两类 一是国有独资商业银行 即通常所说的 四大国有银行 包括中国工商银 行 中国农业银行 中国银行 中国建设银行 它们由国家专业银行演变而来 过去分别在工商业 农业 外汇业务和固定资产贷款领域中提供服务 近些年 来其业务交叉进行 传统分工已淡化 二是股份制商业银行 我国的股份制商业银行是 1987 年以后发展