民营医院上市的资本运营策略.doc

民营医院上市的资本运营策略认清形势迎接挑战 如果说改革开放20年造就了一大批中小型民营医疗机构的话，而民营医院的发展壮大主要是近几年的事，特别是在国务院关于医院分类管理有关政策出台以来的三年间，民营医院正在向规模化、集团化方向发展，尽管多数规模还不大，但是资产超过亿元的医院已不是个别的，有的民营公司在上海、西安、北京、深圳等地正在投资几亿到十多亿兴建营利性医院。随着医院卫生体制改革的深化，加上中国加入世贸，摆在民营医院面前的形势是挑战和机遇同在，竞争和风险并存。为此我们应该认真对待：一是要发挥民营医院体制、机制和新的管理模式的优势增强发展活力。二是要准备第二次创业，认真做好资本经营。这是发展产业的需要；是迎接挑战、参与竞争的需要；也是增强医院效益，促进资本增值的需要。三是要有参与国际竞争的准备，“狼来了”要与狼共舞，才能学习本事提高竞争力，甚至创造条件走向国际市场。为此更需要有参加国际竞争的资本经营经验。资本经营的概念和主要形式1、资本经营和产权经营的概念(1)资本经营的意义：就是把医院所拥有的一切有形和无形资产以及医院的人力资源都看成是可以增值的活化资本，通过生产要素的优化配置和产业结构的动态调整等多种形式，如收购、兼并、股份制、参股，以及联合、租赁等进行有效运作和经营，以最大限度地实现资本增值。2、资本经营的特点、作用和种类(1)资本经营的特点：1)资本经营者的最大特点不是经营产品而是经营资金，并使之不断地增值。2)资本经营者不靠“产品保护”，而是靠多元性的产业保护。主要是把资本用于多元化投资、多个产业，以便分散资本的风险，特别是要靠股份制分散风险，即风险由社会共担。3)资本经营者认为资产闲置是最大的浪费，企业的生命力就是资本不断地流动、经营重组、不断增值。4)资本经营者放眼全社会，搞“开放型”经济，尽可能地利用社会力量来发展自己，尽量少投入、多产出，重视社会的协作和配套。(2)资本经营的作用优势医院实行扩张，做大做强；劣势医院，特别是面临破产的医院，找出路走出困境；解决医院组织形式不合理的问题，适应竞争需要，向规模化发展；解决产权一元化问题；解决资源配置不合理、效益低下问题，通过产权重组可以避免优势分散。解决发展中增量不足问题，利用资本经营可以盘活存量，弥补发展资金的短缺。解决投资结构不合理的问题，如投资过高或投资不足。对于民营医院的发展来说是筹资、融资的重要途径；是低成本扩张的重要方式；是参与公有医院、国企医院产权制度改革的重要内容。(3)资本经营的种类产权资本经营这是目前运用最多一类资本经营种类，它是以产权为纽带，通过收购、兼并、参股控股、联合等方式来发展壮大医院或医院集团。无形资本经营是指医院对各类无形资产进行运筹和谋划，实现其价值的是最大增值活动。其中包括品牌、商标、专利、管理模式和经验、特许经营权、医院的核心竞争力、人才的技能等。实业资本经营是指把资本直接投放到经济实体、医院的产业经营活动所需要的固定资本和流动资本之中，以形成和提高生产医疗保健产品和提供服务的经济活动能力。包括固定资产和流动资产的经营活动。金融资本经营这包括在金融市场上参与股票投资、债券投资、期货或期权投资等活动，这是资本经营的高级形式，目前在我国也只有少数医院集团才参加运作，但随着民营医疗保健产业的快速发展，会有更多的民营医院投资家，投入到金融资本经营的大潮中来。3、医院资本经营的主要方式：(1)投资与融资创办民营医院就要投资，常遇到资金不足时就要融资，其主要来源有：个人资金；私人借债（当然要有协议，甚至请律师参与，合同要公证）；银行融资（贷款）；向股权投资家融资（包括国内外私人投资者和投资管理公司的金融投资家）实行股份制；商业信用融资。对于中小医院的投资者来说，创业资本多为自有资金或者是借贷资金。也有开办时就采用股份制的，其中各有利弊。毕竟个人资金和借贷规模有限，只适用中小医院，而股份制则可增大融资量，是大型医院常用的融资方式。(2)购并兼并：两家或两家以上的医院，通过产权联结，组成一家医院，即一家优势医院吸收了另外一家或几家医院，只保留一个法人。收购：是购并的另一种形式。收购方式有财产权购和股份收购；股份收购又分为参股收购、控股收购和全面收购（买断）。此外还有一种医院杠杆收购（主要是在国有医院产权制度改革时，由管理者或银行、投资人合作，依靠债来收购医院的全部或部分股份。）(3)股份制与股份合作制参股、控股，按公司法操作的股份制。股票上市：是资本运营的高级形式，发达国家一些大型医院投资管理公司，医院集团都是上市公司，中国民营医院起步晚，多数不具规模和实力入市，只有个别医院集团在操作。股份合作制。(4)医院集团这是医院做大、做多、做强以后必然的走向。可以说是医疗保健产业的“航母”和“联合舰队”我国已有一批民营医院集团在深化医疗卫生体制改革的大潮中脱颖而出。统一管理是医院集团的根本特征。资本纽带（股权关系）是联结医院集团的基本方式合同联结也是建立医院集团一种简易方式，如委托经营、特许连锁的医院、联合协作的医院等。但是只有联合没产权关系维系的“医院联合体”不能称为医院集团，更无法实行规范有效的资本经营。(5)委托经营在医疗保健市场上，那些不善于或不愿意经营医院的业主以签订管理合同的方式把医院委托给医院集团管理公司来经营，医院使用集团名称，采用集团的管理模式。在这种情况下，对医院集团来说，就形成了所谓的委托经营。作为取得管理权的条件，有时医院集团也会对所要管理的医院进行少量的投资。按集团收取管理费用方式不同，委托管理可以有以下几种具体形式：收取占医院总收入的一定比例的管理费用；收取占医院总收入的一定比例的基本管理费，再加上毛利的百分之几；收取一笔固定费用，再加上一定比例的税前利润。（6）租赁：现代融资租赁，是医院进行长期资本融通的一种新手段。这种“借鸡生蛋”的医院设备租赁，可以使医院不必仅仅靠自己的积累而去拥有设备，而且可以靠“占用设备”来产生效益。医院在资本经营中，可以灵活地运用租赁经营方式，租赁的对象既可以是医院，也可以是单一的生产要素，如土地、房屋以及设备等。针对单一生产要素的租赁，是医院筹资的重要方式，而以医院为对象的租赁则是产权资本经营的重要方式。(1)融资租赁的特征1.融资租赁是融通资金与融通物资相结合的筹集资本设备的方式。融资租赁的主要目的是融通资金。租赁双方以设备的出租和使用的手段，目的是通过租赁来赚取利润。出租人按照承租人的需要购得设备后，再将其出租给承租人使用，收取高于贷款本息的租金，以获得利润，这是金融投资的新手段；对于承租人来说，为解决购买设备资金不足的问题，通过租赁取得设备的使用权，用以产生高于租金的利润，这是一种筹资的新手段。2.设备租赁的所有权与使用权相分离。设备是由出租方出资购买的，因此设备所有权属于出租方；而承租方在租赁期内只对设备享有使用权。3.融资租赁是出租方按照承租方的要求，出资向供货方购买特定的设备，然后将设备直接出租给承租方使用。(2)租赁管理租赁管理是指医院集团或医院管理公司承租不属于集团产权控制范围的医院，以取得对该医院的经营管理权。被承租的医院集团的管理模式经营管理医院业务。租赁管理按租费是否固定可分为：集团向业主承租医院时，以固定租金的形式向后者交纳租费；集团的医院管理公司以收入或利润分成的形式向业主交纳租费。还可以采用医院集团以出售一再租的方式来转移医院的产权，减少经营风险以期扩大集团的规模。（7）特许经营某些在有形资产和无形资产方面都具有相当实力的大型医院集团或医院，向一些单独经营而又需要无形资产的医院出售本集团特许经营权，后者可以使用集团的品牌、采用集团的管理模式，或享有集团其他资源的好处（如计算机联网、培训等）同时医院要向集团交纳一定的费用。费用通常包括两个部分固定费用，医院加入特许经营网时一次性交清；浮动费用，按收入的一定比例来交纳。转变观念，规避风险，把民营医院的资本经营提高到新水平 1、转变几种观念(1)资本经营不是“点石成金”（要按资本市场规律办事）“没有免费的午餐”，如果把资本经营等属于“点石成金”，那就会患资本经营的“幼稚病”，贻误大事。任何医院要发展扩大，首先必须把医院本身的经营管理做好，练好内功，打造优良品牌，增强财力，提高核心竞争力，把医院办成“优势医院”，才能为资本经营成功，创造良好的环境。(2)投机取巧与歪门邪道（要掌握机遇巧妙运作）我们在资本运营时，就是要在目标明确、选项可行、回避风险的情况下采用巧妙灵活的方法，抓住时机（时间）大胆选择，“该出手就出手”，这种投机取巧是我们需要的。而要坚决抵制和反对那种缺乏诚信、弄虚作假、甚至违法、诈骗的歪门邪道。当然，在一定的土壤环境下这种人也可能成为“暴发户”，但他们绝对不会成为一个真正的富有者和民营企业家。如果一个企业或医院没有诚信，在资本经营中很难取得成效，特别是在被专业机构或社会裁定为严重无信誉时，可以说临近破产的日子就不远了，美国安然公司就是例子，中国企业的例子更是不胜枚举。(3)单枪匹马与万事不求人（要举债加压）医院要生存要发展，资金不足怎么办？要克服那种“既无外债，又无内债，无债一身轻”的小农思想。资金对企业或医院的经营和发展来说就是“血液”。在竞争面前，没有资金，只能自我束缚，被动挨打，更谈不上发展了。因此要有现代企业家的胆识，经论证项目可行，就要敢于举债经营。从银行、从社会、从国外借入资金，把事业做大。(4)做大作强与众人拾柴火焰高（要搞股份制）医院要做大做强只靠个人的自有资金，搞独资经营，甚至搞“家族制”，是很难达到目的。必须克服那种家族式封闭的经营管理方式，对自己的医院实行股份制改造。这是当前众多民营医院也面临的产权制度改革问题。也许靠自有资本独来独往，“第一桶金”已淘到手，如果进行第二次创业，还是“众人拾柴火焰高”，就要多采取资本经营的有利方式，通过股份制等权益性融资，使医院的发展步入快车道。（5）托管、租赁、承包（外包）经营医院未必不是好事目前我国医院资本经营中这些方式应用的还不多，但是越来越被被更多的人所认识。有的人担心是否会“托管糟了”“包乱了”？我们认为只要承包者或受托者是经过批准的下正规医院管理公司、医院集团或大型有知名度的医院，并且有符合条件的专业管理人员；同时政府依法监管到位，按市场规则办事，用法律、法规和合同（协议）未规范管理今后仍然是推动医疗保健产业发展，能获得财富的重要手段。2、低成本扩张的原则和技巧（1）低成本扩张的三项原则在资本经营中为了减少成本达到扩张目的，有时常采用少花钱或不花钱的方式达到收购、兼并的目的。如租赁、托管、承债收购、杠杆收购、定金收购、联合参股及股票上市等，但一定要坚持以下三项原则。完全成本原则就是要包括资本运营中的直接成本和间接成本。还包括债务成本、交易成本、改组改制成本、更名成本等。长期成本原则在医院购并时，不仅要关心当时的短期成本，也要关心长期成本。也就是各个短期成本合成的长期费用趋势。一是各个短期成本最低，长期成本才最低；二是从长期各种生产要素都是可调的，它们调到最低成本状态的时，长期成本才会最低。三是医院规模扩大到一定程度之前，就会出现规模成本递增和规模效益递增；反之如规模超过一定限度就会出现规模成本递增，而规模效益却下降。相对成本原则购并活动不仅要计算绝对成本，还要计算相对成本。绝对成本是指并购活动发生的实际费用，相对成本是指购并绝对费用对其他投资和未来收益的比例。（2）无形资产要充分体现价值在资本运营中无形资产的价值常被忽视，正如一个好的品牌有时比它的有形资产还多，更值钱。（3）资本运营的技巧扭转使用融资的弱势局面融资已成为现代企业、医院经营中的核心问题，所以必须加强内部管理建立信用制度，拓宽融资渠道，提高融资能力。股票市场、债务市场、信贷市场都是成功企业家必须涉足的地方。未来，我国创业板市场的出现已为期不远，对民营医院的投资者来说应该是创业投资、扩张的好机会。兼并的技巧1）兼并中处于主导地位的医院，必须经营业绩好、充满生机的优势医院（或医院集团）。2）优势医院在兼并过程中，要注意医院之间的专业特点和其关职性要做到优势互补。3）兼并过程应拿取政府有关部门的支持。并购的技巧1）要走出只有亏损医院、资本抵债的劣势医院才可清点出售的误区；成长期的盈利医院也可以出售与购入，关健在选好时机。2）避免盲目进行多元化扩张，即尽量不要跨行业购并经营。3）购并后要强化经营和管理。4）创造条件，走出国门，实行跨国购并。收购、兼并、参营外国医院的技巧由于中国已加入WTO，中国与国外在医疗保产业上的贸易行为已有承诺，外国可以来华合资合作办医院，同样有条件的中国投资者也可以收购、兼并、参营国外的医院。其主要技巧有十方面：1）注重行业、专业对口2）慎重选择、收购对象（目标医院）3）选择良好的中介组织。4）聘请优秀的律师和会计师参与。5）收购医院的过程要低调、悄悄进行，不宜声张；对收购上市公司更是如此，这有利于提高成功机会。6）收购的动作要迅速果断，一般应在三个月内完成。7）按国际贯例，慎重解决收购价格问题。8）收购上市医院持股比例，应按目标医院已发行的股数做基数，债务或转换券不应包括在内。9）收购医院的公司应准备好三个文件（公司背景介绍；三年财务报表；公司收购后的经营战略）10）注意资金回流。若公司以增资形式控股，应把增资所得的现金投向中国国内医院。收购半年后，如医院经营有起色、效益增加，可以再次增资。3、扬长避短规避风险当今，建医院已经是高科技含量大、资本需求量大、风险也大的中长线投资产业。所以在筹资、融资过程中一定要发挥民营医院的优势，防止和减少风险的发生。我国民营医院成长发展的历史不长，虽然少见像民企中一个个摼奕藬倒下去。但是未来在规范化医疗保健市场的激烈竞争中，“优