电力分析3000字.doc

电力行业分析报告经济1002班衣姿璇 张璐 张明立 张跃 张雁征 郑菲菲赵金国 张祺 张通 张昆仑 山伟电力行业分析报告一、 供求分析供需矛盾缓和，趋于平衡1、电力需求保持快速增长，拉动主力仍是工业（1）、2006年全社会用电量达到28248亿千瓦时，同比增长14.0%。（2）、第二产业用电量占比达75.59%，占比上升，重工业用电增幅同比下降，表明用电结构正在转变，但仍改变不了我国正处在重化工时代的现实。 （3）、居民生活用电需求正呈现快速增长的势头。2、发电能力过剩，级组利用小时下降（1）、2006年全国发电量达到28344亿千瓦时，同比增长13.5%。（2）、2006年全国发电装机容量达到62200万千瓦，同比增长20.3%，20.3%的发电装机增速远大于14%的电力需求增速，导致2006年机组利用小时大幅下降，同比减少203小时，下降3.74%。（3）、2007年新增装机容量同比将大幅下降，但07年发电能力仍过剩明显，2007年机组利用小时数有进一步下降的趋势，供需平衡将从07年下半年推迟到08年。二、政策引导政策引导行业调整，供给结构将有深刻变化1、电力工业结构调整，清洁能源将获更多发展（1）、关于加快电力工业结构调整促进健康有序发展有关工作的通知中规定“十一五”期间将关停5万千瓦及以下凝气式燃煤小机组1500万千瓦，以及关停老小燃油机组700万千瓦以上，同时提高水电等清洁能源比重。（2）、老小机组的关停将缓解电力供求过剩的压力，请有利于保证高效机组的利用率，缓解优质电力资产的设备利用小时数下降趋势。（3）、清洁能源发电的开发力度加大，长远来看将在一定程度上限制火电的供给。2、节能环保，小火电宿命难逃（1）、国务院出台关于加强节能工作的决定中，电力行业被列为高能耗行业，在调整范围内。（2）、首先高能耗的小火电、小燃油将被加速淘汰，为水电和大规模火电企业的发展营造更多空间（3）、电力投资的审批更加严格，未来将不会出现电力严重供过于求的现象，而对于已建设投产的电力资产而言，将为上市公司的资产并购活动带来更多的遐想空间。3、完善电力市场，推进电力价格改革（1）、关于“十一五”深化电力体制改革的实施意见中将“加快电力市场建设，构建统一开放电力市场体系，实行有利于节能环保的电价政策”作为“十一五”期间加大电力体制改革的主要工作之一。（2）、对发电成本较低的水电企业和能耗低、成本低、效率高的大规模火电机组无疑是种大利好。三、电力行业发展预测-并购重组活跃1、发电3千多家，2005年底五大发电集团全资及控股发电设备总容量总计18580.5万千瓦，仅占全国发电设备容量的35.93%。到2010年底达到34600万千瓦，占全国总装机50.88%。n2、 审批严格，有新建转向对存量资产的整合和并购。3、 生存压力和风险较大，也是并购和重组具有现实性。4、 优势火电企业可实施资源一体化战略，进行“煤电联营”。5、重点公司盈利预期与评级四、电力个股分析1、通宝能源分析（1）、通过增发募资,收购山西阳光发电90%的股权通宝能源2007年6月2日宣布公司将以1.5亿元收购山西阳光发电有限责任公司10%的股权。该公司是山西省境内百万级装机的特大火力发电厂之一，目前已被通宝能源控股90%，生产规模扩张了6倍 。（2）、煤电联动受益，有望增收3亿公司去年实现主营业务收入21.6亿元，实现净利润1.3亿元，每股收益达到0.15元，属于典型的绩优能源股。值得关注的是，我国05年5月1日起实行煤电联动政策，上网电价平均每千瓦时提高0.53分，使主营业务收入与上年同口径比增加1.1亿元，公司公布了第二次煤电联动调价方案，从06年6月份开始上网电价平均每千瓦时提高1.64分，涨价幅度是第一次煤电联动的三倍，有望从中增收3亿多元。 （3）、大股东5亿巨资增持，五年不减持 控股股东山西国电动用5亿元巨资增持了公司股份1.81亿股，占公司总股本的20.81%，使其持股比例达到46.39。这也是非流通股股东履行股改承诺，通过二级市场增持上市公司股票比例最高的个股。同时，大股东还承诺原持有的法人股将不会在完成股改后五年内上市交易。2、长江电力分析（1）、长江电力收购上海电力10%股权，收购三峡电力总公司的两台机组，整体上市加速受益于920项目，长江电力已7.00683955亿元收购上海电力1.563505亿股股权1.563505亿股股权。并在上个月收购了三峡电力总公司的两台机组。预期将于2009年完产整体上市。如果金沙江的四座水电站年收购成功，届时净利润将达到亿亿人民币，发电量占全国，成为世界最大的巨无霸水电企业 。（2）、建行回归A股长江电力持有建行股票16亿人民币，94亿股，平均每股增加0.17元。再假设二季度发电为0.08元0.1元，今年中报至少会有2毛钱。是按市盈率算，比如20倍市盈率，业绩变动1毛钱，股价变动2元钱。（3）、价值严重低估长电现有94亿股，每股11元（合1.7美元），意味着只要花162亿美元就能收购长电，进而未来10年单凭其自己的利润就能收购三峡和金沙江所有的电机，价值被严重低估。五、电力行业在竞争中发展 1、我国电力行业发电市场寡头竞争的格局已成为必然特征在电力行业，国务院国资委2009年回顾认为，电网是自然垄断行业，独家经营最能有效利用资源、减少重复建设造成的浪费，中国现有国家电网和南方电网两家电网央企；发电行业“打破垄断、引入竞争、提高效率、降低成本”的目标初步实现，形成了竞争格局，中央发电企业每千瓦时耗能达到或超过国际先进水平，带动了全国发电行业的技术进步。 2、国内用电呈增长趋势电力行业是国民经济基础产业，其行业业绩主要取决于发电量的增长。在宏观经济增长的推动下，今年前三季度国内全社会用电普遍增长。国家电力公司统计数据表明，19月份全国发电量11758.8亿千瓦时，同比增长10.61，大幅超过GDP增长。尽管第三季度受到电力体制改革影响而使电力上市公司业绩有所波动，且多家火电类公司的电价出现下调，煤炭价格高于去年同期使得发电成本大幅增加，经济发达地区的火电类公司仍然取得了较好业绩，电力板块继续保持了其绩优蓝筹形象。19月，全行业42家上市公司加权平均每股收益达到0.289元，高出全国上市公司平均水平一倍有余。 分析显示，今年电力上市公司中业绩两极分化明显:一方面：华能国际、国电电力、深能源等规模较大的上市公司发电量和业绩大幅增长，深南电A截至第三季度已提前并超额完成全年电力生产计划指标，超出计划8.96。另一方面：岁宝热电、祥龙电力、乐山电力等公司经营亏损，小规模地方电力企业的经营状况开始令人担忧。 三峡电厂即将蓄水发电以及近年来一批大型水设施的开工建设对电力行业的盈利格局将产生较大影响。组建中的长江电力有关人士表示，“十五”期间国家的产业技术政策是大力发展清洁能源，即充分利用现有发电能力，发展水电、坑口大机组火电，压缩小火电，适度发展核电。水、核电的发展将挤占一定的火电市场空间。 3、行业效益走势对于行业效益走势，多家上市公司表示，从电力体制改革的方向来看，随着国家计委规范电价的701号文逐步落实，整体电价水平必将向下调整