第11章-企业投资概述模板.ppt

第11章 企业投资概述 本章主要内容 第一节企业投资的含义第二节企业投资流程第三节企业投资风险第四节企业投资回收与增值 第一节企业投资的含义 一 企业投资的含义二 企业投资的分类 企业投资的含义 企业投资通常指企业投入一定资金 以期望在未来取得报酬的经济活动 企业投资分类 1 短期投资与长期投资 2 内部投资与外部投资 3 固定资产投资 流动资产投资 无形资产投资和其他资产投资 4 实业投资和证券投资 第二节企业投资流程 一 投资决策阶段二 投资实施阶段三 投资回收阶段 一 投资决策阶段 投资决策阶段 投资前期阶段 工作的主要目的是解决 三定 即定项 定点 定方案 定项是指确定建一个什么样的项目 定点是指确定项目建在哪里 定方案是指确定怎样将这个项目建起来 一 投资项目决策的程序1 提出项目建议书2 进行可行性研究3 项目评估4 项目审批5 资金筹措 1 提出项目建议书 1 项目建议书1 根据国民经济和社会发展的长远规划 行业规划 地区规划 以及技术经济政策和建设任务的要求 选择需要建设的项目 2 向国家或主管部门提出建设项目建议书 3 项目建议书须经国家有关机关审批 审查批准后 即可纳入建设前期工作计划 进行可行性研究 2 项目建议书的主要内容项目建议书是投资前对项目建议的轮廓性设想 1 建设项目的必要性和依据2 产品方案 拟建规模和建设地点的初步设想3 资源情况 建设条件 协作关系和引进设备的国别 厂商的初步分析4 投资估算和资金筹措设想 偿还能力测算5 项目建设进度安排6 经济效益和社会效益的初步估算 总论需求预测和拟建规模资源 原材料 燃料及公用设施情况建厂条件和厂址方案设计方案 环境保护企业组织劳动人员和人员培训规划项目实施进度的建议投资估算和资金筹措经济效益和社会效益的评价 2 进行可行性研究 1 可行性研究报告的主要内容 可行性研究 投资前期 可行性研究 资金筹措 投资期 投资回收期 可行性研究 机会可行性研究 初步可行性研究 详细可行性研究 机会可行性研究的主要任务是对投资方向进行规划设想 鉴别和确定一个项目的投资机会 并将项目设想转变为概略的投资建议简介 散发给潜在的投资者 以激发广泛的投资响应 机会可行性研究是相当粗略的 往往是根据调查得到的当时情况 通过与类似现有项目的比较来获得总的估计数据 但是对投资额估计的误差一般在 30 以内 机会研究的时间短 一般是1 3个月 花钱也不多 所花的研究费一般占总投资的0 2 1 0 可行性研究 机会可行性研究 初步可行性研究 详细可行性研究 初步可行性研究是在更为详尽的研究报告中系统阐述项目的设想 其目的是对项目设想进行初步估计 判明投资机会是否有这样的前途 以便可以在详细阐明资料的基础上作出投资决策 或确定需要通过诸如市场调查 实验室实验 试验工厂试验等手段 进行深入研究和深入调查 使项目设想具有足够的吸引力 初步可行性研究只需概括地研究 在初步可行性研究的基础上 对项目的各种方案可以进行初次筛选 以确定对其中较优的方案作进一步的比选 初步可行性研究对投资估算的误差要求在 20 以内 所需时间约3 4个月 研究费用占总投资的0 25 1 25 可行性研究 机会可行性研究 初步可行性研究 详细可行性研究 详细可行性研究报告是投资者作出投资决策的主要依旧 它必须全面研究并详细回答六个方面的问题 即说明六个 W Why What Where When Who How 详细可行性研究对投资估算的误差要求在 10 以内 所需时间和经费随项目的大小及复杂程度有所不同 时间少则几个月 多则几年 经费占项目总投资的0 2 3 2 小结可行性研究报告的主要内容 一是产品的市场调查和预测 主要用以证明项目建设的必要性 二是技术方案和建设条件 主要用以证明项目在技术上的可行性 三是经济效益的分析和评价 主要说明建设项目在经济上的合理性 3 项目评估项目评估是对可行性研究的全面审核和再评价 1 项目评估程序预审核 由拟建单位邀请有关技术专家 经济专家和承办投资贷款的银行 对项目可行性研究报告进行预审 正式评估 由政府计划决策部门授权的工程咨询公司进行评估 工程咨询公司在审查 计算和核实的基础上 编写出项目评估报告 作为政府计划决策部门审批的参考依据 4 项目审批拟建单位将项目评估报告 可行性研究报告提交计划决策部门进行审批 如获通过 就算立项 投资项目决策阶段即告结束 三 我国现行的投资决策程序1 政府投资项目2 企业投资项目 1 提交项目申请报告 2 政府职能部门对投资者提交的项目申请报告进行核准 3 办理相关手续核准之后 4 金融机构进行评估项目评估3 审批制 核准制 备案制 四 投资项目决策的意义1 投资项目决策是产生较好的投资经济效益的保证2 投资项目决策是合理控制建设规模 保持社会经济稳定 持续 协调发展的重要途径3 投资项目决策是调整社会生产结构的有效手段4 投资项目决策是社会实现扩大再生产的基本手段 5 筹措资金 投资前期的另一项活动是筹措资金 企业的资金来源可分为内部资金和外部资金 内部资金指企业所有者提供的资金和企业通过生产经营活动所取得资金 主要包括 股东出资 累计折旧 资本公积 盈余公积 出售资产等 外部资金指向企业以外单位筹措的资金 包括向银行借款 发行债券 商业信用资金等 筹资方式不同 必然影响到融资的成本 投资项目建成后的所有权 经营管理方式以及收益的分配形式 二 投资实施阶段 投资实施是指通过筹措资金购置土地 进行工程设计 施工 竣工验收等项工作 最终形成具有某种使用价值的固定资产的过程 投资实施阶段各项工作的主要内容 工程设计 购置土地 施工和竣工验收 一 工程设计一般性项目建设 初步设计施工图设计重大项目和特殊项目 总体设计初步设计技术设计施工图设计 二 购置土地企业购置土的具体方式 行政划拨 有偿出让 其他形式等 1 行政划拨2 有偿出让3 其他形式 1 行政划拨 1 行政划拨的具体形式土地使用权的获得1 无偿划拨 罕见 2 有偿划拨企业政府 土地管理部门 被征地者征地费企业被征地者拆迁拨用政府收取管理费用 2 行政划拨程序项目立项后 企业持有关的批准文件 申请选址 城市规划部门 审批 核发用地许可证和建筑许可证 企业持批件 申请报批 土地管理部门 批核后 征用土地 划拨土地 3 土地使用费的缴纳 2 有偿出让土地批租就是土地使用权有偿出让 即政府在一定年限内将国有土地使用权有偿让渡给土地使用者的行为 而土地征收就是国家将集体土地转为国有的过程 土地使用权出让金是土地批租时一次性收取的费用 即为土地有效年限的使用价格 所以也可称之为 地价 出让金包括土地开发投资费用和使用期内的土地使用费 前者包括征地 动迁及为地块直接配套的基础设施费 是对开发投资的一次性补偿 后者为土地资源使用的费用 即 地租 是土地所有权在经济上的体现 如批租 年 就要一次性支付包括全部年限的使用费 土地出让金根据批租地块的条件 可以分为以下两种 一种是 熟地 价 即提供 七通一平 的地块 出让金包括土地使用费和开发费 另一种是 毛地 或 生地 价 即未完成 七通一平 的地块 出让金仅为土地有偿使用的部分 投资者需自行或委托开发公司进行受让土地的开发工作 例如上海北京东路面积为 万平方米的 号地块 有 多家单位和 多户居民 新加坡长立国际开发公司与上海黄浦资产经营公司以 万美元的毛地价获得 年的使用权 并投资 万美元 旧区的动迁和市政配套费用一般要占到熟地总价的 左右 土地出让金又可分为地面价与楼面价两种计算方法 地面价为每平方米土地的单价 即以出让金总额除以土地总面积 楼面价为摊到每平方米建筑面积的地价 即以出让金总额除以规划允许建造的总建筑面积 投资者往往以楼面价来计算投资效益 土地出让金是按建筑面积计收的 1 协议出让竞争不充分 不激烈的地块协议出让是指企业用地申请经批准后 与政府的土地管理部门议定土地出让价的土地出让形式 划拨土地使用权转让 国有企业改革中处置划拨土地使用权以及工业等特殊用地 采用协议方式出让 2002年上半年 国土资源部发布了 招标拍卖挂牌出让国有土地使用权规定 国土资源部11号令 明确规定 自2002年7月1日起 全国范围内凡商业 旅游 娱乐和商品住宅等各类经营性用地 必须以招标 拍卖 挂牌等方式出让国有土地使用权 协议出让国有土地使用权规定 自2003年8月1日起施行 第二条在中华人民共和国境内以协议方式出让国有土地使用权的 适用本规定 本规定所称协议出让国有土地使用权 是指国家以协议方式将国有土地使用权在一定年限内出让给土地使用者 由土地使用者向国家支付土地使用权出让金的行为 第三条出让国有土地使用权 除依照法律 法规和规章的规定应当采用招标 拍卖或者挂牌方式外 方可采取协议方式 2 招标出让竞争比较充分 激烈的地块招标出让土地使用权编制的招投标文件 对于除获取较高出让金外 还具有其他综合目标或特定的社会 公益建设条件 土地用途受严格限制 仅少数人可能有受让意向的经营性用地 采用招标方式出让 3 拍卖出让竞争性强的地块是指在指定的时间和地点 由竞拍者举牌应价 竞争土地使用权 价高者得的出让方式 注意 企业在支付全部土地使用权出让金后 应办理登记 领取土地使用证 取得土地使用权 4 挂牌出让挂牌出让国有土地使用权 是指出让人发布挂牌公告 按公告规定的期限将拟出让宗地的交易条件在指定的土地交易场所挂牌公布 接受竞买人的报价申请并更新挂牌价格 根据挂牌期限截止时的出价结果确定土地使用者的行为 国有土地的招标拍卖挂牌的区别 3 其他形式 1 转让土地使用者将土地使用权转移给其他单位的行为 包括出售 交换或赠与 2 出租土地使用权出租 出租人和承租人应签订租赁合同 并依照规定办理登记 3 以土地为资本合营即一方以土地为资本与他方进行合资或合作经营 四 施工和竣工验收施工和竣工验收是投资建设的一个重要阶段 它是把计划文件和设计图纸付诸实践 变为现实的过程 包括施工准备 组织施工 生产准备 竣工验收 交付使用等内容 1 施工准备招投标合同制2 组织施工提出开工报告动工兴建 建设监理制 3 生产准备 4 竣工验收 交付使用竣工验收 交付使用是项目建设的最后一个环节 也是工程项目由建设阶段转入生产阶段的标志 竣工验收可分为 初步验收和竣工验收两个阶段竣工验收按验收对象可分为 单项工程验收和全部验收竣工验收后 建设单位要及时办理固定资产交付使用的转帐手续 加强固定资产管理 三 投资回收阶段企业投资的回收是指在投资项目竣工验收完毕后 通过企业的生产经营活动 投资资金以货币资金的形态重新全额回到投资者手中的过程 第三节企业投资风险 一 企业投资风险产生的原因二 企业投资风险的识别三 企业投资风险的评估四 企业投资风险的处置 一 企业投资风险概念 所谓投资风险 是指投资行为在未来所面临投资收益或损失的不确定性 具体表现为未来投资收益或损失在数值上的变动性 或者说 表现为投资收益的未来可能值与期望值之间的偏离性 投资风险的构成因素 来源 投资风险是由许多因素造成的 这些因素主要包括以下几个方面 1 宏观经济因素 2 市场因素 3 自然因素 4 技术因素 5 其他因素 二 企业投资风险的识别 投资风险的识别是企业投资风险管理的重要内容 投资风险的识别主要解决两个问题 一是企业投资面临哪些风险 这些风险是由哪些因素引起的 二是这些风险对投资项目的影响程度有多大 投资风险的种类1 系统性风险系统性风险是指由于共同因素引起的使投资未来结果不确定性的风险 这些引起系统性风险的共同因素包括政治 经济 社会等方面 系统性风险的特点 对所有投资项目造成不同程度的影响 投资者很难通过投资多元化来规避风险 因而又被称为不可分散风险 系统性风险主要有经济周期风险 利率风险 通货膨胀风险和政治风险等 1 政治风险 2 金融风险利率风险 外汇风险 3 法律风险 4 市场风险价格 竞争 需求风险通货膨胀风险等 2 非系统性风险非系统性风险是指由于非共同因素引起的使投资未来结果不确定性的风险 非系统性风险的特点 只与个别投资项目有关 而与其他投资项目无关 从而只会造成该投资项目收益或损失的变动性 非系统性风险一般可通过投资多元化来规避风险 因而又被称为可分散风险 1 完工风险 2 生产风险 3 资金风险 4 环保风险 评估方法1 德尔菲法德尔非法是在20世纪40年代由O 赫尔姆和N 达尔克首创 经过T J 戈尔登和兰德公司进一步发展而成的 1946年 兰德公司首次用这种方法用来进行预测 后来该方法被迅速广泛采用 依据系统的程序采用匿名发表意见的方式通过多轮次调查专家对问卷所提问题的看法反复征询 归纳 修改最后汇总成专家基本一致的看法 德尔菲法程序 2 头脑风暴法头脑风暴法 BrainStorming 又称智力激励法 BS法 它是由美国创造学家A F 奥斯本于1939年首次提出 1953年正式发表的一种激发创造性思维的方法 小型会议自由愉快 畅所欲言的气氛中自由交换想法或点子以此激发与会者创意及灵感 使各种设想在相互碰撞中激起脑海的创造性 风暴 解决比较简单 严格确定的问题比如研究产品名称 广告口号 销售方法 产品的多样化研究等 以及需要大量的构思 创意的行业 如广告业 3 财务报表分析法4 风险情报法 三 企业投资风险的估量 投资风险估计是企业投资风险管理的第二阶段 其主要内容是对投资风险发生的概率进行估计 并在此基础上进行风险损失估计 一 投资风险估计的主要内容 二 投资风险的计量方法1 盈亏平衡分析法2 敏感性分析3 概率分析4 模拟法 1 盈亏平衡分析法盈亏平衡分析法通常又称为量本利分析法 保本点分析法 它是根据投资项目在正常年份的产品产量 销售量 产品销售单价 成本费用及销售税金等数据 计算并分析产量 成本和盈利之间的关系 从中发现三者之间联系的规律 并确定项目成本和收益相等时的盈亏平衡点的一种分析方法 1 盈亏平衡点盈亏平衡点又称为盈亏临界点或保本点 是指企业的销售收入正好弥补其耗费成本的数量点 销售收入 耗费成本在这一点上 企业正好不盈不亏 故该点又称之为保本点 盈亏平衡点是企业达到收支平衡所必需的最小规模 2 线性盈亏平衡法线性盈亏平衡法是以成本函数和销售收入都是线性的 即总产量 总收入 总变动成本是按固定比例增长为假定条件 根据销售收入 耗费成本关系式可得 AR Q PQAC Q F VQ式中 AR Q 投资项目正常生产年份的收益函数AC Q 投资项目正常生产年份的成本函数P 投资项目正常生产年份的产品销售单价Q 投资项目正常生产年份的销售规模F 投资项目正常生产年份的固定成本V 投资项目正常生产年份的产品变动成本 根据AR Q AC Q 可得 PQ F VQ经移向整理得 Q0 F P V Q0 投资项目正常生产年份的保本经济点线性盈亏平衡法图示见P251 11 1利用盈亏临界点计算公式 可以计算出企业保本最低的生产规模 当企业固定费用 变动成本以及销售单价均发生变化 特别是需要进行新的投资 增大生产规模时 可以用此种方法测算企业承受投资风险的能力 确定出企业保本情况下的最低投资规模 3 举例例3某企业计划新建一家拖拉机厂 按照设计生产能力为年产5000辆 每辆售价为40000元 单位产品变动费用为20000元 固定费用总额为28800000元 是对该项目进行盈亏平衡分析 解 根据Q0 F P V 可得 Q0 28800000 40000 20000 1440辆该拖拉机厂只有销售量达到1440辆 就可做到不盈也不亏 进行保本经营 例4 凯华公司生产某种新型材料 假设每公斤售价6元 直接材料 直接人工及变动性制造费用等变动成本计4 8元 原来该企业每月固定成本4800元 经公司开发部研究 准备开发一条新的生产线 可使生产效率翻一番 经过投资测算 预计需要追加固定资产投资60万元 该生产线投产以后 单位产品售价不变 单位变动成本维持不变 由于新增投资而使每月的折旧费增加 使固定费用上升到7200元 问企业每月需要生产多少这种新型材料才能保本 这样的规模比原来提高多少倍 企业的抗风险能力如何 解 增加投资的保本点 7200 6 4 8 6000 公斤 原保本点 4800 6 4 8 4000 公斤 6000 4000 1 5倍预测的结果表明 企业生产效率比原来翻一番 但保本点规模只需要扩大50 可见企业这一新增投资项目的抗风险能力还是很强的 2 敏感性分析 1 基本概念敏感性分析 考察与投资项目有关的一个或多个主要因素发生变化时对该项目投资价值指标的影响程度 敏感性分析主要是通过对影响投资效果的各种主要因素的变化分析 求出较为敏感的因素 以便及早采取措施 预防风险 或在决策时留出一定余地 以避免问题发生时多带来的不测风险 敏感性因素是指设定某一主要因素变化时 其他各因素不变 在各主要因素依次按相同幅度变化时 对投资方案经济效果影响较大的因素 就是较为敏感的因素 2 敏感性分析的步骤1 确定分析对象投资价值指标 净现值 内部收益率2 分析不确定因素 敏感性因素 影响投资方案经济效果 投资价值指标 的因素一般有 固定资产投资额 项目建设年限 项目使用年限 产 销 量 产品销售价格 经营成本 贴现率等3 分析不确定因素的变动对投资价值指标的影响通过计算 确定某一个不确定因素和若干个不确定因素在可能的变动范围内发生不同幅度的数量变化 比如我们假定这些因素变动 5 10 15 时 所导致的净现值 内部收益率的变化 4 确定敏感因素对投资方案经济效果影响较大的因素就是较为敏感的因素 3 举例例5 从某企业某投资项目的现金流量中可知 初始估计值为 销售数量为15000单位 售价为40元 单位 固定成本为150000元 变动成本包括原料成本5元 单位与其他变动成本20元 单位 假定变动范围为5 试对该项目进行敏感性分析 3 概率分析 1 概率分析所谓概率分析 就是利用一定的概率方法 把投资项目中不确定的变量变为具体数字 使各种不确定因素 数学化 确定化 从而对投资项目的投资价值进行分析的一种方法 2 概率分析步骤1 任选一个不确定因素为随机变量